銀行經(jīng)濟學(xué).ppt

1、銀行經(jīng)濟學(xué),曹嘯 金融學(xué)院銀行系 ,一個必須回答的重要問題是: 存款人為什么一定要將錢存入自己無法監(jiān)管的銀行呢? 存款人為什么不通過金融市場直接向企業(yè)投資呢? 所以, 必須理解銀行的本質(zhì)功能以及銀行在資源配置中的不可替代性。,一個問題：直接借貸的交易鏈條短，間接借貸的交易鏈條長，為什么企業(yè)自身不去直接融資呢？ 答案在于交易成本、流動性保險、信息共享聯(lián)盟、代理監(jiān)督、參與成本等幾個方面,（一）資本市場的影響：微觀經(jīng)濟理論 假設(shè)條件： 完全競爭的市場 沒有稅收 投資機會無限可分 投資回報率遞減,兩期模型（Hirschleifer, 1958） 稟賦,C2,C1,Z,Y2,Y1,實物投資機會線,C2,

2、C1,Z,Y2,Y1,U,Q,假定Y1=y2 U越陡峭，越偏好于當(dāng)期消費 在Q點，邊際替代率等于投資的邊際回報率 解釋了儲蓄和投資：自給自足的內(nèi)部中介,如果市場上存在一個外部的借貸機會，利率為I，情形會發(fā)生變化，人們有機會提前消費，當(dāng)人們偏好于當(dāng)前的消費的時候，這樣的機會是有價值的。,金融投資機會線,C2,C1,Z,Y2,Y1,U,P,MaxC2=Y2+(1+r)Y1 MaxC1=Y1+Y2/(1+r) 斜率為-（1r） C1=Y1儲蓄 C2=Y2+(1+r)（Y1-C1） Y1-C1:儲蓄,這里只不過一個消費者的消費計劃是現(xiàn)在少消費用自己的儲蓄來增加將來的開支，而另一個消費者則相反，她是現(xiàn)在

3、貸款增加消費，將來在自己的收入中扣除包含時間價值的債務(wù)。不管是哪種類型的消費者，都要使他的一生消費（C1, C2）與他的一生收入（Y1, Y2）相匹配。,現(xiàn)在，如果引入一個完全的金融體系，企業(yè)的投資決策（生產(chǎn)決策）和個人的消費計劃被完全分離開來了，即企業(yè)在現(xiàn)有的金融條件下，利用金融資產(chǎn)的時間價值找到一個能夠創(chuàng)造社會財富最多的最佳生產(chǎn)點，而這一點也恰恰實現(xiàn)了每一個消費者更為理想的最優(yōu)消費計劃。 這就是費雪的分離定理，它告訴我們，企業(yè)的生產(chǎn)點應(yīng)該選擇在邊際投資的收益率和市場利率相等的位置上。,顯然，這一金融體系是非常理想化的，也就是說，只要存在這樣一個完全的金融體系（市場機會線），它就必然能給企業(yè)

4、提供創(chuàng)造最大社會財富價值的機會，同時它也會給消費者提供在企業(yè)所創(chuàng)造的社會財富中找到使自己最幸福的生活方式（消費計劃）的機會。換句話說，此時金融決策與實體經(jīng)濟之間就不存在相互影響的內(nèi)在關(guān)系。,但是，我們很難找到這樣的完全市場，由于信息不對稱、信息不完全、市場不完備等因素，導(dǎo)致了 這樣的金融交易不能發(fā)生，或者會降低消費者的效用。,（二）交易成本：銀行業(yè)存在的理由是因為交易成本（Benston & Smith, 1976） 在金融交易中存在哪一些成本？ 搜尋成本 核查、評估成本 監(jiān)督成本 強制執(zhí)行成本,當(dāng)不存在銀行時，借貸雙方的收益和成本結(jié)構(gòu)，利率為R，借款人成本為TB，存款人成本為TS 存款人的收

5、益RS=R-TS 借款人的成本RB=R+TB 利差RBRSTB+TS 圖形分析：考慮到交易成本以后，金融投資機會線的斜率、福利效應(yīng),交易成本的影響,L,B,Z,Y2,Y1,U,P,成本的存在使得實際的R發(fā)生變化 MaxC2=Y2+(1+R-TS)Y1 MaxC1=Y1+Y2/(1+R+TB),當(dāng)存在銀行時，借貸雙方的收益和成本結(jié)構(gòu)，利率=R，銀行的交易成本為C，向借款人收取 存款人的收益RS=R-TS 借款人的成本RB=R+TBC 利差RBRSTB+TS C 如果： TB+TS TB+TS C 圖形分析：考慮到銀行的交易成本以后，金融投資機會線的斜率、福利效應(yīng),銀行的功能,L,B,Z,Y2,Y

6、1,U,P,L2,B2,引入金融中介后，交易成本會下降嗎？ 規(guī)模經(jīng)濟：存款人的搜尋成本、合同成本、執(zhí)行成本（標(biāo)準(zhǔn)合同）、監(jiān)督成本；通過規(guī)模轉(zhuǎn)換和期限轉(zhuǎn)換，借款人的成本也下降：多對一的談判和監(jiān)督，不如一對一的監(jiān)督和談判 范圍經(jīng)濟：業(yè)務(wù)的多元化、集中的網(wǎng)點、資產(chǎn)組合：金融機構(gòu)賣空存款而買入貸款，如果存款產(chǎn)生負的收益率，貸款產(chǎn)生正的收益率，而且兩者正相關(guān)的話,挑戰(zhàn)：規(guī)模經(jīng)濟會被耗盡； 脫媒現(xiàn)象； 交易成本是外生的； 直接借貸和間接借貸的交易成本為什么不一樣?,金融中介機構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn) 1、其負債有特定的固定金額，與其資產(chǎn)組合的業(yè)績無關(guān)； 2、存款具有短期的性質(zhì)，比其他負債期限要短的多； 3、負債中很大

7、一部分是可開出支票的活期存款； 4、無論負債還是資產(chǎn)，其主體都不可轉(zhuǎn)讓，要能夠轉(zhuǎn)讓就必須以大額可轉(zhuǎn)讓存單形式存在以及通過證券化實現(xiàn)。 我們討論的就是商業(yè)銀行這樣的金融中介。,借款人和貸款人的不同需求 借款人和貸款人在效用函數(shù)上存在差異 1、貸款人所能提供的資金少于借款人的項目投資規(guī)模； 2、貸款人擔(dān)心流動性風(fēng)險，偏好短期貸款；借款人希望項目投資期間資金供給能夠得到保證，偏好長期貸款； 3、貸款人愿意持有風(fēng)險較低的資產(chǎn)，借款人追求更高收益的投資項目；借款人愿意支付更高的價格為風(fēng)險進行補償。,金融中介的技術(shù) 1、規(guī)模轉(zhuǎn)換：客戶眾多；銀行可以吸收小額存款，集中分散的資金，大筆貸出； 2、期限轉(zhuǎn)換：客

8、戶眾多、分布分散，不是所有的客戶都在同一個時點取走存款；銀行可以吸收短期存款，發(fā)放長期存款；銀行害怕擠提（擠兌）； 3、風(fēng)險轉(zhuǎn)換：吸收低風(fēng)險存款，發(fā)放高風(fēng)險貸款。,存款人兩類風(fēng)險：違約風(fēng)險和價格風(fēng)險 銀行倒閉存款保險，違約風(fēng)險0；銀行不倒閉，存款名義利率固定，價格風(fēng)險0 銀行面臨兩類風(fēng)險：違約風(fēng)險和價格風(fēng)險 企業(yè)倒閉，存在價格風(fēng)險，貸款的價值取決于企業(yè)資產(chǎn)清算；貸款證券化時，其市場價值可能與賬面貸款的價值不一致，存在價格風(fēng)險；,銀行主要面臨違約風(fēng)險，銀行必須處理，手段包括： 貸款組合資產(chǎn)池，分散化組合降低風(fēng)險（零售銀行）； 取得抵押品，降低單筆貸款的風(fēng)險，此時違約的成本由借款人承擔(dān)，上限是抵押

9、品的價值； 甄別貸款人并監(jiān)督貸款人的行為，控制風(fēng)險； 持有充足的資本金作為風(fēng)險準(zhǔn)備； 批發(fā)銀行還可以參與銀團貸款分散貸款風(fēng)險； 通過這些方法，銀行在發(fā)放風(fēng)險貸款的同時，可以吸收風(fēng)險相對較低的存款,銀行能夠就資產(chǎn)的規(guī)模、期限和風(fēng)險進行轉(zhuǎn)換來適應(yīng)貸款人和借款人的偏好 挑戰(zhàn)：規(guī)模經(jīng)濟會被耗盡； 脫媒現(xiàn)象； 交易成本是外生的； 直接借貸和間接借貸的交易成本為什么不一樣?,（三）流動性保險（Diamond & Dybvig, 1983） 信息不完備 消費不確定 流動性沖擊 流動性儲備 流動性保險：交易成本與規(guī)模經(jīng)濟,（四）信息不對稱 信息共享聯(lián)盟（Leyland & Pyle, 1977） 銀行從事借貸

10、活動具有規(guī)模經(jīng)濟性 由于信息質(zhì)量難以核實，好和壞的信息難以區(qū)分，信息的價格反映的是企業(yè)質(zhì)量的平均水平，尋找高質(zhì)量信息的公司就會虧損； 引入金融中介以后，金融中介可以利用信息來買賣組合資產(chǎn)，這樣信息就成為私人物品，它體現(xiàn)在資產(chǎn)組合當(dāng)中，且不能傳遞，于是金融機構(gòu)就有動力去搜尋信息；,銀行作為“借款人聯(lián)盟”能夠比單個借款人做的更好，假定有N個借款人，每個人的項目都一樣，聯(lián)盟情況下并沒有改變各個項目的預(yù)期回報率，但方差變?yōu)樵瓉淼?/N。 回報率風(fēng)險較高的企業(yè)要達到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，就要降低債務(wù)水平。如果銀行已經(jīng)把風(fēng)險降低了，我們就會看到其負債結(jié)構(gòu)中存款形式的債務(wù)很高。,（五）代理監(jiān)督（ Diamond

11、1984, 1996 ） 監(jiān)督是指收集一家企業(yè)貸款前后的投資項目及其行為的信息。 包括：篩選貸款申請，挑選好的項目，降低發(fā)放風(fēng)險過高貸款的概率；調(diào)查企業(yè)信用；關(guān)注借款人是否遵守合同條款。,銀行在監(jiān)督上具有的優(yōu)勢： 銀行在監(jiān)督方面擁有特殊的優(yōu)勢，因為客戶的活期賬戶開在銀行，銀行擁有客戶收支（現(xiàn)金收支）的非公開信息。這種優(yōu)勢在客戶是中小企業(yè)時更為明顯，因為銀行是支付結(jié)算系統(tǒng)的運營主體。 銀行在發(fā)放貸款之前可以要求企業(yè)提供業(yè)務(wù)發(fā)展計劃，銀行在審核這些計劃達到一定數(shù)目以后，就能培養(yǎng)出對此類計劃的專門評價技能，降低成本并提高效率；,用一套確定的規(guī)則來評價客戶的信用度信用評級。存在專業(yè)評級機構(gòu)的挑戰(zhàn)，但并

12、沒有削弱銀行的地位，反而加強了銀行的地位，原因在于銀行的貸款本身是評級的一個方面，另外，銀行作為評級信息的重要消費者，評級在貸款中的運用為評級提供了市場的基礎(chǔ)；,貸后監(jiān)督在貸款合同中規(guī)定一些條件，并能在以后的執(zhí)行中進行驗證，銀行能夠低成本檢查核對這些條款有沒有被企業(yè)遵守； 抵押品如果在貸后檢查中，重要條款沒有被執(zhí)行，銀行就可以停止貸款，處理抵押品；注意抵押品處理中，銀行面臨兩難困境：追加貸款還是馬上停止貸款？,借款人獲得的收益： 借款人在銀行借貸和資本市場融資中存在信息差別：銀行可以就機密信息達成一對一的溝通；在資本市場，借款人必須向所有潛在的投資者提供相當(dāng)多的信息細節(jié)； 借款人如果在銀行借貸

13、并按時還款，就有助于在資本市場獲得融資，這表明，該企業(yè)已經(jīng)經(jīng)過了銀行的審查和篩選，不必重復(fù)就可以進入資本市場融資；,均衡結(jié)果：代理監(jiān)督 既然銀行在成本上具有比較優(yōu)勢，貸款人就有動力把這種監(jiān)督委托給第三方進行，避免重復(fù)勞動； 破產(chǎn)成本在為數(shù)眾多的存款人之間分擔(dān)，每個存款人負擔(dān)的成本很小，但需要有一個貸款人去監(jiān)督借款人。,正式模型：不完全信息條件下，降低外部融資成本的中介理論模型 Diamond （ 1984, 1996 ）考慮了借貸雙方之間達成了三類合同：不存在監(jiān)督、由投資者直接監(jiān)督、委托一家金融機構(gòu)監(jiān)督。 沒有監(jiān)督：在外部融資成本高昂的前提下，不花費外部融資成本，但一旦借款人違約，貸款人只能借

14、助于破產(chǎn)程序。這是個“要么全收回，要么收不回”的策略，代價高昂、效率低下；,由投資者直接監(jiān)督：假設(shè)每個借款人向m個貸款人借款，且只有一個借款人，K是監(jiān)督成本，監(jiān)督總成本是mK；,如果有n個借款人，每個借款人都向m個貸款人借款，則監(jiān)督總成本是nmK。,委托銀行監(jiān)督：假設(shè)每個借款人支付的代理監(jiān)督成本是D， K是監(jiān)督成本，代理行為發(fā)生后，監(jiān)督總成本是DK；不需要監(jiān)督銀行；,如果有n個借款人，則監(jiān)督總成本是KnD。,比較三種情況的福利效果，結(jié)果是第三種情況最優(yōu)。因此，引入銀行降低了金融中介的成本。 交易的監(jiān)督成本會因規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的存在而逐筆降低； 仍然存在如何監(jiān)督銀行的問題，但是由于存款人容易觀

15、察到銀行的行為，或者銀行容易低成本地向存款人傳遞自身類型的信號，使得存款人不用知道銀行搜集的借款人的信息。因此，該過程實際上是用監(jiān)督銀行代替了監(jiān)督借款人；,假定銀行的資產(chǎn)組合分散得很好，銀行存款人的收益率幾乎沒有風(fēng)險； 銀行之間的競爭，使得存款人可以威脅銀行把存款取走，從而存款人可以有效約束銀行的行為； 存款人還受到監(jiān)管機構(gòu)的保護。,（六）承諾機制（Mayer, 1990） 如果合同是完備的，交易不存在什么重大的缺陷與瑕疵，也就不需要承諾；但是當(dāng)不完備合同的缺陷及其導(dǎo)致的問題比較嚴(yán)重時，緊密的關(guān)系有助于緩解道德風(fēng)險和逆向選擇的影響。 銀行提供了一種承諾的機制。 Mayer（1990）提出，如果

16、銀行與借款人關(guān)系緊密，則這種關(guān)系就是一種承諾。,銀行成為內(nèi)部人掌握內(nèi)部信息，可供選擇的補救措施也不僅僅是處置抵押品，因為處置抵押品往往是低效的。 貸款承諾與債務(wù)重新安排的價值 所以霍西等（1991）發(fā)現(xiàn)與銀行密切的企業(yè)能夠得到更多的融資，而且經(jīng)營更有效。但是，緊密的銀企關(guān)系可能也會導(dǎo)致銀行的風(fēng)險累積并影響銀行的經(jīng)營和發(fā)展。 案例討論：日本的主辦銀行制,（七）其他 支付清算：在部分準(zhǔn)備金銀行體系當(dāng)中，貨幣在經(jīng)濟中發(fā)揮交換媒介和價值儲藏兩個主要功能，銀行存款兼具這兩種功能，提供“打包”的服務(wù)。銀行運營支付結(jié)算機制，使其比其他類型金融機構(gòu)具有了很大的競爭優(yōu)勢；,（八）提供資本市場服務(wù) 票據(jù)發(fā)行便利；

17、 債務(wù)保證：比如承兌等； 證券承銷：咨詢和包銷 這些業(yè)務(wù)中，銀行賺到的是收費收入，而不是利息收入，此類業(yè)務(wù)被稱為表外業(yè)務(wù),（九）銀行擠兌模型 存款人需要什么樣的存款？ 銀行存在風(fēng)險嗎？ 存款人有沒有能力監(jiān)督銀行？ 存款人會選擇有風(fēng)險的銀行嗎？ 存款人與銀行之間存在利益沖突？ 如果存在監(jiān)督的成本，存款人的理性選擇是什么？,存款人需要什么樣的存款？ 存款人規(guī)避風(fēng)險 存款人偏好流動性 存款人無力選擇與監(jiān)督借款人 低風(fēng)險的存款能夠降低評估一個存款人持有的資產(chǎn)價值得成本，從而使得支付系統(tǒng)更加暢通,銀行存在風(fēng)險嗎？ 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換中內(nèi)在的風(fēng)險因素 宏觀經(jīng)濟波動、貸款的高風(fēng)險性與分散的有限性、激烈的銀行競爭、管理

18、不善、流動性沖擊等因素都有可能使得銀行內(nèi)在的風(fēng)險爆發(fā) 銀行既不能避免系統(tǒng)性的風(fēng)險，也存在個別的風(fēng)險，更加重要的是銀行治理當(dāng)中的風(fēng)險,銀行存在違約可能性下，存款人與銀行股東、管理層之間的利益沖突道德風(fēng)險及其治理問題,股東的 現(xiàn)金流,存款人 現(xiàn)金流,銀行現(xiàn)金流,銀行現(xiàn)金流,存款 總額,存款 總額,存款人擁有銀行現(xiàn)金流的優(yōu)先索取權(quán)，股東擁有剩余索取權(quán)，現(xiàn)在有兩個互相排斥的項目可供選擇，未來有兩個等可能的宏觀經(jīng)濟形式：繁榮與蕭條。 低風(fēng)險項目 概率 銀行價值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮 50 400 0 400 蕭條 50 800 400 400,低風(fēng)險項目 概率 銀行價值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮

19、 50 400 0 400 蕭條 50 800 400 400 高風(fēng)險項目 概率 銀行價值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮 50 200 0 200 蕭條 50 1000 600 400,結(jié)果，當(dāng)銀行存在失敗的可能性的時候，銀行股東和存款人之間存在利益沖突，導(dǎo)致了銀行會承擔(dān)過高的風(fēng)險。 尤其是當(dāng)銀行的管理層是代理人的時候，委托代理的問題會使得這樣的問題更加嚴(yán)重。,因為，影響銀行經(jīng)營效果的因素很多，由于信息不對稱，股東無法分辨管理層是否努力以及稱職，股東最關(guān)心的就是利潤，這就導(dǎo)致管理層會更加偏好高風(fēng)險的項目。 尤其是在銀行利潤下降或者前期已經(jīng)出現(xiàn)問題的情況下，銀行股東和高管會更傾向于賭博的策略。,當(dāng)

20、然，出現(xiàn)這個結(jié)果的條件是存款人無法用合適的成本觀察銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險以及銀行的風(fēng)險類型等行為 實際上，存款人既沒有激勵也不能承擔(dān)監(jiān)督的成本 單個存款人的資產(chǎn)規(guī)模有限、固定成本過高、存款人的收益無法恰當(dāng)?shù)貜浹a監(jiān)督成本；存款人人數(shù)眾多，存在監(jiān)督的“搭便車”問題,存款人的選擇：存款、不監(jiān)督（或者是低成本的進行有限的選擇）；擠兌 模型簡介：三期、0期決策、兩類人、第一類人在第一期產(chǎn)生流動性需求、第二類人在第二期消費；銀行和兩類人事前都不知道類型,銀行需要作出決策需要保留多少流動性準(zhǔn)備以應(yīng)付第一期的提現(xiàn)，少了流動性不足，多了則無法支付第二類人的利息，只能是部分準(zhǔn)備； 存款人取款按照先來先得的原則；銀行資產(chǎn)取完為止； 存在一個比例，當(dāng)?shù)谝黄诘娜】钊藬?shù)超過這個比例時，銀行必須提前資產(chǎn)并且導(dǎo)致倒閉，第一期后取款的人以及第二類人將得不到補償； 但是這個比率難以觀察,結(jié)果就是擠兌均衡的產(chǎn)生：一旦出現(xiàn)某個信號，存款人相信銀行有了問題，就全部會