7證券投資基本分析.ppt

1、證券投資基本分析,基本分析法：基本分析法又稱經(jīng)濟(jì)因素分析法 通過對影響證券價格變動的各種經(jīng)濟(jì)因素的分析，預(yù)測證券價格未來中長期變化方向的分析方法。 基本分析的主要內(nèi)容包括 宏觀經(jīng)濟(jì)分析、產(chǎn)業(yè)分析、公司經(jīng)營分析 基本分析法是證券投資的重要分析方法之一,1、 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 對投資對象產(chǎn)生系統(tǒng)影響，因為公司經(jīng)營與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān) 對證券市場運行環(huán)境產(chǎn)生影響。如銀根放松與抽緊對證券市場供求關(guān)系有影響，經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)方向?qū)ν顿Y者的悲觀樂觀預(yù)期會產(chǎn)生影響等。 只有把握宏觀經(jīng)濟(jì)的變化大規(guī)律，才能準(zhǔn)確預(yù)測證券市場總體變化趨勢。抓住有利的投資時機(jī)。,1、1經(jīng)濟(jì)增長期波動對證券市場的影響,1.1.1經(jīng)濟(jì)增長分析

2、 經(jīng)濟(jì)增長是指一國或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品與勞務(wù)總量隨時間推移而形成的數(shù)量增長。經(jīng)濟(jì)增長通常以國內(nèi)生產(chǎn)總值或國民生產(chǎn)總值作為衡量指標(biāo)。 經(jīng)濟(jì)增長分為名義增長和實際增長。 前者包含了價格變動因素，后者剔除了這一因素。 實際經(jīng)濟(jì)增長使對比的各期的國民生產(chǎn)總值僅反映產(chǎn)量變動。,經(jīng)濟(jì)增長率是測量經(jīng)濟(jì)增長幅度的指標(biāo)。反映不同時期產(chǎn)品和勞務(wù)產(chǎn)量(價值)對比增長的速度。 反映不同時期產(chǎn)品和勞務(wù)產(chǎn)量的指標(biāo)取實際增長率；反映同時期產(chǎn)品和勞務(wù)價值的指標(biāo)則取名義增長率。 名義增長率與實際增長率的關(guān)系為： 實際增長率=名義增長率通貨膨脹率,經(jīng)濟(jì)增長率計算公式為：,定基增長率：反映某一段時間以來各期的增長狀況 同比增長率：反映

3、本年（季、月）度某時點與去年(上月、季)某時點增長狀況 環(huán)比增長率：反映各個時期逐期增長狀況 平均經(jīng)濟(jì)增長率：完整反映經(jīng)濟(jì)增長趨勢，剔除各期經(jīng)濟(jì)增長率顯著差異。公式：,1、1、2經(jīng)濟(jì)周期分析 經(jīng)濟(jì)周期： 指國民經(jīng)濟(jì)活動在總體發(fā)展趨勢中所經(jīng)歷的擴(kuò)張與收縮的時間長度。 經(jīng)濟(jì)周期各階段特征 一個完整的經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、蕭條、復(fù)蘇與繁榮四個階段。通常，從蕭條開始，經(jīng)過復(fù)蘇，最后進(jìn)入繁榮階段為景氣上升階段；反之，從繁榮開始，經(jīng)過衰退，進(jìn)入蕭條階段為景氣下跌周期。,經(jīng)濟(jì)周期類型 經(jīng)濟(jì)周期按時間長短，可劃分為長周期、中周期和短周期三種類型。 長周期的平均長度為5060年，由于該周期由原蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉耶夫

4、發(fā)現(xiàn)的，故又稱康德拉耶夫周期。 中周期的平均長度為810年(也有定義為l020年)這一周期被稱為朱格拉周期。 短周期平均長度為35年，又稱為基欽周期。,經(jīng)濟(jì)周期波動的指標(biāo)信號 按反映國民經(jīng)濟(jì)增長實際變化狀況的敏感性可分為： 先行指標(biāo) 同步指標(biāo)及 滯后指標(biāo),先行指標(biāo) 以經(jīng)濟(jì)實際波動為基準(zhǔn)(通常取GDP指標(biāo))，在時間上先于基準(zhǔn)發(fā)生變動的指標(biāo)為先行指標(biāo)，即這類指標(biāo)比經(jīng)濟(jì)括動預(yù)先上升或下降，預(yù)先達(dá)到蜂頂與谷底。以美國而言，這類指標(biāo)多達(dá)十二種。擇其要點，主要包括貨幣供應(yīng)量、股價指數(shù)、生產(chǎn)工人平均工作時數(shù)、新成立公司指數(shù)、廠房設(shè)備訂貨單數(shù)量、新建筑許可的批準(zhǔn)數(shù)量、制造業(yè)解雇率以及消費者預(yù)期指數(shù)等。比如，貨

5、幣供應(yīng)量持續(xù)增長了3個月，未來812個月后，經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)轉(zhuǎn)強，反之亦然。其他先行指標(biāo)可類似解釋。 為更完整地反映其領(lǐng)先作用，可將所有指標(biāo)加權(quán)平均，編制成綜合先行指標(biāo)，預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)整體變動趨勢。若先行指標(biāo)持續(xù)上升3個月，則未來半年后，整體經(jīng)濟(jì)會轉(zhuǎn)強，反之亦然。這一分析也可細(xì)化到某一行業(yè)從而預(yù)知哪個行業(yè)率先轉(zhuǎn)強轉(zhuǎn)弱。,同步指標(biāo) 同步指標(biāo)是指與經(jīng)濟(jì)活動同步變化的指標(biāo)。這組指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)活動同步達(dá)到蜂頂與谷底。這類指標(biāo)包括工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、個人收入、制造業(yè)和貿(mào)易銷售額、非農(nóng)業(yè)在職人員總數(shù)、全社會失業(yè)率等。 同步指標(biāo)可用來驗證經(jīng)濟(jì)預(yù)測的準(zhǔn)確性，如先行指標(biāo)與同步指標(biāo)都出現(xiàn)下跌，基本可確認(rèn)經(jīng)濟(jì)衰退來臨，反之亦然。若

6、先行指標(biāo)已下降，同步指標(biāo)未下行，則要進(jìn)一步觀察。,滯后指標(biāo) 在時間上滯后于經(jīng)濟(jì)活動變化的指標(biāo)為滯后指標(biāo)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)轉(zhuǎn)強或轉(zhuǎn)弱時，這類指標(biāo)才開始上升或下降。 這類指標(biāo)主要有生產(chǎn)成本、零售存貨、物價指數(shù)、貸款未償付余額、失業(yè)的平均期限、商業(yè)貸款利率等。 滯后指標(biāo)也可用來進(jìn)一步驗證對經(jīng)濟(jì)預(yù)測的準(zhǔn)確性。在預(yù)測經(jīng)濟(jì)前景時，同步指標(biāo)與滯后指標(biāo)的比率也是一個較好的分析指標(biāo)。當(dāng)同步指標(biāo)上升，但滯后指標(biāo)尚未上升或上升幅度小，這一比率必然r升，也預(yù)示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)；反之，同步指標(biāo)下降(至少不上升)，但滯后指標(biāo)尚未下降(或小幅下降)，則預(yù)示經(jīng)濟(jì)前景將會轉(zhuǎn)壞或增長停止。,1、1、3 經(jīng)濟(jì)增長波動對證券市場的影響 使

7、股票債券內(nèi)在投資價值變化 股票內(nèi)在價值隨著公司經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)安全性及成長的變化而變化， 這些受經(jīng)濟(jì)整體波動影響。經(jīng)濟(jì)周期波動對周期型行業(yè)與公司影響最大。 繁榮時，公司訂單增加，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，公司盈利上升，股息分配水平 提高，內(nèi)在價值也增大；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從景氣高峰走向低谷時，公司訂 單減少，負(fù)債增加，生產(chǎn)規(guī)?？s減，存貨增加，產(chǎn)品價格下降，公司因 盈利減少甚至虧損而使股息分配水平下降甚至不分配。內(nèi)在價值下降。 債券雖然其支付利息與企業(yè)經(jīng)營好環(huán)不掛鉤，但在經(jīng)濟(jì)形勢較好的時 候，公司財務(wù)安全系數(shù)高利息保障倍數(shù)大也不存在償付危機(jī)即利 息支付及本金償還均不成問題。一旦經(jīng)濟(jì)形勢惡化，經(jīng)濟(jì)從繁榮走向蕭 條時，

8、公司盈利急劇下降甚至虧損。由此利息支付受阻甚至債務(wù)償還也 受到威脅，從而使債權(quán)人利益受損。,使證券價格發(fā)生劇烈波動 股市是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，國民經(jīng)濟(jì)周期反映到股市必然導(dǎo)致股市行情呈現(xiàn)牛市、熊市交替變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣從高峰走向谷底時，股市行情也隨之下跌，或長期處在低迷狀態(tài)。就債券投資而言，經(jīng)濟(jì)景氣波動也會導(dǎo)致債券市場價格的波動。與股票相比，雖然這一波動小得多，但也會影響投資者收益變化。通常，伴隨著經(jīng)濟(jì)繁榮及通脹加劇，政府會采取緊縮貨幣政策與財政政策。這時市場基準(zhǔn)利率步入上升周期，利率上升導(dǎo)致債券價格特別是長期債券價格下跌。若未到期，投資者變現(xiàn)必然會賠本；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從蕭條走向復(fù)蘇階段時，政府會

9、采取寬松的財政貨幣政策，市場基準(zhǔn)利率會逐步下降，以刺激經(jīng)濟(jì)回升。這時，因利率下降推動債券價格上升，從而使投資者獲得較高債券溢價收入。,1、2宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化與證券市場的關(guān)系 一國經(jīng)濟(jì)形勢變化主要通過各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來反映。反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的主要指標(biāo)有國民生產(chǎn)總值、社會固定資產(chǎn)投資增長率、居民收入增長率、通貨膨脹率、利率、匯率、國際收支等。這些與證券市場的關(guān)系并無一致的結(jié)論,國民生產(chǎn)總值與股價 19931995年，我國國民生產(chǎn)總值每年以1517以上速度增長，但股市卻一路走熊從表面看似乎與經(jīng)濟(jì)狀況不協(xié)調(diào)，然而考慮當(dāng)時高通脹率(13以上)因素，就不足為奇了，因為實際增長率很低，股市當(dāng)然難以走牛。 2

10、007年下半年以來，雖然保持了10“左右GDP增長但因通貨膨脹率一路上行，又導(dǎo)致股市進(jìn)入新一輪大跌走勢。為什么高通脹、緩增長不利于股市上漲呢? 因為高通脹使企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化，居民實際收入也降低，高通脹會招致緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，這些都會導(dǎo)致股市下跌。此外，這種狀況的出現(xiàn)又使人們對未來經(jīng)濟(jì)及企業(yè)業(yè)績增長形成不良預(yù)期，更加速了股市的下跌。,固定資產(chǎn)投資增長與股市波動 社會固定資產(chǎn)投資可從靜態(tài)與動態(tài)兩個方面來考察。 靜態(tài)考察看固定資產(chǎn)投資額占國民生產(chǎn)總值比重，其預(yù)先提示經(jīng)濟(jì)增長 潛力。 動態(tài)考察社會固定資產(chǎn)投資更有意義。社會固定資產(chǎn)投資增長率逐步提 高，表明經(jīng)濟(jì)不斷增長，股指將作出反應(yīng)，逐步向好。社會固定

11、投資增 長率提高也有一個度，當(dāng)超越國力，也會形成負(fù)面影響。 投資有產(chǎn)業(yè)、地區(qū)的傾斜特征，這對不同行業(yè)不同區(qū)域的股票價格 影響形成差異。,通貨膨脹與股市 通脹初期，股指逐步回升，趨勢向上，持續(xù)通脹開始對股市產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，直到惡性通脹，股價由漲到跌，最后導(dǎo)致狂跌。,利率變化與股市 利率下跌，企業(yè)資金使用成本下降，利潤率上升。公司業(yè)績轉(zhuǎn)好提高了股票價值，促進(jìn)股價上揚，對負(fù)債比重較高的企業(yè)尤其有好處。利率下跌，使股票投資機(jī)會成本降低，會使部分資金從銀行、債券中流出進(jìn)入股市，刺激股價上揚。利率的上漲則產(chǎn)生相反效應(yīng)。 除了利率之外，準(zhǔn)備金比率、票據(jù)貼現(xiàn)率等對股市也有相似的影響。當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金比率時，商業(yè)

12、銀行可用的資金增加，貸款能力隨之?dāng)U大，市場貨幣供給量增加，這可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又可使部分資金流入股市，從而推動股價上漲，反之亦然。此外，中央銀行貼現(xiàn)率提高將限制商業(yè)銀行向中央銀行貼現(xiàn)，銀根抽緊將不利于更多資金進(jìn)入股市，導(dǎo)致股價下跌，反之亦然。,居民收入增長率與股市 通常，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，企業(yè)發(fā)展，利潤增加，居民收入提高很快。若無嚴(yán)重通脹，居民實際收入增加，一方面會增加消費，拉動經(jīng)濟(jì)增長，另一方面有充足資金介入股市；反之，居民收入降低，減少消費，同時也會減少入市資金。,國際收支平衡狀況與股市 對那些以國內(nèi)需求為主、本幣未自由兌換、資本項目未開放的內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)國家來說，國際收支狀況對股市的影響較??；反

13、之，影響大。,1、3宏觀經(jīng)濟(jì)政策與股市 財政政策 影響經(jīng)濟(jì)總量、行業(yè)、企業(yè)、個人 貨幣政策 影響產(chǎn)出、物價、利率 產(chǎn)業(yè)政策 影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、影響不同行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，影響股市 收入政策,2、行業(yè)分析,行業(yè)：有某些相同特征的企業(yè)群體。在這類企業(yè)具有相同的產(chǎn)品。 產(chǎn)業(yè)與行業(yè)：前者包含范圍更廣，且需要有一定的規(guī)模后者范圍窄 些，規(guī)模要求不高。 行業(yè)分類： 根據(jù)不同目的及劃分標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)分類可不同： 我國統(tǒng)計部門制定的國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類將行業(yè)分為門類、大類、中類和小類4個層次，19個門類，95個大類，196個中類和913個小類。 其中19個門類為：A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。B采礦業(yè)。c制造業(yè)。n電力、燃?xì)饧八纳?/p>

14、產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。E建筑業(yè)。F交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。G信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)。H批發(fā)和零售業(yè)。L住宿和餐飲業(yè)。J金融業(yè)。K房地產(chǎn)業(yè)。L租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。M科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘察業(yè)。N水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。O居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)。P教育。Q衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)。R文化、體育和娛樂業(yè)。S公共管理和社會組織。,中國證監(jiān)會于2001年4月4日公布了上市公司行業(yè)分類指引，將上市公司分為18個行業(yè)類型：A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。R采掘業(yè)。c制造業(yè)。n電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。E建筑業(yè)。F交通運輸倉儲業(yè)。G信息與技術(shù)業(yè)。H批發(fā)與零售業(yè)。I金融保險業(yè)。J房地產(chǎn)業(yè)。K社會服務(wù)業(yè)。L傳播與文化產(chǎn)業(yè)。M綜合類產(chǎn)業(yè)等18個行業(yè)。,按行業(yè)競爭特點選擇股票 根據(jù)行業(yè)中企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品特點及價格形成機(jī)制等要素可將行業(yè)分為完全壟斷、寡頭壟斷、不完全競爭及完全競爭幾個類型。 接行業(yè)周期波動特點選擇股票 受總體經(jīng)濟(jì)周期波動的影響，大多數(shù)行業(yè)會出現(xiàn)相應(yīng)的波動。不同行業(yè)受影響程度并不一樣。,按行業(yè)生命周期特點選擇股票 任何一個行業(yè)都有一個從成長到衰退的過程，