財(cái)政研究論文-對(duì)我國(guó)國(guó)債規(guī)?，F(xiàn)狀的思考.doc

財(cái)政研究論文-對(duì)我國(guó)國(guó)債規(guī)模現(xiàn)狀的思考摘要：我國(guó)自1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行以來(lái)，國(guó)債規(guī)模不斷擴(kuò)大。從1994年開(kāi)始，由于國(guó)家預(yù)算法禁止財(cái)政部向中央銀行借款，國(guó)債規(guī)模更是迅猛上升。當(dāng)前的國(guó)債規(guī)模是否合理，從國(guó)債負(fù)擔(dān)率、國(guó)債依存度、國(guó)債償債率、居民應(yīng)債力關(guān)鍵詞：國(guó)債；國(guó)債規(guī)模；國(guó)債負(fù)擔(dān)率；國(guó)債依存度；國(guó)債償債率；居民應(yīng)新中國(guó)成立之初，僅在1950年發(fā)行過(guò)人民勝利折實(shí)公債，1954年到1958年間發(fā)行了國(guó)家建設(shè)公債。此后一直到改革開(kāi)放之前，中國(guó)是世界上既無(wú)內(nèi)債又改革開(kāi)放以后，從80年代開(kāi)始，中國(guó)政府恢復(fù)了國(guó)債融資。1981年7月1日首次發(fā)行國(guó)債（國(guó)庫(kù)券）48.66億元。從80年代后半期以來(lái)，中國(guó)的國(guó)債規(guī)模明顯擴(kuò)大，特別是從1994年起，國(guó)家實(shí)行分稅制的預(yù)算管理體制，中華人民共和國(guó)預(yù)算法規(guī)定，禁止財(cái)政部向中央銀行借款，從而導(dǎo)致彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式只有發(fā)行國(guó)債一種。于是當(dāng)年國(guó)債發(fā)行規(guī)模即高達(dá)1175.25億元，是1993年的1.59倍，以后更是逐年增加發(fā)行量，到2005年國(guó)債發(fā)行達(dá)6922.87億元。顯而易見(jiàn)，我國(guó)國(guó)債規(guī)模已空前龐大，并且仍在迅猛地?cái)U(kuò)張。這一現(xiàn)象引起理論界和業(yè)務(wù)部門(mén)的高度關(guān)注。中國(guó)的國(guó)債規(guī)模是否合理，有沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)行的空間？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能承受得起嗎？中國(guó)會(huì)不會(huì)由此而債臺(tái)高筑，引發(fā)債務(wù)危機(jī)？國(guó)債規(guī)模通常包括三層含義：國(guó)債余額、當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額、當(dāng)年國(guó)債的還本付息額。衡量一國(guó)的國(guó)債規(guī)模是否合理，國(guó)際上常用的指標(biāo)有四個(gè)，即國(guó)債負(fù)擔(dān)率、國(guó)債依存度、1國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指一國(guó)的國(guó)債余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重，是衡量整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力的指標(biāo)。該指標(biāo)著眼于國(guó)債存量，表示國(guó)民經(jīng)濟(jì)國(guó)家債務(wù)化的程度和國(guó)債累積額與當(dāng)年經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭恐g的比例關(guān)系。它重視從國(guó)民經(jīng)濟(jì)總歐盟各國(guó)簽訂的馬斯特里赫特條約要求各國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率不得超過(guò)60%，被認(rèn)為是各國(guó)債務(wù)規(guī)模的警戒線。近年來(lái)歐美發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家國(guó)債負(fù)擔(dān)率普遍較高，均在50%以上，達(dá)到甚至超過(guò)了馬約規(guī)定的最高警戒線。而新興工業(yè)化亞洲國(guó)家的國(guó)債負(fù)擔(dān)率也比較高，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率6%左右的水平。這就說(shuō)明中國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率與國(guó)際公認(rèn)的60%的警戒線相去甚遠(yuǎn)，不足為慮，國(guó)但需要注意的是，其它國(guó)家的高國(guó)債負(fù)擔(dān)率是債務(wù)余額流動(dòng)幾十年甚至上百年的結(jié)果，而我國(guó)舉債歷史不長(zhǎng)，自1981年發(fā)行第一批國(guó)債至今，也不過(guò)20余年的歷史。而隨著國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大，我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率亦出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，如果我國(guó)的國(guó)債規(guī)模照目前的勢(shì)頭發(fā)展下去，再過(guò)幾十年，國(guó)債負(fù)擔(dān)率也會(huì)很高，甚至?xí)_(dá)到難以控制的程度。更重要的是，我國(guó)目前的國(guó)債負(fù)擔(dān)額的增長(zhǎng)率已大大高于實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率，甚至比名義GDP的增長(zhǎng)率還要高，這進(jìn)一步說(shuō)2國(guó)債依存度是指一國(guó)當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出額的比率，是用來(lái)衡量國(guó)家財(cái)政支出依靠債務(wù)收入來(lái)安排的程度。國(guó)債依存度有兩種計(jì)算口徑，一是從國(guó)家財(cái)政角度考慮，以當(dāng)年國(guó)債收入與全國(guó)財(cái)政支出總額進(jìn)行比較；二是從中央財(cái)政角度考慮，即中央財(cái)政依存度，指中央政府債務(wù)收入與中央財(cái)政支出額之比。根據(jù)政策規(guī)定，我國(guó)地方政府不能發(fā)行公債，國(guó)債全部由中央財(cái)政發(fā)行、掌握和使用，并負(fù)責(zé)還本付息，因此能夠準(zhǔn)確說(shuō)明問(wèn)題的應(yīng)當(dāng)是中央財(cái)政債務(wù)依存度。國(guó)債依存度從流量上反映了財(cái)政支出在多大程度上依賴(lài)于債務(wù)收入。政府舉債過(guò)多，債務(wù)依存度高，表明財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)重，有可能給財(cái)政未來(lái)發(fā)展帶來(lái)巨大國(guó)際上對(duì)國(guó)債依存度有一個(gè)模糊的經(jīng)驗(yàn)性的安全控制線，大體一是1520%；中央財(cái)政則為2530%。從下表可以看出，我國(guó)的國(guó)家財(cái)政債務(wù)依存度從1995年就超過(guò)了國(guó)際上公認(rèn)的安全控制線，而中央財(cái)政債務(wù)依存度，1991年以來(lái)一直1998年我國(guó)的國(guó)家財(cái)政債務(wù)依存度高達(dá)40.2%，比日本財(cái)政最困難時(shí)期債務(wù)依存度最高年份的37.5%還要高出2.7個(gè)百分點(diǎn)。如果用中央財(cái)政債務(wù)依存度同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，超過(guò)警戒線的幅度就更遠(yuǎn)了。美國(guó)1982-1994年中央財(cái)政債務(wù)依存度平均為22.30%，日本1982-1994年中央財(cái)政債務(wù)依存度平均為27.4%。中國(guó)1991-1998年則為51.7%，高出美國(guó)29.4個(gè)百分點(diǎn)，日本24.3個(gè)百分點(diǎn)。這未免有點(diǎn)高得離譜了。引起這種一是因?yàn)槲覈?guó)每年的國(guó)債發(fā)行額取決于兩個(gè)因素，即財(cái)政赤字額和債務(wù)的還本付息能力。從“八五”期間開(kāi)始，財(cái)政赤字額逐年增加，由于采取以發(fā)新債還本付息的方式而導(dǎo)致還本付息額急劇增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致國(guó)債發(fā)行額的急劇擴(kuò)大。1994年，國(guó)務(wù)院決定，財(cái)政不得向銀行直接透支或借款，這樣，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)過(guò)渡到只能完全依靠發(fā)行國(guó)債。當(dāng)年政府內(nèi)債的發(fā)行規(guī)模即飚升到1028.57億元，是1993年政府內(nèi)債發(fā)行規(guī)模（314.78億元）的3.27倍。二是因?yàn)槲覈?guó)財(cái)政收入占GDP的比重及中央財(cái)政收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重偏低的緣故。國(guó)家財(cái)政預(yù)算內(nèi)收入占GDP的比重遠(yuǎn)低于世界平均水平。雖然我國(guó)的財(cái)政收入占GDP的比重已由1997年的11.6%提高到2000年的15%；中央財(cái)政收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重也已由1997年的48.9%提高到2000年的52.2%，3國(guó)債償債率是指當(dāng)年國(guó)債的還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比率，即當(dāng)年財(cái)政收入中用于償還債務(wù)的部分占多大份額。反映著政府財(cái)政償還舉借債務(wù)的能力。一國(guó)財(cái)政償債能力越大，政府舉債的承受能力也就越大，反之則越小。這一指標(biāo)說(shuō)明，國(guó)債規(guī)模大小要受到國(guó)家財(cái)政收入水平的制約，國(guó)債規(guī)模在一般情況下，同國(guó)債依存度相似，國(guó)債償債率也有兩種計(jì)算口徑，即從國(guó)家財(cái)政角度或中央財(cái)政角度考慮。但能夠說(shuō)明問(wèn)題的也是中央財(cái)政的國(guó)債償債率，即在考察國(guó)債國(guó)際上通常認(rèn)為8-10%是國(guó)債償債率的安全控制線，國(guó)際公認(rèn)的警戒線是22%。世界發(fā)達(dá)國(guó)家如日本在1975-1980年平均為8.8%，英國(guó)在1984-1986年平均為6.9%，美國(guó)在1985-1986年平均為6.9%，德國(guó)在1985-1986年平均為11.5%等等，均低于或接近8-10%的安全控制線。而我國(guó)早在1992年中央財(cái)政償債率就已高達(dá)26.59%，后雖幾經(jīng)變化，但目前仍然高居20%左右，是安全控制線的兩我國(guó)中央財(cái)政償債率從1990年以后一直高于20%，1998年更是高達(dá)48.1%，由于國(guó)債償付期過(guò)于集中于“九五”后期和“十五”時(shí)期，因此我國(guó)面臨的債務(wù)還本付息的壓力是相當(dāng)大的。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債絕對(duì)規(guī)模比中國(guó)大得多，在GDP中份額也高很多，其償債率反而要低得多，這是由于財(cái)政收入在GDP中的份額相差太大。國(guó)債源于財(cái)政赤字，而在影響財(cái)政赤字的諸多因素中，最直接最重要的是財(cái)政收入占GDP的比例，特別是中央財(cái)政收入占GD