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社會其它相關(guān)論文-我國巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的思路與對策摘要：巨災(zāi)風(fēng)險向資本市場轉(zhuǎn)移機制具有比較優(yōu)勢，但在我國發(fā)行巨災(zāi)債券還存在一定障礙。本文探索和提出我國發(fā)行巨災(zāi)債券的對策。關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險；再保險；資本市場2008年初，我國南方14省遭受罕見的低溫冷凍和雪災(zāi)，損失慘重。截至2008年2月12口，共造成直接經(jīng)濟損失約111l億元，保險公司預(yù)計賠款超85億元，保險公司在冰凍災(zāi)害方面已賠付10.4億元，占災(zāi)害所致經(jīng)濟損失的比例尚不足1，農(nóng)業(yè)保險賠付僅為4014萬元，占賠付總額的比例不足4。在這次雪災(zāi)中，保險賠付問題再次凸顯我國巨災(zāi)保險體系的缺位。一、巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的特點及必要性傳統(tǒng)的巨災(zāi)風(fēng)險賠付是通過再保險來完成的，損失的賠償主要來自于原保險公司和再保險公司的自有資金和保費。巨災(zāi)是小概率、大損失的保險項目，其顯著特點是突發(fā)性和破壞性。巨災(zāi)風(fēng)險一旦發(fā)生可能造成巨大的財產(chǎn)損失和眾多人員傷亡，會造成一定范圍內(nèi)大量相關(guān)聯(lián)標(biāo)的的共同損失，引發(fā)巨額的保險賠償，可以打破保險公司的常規(guī)經(jīng)營，為保險公司的正常經(jīng)營帶來嚴(yán)重影響，甚至導(dǎo)致保險公司和再保險公司破產(chǎn)。當(dāng)今國際上，巨災(zāi)損失已成為保險和再保險公司破產(chǎn)清償?shù)囊粋€重要原因。我國是一個幅員遼闊，自然災(zāi)害多發(fā)的國家，每年發(fā)生的自然災(zāi)害和重大事故不僅威脅人們的生命與財產(chǎn)安全，而且給經(jīng)濟的發(fā)展帶來嚴(yán)重破壞。在我國，每年因自然災(zāi)害造成的經(jīng)濟損失頗具規(guī)模，2005年因災(zāi)直接經(jīng)濟損失達(dá)2042億元，2006年達(dá)2528億元，2007年達(dá)2363億元，相當(dāng)于這三年中每年創(chuàng)造的國民財富(GDP)的1.11、1.2和0.96。由于巨災(zāi)保險的缺失，歷來經(jīng)濟損失主要依靠國家財政救濟。就這次雪災(zāi)而言，截止到二月中旬，財政部為這次雪災(zāi)救助已累計撥款27億元，但這與上千億元的直接經(jīng)濟損失相比，只是杯水車薪，顯得相當(dāng)無力，巨災(zāi)保險急需市場化。因此，我國對巨災(zāi)保險的需求巨大。對于人世后的我國保險市場，外資保險公司的進(jìn)入既給我國的投保人帶來先進(jìn)的精算技術(shù)和豐富的險種選擇，也使國內(nèi)保險公司面臨巨大的競爭壓力。這就需要國內(nèi)保險公司擴大可保范圍，重新定義可保風(fēng)險的內(nèi)涵和外延。雖然巨災(zāi)風(fēng)險在風(fēng)險分類上屬頻率極低而強度極高的風(fēng)險，不符合大數(shù)法則的要求，不是傳統(tǒng)的理想可保風(fēng)險，但出于巨災(zāi)保險防災(zāi)防損的需要和本國保險公司樹立品牌形象、參與競爭的需要，巨災(zāi)保險是保險公司要大力開發(fā)的市場。目前，我國還未建立完備的巨災(zāi)保險體系，保險在巨災(zāi)風(fēng)險管理中的作用還未得到重視。由于我國保險市場及再保險市場的資本實力與風(fēng)險承受能力有限，國內(nèi)保險公司對巨災(zāi)風(fēng)險的認(rèn)知程度較低，缺乏精確的風(fēng)險評價手段，對巨災(zāi)保險產(chǎn)品的開發(fā)及巨災(zāi)保險業(yè)務(wù)的開展都相當(dāng)落后。鑒于這種狀況，國家對巨災(zāi)保險進(jìn)行了一些政策上的調(diào)整。如，1995年，財產(chǎn)保險基本條款中刪除了地震保險責(zé)任；2000年和2001年，保監(jiān)會連續(xù)下發(fā)了關(guān)于地震保險通知，指出“地震險只能作為企業(yè)財產(chǎn)保險的附加險，不得作為主險單獨承?！保鹊?。在這種情況下，部分已有巨災(zāi)保險產(chǎn)品的保險公司選擇逐漸退出或回避的態(tài)度，這使我國保險業(yè)在巨災(zāi)風(fēng)險面前處境尷尬，保險供給的缺口十分嚴(yán)重。遭受自然災(zāi)害時，我國的保險賠償僅接近損失的5，這一賠償比率比世界各國36的平均水平低31個百分點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了巨災(zāi)保險的需求。二、巨災(zāi)債券風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式的優(yōu)勢在各類巨災(zāi)風(fēng)險證券化交易中，最為活躍和最具代表性的巨災(zāi)債券是迄今為止運用最為廣泛和成熟的非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移(ART)工具之一。它是由獨立于保險公司的特殊目的機構(gòu)(SPV)發(fā)行的收益率直接取決于該公司或整個行業(yè)巨災(zāi)損失狀況的特殊債券。與普通債券不同的是，巨災(zāi)風(fēng)險債券本金的返還與否取決于特定事件的發(fā)生。巨災(zāi)債券的運行過程主要涉及四類當(dāng)事人：投保人、保險公司、特殊目的機構(gòu)(SPV)和投資者。投保人與保險公司簽訂保險合同；由SPV發(fā)行巨災(zāi)債券，SPV與保險公司簽訂再保險合同，以提供再保險保障；SPV與投資者簽訂巨災(zāi)債券合同。若預(yù)先規(guī)定的觸發(fā)事件(TriggeringEvent)不發(fā)生，投資者將得到比普通債券高的收益；若發(fā)生債券預(yù)先規(guī)定的觸發(fā)事件，債券發(fā)行人向投資者償付本金或利息的義務(wù)將部分乃至全部被免除。由SPV向保險公司支付賠款，保險公司再根據(jù)合同約定向投保人進(jìn)行理賠。相對于傳統(tǒng)的以再保險轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險的方法，巨災(zāi)債券明顯存在一些源自制度設(shè)計的內(nèi)生優(yōu)勢，這些優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾方面：1、有效分散巨災(zāi)風(fēng)險。相對于再保險，巨災(zāi)債券把保險市場和資本市場有機結(jié)合起來，將巨災(zāi)風(fēng)險在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散，從而進(jìn)一步保障了保險公司償付損失的能力。由于債券是標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有高度流動性。因此，市場的效率相對于再保險得到極大提高。2、改善投資機會，穩(wěn)定投資收益。巨災(zāi)債券收益與現(xiàn)存的股票和債券收益的相關(guān)系數(shù)幾乎是零，能實現(xiàn)與傳統(tǒng)資本市場系統(tǒng)風(fēng)險的對沖，是一種可供選擇的投資工具，有利于投資者進(jìn)一步分散投資組合風(fēng)險，投資者可獲益于對投資組合的多樣化并獲得較高的風(fēng)險收益。3、降低信用風(fēng)險。由于巨災(zāi)債券運作流程的特殊設(shè)計，幾乎不存在信用風(fēng)險：SPV起到與保險公司的破產(chǎn)相隔離的作用，債券發(fā)行所籌集的資金僅在巨災(zāi)損失發(fā)生或債券到期后才能動用。這在一定程度上增加了巨災(zāi)債券對投資者的吸引力。4、促進(jìn)巨災(zāi)保險市場價格的形成。巨災(zāi)債券的發(fā)行可以有效緩和巨災(zāi)保險價格的波動性。巨災(zāi)債券的購買者都可視為風(fēng)險的分擔(dān)者，眾多分擔(dān)者的出現(xiàn)，使市場更接近于競爭市場，價格更接近于競爭價格，有利于有效穩(wěn)定巨災(zāi)保險市場的價格。三、發(fā)行巨災(zāi)債券的必需條件巨災(zāi)債券的成功取決于其在多大程度上協(xié)助分散有關(guān)交易各方面的風(fēng)險，這些風(fēng)險包括原保險人承保風(fēng)險、再保風(fēng)險、證券購買者的投資組合風(fēng)險等，從而使債券發(fā)行者能獲得新的流動性渠道，投資者可進(jìn)行投資多樣化組合進(jìn)而分散投資風(fēng)險。如果巨災(zāi)債券要獲得成功，應(yīng)滿足下列條件：1、發(fā)達(dá)的資本市場、數(shù)量眾多的市場參與者及健全的法律法規(guī)。發(fā)行巨災(zāi)債券，其所募集的資金將投資于國債、金融債券等低風(fēng)險證券，因此，一個發(fā)達(dá)的金融市場是巨災(zāi)債券發(fā)行的首要條件。2、對巨災(zāi)風(fēng)險能進(jìn)行比較精確的測算。有詳細(xì)的巨災(zāi)損失歷史記錄和損失概率模型，能準(zhǔn)確地估算預(yù)期損失及導(dǎo)致不同損失結(jié)果的可能性。3、對發(fā)行者而言，要有轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險的激勵；對投資者而言，要有需求的激勵。4、必須有公認(rèn)的資信評估機構(gòu)及為各方所接受的損失評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方法。由于巨災(zāi)債券是個新的投資產(chǎn)品，即使是機構(gòu)投資者，也很少具備對于此類產(chǎn)品進(jìn)行定價、評估及風(fēng)險分析所需的技能和知識。四、我國開發(fā)巨災(zāi)債券的主要障礙1、技術(shù)障礙。主要來自巨災(zāi)風(fēng)險屬性和保險費率確定兩方面。從現(xiàn)實條件看，減損措施應(yīng)根據(jù)巨災(zāi)風(fēng)險屬性來確定。目前國內(nèi)缺乏完備的關(guān)于巨災(zāi)發(fā)生頻率和損失的歷史統(tǒng)計資料，無法準(zhǔn)確測算風(fēng)險損失和概率，這將是保險業(yè)介入此項風(fēng)險的基礎(chǔ)性障礙。此外，國內(nèi)保險業(yè)務(wù)一般采取綜合投保方式，即使存在巨災(zāi)風(fēng)險保險，其價格也無法從保費中直接剝離出來。在此種情況下，SPV難以確定巨災(zāi)風(fēng)險的價格，因而難以確定擬發(fā)行債券的金額和利率。2、制度障礙。為確保巨災(zāi)債券運作的有序性，必須建立規(guī)范的制度。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階段，存在許多法律障礙。要克服這些法律障礙，將涉及到許多相關(guān)法律的完善，如公司法、信托法、證券法、稅法等。巨災(zāi)風(fēng)險證券化法制環(huán)境的完善就意味著對法律有關(guān)條款的突破，而修訂相關(guān)法律無疑將是一項復(fù)雜而浩大的工程。從目前看，