企業(yè)研究論文-企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理研究.doc

企業(yè)研究論文-企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理研究摘要隨著人民幣匯率改革的不斷深入，人民幣匯率波動性和波動幅度不斷增大，我國中小出口企業(yè)不得不正視巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。但長期的外匯管制和相對固定的匯率制度，導(dǎo)致了我國中小企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識和能力不強(qiáng)，因此，中小出口企業(yè)非常有必要強(qiáng)化匯率管理意識，通過各種途徑規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，以保證穩(wěn)定收益和利潤最大化。關(guān)鍵詞匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人民幣匯率匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)通過有效途徑規(guī)避和控制因匯率的不確定性波動而產(chǎn)生的可能性損失，以保證企業(yè)穩(wěn)定收益和收益最大化。眾所周知，布雷頓森林貨幣體系崩潰后，世界主要貨幣匯率波動性明顯增強(qiáng)。這給中小出口企業(yè)增加了新的巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此，中小出口企業(yè)必須有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。（一）我國中小出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀目前，我國中小出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識不強(qiáng)、管理能力不足。因而在人民幣匯率波動不斷增強(qiáng)的市場條件下，中小出口企業(yè)表現(xiàn)得無所適從和力不從心，張光平所說，當(dāng)前我國外匯管理體制下，雖然經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣具有一定的可自由兌換性，但是我國政府禁止所有外匯的自由流通。由此可見，我國中小出口1.外匯市場深度不夠、廣度有限。正如吳世亮在著作中所說的，我國外匯市場主體單一。同時(shí)，我國外匯交易不但非常集中，而2.外匯市場的市場功能未能真正起作用。我國長期嚴(yán)格的外匯管制，且外匯金融衍生品種非常匱缺。在這樣的金融環(huán)境中，我國中小出口企業(yè)很難產(chǎn)生強(qiáng)烈的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識，當(dāng)然，也就缺少匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。1.匯率的交易風(fēng)險(xiǎn)。它指企業(yè)在對外業(yè)務(wù)中，因匯率的不可預(yù)期性波動而導(dǎo)致以外幣表示的債權(quán)或債務(wù)的價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)可能引起現(xiàn)金流的變動，從而造成實(shí)際的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)它也是存在國際業(yè)務(wù)的中小出口企業(yè)的最主要風(fēng)2.匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。它指因匯率的不可預(yù)期性變動引起企業(yè)預(yù)期收益與現(xiàn)金流量變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是通過影響企業(yè)競爭力而對企業(yè)造成影響，且影響的范圍和程度是相當(dāng)大的。正如呂江林所指出的，匯率的變動對生產(chǎn)成本、3.匯率的會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。它指存在具有對外業(yè)務(wù)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中，以外幣計(jì)價(jià)的某些項(xiàng)目在會計(jì)期結(jié)束的折算中，因匯率的變動導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債不平衡而產(chǎn)生的賬面價(jià)值損益。這一風(fēng)險(xiǎn)主要造成企業(yè)作賬時(shí)賬面價(jià)值發(fā)生變化，而實(shí)際的損益有可能發(fā)生也有可能不發(fā)生。如果在匯率變動期間發(fā)生了真實(shí)的現(xiàn)金流，則必然造成真實(shí)的損失。實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和營業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。所以，衡量匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，只要合理地測算出以上三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)就可以了。另外，人們通常在計(jì)劃和決策計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸就是企業(yè)的凈值，即總資產(chǎn)減去負(fù)債。如前所述，除了通過影響稅基而可能對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響外，會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的現(xiàn)金流沒有實(shí)質(zhì)的影響。五、如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)（一）外匯衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)1.外匯遠(yuǎn)期和約。它是一種常用的外匯買賣的和約，其按和約允許和約持有人以約定價(jià)格、在約定的未來時(shí)間，買入或者賣出特定金額的某種外幣。中小出口企業(yè)，計(jì)算企業(yè)外匯敞口頭寸后，就可以通過外匯遠(yuǎn)期鎖定匯率，從而達(dá)到有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。2.外匯期貨合約。它是一種可以在指定的時(shí)間內(nèi)以約定的匯率兌換特定數(shù)量的約定外幣的協(xié)議。由于外匯期貨不再屬于純信用工具，所以外匯期貨合約的參與者信用級別不再需要得太高，只要能交納初始保證金就可以簽訂期貨和約。由此可見，外匯期權(quán)合約，不但能有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且能減低合約的信用風(fēng)險(xiǎn)。3.外匯期權(quán)合約。它指通過向合約出賣者交納期權(quán)費(fèi)，購買者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定價(jià)格或執(zhí)行匯率購買或出售一定數(shù)量某種貨幣的合約。中小出口企業(yè)只要根據(jù)自身的外匯敞口頭寸的具體情況，買進(jìn)或賣出等額面值期權(quán)，就1.訂立合同時(shí)選擇有利的結(jié)算貨幣。企業(yè)在訂立合同時(shí)最好選擇對自己有利的結(jié)算貨幣。如何選擇結(jié)算貨幣要遵循以下原則：第一，爭取使用本國貨幣結(jié)算。第二，爭取在收匯時(shí)用硬通貨，支付時(shí)使用軟通貨。第三，出口時(shí)以多種貨幣報(bào)價(jià)，結(jié)算貨幣選擇軟硬通貨搭配。2.借款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)保值。它指通過借款來保值的方法比遠(yuǎn)期合同更具有靈活性，特別是小額合同。借款可以有較靈活的期限、變化而非固定的利率以及到期3.提前或者延期結(jié)匯。它指在國際結(jié)算中，通過預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣匯率變動趨勢，出口企業(yè)提前收取預(yù)期匯率下降的貨幣，而延遲收取預(yù)期匯率上升的貨幣。具體來參考文獻(xiàn):1王靈華,謝朝陽,李洪梅,等.國際金融學(xué)M.北京:清華大學(xué)出版社,北京交通大學(xué)出版社,2007.2陳傳興.國際金融管理M.上海:上海外語教育出版社,2007.