項目一財務報表分析基本理論及方法.ppt

財務報表分析,姓名：孔珊 電話QQ：670527699,項目一 財務報表分析的基本理論及方法,專題一、讀懂財務報表 財務報表猶如名貴香水，只能細細品嘗，不能生吞活剝。 阿伯拉汗.比爾拉夫 一、何為財務報表 1、財務報表 財務報表是公司根據(jù)財務標準或準則編制的、向股東（如股票投資者）、高層管理者（CEO）、政府（如稅務部門）或債權人（如銀行）提供或報告的公司在一段時期以來的有關經(jīng)營和財務信息的正式文件，主要包括：資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 新準則要求披露第四張財務報表：“股東權益變動表”。,學習提要與目標： 1.1財務報表分析的基本理論 1.2財務報表分析方法,學習提要與目標： 通過本章學習，學生應該：（1）理解財務報表分析的意義、作用、特點和職能 ；(2)掌握財務報表分析的對象 ；(3)理解財務報表分析的結(jié)構體系 ；(4)掌握技術分析方法的內(nèi)容及基本原理。,一、財務報表分析的含義,財務報表分析是指以利用(1)會計報表提供的數(shù)據(jù)及(2)相關資料(如宏觀經(jīng)濟資料、行業(yè)資料、國家政策、法律資料、競爭者資料等）為基礎，采用一系列專門的技術與方法，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價，目的在于判斷企業(yè)的財務狀況，考察企業(yè)經(jīng)營活動的利弊得失，以便進一步預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，為財務決策、財務預算和財務控制提供依據(jù)的一項管理活動。 財務報表分析既是對已完成財務活動的總結(jié)（評價），又是財務預測的前提（預測），在財務管理工作中具有重要作用。,任務一 財務報表分析基本理論,（一）投資者的分析目的 1分析評價企業(yè)的盈利能力，預測企業(yè)未來收益。 2分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，評價受托經(jīng)營者管理水平，合理進行薪酬與人事決策。 3分析企業(yè)的資本結(jié)構決定了企業(yè)財務風險類型，企業(yè)償債能力決定了企業(yè)財務環(huán)境好壞及資金取得渠道。,二、財務報表分析的目的(4個),（二）債權人的分析目的 1分析企業(yè)的償債能力。 2分析企業(yè)的盈利能力，評價企業(yè)成本付息的保障程度。 （三）經(jīng)營管理者分析目的 1考核企業(yè)經(jīng)營計劃和財務計劃完成情況，評價經(jīng)營責任的履行效果。 2 . 分析評價企業(yè)財務狀況，提高財務管理水平。 3. 分析評價企業(yè)資源利用效率，增強企業(yè)市場競爭力。,（四）政府機構及其他的分析目的 1.監(jiān)督、檢查黨和國家的各項經(jīng)濟政策、法規(guī)、制度在企業(yè)單位的執(zhí)行情況； 2.保證企業(yè)財務會計信息和財務分析報告的真實性、準確性，為宏觀決策提供可靠信息。,（一）財務報表分析與財務會計關系 兩者相互依存：第一，財務報表分析以財務會計核算的報表資料為依據(jù)；第二，財務報表分析中的財務報表會計分析，要以會計原則、會計政策選擇等為依據(jù)。 兩者相互區(qū)別：財務報表分析不是對財務會計資料簡單的重復利用，在分析中還包括對管理會計資料，其他財務相關資料（審計報告等）以及行業(yè)、其他業(yè)務核算、市場信息資料的運用與分析，它是會計核算的延伸與發(fā)展。 （二）財務報表分析不同于經(jīng)濟活動分析(p5表1-1) （三）財務報表分析不同于財務管理（表1-2）,三、財務報表分析與相關學科關系,（一）財務報表分析的產(chǎn)生 1.財務報表分析始于銀行家 （案例下一頁） 2.投資領域的財務報表分析(通過什么來投資) 3.現(xiàn)代財務報表分析的領域（資本市場，企業(yè)重組，績效評價等） （二）我國財務報表分析的發(fā)展 1.財務報表分析曾是經(jīng)濟活動分析的一個組成部分 2.財務報表分析獨立學科體系的建立是經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要 3.財務報表分析發(fā)展不斷完善,四、財務報表分析的發(fā)展,銀行為什么要重視 企業(yè)的財務報表？,2、財務報表信息的需求者,南京愛立信公司提前還掉南京交通銀行、南京工商銀行19.9億元巨額貸款，而轉(zhuǎn)向向花旗銀行貸同樣的巨款。 讓南京中資銀行震驚！ 讓國內(nèi)其他銀行為之深思！,田大媽的公司產(chǎn)品銷路暢通、市場需求巨大、資產(chǎn)負債率僅為10%，因季節(jié)性收購原材料需貸款2000萬，在被多家銀行認為是求之不得的優(yōu)質(zhì)貸款單位的同時而無一家銀行愿意貸款，被稱為“田大媽現(xiàn)象”。 “貸款難、難貸款”是客觀現(xiàn)實！,標準普爾和穆迪同時將安然的債信評級降低為垃圾債券，僅一年時間安然股價從90.56美元降低到0.26美元，由此使美國排名第七、全球排名第16的安然公司破產(chǎn)，導致： 摩根大通銀行損失5億美元； 花旗銀行損失78億美元； 法國里昂銀行損失2.5億美元； 德國德意志銀行損失數(shù)千萬美元； 為銀行保證貸款安全敲響了警鐘！,銀行必須面對挑戰(zhàn)，參與競爭 銀行必須加強管理，增強實力 銀行必須重視貸款安全，防范風險 注重識別和分析企業(yè)的財務狀況！,（一）財務報表分析可正確評價企業(yè)過去 （二）財務報表分析可全面反映企業(yè)現(xiàn)狀 （三）財務報表分析可用于估價企業(yè)未來,五、財務報表分析的作用,六、財務報表分析的對象（筆記）,1、籌資活動 籌資活動,是指籌集企業(yè)投資和經(jīng)營所需要的資金，包括發(fā)行股票和債券、取得借款，以及利用內(nèi)部積累資金等。以此確定投資方式！規(guī)模！結(jié)構！ 2、投資活動 投資活動,是指將所籌集到的資金分配于資產(chǎn)項目，包括購置各種長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。籌資活動是投資活動的“前置”部分，投資決定了經(jīng)營活動的規(guī)模、類型和具體方式，經(jīng)營活動是投資活動的“延續(xù)”部分。 投資-資產(chǎn)分布流動性大小-盈利能力 3、經(jīng)營活動 經(jīng)營活動,是在必要的籌資和投資前提下，運用資產(chǎn)賺取收益的活動，它至少包括研究與開發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售和人力資源管理等五項活動。經(jīng)營活動的關鍵是使上述五項活動適當組合，使之適合企業(yè)的類型和市場定位。如現(xiàn)金持有量、應收款項、存貨等管理，以提高資產(chǎn)利用效率！,（一）財務報表體系 1.主要財務報表具體內(nèi)容 （1）資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定日期的財務狀況，包括企業(yè)擁有的經(jīng)濟資源、債務和凈資產(chǎn)等情況的會計報表。,2、通過資產(chǎn)負債表分析：可以了解公司的財務狀況、對公司的償債能力、資本結(jié)構是否合理、流動資金是否充足做出判斷。 1、資本結(jié)構：負債資本、股東權益資本在總資本中所占比重,3、基本結(jié)構 資產(chǎn) = 負債+股東權益,資產(chǎn)負債表,資產(chǎn)項目,負債及所有者權益項目,一、流動資產(chǎn) 二、非流動資產(chǎn),一、流動負債 二、非流動負債 三、所有者權益,200年12月31日 流動資產(chǎn)合計 20 負債合計 100 - 現(xiàn) 金 5 -短期負債 50 -銀行存款 15 -長期負債 50 非流動資產(chǎn)合計 130 -固定資產(chǎn) 100 股 東 權 益 50 -長期股權投資 20 -實收資本 10 -無形資產(chǎn) 10 -資本公積金 10 -盈余公積金 20 -未分配利潤 10 資產(chǎn)合計 150 負債與股東權益合計 150,范例:資產(chǎn)負債表反映財務狀況,2）利潤表。 利潤表是反映企業(yè)一定時期的收入、費用、利潤等經(jīng)營結(jié)果及資本得利或損失，提供企業(yè)所得與所耗之間配比效果的動態(tài)財務報表。,2、通過利潤表分析：可以了解公司的獲利能力、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展的能力做出判斷。,3、基本結(jié)構 收入-費用 = 利潤,項 目,金 額,一、營業(yè)收入 二、營業(yè)利潤 三、利潤總額 四、凈利潤 五、每股收益,利潤表,一. 營 業(yè) 收 入 2500 減：營 業(yè) 成 本 1000 營業(yè)稅金及附加 50 期間費用 150 資產(chǎn)減值損失 100 加:公允價值變動損益 50 投資收益 100 二. 營 業(yè) 利 潤 1350 加：營業(yè)外收入 150 減：營業(yè)外支出 50 三. 利 潤 總 額 1450 減:所得稅費用 350 四. 凈 利 潤 1100 五. 每股收益 1.基本每股收益 2.稀釋每股收益,利潤表范例反映經(jīng)營業(yè)績,三、獲利能力分析,獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 從企業(yè)的角度看，獲利能力可以用兩種方法評價： 一種是利潤和銷售收入的比例關系。 一種是利潤和資產(chǎn)的比例關系。 利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余?？鄢馁M用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤： 毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本 凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-費用-稅金,（3）現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)有關現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入與流出情況的會計報表，是為報表使用者提供有 關企業(yè)資金流量信息的報表。,1、 是指以現(xiàn)金制為基礎編制的，反映企業(yè)在一定時期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增減變動情況的表。,3、基本結(jié)構(4個部分),現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出= 現(xiàn)金凈增加額,1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 1)現(xiàn)金流入 2)現(xiàn)金流出 2.投資活動現(xiàn)金流量凈額 1)現(xiàn)金流入 2)現(xiàn)金流出 3.籌資活動現(xiàn)金流量凈額 1)現(xiàn)金流入 2)現(xiàn)金流出 4.現(xiàn)金流量凈額合計,現(xiàn)金流量表,案例 在藍田股份公司2000年的年度現(xiàn)金流量表中可以發(fā)現(xiàn)：該公司當年“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”全年僅為225,673元，以該公司13000名職工計算，2000年度該公司職工人均每月收入僅144.5元，2001年上半年人均收入185元。如此低廉的收入水平，無論是對于30%以上為大專水平的藍田股份員工，還是對于歷年業(yè)績十分“優(yōu)異”的藍田股份，都是令人難以置信的。這就有可能存在公司利用對工資成本的確認調(diào)減費用、虛增利潤的嫌疑。,2、通過現(xiàn)金流量表分析，了解公司資金管理的能力及支持公司日常經(jīng)營的資金來源是否充分（支付能力）、償債能力、收益質(zhì)量等。,1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額15 1)現(xiàn)金流入40 2)現(xiàn)金流出25 2.投資活動現(xiàn)金流量凈額（95） 1)現(xiàn)金流入5 2)現(xiàn)金流出100 3.籌資活動現(xiàn)金流量凈額95 1)現(xiàn)金流入100 2)現(xiàn)金流出5 4.現(xiàn)金流量凈額合計15 （1+2+3),現(xiàn)金流量表范例 反映現(xiàn)金流入流出情況,（4）所有者權益變動表 所有者權益變動表是反映構成所有者權益的各組成部分當期的增減變動情況的報表，不僅揭示了企業(yè)所有者權益總量及其增減變動，還反映了直接計入所有者權益的利得和損失，揭示了企業(yè)所有者權益增減變動的原因。,毛利,2.財務報表附注 財務報表附注是指對財務主要報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。,（一）財務報表體系的一般解讀與分析 1.對外財務報表的一般解讀與分析 2. 內(nèi)部財務報表的質(zhì)量解讀與分析 3. 財務報表附注質(zhì)量分析 （二）財務能力分析指標體系內(nèi)容 償債能力 、償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力、綜合能力,七、財務報表分析的具體內(nèi)容,（二）財務能力 1.償債能力 2. 獲利能力 3. 營運能力 4. 發(fā)展能力 5. 綜合財務能力,（一）基本職能 1. 評價職能 2. 預測職能 （二）擴展職能 1.發(fā)展職能 2.協(xié)調(diào)職能,八、財務報表分析的職能,（一）評估企業(yè)報告期的經(jīng)營業(yè)績 （二）分析影響企業(yè)財務狀況變動的因素 （三）預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢 （四）選擇最優(yōu)方案，科學決策發(fā)展戰(zhàn)略,九、財務報表分析的任務,（一）實事求是原則 1.對財務報表的信息進行認真審查與選擇。 2. 由于財務報表不可能十分全面地反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，因此財務報表分析工作者應深入實際，盡量多地掌握第一手資料。 3. 具體問題具體分析，具體情況具體對待。,十、財務報表分析的原則,（二）系統(tǒng)分析原則 1.全面綜合分析問題。 2.加強重點分析問題。 （三）成本效益原則 1. 舍棄對具體對象的分析。 2. 從簡處理。 3. 抓住重要因素進行分析。 4. 采取定性的分析方法。 5. 注重時效性。 （四）可理解性原則,（一）明確總體分析目標與具體分析目標，制定分析工作計劃 （二）選擇靈活多樣的分析形式 （三）明確財務報表分析局限性,十一、財務報表分析的要求,比率分析法,比較分析法,趨勢分析法,因素分析法,差額計算法,1.3 財務報表分析方法P20,財務報表分析方法是財務報表分析過程中運用數(shù)據(jù)收集、整理、歸類、計算、比較、評價與預測等手段來揭示企業(yè)財務能力的一種方式與手段。 （一）財務報表分析的組織(外部和內(nèi)部) （二）財務報表分析方法運用原則 1.傳統(tǒng)分析方法與現(xiàn)代分析方法相結(jié)合 2.單項分析與綜合分析相結(jié)合 3.全面分析方法與重點分析方法相結(jié)合 4.定量分析與定性分析相結(jié)合,一、財務報表分析方法的含義,（一）一般分析方法主要內(nèi)涵及特點 （二）技術分析方法的內(nèi)涵及特點,二、財務報表分析方法的基本內(nèi)容,（一）確立分析目標，明確分析內(nèi)容 1.確立分析目標 2. 明確分析內(nèi)容 （二）收集分析信息，核實分析資料 1.收集會計信息和非會計信息 2. 找準收集資料方式 3. 檢查和核實收集的資料,三、財務報表分析方法的程序與步驟,（三）確定評價基準，弄清基準內(nèi)涵 1.經(jīng)驗基準 2. 行業(yè)基準 3. 歷史基準 4. 目標基準 （四）選擇分析方法，開展分析工作 （五）撰寫財務分析報告，提出相關建議,（一）比較分析法有比較才有鑒別 比較分析法是指將實際的數(shù)據(jù)同特定的各種（比較）標準相比較，從數(shù)量上確定其差異，并進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法 （二）比較的標準（即參照標準）（與誰比較） 常用的比較標準有以下幾種。 1、公認標準 2、預算標準 3、歷史標準 4、行業(yè)標準 （三）比較的形式 比較分析法有絕對數(shù)比較（即差異額）和相對數(shù)比較（差異率）兩種形式。（其符號為：+或-，含義？）,四、財務報表分析的技術方法,絕對數(shù)比較： 差異額實際指標標準指標 百分比變動比較： 差異率 通用公式：(a1-a0)/a0=b%,（三）比較分析法分類,1.按比較形式分類：絕對數(shù)比較和百分比變動比較,；,（四）比較目的（筆記） 1.實際數(shù)與計劃或定額數(shù)比較目的： 2.本期實際數(shù)與上期實際數(shù)比較目的： 3.實際數(shù)與先進水平數(shù)比較目的： （五） 比較要求 用于用于比較的兩指標必須是同質(zhì)且具有可比性。,案例：將實際指標與目標指標（計劃指標）、上期指標、先進水平對比表。計算差異額、差異率？評價？ 單位：元,（二）比率分析法 關聯(lián)分析和結(jié)構分析時必不可少,比率分析法，是利用兩項相關數(shù)據(jù)之間的關聯(lián)關系，通過兩數(shù)相比計算出比率，以此計量經(jīng)濟活動的變動程度，揭示企業(yè)財務活動的內(nèi)在聯(lián)系，借以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種方法。 是用兩個以上的指標（分子、分母）的比率進行分析的方法。,比率分析主要有三種：（三種關系比率） 1.構成比率（部分與整體之比）（也叫結(jié)構比率） （比重分析法、結(jié)構對比分析法） 結(jié)構比率,比率分析主要有三種： 2.效率比率 （反映成果性比率如盈利能力指標） 例：成本利潤率、銷售利潤率、資金利潤率 3.相關比率（兩個性質(zhì)不同而又相關的指標的比率） 將兩個性質(zhì)不同而又相關的指標加以對比，求出比率，并以此來考察經(jīng)營成果的好壞。 如：流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債）、存貨周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務成本/平均存貨）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務收入/資產(chǎn)總額）、產(chǎn)權比率（負債總額/所有者權益）等。（需用有內(nèi)在聯(lián)系的指標進行對比）,支出類項目結(jié)構分析（國投中魯2008年）（比重比率），評價,比率分析法案例（周轉(zhuǎn)比率）（評價）P27,（三）趨勢分析法總結(jié)過去，立足現(xiàn)在，把握未來,趨勢分析法，將本期實際達到的數(shù)據(jù)與以前若干期（至少3期）歷史數(shù)據(jù)進行比較，計算前后期的增減方向和幅度，并形成一系列具有比較性的百分比(趨勢百分比)，以預測企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種分析方法。,1、水平分析法（同一項目不同期間變動趨勢）（橫向分析） 水平分析法的表現(xiàn)形式有兩種： （1）定（基）比法（也叫定比趨勢分析法）（固定比） 所謂定比，即以某項指標在某一時期的數(shù)據(jù)為固定基數(shù)，其他各期數(shù)據(jù)均與該基數(shù)進行比較。 定比比率=本期數(shù)/基期數(shù)； （2）環(huán)比法（也叫環(huán)比趨勢分析法）（相鄰之比） 所謂環(huán)比，即分別以分析期的前一期數(shù)據(jù)作為基數(shù)，然后將分析期數(shù)據(jù)與該基數(shù)進行比較。 環(huán)比比率=本期數(shù)/上期數(shù) Q：上述完成兩種比率計算后，如何進行分析？,案例：定基和環(huán)比（評價、趨勢分析）（結(jié)合比較分析法分析）,年 度,指 標,（四）因素分析法知其然，知其所以然,因素分析法，是指把整體分解為若干個局部的分析方法，它是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對某個財務指標的影響程度的一種分析方法。（不同因素對財務整體的影響不同）。（分析結(jié)果的原因） 該法包括財務比率因素分解法和差異因素分解法。 采用這種方法的出發(fā)點在于，當有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一因素單獨變化所產(chǎn)生的影響。,1.比率因素分解法 比率因素分解法是指把一個財務比率分解為若干個影響因素的方法。 主要是對財務比率影響因素進行分解分析（分解成若干財務指標）。 如，償債能力、獲利能力等財務比率（量化舉例）。 2.差異因素分解法 為了了解比較分析法中所形成差異（額）的原因，需要使用差異因素分解法。 差異因素分解法又可分為： （1）定基替代法 （2）連環(huán)替代法。,定基替代法 定基替代法是測定比較（法）差異（額）成因的一種定量方法。按照這種方法，需要分別用標準值替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響，計算公式為： 規(guī)則：從實際數(shù)（定基）出發(fā)，每次替代一個因素，其余因素不變，定基與替代作差： （1）P1a1b1c1（實際數(shù)）；P0=a0.b0.c0（基期數(shù)） （2）P2= a0b1c1（每次替代其他均不變，為實際數(shù)）； 差異：P1-P2（表示a因素的影響金額）（單獨影響） （3）P3= a1b0c1（每次替代其他均不變，為實際數(shù)）； 差異：P1-P3（表示b因素影響金額）（單獨影響） （4）P4= a1b1c0（每次替代其他均不變，為實際數(shù)）； 差異：P1-P4（表示c因素影響金額）（單獨影響） 注：各單個因素影響金額合計，并非一定等于實際數(shù)與比較標準的差額；上述形式如何表示？為什么？。,差異因素分析法連環(huán)替代法計算步驟：,連環(huán)替代法 連環(huán)替代法是通過順次逐個替代影響因素，計算各因素變動對指標變動影響程度的一種因素分析方法。 特征：連環(huán)性、順序性 規(guī)則：基期出發(fā)，承前、順序替代，替代后、前算差額,（1）根據(jù)綜合指標的計算公式確定影響該指標變動（即差異）的各項因素； （2）排列各影響因素的順序；（注意：定基替代法不需確定替代順序） 確定各因素排列順序的一般原則： A.如果既有數(shù)量因素又有質(zhì)量因素，數(shù)量因素在前、質(zhì)量因素在后； B.如果既有實物數(shù)量因素又有價值數(shù)量因素，實物數(shù)量因素在前、價值數(shù)量因素在后； C.如果有幾個數(shù)量因素或質(zhì)量因素，還應區(qū)分主要因素和次要因素，主要因素在前、次要因素在后。,本方法計算步驟的說明：,差異因素分析法連環(huán)替代法計算步驟：,（3）順序?qū)⑶懊嬉豁椧蛩氐幕鶖?shù)替換為實際數(shù)，將每次替換以后的計算結(jié)果與其前一次替換計算結(jié)果進行比較，計算出每項因素的影響程度； （4）最后，將各項因素的影響程度的代數(shù)和，與指標變動的差異總額核對，應相符。 （注意：定基替代法各因素影響額合計并非一定等于其差異總額）,（1）計算某項因素變動的影響程度時，假定其他因素不變； （2）假定前面的因素已經(jīng)變動，后面的因素尚未變動。 （3）因此，采用這種分析方法，必須按照事物的發(fā)展規(guī)律和各因素的相互依存關系合理排列各因素的順序。,分析過程： 假設某財務指標P受a、b、c 三因素的影響，關系式為Pabc，設基數(shù)指標P0由a0、b0、c0組成，變動數(shù)指標P1由a1、b1、c1組成。,即：P0a0b0c0（基數(shù)） P1a1b1c1（實際數(shù)） 1.實際數(shù)與基數(shù)的差異P1-P0為分析對象（總的差異額）。 我們用連環(huán)替代法順次逐個地測定a、b、c 三因素變動對指標P變動的影響，當分析其中某一因素時，要把其余因素暫時當作不變的因素。（注意：替代有順序） 基數(shù)指標：P0 a0b0c0 （1） 2.第一次替代：假定a變，b、c因素保持基數(shù)不變。 P2a1b0c0 （2）,差異因素分析法連環(huán)替代法計算,69,（2）-（1）P2-P0，表示a因素變動的影響。 3.第二次替代：假定 b 變，a 已成為變動數(shù)不再變，c保持基數(shù)不變。（即以第一次替換為基礎） P3a1b1c0 （3） （3）-（2）P3-P2，表示b 因素變動的影響。 4.第三次替代：假定c 變，a和b