企業(yè)研究論文-納入環(huán)境因素的投資決策研究.doc

企業(yè)研究論文-納入環(huán)境因素的投資決策研究摘要當今社會，企業(yè)面臨著重大的環(huán)保責任和壓力，將環(huán)境因素納入投資決策中以便更好地實施環(huán)境管理、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是投資決策新的發(fā)展趨勢，也是一個重點及難點問題。本文將環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策進行對比，揭示了環(huán)境投資決策的本質(zhì)，并重點探討了環(huán)境投資決策在注重環(huán)境效益、利益關(guān)系人延伸、決策方法改進、成本范圍擴大、評價時間延長、考慮環(huán)境因素的風險等應用上的新特點，對環(huán)境投資決策進行了系統(tǒng)的分析。關(guān)鍵詞環(huán)境投資決策；投資決策；財務(wù)管理一、序言納入環(huán)境因素的投資決策，即環(huán)境投資決策(或綠色投資決策)，是企業(yè)在用傳統(tǒng)的投資評價方法進行財務(wù)分析時，將環(huán)境因素納入投資決策中，充分考慮環(huán)境成本和環(huán)境效益，作出全面決策。在傳統(tǒng)投資決策中，許多企業(yè)將環(huán)境成本和環(huán)境效益都視為零，其所作出的投資決策不利于改善環(huán)境業(yè)績，對企業(yè)的長遠發(fā)展產(chǎn)生不利影響。如果選擇對環(huán)境危害非常大的錯誤投資，就會危害人類社會與自然的和諧統(tǒng)一，社會無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)面臨的環(huán)保壓力日漸增大的今天，基于可持續(xù)發(fā)展觀，企業(yè)的投資決策必須考慮環(huán)境的影響，這是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營、社會可持續(xù)發(fā)展所必需的，也是建設(shè)與自然和諧統(tǒng)一的環(huán)境友好型社會的內(nèi)在要求。傳統(tǒng)投資決策是財務(wù)管理領(lǐng)域中所探討的三大決策之一，目前在財務(wù)管理的研究中尚未考慮環(huán)境因素的影響，而只在環(huán)境管理會計中涉及了環(huán)境投資決策的研究。環(huán)境投資決策就是基于傳統(tǒng)投資決策所發(fā)展起來的。以下先從分析傳統(tǒng)投資決策與環(huán)境投資決策的本質(zhì)問題入手，揭示二者的聯(lián)系。二、傳統(tǒng)投資決策是環(huán)境投資決策的基礎(chǔ)(一)環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策的本質(zhì)相同進行投資活動是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。這是伴隨著社會經(jīng)濟發(fā)展和社會的需要而產(chǎn)生并發(fā)展起來的。這種發(fā)展是源于市場的形成與發(fā)展，這種需要是為了滿足內(nèi)外部利益關(guān)系人的需要，來自于受托經(jīng)濟責任關(guān)系的需要。企業(yè)同其利益關(guān)系人之間的受托責任關(guān)系是企業(yè)充分利用有限資本、合理配置有限資源進行投資決策的基礎(chǔ)。企業(yè)的生存價值在于其創(chuàng)造價值，對于創(chuàng)造價值而言，投資決策是最重要的決策。因此，傳統(tǒng)投資決策就是為了企業(yè)更好地履行受托經(jīng)濟責任，滿足利益關(guān)系人的更多需要。在環(huán)境問題對經(jīng)濟發(fā)展和生活質(zhì)量的影響日益受到世界各國的重視后，實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、建設(shè)環(huán)境友好型社會已成為全球性的重要問題。社會衡量、評價一個企業(yè)，不再單看企業(yè)的經(jīng)濟效益，還要考慮其環(huán)境效益，經(jīng)濟效益和環(huán)境效益共同構(gòu)成了企業(yè)的整體效益。企業(yè)所履行的受托責任也應涵蓋環(huán)境效益，這種受托責任不僅是經(jīng)濟責任，還包括了環(huán)境責任?？梢?，環(huán)境投資決策的本質(zhì)是使企業(yè)的投資決策活動為履行受托經(jīng)濟責任和受托環(huán)境責任服務(wù)，使企業(yè)的發(fā)展更順應環(huán)境友好型社會的需求。以上論述表明，環(huán)境投資決策是傳統(tǒng)投資決策發(fā)展的必然結(jié)果，二者是同源的。傳統(tǒng)投資決策建立在受托經(jīng)濟責任的基礎(chǔ)上，環(huán)境投資決策則以受托經(jīng)濟責任和受托環(huán)境責任為基礎(chǔ)，而受托經(jīng)濟責任的發(fā)展導致了受托環(huán)境責任的產(chǎn)生，所以傳統(tǒng)投資決策是環(huán)境投資決策的基礎(chǔ)，二者的本質(zhì)是相同的。(二)環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策的主體和對象相同財務(wù)管理中討論的投資，其主體是企業(yè)，而非個人、政府或?qū)I(yè)投資機構(gòu)。不同主體的投資目的不同，會導致決策的標準和評價方法等諸多方面的區(qū)別。投資對象可以劃分為生產(chǎn)性資產(chǎn)投資(直接投資)和金融性資產(chǎn)投資(間接投資)，投資決策中企業(yè)的投資對象大多是生產(chǎn)性資產(chǎn)，這是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資產(chǎn)。環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策在本質(zhì)上是相同的，環(huán)境投資決策也是在傳統(tǒng)投資決策的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，這就決定了環(huán)境投資決策的目標應與傳統(tǒng)投資決策的目標一致，即仍然是為企業(yè)的經(jīng)營者和管理者服務(wù)，因此，環(huán)境投資決策的主體也是企業(yè)，其對象也應是企業(yè)的投資對象生產(chǎn)性資產(chǎn)。(三)環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策評價的基本原理相同傳統(tǒng)投資項目評價的基本原理是：投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的收益率低于資本成本時，企業(yè)的價值將減少。企業(yè)投資項目的收益率必須達到這一要求。企業(yè)投資取得高于資本成本的收益，就為企業(yè)創(chuàng)造了價值，反之則摧毀了企業(yè)的價值。同理，環(huán)境投資決策也是為了企業(yè)選擇正確的投資以增加企業(yè)的財富，并且在選擇的時候充分考慮了環(huán)境效益對企業(yè)財務(wù)的影響。在環(huán)境投資決策中，當經(jīng)濟收益與環(huán)境收益的總收益高于資本成本的收益時，該投資項目才具有可行性。所以，環(huán)境投資決策評價的基本原理仍是比較項目收益率與資本成本的大小。(四)環(huán)境投資決策與傳統(tǒng)投資決策的投資管理程序相同。對任何投資的評價都包括以下幾個步驟：提出各種投資方案、估計每個方案的相關(guān)現(xiàn)金流量、計算投資方案的價值指標(如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等)、價值指標與可接受標準比較、對已選擇的方案進行再評價(如圖1所示)。三、環(huán)境投資決策應用的新特點盡管環(huán)境投資決策有著與傳統(tǒng)投資決策相同的本質(zhì)，它是在順應了社會和時代要求的基礎(chǔ)上由傳統(tǒng)投資決策發(fā)展起來的，這就決定了它在應用上必然有著比傳統(tǒng)投資決策突出的特點。(一)環(huán)境投資決策注重環(huán)境效益如前所述，傳統(tǒng)投資決策的目標是為企業(yè)選擇經(jīng)濟效益高的投資項目，通過比較各備選項目的經(jīng)濟指標，作出最好的決策。重點是在經(jīng)濟效益上。這是同企業(yè)的性質(zhì)和生存的價值相一致的。環(huán)境投資決策的目標則是利用有限的資本為企業(yè)創(chuàng)造更高的價值出謀劃策，確保企業(yè)履行受托經(jīng)濟責任和受托環(huán)境責任。作為社會的一部分，企業(yè)必須適應社會的發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展必須滿足社會的需要。在當今時期，環(huán)境問題已成為社會問題，社會要走可持續(xù)發(fā)展的道路，必須重視環(huán)境的保護。因此，企業(yè)不單單只對利益關(guān)系人承擔受托經(jīng)濟責任，而且還要承擔受托環(huán)境責任。企業(yè)的發(fā)展也不僅要考慮經(jīng)濟效益，還要兼顧環(huán)境保護。正是從這種意義上來說，企業(yè)的投資決策活動必須注重環(huán)境效益，它要求企業(yè)從整體效益出發(fā)，更能符合社會的要求。環(huán)境投資決策從其產(chǎn)生的背景和動因看，它的最終目標不僅僅與經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)，更注重經(jīng)濟與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。(二)環(huán)境投資決策的利益關(guān)系人進一步延伸利益關(guān)系人是指獲得企業(yè)某種形式的利益或承受企業(yè)財務(wù)、社會活動產(chǎn)生的風險的個人和群體。企業(yè)的利益關(guān)系人可以劃分為內(nèi)部和外部兩個群體，內(nèi)部利益關(guān)系人包括企業(yè)的經(jīng)理人員和雇員，外部利益關(guān)系人包括政府管理部門、股東、債權(quán)人、供應商、消費者、當?shù)氐娜罕娊M織和公眾等。傳統(tǒng)意義上的利益關(guān)系人不包括相關(guān)的環(huán)境保護組織，在這些組織也成為企業(yè)外部利益關(guān)系人的時候(如圖2所示)，企業(yè)的經(jīng)營活動就要受到這些組織所制定的大量的環(huán)境法規(guī)的約束，企業(yè)的投資決策活動就必須考慮這些組織的影響。在近20多年里隨著公眾環(huán)保意識不斷提高，環(huán)境問題也成了消費者和公眾十分關(guān)心的問題，企業(yè)的經(jīng)營活動對環(huán)境的影響可能會對毫無利益關(guān)系的一些周圍的居民產(chǎn)生影響。這時候，這些居民也成了企業(yè)的外部利益關(guān)系人，企業(yè)的決策就必須考慮到他們的反應。(三)環(huán)境投資決策的方法改進環(huán)境投資決策的基本方法主要是在傳統(tǒng)的投資評價的基礎(chǔ)上，從成本范圍、成本分配評價的時間范圍和評價指標方面進行改進?？偟膩碚f，是把環(huán)境因素作為重要因素考慮。目前國內(nèi)外學者主要選用全部成本評價法、多標準評價法、風險評價法和利益關(guān)系人價值分析法。全部成本評價法(TotalCostAssessment