企業(yè)研究論文-經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)激勵(lì)機(jī)制.doc

企業(yè)研究論文-經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制是影響現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者及員工有效發(fā)揮其作用的主要因素。企業(yè)經(jīng)營得如何，首先要看企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率如何、企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況怎樣、企業(yè)為所有者創(chuàng)造了多少財(cái)富，這是建立企業(yè)激勵(lì)機(jī)制和進(jìn)行業(yè)績考評的立足點(diǎn)。傳統(tǒng)上通常以會(huì)計(jì)利潤、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)來評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。但是這些指標(biāo)沒有考慮資本成本因素，不能完全反映資本凈收益的真實(shí)狀況和資本運(yùn)營的增值效益，更無法衡量企業(yè)的未來情況和發(fā)展預(yù)期。這樣，作為激勵(lì)經(jīng)營者及員工實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化工具的業(yè)績考核指標(biāo)，反而成為促使經(jīng)營者行為短期化、沒有長遠(yuǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略的源頭。為了考核企業(yè)所有投入資本的凈收益狀況，就要在資本收益中扣除資本成本，以評價(jià)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)收益，有效地把所有員工的行為統(tǒng)一到實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化的根本目標(biāo)上來。這就是美國學(xué)者StemStuart率先提出的經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，即EVA）的概念。如今這指標(biāo)已經(jīng)成為評估企業(yè)業(yè)績的全球標(biāo)準(zhǔn)，是比較成熟且較具綜合性的指標(biāo)，對完善企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制也有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)經(jīng)過調(diào)整的營業(yè)凈利潤扣除其全部所用資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余利潤（RI）。簡言之，EVA就是超過資本成本的投資回報(bào)。EVAt=EtWACCt*（Ct-1）其中，EVAt是企業(yè)在第t期（例如年）創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的大小。Et為企業(yè)在第t期使用該資產(chǎn)獲得的實(shí)際凈收益，它是以企業(yè)報(bào)告期營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過一定的調(diào)整得到的。Ct-1為第t期期初的資產(chǎn)凈值。WACCt為第t期資本成本，等于企業(yè)的加權(quán)平均資本戚本，公式如下：WACCt=第t期負(fù)債比率*凈利率+第t期所有者權(quán)益比率*預(yù)期收益率。顯然，EVA指標(biāo)考慮了債務(wù)融資與股本融資的總體規(guī)模與結(jié)構(gòu)比例，能綜合反映企業(yè)投入資本的規(guī)模、稅后平均的資本成本以及資本收益，更直接、真實(shí)地反映了企業(yè)資本運(yùn)營的增值情況。根據(jù)這一原理，當(dāng)衡量一個(gè)企業(yè)的業(yè)績肘，如果它創(chuàng)造的實(shí)際收益超過它們所用資產(chǎn)的平均預(yù)期收益值（即資產(chǎn)的使用成本或機(jī)會(huì)成本，一般假定按銀行同期貸款利率或行業(yè)平均收益率計(jì)算），則它在第t期創(chuàng)造了價(jià)值，企業(yè)財(cái)富增加，即經(jīng)濟(jì)增加值是正的。如果企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和所有者（包括國家）預(yù)期獲得的收益，所有者的財(cái)富既未獲得增加也未遭到損失，則資本剛剛實(shí)現(xiàn)保值，即EVA為零。如果資產(chǎn)收益小于資產(chǎn)的使用成本（實(shí)際凈資產(chǎn)收益率小于同期貸款利率或行業(yè)平均收益率），即使企業(yè)的利潤大于零或有很大的利潤數(shù)額，企業(yè)的財(cái)富也可能是貶值的?？梢姡⒅刭Y本成本是EVA的顯著特征。它強(qiáng)調(diào)在計(jì)算企業(yè)利潤時(shí)，必須考慮資本的機(jī)會(huì)成本，經(jīng)營者在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像給員工付工資一樣。由于考慮到了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，EVA體現(xiàn)了企業(yè)在某個(gè)時(shí)期創(chuàng)造或損壞了的財(cái)富價(jià)值量，它在本質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利潤一致。即資本投資收益率必須高于資本成本，而不是我們所常見的會(huì)計(jì)利潤。企業(yè)經(jīng)營的根本目的就是為企業(yè)所有者創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)使企業(yè)所有資本創(chuàng)造高于資金成本的附加價(jià)值。但長期以來，我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的經(jīng)營者沒有重視資本成本，尤其是忽略了對權(quán)益資本成本的補(bǔ)償，誤以為企業(yè)資本是一種“免費(fèi)資本”，可以無節(jié)制、無條件地使用，這是造成我國一些企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下的根本原因之一。EVA有利于反映所有者財(cái)富的真實(shí)變化情況，符合資本保全觀，也可促進(jìn)企業(yè)樹立完整的成本觀念，樹立以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略思想，糾正那種不計(jì)成本地?cái)U(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資、投資的現(xiàn)象。因此EVA被稱為“最好地位詮釋了所有者財(cái)富”，并受到投資者的歡迎。因此，EVA不僅僅是一種度量業(yè)績的指標(biāo)，它還是一種經(jīng)理人薪酬的激勵(lì)機(jī)制。它可以影響個(gè)公司的經(jīng)營者的所有決策，可以改變公司的文化。通過幫助員工取得成功，EVA改善了組織內(nèi)部每個(gè)人的工作環(huán)境，并給經(jīng)營者帶來更多的財(cái)富。EVA考慮的資金成本就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是指投資者由于持有現(xiàn)存的公司證券而放棄的，在其他風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)墓善焙蛡系耐顿Y所預(yù)期帶來的回報(bào)。資金成本的概念休現(xiàn)了亞當(dāng)斯密（AdamSmith）以來的基本思想：公司投入的資金，應(yīng)當(dāng)帶來最低限度的、具有競爭力的回報(bào)。這種資金成本（或者必要投資回報(bào)率）的計(jì)算范圍包括股權(quán)和債務(wù)。正如債權(quán)人需要得到利息回報(bào)一樣，股東也要求對他們的風(fēng)險(xiǎn)資本得到一個(gè)最低可以接受的回報(bào)。換句話說，EVA是股東度量回報(bào)的指標(biāo)。如果股東預(yù)期得到的一個(gè)最低的回報(bào)，比如說他們風(fēng)險(xiǎn)資本的12%，那么只有當(dāng)公司的利潤高于12%，股東才開始賺錢。但是現(xiàn)實(shí)情況，許多經(jīng)營者忘記了這個(gè)基本原則，因?yàn)樗麄冎魂P(guān)心常規(guī)的會(huì)計(jì)利潤。會(huì)計(jì)利潤扣除了債務(wù)利息，但是完全沒有考慮股東資金的成本，只有股東資金的成本像所有其他成本一樣被扣除之后，剩余的才是真正的利潤。EVA就是這種真正利潤的度量指標(biāo)。從計(jì)算的角度看。EVA等于稅后經(jīng)營利潤再減去債務(wù)和股權(quán)的成本。剩下的利潤可能超過或者少于全部資金的成本，而這才是這些資金在給定時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造的利潤。正是這部分利潤，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為剩余收入RI（residualincome），它是所有成本被扣除之后的剩余收入。EVA定義簡單，實(shí)際計(jì)算卻較為復(fù)雜。首先，需要就如何恰當(dāng)?shù)囟攘拷?jīng)營利潤，如何度量所使用的資金，如何度量資金成本，做出一系列的決策。EVA的激勵(lì)機(jī)制體現(xiàn)以下特點(diǎn)：只對EVA的增加值提供獎(jiǎng)勵(lì)；不設(shè)臨界值和上限；按照計(jì)劃目標(biāo)設(shè)獎(jiǎng)；設(shè)立獎(jiǎng)金庫；不是通過談判，而是按照公式確定業(yè)績指標(biāo)。在以EVA為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金計(jì)劃里，只有向股東提供了必要的回報(bào)之后，管理人員才可以得到獎(jiǎng)勵(lì)，而且獎(jiǎng)勵(lì)是上不封頂?shù)?。只對EVA的增加值提供獎(jiǎng)勵(lì)。這是一種使獎(jiǎng)金數(shù)量與管理者為股東創(chuàng)造的財(cái)富聯(lián)系起來的最可靠方式，也是使管理人員像所有者那樣思考和行動(dòng)的先決條件，但是對參與獎(jiǎng)金計(jì)劃的人們來說，這種獎(jiǎng)金計(jì)劃更有吸引力之處在于，它可以為他們提供正確的“增量”激勵(lì)，而且是以一種他們?nèi)菀桌斫獾姆绞剑瑸榱颂岣吖镜腅VA，管理人員將削減那些不需要的支出，以及在不增加資本的情況下增加利潤；他們將非生產(chǎn)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金、用于重新投資或分配給股東，他們將進(jìn)行資本投資，加快發(fā)展那些盈利的業(yè)務(wù)；他們將選擇使資金成本最低的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，其他獎(jiǎng)勵(lì)制度都不如EVA獎(jiǎng)勵(lì)制度如此簡明而準(zhǔn)確地給員工們這些強(qiáng)有力的激勵(lì)行為信息。不容質(zhì)疑，每個(gè)經(jīng)營者必須管理和依靠他們的自有資金。因此，他們必須擔(dān)負(fù)兩項(xiàng)重要責(zé)任：資金控制和利潤控制。第一，當(dāng)經(jīng)營者要為他們所擁有的資本付相應(yīng)的費(fèi)用時(shí)他們會(huì)更加明智地使用部門占用的資本，他會(huì)更加努力地用各種激勵(lì)機(jī)制來調(diào)動(dòng)下屬的積極性，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)精神，使之自身的最大潛能發(fā)揮出來創(chuàng)造更多1+13的效率。EVA的激勵(lì)機(jī)制使經(jīng)營者對不能創(chuàng)造價(jià)值的運(yùn)營和資產(chǎn)放棄，而集中在那些能創(chuàng)造利潤的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)上。經(jīng)營者會(huì)想方設(shè)法地加速運(yùn)營速度并降低存貨，就像戴爾公司，當(dāng)它變成更有效的EVA公司后能夠更快地增長。實(shí)踐已證明，很多公司，包括戴爾公司、WALMART、可口可樂，是因?yàn)樗麄儽人麄兊母偁帉κ指行У剡\(yùn)用資本。EVA激勵(lì)機(jī)制能更好的評價(jià)與衡量經(jīng)營者和員工的成功。第二，除了減除資本費(fèi)用以外采用EVA還能調(diào)整那些聰明的經(jīng)營者用于達(dá)到個(gè)人目的扭曲的會(huì)計(jì)行為。比如，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公司把研究和銷售推廣產(chǎn)品的費(fèi)用當(dāng)年計(jì)人損益。結(jié)果，經(jīng)營者