金融投資原理概述

金融投資原理-序言 金融投資原理所闡述的是金融市場的通則，是追求投資效果最佳所必須遵循的基本道理。他類似音樂范疇內(nèi)的樂理和棋類范疇內(nèi)的棋理，也類似我們在社會上做人做事所必須遵循的世理。一個不通樂理的人不可能是好的音樂家，一個不通棋理的人不可能是好的棋士，一個在社會上不講理的人也必然會處處碰壁。同理，如果一個人從事金融投資而不講理，結果會怎么樣呢？很顯然，他必然會受到市場的懲罰，其行為后果也必然是虧損累累，甚至會被市場滅掉。 金融投資原理部分的內(nèi)容很多，包括對價格的理解、對市場結構的理解、對工具功能的理解、對行為模式的理解、對風險的理解、對大眾心理心態(tài)的理解、對投資者自身的理解、等等。這些正確的理解與知見，是制勝金融市場的前提，遠比對市場分析的正確率更為重要。假設你是一個金融投資者（做股票或者做期貨），如原理通達，行為模式正確，使用勝率70%的分析方法，足以制勝。如原理不通，行為模式不正確，即便你的分析方法有90%的正確率，也是照樣死，因為10%的小概率事件足以殺你。 以上介紹了投資原理的大致內(nèi)涵，分析了原理通達的重要性。下面分門別類，給大家詳細講解。第一節(jié) 科學的投資態(tài)度與正確的行為準則一、 科學的投資態(tài)度：態(tài)度決定行為、行為決定結果。一個投資者，他介入金融市場的態(tài)度，已經(jīng)從根本上決定了他可能的投資結果。那么具體說來，科學的投資態(tài)度是什么呢？1、穩(wěn)定收益比暴利重要：很多投資者介入金融市場的基本目標是不正確的，他們帶著追求暴利的思想進入了金融市場。他們在思考行為方法的時候，更多地是在思考怎樣能賺更多的錢，往往忽略思考利潤背后的風險成本。其實，任何贏利模式，背后都對應著固定性質(zhì)的風險成本。如果你用一種方法去追求暴利，你必須要明白你所用方法的風險性質(zhì)，當風險集中釋放的時候，你承擔的損失是什么，換句話說，你必須明白你的風險成本是什么。在證券、期貨市場上，不管你的帳戶資金翻了多少倍，不管你賺了多少個100%，你只需要輸一個100%，你就不在了。所以從事金融投資，描述風險-評估風險-控制風險，是第一位重要的課題，因為這是你能在市場上生存的基礎。在這里我提請大家思考一個問題，金融界是用什么參數(shù)作為標準來評價一個“國際級金融投資大師”？說某某人是一個了不起的“國際級金融投資大師”。其實這個標準很簡單，那就是大時間周期內(nèi)的平均年收益率。比如巴菲特，在連續(xù)30年內(nèi)，平均年收益率25%。再如文藝復興基金的西蒙斯，在連續(xù)16年內(nèi)，平均年收益率65%。于是我們說如巴菲特、西蒙斯是了不起的投資大師。那么金融界為什么不用短時間內(nèi)的暴利水平作為評價標準呢？比如有人在一年內(nèi)的收益率為20倍（2000%），他就會是一個真正的投資大師嗎？當然不是，因為他今年能20倍上去，明年就能20倍下來。其實這樣的人，連在金融市場上的存活能力都不具備，更別說是什么大師了。最后我們來算一筆帳，100萬資金，連續(xù)30年，每年收益30%，帳戶資金將變成多少呢？答案是26億。如果這樣的收益都不能滿足你的貪心，那你也太貪心了。最終結論：穩(wěn)定收益比暴利重要。2、活著比賺更多的錢重要：證券公司的老員工都知道，在證券公司營業(yè)部的客戶，平均5年就會換一撥新面孔。期貨公司營業(yè)部的客戶，面孔換的更快。大家有沒有想過，那些消失的面孔都跑到哪里去了？他們都不在了，被滅掉了，是被市場滅掉了嗎？不，是被他們自己滅掉了。因為他們沒有搞懂一個最基本的原理-活著比賺更多的錢重要。所以金融界流傳著這樣一句話：“剩者為王”。大家都看到了，不是勝利的勝，而是剩下的剩。10年過去了、20年過去了，你還能剩下來，你還在著，你就一定很厲害。在金融市場上，風靡一時、風光一時的人很多，但能長期穩(wěn)定的人很少。想一想我們自身，能做到長期穩(wěn)定嗎？如果你不能長期穩(wěn)定，就說明你不具備基本的存活能力，這樣，你在短時間內(nèi)，賺再多的錢都沒有用，因為那是過路財神，紙上財富，你最終還會還給市場。3、金融投資的最高原則： 金融投資的最高原則是在風險最小的前提下追求收益最大化。這是在金融市場上存活并穩(wěn)定收益的基礎。大家注意，這里是說“在風險最小的前提下追求收益最大化”，而不是說“在收益最大的前提下追求風險最小化”?？梢?，控制風險是金融投資第一重要的課題，其次才是怎樣盈利。二、正確的行為準則：聰明+技術=虧損；智慧+戒律=盈利；如果一個投資者認為他很聰明，掌握什么什么技術（精通這個理論、擅長那個指標），那么基本可以斷言，他的交易最終一定是虧損的。也就是說，聰明加上技術就等于虧損。那么什么等于盈利呢？智慧加上戒律就等于盈利。在這里首先要給大家解釋一下在金融投資領域內(nèi)“智慧”與“聰明”的差別?！奥斆鳌钡谋憩F(xiàn)形式為：“對事物的認知力、對事物的理解力、學習能力等”。而“智慧”的表現(xiàn)形式為：“創(chuàng)造力、創(chuàng)造性思維、無中生有的能力”。尤其是在投資研究的過程中，無中生有的創(chuàng)造性思維，極為重要，它是研制卓越投資決策產(chǎn)品的基礎。再說“戒律”，“戒律”是一個佛學名詞，戒是不能做的，律是必須做的。搞金融投資（做股票或者做期貨），有智慧，不能做的堅決不做，必須做的堅定做好，你就贏了。具體的說，金融投資“戒律”有哪些呢？先說戒：“逆勢交易不能做、拍腦袋交易不能做、過度投機的交易不能做，等等”。能持戒，是在金融市場上存活的前提。再說律：“交易必須有計劃（明確的行為規(guī)則體系）、必須堅持執(zhí)行計劃、風險必須有效可控，等等”。能守律，才可能在金融市場上穩(wěn)定收益。任何一位真正成功的投資大師，一定有一套科學、合理、行之有效的“戒律”體系，否則他不可能成為真正的投資大師。比如江恩21買賣戒條，就是這樣一個“戒律”體系。以大時間窗口來看交易員的交易結果，不是比誰的好交易做的多，而是比誰的壞交易做的少。比如，有個張三，他的好交易做的比我多，他順境期年收益率300%，我好交易做的沒有他多，我順境期年收益率只有30% ；但是他壞交易做的也多，逆境期年虧損率90%，而我壞交易做的很少，逆境期年虧損率10%。從帳戶資金曲線上看，張三的帳戶資金曲線會呈現(xiàn)強烈的上下波動，而我的帳戶資金曲線則是穩(wěn)步向上。短時間內(nèi)，他可能比我輝煌，但以大時間周期（比如：10年）來看，他和我?guī)缀鯖]有可比性，他可能不贏利、甚至虧損，而我則一定可以賺很多錢。由這段分析可以看出，“戒”比“律”更重要。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息4樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:52:00 |只看該作者第二節(jié) 論投資者一、投資者是人： 金融市場是由人構成的，不論機構資金還是散戶資金，都是由人來操作的。既然操作者是人，那么其思維和行為便難以擺脫人性（貪、嗔、癡、慢、恐懼等）的約束，正因為如此，價格波動才可能存在統(tǒng)計學意義上的規(guī)律，且此統(tǒng)計學意義上的規(guī)律永恒不變，除非人的基因發(fā)生突變，人性徹底改變。本能的人性是于生具來的，它表現(xiàn)為凡夫性、眾生性，如有人能有效地制約其本能人性所產(chǎn)生的作用，則其屬性表現(xiàn)將不再是凡夫性、眾生性，而是理智性、圣賢性。作為金融市場的參與者，你首先要搞清楚的是你自身的屬性和大眾的人性，如果你不能從行為方法上，徹底根除人性弱點對你交易的影響，那么你將注定是個輸家。 很多人在投資操作過程中，長期被貪心和恐懼困擾，并且缺乏執(zhí)行力。那么這些問題怎樣才能有效解決呢？最好的辦法是“把決策者和執(zhí)行者分開”。決策者不執(zhí)行，執(zhí)行者不決策，再加上督查崗位。這樣就可以切實地保證執(zhí)行，同時把人性弱點對交易的影響徹底屏蔽掉。只有這樣，才可能制勝金融市場。二、你勝出的理由是什么？金融市場是一個群體博弈市場，市場參與者之間的關系是一種博弈關系，如果將市場參與者之間的博弈關系縮影下來，和一桌打牌的四個人之間的博弈關系是完全相同的。也就是說，參與金融市場博弈和參與一個牌局博弈，其行為原理是完全相同的。假設你是一桌打牌四個人之中的一個，那你就要分析，你勝出的理由在哪里？你有資金優(yōu)勢、有信息優(yōu)勢、還是有技術優(yōu)勢？如果你找不到你勝出的理由，那么你一定是輸家。其次，你作為一桌打牌的四個人之一，你的輸贏不取決于你的絕對水平，而取決于你在四個人之中的相對水平，就算你打牌的水平不高，可如果其他三人的水平比你更差，你還是會贏，當然單次行為結果隨機，但多次重復行為的結果，你必然會贏。從這個角度來說，中國證券市場是地球上最容易賺錢的地方，贏利難度最低。期貨市場贏利難度較高，當然，國際金融市場贏利難度最高。之所以如此定論，是因為中國證券市場博弈強度最低，一桌打牌的四個人平均水平最差。而全球的金融精英都在國際金融市場上博弈，所以這里的博弈強度最高，贏利最為困難。再者，交易是對手游戲，交易的定義就是：“交易的雙方在相同的價位做著相反的選擇”，這就是交易。假設你是個交易者，在你每一次的交易中，都在和你的交易對手做著相反的選擇，如果你的選擇是正確的，那就意味著對方的選擇是錯誤的，你憑什么得出這樣的結論？所以，在我們買股票的時候，就必須要思考，我們的交易對手在這里為什么要賣出？三、開放后的中國金融市場：中國金融市場的國門正逐步向國際開放，等到中國金融市場的國門完全打開的時候，當那些大型跨國基金帶著雄厚的資本和先進的投資技術沖入華夏大地的時候，中華民族所面臨的只能是在金融這個領域內(nèi)被侵略、被掠奪。后果是大量國有資本和民間資本的流失。之所以會如此，是因為我們沒有足夠的技術力量去對抗。先說業(yè)余投資者，中國的證券、期貨市場上的絕大多數(shù)投資者，缺乏足夠的專業(yè)訓練，有的甚至不具備基礎的專業(yè)知識。他們就這樣盲目地進入了市場，這就象沒有受過軍事訓練的人上戰(zhàn)場一樣，結果可想而知，他們只能是被屠殺的對象。再說所謂的職業(yè)投資者，很多大型金融投資機構，搞了一堆博士、博士后去做投資研究，這其中的絕大多數(shù)人屬此類型：“學術水平很高，投資水平很差?！?。更可笑的是，這其中還有一些人，根本不懂投資的真諦，就自詡專家，在那里坐井觀天、夜郎自大。他們的投資結果，也是可想而知的，他們會優(yōu)于純業(yè)余投資者，但他們也只屬于級別稍高的獵物，其存在的意義只是在等待真正獵手的出現(xiàn)。真正的將軍是在戰(zhàn)場上打出來的，而不是在學校里學出來的。從這個角度來說，中國金融界真正的希望在私募基金這個領域。優(yōu)秀私募基金經(jīng)理的生成大致有兩條路徑。首先是野戰(zhàn)生成，該類投資者多不是學金融專業(yè)的，學數(shù)理專業(yè)的人居多，他們在長期實戰(zhàn)搏殺的過程中形成自己的一套科學、有效戰(zhàn)法。其次是一些真正優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理會轉入私募基金領域，從事私募基金業(yè)務，這是利益驅使。雖然私募基金經(jīng)理層也是魚龍混雜，但其利益機制決定了真正優(yōu)秀的金融人才最終必然會流向這里。這里是中國金融界的希望。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息5樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:53:46 |只看該作者第三節(jié) 論價格成因及價格變動一、論價格成因：價格是金融市場的基礎，是衡量金融市場一切標的物的標準，投資者每天所必須面對的也是價格將如何變動，所以對價格成因的正確理解極為重要。大家想一想，人世間萬事萬物的價格是怎么形成的？比如，一公斤黃金，它的價格是多少？這是怎么形成的？其實，人世間萬事萬物的價值、價格都是人賦予它的。假設地球上沒有人，那么一公斤黃金有價格嗎？答案是沒有。股票、期貨的價格也一樣，是人賦予它的。價格是人的行為結果，是全體市場參與者共同行為的總結果。那么價格是通過怎樣的邏輯過程“生成和變動”的呢？在任何時點，都有眾多信息影響金融市場。價格的“生成和變動”過程實際上就是市場參與群體消化相關信息的過程。全體市場參與者都在用近乎相同的模式，去消化不完整的相關信息。信息消化的過程是這樣的，首先是主觀對客觀信息的領納（領是領受、納是接納），然后主觀對客觀信息進行分析、判斷、運算、決策。那么主觀依據(jù)什么“對客觀信息進行分析、判斷、運算、決策”呢？依據(jù)人的好惡、得失、取舍。全體人類都在以上述模式消化著所有信息，當然在金融市場上也不例外。具體的說，價格“生成和變動”邏輯過程是這樣的：“信息-人的認知-人在認知基礎上的行為-價格變動”。信息是不能直接導致價格變動的，信息對價格的影響必須通過人的行為才能得以實現(xiàn)。例如，黃豆減產(chǎn)的信息不能直接導致黃豆期貨價格的上漲，必須通過人對該信息的認知和行為，才能使黃豆期貨價格的上漲。假設我是期貨市場的參與者，得到了黃豆減產(chǎn)的信息，我會對該信息做這樣的分析、判斷、運算、決策：“黃豆減產(chǎn)了，未來會供不應求，未來價格會上漲，我現(xiàn)在買入黃豆期貨未來會有贏利，于是我買進了黃豆期貨。”很多人都在用這樣的方式消化該信息，買的人多了，買力把黃豆期貨的價格推上去了。由上述邏輯過程可以得如下結論。由于價格是人的行為結果，所以在價格形成和價格變動過程中，人性必然會得到充分體現(xiàn)。那么人性又是什么呢？人性就是人所具備的根本屬性：“貪、嗔、癡、慢、恐懼”等。正是由于人性的穩(wěn)定不變，所以價格波動才可能呈現(xiàn)出強烈的統(tǒng)計學意義上的規(guī)律。先說貪心怎樣影響交易。貪心對交易的影響可分為兩類。第一類的表現(xiàn)是這樣的：假設某投資者做了一個交易計劃：“30元買進一支股票，29元止損，40元贏利平倉?！边@是一個很好的交易計劃，預期盈利10元，預期風險1元。當他30元買進股票后，股價跌到了29元，該止損了、該控制風險了，這時貪心起作用了，貪戀那該虧的“1元錢”，舍不得虧那“1元錢”，于是不止損，結果股價跌至5元，每股虧損25元。整個交易是把“應該合理支付的風險成本1元”變成“惡性虧損25元”。第二類的表現(xiàn)是這樣的：假設某投資者做了一個交易計劃：“10元買進一支股票，9元止損，20元贏利平倉?！?這也是一個很好的交易計劃，預期盈利10元，預期風險1元。當他10元買進股票后，股價漲到了20元，該贏利平倉了，這時貪心起作用了，不肯平倉，繼續(xù)看25、甚至看30。結果股價沒有繼續(xù)上漲，跌到了18元，當股價跌到18元的時候，他的想法變了-“股價再回到20我就賣”。股價沒有回到20元，而是進一步跌到了15元，當股價跌到15元的時候，他的想法又變了-“股價再回到18，少賺點也賣了”，股價沒有回到18元，又跌回到了10元。整個交易就象坐了一次電梯，上去又下來，這樣的電梯很多人都坐過。更有甚者，由贏轉虧的人也很多。這都是貪心的毒害啊！“嗔心”對交易的影響也很大。“嗔心”的表現(xiàn)形式多為“生氣”、“發(fā)怒”。當客觀隨順了主觀（比如買進的股票價格上漲），就高興、滿意、歡喜；當客觀違背了主觀（比如買進的股票價格下跌），就不高興、不滿意、不歡喜。大家都知道，做金融投資是需要智能水平的。而人在有情緒的狀態(tài)下，智能水平一定不是最好的。只有在清凈、平靜、無情緒狀態(tài)下，人的智能水平才可能最好，這時主觀對客觀的反應才最接近真實，進而交易效果才可能最好。所以“嗔心”是金融投資的重大障礙。“癡心”在交易過程中的表現(xiàn)多為“期望、等待、一廂情愿”。有這樣的投資者，30元買的股票，已經(jīng)跌到25了，明明熊市已經(jīng)展開，整個市場都在下跌，他不是及時止損、控制風險，而是在那里“期望、等待、一廂情愿”股價總會再漲上去吧，總會再給一個反彈吧。市場的客觀會因為他主觀上的“期望、等待”而發(fā)生變化嗎？當然不會。我身邊就有這樣的投資者，上證指數(shù)從6100跌到3800的時候，我問他的股票倉位是多少？他告訴我說是滿倉。我告戒他，熊市已經(jīng)來了，應該空倉。他說：“等個反彈我就走”。我說：“我向你保證，下次反彈漲到不了現(xiàn)在的位置，止損就是當下一刀，不要拖泥帶水?！苯Y果他不聽，還在那里“期望、等待、一廂情愿”。指數(shù)跌到1600點附近的時候，他還是滿倉的股票，帳戶虧損70%多。由此可見，“癡心”對交易的影響有多嚴重?！奥摹本褪前谅模鼘灰椎挠绊懯侵旅缘?。有兩種人在金融市場上很快會死掉。第一種人就是認為：“我有錢、我錢多。”誰敢這樣想，他就快死了。很多有錢人，在證券市場上幾十億、幾十億地輸?shù)?，他們都很有錢，結果都死了。第二種人就是認為：“我技術高明、投資水平高。” 誰敢這樣想，他也快死了。對于上述兩種人，市場一定有辦法殺他。真正有智慧的投資者，總是時刻對市場懷有敬畏之心，以如臨深淵、如履薄冰的心態(tài)，去處理每一筆交易的風險，哪里敢有半點傲慢之心?！翱謶帧弊尯芏嗤顿Y者失去大行情。有很多投資者常做這樣的交易，計劃：“10元買進一支股票、9元止損、20元贏利平倉?！?10元買進股票后，股價漲到了12元，遇到微小的價格波動，就生“恐懼心”“好不容易賺了20%，千萬別再丟了?！?，于是把漲勢好好的股票賣掉，結果股價很快漲到了20元，他失去了一輪大行情。大多數(shù)投資者，會在浮動盈利20%左右的時候，心生“恐懼”，患得患失，拿不住盈利倉位。那么他們在什么時候不“恐懼”呢？在虧損的時候不恐懼-“反正不讓我贏利我就不出來”。通過以上對人性各種特征的分析，我們可以看到，絕大多數(shù)的投資大眾，都是在人性的作用下，以不同的情節(jié)，演繹著相同的悲劇，進而致使價格波動呈現(xiàn)出強烈的統(tǒng)計學意義上的規(guī)律。而高明的職業(yè)金融投資者，正是利用投資大眾的“人性群體表現(xiàn)特征在統(tǒng)計學意義上的規(guī)律”謀取收益。研究“人性群體表現(xiàn)特征在統(tǒng)計學意義上的規(guī)律”最有效的方法就是“投資決策模型”。至于“投資決策模型”是什么？如何研制？后面有專題論述。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息6樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:55:17 |只看該作者二、股票、期貨的理論價格判定：從價格成因的角度來看，可以這樣理解：“價格=價值+投機價值”1、 期貨價格的理論判定：“價格=價值+投機價值”對于期貨合約來說，合約價值就是合約所含商品的現(xiàn)貨價值，也就是合約所含商品在現(xiàn)貨市場上能賣多少錢。期貨合約的投機價值與兩個因素（M、N）成正相關。M叫虛實盤比，M=虛盤/實盤。虛盤就是持倉量，實盤就是倉單量（也就是交割庫里可用于交割的現(xiàn)貨量）。M值越大，則對應期貨合約的投機價值越大。N叫持倉集中度，持倉集中度N=持倉最大的前20個帳戶的持倉總量/總持倉量。N值越大則對應期貨合約的投機價值越大，這是強莊概念。上述結論是依據(jù)莊盤操作原理而生成的。以多頭莊盤為例：莊盤利潤=虛盤贏利-實盤虧損控盤多莊的虛盤頭寸一定是贏利的，而消化所接實盤現(xiàn)貨則一定是虧損的。虛盤贏利與持倉量成正相關，持倉量越大，則可能的虛盤贏利越大。實盤虧損與倉單量成正相關，倉單量越大，則可能的實盤虧損越大。由上述分析可以看出，莊盤利潤與持倉量成正相關，而與倉單量成負相關。而M=虛盤/實盤，所以M值越大，則對應期貨合約的投機價值越大。持倉集中度N是多莊操作中的另一個關鍵指標。N值越大，說明莊家控盤程度越高，可能的價格波動空間也越大。所以N值越大，則對應期貨合約的投機價值越大。這樣我們就不難理解，為什么兩個相同品種、不同交割月份的期貨合約價格會有很大差異。這是由于它們的投機價值不同而導致的現(xiàn)象。2、股票價格的理論判定：“價格=價值+投機價值”對于股票來說，其價值就是每股股權未來可能的紅利總和減去同周期銀行存款利息的差值。股票的投機價值與N成正相關，N叫機構持倉集中度，N=機構持倉總量/有效流通盤。有效流通盤的概念是這樣的，控股股東為了掌握對上市公司控制權，有一定量（x股）的股票他們是不可能賣出的，有效流通盤=總流通盤量-x。一般意義上說，N值越大則對應股票的投機價值越大。此結論亦是依據(jù)莊盤操作原理而生成的。N值越大，說明莊家控盤程度越高，可能的價格波動空間也越大，這就是所謂的強莊股概念。所以N值越大，則對應股票的投機價值越大。由于中國股票沒有價值（因為中國股票不分紅），只有投機價值，所以操作中國股票只研究股票的投機價值就夠了。我們經(jīng)?？吹剑煌善钡氖杏视泻艽蟛町?，這在很大程度上根源于不同股票的投機價值不同。從股票投資操作的角度來說，一支股票是什么不重要，市場參與者認為它是什么才重要。換句話說，一支股票好不好不重要，有沒有錢搞它才重要。一支股票再垃圾，100個億打進去，照樣漲?；痉治龅囊饬x在于，終究是好的股票，別人更容易認為它好，沒有其他的意義了。正是由于投機價值的差別，所以我們常常可以看到，8倍市盈率的股票不漲，60倍市盈率的股票照漲。原因就在這里。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息7樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:56:26 |只看該作者三、論價格變動：價格變動是一個復合運動。比如，地球在轉動、火車在開動、同時人在火車上走動，這時人的運動軌跡就是一個復合運動。期貨、股票的價格變動正與此類似，也是一個復合運動，這其中有基本因素導致的價格變動成份（體現(xiàn)價值，以基本供求曲線來描述）、有市場參與者的行為因素導致的價格變動成份（體現(xiàn)投機價值，以投機因素曲線來描述）、有政策因素導致的價格變動成份（體現(xiàn)偶發(fā)性、隨機性，以政策曲線來描述）。我們經(jīng)常可以在學術研討中看到，不同的分析流派相互指責。技術分析派說基本分析不好，可操作性差，投資風險可控性差；而基本分析派則說技術分析派不對，主觀性太強，理論依據(jù)靠不住，等等。其實，不同的分析流派，所研究的是價格變動中不同的成份，都有道理，無所謂誰對誰錯，做好了都能贏，做不好也都能虧。本人認為，對于戰(zhàn)術性投資（交易頭寸不推動價格），技術分析有著很強大的優(yōu)越性（研究數(shù)據(jù)真實、可操作性強、風險可控性強、行為計劃性強、利于客觀化交易，等等）；而對于戰(zhàn)略性投資（交易頭寸推動價格），則以基本分析見長（因為戰(zhàn)略性投資一般是在跌的過程中買，難以使用突破跟進的交易方法）。技術分析的弱點體現(xiàn)為資金規(guī)模適應性相對較差，而基本分析的弱點體現(xiàn)為行為計劃性及風險可控性很差。而真正的職業(yè)金融投資者，一般說來，總是基本分析與技術分析相結合的。價格波動在很大程度上體現(xiàn)出隨機性，金融投資的專業(yè)研究目標是：“明確價格波動中非隨機部分的統(tǒng)計學特征”，并據(jù)此制定有效的行為策略。很多投資者對價格波動的隨機性缺乏充分理解，導致其投資行為缺乏科學性，在贏利預期、風險監(jiān)控等方面更多體現(xiàn)的是賭博性質(zhì)。四、K線圖分解： 我們通?？吹降腒線圖代表著全部的價格運動。K線圖可分解為三條曲線：“基本供求曲線、投機因素曲線和政策曲線”。將這三條曲線合并疊加，就是我們常見的K線圖，而將K線圖分解開來，就是上述三條曲線。我們所進行的K線圖分解，類似運動的分解與合成，比如拋物線運動，可分解為：“一個水平方向的運動+一個垂直方向的運動?！?。價格運動的分解與合成，正與此類似。 基本供求曲線體現(xiàn)著基本市場的變化規(guī)律，波動平緩且波動周期較長，基本供求曲線在道氏理論中，代表著“主級正向波”，既市場的主要趨勢，一般在數(shù)年的時間周期內(nèi)完成。投機因素曲線體現(xiàn)著市場參與者群體行為的規(guī)律性、體現(xiàn)著人性群體表現(xiàn)特征。投機因素曲線的波動周期較短，有時波動會很劇烈。投機因素曲線在道氏理論中，代表著“次級逆向波”。既市場的次要趨勢，一般在三個月至一年的時間周期內(nèi)完成。政策曲線體現(xiàn)著偶發(fā)性和隨機性?；痉治雠墒且罁?jù)基本市場數(shù)據(jù)，研究基本供求曲線的波動規(guī)律，并據(jù)此制定行為策略。技術分析派是依據(jù)交易數(shù)據(jù)，研究投機因素曲線的波動規(guī)律，對市場信息進行全面吸收消化（因為市場價格包容一切），并據(jù)此制定行為策略。上述兩者各有千秋，無所謂誰對誰錯。 K線圖分解示意圖：日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息8樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:57:46 |只看該作者第四節(jié) 論歷史會重演金融投資的研究工作是這樣的，先主觀提出策略假說（固定市場狀態(tài)+固定行為規(guī)則），假設，如果某一固定市場狀態(tài)（A狀態(tài)）發(fā)生了，就采用一套固定行為規(guī)則(B規(guī)則體系)進行操作。那么這樣做到底有沒有正期望值收益率呢？雖然上述策略在今天之后（未來）有沒有正期望值收益率我們不能知道，但是上述策略在今天之前（過去）有沒有正期望值收益率我們可以知道的，我們完全可以通過對歷史數(shù)據(jù)庫的檢索得出結論。一種策略，過去成立，未來不一定成立；但是，如果過去不成立，則未來一定不成立。由上述研究過程可以看出，金融投資的研究對象是歷史數(shù)據(jù)庫(基本市場數(shù)據(jù)庫或交易數(shù)據(jù)庫),換句話說,所有金融投資的決策產(chǎn)品都來源于對歷史數(shù)據(jù)庫的研究.使用決策產(chǎn)品進行投資操作,則是用歷史數(shù)據(jù)庫中形成的結論標示未來.所以歷史會重演,是金融投資一切研究工作的前提.如果金融市場價格波動的歷史不會重演,那么所有金融投資的研究工作都將毫無意義. 歷史會重演是技術分析的三大前提之一（屬于公理性前提假設）,那么應該怎樣正確理解歷史會重演呢? 一般人對歷史會重演的理解是:固定市場狀態(tài)發(fā)生之后,價格運動有固定模式.這種理解顯然是錯誤的,因為任何市場狀態(tài)發(fā)生之后,價格都有多種可能的運動模式，可以上漲、可以下跌、可以調(diào)整。所以對歷史會重演的正確理解是“概率意義上的重演”,也就是:固定市場狀態(tài)發(fā)生之后,價格以某種模式運動,有相對穩(wěn)定的發(fā)生率.現(xiàn)在我們來討論,歷史為什么會重演? 首先從現(xiàn)象上說，用哲學上的類比，把兩個同類事件進行比較：甲事件：你去問一個不識字的人，母豬生的小豬會是幾條腿，他會告訴你“母豬生的小豬是四條腿”。他為什么會這樣回答你呢？因為一直以來母豬生的小豬都是四條腿，所以他認為未來也會是四條腿。甲事件的性質(zhì)是歷史告訴我們一個事實，我們認為未來會延續(xù)。乙事件：數(shù)據(jù)庫檢索告訴我們，金融市場價格波動在概率意義上的規(guī)律一直重演到今天。我們同樣有理由認為未來會延續(xù)。乙事件的性質(zhì)也是歷史告訴我們一個事實，我們同樣有理由認為未來會延續(xù)。其次從學術上說，價格是人的行為結果。人的遺傳基因，不僅遺傳了人的肢體結構，而且遺傳了思維方式、心理心態(tài)、認知感知環(huán)境的方式和方法，而人的思維方式、心理心態(tài)及認知感知環(huán)境的方式和方法影響乃至決定了人在金融投資過程中的行為選擇。由此可以推論，人的遺傳基因經(jīng)過變形和重組，就構成了金融市場的遺傳基因，所以歷史會重演。那么金融市場價格波動在概率意義上的規(guī)律有沒有可能不再重演了呢？有，那是在人的基因發(fā)生突變的時候。就象豬的基因發(fā)生突變的時候小豬可能會變成三條腿一樣。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息9樓 發(fā)表于 2011-11-7 07:59:18 |只看該作者第五節(jié) 論金融市場上人類的能與不能無論我們做什么事情，我們給自己所設定的目標一定要是人類通過正常努力能夠達成的，否則就是不切實際的妄想。那么，在金融市場上，人類能做到的是什么、不能做到的是什么呢？ 1、對價格運行方向的判斷：至今為止，人類不能做到對價格運行方向的判斷絕對正確。不論無論你使用什么技術方法，無論你規(guī)定什么樣的市場狀態(tài)（條件組合），只要標本采集數(shù)量足夠多，我們就會發(fā)現(xiàn)這樣一個事實，當市場運行狀態(tài)滿足你規(guī)定的狀態(tài)定義時，價格運行都是可以上漲、可以下跌、可以橫向調(diào)整。也就是說，人類不能做到對價格運行方向的判斷絕對正確。上述結論是可以證明的，我們用反證法很容易證明它。我們假設有一個人，他能夠做到：“對價格運行方向的判斷絕對正確”。那么后果是什么呢？后果是金融市場的滅亡。因為他可以做到對價格運行方向的判斷絕對正確，所以他的交易可以滿倉而且不需要止損。他的資金將會以2的n次方幾何級數(shù)的方式增長。翻倍、翻倍、再翻倍，一直翻下去。這樣不要過幾年，全世界的錢就都是他的了，這怎么可能？因此可以反證：“人類不能做到對價格運行方向的判斷絕對正確”。既然不管我們使用什么方法都不能確定價格一定漲或者一定跌，那么金融投資研究工作的意義在哪里呢？雖然人類不能做到對價格運行方向的判斷絕對正確，但是我們可以通過研究去發(fā)現(xiàn)，當某種固定的市場狀態(tài)發(fā)生之后，價格上漲或者下跌的發(fā)生率。大家想一想，如果我們能夠確定某種固定的市場狀態(tài)（A狀態(tài)）發(fā)生之后，價格上漲的發(fā)生率是80%，這有沒有意義呢？當然有意義，而且有重要意義。以后我們只要見到A狀態(tài)，就可以制定多頭交易計劃，如果小概率事件（下跌）發(fā)生，就止損，控制風險，如果大概率事件（上漲）發(fā)生，我們就實現(xiàn)收益。單次行為結果隨機，多次重復行為，平均概率體現(xiàn)，我們自然就贏了。2、對價格運行幅度的判斷：在道氏理論的哲學思想體系中有這么一條定理，叫“主級正向波不可測定定理”。該項定理說明，主級正向波的價格幅度和時間幅度是不可測定的。100年以前的人類沒有能力測定主級正向波的幅度，現(xiàn)在的人類同樣沒有能力測定主級正向波的幅度。所以建議投資者在投資過程中應采用趨勢跟蹤技術，而不要采用趨勢預測技術?，F(xiàn)代金融投資的趨向是追求投資行為的科學性，強調(diào)對投資行為后果的定量評估。在投資研究過程中可遵循以下道理。雖然人類不能做到對價格運行幅度的判斷絕對正確，但是我們可以通過研究去發(fā)現(xiàn)，當某種固定的市場狀態(tài)（A狀態(tài)）發(fā)生之后，價格運行幅度在固定區(qū)間內(nèi)的發(fā)生率。以上所說的“固定的市場狀態(tài)（A狀態(tài)）”可能很多人不理解，這里解釋一下。“固定的市場狀態(tài)（A狀態(tài)）”是指使用交易數(shù)據(jù)或基本市場數(shù)據(jù)定義出的固定的模型概念。比如：頭肩底上破頸線，該圖形有五個線段所構成，首尾相連的共六個點。你只要把“各線段的規(guī)模”，“各線段之間的相對關系”，“個各點之間的相對關系”，分別描述清楚，既可定義出一個固定的模型概念。這樣，你就可以到數(shù)據(jù)庫中去檢索，該狀態(tài)發(fā)生之后，價格上漲或下跌的發(fā)生率，進而制定有效的行為策略。3、基本推論：由上述原理，我們可以得出如下推論。在金融市場上，對于使用技術工具的投資人而言，不存在下述的硬規(guī)律，“當滿足A條件時，B事件一定發(fā)生”，即不存在必然性結論。很多技術型投資人，以必然性結論為追求目標，去苦苦努力，但結果卻是在投資市場上損兵折將。他們在總結經(jīng)驗時，常常得出這樣的結論：“投資的失敗是因為自己水平不足夠高，功夫還不到家，有待繼續(xù)努力”，而不知道他們所追求的目標（當滿足A條件時，B事件一定發(fā)生。）根本不存在。如此說來，技術工具應該沒有用了，恰恰不是，技術工具是有用的，因為市場存在著另一種軟規(guī)律，那就是：“當滿足A條件時，B事件發(fā)生的概率是多少”。由于人類不能做到對價格運行方向及運行幅度的判斷絕對正確，所以在實際投資操作過程中，投資人不能以單次行為結果為追求目標，只能以N次重復投資行為的總結果為追求目標。我們由此可得出如下引論：“在金融投資范疇內(nèi)，把N次重復投資盈利的必然性建立在單次投資行為盈虧隨機性的基礎上是一個正確的投資哲學思想?！币簿褪钦f，單次行為結果隨機，我們?nèi)魏我淮谓灰锥伎梢灾箵p，都可以輸?shù)?，我們不追求單次行為結果。那么我們追求什么？我們追求的是N次重復投資行為的總結果，比如100次交易，贏70次。大家想一想，如果我們追到了，我們是不是已經(jīng)贏了?？上в泻芏嗤顿Y者，依據(jù)人類的本能性思維，追求單次行為結果：“我這次交易就一定要贏，不讓我贏怎么辦？不讓我贏我就不出來?！痹擃愅顿Y者的行為結果只有兩種可能，一是他贏，二是他死。他的帳戶資金也會體現(xiàn)出“零存整取”的特征，贏很多次，然后一下死掉。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息10樓 發(fā)表于 2011-11-7 08:00:28 |只看該作者第六節(jié) 論社會科學與自然科學的邏輯區(qū)別一、自然科學和社會科學的邏輯過程描述：自然科學的定義是：“相同條件、不同時間、不同地點，相同結果?！弊匀豢茖W的邏輯過程是：“由一個事實導出另一個事實”。如固定大小的力作用在固定質(zhì)量的物體上(相同條件)會產(chǎn)生固定大小的加速度(相同結果)。同時，自然科學的結論一定擁有可重復性，也就是說，相同條件的實驗，你在不同時間、不同地點，重復N次, 結果都相同。社會科學的定義是：“以研究社會現(xiàn)象為目標的學說?！鄙鐣怯扇藰嫵傻?，社會現(xiàn)象其實就是人的行為現(xiàn)象，所以研究社會科學斷然不能離開人性。社會科學的邏輯過程是：“由一個事實導出參與者的認知，再由參與者的認知導出另一個事實?！崩纾狐S豆減產(chǎn)不能直接導致黃豆期貨價格的上漲。黃豆減產(chǎn)這個事實只能導出市場參與者的認知，市場參與者在該認知的作用下去買入，買的行為導致了黃豆期貨價格的上漲。二、錯誤的因導致錯誤的果：現(xiàn)代教育體系，更重視自然科學知識的培養(yǎng)。我們從小學、中學到大學，都在接受自然科學的教育。在長期的教育背景下，我們已經(jīng)下意識地形成了自然科學的思維模式。用自然科學的思維模式來思考問題，我們得出的結論常常是“應該”或“不應該”。比如：“固定大小的力作用在固定質(zhì)量的物體上應該產(chǎn)生固定大小的加速度”。如果我們在判斷價格運行方向的時候，采用上述思維模式，我們就常常會得出這樣的結論：“價格應該漲”或者“價格應該跌”。然而金融投資屬社會科學范疇，價格波動體現(xiàn)著充分的隨機性，對價格運行方向的判斷只能是概率意義上的結論。這類似在一個袋子里放入十個球（六個紅球、四個黑球），隨機摸一個出來，你們說我應該摸到紅球還是應該摸到黑球？很多投資人，在思維、解決金融投資相關問題的時候，會下意識地、不自覺地采用自然科學思維方法，從而導致整個研究體系和操作體系邏輯基礎的錯誤。錯誤的因只能產(chǎn)生錯誤的果，這是規(guī)律。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息11樓 發(fā)表于 2011-11-7 08:01:30 |只看該作者第七節(jié) 論贏利能力的標志所有的投資者都懷著贏利的夢想進入金融市場，每一個進入金融市場的人，都希望自己擁有贏利能力。那么一個投資者擁有贏利能力的標志是什么呢？關于這個問題，很多人有著不正確的認識。有三種能力常被誤認為是盈利能力，現(xiàn)逐一剖析。（1）、盈利經(jīng)歷不等于盈利能力：有些人有過階段性盈利或一次性盈利的經(jīng)歷，便誤以為自己擁有了盈利能力，這種認識是錯誤的，盈利經(jīng)歷不等于盈利能力。一般說來，人的記憶是有傾向性的，他更能記住他喜歡記住和愿意記住的事情（如賺錢經(jīng)歷），而難以記住他不喜歡記住和不愿意記住的事情（如虧損經(jīng)歷）。這樣長期下來，他記住了很多自己的賺錢經(jīng)歷，而把虧損的事情都忘了，于是他得出結論：“我擁有盈利能力”。這顯然是很荒謬的，可眾生就是這樣。（2）看對行情的能力不等于盈利能力：有些投資者看對行情的能力較強，便以為自己擁有了盈利能力，這種認識也是錯誤的。我們可以從具體的行為模式來探討這個問題。首先，如果他的投資行為沒有風險監(jiān)控措施，即不止損，那么只要看對行情就能盈利。但是人類沒有能力保證對價格運行方向的判斷絕對正確。如果某次看錯了，那就是滅頂之災。不管一個投資者資金翻過多少倍，不管他賺過多少個100%，他只需要輸一個100%，他就歸零了，顯然不控制風險不可以。其次，如果他的投資行為有風險監(jiān)控措施，即有止損規(guī)定，那么看對行情也可以輸錢。例如：他在A點看漲，于是進場買入，買入然后，價格運行了一個調(diào)整形態(tài)，跌至B點，他止損出局，然后價格轉頭爆漲。他在A點看漲，只是經(jīng)過一個調(diào)整形態(tài)，價格就漲了。他有沒有看對？看對了?？蓮男袨榻Y果上看，他是虧的。由上述分析可得如下結論：看對行情的能力不等于盈利能力。（3）影響市場價格的能力不等于盈利能力：散戶最羨慕莊家，因為莊家能影響價格。有些機構投資者對某只股票或某個期貨合約控盤超過一定的百比時，其交易行為會影響市場價格，甚至在短時間內(nèi)決定著價格的漲跌。于是很多人便認為莊家擁有贏利能力，錯了。這種影響市場價格的能力不等于盈利能力。莊家輸錢的案例，在國際國內(nèi)的金融市場上發(fā)生過很多次。以證券市場為例：2001年初，上證指數(shù)2450點時，上海浦東有私募基金1000多家。2001年至2003年，上證指數(shù)從2450點跌至998點，在此過程中，這1000多家私募基金被滅掉了80%。這其中有很多人都是做股票莊家的，都能影響市場價格，結果都死了。由此可得結論，擁有影響市場價格能力的投資者，照樣可以輸錢。既然上述各種能力都不等于盈利能力，那么一個投資者盈利能力的標志是什么呢？盈利能力的標志是能夠從行為方法上保證單位時間內(nèi)相對穩(wěn)定的投資回報。日內(nèi)交易圖書館歡迎您的光臨!舉報龍頭權日內(nèi)版主果果55735 威望43829 注冊時間2009-2-25 串個門加好友打招呼發(fā)消息12樓 發(fā)表于 2011-11-7 08:03:24 |只看該作者第八節(jié) 論技術工具工欲善其事，必先利其器。不管我們做什么事情，熟悉工具、善用工具都是非常必要的。金融投資也不例外，精通技術工具、善用技術工具，是制勝金融市場的必要條件之一。那么技術工具包含哪些內(nèi)容？給個定義，它究竟是什么？技術工具的應用功能是什么？這些看似基礎的問題，其實絕大多數(shù)投資者都不了解，現(xiàn)逐一解說：一、金融投資技術工具的范疇：金融投資技術工具大體可分為三個部分：1、圖形結構分析理論：圖形結構分析理論是研究K線圖結構狀態(tài)的學說。這些學說屬于不同的市場狀態(tài)描述體系。如道氏理論、波浪理論、江恩理論、循環(huán)周期理論等等。這些理論用各自不同的方法描述市場狀態(tài)，然后對一些相對經(jīng)典的形態(tài)，作出定性的分析結論。例如，在道氏理論中，頭肩頂?shù)缕祁i線，視為看跌；三角形形態(tài)上限壓力線突破，視為看漲。再如，在波浪理論中，一個經(jīng)典的向上五浪推動結構加一個經(jīng)典的三浪向下調(diào)整結構，視為看漲。然而這些定性分析結論的可操作性很差，行情是看漲，可行為規(guī)則如何確定？怎么開倉？怎么止損？怎么贏利退場？如果行為規(guī)則不科學，看對行情照樣可以虧錢。鑒于現(xiàn)有理論體系的可操作性差，本人與1996年，創(chuàng)立了數(shù)量化金融研究體系，研制投資決策模型，用以制勝金融市場。后面有專題介紹。2、動力系統(tǒng)：動力系統(tǒng)是指用動力指標描述市場狀態(tài)。不同的指標是價格（或量能）通過不同的運算邏輯而生成的，每個時間點的價格（或量能）對應著固定的指標數(shù)值，將不同時間點的指標數(shù)值按時間連續(xù)的方式連成線，就是指標曲線。如KD、MACD、RSI、DMI等等。當這些指標曲線呈現(xiàn)某種特定的狀態(tài)時，即可得出一些定性的分析結論。例如：KD指標的K線向上穿越D，視為看漲；MACD指標出現(xiàn)死叉（DIF線向下穿越DEM線），視為看跌，等等。指標信號的可操作性較強，但離行為規(guī)則的科學性，還有相當遠的距離。具體該怎么行為？還是要模型說話。3、價量研究理論：價量研究理論是通過“量能”與“價格形態(tài)”的配合，得出一些定性的分析結論。價量研究理論是技術工具中最不成熟的一個理論系統(tǒng)。究其原因，可能是因為“量能”屬于次生信息。我們在描述市場狀態(tài)的時候，常說“價、量、時”，顯然，價格信息是第一位重要的，而“量、時”信息的重要性是低于價格信息的。所以價量研究作為一個理論系統(tǒng)至今還不是很成熟。然而，在模型研制的過程中，“量能信息”卻極為重要。比如，在本人所創(chuàng)立的“股票殺莊概念模型”中，足夠的“量能”就是極端重要的必要條件。二、技術工具的定義：我們上面對“技術工具的范疇”作了講解，主要包括：圖形結構分析理論、動力系統(tǒng)、價量研究理論，等三大部分。如果我們給一個定義，技術工具究竟是什么？可以這樣下定義：“技術工具是在不同的市場狀態(tài)描述體系中用來衡量市場價格運行形態(tài)所呈現(xiàn)的概率意義上的規(guī)律的工具?！?。這個定義由45個字組成，句子結構復雜，不作解釋，可能很多人都讀不懂。我們現(xiàn)在來進行句子分析：“主-謂-賓結構：技術工具是工具。技術工具是用來衡量規(guī)律的工具。技術工具是用來衡量概率意義上的規(guī)律的工具。技術工具是用來衡量市場價格運行形態(tài)所呈現(xiàn)的概率意義上的規(guī)律的工具。技術工具是在不同的市場狀態(tài)描述體系中用來衡量市場價格運行形態(tài)所呈現(xiàn)的概率意義上的規(guī)律的工具。”。這樣解釋，我相信用心的人應該可以懂了。在這里還需要作一個說明，不同的圖形結構分析理論、動力系統(tǒng)指標、價量研究理論，其實就是不同的市場狀態(tài)描述體系。比如，道氏理論，用持續(xù)形態(tài)、反轉形態(tài)、推動、調(diào)整、支撐線、壓力線，等概念描述市場狀態(tài)。波浪理論用推動五浪、調(diào)整三浪、推動浪的變形、調(diào)整浪的變形，等概念描述市場狀態(tài)。動力指標則是用指標曲線的形狀來描述市場狀態(tài)。所以說不同的技術工具產(chǎn)生于不同的市場狀態(tài)描述體系。同時，技術工具只是對各種不同的相對固化的市場狀態(tài)進行可能的定性分析，而這些分析結論的科學性、實用性必須經(jīng)過數(shù)據(jù)庫檢驗才可定論，切不可盲信盲從。三、技術工具僅僅是工具：很多人在進行理論工具學習的時候，都會犯一個非常低級的錯誤，那就是把“理論工具”當作制勝金融市場的法寶。我請大家想一想，“真正的法寶”你可能在一般書上讀到嗎？其實技術工具僅僅是工具，就好比槍手手中的槍；劍客手中的劍。同一只手槍，拿在許海峰的手里，能打個世界冠軍，拿在一般人手里，什么也打不到。難道問題是出在槍嗎？當然不是，問題是出在人。同一把寶劍，拿在成名劍客的手里，是無比的利器，拿在樵夫的手里，其功能就是一把砍柴刀。同理，技術工具的應用效果完全取決于使用者。我們在使用技術工具進行決策模型研制的時候，我們必須要明白技術工具的功能是什么。我們有沒有可能通過不同技術工具的組合使用得出必然性結論（價格一定漲或一定跌）？當然不可能。不管我們使用什么技術手段，定義出一個“固定的市場狀態(tài)”，只要通過全面的歷史數(shù)據(jù)庫檢索，我們就會發(fā)現(xiàn)，該“固定的市場狀態(tài)”發(fā)生之后，價格可以上漲、可以下跌、可以調(diào)整。也就是說，技術工不可能告訴我們：“價格一定會漲或一定會跌”，任何技術分析手段所得出的結論