企業(yè)債建議書(經(jīng)典).ppt

,企業(yè)債相關(guān)問題的學(xué)習(xí)與討論,3850,1,目錄,企業(yè)債的發(fā)行條件,法律規(guī)定企業(yè)債發(fā)行條件 企業(yè)債發(fā)行條件與股票發(fā)行條件的對比,企業(yè)債的發(fā)行流程,工作流程 方案設(shè)計 申報材料清單 審核流程,債券擔(dān)保的設(shè)置 發(fā)債主體常見問題 承銷商收費標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)債發(fā)行方案中常見問題討論,企業(yè)債最新政策走向,2008年10月發(fā)改委企業(yè)債券具體事項的說明,企業(yè)債的發(fā)行條件,3,企業(yè)債的發(fā)行條件,法律,公司法 證券法,國務(wù)院 企業(yè)債券管理條例 國家發(fā)改委 關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項的通知（發(fā)改財金20087號文） 國家發(fā)展改革委關(guān)于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問題的通知（發(fā)改財金2007602號文） 國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知（發(fā)改財金20041134號文）,中國證監(jiān)會 證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理暫行辦法 上海交易所 公司債券上市規(guī)則 國務(wù)院國資委 中央企業(yè)債券發(fā)行管理暫行辦法,中國銀監(jiān)會 中國銀監(jiān)會關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見 人民銀行 中國人民銀行公告【2005】第 30 號,法規(guī),4,企業(yè)債的發(fā)行條件,禁止性條款,2008年發(fā)改財金20087號文規(guī)定的主要條款（目前企業(yè)債主要適用的發(fā)行條件）,5,企業(yè)債的發(fā)行條件,企業(yè)債發(fā)行條件與股票發(fā)行條件的對比,企業(yè)債的發(fā)行流程,7,企業(yè)債券的發(fā)行流程,工作流程,8,企業(yè)債券的發(fā)行流程,企業(yè)債發(fā)行審核流程,主承銷商和發(fā)行人,1,發(fā)改委財金司其他各專業(yè)司意見,3,發(fā)改委財金司證券處,2,申報材料,核準(zhǔn)批文,申報材料,補充材料,反饋意見,反饋意見,補充材料,人民銀行、國務(wù)院法制辦、證監(jiān)會會簽,5,發(fā)改委辦公廳,4,9,企業(yè)債券的發(fā)行流程,方案設(shè)計,10,企業(yè)債券的發(fā)行流程,方案設(shè)計,11,企業(yè)債券的發(fā)行流程,方案設(shè)計,企業(yè)債發(fā)行方案中常見問題討論,13,企業(yè)債發(fā)行方案中常見問題討論,債券擔(dān)保的設(shè)置,根據(jù)2007年10月12日發(fā)布的銀監(jiān)發(fā)200775號文（中國銀監(jiān)會關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見），因部分銀行存在忽視企業(yè)信用風(fēng)險、盲目為企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的問題，為有效防范企業(yè)債券發(fā)行擔(dān)保風(fēng)險，保障銀行資產(chǎn)安全，銀監(jiān)會要求各銀行進一步完善融資類擔(dān)保業(yè)務(wù)的授權(quán)授信制度，將該類業(yè)務(wù)審批權(quán)限上收至各銀行總行（公司總部），并一律停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔(dān)保，對其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔(dān)保；已經(jīng)辦理擔(dān)保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產(chǎn)保全措施。,商業(yè)銀行不再為企業(yè)債券提供擔(dān)保,無擔(dān)保 資產(chǎn)抵押擔(dān)保 第三方擔(dān)保 應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保,擔(dān)保創(chuàng)新,企業(yè)債的擔(dān)保影響企業(yè)債籌集資金的成本，擔(dān)保安排是否確實有效是否迎合投資人的心理預(yù)期直接影響到企業(yè)債的評級，從而最終影響企業(yè)債的發(fā)行利率.。目前受市場歡迎程度熱最高的是第三方不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，08年發(fā)行的企業(yè)債中有80%的債券都采用的是第三方不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保（見：附件一2008年發(fā)行企業(yè)債擔(dān)保方式及發(fā)行利率一覽表）。 但是由于城投公司企業(yè)債尋找合適的第三方擔(dān)保不太容易，故2008年發(fā)行的城投企業(yè)債只有西安基投、昆明城投、嘉興城投、寧波交投、上海城投、云南城投這幾只采用了第三方擔(dān)保。其他城投公司均采用資產(chǎn)抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押的方式來為企業(yè)債擔(dān)保。 其中可以借鑒的創(chuàng)新案例推薦“常城建債”，該企業(yè)債采用常州市城市建設(shè)風(fēng)險準(zhǔn)備金作為第三方不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，個人認為是變相的財政擔(dān)保。（附件二：常州市城市建設(shè)風(fēng)險準(zhǔn)備金構(gòu)成）,14,企業(yè)債發(fā)行方案中常見問題討論,發(fā)債主體常見問題,由于企業(yè)債的發(fā)行條件對發(fā)債前的重大資產(chǎn)重組并沒限制，一般企業(yè)可以通過注入新的資產(chǎn)來達到增大凈資產(chǎn)的目的，增加債券發(fā)行額度。 已經(jīng)發(fā)行成功的08無錫公用債，在07年無錫市國資委對其以實物資產(chǎn)增資50.39億元，使其凈資產(chǎn)由增資前的21.81億元(2006年12月31日)增加到74.83億元（2007年12月31日）。,發(fā)債主體凈資產(chǎn)太少，導(dǎo)致債券發(fā)行額度較低,通過資產(chǎn)重組增加其發(fā)行前一年凈利潤，平均前面兩年使凈利潤足以支付一年債券利息。 以城投公司為例，通過將其財政返還、政府補貼等收入還原到賬面來增加企業(yè)凈利潤。（08西安基債、08天保債等都有巨額補貼收入，08重投債發(fā)行前有1.2億元的應(yīng)繳稅金）,發(fā)債主體前三年凈利潤太少，平均不足以支付債券一年利息,通過資產(chǎn)重組的方式，以經(jīng)營期限夠三年的公司收購不夠期限主體的相關(guān)資產(chǎn)，滿足相關(guān)經(jīng)營期限的要求。,發(fā)債主體持續(xù)經(jīng)營期限不夠三年,15,企業(yè)債發(fā)行方案中常見問題討論,承銷費收費標(biāo)準(zhǔn),國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知（發(fā)改財金20041134號文）規(guī)定的企業(yè)債承銷收費標(biāo)準(zhǔn)：,承銷費按照超額累退的原則計算，發(fā)行10億元企業(yè)債收費標(biāo)準(zhǔn)為1350萬元1