華為財務(wù)管理案例分析.ppt

華為-全球領(lǐng)先的信息與通信解決方案供應(yīng)商,基于財務(wù)管理角度 華為不上市案例分析,小組成員：王德勇 劉源澤 王選文,目錄,案列背景,公司介紹,原因分析,未來之路,案列背景,華為歷經(jīng)短短十余載，從一個年銷售額只有幾十萬元的交換機(jī)經(jīng)銷商發(fā)展成為一家年收入達(dá)2200多億元(2012年)的通信巨人，堪稱通信業(yè)的奇跡。和大多數(shù)依靠上市實現(xiàn)跨越式發(fā)展的企業(yè)不同，華為實現(xiàn)這一目標(biāo)并沒有任何來自資本市場的助力。 華為創(chuàng)始人任正非明確表示，公司董事會20多年不僅從未研究過上市問題，而且未來5至10年內(nèi)，華為既不考慮整體上市，也不考慮分拆上市，更不考慮通過合并、兼并、收購的方式進(jìn)入資本游戲。在國內(nèi)企業(yè)對上市融資趨之若鶩的生態(tài)中，任正非如此執(zhí)拗和堅決地向資本市場說“不”，其另類選擇的確耐人回味。,公司介紹,華為于1987年成立于中國深圳。在20多年的時間里，華為以開放的姿態(tài)參與到全球化的經(jīng)濟(jì)競合中，逐步發(fā)展成一家業(yè)務(wù)遍及全球140多個國家的全球化公司。 華為是全球領(lǐng)先的信息與通信解決方案供應(yīng)商。華為圍繞客戶的需求持續(xù)創(chuàng)新，與合作伙伴開放合作，致力于向客戶提供創(chuàng)新的滿足其需求的產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案，在電信網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、消費者和云計算等領(lǐng)域構(gòu)筑了端到端的解決方案優(yōu)勢。 華為致力于為電信運營商、企業(yè)和消費者等提供有競爭力的 ICT 解決方 案和服務(wù)，持續(xù)提升客戶體驗，為客戶創(chuàng)造長期的價值和潛在的增長。,經(jīng)營范圍,華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于 140 多個國家， 服務(wù)全球 1/3的人口。,服務(wù)及產(chǎn)品,Products & Services,業(yè)務(wù)比重分析,銷售收入 （人民幣百萬元）,發(fā)展大事件,華為也為上市做了許多準(zhǔn)備，但最終不了了之。一直未能成功上市。其上市步伐被多種原因牽絆,股權(quán)結(jié)構(gòu)分析,1. 員工持股不透明 2. 回購不規(guī)范 3. 大股東控制權(quán)稀釋對公司的控制能力，影響募集資金規(guī)模 4. 公開發(fā)行股票將傷及虛擬股制度，而這正是華為的根本所在。 （財報顯示，截至2012年底，八年時間，員工持股計劃為華為提供的內(nèi)部融資近300億元）,財務(wù)分析,CAGR:16%,CAGR:4%,CAGR:53%,目前華為的資產(chǎn)負(fù)債率為65%，經(jīng)營現(xiàn)金流為40億美元，到2012年12月31日，華為的賬面現(xiàn)金達(dá)到120億美元。此外，華為近幾年已經(jīng)獲得了全球各大銀行330億美元的授信，其中有77%是外資銀行授予的?！叭A為融資的渠道、品種、額度來說，都是足夠充裕的。 2011 年畢馬威的審計結(jié)果，華為現(xiàn)金流只有不到 15%來自外部融資，在這 15%當(dāng)中，有 63%是來自國際性銀行，只有 37%是來自中國的銀行，其中 12%還是中國在海外上市的金融機(jī)構(gòu)所提供的貸款。 分析華為歷年的財報，不難發(fā)現(xiàn)其手握的“現(xiàn)金與短期投資”都在快速增長從 2007 年的 190億人民幣一路增長到 2012 年的 670多億元 ；與此同時，華為在全球各銀行中擁有 330 億美元的授信額度，其中 77% 來自于外資銀行，其余是來自國內(nèi)銀行,融資方式分析,1. 擁有全國各地龐大的房地產(chǎn)資產(chǎn)資源 2. 華為是中外銀行的一個“特別優(yōu)質(zhì)”客戶。華為能夠比較優(yōu)惠地獲得各個銀行的項目專項貸款、流動資金貸款、出口信貸等貸款 。3. 將旗下資產(chǎn)“養(yǎng)大”再出售的方式一直是華為的重要融資手段,“棉襖理論”,1. 改變傳統(tǒng)的“王小二賣豆腐”模式，華為將自己定位為量產(chǎn)型公司而非技術(shù)創(chuàng)新型公司。 2. 商業(yè)模式的創(chuàng)新同樣讓華為對上市不甚積極。上市讓企業(yè)喪失部分決策自主權(quán)，在投資者短期逐利影響下，上市公司可能最終迷失發(fā)展方向,上市風(fēng)險分析,1. 資本市場能夠快速催肥一個企業(yè)和一批創(chuàng)業(yè)家，但也能夠輕而易舉地摧毀它和他們的“虛幻的成功”應(yīng)驗于國外企業(yè)身上的“魔咒”更能在國內(nèi)上市公司中得到淋漓盡致的體現(xiàn)。 2. 保證戰(zhàn)略決策的可控性。任正非和華為非常不愿意看到自己像其他業(yè)界同行那樣總是被資本市場的短期波動牽著鼻子走。 3. 保護(hù)專利的需要。華為屬于技術(shù)性公司，其能取得如此規(guī)模，歸功于其價格優(yōu)勢和擁有的多項專利技術(shù)，其保密措施也相當(dāng)嚴(yán)密。如果公司上市，勢必要公開許多信息，這可能也是華為推遲上市的原因之一。,水能載舟，亦能覆舟,華為未來之路,商業(yè)模式創(chuàng)新,股權(quán)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、融資手段三大創(chuàng)新，已經(jīng)讓華為在不上市的道路上走了很久、很遠(yuǎn)。,主動接受最嚴(yán)格的資本市場監(jiān)管，并向全球投資者詳盡披露股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債表等等信息，這看起來已是華為從中國最大的電信設(shè)備供應(yīng)商升級為全球最大電信設(shè)備供應(yīng)商的必由之路。,上市展望,趨于國際化戰(zhàn)略以及未來的市場競爭環(huán)境，華為將會引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在香港主板和NASDAQ兩地同時上市的可能性最大。 目前只是時機(jī)不合適。華為將被拆分成:華為技術(shù)、華為控股、華為移動、華為軟件、華為投資、華為培訓(xùn)學(xué)院、華為服務(wù)、華為物業(yè)8家公司就是華為分拆上市的前奏 任正非究竟怎么想，華為未來到底上不上市？現(xiàn)在誰也不知道，因為商業(yè)經(jīng)營中從來沒有一成不變的策略，也沒有放之四海皆準(zhǔn)的法寶?？傊A為早已經(jīng)成為中國通信企業(yè)走向國際化的代表。未來華為將如何發(fā)展，我們拭目以待。,討論,斗轉(zhuǎn)星移，起落沉浮。我們目睹了全球化時代中資本崇拜讓許多偉大企業(yè)上天入地的悲壯故事。 此類“現(xiàn)金?！惫揪烤故欠裨撋鲜薪邮苜Y本市場的洗禮還需仔細(xì)斟酌,輸入文字 在此錄入上述圖表的綜合分析結(jié)論 在此錄入上述圖表的綜合分析結(jié)論 在此錄入上述圖表的綜合分析結(jié)論 在此錄入上述圖表的綜合分析結(jié)論,什么是成功? 經(jīng)九死一生還能好好地活著，這才是真正的成功。華為沒有成功,只是在成長。 任正非,華為不上市是“現(xiàn)在時態(tài)”，從目前的情況來看，推動這些企業(yè)