萬科09年財務(wù)報表分析.ppt

萬科財務(wù)報表分析,背景分析,萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。 萬科企業(yè)股份有限公司，簡稱萬科或萬科集團(tuán)，證券簡稱：萬科A、證券代碼：000002，證券曾用簡稱：深萬科A、G萬科A。 成立日期：1988-11-01 上市日期：1993-05-28 發(fā)行價格：10.53元 上市保薦人：國泰君安證券股份有限公司 發(fā)行數(shù)量：4500.00萬股,小組成員,王清澄 顏歡 侯恬 朱萍菊 陳煜 汪昱含 熊潔 王韻祺 張銳 江沖沖 徐梓翔 楊寬 陸曉陽 程思媛,償債能力分析,營運能力分析,盈利能力分析,發(fā)展能力分析,償債能力分析,分析簡介 企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長期債務(wù)的能力。 一般而言，企業(yè)債務(wù)償付的壓力主要有如下兩個方面：一是一般性債務(wù)本息的償還，如各種長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款和各種短期結(jié)算債務(wù)等；二是具有剛性的各種應(yīng)付稅款，企業(yè)必須償付。不是所有的債務(wù)都對企業(yè)直接構(gòu)成壓力，對企業(yè)債務(wù)清償真正有壓力的是那些即期到期的債務(wù)，而不包括那些尚未到期的部分。企業(yè)能否清償?shù)狡趥鶆?wù)是建立在足夠資產(chǎn)或資本基礎(chǔ)之上，要有足夠的現(xiàn)金流入量為保證。償債能力是債權(quán)人最為關(guān)心的，鑒于對企業(yè)安全性的考慮，也越來越受到股東和投資者的普遍關(guān)注。 企業(yè)償債能力低，不僅說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期應(yīng)付的債務(wù)，甚至預(yù)示著企業(yè)面臨破產(chǎn)危險。,和競爭對手相比，萬科現(xiàn)金比例領(lǐng)先行業(yè)整體水平，短期償債能力較強；但存貨占流動資產(chǎn)比例較大（70.8%），故其速動比率居于行業(yè)中游，中期償債能力有待加強； 流動比率較去年同期增加8個百分點，但其流動資產(chǎn)較期初增加4%，流動負(fù)債減少53.5%，長期借款增加46.5%，我們認(rèn)為其為了應(yīng)對利率上升和通貨膨脹而采取的應(yīng)對積極的應(yīng)對措施。 通過比較三年的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn)，財務(wù)杠桿基本維持70%左右，略高于行業(yè)平均值，有一定風(fēng)險，但在低利率，高收益情形下符合企業(yè)擴張型投資模式。 和08、07年歷史數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，企業(yè)流動比率，速動比率，現(xiàn)金比例呈V字形變化，這說明企業(yè)在經(jīng)歷2007年的急速擴張后（土地結(jié)算和開發(fā)費用滾動投入），2009年實施了積極穩(wěn)健的應(yīng)對策略。 總體而言，萬科現(xiàn)金儲備充足，短期償債能力較強，但受存貨影響，中長期償債能力有待加強，同時需要做好應(yīng)對市場較大變化的積極準(zhǔn)備。,1.流動比率,該指標(biāo)用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。合理的比率一般為2：1，比率越高償還短期債務(wù)的能力越強。 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債100 =1.89 這項比率是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債能力的指標(biāo)，說明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)可以用作支付保證。 萬科連續(xù)三年流動比率均在2:1附近波動，且由2以上下降到2以下，說明償還短期債務(wù)的能力雖有下降的趨勢，但仍在合理的范圍之內(nèi)。 可見萬科的流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力比較強。,2.速動比率,由于流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人。另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此，把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率，反映的短期償債能力更加令人可信。 一般認(rèn)為，1：1的速動比率被認(rèn)為是合理的，它說明企業(yè)每1元流動負(fù)債有1元的速動資產(chǎn)(即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn))做保證。如果速動比率偏高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，企業(yè)就失去了收益的機會。如偏低，則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務(wù)，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。但這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別。 速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)流動負(fù)債=0.55 從數(shù)據(jù)可見，萬科的速動比率一直在1:2左右波動，一直偏低，可見其短期償債能力不是很理想，這可能是存貨過多而引起的，但是公司存貨并非積壓的不良資產(chǎn)，對公司償債能力的影響不大。,3.現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負(fù)債未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價證券）/流動負(fù)債 *100% =43% 萬科的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)高于20%，可見其流動負(fù)債的償付能力很強，但是這也可能標(biāo)志著其流動負(fù)債沒有好好利用，現(xiàn)金類得資產(chǎn)獲利能力低，導(dǎo)致了企業(yè)的機會成本增加,4.資產(chǎn)負(fù)債率,表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% =70% 這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。因為公司的所有者（股東）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價值。所以如果此指標(biāo)過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險非常大。 萬科的資產(chǎn)負(fù)債率很高，高于了行業(yè)的平均水平，但是平均水平本來就比行業(yè)的優(yōu)秀水平要高，可見這對于萬科的債權(quán)人來說不是好事，債權(quán)人放債的安全程度不高。對于股東來說資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，他們則希望資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)更大一點 。對于經(jīng)營者來說如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。,雖然萬科的資產(chǎn)負(fù)債率不低，但是一直非常穩(wěn)定，這一點也是值得肯定的。 將資產(chǎn)負(fù)債率作為目標(biāo)進(jìn)行管理，提高對負(fù)債率的重視程度，才能避免這一指標(biāo)對經(jīng)營活動產(chǎn)生不好的影響，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長。,營運能力分析,企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。 第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。 第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。 第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。,和競爭對手相比，萬科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遙遙領(lǐng)先，超過行業(yè)優(yōu)秀值38個百分點，但受累于存貨影響，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅具行業(yè)中上水平。 得益于嚴(yán)格的費用控制制度，其營業(yè)費用比和管理費用比較上期明顯降低，考慮到營業(yè)費用對銷售的正向拉動作用，該部分費用繼續(xù)壓縮的空間有限。 主營業(yè)務(wù)成本呈連年上升趨勢，2007到2009分別是61%、66%、69%、造成該指標(biāo)客觀原因為土地價格的連續(xù)上漲，但獲取土地成本偏高仍是萬科需要面對的較大問題。 存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，且多年維持低位，其主要原因在于萬科規(guī)模擴張迅速，同時房地產(chǎn)的項目的開發(fā)周期較長，在建產(chǎn)品和擬開發(fā)產(chǎn)品占據(jù)存貨總額的94%，考慮到項目的滯后性，從未來2-3年看，該項指標(biāo)難有大的改觀。 總體而言，萬科資產(chǎn)使用效率較高，營運能力較強。管理精細(xì)化程度較好，但土地成本偏高，存貨數(shù)量較大將是萬科需要面對的核心問題。,(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額=59.758（次） （應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2） 注：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，則企業(yè)回收應(yīng)收賬款的速度越快，企業(yè)短期償債能力也增強，在一定程度上可彌補流動比率低的不利影響。由于房地產(chǎn)銷售的特殊性，通常是按照按揭付款方式完成購買，所以應(yīng)收賬款占得比重大，時間跨度長都是合理的，但2008年全球性金融危機的啟發(fā)，萬科還應(yīng)繼續(xù)對應(yīng)收賬款加強管理，建立完善的信用評價系統(tǒng)，從而保證現(xiàn)金正?；亓鳌?(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/59.758=6.024（天） 注：周轉(zhuǎn)天數(shù)越短則說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。,1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=46.23 2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=59.75 分析：09年比08年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度提升，證明平均收賬期有所縮段，應(yīng)收賬款的收回加快，資金滯流在應(yīng)收賬款上的數(shù)量減少，資金使用效率有所提升。,存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)平均余額=0.3922（次） 注：存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導(dǎo)致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降，在2009年有較大反彈，是由于2008年經(jīng)濟(jì)危機導(dǎo)致的積存房產(chǎn)在政策刺激下的回收，但總體來講，萬科的存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)不佳。若該指標(biāo)過小, 則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險較大。但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務(wù)量擴大時, 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。但是存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍, 在未來應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項目, 加快項目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長速度。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/0.3922=917.899（天）,2.存貨周轉(zhuǎn)率的分析：,存貨周轉(zhuǎn)率 2008年存貨周轉(zhuǎn)率=0.3280 2009年存貨周轉(zhuǎn)率=0.3920 分析：萬科集團(tuán)2009年的存貨周轉(zhuǎn)率比2008年有所提高，提高了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，為其短期償債能力提供了保障。,(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額=0.3806（次） (2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=360/0.3806=945.8749（次） 注：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3737 2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3806 分析：萬科09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比08年稍微上升，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，說明企業(yè)的銷售能力增強，利潤增加。,3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額=0.401（次） 2008年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3924 2009年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.4010 分析：在正常經(jīng)營情況下，流動資金在09年比08年稍微上升，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度保持上年的速度，保證了萬科的經(jīng)營效率和盈利能力。,4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值=37.2951（次） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度.,5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總的來說, 萬科的資產(chǎn)營運能力較強, 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。,盈利能力分析,盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累計影響等。,資產(chǎn)報酬率又稱資產(chǎn)收益率。是指企業(yè)一定時期內(nèi)息稅前利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報酬率的計算公式如下： 資產(chǎn)報酬率=稅前凈利/平均資產(chǎn)總額*100%= 7.27 % 注：萬科的資產(chǎn)報酬率比行業(yè)平均水平要高，但是比同行業(yè)的優(yōu)秀水平還有差距，這表現(xiàn)了在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了較為良好的效果，但是還有待于升高。 由于萬科的指標(biāo)大于市場的平均指標(biāo)，所以萬科可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。,1.資產(chǎn)報酬率,和行業(yè)相比，報告期其總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)報酬率，主營業(yè)務(wù)利潤率及費用利潤率均高于行業(yè)平均值，略低于行業(yè)優(yōu)秀值。 考量其3年的盈利指標(biāo)變化趨勢，總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)報酬率，費用利潤率在09年均止跌回升，呈積極向上走勢，但主營業(yè)務(wù)利潤率呈逐年下降趨勢，相比08和07年分別減少5.54 和6.72個百分點。 進(jìn)一步分析收入成本變化可以得知，營業(yè)收入較上期增加26.4%，業(yè)務(wù)規(guī)模增長及土地成本上升導(dǎo)致營業(yè)成本增加47.5%，但銷售費用和管理費用同比分別降低了22.2%、30.3%，得益于其執(zhí)行了嚴(yán)格的費用控制制度，故利潤總額較上期增長了22.5%。 當(dāng)然利潤上升的原因還在于房地產(chǎn)價格整體上升，通過對存貨跌價準(zhǔn)備進(jìn)行回調(diào)1.6億，增加當(dāng)期利潤總額的3.8%；,凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。它彌補了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額*100%=14.26% 注：該指標(biāo)萬科仍然處于行業(yè)平均于行業(yè)優(yōu)秀的中間，表明了萬科良好的投資收益。,2.凈資產(chǎn)收益率,銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售凈收入與產(chǎn)品成本的差。銷售毛利率，表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。 銷售毛利率（銷售凈收入產(chǎn)品成本）/銷售凈收入100 =29.3903% 注：萬科的銷售毛利率一直非常高，甚至超過了行業(yè)的優(yōu)秀水平，銷售毛利率可以預(yù)測出企業(yè)的盈利能力，從此可見萬科的盈利能力還是非常強的。,3.銷售毛利率,成本費用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費用總額的比率。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關(guān)系。這一比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。因此，通過這個比率不僅可以評價企業(yè)獲利能力的高低，也可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。 成本費用凈利率=（凈利潤成本費用總額）100% =20.6918% 注： 萬科的成本費用凈利率遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均值，接近于行業(yè)的優(yōu)秀值，其指標(biāo)也表現(xiàn)出了萬科盈利能力之強，同時也能表現(xiàn)出萬科對成本費用的控制能力很強，這于萬科的優(yōu)秀的經(jīng)營管理是分不開的。,4.成本費用凈利率,發(fā)展能力分析,企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。,經(jīng)受了2008金融危機和地產(chǎn)調(diào)控的影響，萬科2009財務(wù)成長能力指標(biāo)位于行業(yè)中上水平，較上期有了明顯的增長，但增長并不均衡，主要表現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)收入增長和利潤增長不一致，且總資產(chǎn)增長率呈逐年下降趨勢。 我們認(rèn)為，偏于保守的擴展策略，受地價長期上漲影響，拿地方式單一(主要是拍賣)的萬科未來利潤增長如果仍押寶于管理效率提升，規(guī)模化采購和住宅產(chǎn)業(yè)化，則長期持續(xù)成長能力存在一定的風(fēng)險。如果其能解決長期土地儲備不足，地價偏高和存貨數(shù)量過大的問題，則未來更加值得期待。,1.主營業(yè)務(wù)收入增長率,如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險，屬于成長型公司。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在510之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。 主營業(yè)務(wù)收入增長率=（當(dāng)期主營業(yè)收入上期主營業(yè)收入）/上期主營業(yè)收入*100%=（48,881,013,143.4940,991,779,214.96）/40,991,779,214.96*100%= 26.3902 % 可見萬科的主營業(yè)務(wù)收入增長率雖然比較以前有所下降，但是其指標(biāo)還是非常高的，遠(yuǎn)超10%，一直呈現(xiàn)的是強勁的增長勁頭，屬于成長型的企業(yè)。,2.凈利潤增長率,凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，