浙江財經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院金融工程期末復(fù)習(xí)及答案.pdf

一、 單項選擇 1、下列關(guān)于遠(yuǎn)期價格和遠(yuǎn)期價值的說法中，不正確的是：（B ） B遠(yuǎn)期價格等于遠(yuǎn)期合約在實際交易中形成的交割價格 2.在衍生證券定價中，用風(fēng)險中性定價法，是假定所有投資者都是( C )。 C.風(fēng)險無所謂的 3.金融工具合成是指通過構(gòu)建一個金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同價值 4.遠(yuǎn)期價格是( C)。 C.使得遠(yuǎn)期合約價值為零的交割價格 5.無收益資產(chǎn)的美式期權(quán)和歐式期權(quán)比較( A )。 A.美式期權(quán)價格大于歐式期權(quán)價格 6.無收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的價格上限公式是( C )。 C. 7.在期貨交易中，基差是指（ B ）。 B.現(xiàn)貨價格與期貨價格之差 8.無風(fēng)險套利活動在開始時不需要（ B ）投入。 B.任何資金 9.金融互換具有( A )功能。 A.降低籌資成本 10.對利率互換定價可以運用( A )方法。 A.債券組合定價 11.期貨價格和遠(yuǎn)期價格的關(guān)系（ A )。 A.期貨價格和遠(yuǎn)期價格具有趨同性 12.對于期權(quán)的買者來說，期權(quán)合約賦予他的（ C ）。 C.只有權(quán)利而沒有義務(wù) 13.期權(quán)價格即為( D )。 D.內(nèi)在價值加上時間價值 14.下面哪一因素將直接影響股票期權(quán)價格( B )。 B.股票價格的波動率 15.無收益資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價關(guān)系為( A )。 A. 16、假設(shè)有兩家公司A和B，資產(chǎn)性質(zhì)完全一樣，但資本結(jié)構(gòu)不同，在MM條件下，它們每年創(chuàng) 造的息稅前收益都是1000萬元。A的資本全部由股本組成，共100萬股（設(shè)公司不用繳稅）， 預(yù)期收益率為10%。B公司資本中有4000萬企業(yè)債券，股本6000萬，年利率為8%，則B公司 的股票價格是（ A ）元 A、100 17、表示資金時間價值的利息率是（C ） C、社會資金平均利潤率 18.金融工程的復(fù)制技術(shù)是（A ）。 A.一組證券復(fù)制另一組證券 19、金融互換的條件之一是( B )。 B.比較優(yōu)勢 20、期權(quán)的內(nèi)在價值加上時間價值即為( D )。 D.期權(quán)價值 21、對于期權(quán)的賣者來說，期權(quán)合約賦予他的（ D ）。 D.只有義務(wù)而沒有權(quán)利 22、無收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)比較( A )。 A.美式期權(quán)價格大于歐式期權(quán)價格 23、以下關(guān)于實值期權(quán)和虛值期權(quán)的說法中，正確的是：（ E ） E、以上說法都不對 二、多項選擇 1、下列因素中，與股票歐式看漲期權(quán)價格呈負(fù)相關(guān)的是：（ BD ） B期權(quán)執(zhí)行價格 D期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的股票發(fā)放的紅利 2、以下關(guān)于實值期權(quán)和虛值期權(quán)的說法中，不正確的是：（ ABCD ） A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格高于期權(quán)執(zhí)行價格時，我們將其稱為實值期權(quán) B當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格低于期權(quán)執(zhí)行價格時，我們將其稱為虛值期權(quán) C當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格低于期權(quán)執(zhí)行價格時，我們將其稱為實值期權(quán) D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格高于期權(quán)執(zhí)行價格時，我們將其稱為虛值期權(quán) 3、下列關(guān)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)的說法中，不正確的是：（AC ） A對于有收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)意味著放棄收益權(quán)，因此不應(yīng)提前執(zhí)行 C對于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)可以獲得利息收入，應(yīng)該提前執(zhí)行 4. 以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價格總是正相關(guān)？（ AD ） A. 股票價格 D. 波動率 5. 以下哪個說法是不正確的：（ AC ） A. 期貨合約到期時間幾乎總是長于遠(yuǎn)期合約。 C. 無論在什么情況下，期貨價格都不會等于遠(yuǎn)期的價格。 6、遠(yuǎn)期合約的特點有（ BD ） B、實物交割 D、信用風(fēng)險大 7、金融期貨基本上可以分為（ ABC ） A、匯率期貨 B、利率期貨 C、股票指數(shù)期貨 8、金融期市場最基本的功能是（ AB ） A、規(guī)避風(fēng)險 B、價格發(fā)現(xiàn) 9、金融互換是在（ AC ）基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。 A、平行貸款 C、背對背貸款 10、互換的基本作用有（ABCD ） A、創(chuàng)造固定利率負(fù)債 B、管理固定利率負(fù)債 C、創(chuàng)造合成浮動利率資產(chǎn) D、管理浮動利率投資 11、以下哪個說法是不正確的：（ AC ） A. 期貨合約到期時間幾乎總是長于遠(yuǎn)期合約。 C. 無論在什么情況下，期貨價格都不會等于遠(yuǎn)期的價格。 12、以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價格總是正相關(guān)？（ AD ）A. 股票價格 D. 波動 率 13、根據(jù)有收益資產(chǎn)的歐式看漲和看跌期權(quán)平價關(guān)系，下列說法不正確的是：（ AD） A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時，意味著歐式看漲期權(quán)的價值會上升 D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時，意味著歐式看跌期權(quán)的價值會下降 三、判斷題 1、如果從動態(tài)的角度來考察，那么當(dāng)無風(fēng)險利率越低時，看跌期權(quán)的價格就越高。（ 錯 ） 2、期權(quán)時間價值的大小受到期權(quán)有效期長短、標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率和內(nèi)在價值這三個因素的共 同影響。（對 ） 3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格超過期權(quán)協(xié)議價格時，我們把這種期權(quán)稱為實值期權(quán)。（ 錯 ） 4、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)執(zhí)行價格時，應(yīng)該提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)。（ 錯 ） 5. 平價期權(quán)的時間價值最大，深度實值和深度虛值期權(quán)的時間價值最小。（ 對 ） 6、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格與利率呈負(fù)相關(guān)性時，遠(yuǎn)期價格就會高于期貨價格。（ 對 ） 7、期權(quán)交易同期貨交易一樣，買賣雙方都需要交納保證金。（錯 ） 8、有收益美式看跌期權(quán)的內(nèi)在價值為期權(quán)執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)派發(fā)的現(xiàn)金收益的現(xiàn)值及標(biāo)的資 產(chǎn)市價之間的差額。（ 錯 ） 9. 從持有成本的觀點來看，在遠(yuǎn)期和期貨的定價中，標(biāo)的資產(chǎn)保存成本越高，遠(yuǎn)期或期貨價格 越低。（錯 ） 10. 風(fēng)險中性定價原理只是我們進(jìn)行證券定價時提出的一個假設(shè)條件，但是基于這一思想計算 得到的所有證券的價格都符合現(xiàn)實世界。（ 錯 ） 11、無套利定價法既是一種定價方法，也是定價理論中最基本的原則之一。（ 對 ） 12、在金融市場上，任何一項金融資產(chǎn)的定價，都會使得利用該項金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機會不 復(fù)存在。（錯 ） 13、狀態(tài)價格定價是無套利原則以及證券復(fù)制技術(shù)的具體運用。對 14、在風(fēng)險中性條件下，所有現(xiàn)金流量都可以通過無風(fēng)險利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。（ 對 ） 15、期權(quán)按執(zhí)行的時限劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（ 錯 ） 16、如果遠(yuǎn)期匯差點數(shù)的順序是從小到大，則遠(yuǎn)期匯率等即期匯率減去遠(yuǎn)期匯差點數(shù)。（ 錯） 17、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交割額是在協(xié)議期限末支付的，所以不用考慮貨幣的時間價值。（錯） 18、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的結(jié)算金的計算要考慮資金的時間價值。（對） 19、B系數(shù)是衡量一種股票價格受整個股市價格波動的影響的幅度，該系數(shù)越大則系統(tǒng)風(fēng)險越 小。（錯） 20、債券期貨和短期利率期貨的主要區(qū)別在于期限、報價方式以及交割方式不同，共同點是它 們的價格決定因素基本相同。（對） 21、利率互換的實質(zhì)是將未來兩組利息的現(xiàn)金流量進(jìn)行交換。（對） 22、期權(quán)價格下限實質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價值。（對） 四、簡答題 第7題不考，增加第9、1 0題 1什么是無套利定價原則？ 在無套利市場中，如果兩項金融產(chǎn)品在到期日的價值完全相同，則它們在到期日之前任意時刻 的價值也必然相同。 2金融期貨合約定義是什么？其具有哪些特點？ 金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來某個日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù) 量的某種金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。與遠(yuǎn)期合約相比，具有如下特點：1、在交易所交易，信用 風(fēng)險小。2、合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。3、合約很少進(jìn)行交割，大都以平倉結(jié)束交易。4、實行每日清 算和逐日盯市制度。5、實行保證金交易。 3請簡述金融期權(quán)的概念及種類。 金融期權(quán)是指期權(quán)的持有者在未來一定時間內(nèi) 擁有以一定價格購買或出售某項金融資產(chǎn)的權(quán) 利。按購買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按期權(quán)購買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃 分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按交易場所劃分，期權(quán)可分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán) 4期權(quán)價格包括哪方面的價值構(gòu)成？影響期價格因素有哪些？ 期權(quán)價格包括內(nèi)在價值和時間價值。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)購買者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán) 合約時可以獲得的收益。期權(quán)的時間價值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者 帶來收益的可能性所隱含的價值。影響期權(quán)價格的因素有：1、標(biāo)的資產(chǎn)市價與期權(quán)協(xié)議價 格，標(biāo)的資產(chǎn)的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權(quán)的價格就越高，看跌期權(quán)的價格就越低。 2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長，其價格就越高。3、標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率 ，波動率越大，對期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高。4、標(biāo)的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期 內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌期權(quán)價格上升。 5、什么情況下市場存在套利機會？ 6、遠(yuǎn)期外匯與外匯期貨的區(qū)別。 1、合約項目的標(biāo)準(zhǔn)化不同：遠(yuǎn)期外匯只牽涉到合約雙方，交易規(guī)模、交割日等都由雙方商 定；外匯期貨是在期貨交易所進(jìn)行買賣，各項目都是標(biāo)準(zhǔn)化的。交易所一般都規(guī)定好外匯期貨 的合約規(guī)模，交易地點，最小變動價位，交割月份，交易時間，結(jié)算方法等。2、現(xiàn)金支付形 式不同：遠(yuǎn)期產(chǎn)品的現(xiàn)金支付只發(fā)生在到期日之時，而期貨交易則由交易所清算中心每日盯 市。3、信用的擔(dān)保抵押制度不同：遠(yuǎn)期交易時一般都需要抵押金或者信用證等。而期貨交易 時，不管是買方還是賣方都是與清算中心發(fā)生結(jié)算，清算中心采用保證金和逐日盯市制度來保 證交易者的違約信用問題。4、流動性不同 ：外匯期貨的買賣雙方可隨時在交易所進(jìn)行買賣， 但遠(yuǎn)期外匯合雙方成交后一般很少再進(jìn)行買賣。 9、2008年金融危機與金融衍生工具（以論述題出現(xiàn)的概率很大） 1 0、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（書本114頁） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方現(xiàn)在約定從未來某一時刻開始到未來另一時刻結(jié)束的時期內(nèi)按協(xié)議規(guī) 定的利率(又稱協(xié)議利率)借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議 5、 名詞 金融互換：兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)交 換一系列現(xiàn)金流的合約P104 看漲期權(quán)：賦予其購買者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價格購買一定數(shù)量的 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約P141 看跌期權(quán)：看跌期權(quán)賦予其購買者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價格賣出一 定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約 期權(quán)價差交易：指持有相同期限,不同協(xié)議價的兩個或多個同種期權(quán)頭 寸組合(即同是看漲期權(quán),或者同是看跌期權(quán)),其主要類型有牛市價差組 合能市差價組合蝶式價差組合. 金融工程：指運用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望 的特性(即收益/風(fēng)險組合特性)”。 貨幣時間價值：指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有 更高的價值。 遠(yuǎn)期合約：指交易雙方約定在未來一個確定的時間，按照某一確定的價 格，買賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議或合約。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方現(xiàn)在約定從未來某一時刻開始到未來另一時刻 結(jié)束的時期內(nèi)按協(xié)議規(guī)定的利率(又稱協(xié)議利率)借貸一筆數(shù)額確定、以 具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。 遠(yuǎn)期外匯交易：指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定 幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進(jìn)行實際交割的外匯 交易。 金融期貨：交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金 融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 股指期貨：指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來 的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù) 的買賣。 利率互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，在一筆象征性的本金的 基礎(chǔ)上，互相交換不同性質(zhì)的利率(浮動利率或固定利率)款項的合約。 貨幣互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，相互交換不同貨幣的本 金以及不同性質(zhì)的利率(浮動利率或固定利率)款項的合約。 外匯期貨合約：一種交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約。合約規(guī)定交易雙 方各自支付一定的保證金和傭金，并按照交易幣種、數(shù)量、交割月份與 地點等買賣一定數(shù)量的外匯。 平價期權(quán)：指期權(quán)履約價與當(dāng)前期權(quán)期貨合約的現(xiàn)價完全相同，即延買 期權(quán)和延賣期權(quán)的交割價格與相關(guān)期貨現(xiàn)行市場成交價格持平時的期 權(quán)。 障礙期權(quán)：期權(quán)的回報依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價格在一段特定時間內(nèi)是否達(dá) 到了某個特定的水平。 金融工程習(xí)題及答案 1. 什么是金融工程？試述金融工程的主要運作思想（可就某一方面著 重展開論述）。 答：金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指 利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行 不同形式的組合分解，以設(shè)計出符合客戶需要并具有特定L性的新 的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融 問題的技術(shù)開發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計，還包括金融產(chǎn)品定價、交 易策略設(shè)計、金融風(fēng)險管理等各個方面。本文采用的是廣義的金融工程 概念。 金融工程中，其核心在于對新型金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的開發(fā)設(shè)計，其實 質(zhì)在于提高效率，它包括： 1.新型金融工具的創(chuàng)造，如創(chuàng)造第一個零息債券，第一個互換合約 等； 2.已有工具的發(fā)展應(yīng)用，如把期貨交易應(yīng)用于新的領(lǐng)域，發(fā)展出眾 多的期權(quán)及互換的品種等； 3.把已有的金融工具和手段運用組合分解技術(shù)，復(fù)合出新的金融產(chǎn) 品，如遠(yuǎn)期互換，期貨期權(quán)，新的財務(wù)結(jié)構(gòu)的構(gòu)造等。 金融工程的運作具有規(guī)范化的程序:診斷分析開發(fā)定價交付 使用，基本過程程序化。 其中從項目的可行性分析，產(chǎn)品的性能目標(biāo)確定，方案的優(yōu)化設(shè) 計，產(chǎn)品的開發(fā)，定價模型的確定，仿真的模擬試驗，小批量的應(yīng)用和 反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應(yīng)用，各個環(huán)節(jié)緊密有序。大部分 的被創(chuàng)新的新金融產(chǎn)品，成為運用金融工程創(chuàng)造性解決其他相關(guān)金融財 務(wù)問題的工具，即組合性產(chǎn)品中的基本單元。 金融工程在實際運用方面，甚至已超出了金融和財務(wù)的領(lǐng)域。一些 工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場營銷、商品定 價、專利權(quán)價值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判等等方 面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項簡單的金融工程技術(shù) 就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問題。實際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險權(quán) 衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問題，金融工程就有用武之地。也就是說，金融工作 的理論和實務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。 另外，在某種意義上，金融工程師們在扮演著三種角色：交易方案 制定者(市場參與者)、新觀念創(chuàng)造者(創(chuàng)造者) 和經(jīng)濟法律打擦邊球 者。 2.金融衍生品的套期保值功能與價格發(fā)現(xiàn)功能。 答：套期保值指市場參與者為了規(guī)避某一市場上的風(fēng)險（包括價格風(fēng) 險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等），而在另一市場上所采取的風(fēng)險對沖措 施。在實踐中，套期保值的基本原理是，利用現(xiàn)貨市場上某種商品的價 格變化趨勢，與該種商品在衍生工具市場上的變化趨勢大致相同的規(guī) 律，同時根據(jù)數(shù)量均衡、交易方向相對的原則，在衍生工具市場買入 （或賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相對的衍生工具（如遠(yuǎn)期 合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等），以利用衍生工具市場上的 盈虧來沖銷現(xiàn)貨市場上的盈虧，從而達(dá)到穩(wěn)定成本或利潤的目的。期貨 套期保值，指利用期貨市場所進(jìn)行的套期保值活動。 例如：某農(nóng)場主將于3個月之后出售一批小麥，由于該農(nóng)場主擔(dān)心3 個月后小麥價格將下跌，于是該農(nóng)場主在期貨市場上賣出3個月期的小 麥期貨。對該農(nóng)場主的保值效果簡單分析如下：（1）在3個月之后，如 果小麥價格果真下跌。那么，此時該農(nóng)場主在現(xiàn)貨市場賣出小麥時將遭 受一定的損失；但另一方面，用于小麥期貨價格的變化趨勢與小麥現(xiàn)貨 價格的變化趨勢基本相同，因此，當(dāng)小麥現(xiàn)貨價格下跌時，小麥的期貨 價格也將隨之而下跌，此時，該農(nóng)場主則可以在期貨市場上以較低的價 格買進(jìn)小麥期貨，以沖銷原先賣出的小麥期貨，這樣，該農(nóng)場主在期貨 市場上將獲得一定的盈利?？梢姡?dāng)小麥價格下跌時，該農(nóng)場主則可以 擁期貨市場的盈利來抵消現(xiàn)貨市場的損失，從而可以達(dá)到保值的目的。 （2）在3個月之后，如果小麥價格不迭反升，此時該農(nóng)場主在現(xiàn)貨市場 上將獲得一定的額外收益，而在期貨市場上則會遭受一定的損失，從而 也可以達(dá)到套期保值的目的。 一、期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場兩大功能之一，既通過公開、公 正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù) 性、權(quán)威性價格的過程。 二、期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，主要是因為以下原因： （一）、期貨交易的參與者眾多，除會員外，還有他們所代表的總多商 品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進(jìn)出口商以及投機者，這些眾多的買家和 賣家聚集在一起，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。 （二）、期貨交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和信 息渠道，以及科學(xué)的分析和預(yù)測方法，他們依據(jù)自身的信息、經(jīng)驗、方 法，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤、對商品的供需和價格走勢進(jìn)行判 斷，報出自己的理想價格，在競爭中形成期貨價格實際上反映了大多數(shù) 人的預(yù)測，因而能夠比較接近地代表供求變動趨勢。 （三）、期貨價格的透明度高，競爭公開化、公平化、有助于形成公正 的價格，同時期貨市場是集中化交易市場，自由報價，公開競爭，也能 避免一定的欺詐和壟斷行為，所以期貨交易發(fā)現(xiàn)的價格具有較高權(quán)威 性。 三、價格信號是企業(yè)經(jīng)營決策的主要依據(jù)，在有組織有規(guī)范的期貨市場 形成的預(yù)期價格，可以克服現(xiàn)貨市場價格的分散、短暫、時點性的特 點。從而比較準(zhǔn)確反映供求關(guān)系和價格變動趨勢，有利于生產(chǎn)經(jīng)營著進(jìn) 行正確決策。 3.第一，將不流動的東西流動起來；第二，把不安全的東西變的安全； 第三，將不完美的東西變的完美；第四，將不完全的世界變得更加完 全。金融主要通過這四個途徑來創(chuàng)造價值。 途徑一提到的有：抵押質(zhì)押貸款，回購協(xié)議，包銷。流動性：銀行本身 的流動性管理就非常重要。只有一樣?xùn)|西不要去找，就是穩(wěn)固的家庭。 創(chuàng)造流動性就一定會創(chuàng)造價值。收益最大化的問題，一定是三性權(quán)衡的 均衡，最后是效用最大化。所以金融只要創(chuàng)造價值就一定有解。第三點 是不完美的變得完美舉到一個我在國際財務(wù)管理課學(xué)到的一個模型 CAPM，CAPM告訴完美未來分散風(fēng)險，應(yīng)該組合投資。 首先我們看流動性，一句話就是讓不流動的東西流動起來。首先要問流 動性有沒有價值，如果有價值，我們通過創(chuàng)造流動性就可以創(chuàng)造價值。 流動性能不能創(chuàng)造價值我們不回答，看看流動性如何衡量價值。如果能 衡量出來或能舉出很多例子來就說明流動性有價值，流動性的價值大家 馬上能理解。在中國最典型的例子就是國有股和個人股，什么東西都一 樣只差流動性。他們的價值最多的時候差十倍。這就是能流動的股票和 不能流動的股票之間價值的區(qū)別。那么以前發(fā)行國債是硬性攤派，在本 來就很少的工資中硬塞上幾個國債，金邊國債現(xiàn)在卻變得很搶手了?，F(xiàn) 在可以流動可以買賣，以前只能到期兌付，中間要賣的話還是非法的。 所以流動性一定會創(chuàng)造價值。如果你不相信的話你可以發(fā)兩個國債，其 他條件都相同，但是一個可以在上海交易所交易，一個只能持有到期， 請問老百姓會買哪個？肯定是可以交易的那個。財政部知道這樣，這個 搶著要，那個沒有人要，好它就可以減低在交易所交易的那個國債的票 面利率，他同樣票面利率這個東西價值就更高。這就是流動性的價值。 5.通過一學(xué)期的學(xué)習(xí)，請你談?wù)剬鹑诠こ虒W(xué)的認(rèn)識。（提示：主 要從“金融工程學(xué)”含義、產(chǎn)生的原因、學(xué)科發(fā)展現(xiàn)狀、作用等方面進(jìn) 行論證） 答：金融工程學(xué)側(cè)重于衍生金融產(chǎn)品的定價和實際運用，它最關(guān)心 的是如何利用創(chuàng)新金融工具，來更有效地分配和再分配個體所面臨 的各種經(jīng)濟風(fēng)險，以優(yōu)化它們的風(fēng)險/收益率。較為具體而言，金融 工程是在風(fēng)險中性的假設(shè)條件下，將某種金融證券資產(chǎn)的期望收益 率擬合于無風(fēng)險收益率；從而是趨向于一種風(fēng)險厭惡型的投資型。 金融工程創(chuàng)造性解決企業(yè)的金融問題，創(chuàng)造性體現(xiàn)在工具的創(chuàng)新和 制度的創(chuàng)新，核心是風(fēng)險管理，它進(jìn)行風(fēng)險管理的特征：高效性、 準(zhǔn)確性、成本的低迷性，核心內(nèi)容是流動性、安全性、完善性 金融工程在實際運用方面，甚至已超出了金融和財務(wù)的領(lǐng)域。一些 工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場營銷、商 品定價、專利權(quán)價值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判 等等方面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項簡單的金 融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問題。 實際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問題，金融 工程就有用武之地。也就是說，金融工作的理論和實務(wù)，可拓展到 更為廣泛的領(lǐng)域中去。另外，在某種意義上，金融工程師們在扮演 著三種角色：交易方案制定者(市場參與者)、新觀念創(chuàng)造者(創(chuàng)造 者) 和經(jīng)濟法律打擦邊球者。 一、名詞解釋（每小題4分，共20分） 1、基差 2、無風(fēng)險套利原理 3、預(yù)期假設(shè)理論 4、系統(tǒng)性風(fēng)險 5、金融工程 二、選擇題（每小題2分，共20分） 1、某公司三個月后有一筆100萬美元的現(xiàn)金流入，為防范美元 匯率風(fēng)險，該公司可以考慮做一筆三個月期金額為100萬美元 的（ ）。 A買入期貨 B賣出期貨 C買入期權(quán) D互換 2、通過期貨價格而獲得某種商品未來的價格信息，這是期貨 市場的主要功能之一，被稱為（ ）功能。 A風(fēng)險轉(zhuǎn)移 B商品交換 C價格發(fā)現(xiàn) D鎖定 利潤 3、期權(quán)的最大特征是（ ）。 A風(fēng)險與收益的對稱性 B賣方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期 權(quán)的選擇權(quán) C風(fēng)險與收益的不對稱性 D必須每日計算盈虧 4、當(dāng)期貨合約愈臨近交割日時，現(xiàn)期價格與期貨價格漸趨 縮小。這一過程就是所謂（ ）現(xiàn)象。 A轉(zhuǎn)換因子 B基差 C趨同 DDelta中性 5、下列說法哪一個是錯誤的（ ）。 A場外交易的主要問題是信用風(fēng)險 B交易所交易缺 乏靈活性 C場外交易能按需定制 D互換市場是一種場內(nèi)交 易市場 6、一份36的遠(yuǎn)期利率協(xié)議表示（ ）的FRA合約。 A在3月達(dá)成的6月期 B3個月后開始的3月期 C3個月后開始的6月期 D上述說法都不正確 7、期貨交易的真正目的是（ ）。 A作為一種商品交換的工具 B轉(zhuǎn)讓實物資產(chǎn)或金融 資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán) C減少交易者所承擔(dān)的風(fēng)險 D上述說法都正確 8、期貨交易中最糟糕的一種差錯屬于（ ）。 A價格差錯 B公司差錯 C數(shù)量差錯 D交易方 差錯 9、對久期的不正確理解是（ ）。 A用以衡量債券持有者在收回本金之前，平均需要等待的時 間 B是對固定收益類證券價格相對易變性的一種量化估算 C是指這樣一個時點，在這一時點之前的債券現(xiàn)金流總現(xiàn)值 恰好與這一時點后的現(xiàn)金流總現(xiàn)值相等 D與債券的息票高低有關(guān)，與債券到期期限無關(guān) 10、2004年8月25日，我國第一只能源類期貨交易品種在上 海期貨交易所推出，這只期貨品種是（ ）。 A輕質(zhì)油 B燃料油 C. 重油 D柴油 三、判斷題（每小題2分，共20分） 1、交易所交易存在的問題之一是缺乏靈活性。（ ） 2、每一種債券的轉(zhuǎn)換因子實際上是要使具有不同票面利率和 不同到期期限的債券獲得同樣的收益率。 3、某投資者出售1份大豆期貨合約，數(shù)量為5000蒲式耳，價格 為以5.30美元/蒲式耳，初始保證金為1000美元。當(dāng)日結(jié)算價為 5.27美元/蒲式耳，那么該投資當(dāng)日交易賬戶余額應(yīng)為850美 元。（ ） 4、債券資產(chǎn)的價值變動應(yīng)與其息票收入再投資收益率同方向 變動。（ ） 5、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時間可以在到期日或到期日之前 的任何時候。（ ） 6、期權(quán)交易的保證金要求，一般適用于期權(quán)的賣