國際經濟合作,第五章.ppt

第五章 國際間接投資,國際間接投資是以取得利息或股息為目的，以被投資國為對象的投資，是通過金融證券市場進行的投資。國際間接投資的主要形式是證券投資。第二次世界大戰(zhàn)以來，國際貿易的飛速發(fā)展加速了金融的國際化過程，其中的證券投資已成為90年代國際金融市場最活躍的因素。,在西方發(fā)達國家，證券投資活動已深入到社會各個階層，成為企業(yè)經營和個人生活中的主要內容之一。自中國對外開放以來，中國的很多企業(yè)都積極參與國際投資活動，而涉足證券投資領域卻還處于初級階段。隨著中國證券市場的對外開放和企業(yè)國際化趨勢的加強，了解當代國際證券市場并廣泛參與國際證券投資活動對中國來說是非常必要的。,第一節(jié) 國際證券投資概述,一、證券投資的含義 證券是代表一定財產所有權和債權的憑證，它是一種金融資本，表示對財產的一項或多項權益，其內容包括占有、行使、處分和轉讓等。 在大陸法系的國家中，證券被認為是有價證券的簡稱。有價證券是表示一定財產權的證書。有價證券有兩個基本特征：其一是表示財產權，券面明確載明財產的內容；其二是證券所表示的財產權和證券自身不可分離，權利的享有和轉移以出示和交付證券為依據。,有價證券有狹義和廣義之分： 狹義的證券是一種有面值的，能給持有者帶來收益的所有權和債權的證書，指能在證券市場上發(fā)行和流通的證券，主要是指股票和債券兩種資本證券。 廣義的證券指信用證件。信用證件包括的范圍十分廣泛。它除了包括股票和債券以外，按性質分可分為貨幣證券、商品證券、不動產證券等。貨幣證券指的是對貨幣享有請求權的證券支票、本票、匯票等，商品證券是指為證明有領取商品權利的證券，如水單、倉單、提單等，不動產證券是指房契和地契等。 在我們日常生活中所說的證券指的是狹義的證券，即股票、債券和基金證券。從性質上來說，它屬于資本證券。,證券投資是指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。 證券投資是一種不涉及資本存量增加的間接投資，證券本身不是商品，但它可以作為商品在市場上進行買賣。證券是一種特殊的資本，是一種虛擬資本。證券雖不是真實資本，但持有證券可獲得一定收益，又可轉讓給他人而收回本金，證券的運動性和增值性使其具有了資本的特征。,二、證券投資的特征,投資的收益性 投資的收益性是指證券的持有者可以獲得債息、股息、紅利和溢價收益。 投資行為的風險性 價格的波動性 證券與普通商品不同，普通商品僅有市場價格，而證券除有市場價格外，還有券面價格（無面額股票除外）。 流通中的變現性 變現性也稱兌換性、流通性，是指證券所有者能視市場的實際情況，自由、及時地將證券轉讓他人，收回本金。 投資者的廣泛性 主要是指參與證券投資的人多而且面廣。,三、國際證券市場,（一）國際證券市場的概念 國際證券市場是由國際證券發(fā)行市場和流通市場組成。國際證券市場一般有兩層含義: 一是指已經國際化了的各國國別證券市場； 二是指不受某一具體國家管轄的境外證券市場。,目前，絕大多數的國際證券市場屬于第一層含義的證券市場，只有歐洲債券市場屬于第二層含義的國際證券市場。由于股票是目前國際證券市場上交易量最大的有價證券，所以人們通常所稱的證券市場一般是指股票市場。 國際證券市場不僅可以吸收社會大量閑散資金并使其在國際間進行合理的配置，而且還為企業(yè)轉移和分散風險，以及投資者利用閑置資本獲得利潤提供了機會。國際證券市場已成為當代國際金融市場的重要組成部分。,國際證券市場由兩部分組成，即證券發(fā)行市場和流通市場。 證券發(fā)行市場一般稱為“初級市場”或“一級市場”、“第一市場”；流通市場被稱為“次級市場”或“二級市場”。國際證券發(fā)行市場和流通市場,（二）國際證券發(fā)行市場,國際證券發(fā)行市場是向社會公眾招募或發(fā)售新證券的場所或渠道。證券發(fā)行市場由發(fā)行人、購買者和中間人組成。證券市場上的發(fā)行人一般是資本的使用人，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購買者大多為投資公司、保險公司、儲蓄機構、各種基金公司和個人等；中間人主要包括證券公司、證券商等。證券發(fā)行市場一般有固定的場所，證券既可在投資公司、信托投資公司和證券公司發(fā)行，也可在市場上公開出售。,（三）國際證券流通市場,國際證券流通市場是指那些轉讓和買賣已由投資者認購了的證券的市場。證券的發(fā)行市場是制造證券的市場，它是流通市場產生的基礎，而流通市場為投資者提供轉讓和買賣證券的機會，滿足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導投資導向和變現的作用。 證券流通市場一般有四種形式，即交易所、柜臺交易、第三市場和第四市場。,1、證券交易所,證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場，這里的投資者必須通過經紀人按法定的程序從事證券的交易活動。交易所內買賣的證券也必須是經有關部門核準上市的證券。交易所內的證券交易將便利、迅速、公平、合法集于一體。,2、柜臺交易,柜臺交易是指在證券交易所以外進行的交易活動，亦稱場外交易，又稱店頭交易。柜臺交易的證券多屬可以公開發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺交易的數量沒有起點和單位限制，不通過競價買賣，交易者可以不通過經紀人直接買賣證券，而是協議成交。柜臺交易也有固定的場所，一般在證券經營商的營業(yè)處進行。由于柜臺交易滿足了不同類型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。,3、第三市場,第三市場是指非交易所會員從事大量上市股票買賣的場所，也就是說，交易的證券已經上市，但卻在交易所以外進行交易。第三市場是本世紀60年代才開始的一種市場。在第三市場進行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內應交納的傭金等交易費，因而這種市場的交易額占各種證券市場交易額總和的比重不斷提高。,4、第四市場,第四市場是指各種機構或個人不通過經紀人，直接進行證券買賣交易的市場。它實際上是通過計算機網絡進行大量交易的場外市場。在第四市場上進行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費用，而且成交迅速。第四市場上的交易活動，交易者往往互不知道對方的身份，通過將信息輸入電腦來尋找客戶。雙方通過電腦進行磋商，最后達成交易。,（四）世界主要的證券交易市場,紐約證券交易所 倫敦證券交易所 東京證券交易所,第二節(jié) 國際債券投資,一、債券的概念及其特征 （一）債券的概念與性質 債券是公債和公司債的簡稱。債券是政府、企業(yè)、銀行和國際金融機構對其借款承擔還本付息義務所開具的借款憑證，證明債券持有人有權根據規(guī)定按期取得利息和到期收回本金。 國際債券是指某國政府或企業(yè)在其國境以外發(fā)行的以某種貨幣為面額的債券。,（二）債券的特征,收益性 收益的有限性 安全性 流動性,二、債券的種類,三、國際債券的種類與類型,（二）國際債券的種類 國際債券按發(fā)行地點與面值貨幣不同，可分為外國債券（又稱傳統(tǒng)的國際債券）、歐洲債券和全球債券。 外國債券 歐洲債券 全球債券,（二）國際債券的類型,一般歐洲債券 浮動利率債券 鎖定利率債券 授權債券 復合歐洲債券,四、國際債券的發(fā)行,（一）國際債券市場對發(fā)行者的要求 （二）國際債券的發(fā)行程序,五、國際債券清算機構與清算程序,（一）國際債券清算機構 （二）國際債券清算程序,六、國際債券投資收益,國際債券的收益指的是債券購買者在債券上投資的收入。收益率即是收益與他投入的本金之比。這是債券購買者最關心的問題。債券一旦上市，在許多情況下，它的價格和它的面值不一致。因此，債券的收益也不等于它原先的利率。,、名義收益率,名義收益率是指根據債券每年的固定利息與債券面值之比，其公式為： 例如，一張面值為100元、年利息為15%的債券，其持有者的名義收益率為：,第三節(jié) 國際股票投資,一、股票投資的概念 股票是有價證券的一種，它是股份公司發(fā)行的，用以證明股票持有人對公司擁有所有權，并可以分享公司股息或紅利、參與公司經營管理等方面權益的憑證。 股票是要式證券，必須依據法定格式制成。股票還必須有3名以上董事的簽名蓋章，并經主管機構或其核定發(fā)行登記機構的認證。,股票投資是企業(yè)、個人等購買股票的一種行為。股票投資者一般享有以下基本權利： （一）公司盈利時的分紅要求； （二）剩余財產的分配權； （三）股東大會的參與和表決權。 股東的上述權益說明，股票投資是屬于間接投資，它具有收益性、風險性、變現性、決策的參與性、價格的波動性等特征。,二、股票的性質,（一）股票是一種證權證券 （二）股票是要式證券 （三）股票是有價證券 （四）股票不是物權及債權證券 （五）股票是一種可轉讓的證券 （六）股票是一中虛擬資本,三、股票的種類,股票的種類很多，大體上可以分成兩類：普通股和優(yōu)先股。 （一）普通股和優(yōu)先股 1、 普通股 普通股是有限公司各種股份中最基本的一種。擁有普 通股的股東是企業(yè)的所有者，他們是企業(yè)的基本股東，享 有表決權和投票權，包括投票選舉董事的權利。普通股票 無固定股利，公司在支付債券利息和優(yōu)先股票的股利后才 對普通股票付股利，但股利的高低并無限制。,所有的股份有限公司都要發(fā)行普通股，普通股被看作是這類公司資本構成的基本成分。普通股代表了公司最主要的所有權和最重要的控制權。如美國的公司法對普通股權益主要以下規(guī)定： 、收益的分配權； 、剩余資產分配權； 、決策權； 、新股認購權； 、股票的轉讓權。,2、優(yōu)先股,優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的一種股票。它與普通股一樣，代表持股人在公司中的財產或所有權。一般說來，優(yōu)先股股東沒有表決權，也無權過問公司的事務，只有當公司研究與優(yōu)先股有關的問題時，優(yōu)先股持有人則有權參加會議，優(yōu)先股的股息率時固定的。,優(yōu)先股的優(yōu)先權體現在： ）優(yōu)先領取股息 ）當公司解散、改組或轉產時，優(yōu)先股持有者在取得公司資產方面，比普通股持有者享有優(yōu)先權 優(yōu)先股與普通股比較，其特點是： 不能享受公司利潤增長的利益，因其股息率是事先規(guī)定好的。在清算過程中必須等債權人的要求得到滿足后，才能對公司資產提出要求。 優(yōu)先股的種類：,（二）記名股票和無記名股票 （三）面額股票和無面額股票,四、股票的價值與收益,（一）股票的價值 1 、股票的面值 2 、股票的帳面價值 帳面價值= 公司凈資產-優(yōu)先股總額 普通股總股數 3 、股票的市值: 股票的市場價格 4 、市盈率= 當前每股市場價格 市場利率 5 、股票內值:股票的真正價值,取決于股票未來的收入,（二）股票投資收益,1、股息、紅利和溢價 2、股票投資的收益率 1）本期收益率= 本期股利 *100% 本期股票價格 2）持有期收益率=賣出價-買入價+現金股利 *100% 買入價,五、股票的交易方式,（一）現貨交易 股票的現貨交易亦稱現金交易，它是指股票的買賣雙方達成交易以后，在短期內完成交割的一種買賣方式。現貨交易的交割時間一般未成交的當天，但也可以是當地股票交易市場的習慣日。股票的現貨交易是屬于一手交錢一手交貨的實物交易，即買方付出價款，賣方交付股票。,（二）期貨交易 股票的期貨交易是指股票的買賣雙方成交后，交割和清算可以按契約所規(guī)定的價格在未來某一時間進行，即股票期貨交易的雙方在簽訂交易合同之后，買方不用立即付款，賣方也不需即時交出股票，而是在雙方約定的未來某一時間進行。 在實際操作中，股票的買賣雙方往往都以相反的合同進行沖抵，只清算買賣差價。 買入期貨合同，以圖在交割前股價上漲，這種行為一般被稱為多頭；賣出期貨合同，以圖在交割前股價下降，這種行為一般被稱為空頭。 此外，投資者進行期貨交易的另一個目的是為了套期保值，以免價格變動的風險。,（三）保證金交易 保證金交易又稱信用交易貨墊頭交易。它是指客戶買賣股票是，向經紀人支付一定數量的現金或股票，即保證金，其差額由經紀人或銀行貸款進行交易的一種方式。 如果經紀人為交易者墊付的是部分款項稱為融資；如果經紀人借給交易者的是股票則叫做融券。,保證金交易也是從事證券投資活動的一種手段。投資者在預測某種股價將要上漲時，便以保證金的形式購買股票，以待股價上漲后再賣出。 保證金交易屬于多頭或空頭交易，它要求交易者必須由足夠的信譽和實力，以憑此開設保證金帳戶。在交易的過程中，投資者用保證金購買的股票全部用于抵押，客戶還要向經紀人支付墊款利息。,（四）期權交易 股票期權交易實際上是一種股票權利的買賣，即某種股票期權的購買者和出賣者，可以在規(guī)定的期限內的任何時候，不管股票市價的升降程度，分別向其股票的出售者和購買者，以期權合同規(guī)定的價格購買和出售一定數量的某種股票。 期權一般有兩種：一種是看漲期權，即投資者按協議價格購買一定數量的某種股票的權力；另一種是看跌期權，即投資者可以以協議價格賣出一定數量的某種股票的權利。 在股價看漲時，投資者愿意購買看漲期權；當股價趨跌時，投資者往往愿意購買看跌期權。在期權的買者認為行使期權對自己不利時，可以放棄期權，但期權的購買費不予退還，期權合同一般隨著有效期的結束而失效。,（五）股票價格指數期貨交易 股票