(好資料)財務(wù)管理·閆華紅基礎(chǔ)班·財務(wù)管理基礎(chǔ)知識·(六)

三、多項資產(chǎn)組合風(fēng)險的分類 經(jīng)營風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險(企業(yè)特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險(市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險)（1）系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。種類含義致險因素與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系非系統(tǒng)風(fēng)險(企業(yè)特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險)指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時這部分風(fēng)險可以被完全消除。（多樣化投資可以分散）系統(tǒng)風(fēng)險(市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險)是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。（多樣化投資不可以分散）組合風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險 組合數(shù)量結(jié)論：在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較少時，通過增加資產(chǎn)的數(shù)目分散風(fēng)險的效應(yīng)會比較明顯，但當資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時風(fēng)險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。（2）非系統(tǒng)風(fēng)險的種類及含義非系統(tǒng)風(fēng)險的種類含義經(jīng)營風(fēng)險因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能性影響。四、系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量 單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度可以通過系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（系數(shù)）來衡量。（一）單項資產(chǎn)的系數(shù)1含義:反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。 2結(jié)論（1）當1時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例變化，其風(fēng)險情況與市場組合的風(fēng)險情況一致；（2）如果1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；（3）如果1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險。 3需要注意的問題（1）絕大多數(shù)資產(chǎn)0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同； （2）極個別資產(chǎn)0：資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時這類資產(chǎn)的收益卻在減少。 （二）資產(chǎn)組合的系數(shù) 含義計算影響因素投資組合的系數(shù)是所有單項資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。=（Wii）單項資產(chǎn)的系數(shù)；各資產(chǎn)在投資組合中所占比重。五、風(fēng)險與收益的一般關(guān)系1.關(guān)系公式：必要收益率無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率RfbV無風(fēng)險收益率（Rf）通常用短期國債的收益率來近似地替代；風(fēng)險收益率可以表述為風(fēng)險價值系數(shù)（b）與標準離差率（V）的乘積。2.風(fēng)險價值系數(shù)（b）的影響因素：風(fēng)險價值系數(shù)（b）取決于投資者對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的態(tài)度越是回避，風(fēng)險價值系數(shù)的值也就越大，反之則越小。3.公式的缺點現(xiàn)實中，對于公式中的風(fēng)險價值系數(shù)b和標準離差率V的估計都是比較困難的，即便能夠取得亦不夠可靠。因此，上述公式的理論價值遠大于其實務(wù)價值。六、資本資產(chǎn)定價模型 必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率 RRf(RmRf)其中：（ Rm Rf）市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度）?！纠?7】當前國債的利率為4，整個