資本預(yù)算-現(xiàn)金流預(yù)測(cè).ppt

資本預(yù)算-現(xiàn)金流量預(yù)測(cè),現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)概述 增量現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的基本公式 舉例說(shuō)明,1,現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)概述,資本預(yù)算（Capital budgeting）：提出長(zhǎng)期投資方案并進(jìn)行分析、選擇的過(guò)程。 現(xiàn)金流量 ： 在投資決策中，一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量，這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值,增量現(xiàn)金流,相關(guān)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征 預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的基本原則 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè),4,相關(guān)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征,需要提供關(guān)于營(yíng)業(yè)（相對(duì)于融資而言）現(xiàn)金流量的信息 現(xiàn)金流量應(yīng)建立在稅后的基礎(chǔ)上 現(xiàn)金流量必須以增量的形式提供,預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的基本原則,區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 應(yīng)當(dāng)考慮機(jī)會(huì)成本 包括由項(xiàng)目投資引起的營(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)負(fù)債的自發(fā)性變化凈值）的變化 必須考慮通貨膨脹的影響,現(xiàn)金流量預(yù)測(cè),相關(guān)概念 計(jì)算增量現(xiàn)金流量 舉例說(shuō)明,7,增量現(xiàn)金流的相關(guān)概念,稅后成本與稅后收入 折舊的抵稅作用 已折舊資產(chǎn)的處理或出售,計(jì)算增量現(xiàn)金流量,初始現(xiàn)金流出量：包括固定資產(chǎn)購(gòu)置、安裝成本、凈營(yíng)運(yùn)資本變化、處置舊資產(chǎn)的銷售收入和稅收調(diào)整等。 期間增量現(xiàn)金流量：不包括最后一期現(xiàn)金流量。計(jì)算有三種方法。 期末增量?jī)衄F(xiàn)金流量：期末現(xiàn)金流量除了有期間增量現(xiàn)金流量外，還有潛在的現(xiàn)金流量，包括：出售或處理資產(chǎn)的余值；與資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅收（稅收抵免）；任何與項(xiàng)目結(jié)束有關(guān)的營(yíng)運(yùn)資本的變化（以額外的現(xiàn)金流入的形式回收）。,期間增量現(xiàn)金流量計(jì)算的方法,（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 （2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊 推導(dǎo)：因?yàn)椋冬F(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)成本-折舊，代入上述公式，求得。 （3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）+折舊*稅率 推導(dǎo)： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊=（收入-營(yíng)業(yè)成本）*（1-稅率）+折舊 =（收入-付現(xiàn)成本-折舊）*（1-稅率）+折舊 =收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）+折舊*稅率,10,資本預(yù)算現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)舉例1,某魚場(chǎng)考慮引進(jìn)一種新的切制魚片的技術(shù)，為了推行這種技術(shù)，需要90000元購(gòu)置特殊設(shè)備，設(shè)備使用期4年，機(jī)器的運(yùn)輸和安裝費(fèi)用為10000元，設(shè)備按直線法計(jì)提折舊（殘值率為10%），預(yù)期4年后有殘值8500元。這些機(jī)器被安裝在工廠附近的一間廢棄的倉(cāng)庫(kù)里，這間舊倉(cāng)庫(kù)沒(méi)有任何別的經(jīng)濟(jì)用途。此外，不需要任何額外的“凈”經(jīng)營(yíng)資本，市場(chǎng)部門估計(jì)，在不考慮所得稅和折舊的情況下，新技術(shù)的使用將產(chǎn)生如下額外的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量： 第1年 第二年 第三年 第四年 凈現(xiàn)金流量 35167 36250 55725 32258 假設(shè)所得稅率為40%，估計(jì)該項(xiàng)目的相關(guān)增量現(xiàn)金流量,（1）初始現(xiàn)金流出量 資產(chǎn)的購(gòu)置成本 90000 資本性支出 10000 初始現(xiàn)金流出量 100000 （2）期間增量現(xiàn)金流量 1 2 3 4 不包括折舊的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 35167 36250 55725 32258 -每年計(jì)提的折舊（90000/4） （22500）（22500）（22500）（22500） =稅前收入凈變化 12667 13750 33225 9758 -（+）稅負(fù)的凈增量（減少量） 5067 5500 13290 3903 =稅后收入凈變化 7600 8250 19935 5855 +折舊費(fèi)用凈增量 22500 22500 22500 22500 =第1年至第三年的增量?jī)衄F(xiàn)金流量 30100 30750 42435 （3）期末增量現(xiàn)金流量 +資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值 8500 -（+）與資產(chǎn)的出售有關(guān)的所得稅（10000-8500）*0.4 600 =期末增量?jī)衄F(xiàn)金流量 37455 于是，項(xiàng)目預(yù)期的增量?jī)衄F(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 （100000） 30100 30750 42435 37455,使用簡(jiǎn)單公式計(jì)算： 期間現(xiàn)金流量=（實(shí)際收入-付現(xiàn)成本）*（1-稅率）+折舊*稅率 第一期現(xiàn)金流量=35167*（1-40%）+22500*40% 期末現(xiàn)金流量=期間現(xiàn)金流量+期末資產(chǎn)變現(xiàn)值+與資產(chǎn)處置有關(guān)的稅收減少 期末現(xiàn)金流量= 32258*（1-40%）+22500*40%+8500+（10000-8500）*40%,資本預(yù)算現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)舉例2,某企業(yè)正在考慮購(gòu)買一臺(tái)新的自動(dòng)玻璃鑄模，以替換一臺(tái)已使用3年的舊鑄模。新鑄模的買價(jià)300000元，可使用5年，按年數(shù)總和法計(jì)提折舊（稅法規(guī)定殘值為0）預(yù)期使用期末有20000元的殘值，新設(shè)備預(yù)期每年為公司節(jié)約勞動(dòng)力成本70000元；舊設(shè)備目前帳面凈值為86400元，目前出售市價(jià)為70000元，還能使用5年，稅法規(guī)定剩余折舊年限為3年，每年的折舊為28800元，使用期末，舊機(jī)器將無(wú)殘值。所得稅稅率40%。,（1）初始現(xiàn)金流出量 資產(chǎn)的購(gòu)置成本 300000 舊機(jī)器的變現(xiàn)價(jià)值 -70000 與舊機(jī)器變現(xiàn)有關(guān)的所得稅 -65600.4*（86400-70000） 初始現(xiàn)金流出量 223440 （2）期間增量現(xiàn)金流量 1 2 3 4 5 節(jié)約支出 70000 70000 70000 70000 70000 新機(jī)器折舊 100000 80000 60000 40000 20000 舊機(jī)器折舊 28800 28800 28800 0 0 增量折舊 71200 51200 31200 40000 20000 稅前利潤(rùn)變化 -1200 18800 38800 30000 50000 所得稅變化 -480 7520 15520 12