股票認(rèn)沽期權(quán)的基本概念.ppt

認(rèn)沽期權(quán)的基本概念,湯震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培訓(xùn)師,（一）程大叔賣股票,從之前課程的例子中可以知道，當(dāng)程大叔想買股票時(shí)，會(huì)面臨進(jìn)退兩難的困境： 買了，擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損； 不買，擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！ 這時(shí)，程大叔可以通過簽訂一份股票認(rèn)購期權(quán)很好的解決了他的后顧之憂。但是有沒有相似的產(chǎn)品可以規(guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)呢？,（一）程大叔賣股票,例如，程大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)心Y的股價(jià)會(huì)下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂？ 賣了-擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，損失收益！ 不賣-擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！ 程大叔找到了他的投資顧問，詢問現(xiàn)在是否有這樣的產(chǎn)品可以解決他的顧慮。程大叔的投資顧問給程大叔介紹了股票認(rèn)沽期權(quán)（英文稱：Put）。,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金：3個(gè)月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y股票，那么在3個(gè)月后： 如果Y公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)利金不予退還； 如果Y公司股價(jià)高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌錾瞎蓛r(jià)更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價(jià)格賣出一只股票，它也有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱：Put 和之前的例子一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方 而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),股票認(rèn)沽期權(quán)的買方 有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（如到期日） 以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方 賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF） 認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行，相當(dāng)于保險(xiǎn)（理解的角度）,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),（二）股票認(rèn)沽期權(quán),如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有權(quán)利以20元的行權(quán)價(jià)格賣股票，所以投資者應(yīng)該在什么時(shí)候選擇購買股票認(rèn)沽期權(quán)？ 看跌一只股票，認(rèn)為其未來價(jià)格會(huì)下跌，除了直接賣出股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)沽期權(quán) 買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由： 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方仍必須按程大叔的要求以20元的約定價(jià)格從程大叔那買入股票，所以其權(quán)利、義務(wù)與股票認(rèn)沽期權(quán)的買方正好相反： 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有賣股票權(quán)利，沒有賣股票義務(wù) 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方只有（應(yīng)對方要求）買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利 賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由： 認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入,（二）股票認(rèn)沽期權(quán),股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方 有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（如到期日） 以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買方 買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF） 認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只有買的義務(wù)，沒有權(quán)利 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入,（三）股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié),股票認(rèn)沽期權(quán)的買方： 買入了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)下跌 只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù) 為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方： 賣出了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來不會(huì)下跌 只有買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利。 通過賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入,免責(zé)聲明,該課件僅為會(huì)員培訓(xùn)之目的使用，不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。上海證券交易所（以下簡稱“本