《個(gè)股期權(quán)簡(jiǎn)要版》PPT課件.ppt

,0,上交所個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹,一、期權(quán)概述,1,2,2,個(gè)股期權(quán)的基本概念,什么是個(gè)股期權(quán)？個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。,個(gè)股期權(quán)種類,認(rèn)購期權(quán)（Call Option）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)購期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。 認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。,3,4,期 權(quán),認(rèn)購期權(quán),認(rèn)沽期權(quán),買方 （付出權(quán)利金）,賣方 （收取權(quán)利金）,買方 （付出權(quán)利金）,賣方 （收取權(quán)利金）,有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的,有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的,被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的,被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的股票,分類圖,5,5,個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語,合約標(biāo)的，Underlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。 權(quán)利金，Option Premium，是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 行權(quán)價(jià)格，Strike Prices，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。,6,6,個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語（續(xù)1）,合約單位，Contract Size，單張合約對(duì)應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量 美式期權(quán)，American Option，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。 歐式期權(quán)，European Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。 平值，At-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。 實(shí)值，In-the-Money，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。,7,7,個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語（續(xù)2）,虛值，Out-of-the-Money，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。 開倉，Open Position,指投資者未持有該合約時(shí)開始買入或賣出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。 平倉，Close Position, 指投資者進(jìn)行反向交易以了結(jié)所持有的合約。 備兌開倉，Covered Call，投資者在擁有足額標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約。,8,二、個(gè)股合約的設(shè)計(jì)及運(yùn)作,期權(quán)種類,歐式 實(shí)物交割 同時(shí)推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán) 六個(gè)月調(diào)整一次,9,到期月份,當(dāng)月、下月、下季、隔季共4個(gè)月份。,10,行權(quán)日,行權(quán)日即是最后交易日，即為到期月份的第四個(gè)周三（遇節(jié)假日順延）。 行權(quán)申報(bào)時(shí)間為行權(quán)日的9:15-15:30。,11,行權(quán)價(jià),對(duì)于同一到期月份的合約，推出時(shí)3-5個(gè)行權(quán)價(jià)序列的合約。 當(dāng)標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生大幅變化時(shí)，以致不存在實(shí)值合約或虛值合約時(shí)，需要增掛新的實(shí)值或虛值合約。 設(shè)置的行權(quán)價(jià)最小變動(dòng)單位為分。,12,行權(quán)價(jià)格間距,13,13,0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6,22 24 . . . 48 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .,4.8 5 5.5 6 6.5 . . . 9.5 10 11 . . . 19 20,如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？ 選擇最近的靠檔，若距離相同，選高價(jià) 例：標(biāo)的價(jià)格2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)2.4元 標(biāo)的價(jià)格4.7元，平值權(quán)行權(quán)價(jià)4.8元,合約命名舉例,“601398C1410M00395”，表示標(biāo)的證券為“工商銀行”的認(rèn)購期權(quán)，2014年10月份到期，行權(quán)價(jià)為3.95元。 “601318P1403M03500”，表示標(biāo)的證券為“中國平安”的認(rèn)沽期權(quán)，2014年3月份到期，行權(quán)價(jià)為35.00元。 “510050P1401M00650”，表示標(biāo)的證券為“50ETF”的認(rèn)沽期權(quán)，2014年1月份到期，行權(quán)價(jià)為0.65元。,14,合約單位,即單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量，主要用來提高投資者進(jìn)入門檻 標(biāo)的證券價(jià)格在20元（含）以下，為10000， 20-100元（含），為5000， 100元以上為1000。 ETF為10000。,15,合約掛牌和加掛舉例,16,以認(rèn)購期權(quán)為例,標(biāo)的證券價(jià)格4.3元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為4.2元（實(shí)值）、4.4元（平值）、4.6元（虛值） 次日標(biāo)的證券跌停至3.87元，無實(shí)值合約，需要加掛使至少有一個(gè)實(shí)值合約,. 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 .,加掛行權(quán)價(jià)格3.6元（實(shí)值），空缺的價(jià)格間距補(bǔ)齊, 即再加掛3.8元（平值），4.0元,合約的停牌和摘牌,合約停牌 1.標(biāo)的證券停牌，則對(duì)應(yīng)期權(quán)合約停牌，標(biāo)的證券復(fù)牌，對(duì)應(yīng)期權(quán)復(fù)牌。 2.最后交易日停牌或者最后交易日次日停牌，存在證券交付方買不到標(biāo)的證券的情形，此時(shí)會(huì)視情形，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式進(jìn)行。 合約摘牌 1.期權(quán)合約到期自動(dòng)摘牌 2.標(biāo)的證券摘牌或者退市，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約自動(dòng)摘牌。,17,三、交易制度,18,交易時(shí)間,參照上交所現(xiàn)有交易時(shí)段，即上午9:15-11:30，下午13:00-15:00。 其中9:15-9:25為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，不接受市價(jià)單，9:20至9:25之間不能撤單。 連續(xù)競(jìng)價(jià)的撮合原則為：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 漲跌停板撮合原則：平倉優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先,19,最小交易及報(bào)價(jià)單位,最小交易單位：1張 報(bào)價(jià)最小變動(dòng)單位：0.001元 單筆申報(bào)最大數(shù)量 限價(jià)單每筆100張，市價(jià)單每筆50張 報(bào)價(jià)對(duì)象是權(quán)利金，即對(duì)應(yīng)于1股標(biāo)的股票或者1份ETF的期權(quán)價(jià)格，成交金額仍需乘以合約單位。 例： 工商銀行購11月380 ，其合約單位為10000，那么報(bào)價(jià)可以為0.958，期權(quán)的市值則為0.958*10000=9580元。,20,21,四、投資者準(zhǔn)入及分級(jí),22,通過投資者適當(dāng)性評(píng)估； 具有融資融券業(yè)務(wù)資格； 申請(qǐng)開戶時(shí)證券賬戶資產(chǎn)不低于人民幣50萬元； 具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試； 擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷（只開戶無交易記錄不算），并且模擬交易時(shí)間達(dá)到3個(gè)月以上，交易筆數(shù)10筆以上； 不存在嚴(yán)重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形。,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),23,一級(jí)投資人：持有標(biāo)的證券時(shí)，可進(jìn)行備兌開倉（賣認(rèn)購 期權(quán)）、買入平倉 二級(jí)投資人：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限（買入開倉，賣出平倉） 三級(jí)投資人：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許使用保證金的方式賣出開倉 、買入平倉,個(gè)股期權(quán)投資者分級(jí)制度,分級(jí)管理： 證券公司應(yīng)根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理。,五、賬戶體系,24,個(gè)股期權(quán)賬戶體系,對(duì)于個(gè)股期權(quán)交易，投資者需開立單獨(dú)的與現(xiàn)有A股賬戶一一對(duì)應(yīng)的衍生品合約賬戶，用于記錄投資者個(gè)股期權(quán)合約的持倉。期權(quán)交易和行權(quán)申報(bào)均通過該賬戶進(jìn)行。衍生品合約賬戶不能存放和買賣現(xiàn)券。 同時(shí)開立與投資者資金賬戶對(duì)應(yīng)的衍生品保證金賬戶，用于記錄投資者