證券其它相關(guān)論文-產(chǎn)權(quán)交易：沖破產(chǎn)權(quán)制度弊端的重要措施.doc

證券其它相關(guān)論文-產(chǎn)權(quán)交易：沖破產(chǎn)權(quán)制度弊端的重要措施近幾年,隨著改革的深入發(fā)展,產(chǎn)權(quán)交易在中國大地悄然興起,其中最為引人注目的是兩件事：一是1993年在上海股市出現(xiàn)寶延事件；二是1994年在成都出現(xiàn)了成工液(即成都工程機(jī)械液壓件廠產(chǎn)權(quán)掛牌交易?？梢灶A(yù)計(jì),在新一輪的企業(yè)改革浪潮中,最為引人注目的將是企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)范化、大范圍的開展。中國為什么要展開產(chǎn)權(quán)交易?目前是仁者見仁,理論界眾說紛紜。本文認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易,其最大的功能在于制度創(chuàng)新,中國開展產(chǎn)權(quán)交易,其最大的必要性就在于它是沖破傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的重要措施。一、傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的財(cái)產(chǎn)關(guān)系封閉性與產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論揭示,只有當(dāng)各種資源的替代和轉(zhuǎn)換率等于各自的市場價(jià)格的比率時(shí),資源的配置才會(huì)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài),即所謂帕累托最優(yōu)(ParetoOptimum)。由于市場情況瞬息萬變,消費(fèi)者需求和消費(fèi)者嗜好不斷發(fā)生變化,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),新型產(chǎn)業(yè)不斷崛起以及企業(yè)經(jīng)營成效不斷轉(zhuǎn)換等諸種因素的作用,帕累托最優(yōu)狀態(tài)不是一成不變的靜態(tài)均衡狀態(tài),而是一個(gè)動(dòng)態(tài)均衡。它要求對(duì)社會(huì)資源以市場信號(hào)為導(dǎo)向進(jìn)行持續(xù)的瞬時(shí)調(diào)節(jié),從收益低的企業(yè)和行業(yè)流向收益高的企業(yè)和行業(yè)。這就向企業(yè)的產(chǎn)權(quán)安排提出了開放的要求。這種開放性有兩重涵義：其一是同一企業(yè)可以容納不同的財(cái)產(chǎn)關(guān)系,或者說,不同的投資主體可以共容于同一企業(yè)之中,其二是資產(chǎn)存量和增量在不同企業(yè)之間可以進(jìn)行橫向流動(dòng)。但是,在傳統(tǒng)體制下,國有制經(jīng)濟(jì)是個(gè)自上而下的封閉系統(tǒng)。在這一系統(tǒng)中，國有資本采取直接國家財(cái)產(chǎn)的形式,而且資產(chǎn)來源也具有縱向性,即國家通過行政手段把資金集中起來,又通過行政手段把資金無償?shù)貏潛芙o企業(yè)用于投資。這種財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成了以下三個(gè)層次的封閉。封閉I：國有企業(yè)內(nèi)部財(cái)產(chǎn)關(guān)系的封閉性。在傳統(tǒng)體制下,企業(yè)內(nèi)部的財(cái)產(chǎn)關(guān)系是純而又純的，無論是國有企業(yè)還是、集體企業(yè)私人企業(yè),每一個(gè)企業(yè)內(nèi)部其資產(chǎn)都是清一色的。在國有企業(yè)內(nèi)部則是全民資產(chǎn)的一統(tǒng)天下,不僅拒絕個(gè)人股份、外商股份等非社會(huì)主義公有制性質(zhì)的財(cái)產(chǎn)滲入,而且連集體所有制的財(cái)產(chǎn)也拒納于其間。封閉：國有企業(yè)之間財(cái)產(chǎn)關(guān)系的封閉性。在傳統(tǒng)體制下,國有企業(yè)的財(cái)產(chǎn)包括存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)在橫向之間是凝滯的,更談不到通過市場聯(lián)結(jié)在一起,彼此之間處于一種完金孤立、隔絕的狀態(tài),缺乏橫向的滲透、參與、融合與貫通。封閉：由國有企業(yè)之間封閉性導(dǎo)致的地區(qū)封閉和部門封閉。由于傳統(tǒng)的國有企業(yè)的資產(chǎn)來源具有縱向性的特點(diǎn),這就造成企業(yè)的上級(jí)或是部門,或是地區(qū)相互分割,從而使國家所有制在很大程度上變成了部門所有制和地區(qū)所有制.這也是近年來通過市場配置資源的新機(jī)制之所以難以正常發(fā)育的深層原因之一。上述傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的封閉性,其三種表現(xiàn)形式概括為一句話,即是國有資產(chǎn)的不可流動(dòng)性。要想使我國的資源配置能夠在動(dòng)態(tài)中達(dá)到帕累托最優(yōu),就必須打破傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的財(cái)產(chǎn)封閉性,使國有資產(chǎn)流動(dòng)起來。而達(dá)到此目的的重要措施之一,即是把國有企業(yè)推向產(chǎn)權(quán)市場,開展產(chǎn)權(quán)交易。通過產(chǎn)權(quán)交易,使企業(yè)內(nèi)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn),乃至整個(gè)企業(yè)作為商品流動(dòng)起來,從而一方面使同一企業(yè)中融合進(jìn)不同的財(cái)產(chǎn)關(guān)系,另一方面又使資產(chǎn)存量和增量得以在不同企業(yè)之間進(jìn)行橫向流動(dòng)。這無異于是對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的一次革命性創(chuàng)新。二、傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的資源配置內(nèi)部化與產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,企業(yè)和市場,二者都是配置資源的重要機(jī)制。在資源通過市場配置所需要的交易成本(TransactionCost比較高時(shí),資源配置活動(dòng)就內(nèi)部化到企業(yè)之中,由企業(yè)進(jìn)行。但是,企業(yè)內(nèi)配置資源也需要成本,即組織成本,如果組織成本高于交易成本,資源配置就應(yīng)經(jīng)由市場進(jìn)行。因此,企業(yè)的規(guī)模不能無限擴(kuò)張,企業(yè)規(guī)模的邊界處于邊際組織成本與邊際交易成本相等的那一點(diǎn)上。然而,在我國傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度下,整個(gè)社會(huì)被當(dāng)作一個(gè)大工廣,這實(shí)際上是把一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都內(nèi)部化到這個(gè)社會(huì)大工廠中而不經(jīng)市場進(jìn)行。這種國有國營,將所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都內(nèi)部化到一個(gè)企業(yè)(即社會(huì)工廠內(nèi)的做法,雖然使市場交易成本減少,但卻使企業(yè)內(nèi)的組織成本高昂起來。社會(huì)大工廠內(nèi)組織成本的高昂主要是由兩個(gè)原因造成的：一是缺乏恰當(dāng)?shù)男畔C(jī)制,使信息成本高昂；二是缺乏恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制,使監(jiān)督成本非常高。就前者來看,信息成本之所以高昂,是由于存在信息的非對(duì)稱性(InformationAsymmetry)。所謂信息非對(duì)稱性,指的是契約關(guān)系(或談判關(guān)系中的一方在某一方面掌握著私有信息(PrivateInformation),這些信息只有他自己掌握,另一方則不了解。如社會(huì)大工廠內(nèi)的人掌握有關(guān)生產(chǎn)方面的信息,而處于廠外的政府則無法真實(shí)了解該方面情況。這種信息非對(duì)稱性產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果:一方面,政府為掌握足夠的對(duì)社會(huì)大工廠進(jìn)行組織管理的信息,就必須深深介入到企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中去,從而造成對(duì)企業(yè)的嚴(yán)重干預(yù)；另一方面,由于政府無法掌握企業(yè)的私有信息,從而極易誘發(fā)政府的決策失誤。這兩種結(jié)果都造成了信息成本的高昂。就激勵(lì)機(jī)制來看,在傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度下,資源配置是在整個(gè)社會(huì)大工廠內(nèi)以計(jì)劃方式進(jìn)行,資源配置決策由代表社會(huì)整體利益的中央計(jì)劃機(jī)關(guān)集中作出,并通過按行政方式組織社會(huì)全體成員加以執(zhí)行。這就要求社會(huì)的一切成員和組織,都只是不折不扣地完成上級(jí)規(guī)定的計(jì)劃任務(wù),而沒有自己的特殊利益。但在現(xiàn)實(shí)中這是不可能做到的。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)中,每一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)事人,包括計(jì)劃的制定者在內(nèi),都有他們自身的、同整體利益不完全一致的利益和目標(biāo)函數(shù),這種情況的存在,再加上上文我們分析的信息不對(duì)稱性,就使得各個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)事人產(chǎn)生了偷懶(Shirking)”和“搭便車(Freerider)”行為。為了克服此類行為的存在,強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人的激勵(lì)和監(jiān)督,中央計(jì)劃當(dāng)局的唯一辦法是強(qiáng)化、細(xì)化行政命令,如國家制定十幾項(xiàng)甚至幾十項(xiàng)計(jì)劃任務(wù)指標(biāo)和考核體系,命令企業(yè)必須完成。這種行政命令式的激勵(lì)機(jī)制,意味著政府代替企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營,從而使企業(yè)不能根據(jù)具體的生產(chǎn)情況和需求安排和組織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),也沒有自主創(chuàng)新的條件和意識(shí),從而進(jìn)一步加大了監(jiān)督成本?？傊?在傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度下,社會(huì)工廠式的產(chǎn)權(quán)安排拋棄了資源配置的重要機(jī)制一一市場機(jī)制,從而使得一切資源配置都內(nèi)部化到行政系統(tǒng)內(nèi)部,造成了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的組織成本異常高昂。因此,克服傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的這一弊端,就需要培育市場,把行政性企業(yè)塑造成市場型企業(yè),實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代市場和企業(yè)科層的新組合,以市場機(jī)制作為傳遞信息、激勵(lì)企業(yè)和配置資源的基礎(chǔ)性手段和機(jī)制。而把企業(yè)推向市場,發(fā)揮市場機(jī)制的作用,其題中之義就要求把企業(yè)也要推向產(chǎn)權(quán)市場,啟動(dòng)產(chǎn)權(quán)市場機(jī)制,使一切資源(如消費(fèi)性資源、生產(chǎn)性資源等)都可在各自的市場(如產(chǎn)權(quán)在產(chǎn)權(quán)市場中得到配置?？梢?產(chǎn)權(quán)交易是沖破資源配置內(nèi)部化的重要措施。三、傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度下的經(jīng)濟(jì)成本外部性與產(chǎn)權(quán)交易所謂外部成本,實(shí)質(zhì)上是一種社會(huì)成本”，或者說是一種由某個(gè)當(dāng)事人的個(gè)人行動(dòng)給他人帶來的或由他人承擔(dān)的損害。根據(jù)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析,一個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人的活動(dòng)可能給他人帶來的損益影響要成為一種外部性是有條件的,它可以由下述兩種情況之一導(dǎo)敦。一種外部成本可能由某種活動(dòng)的不可避免的溢出效應(yīng)而引起,如果阻止這種溢出效應(yīng)的成本太高以至于不值得時(shí),外部性就存在了,如火車濺出火星導(dǎo)致農(nóng)田失火,失散的牛群毀壞鄰近的莊稼等都會(huì)導(dǎo)致此類外部性。另一種外部性是由于法律上禁止自愿談判導(dǎo)致的,一旦造成這類外部性,產(chǎn)權(quán)安排中就包含著讓一方非自愿承擔(dān)和履行義務(wù)的強(qiáng)制性。我國傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的弊端之一即是來源于這后一種外部性。這里我們說的我國傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度經(jīng)濟(jì)成本的外部性,是指勞動(dòng)者個(gè)人追求效應(yīng)最大化行為及企業(yè)追求自身利益最大化行為對(duì)于全民資產(chǎn)或國有資產(chǎn)所產(chǎn)生的外部性。在傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度下,勞動(dòng)者工資不能隨企業(yè)效益增加而增加,勞動(dòng)者行為傾向于追求閑暇最大化,出工不出力的現(xiàn)象普遍存在,企業(yè)為完成計(jì)劃指標(biāo)及實(shí)現(xiàn)局部利益最大化,向上級(jí)爭投資、爭項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)體制改革以來,企業(yè)自主權(quán)不斷擴(kuò)大,但傳統(tǒng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度并未徹底打破,導(dǎo)致國有資本運(yùn)行所承擔(dān)的外部成本不但沒有減少,反而有增加的趨勢：收入分配向個(gè)人傾斜；企業(yè)虧損照發(fā)獎(jiǎng)金工資；公款送禮、公款吃喝等灰色消費(fèi)迅速膨脹；不負(fù)責(zé)任和貪污浪費(fèi)現(xiàn)象等等。上述種種現(xiàn)象說明國有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中存在著至今未能解決、反而愈來愈嚴(yán)重的外部性,其特征即是個(gè)人成本公有化,公有收益?zhèn)€人化,局部成本國有化,國有收益局部化。由上述分析可見,傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的經(jīng)濟(jì)成本外部性”其根源即在于產(chǎn)權(quán)的不可交易性。因此,要將外部成本內(nèi)部化,其直接的要求就是要允許產(chǎn)權(quán)交易。根據(jù)德姆塞茨的解釋,所謂外部效應(yīng)的內(nèi)部化,是指一個(gè)能夠(在很大程度上)使所有相互作用的人都承擔(dān)|這些效應(yīng)的過程,它通常是產(chǎn)權(quán)的變遷過程。也就是說,產(chǎn)權(quán)變遷及外部成本的內(nèi)部化,其實(shí)質(zhì)就是產(chǎn)權(quán)由不|可交易轉(zhuǎn)向可以交易。以前正是|因?yàn)閷?duì)產(chǎn)權(quán)調(diào)整的阻止,對(duì)權(quán)利可交|換的禁止,才妨礙了對(duì)外部性問題|的克服。四、簡短的結(jié)論通過以上分析我們看到,我國的傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度存在著三大根本弊端。實(shí)行社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì),建立現(xiàn)代企|業(yè)制度,必須沖破傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的阻礙,重塑符合市場經(jīng)濟(jì)要求的新型產(chǎn)權(quán)制度。而要達(dá)此目的,就必須開展產(chǎn)|權(quán)交易。我們認(rèn)為,產(chǎn)權(quán)交易的開展,是沖破傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的重要措施。為使其順利運(yùn)作,必須做好以下四個(gè)方面的工作：1.使產(chǎn)權(quán)交易納入法制化軌道。應(yīng)盡快制定、頒布國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理暫行辦法等有關(guān)法律法規(guī),這是使產(chǎn)權(quán)交易規(guī)范化運(yùn)作的重要保障。2.建立全國性產(chǎn)權(quán)交易市場。產(chǎn)權(quán)交易市場可起到如下三個(gè)作用：一是起中介買賣、撮合成交的作用；二是起監(jiān)督作用,避免私下交易,造成流失；三是起服務(wù)性作用。產(chǎn)權(quán)交易市場的殘缺和分割,會(huì)大大降低產(chǎn)權(quán)交易的應(yīng)有作用。|3.嚴(yán)格規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估。這是使產(chǎn)權(quán)交易中各交易主體的利益,尤其是國有資產(chǎn)不受侵蝕的重要保障。為此,一方面