證券其它相關(guān)論文-資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于現(xiàn)代金融體系的建立.doc

證券其它相關(guān)論文-資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于現(xiàn)代金融體系的建立摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，現(xiàn)代金融體系已成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前，要推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場(chǎng)，形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。資本市場(chǎng)是金融體系的重要一環(huán)，發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)，正是改變現(xiàn)有資本市場(chǎng)格局、有利于建立現(xiàn)代金融體系的。關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；金融體系；直接融資；間接融資；金融創(chuàng)新Abstract:Inthebackgroundofeconomicglobalization，themodernfinancialsystemhasbecomethemodernmarketeconomy，isthecoreofsocialandeconomicdevelopment.Currently，topromotethereformofthefinancialsystem，thedevelopmentoffinancialmarket，formeddiversifiedownershipanddiversifiedforms，reasonablestructure，function，highsafetyofmodernfinancialsystem.Capitalmarketisanimportantpartofthefinancialsystem，thedevelopmentofChinascapitalmarket，capitalmarketischangingexistingpattern，toestablishthemodernfinancialsystem.Keywords:capitalmarket；financialsystem；directfinancing；indirectfinancing；financialinnovation在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，現(xiàn)代金融體系已成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)，中共十七大報(bào)告指出:“推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場(chǎng)，形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊?guó)的金融體系目前以銀行為主體，國(guó)內(nèi)的融資以間接融資為主。并且，相對(duì)弱勢(shì)的資本市場(chǎng)現(xiàn)有的投資品種單一且風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行的中間業(yè)務(wù)難有大的起色，銀行利潤(rùn)主要來(lái)自存貸利差，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部集中于銀行貸款。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行的貸款主要集中于大型優(yōu)質(zhì)客戶以及個(gè)人房貸等的優(yōu)質(zhì)貸款品種，形成銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化，熱門行業(yè)投資難以得到控制，而中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象。盡管如此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性和行業(yè)的周期性仍將使銀行貸款存在較大的壞賬可能。特別是在房地產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，銀行體系風(fēng)險(xiǎn)也正逐漸積聚。資本市場(chǎng)是金融體系的重要一環(huán)，發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)，正是改變現(xiàn)有資本市場(chǎng)格局、有利于建立現(xiàn)代金融體系的。可以說(shuō)，是否擁有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)將是衡量中國(guó)金融體系是否實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)到現(xiàn)代轉(zhuǎn)變的特征性標(biāo)志。一、資本市場(chǎng)提供了直接融資途徑，擴(kuò)大直接融資比例，有利于降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)傳統(tǒng)金融體系的融資渠道主要以間接融資為主，這種方式不但限制了企業(yè)融資的規(guī)模，而且也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。直接融資比例過(guò)低已成為中國(guó)金融體系的突出問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)直接融資比例為10%左右，85%90%的融資來(lái)自銀行貸款，而發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資比例為70%，甚至達(dá)到80%。近幾年隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，比例有所提高，但是今年證券市場(chǎng)低迷，又有所萎縮，因此發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資的比例有利于提高投融資效率，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置。與通過(guò)資本市場(chǎng)融資相對(duì)比，銀行貸款成本相對(duì)較高，且資本流動(dòng)性較差。同時(shí)，較高的門檻也使一批創(chuàng)業(yè)及中小企業(yè)難以得到發(fā)展所需資金，資金利用效率大打折扣，使得資本對(duì)于政策反應(yīng)相對(duì)滯后，影響了貨幣政策的執(zhí)行力，不利于社會(huì)資源的有效合理配置。同時(shí)發(fā)展以資本市場(chǎng)為主體的直接融資體系，這樣不僅能有效提升金融體系效率，而且能降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。最近隨著國(guó)際金融體系的危機(jī)，金融安全問(wèn)題引起人們關(guān)注。資本市場(chǎng)的發(fā)展將推動(dòng)多元化融資體系的形成，降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上，一元化的融資體系使銀行體系承擔(dān)了幾乎所有的金融風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)蓄加大了銀行利息成本，使得銀行被動(dòng)對(duì)外放貸，以降低成本壓力，獲得更多利潤(rùn)，其結(jié)果將使銀行集聚大量的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也使得宏觀調(diào)控政策效果大大降低。另一方面，銀行自身的投資渠道相對(duì)較少，銀行很難以投資的方式分散高儲(chǔ)蓄的風(fēng)險(xiǎn)。從上市銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表里可以看出，存貸利差仍是銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，這樣的運(yùn)營(yíng)模式使得銀行難以建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯較低。資本市場(chǎng)的發(fā)展則有利于改變銀行體系高風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀。一方面，大量企業(yè)通過(guò)直接融資方式分流了銀行貸款，資本市場(chǎng)為銀行承擔(dān)了部分壞賬風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資，改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加了企業(yè)償債能力，提高了企業(yè)信用等級(jí)，降低了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展為銀行不良資產(chǎn)的處置注入了新的活力。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)能夠?yàn)殂y行不良資產(chǎn)提供證券化工具。使資本市場(chǎng)承擔(dān)著銀行防火墻的作用。通過(guò)資本市場(chǎng)投資銀行的有效運(yùn)作，盤活不良資產(chǎn)。另一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于增加銀行的投資品種，便于銀行業(yè)突破資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局限，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化組合，保障資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和贏利性。國(guó)際市場(chǎng)上，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)采用多元化資產(chǎn)配置并通過(guò)利率期貨和互換、外匯期貨等衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。二、資本市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)銀行實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、差別化、多元化經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期以來(lái)，銀行業(yè)主要依賴于存貸款利差收入的盈利模式，極大地牽制了中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革。為了保護(hù)銀行的利益，中國(guó)一直保持非常高的存貸利差，使資金運(yùn)營(yíng)效率大幅降低，銀行同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象明顯。資本市場(chǎng)的發(fā)展將推動(dòng)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。比如，股票市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)了基金的熱銷，從事基金的托管與代銷為銀行帶來(lái)新的利潤(rùn)來(lái)源的同時(shí)，還能夠使70%的存款以基金、理財(cái)產(chǎn)品等形式留在商業(yè)銀行體系。大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)是提升銀行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源及其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要渠道，但此前由于資本市場(chǎng)規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)較高，中資銀行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)方面步履維艱。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，中間業(yè)務(wù)具有比銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更高的利潤(rùn)率。例如花旗集團(tuán)2006年收入構(gòu)成中，個(gè)人業(yè)務(wù)（含財(cái)富管理）超過(guò)了總收入的60%。近幾年，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，銀行中間業(yè)務(wù)規(guī)模也明顯壯大起來(lái)，各商業(yè)銀行基金代銷和托管的手續(xù)費(fèi)收入、利用網(wǎng)上銀行交易的手續(xù)費(fèi)收入、新股基金等人民幣理財(cái)產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)收入等，平均增長(zhǎng)超過(guò)1000%，上述業(yè)務(wù)在各項(xiàng)中間業(yè)務(wù)收入的占比也達(dá)到15左右，成為僅次于結(jié)算的第二大中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源。2007年上半年，中國(guó)銀行業(yè)在金融創(chuàng)新、資本市場(chǎng)持續(xù)活躍的帶動(dòng)下，中間業(yè)務(wù)非利息收入快速增長(zhǎng)，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也大幅改觀。銀行借助其網(wǎng)點(diǎn)、客戶、資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)基金銷售、存托管、財(cái)富管理、短期融資券承銷等分享了資本市場(chǎng)的溢出效應(yīng)。隨著中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行業(yè)也有望根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展不同的中間產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)差別化經(jīng)營(yíng)。三、資本市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)傳統(tǒng)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行過(guò)渡長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定的高利差收益使其缺乏尋求新的利潤(rùn)來(lái)源的動(dòng)力，資本市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)展有利于改變這一狀況，提升銀行多元經(jīng)營(yíng)拓展其他業(yè)務(wù)的積極性，而多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制及管理水平的要求，將促使銀行業(yè)從傳統(tǒng)向現(xiàn)代商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型。由于資本市場(chǎng)的高速發(fā)展造成“資金脫媒”，儲(chǔ)蓄出現(xiàn)下降，2007年儲(chǔ)蓄大搬家，資本轉(zhuǎn)移。并且，眾多大型企業(yè)選擇在低成本的資本市場(chǎng)融資，造成銀行優(yōu)質(zhì)客戶群體出現(xiàn)流失現(xiàn)象。其結(jié)果將使銀行存貸收入出現(xiàn)下滑，迫使銀行尋求其他利潤(rùn)來(lái)源。另一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展將提供更多的投資渠道及金融創(chuàng)新機(jī)會(huì)，推動(dòng)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。中間業(yè)務(wù)以其獨(dú)有的對(duì)資本無(wú)要求、風(fēng)險(xiǎn)低、贏利高、服務(wù)性強(qiáng)等特點(diǎn)，在整個(gè)國(guó)際銀行業(yè)獲得了空前的發(fā)展，與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成了現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的三大支柱。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展也是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)走向成熟的重要過(guò)程。同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展加大了商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的力度，使其與證券、基金、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)建立緊密的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟通過(guò)這個(gè)戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，可以強(qiáng)化銀行代理銷售、創(chuàng)新、客戶信息共享等方面的合作。銀行通過(guò)控股或設(shè)立非銀行金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)逐漸向多元化發(fā)展。此外，私人銀行、投行業(yè)務(wù)也可能成為銀行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行已與蘇格蘭皇家銀行合作在北京和上海試運(yùn)營(yíng)私人銀行業(yè)務(wù)，為大規(guī)模開(kāi)展高端私人理財(cái)業(yè)務(wù)展開(kāi)嘗試。自2006年以來(lái)，商業(yè)銀行特別是國(guó)有銀行上市步伐加快，上市銀行資本實(shí)力大大增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債情況也明顯改善。通過(guò)資本市場(chǎng)融資，銀行能夠積極擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，有足夠的資本進(jìn)行海外擴(kuò)張。銀行成為公眾公司后，資本市場(chǎng)的監(jiān)督功能使銀行的治理結(jié)構(gòu)明顯好轉(zhuǎn)，大量呆賬、壞賬得到消化，內(nèi)控機(jī)制也逐漸建立起來(lái)。信息化水平提升及風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的設(shè)立恰恰是建設(shè)現(xiàn)代銀行體系的重要內(nèi)容。事實(shí)證明，銀行業(yè)的改革與資本市場(chǎng)的發(fā)展密不可分。四、資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于金融信用體系的建設(shè)在中國(guó)的資本市場(chǎng)上，信用體系的缺失成為制約市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素之一由于長(zhǎng)期以來(lái)債券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，使得通過(guò)債券資信評(píng)估來(lái)揭示證券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制不能正常的建立，資信評(píng)估業(yè)只能通過(guò)對(duì)信貸資信評(píng)估間接地揭示上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。而銀行各自獨(dú)立的信貸資信評(píng)估，又因業(yè)務(wù)范圍和評(píng)價(jià)體系差異而無(wú)法做到對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分、一致的判斷，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步影響債券市場(chǎng)的發(fā)展。資本市場(chǎng)的平衡發(fā)展是建立信用體系的重要前提。在美國(guó)，對(duì)于證券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的揭示依賴于以穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等為代表的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，通過(guò)上述機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券和上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和跟蹤評(píng)估，揭示債券或公司的信用等級(jí)。安然事件后，美國(guó)更是通過(guò)建立資信評(píng)估的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)推進(jìn)和深化市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)證券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的揭示機(jī)制。這一風(fēng)險(xiǎn)揭示機(jī)制能夠同時(shí)揭示債券及上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的市場(chǎng)的影響力和企業(yè)融資成本的直接影響，企業(yè)更加注意自己的信用建設(shè)和維護(hù)，使得整個(gè)市場(chǎng)有了完整的信用體系，保障了金融體系的安全。隨著公司債的逐步發(fā)展，獨(dú)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用越來(lái)越大，資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始為自身的健康發(fā)展而推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)揭示體系的建立。而資信評(píng)估體系建立，將有望在揭示證券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，確保金融、經(jīng)濟(jì)的安全的同時(shí)，使銀行業(yè)對(duì)信貸客戶進(jìn)行管理，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低信貸違約風(fēng)險(xiǎn)。五、資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于降低經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，化解金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，但資本市場(chǎng)的壯大有助于金融體系的均衡發(fā)展，并在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)快過(guò)熱增長(zhǎng)。主要體現(xiàn)在，資本市場(chǎng)的發(fā)展將吸引越來(lái)越多的儲(chǔ)蓄分流、分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。并且，資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也有望刺激消費(fèi)，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)。中國(guó)的高額儲(chǔ)蓄使銀行的成本壓力大幅增加，且銀行上市后面臨著贏利壓力，銀行為了降低成本和增加贏利，客觀和主觀上都有大量放貸的動(dòng)力，造成信貸持續(xù)增長(zhǎng)。加之，國(guó)內(nèi)高利差給銀行放貸提供了很大的利潤(rùn)空間，出于對(duì)利潤(rùn)的追求，銀行放貸的積極性高漲，推動(dòng)了信貸規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展有利于儲(chǔ)蓄分流資金，從根本上降低銀行的貸款沖動(dòng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大以及成交的活躍性都有望使大量資金停留在這一市場(chǎng)，退出銀行體系，這也將因存款的乘數(shù)效應(yīng)而進(jìn)一步降低銀行體系的存款資金。因此，資本市場(chǎng)的發(fā)展將有利于降低因銀行貸款規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力，當(dāng)然，其前提是資本市場(chǎng)擁有足夠的容量及穩(wěn)定性。2006年下半年以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的持續(xù)向好，資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)吸引了大量資金涌入，銀行儲(chǔ)蓄存款開(kāi)始逐漸開(kāi)始分流，出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。為了及時(shí)將資金投向資本市場(chǎng)，購(gòu)買有價(jià)證券，大量定期儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)為活期儲(chǔ)蓄存款，以便于及時(shí)轉(zhuǎn)為證券市場(chǎng)保證金，直接導(dǎo)致銀行定期儲(chǔ)蓄存款的。需要指出的是，證券市場(chǎng)如出現(xiàn)大幅波動(dòng)或持續(xù)回落，其對(duì)金融體系的負(fù)面影響也是不容忽視的，大量的儲(chǔ)蓄資金活期化后，其流動(dòng)性大幅增加，證券市場(chǎng)的波動(dòng)幅度達(dá)到一定程度，如不能夠?yàn)橥顿Y者提供相應(yīng)的回報(bào)，則這部分資金會(huì)回流銀行體系，繼續(xù)形成對(duì)銀行體系的壓力。資金在銀行體系和資本市場(chǎng)之間大量流動(dòng)，可能增加銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，進(jìn)而使整個(gè)金融體系面臨比較大的壓力。因此，發(fā)展資本市場(chǎng)，增加市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)通過(guò)持續(xù)的收益效應(yīng)給投資者以回報(bào)，增強(qiáng)投資者的持股信心，是使中國(guó)資本市場(chǎng)更為穩(wěn)定及平衡化的基礎(chǔ)。繁榮證券市場(chǎng)對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需將起到積極作用。中國(guó)政府充分肯定了股票市場(chǎng)在啟動(dòng)消費(fèi)、刺激經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)中的積極作用。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)分析，通過(guò)發(fā)展股市刺激消費(fèi)的機(jī)制之一是財(cái)富效應(yīng)。但是，通過(guò)資本市場(chǎng)啟動(dòng)消費(fèi)并非直接與自然的，而是需要具備一定的條件與基礎(chǔ)，只有當(dāng)資本市場(chǎng)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期性與穩(wěn)定性時(shí)，其所帶來(lái)的財(cái)富增值才會(huì)被居民通過(guò)預(yù)期納入持久收入范疇，促使居民增加即期消費(fèi)。同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展將帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，促使中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于提