收購嘉興嘉愛斯熱電有限公司初步可行性報(bào)告.doc

-1收購嘉興嘉愛斯項(xiàng)目的初步可行性分析報(bào)告2007年1月-2收購嘉愛斯項(xiàng)目是物產(chǎn)燃料貫徹集團(tuán)流通產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的重大舉措。集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)對收購嘉愛斯工作也一直非常重視，胡董、孟總和胡總等都曾親自前往嘉興進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。在集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)的指導(dǎo)下，近期物產(chǎn)燃料會(huì)同投資部主要開展了股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書的起草和談判工作、盡職調(diào)查工作（分法律、財(cái)務(wù)、電力）和評估方案確認(rèn)工作（聘請了勤信評估公司作為評估顧問）。在收購過程中，我們始終貫徹了集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)提出的“三大原則、六項(xiàng)規(guī)范”，目前意向書已于1月12日簽署。盡職調(diào)查報(bào)告初稿已形成，正在進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)查和驗(yàn)證完善。資產(chǎn)評估預(yù)計(jì)1月底完成。根據(jù)集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)要求，現(xiàn)對嘉愛斯的資產(chǎn)質(zhì)量、收益評價(jià)、存在風(fēng)險(xiǎn)、資金安排、治理結(jié)構(gòu)等問題匯報(bào)如下：一、項(xiàng)目背景嘉興嘉愛斯熱電有限公司是一家中外合作經(jīng)營的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。中方股東因新嘉愛斯投資較大，且需落實(shí)市國資委關(guān)于國有資本退出競爭性領(lǐng)域的部署，有意向出讓股權(quán)。而外方股東正全線收縮其在中國業(yè)務(wù)，也欲轉(zhuǎn)讓股權(quán)。物產(chǎn)燃料是省內(nèi)從事煤炭貿(mào)易的領(lǐng)先企業(yè)，目前公司盈利空間縮小，需要通過產(chǎn)業(yè)鏈的前向延伸增強(qiáng)向上游采購的議價(jià)能力；并利用嘉愛斯現(xiàn)有的碼頭、堆場資源，做大做強(qiáng)貿(mào)易主業(yè)；提高銷售利潤率，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)獲得較為穩(wěn)定的回報(bào)。嘉愛斯管理層也對業(yè)務(wù)前景樂觀，愿意受讓部分股權(quán)。-3二、嘉愛斯基本情況（一）概況嘉愛斯的前身為嘉興熱電廠，嘉興熱電廠一期工程建設(shè)規(guī)模為三爐兩機(jī)，一期于1992年7月并網(wǎng)發(fā)電。二期工程建設(shè)規(guī)模為一爐一機(jī)，二期于1996年7月并網(wǎng)發(fā)電。嘉興嘉愛斯熱電有限公司，成立于1996年11月8日，原為中外合資企業(yè)，注冊資本2623.80萬美元。由于利潤分配問題，1999年12月17日該公司變更為中外合作經(jīng)營企業(yè)。股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：圖1：嘉愛斯股權(quán)結(jié)構(gòu)圖嘉愛斯作為嘉興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的唯一配套熱電企業(yè)，具有區(qū)域壟斷性。嘉興嘉愛斯現(xiàn)有4臺65t/h鍋爐（2004年和2005年為滿足開發(fā)區(qū)需求，增設(shè)了4臺20t/h鍋爐）配3臺1.2萬KW抽凝式汽輪發(fā)電機(jī)組。新嘉愛斯一期現(xiàn)有3臺220t/h循環(huán)硫化床鍋爐配兩臺共7.5萬KW機(jī)組（抽凝機(jī)組、背壓機(jī)組各一臺）。根據(jù)機(jī)組聯(lián)動(dòng)試車驗(yàn)收報(bào)告，新廠的兩爐兩機(jī)已完工并投入運(yùn)行。新老廠供汽管道將于1005050嘉興嘉愛斯熱電公司新嘉愛斯熱電公司嘉興熱電廠新加坡JiaxingJIESIESPte.ltd嘉興實(shí)業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司（六）歷年經(jīng)營狀況.錯(cuò)誤!未定義書簽。100-42007年1月底聯(lián)通。衡量熱電廠效率的主要指標(biāo)是標(biāo)煤耗和熱電比。老廠2005年實(shí)際供熱標(biāo)煤耗為122kg/t；供電標(biāo)煤耗為438g/kwh；熱電比為550%。新廠設(shè)計(jì)供熱標(biāo)煤耗為120kg/t（比老廠低2%）；設(shè)計(jì)供電標(biāo)煤耗為340g/kwh（比老廠低22%）；設(shè)計(jì)熱電比為337%。嘉愛斯公司設(shè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，下設(shè)運(yùn)行部、生產(chǎn)部、燃料部、財(cái)務(wù)部以及綜合部。截止2006年11月，嘉愛斯公司在崗員工共有325人，內(nèi)退員工23人，退休員工37人。（二）資產(chǎn)質(zhì)量從法律方面而言，新老嘉愛斯的土地、房屋產(chǎn)權(quán)合法。老嘉愛斯的設(shè)備、土地、房產(chǎn)已經(jīng)依法為新嘉愛斯公司抵押擔(dān)保。新嘉愛斯土地權(quán)屬合法。其土地、在建工程依法為自身設(shè)定抵押擔(dān)保，新老嘉愛斯均不存在或有擔(dān)保事項(xiàng)。財(cái)務(wù)調(diào)查未發(fā)現(xiàn)重大問題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，截至2006年9月30日（下同），嘉愛斯新老合并資產(chǎn)情況如下表，明細(xì)參見附表1-附表6。2006年底財(cái)務(wù)報(bào)表參見附表7-附表10。-5表1嘉愛斯資產(chǎn)分類表（9月30日賬面值）單位：萬元項(xiàng)目老廠新廠新老合并項(xiàng)目老廠新廠新老合并流動(dòng)資產(chǎn)234471800434607流動(dòng)負(fù)債403403432567821固定資產(chǎn)149325074265674長期負(fù)債10001724018240其中:在建工程1021042114負(fù)債合計(jì)413405156586061無形資產(chǎn)57520012576實(shí)收資本217782200021778其他資產(chǎn)019331933已歸還投資401504015資產(chǎn)總計(jì)6095472680104790資本公積4040404儲備基金及發(fā)展基金5870587未分配利潤859-885-26所有者權(quán)益合計(jì)1961421115187291、流動(dòng)資產(chǎn)34607萬元流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下需說明的事項(xiàng)有：應(yīng)收帳款中只有一筆31萬元（欣悅天絲）的帳款帳齡為兩年，其余均在一年以內(nèi)。其他應(yīng)收款6198萬元，明細(xì)如下：表2其他應(yīng)收款明細(xì)表單位：萬元欠款單位名稱金額備注老嘉愛斯中方歷年折舊所得2458需調(diào)減凈資產(chǎn)或由嘉興熱電廠歸還。建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整老嘉愛斯外方歷年折舊所得858需調(diào)減凈資產(chǎn)，建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整王江涇管委會(huì)欠新嘉愛斯款1078購買土地使用權(quán)余款。2004年10月，新嘉愛斯受讓浙江新聚龍化纖集團(tuán)有限公司擁有的110173平方米土地使用權(quán)，為此支付王江涇開發(fā)區(qū)3000萬元土地款，其中1922萬元元計(jì)入無形資產(chǎn)，余額賬掛其他應(yīng)收款。王江涇管委會(huì)欠老嘉愛斯款541借款-6存貨1981萬元，主要是燃煤1821萬元。2、固定資產(chǎn)65674萬元（1）老嘉愛斯固定資產(chǎn)凈值14921萬元表3嘉愛斯固定資產(chǎn)分類表單位：萬元類別賬面原值凈值房屋建筑物6,269.924,019.49機(jī)械設(shè)備10,101.994,976.90電氣設(shè)備1,935.68532.92熱網(wǎng)管線6,279.555,188.52運(yùn)輸設(shè)備153.9052.22電子設(shè)備276.89151.39合計(jì)25,017.9314,921.44房屋建筑物凈值4019萬元房屋建筑物中生產(chǎn)用房屋原值5048萬元，凈值3266萬元；非生產(chǎn)性用房原值3266萬元，凈值753萬元。非直接生產(chǎn)性用房含廠區(qū)道路、傳達(dá)室、食堂、浴室、托兒所等，數(shù)額較小。機(jī)械設(shè)備凈值4977萬元其中主要為鍋爐與發(fā)電機(jī)組凈值4937萬元，明細(xì)如表4。-7表4老嘉愛斯鍋爐發(fā)電機(jī)組明細(xì)表單位：萬元類別啟用年份賬面原值凈值2臺20T快裝鍋爐20044023357820T鍋爐20053973841拋煤機(jī)鏈條爐19928973722拋煤機(jī)鏈條爐19928973723拋煤機(jī)鏈條爐1992953395次高壓雙鏈爐1996150584512汽輪發(fā)電機(jī)組199229551659抽凝式發(fā)電機(jī)19961123575合計(jì)91294937老嘉愛斯的設(shè)備資產(chǎn)質(zhì)量一般。設(shè)備技術(shù)水平不高，生產(chǎn)效率較低，尤其是4臺20t/h的工業(yè)鍋爐煤耗很高，新老廠管網(wǎng)聯(lián)通后準(zhǔn)備停用。此外4臺65t/h鍋爐由于2004年、2005年對外供熱量較大，鍋爐存在超負(fù)荷運(yùn)行，造成輔助類機(jī)械的磨損等問題。（我方已提出這兩個(gè)因素在評估過程中需予以考慮）。熱網(wǎng)管線凈值5189萬元此部分熱網(wǎng)管線在老廠停產(chǎn)后仍可使用。我方已經(jīng)提出廠區(qū)外主干熱網(wǎng)應(yīng)按實(shí)際正常的使用年限評估，不受合作經(jīng)營期結(jié)束的影響；非主干管線評估要考慮合作經(jīng)營期結(jié)束的影響，熱虹橋作為非主干管線評估。（2）新嘉愛斯固定資產(chǎn)（含在建工程）50742萬元新嘉愛斯三爐兩機(jī)設(shè)備狀況良好，熱利用效率較高，煤耗相對較低。但是不可分批建設(shè)的系統(tǒng)如堆場、碼頭、干煤棚、供水系統(tǒng)等在一期項(xiàng)目中一次性建成，造成單位造價(jià)較高，（單位造價(jià)9733-8元/kw）。表5新嘉愛斯固定資產(chǎn)分類表單位：萬元類別賬面原值賬面凈值備注房屋建筑物9898已提折舊1270萬元機(jī)器設(shè)備5813固定資產(chǎn)暫估34197其中在建工程轉(zhuǎn)出22000萬元，余為暫估應(yīng)付工程款在建工程2103累計(jì)發(fā)生工程成本24103萬元，其中暫估轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)22000萬元，余額2103萬元合計(jì)52011507423、土地2576萬元老嘉愛斯土地使用權(quán)原值1643萬元，凈值575萬元。土地面積為138.9畝，為出讓的工業(yè)用地。土地使用權(quán)終止日期為2011年11月7日。經(jīng)向嘉興市國土資源局核查，該幅國有土地使用權(quán)取得依據(jù)為“嘉地補(bǔ)合（1996）第21號”嘉興市劃撥土地補(bǔ)簽出讓合同。該合同第十三條約定：“本合同規(guī)定的出讓年限屆滿，甲方有權(quán)無償收回出讓地塊的使用權(quán)，該地塊上建筑物及其他附著物所有權(quán)由甲方無償取得。土地使用者應(yīng)當(dāng)交還土地使用證，并依照規(guī)定辦理土地使用權(quán)注銷登記手續(xù)?！钡竺媪碛袟l款規(guī)定，如果土地使用者提出繼續(xù)使用該出讓地塊，則另行協(xié)商解決。新嘉愛斯土地使用權(quán)原值2081萬元，凈值2001萬元。新嘉愛斯土地面積為177畝，為出讓的工業(yè)用地，已取得土地使用權(quán)證。土地使用權(quán)終止日期為2054年12月21日。另有近80畝用地因指標(biāo)緊張，土地證未辦。-94、其他資產(chǎn)1933萬元新嘉愛斯的開辦費(fèi)1933萬元，其中設(shè)計(jì)、咨詢評估費(fèi)959萬元。5、流動(dòng)負(fù)債67821萬元流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下需