中信建投-財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析,中信建投證券研究發(fā)展部楊曉磊,2,課程目的,熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表和附注的主要內(nèi)容如何熟練計(jì)算各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)運(yùn)用各種分析方法進(jìn)行報(bào)表分析如何通過分析發(fā)現(xiàn)上市公司問題,3,主要內(nèi)容,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析小結(jié),4,1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)的；2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟；3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法；4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析小結(jié)；,5,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表反映公司某一個特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的情況。,資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益,6,關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量,1、按照賬面價值金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金2、按照低于賬面價值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、部分交易性金融資產(chǎn)、部分存貨、部分固定資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用；3、按照高于賬面價值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：部分存貨、對外投資、表外資產(chǎn)。,7,溫馨提示,1、分析貨幣資金規(guī)模是否恰當(dāng)2、分析交易性金融資產(chǎn)的規(guī)模3、分析應(yīng)收帳款的賬齡、債務(wù)人的情況4、關(guān)注存貨質(zhì)量、時效性5、關(guān)注其他應(yīng)收款6、長期待攤費(fèi)用7、關(guān)注所有者權(quán)益及其構(gòu)成,8,分析資產(chǎn)負(fù)債表步驟,1、了解表外信息2、關(guān)注資產(chǎn)總規(guī)模及其變化3、揭示盈利模式信息4、關(guān)注可能存在不良資產(chǎn)區(qū)域,9,1、了解表外信息企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)的基本發(fā)展沿革、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等重要方面；2、關(guān)注資產(chǎn)總規(guī)模及其變化掌握資產(chǎn)總額在年度內(nèi)的變化情況,10,3、揭示盈利模式信息分析經(jīng)營資產(chǎn)占總資產(chǎn)的份額（1）經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè)（2）投資主導(dǎo)型企業(yè)4、關(guān)注可能存在不良資產(chǎn)區(qū)域其他應(yīng)收款、周轉(zhuǎn)緩慢的存貨、因巨額虧損而嚴(yán)重貶值的投資、利用率不高的固定資產(chǎn)。,11,利潤表,營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失公允價值變動收益投資收益利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出凈利潤營業(yè)利潤所得稅,利潤表反映公司在一段時期內(nèi)，通常是一年、半年、一季度或一個月期間內(nèi)，使用資產(chǎn)從事經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈利潤或凈虧損。,利潤表有單步式和多步式，國內(nèi)基本上采用多步式結(jié)構(gòu)，即通過對當(dāng)期的收入、費(fèi)用、指出項(xiàng)目按照性質(zhì)加以歸類，按利潤形成的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標(biāo)，分布計(jì)算當(dāng)期凈損益。,12,關(guān)注利潤表,1、營業(yè)收入、營業(yè)成本的品類構(gòu)成和區(qū)域構(gòu)成2、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化趨勢3、投資凈收益,13,營業(yè)收入與營業(yè)成本的構(gòu)成,14,投資凈收益,指企業(yè)投資收益減投資損失的凈額。新準(zhǔn)則規(guī)定了投資收益包括了長期股權(quán)投資收益和金融資產(chǎn)投資收益。（1）如果屬于子公司，或者投資單位持有被投資單位很少的股份而且沒有影響，且這些股權(quán)沒有市場價格的，按照成本法核算。即當(dāng)收到股利時，投資企業(yè)按照份額確認(rèn)投資收益；（2）如果屬于聯(lián)營和合營企業(yè)，采用權(quán)益法核算。當(dāng)投資者實(shí)現(xiàn)凈利潤或者發(fā)生虧損時，按照投資比例確認(rèn)當(dāng)前投資收益。,15,對利潤表存在操作的幾種手段：,1.調(diào)節(jié)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為費(fèi)用1.1推遲或提前確認(rèn)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.2推遲將完工的固定資產(chǎn)由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn),從而推出折舊的時間1.3選擇較長的固定資產(chǎn)折舊期，延緩固定資產(chǎn)賬面價值減少的速度；2.通過關(guān)聯(lián)交易，用高于市場的價格將產(chǎn)成品售于關(guān)聯(lián)方，以低于市場的價格從關(guān)聯(lián)方購入所需要的生產(chǎn)要素。3.對應(yīng)計(jì)費(fèi)用推遲入賬4.對收入的入賬時間進(jìn)行人為操縱,16,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出情況的報(bào)表。從編制原則上看，現(xiàn)金流量表按照收付實(shí)現(xiàn)制原則編制，將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)凈利潤的質(zhì)量。,現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分為三部分，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。,17,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：所有能影響利潤表變化的營業(yè)活動，如產(chǎn)品銷售、支付薪酬、購買原材料；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：取得或處分長期資產(chǎn)的活動，如購買土地使用權(quán)、建廠房、買設(shè)備；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：如上市公司的借款、還款、支付現(xiàn)金股利等活動。,18,報(bào)表附注,一、公司基本情況二、遵循企業(yè)的會計(jì)準(zhǔn)則的聲明三、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ)四、公司采用的主要會計(jì)政策五、稅項(xiàng)六、企業(yè)合并及合并財(cái)務(wù)報(bào)表七、合并財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋八、母公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋九、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易十、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會計(jì)處理十一、股份支付十二、或有事項(xiàng)十三、承諾事項(xiàng)十四、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)十五、其他重要事項(xiàng)說明,19,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)之間的關(guān)系,資產(chǎn)負(fù)債表,利潤表及權(quán)益變動表,現(xiàn)金流量表,股東權(quán)益變動表中的未分配利潤的金額與資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益中的未分配利潤一致,資產(chǎn)負(fù)債表上期初期末的貨幣資金差異恒等于現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量,收入增加，通常意味著當(dāng)期現(xiàn)金流量的增加或者未來現(xiàn)金流量的可能增加，同時它必然引起資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少。費(fèi)用增加，通常意味著當(dāng)期現(xiàn)金流量的減少或者未來現(xiàn)金流量的可能減少，同時他必然引起負(fù)債的增加和資產(chǎn)的減少。,20,三張報(bào)表的聯(lián)系,1、賒銷商品借：應(yīng)收賬款資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目貸：主營業(yè)務(wù)收入利潤表應(yīng)交稅費(fèi)2、賒銷款收回借：銀行存款資產(chǎn)負(fù)債表貸：應(yīng)收賬款資產(chǎn)負(fù)債表3、存貨發(fā)生減值損失借：資產(chǎn)減值損失利潤表貸：存貨跌價準(zhǔn)備資產(chǎn)負(fù)債表“存貨”的備抵項(xiàng)目,21,1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)的；2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟；3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法；4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析小結(jié)；,22,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟,（1）、在財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上，對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步加工、整理、比較、分析；（2）、解釋和評價企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健全，經(jīng)營成果是否優(yōu)良等；（3）、發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題和經(jīng)營面臨的困難；（4）、為財(cái)務(wù)預(yù)測、決策和計(jì)劃提供有用信息；,23,1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)的；2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟；3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法；4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析小結(jié)；,24,主要是針對會計(jì)報(bào)表附注的分析：了解企業(yè)執(zhí)行的會計(jì)政策和選用的會計(jì)估計(jì)等定性方面的東西；,定性分析法,定量分析法,主要是針對會計(jì)報(bào)表的分析：如比率分析法、比較分析法、因素分析法等；,25,財(cái)務(wù)分析中經(jīng)常用到的比率主要有四種：償債能力比率、資產(chǎn)營運(yùn)能力比率、盈利能力比率和成長能力比率；,1、比率分析,財(cái)務(wù)報(bào)表中有大量的數(shù)據(jù)，可以組成很多有意義的比率，這些比率涉及到企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面；,26,償債能力指標(biāo),短期償債能力,反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,27,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,償債能力指標(biāo),長期償債能力,償債能力指標(biāo),長期償債能力,28,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,例子（連線）,29,30,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,營運(yùn)能力指標(biāo),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/存貨平均余額；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365/存貨周轉(zhuǎn)率；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)平均余額；,反映企業(yè)總資產(chǎn)及其各組成要素的運(yùn)營能力,31,溫馨小提示：應(yīng)收賬款可能并不能反映真實(shí)情況案例1：甲乙兩個企業(yè)均在2010年3月10日賒銷一批商品800萬元，甲企業(yè)于5月10日收回600萬元，乙企業(yè)于12月10日收回600萬元，甲乙兩個企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=800/（0+200）*2=8結(jié)論：甲的收款效果比乙收款效果好很多，因此不能簡單依靠周轉(zhuǎn)率結(jié)果對公司進(jìn)行簡單平均。,32,案例2：某企業(yè)2010年初應(yīng)收賬款余額為1000萬元，1月5日賒銷8000萬元，12月5日收回貨款8000萬元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8000/（1000+1000）*2=8次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/8=45.6天實(shí)際：8000萬元近1年才（11月）才收回，還有1000萬元仍然沒有收回。,33,經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/經(jīng)營性流動資產(chǎn)平均余額（經(jīng)營性流動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-交易性金融資產(chǎn)）經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/經(jīng)營性資產(chǎn)平均余額（經(jīng)營性資產(chǎn)=總資產(chǎn)-交易性金融資產(chǎn)-可供出售金融資產(chǎn)-持有致到期投資-長期股權(quán)投資）,34,35,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,盈利能力指標(biāo),毛利率（銷售收入銷售成本）/銷售收入；凈利率凈利潤/銷售收入；凈資產(chǎn)收益率凈利潤/凈資產(chǎn)；銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)；每股收益凈利潤/發(fā)行在外普通股股數(shù)；,36,關(guān)于每股收益,基本每股收益=當(dāng)前歸屬母公司所有者的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)稀釋每股收益：基本每股收益為基礎(chǔ)，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)化為普通股，從而調(diào)整凈利潤和股本數(shù)。稀釋每股收益=當(dāng)前歸屬母公司所有者的凈利潤+可轉(zhuǎn)債利息收入/發(fā)行在外普通股+潛在轉(zhuǎn)化股攤薄每股收益=當(dāng)前歸屬母公司所有者的凈利潤/最新總股本,37,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,成長能力指標(biāo),收入增長率（本期銷售收入上期銷售收入）/上期銷售收入x100；凈利潤增長率（本期凈利潤上期凈利潤）/上期凈利潤x100；,38,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,關(guān)注公式變化,資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：老準(zhǔn)則（平均數(shù)）、新準(zhǔn)則（年底數(shù)）；存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都一樣；存貨周轉(zhuǎn)率：銷售成本（老準(zhǔn)則）、收入成本都可以（新準(zhǔn)則）；,每股收益指標(biāo)：基本每股收益：發(fā)行新股加權(quán)平均；稀釋每股收益：根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債、股票期權(quán)等調(diào)整分子、分母；,不在乎絕對額的大小，關(guān)注趨勢變化；選用同一指標(biāo)即可；,39,案例：公司深度財(cái)務(wù)分析,例題,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,40,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,例題,2009：流動比率100950/688711.46;速動比率（10095076118）/688710.36;資產(chǎn)負(fù)債率78871/10095051.76;,2010：流動比率190572/965001.97;速動比率（190572104839）/965000.88;資產(chǎn)負(fù)債率114897/243653.9147.16;,償債能力指標(biāo)：,41,償債能力分析結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,42,償債能力分析結(jié)合流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,43,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,例題,2009：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率123739.79/（1219810054）211.12;存貨周轉(zhuǎn)率82881/（6771376118）21.15;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率123739.79/（144118152393）20.83;,營運(yùn)能力指標(biāo)：,2010：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率178075/（1219817589）211.96;存貨周轉(zhuǎn)率120877/（76118104839）21.34;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率178075/（152394243654）20.90;,44,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比率分析,例題,2009：毛利率182881/12373933.02;凈利率7006/1237395.7;凈資產(chǎn)收益率7006/(71480+67092)*210.11;每股收益7006/249310.28；,盈利能力指標(biāo)：,2010：毛利率1120877/17807532.12;凈利率9399/1780755.28;凈資產(chǎn)收益率9399/(71480+126600)*29.49;每股收益9399/280550.38；,45,案例：行業(yè)之間的比較,ABCDEF,46,2、比較分析,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,按照比較的對象分為：趨勢分析：和公司歷史數(shù)據(jù)相比；橫向比較：與行業(yè)內(nèi)的同類公司相比；預(yù)算差異分析：實(shí)際結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較；,按照比較的內(nèi)容分為：比較會計(jì)要素總量：主要用于時間序列分析；比較結(jié)構(gòu)百分比：分析各結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的比重，發(fā)現(xiàn)顯著變化者；比較財(cái)務(wù)比率：排除了規(guī)模影響，具有較好可比性；,47,比較,同種報(bào)表不同項(xiàng)目之間的比較,橫向比較：同一指標(biāo)不同會計(jì)期間比較（看趨勢）如不同年度毛利率、凈利率走勢；縱向比較：同一會計(jì)期間不同指標(biāo)比較（看差距）如毛利率與凈利率、收入增長與凈利潤增長；,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,不種報(bào)表之間的印證和倒推,合并報(bào)表與母公司報(bào)表：如投資收益、凈利潤：母公司報(bào)表是很好幫助；利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表：如公允價值變動凈收益與可交易性金融資產(chǎn)；,48,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,橫向比較：看趨勢（飛亞達(dá)的毛利率）,49,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,50,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,看收入和利潤增速差距,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,縱向比較：看差距（飛亞達(dá)的收入、利潤增速）,51,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,凈利率大于毛利率的特例,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,縱向比較：看差距（中船股份的毛利率、凈利率）,52,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,利用母公司報(bào)表進(jìn)行倒推：江鉆股份的子公司虧損；,53,P36：母公司長期股權(quán)投資明細(xì),3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,54,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的印證：三一重工的股票投資,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,55,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,利潤表與現(xiàn)金流量表之間的印證：鼎盛天工的賣地,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：比較分析,56,3、因素分析,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：因素分析,依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法；,公司是一個有機(jī)整體，每個財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素影響和驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，更有說服力地評價經(jīng)營狀況，對未來的趨勢預(yù)測提供更有力的把握；,杜邦分析法就是因素分析的典型例子；,57,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：因素分析,杜邦分析體系：,58,案例：,杜邦分析體系：,凈資產(chǎn)收益率16.24%,銷售凈利率11.89%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.99,權(quán)益乘數(shù)1.38,1(1-資產(chǎn)負(fù)債率),總資產(chǎn)凈利率11.77%,負(fù)債總額,資產(chǎn)總額,流動負(fù)債,長期負(fù)債,流動資產(chǎn),非流動資產(chǎn),主營業(yè)務(wù)收入凈額,資產(chǎn)平均總額,凈利潤,主營業(yè)務(wù)收入凈額,主營業(yè)務(wù)收入凈額,成本總額,其他利潤,所得稅,主營業(yè)務(wù)成本,主營業(yè)務(wù)稅金及附加,營業(yè)費(fèi)用,管理費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用,59,運(yùn)用連環(huán)替代法對其進(jìn)行分析,凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)2009年度指標(biāo)：12.77%*0.96*1.41=17.29%第一次替代：11.89%*0.96*1.41=16.09%第二次替代：11.89%*0.99*1.41=16.60%第三次替代：11.89%*0.99*1.38=16.24%-=16.09%-17.29%=-1.20%營業(yè)凈利率下降的影響-=16.60%-16.09%=0.51%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響-=16.24%-16.60%=-0.36%權(quán)益乘數(shù)下降的影響,60,因素分析,整個報(bào)表不同項(xiàng)目之間的細(xì)分：看貢獻(xiàn),利潤表：如凈利潤構(gòu)成：主營利潤、投資收益、公允價值變動凈收益、營業(yè)外收入等；資產(chǎn)負(fù)債表：如流動負(fù)債：短期借款、預(yù)收帳款等；現(xiàn)金流量表：如凈現(xiàn)金流量：經(jīng)營、投資、籌資活動等；,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：因素分析,61,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,很多公司投資收益是其利潤最主要來源：利潤表的凈利潤構(gòu)成（悅達(dá)投資600805）,3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法：因素分析,62,數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部,預(yù)收賬款會