醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略

絕代雙驕 醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的 研究報(bào)告 第二組 高斌華 韓文奇 陳 潔 黃 平 陳曼萍 葛玉明 顧 超 戴樂(lè)樂(lè) 以兩個(gè)代表性企業(yè)為例 華源集團(tuán) 復(fù)星醫(yī)藥 一、外部 環(huán)境 分析 1.宏 觀環(huán)境 分析 2. 產(chǎn)業(yè)分析 華源集團(tuán) 內(nèi)容 與醫(yī)藥行業(yè)的相關(guān)因素 人口 技術(shù) 生態(tài) 文化 政策 /法規(guī) 經(jīng)濟(jì) 具體的變化與趨勢(shì) 機(jī)會(huì) 威脅 本產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化 競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化 向產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化 環(huán)保政策 具體消費(fèi)心態(tài)變化 對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資政策 行業(yè)政策 GDP WTO加入 地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 人口數(shù)量 家庭戶數(shù) 人口年齡結(jié)構(gòu) 基本醫(yī)保人群突破 1.1億 05年人口達(dá) 13.5億 正在步入老齡化 中國(guó)藥品消費(fèi) 15美圓 /人 /年 中等 /發(fā)達(dá)國(guó)家 40-50/300 居民收入不斷提升 醫(yī)藥行業(yè)“十五”規(guī)劃 老百姓健康意識(shí)不斷提高 注重品牌 環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高 生物技術(shù)領(lǐng)域落后 產(chǎn)品缺少知識(shí)產(chǎn)權(quán) 藥品市場(chǎng)擴(kuò)大 醫(yī)保人群增加 收入提升 研發(fā)能力積累速度加快 政府高度重視 支持做強(qiáng)做大 低成本普藥市場(chǎng)擴(kuò)大 成本不斷提高 成本提高 進(jìn)口及合資醫(yī)藥制品的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)政策調(diào)整不確定 華源集團(tuán) 1. 宏 觀環(huán)境 分析 潛在進(jìn)入者：主要跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)企業(yè)已形成過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài) ， 進(jìn)入威脅不大 ， 而國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)在加劇 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要是現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng) ， 以及企業(yè)與買方的競(jìng)爭(zhēng) 利益相關(guān)者較多 供方：投入品供應(yīng)充足 ，價(jià)格有一定波動(dòng) ， 總體壓力不大 買方：以醫(yī)院為主的買方在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上談判實(shí)力強(qiáng)大 替代品：醫(yī)藥產(chǎn)品與服務(wù)更新?lián)Q代快 ， 中藥與化學(xué)藥 、傳統(tǒng)療法與現(xiàn)代療法均存在一定的替代性 2. 產(chǎn)業(yè)分析 華源集團(tuán) 2. 產(chǎn)業(yè)分析（續(xù)） （ 1）醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度 我國(guó)： 2003年國(guó)內(nèi)前 60強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)銷售額集中度為 32.9% 全球： 2003年醫(yī)藥市場(chǎng)前 50位醫(yī)藥企業(yè)銷售額集中度為 70.74%，醫(yī)藥市場(chǎng)前 10位醫(yī)藥企業(yè)銷售額集中度為 41.76。 （ 2）醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度 我國(guó)： 2003年排在前三位的醫(yī)藥流通企業(yè)是中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、上海市醫(yī)藥股份有限公司、九州通集團(tuán)有限公司，分別實(shí)現(xiàn)商品銷售 123.5億元、 97.2億元、 61.7億元，三家加起來(lái)僅占全國(guó)市場(chǎng)的 12.8% 美國(guó)： 排在前三位的 醫(yī)藥流通企業(yè)的銷售額占美國(guó)市場(chǎng)的 高達(dá) 96 ，麥卡森公司（ McKesson）和卡迪諾健康有限公司（ Cardinal Health）即是排名第一和第二的公司，分別占據(jù)全美市場(chǎng) 30%以上，其中 McKesson公司一年銷售額就達(dá) 368億美元 。 華源集團(tuán) 二、內(nèi)部資源分析 1. 企業(yè)資源 2. 核心能力 3. 公司價(jià)值鏈分析 4.產(chǎn)品分析 華源集團(tuán) 注冊(cè)資本 9.06696億元 中國(guó)目前最大的醫(yī)藥企業(yè) 股東有原紡織工業(yè)部、外經(jīng)貿(mào)部、交通銀行總行、上海國(guó)資委 上海國(guó)資委以上藥 30%股權(quán)對(duì)其進(jìn)行增資 2003年中國(guó)最大 500家企業(yè)第 27位 控股華源股份、華源發(fā)展、華源制藥、上海醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)等上市公司 2004年末總資產(chǎn) 567億元，凈資產(chǎn) 147億元 華源集團(tuán)將優(yōu)先發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 1. 企業(yè)資源 華源集團(tuán) 國(guó)資背景深厚，且獲得上海市政府大力支持 在國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)中已經(jīng)具有一定的規(guī)模 公司高層具有出色的戰(zhàn)略決策能力 2. 核心能力 華源集團(tuán) 藥品研發(fā) 藥品及醫(yī)療器械制造 藥品流通醫(yī)療健康 共有 4000余種藥品及健康產(chǎn)品，涉及化學(xué)藥、中藥及天然藥物、生物藥、健康食品。 定位大型高端、數(shù)字化精密醫(yī)療器械設(shè)備市場(chǎng)，以腫瘤診斷和治療設(shè)備為重點(diǎn)。有 20多個(gè)門類， 1800多個(gè)品種。 上海、北京為基地輻射華東、華北市場(chǎng)，主要品牌為“華源大藥房”、“華氏大藥房”、“雷允上大藥房”、“信誼大藥房”、“國(guó)風(fēng)大藥房”，直營(yíng) 2200家、加盟 400家，目前中國(guó)最大。 定位向高端客戶提供醫(yī)療及特色?？铺厣?wù)，已在河南新鄉(xiāng)地區(qū)整合當(dāng)?shù)蒯t(yī)院。 華源集團(tuán) 3. 公司價(jià)值鏈分析 4.產(chǎn)品分析 明星： 制藥產(chǎn)業(yè) 、 醫(yī)療器械 瘦狗： 現(xiàn)金流： 藥品流通 幼童： 醫(yī)療健康 華源集團(tuán) 三、戰(zhàn)略分析 1. 形勢(shì)分析 2. 公司戰(zhàn)略分析 3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 4.職能戰(zhàn)略分析 華源集團(tuán) 上海市政府提倡大力發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 居民收入提高及醫(yī)保人群增加 OTC與低成本普藥市場(chǎng)擴(kuò)大 中藥及天然藥品興起 原料藥出口市場(chǎng)快速拓展 研發(fā)能力積累速度加快 醫(yī)療市場(chǎng)走向開放 多渠道的市場(chǎng)融資機(jī)會(huì) 進(jìn)口及合資、內(nèi)資醫(yī)藥制品的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)技術(shù)、質(zhì)量及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高帶來(lái)成本的增加 行業(yè)政策面臨調(diào)整的不確定性 國(guó)家宏觀調(diào)控產(chǎn)生的一系列影響，如應(yīng)收帳款大幅增加等 銀行對(duì)華源集團(tuán)的信貸支持較為謹(jǐn)慎 國(guó)資背景，在重組與兼并中容易得到被兼并企業(yè)地方政府的認(rèn)同 最高領(lǐng)導(dǎo)層具有的戰(zhàn)略決策能力及下屬公司較強(qiáng)的執(zhí)行能力 具備初步的規(guī)模效應(yīng)，成本得到有效的降低 上海市政府的大力支持 較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度 戰(zhàn)線鋪設(shè)過(guò)長(zhǎng)，管理層整體調(diào)控能力有待加強(qiáng) 缺少具有較高知名度的產(chǎn)品，且新藥研發(fā)能力不強(qiáng) 擴(kuò)張速度過(guò)快，資金鏈出現(xiàn)緊張 資源較為有限，無(wú)力支持進(jìn)一步的大規(guī)模擴(kuò)張 機(jī)會(huì) 威脅 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì) 1. 形勢(shì)分析（ SWOT） 華源集團(tuán) 通過(guò)對(duì)藥品研發(fā)、藥品制造、藥品流通、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康等相關(guān)領(lǐng)域的有機(jī)組合，構(gòu)建以研發(fā)為先導(dǎo)、以藥品和醫(yī)療器械為制造業(yè)核心、以藥品流通和醫(yī)療健康為市場(chǎng)價(jià)值鏈終端，涵蓋 “ 生物、醫(yī)藥、健康 ”領(lǐng)域的完整生命產(chǎn)業(yè)體系，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的整體價(jià)值。 集中戰(zhàn)略：采取縱向成長(zhǎng)戰(zhàn)略 1999年起，華源集團(tuán)提出以現(xiàn)代科技重塑華源，主要依靠技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)跨越的戰(zhàn)略決策 2. 公司戰(zhàn)略分析 華源集團(tuán) 細(xì)分產(chǎn)業(yè) 戰(zhàn)略規(guī)劃 藥品制造 發(fā)揮行業(yè)龍頭地位和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，鞏固并提高現(xiàn)有核心產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，通過(guò)自主研發(fā)、合作研發(fā)和資產(chǎn)整合，培育新的核心產(chǎn)品及高端生物制藥產(chǎn)品。 藥品流通 通過(guò)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步鞏固和壯大國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的藥品流通網(wǎng)絡(luò) 醫(yī)療器械 研發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字化腫瘤診療設(shè)備，并通過(guò)合作研發(fā)和整合現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，拓展數(shù)字化醫(yī)療器械 醫(yī)療健康 聯(lián)合優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，建立初具規(guī)模的醫(yī)療健康服務(wù)體系 3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 華源集團(tuán) 4.職能戰(zhàn)略分析 華源集團(tuán) 建立事業(yè)部制 華源集團(tuán)下屬的上海醫(yī)藥原先為子公司制，在新的環(huán)境下，這種機(jī)制已越來(lái)越不利于集團(tuán)對(duì)子公司的控制，因此，在新形勢(shì)下，華源集團(tuán)對(duì)上海醫(yī)藥建立了以事業(yè)部制為主的經(jīng)營(yíng)方式管理。對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，華源目前已經(jīng)建立起五大醫(yī)藥事業(yè)部，包括原料藥、中藥、處方藥、 OTC及抗生素類藥。 精簡(jiǎn)產(chǎn)品種類 華源集團(tuán)目前擁有各類醫(yī)藥產(chǎn)品種類超過(guò) 5000多種，龐大的醫(yī)藥品種已不利于華源集中資源發(fā)展優(yōu)勢(shì)品種，因此，華源未來(lái)將把 5000多個(gè)品種精簡(jiǎn)為 27個(gè)，每個(gè)品種的銷售收入不低于 10億，從而形成集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的核心產(chǎn)品。 4.職能戰(zhàn)略分析 拓寬融資渠道 華源集團(tuán)在保持傳統(tǒng)的融資渠道下繼續(xù)加大對(duì)融資渠道的進(jìn)一步拓寬，如今年下半年將推出上海醫(yī)藥集團(tuán)的上市，在上海醫(yī)藥成功上市后，華源集團(tuán)還將推進(jìn)集團(tuán)的整體海外上市，從而為今后的進(jìn)一步發(fā)展注入寶貴的資金。 加強(qiáng)區(qū)域布局 目前，華源集團(tuán)已完成了北京醫(yī)藥及上海醫(yī)藥的并購(gòu)，形成一北一南的地域布點(diǎn)，從而建立起南北呼應(yīng)的地域格局，未來(lái)，華源集團(tuán)還將加強(qiáng)廣州等南部城市的開拓力度，從而在全國(guó)形成點(diǎn)面結(jié)合的區(qū)域布局，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大城市。 四、戰(zhàn)略評(píng)估與調(diào)整 1. 戰(zhàn)略評(píng)估 2. 戰(zhàn)略調(diào)整 華源集團(tuán) 從 2002年開始，華源集團(tuán)先后成功實(shí)施了對(duì)中國(guó)大型醫(yī)藥企業(yè) 上海醫(yī)藥集團(tuán)、北京醫(yī)藥集團(tuán)、上海醫(yī)療器械集團(tuán)和河南新鄉(xiāng)醫(yī)療集團(tuán)的并購(gòu) 華源集團(tuán)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合市場(chǎng)占有率約達(dá)到10%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模居國(guó)內(nèi)首位，在地域布局、研究開發(fā)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)與品牌營(yíng)銷方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 從 2004年的經(jīng)營(yíng)情況看，醫(yī)藥板塊的合并銷售收入已達(dá)到 300億元以上，在全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)遙遙領(lǐng)先，具有較為明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 1. 戰(zhàn)略評(píng)估 華源集團(tuán) 與國(guó)際醫(yī)藥巨頭相比，差距仍極為懸殊 品牌及產(chǎn)品數(shù)量眾多，尚未形成核心優(yōu)勢(shì) 擴(kuò)張速度過(guò)快，資源鏈出現(xiàn)緊張 戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，不利于集中發(fā)展某一產(chǎn)業(yè)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力 華源集團(tuán) 中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) /華源 全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)值 2004年總產(chǎn)值 3676億元/銷售產(chǎn)值 3500億元 /華源 300億元 僅輝瑞一家 2003年的銷售額 /立普妥一項(xiàng)產(chǎn)品2004年銷售 120億美元 完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥物 總共不超過(guò) 8種 輝瑞公司一家就有 8種 生物技術(shù)領(lǐng)域 7年前可以生產(chǎn) 10多種 /現(xiàn)在可以生產(chǎn) 20多種 7年前有 30多種 /現(xiàn)在接近 150種 華源集團(tuán) （ 1）由于我國(guó)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品在品種、質(zhì)量、產(chǎn)量等方面均不能在國(guó)際市場(chǎng)上與發(fā)達(dá)國(guó)家抗衡，所以長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家在某些品種上采取了關(guān)稅和其它貿(mào)易措施對(duì)企業(yè)予以保護(hù)，其中包括提高關(guān)稅稅率，實(shí)行進(jìn)口許可證或行政審批制度等。如我國(guó)對(duì)醫(yī)療器械中的 X線、 CT和核磁共振成像裝置實(shí)施進(jìn)口許可證；對(duì)較多品種實(shí)行進(jìn)口審批手續(xù)，包括單件價(jià)值在 2萬(wàn)美元以上及批量進(jìn)口價(jià)格在 20萬(wàn)美元以上的醫(yī)療器械。但在加入 WTO后，非關(guān)稅壁壘的取消或減少將使得大型精密醫(yī)療器械、高檔醫(yī)療裝備等產(chǎn)品的進(jìn)口量增加較多，而關(guān)稅的下降又將降低進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品間的價(jià)差，因此，在這種情況下，將醫(yī)療器械列為幼童類將是明智的選擇。 2. 戰(zhàn)略調(diào)整 華源集團(tuán) （ 2）其次，加入 WTO后，對(duì)進(jìn)口藥品征收的關(guān)稅將逐步下調(diào)至 6，盡管進(jìn)口藥物（特別是新藥）到時(shí)候仍會(huì)比國(guó)產(chǎn)藥物價(jià)格稍高，但是較小的價(jià)格差完全有可能被醫(yī)藥的核心消費(fèi)群體（一般指城鎮(zhèn)居民）所接受。 目前，除中藥外，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品在價(jià)格上的劣勢(shì)地位與醫(yī)藥企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)（如行業(yè)集中度低，缺乏規(guī)模效益；醫(yī)藥科研和新藥開發(fā)能力薄弱；產(chǎn)品性能、質(zhì)量欠佳；市場(chǎng)容量上不去，價(jià)格很難降下來(lái)等）有關(guān)。因此，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將不再突出，進(jìn)口藥物價(jià)格的降低將會(huì)提高其競(jìng)爭(zhēng)力。有鑒于此，我們把除中藥外的制藥產(chǎn)業(yè)列為幼童類，而把中藥列為明星業(yè)務(wù)。 華源集團(tuán) （ 3）國(guó)家目前仍未將醫(yī)院產(chǎn)權(quán)的交易完全開放，而華源集團(tuán)盡管目前獲得了部分的醫(yī)院資源，但遠(yuǎn)未達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)在政策的把握方面也存在著較大的不確定因素。因此，我們建議目前將醫(yī)療健康列為瘦狗業(yè)務(wù)。 華源集團(tuán) （ 4）目前華源集團(tuán)優(yōu)勢(shì)較大的實(shí)際是醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)，由于這一產(chǎn)業(yè)兼有渠道的優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)藥業(yè)全面放開后將是唯一具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，因此，將該業(yè)務(wù)列為現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。 華源集團(tuán) 明星： 制藥產(chǎn)業(yè) （ 中藥 ） 瘦狗： 醫(yī)療健康 現(xiàn)金流： 藥品流通 幼童： 制藥產(chǎn)業(yè) （ 除中藥外 ） 醫(yī)療器械 BCG矩陣分析 華源集團(tuán) 一、外部 環(huán)境 分析 1.宏 觀環(huán)境 分析（同前） 2. 產(chǎn)業(yè)分析（同前） 復(fù)星醫(yī)藥 二、內(nèi)部資源分析 1. 企業(yè)資源 2. 核心能力 3. 公司價(jià)值鏈分析 4.產(chǎn)品分析 復(fù)星醫(yī)藥 1. 企業(yè)資源 復(fù)星集團(tuán)名列 “ 中國(guó)企業(yè) 500強(qiáng) ” 第 61位 、 “ 中國(guó)民營(yíng)企業(yè) 500強(qiáng) ” 第 2位 、 “ 中國(guó)大企業(yè)集團(tuán) ” 第 49位 。 復(fù)星集團(tuán)以復(fù)星醫(yī)藥為資本運(yùn)作平臺(tái)投資高利潤(rùn)行業(yè)。 集團(tuán)以參控的商業(yè)企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)為現(xiàn)金流平臺(tái)，以補(bǔ)充高利潤(rùn)的醫(yī)藥及其流通行業(yè)。 復(fù)星掌門人郭廣昌出色的決策能力、社會(huì)能力。 上海市政府的支持。 完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。 優(yōu)秀的企業(yè)文化。 國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力。 復(fù)星醫(yī)藥 2. 核心能力 企業(yè)家精神（郭廣昌及團(tuán)隊(duì)） 成熟的投資理念 整合被收購(gòu)、投資企業(yè)的能力 集團(tuán)通過(guò) 商業(yè)企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)為醫(yī)藥提供現(xiàn)金流 復(fù)星醫(yī)藥 3. 公司價(jià)值鏈分析 研發(fā)創(chuàng)新 藥品制造 藥品流通醫(yī)療健康 診斷產(chǎn)品 醫(yī)療器械 復(fù)星醫(yī)藥 4.產(chǎn)品分析 明星： 制藥產(chǎn)業(yè) 醫(yī)藥流通 現(xiàn)金流 對(duì)其他商業(yè)、地產(chǎn)的投資 復(fù)星醫(yī)藥 問(wèn)題： 診斷設(shè)備 醫(yī)療器械 瘦狗 三、戰(zhàn)略分析 1. 形勢(shì)分析 2. 公司戰(zhàn)略分析 3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 4. 職能戰(zhàn)略分析 復(fù)星醫(yī)藥 黨的政策好 ， 上海市政府支持 ， 發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)； 人民在富裕 ， 消費(fèi)能力增強(qiáng)； 國(guó)有企業(yè)改革 ， 國(guó)退民進(jìn)； 國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)特殊的游戲規(guī)則 ， 方便了圈錢； 浙江商業(yè)文化氛圍 中國(guó)金融體系的歧視，民營(yíng)企業(yè)貸款難； 其他企業(yè)家與郭的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略類似，如周玉成； 國(guó)家宏觀調(diào)控，對(duì)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)區(qū)別對(duì)待。 企業(yè)家精神 ， 天縱英才 ， “ 塑造了取經(jīng)團(tuán)隊(duì) ” ； 知識(shí)就是力量 ， 第一桶金挖到了； 第一桶金成功后 ， 無(wú)論在感性上還是在理性上 ， 郭等人都有濃厚的 “ 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)情節(jié) ” 探索除了自己獨(dú)特的發(fā)展道路； 與政府關(guān)系保持良好。 人手少 ， 民營(yíng)企業(yè)對(duì)精英吸引力不足； 底子?。旱谝煌敖鸩粔蚨?； 戰(zhàn)線較長(zhǎng) ， 資金鏈緊； 缺少能夠創(chuàng)造大量收入的核心產(chǎn)品。 機(jī)會(huì) 威脅 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì) 1. 形勢(shì)分析（ SWOT） 復(fù)星醫(yī)藥 2. 公司戰(zhàn)略分析 單一產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略 公司已成為名副其實(shí)的醫(yī)藥企業(yè) ， 專注于醫(yī)藥資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和投資并購(gòu) 。 復(fù)星醫(yī)藥是復(fù)星集團(tuán)的醫(yī)藥投資平臺(tái) ， 公司利潤(rùn)全部源于子公司投資收益 。 經(jīng)過(guò)近兩年來(lái)的并購(gòu)發(fā)展 ， 醫(yī)藥實(shí)業(yè)投資已經(jīng)取代過(guò)去的股票投資和房產(chǎn)投資成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源 。 2004 年醫(yī)藥制造和醫(yī)藥商業(yè)收益占總投資收益的比重分別為： 41.2 和 23.3 ， 預(yù)計(jì)未來(lái)兩年醫(yī)藥制造業(yè)所占比重將提高到 54.5 、 57.1 。 為什么集中在醫(yī)藥行業(yè)？ （ 1）國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)新介入者壁壘較高。 （ 2）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下部分企業(yè)獲得在細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，但體制限制使企業(yè)利潤(rùn)未能得到最大釋放。 （ 3）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下部分企業(yè)獲得在細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，但體制限制使企業(yè)利潤(rùn)未能得到最大釋放。 復(fù)星醫(yī)藥 3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 （ 1）一體化戰(zhàn)略 公司形成以研發(fā)為上游，制造為中游、銷售與服務(wù)為下游的緊密相連 的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)緊扣，互為關(guān)聯(lián)。銷售與服務(wù)涉及零售業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售和醫(yī)藥分銷四大領(lǐng)域。 縱向：從研發(fā)到銷售，打通產(chǎn)業(yè)聯(lián)；橫向，投資醫(yī)藥商業(yè)形成同盟。 （ 2）前三名戰(zhàn)略 公司本著成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品差異化的基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)、管理體系和執(zhí)行力為堅(jiān)實(shí)保障，以行業(yè)前三名為目標(biāo)。 （ 3）外部資源整合戰(zhàn)略 以技術(shù)創(chuàng)新為平臺(tái)開發(fā)具爆發(fā)力的產(chǎn)品，擁有醫(yī)院和藥店方面的渠道優(yōu)勢(shì)，建立優(yōu)秀企業(yè)家組成的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。 （ 4） 內(nèi)部資源共享與整合戰(zhàn)略 戰(zhàn)略整合包括戰(zhàn)略統(tǒng)一規(guī)劃、企業(yè)互補(bǔ)定位和資源有效配置。資源包括有形資源和無(wú)形資源 。 復(fù)星醫(yī)藥 4. 職能戰(zhàn)略分析 （ 1）融資戰(zhàn)略： 充分利用資本市場(chǎng)和復(fù)星集團(tuán)其他的產(chǎn)業(yè)提供的現(xiàn)金流。 （ 2）投資戰(zhàn)略： 公司投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)是：具有品牌優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，并擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；主要產(chǎn)品與已有企業(yè)產(chǎn)品互補(bǔ)，增長(zhǎng)潛力良好。 （ 3）收購(gòu)后管理和激勵(lì)策略 ： 保留原有經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、管理層持股、績(jī)效考核獎(jiǎng)勵(lì)。 （ 4）財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 ： 公司采用增資擴(kuò)股的形式參與購(gòu)并，并盡量獲得控股資格，保證了購(gòu)并資金保留在體內(nèi)。母公司建立嚴(yán)格的內(nèi)控制度，通過(guò)財(cái)務(wù)整體預(yù)算和子公司財(cái)務(wù)實(shí)時(shí)對(duì)接實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)監(jiān)管。 （ 5）人力資源戰(zhàn)略： 建立了富有經(jīng)驗(yàn)的投資管理團(tuán)隊(duì)。 （ 6）良好的公共關(guān)系處理能力 復(fù)星醫(yī)藥 八、戰(zhàn)略評(píng)估與調(diào)整 1. 戰(zhàn)略評(píng)估 2. 戰(zhàn)略調(diào)整 復(fù)星醫(yī)藥 1. 戰(zhàn)略評(píng)估 （ 1）進(jìn)入內(nèi)生式的發(fā)展過(guò)程 縱觀復(fù)星醫(yī)藥上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)和投資發(fā)展，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)經(jīng)歷了從內(nèi)生式增長(zhǎng)到外延式擴(kuò)張?jiān)俚絻?nèi)生式增長(zhǎng)為主的發(fā)展過(guò)程，見圖 1。 （ 2）醫(yī)藥制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)起利潤(rùn)增長(zhǎng)的主力。 從公司 2004 年投資收益組成結(jié)構(gòu)來(lái)看，醫(yī)藥制造、房地產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)和商貿(mào)流通各領(lǐng)域收益占總投資收益的比例分別為： 41.2、23.3、 27.8和 7.7。從未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)構(gòu)成來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)起利潤(rùn)增長(zhǎng)的主力。 復(fù)星醫(yī)藥 復(fù)星醫(yī)藥 圖 1 復(fù)星醫(yī)藥的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況以及利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源單位 復(fù)星醫(yī)藥 （ 3）公司面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 由于復(fù)星醫(yī)藥屬于投資控股型公司，合并報(bào)表中的現(xiàn)金流入需要通過(guò)子公司分紅才能到達(dá)母公司，因此我們分析復(fù)星醫(yī)藥上市后母公司現(xiàn)金流狀況。從圖表 2中可以看出，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量除 2003 年外均為負(fù)值（ 2003 年因獲得招行股票投資收益當(dāng)年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2.1 億元），公司購(gòu)并的現(xiàn)金需求尚不能通過(guò)投資收益的現(xiàn)金回報(bào)滿足。 圖 2 復(fù)星母公司歷年現(xiàn)金流狀況 2. 戰(zhàn)略調(diào)整 （ 1）原因： A、 現(xiàn)金流問(wèn)題 B、 產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(zhǎng)：研究美國(guó)的醫(yī)藥巨頭，沒有在醫(yī)藥制造和醫(yī)藥流通同時(shí)取得巨大成功的公司，復(fù)星同時(shí)做制造和流通兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，會(huì)成功么？ 復(fù)星醫(yī)藥 （ 2）解決方案： A、 針對(duì)現(xiàn)金流問(wèn)題： a、 依靠子公司分紅：隨著今后公司可轉(zhuǎn)債逐漸轉(zhuǎn)股和分紅能力較強(qiáng)的子公司逐漸增加，公司現(xiàn)金流的壓力將會(huì)進(jìn)一步減輕。 b、 依靠資本市場(chǎng)：分析公司的籌資活動(dòng)，公司間接融資比例較高， 1998 年 IPO 上市、 2000 年配股和 2003 年發(fā)行可轉(zhuǎn)債三次獲得較大規(guī)模的籌資現(xiàn)金流入，償債壓力相對(duì)較輕。從總體來(lái)看，上市至今，公司投資現(xiàn)金流總計(jì) -10.36 億元，籌資現(xiàn)金流合計(jì) 12.32億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 0.43 億元。 c、 股票全流通：隨著解決股權(quán)分置的全面鋪開，復(fù)星醫(yī)藥的法人股必將全流通，此舉將會(huì)對(duì)解決復(fù)星二、三年后的現(xiàn)金流問(wèn)題起到一定作用，但為了保持控制權(quán)，可套現(xiàn)股票不多。 B、 針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(zhǎng)：應(yīng)當(dāng)集中制造或流通的一頭，鑒于醫(yī)藥制造的核心能力是研發(fā)，而研發(fā)需要大量的投入，復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)金流趨緊，因此合理的推斷是應(yīng)該集中到醫(yī)藥流通領(lǐng)域，并且充分利用醫(yī)藥制造等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 復(fù)星醫(yī)藥 明星： 醫(yī)藥流通 現(xiàn)金流： 制藥產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療器械 、診斷設(shè)備 瘦狗 （ 3）未來(lái)的業(yè)務(wù) BCG矩陣 問(wèn)題：對(duì)其他商業(yè)、地產(chǎn)的投資 復(fù)星醫(yī)藥 華源與復(fù)星對(duì)比 項(xiàng)目 華源 復(fù)星 性質(zhì) 國(guó)有 民營(yíng) 領(lǐng)導(dǎo) 即將退休 正當(dāng)壯年 公司戰(zhàn)略 事業(yè)部制（消藩、控制力整合） 諸侯林立（文化、整合利益） 產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略 生產(chǎn)與流通并重 生產(chǎn)與流通并重 地域上分布 重點(diǎn)突擊（京、滬、穗 ） 地方包圍中央 （豫、桂、渝、國(guó)藥） 復(fù)星醫(yī)藥 九、中國(guó)醫(yī)藥行業(yè) 1. 機(jī)遇 2. 挑戰(zhàn) 3. 建議 1. 機(jī) 遇 制藥產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)業(yè)規(guī)模、人均消費(fèi)、十五規(guī)劃 醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)：市場(chǎng)空間、老齡化社會(huì)、 2010年達(dá) 1000億 藥品流通產(chǎn)業(yè)：培育 5-10特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)、 40個(gè)大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)、 10家 1000個(gè)門店醫(yī)藥零售連鎖企業(yè) 醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)：年增長(zhǎng)速度 13%、 05年達(dá) 6400億、高收入人群醫(yī)療消費(fèi)意識(shí)轉(zhuǎn)變 2. 挑 戰(zhàn) 產(chǎn)能的大國(guó)與技術(shù)的小國(guó)：原料藥產(chǎn)量多、生產(chǎn)產(chǎn)能未全部釋放、知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品少、重要技術(shù)