宏觀經(jīng)濟百圖（9月）-110923

Wind資訊 宏觀經(jīng)濟百圖 【 國內(nèi) 】 （ 2011年 9月） Wind資訊 金融情報所 產(chǎn)品簡介 宏觀經(jīng)濟百圖產(chǎn)品是 Wind資訊金融情報所基于 Wind資訊海量經(jīng) 濟與行業(yè)數(shù)據(jù)庫（ EDB），及其他公開資料綜合宏觀經(jīng)濟多維度視 角整合而得的，反映中國與海外經(jīng)濟金融市場的量化動態(tài)圖表。 通過瀏覽宏觀經(jīng)濟百圖 PDF版本產(chǎn)品，客戶能迅速把握世界經(jīng)濟 脈動，贏得投資決勝先機。 宏觀經(jīng)濟百圖產(chǎn)品采用 EXCEL制作而成，圖表美觀，該產(chǎn)品是 分析師、研究員及經(jīng)濟學者撰寫研究報告的得力助手。 2 目 錄 中國 GDP/價格指數(shù) /景氣調(diào)查 中國利率 /貨幣政策工具 /貨幣供應 /存貸款 中國匯率 /外匯管理 /對外貿(mào)易 中國采購經(jīng)理人指數(shù) /工業(yè) 中國消費者信心指數(shù) /零售銷售 中國固定資產(chǎn)投資 /房地產(chǎn) /財政收支 中國證券市場（股票、債券、期貨、基金） 3 GDP/ 目 錄 中國 GDP/價格指數(shù) / 景氣調(diào)查 中國利率 /貨幣政策工具 /貨幣供應 /存貸款 中國匯率 /外匯管理 /對外貿(mào)易 中國采購經(jīng)理人指數(shù) /工業(yè) 中國消費者信心指數(shù) /零售銷售 中國固定資產(chǎn)投資 /房地產(chǎn) /財政收支 中國證券市場（股票、債券、期貨、基金） 返回根目錄 4 1996-09 1997-09 2001-03 2002-03 2003-03 2004-03 2005-03 2006-03 2007-03 2008-03 1997-03 1998-03 1998-09 1999-03 1999-09 2000-03 2000-09 2001-09 2002-09 2003-09 2004-09 2005-09 2006-09 2007-09 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 中國 GDP 中國 2011年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）較上年同期增長 9.5%， 略低于一季度 9.7%的增長速度。初步測算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值 204,459億元，按可比價格計算，同比增長 9.6%。 450,000 400,000 350,000 16.00 14.00 12.00 300,000 10.00 250,000 8.00 200,000 6.00 150,000 100,000 50,000 0 4.00 2.00 0.00 第三產(chǎn)業(yè)累計值 億元 第二產(chǎn)業(yè)累計值 億元 第一產(chǎn)業(yè)累計值 億元 GDP當季同比 %（右） 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 5 2011-06 2010-12 2011-03 中國 GDP環(huán)比 中國自 2011年 4月起對外公布 GDP經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的環(huán)比數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯 示， 2011年第二季度 GDP環(huán)比增長 2.2%，而一季度 GDP環(huán)比增長 2.1%。 2.45 2.40 2.35 2.30 2.25 2.20 2.15 2.10 2.05 2.00 1.95 GDP:環(huán)比 :季調(diào) % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 6 中國三類產(chǎn)業(yè)占 GDP比重 2011年第二季度，第一產(chǎn)業(yè)占 GDP的比重由前一季度的 6.21%上升 至 7.68%，而第三產(chǎn)業(yè)的比重則由 45.21%下降至 42.35%。 7.68% 6.21% 2011-06, 42.35% 2011-03, 45.21% 48.58% 49.97% 第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 7 單位： % 2009-09 2010-06 2010-09 2011-06 2008-12 2009-03 2009-06 2009-12 2010-03 2010-12 2011-03 中國三大需求對 GDP增長的貢獻率 2011年第二季度，資本形成總額對 GDP累計同比的貢獻率達到 53.2%，而貨物和服務凈出口對 GDP累計同比的貢獻率維持負值， 為 -0.7%。 150.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 30.00 10.00 10.00 30.00 50.00 GDP累計同比貢獻率 :最終消費支出 GDP累計同比貢獻率 :資本形成總額 GDP累計同比貢獻率 :貨物和服務凈出口 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 8 1993-03 1996-03 1999-03 2001-03 2004-03 2007-03 2009-03 1992-03 1994-03 1995-03 1997-03 1998-03 2000-03 2002-03 2003-03 2005-03 2006-03 2008-03 2010-03 2011-03 中國 GDP與 CPI 從長期來看， GDP和 CPI存在一定的相關性。中國 2011年第二季度 GDP較上年同期增長 9.5%，低于一季度 9.7%的增長速度； 8月份 CPI 同比增長 6.2%，較上月下降 0.3個百分點。 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 CPI:當月同比增長 % GDP:當季同比 %（右） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 9 單位： % 1996-09 1997-03 1997-09 1998-03 1998-09 1999-03 1999-09 2000-03 2000-09 2001-03 2001-09 2002-03 2002-09 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 中國與發(fā)達國家經(jīng)濟增長 美國 2011年第二季度經(jīng)濟緩慢復蘇， GDP環(huán)比折年率增長 1%；日本 二季度 GDP環(huán)比折年率下降 2.1%；歐元區(qū)二季度 GDP當季同比為 1.6%，增幅較上期減少 0.8個百分點。 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 中國 美國 日本 歐元區(qū) 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 10 單位： % 1996-09 1997-03 1997-09 1998-03 1998-09 1999-03 1999-09 2000-03 2000-09 2001-03 2001-09 2002-03 2002-09 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 金磚國家（ BRICS）經(jīng)濟增長 巴西二季度 GDP（現(xiàn)價）當季同比為 12.5%；俄羅斯一季度 GDP（不 變價）同比增長有所減少，為 4.1%；印度二季度 GDP（不變價）同比 增長 8.48%；南非二季度 GDP（ 2005價）環(huán)比折年率增長 1.3%。 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 中國 俄羅斯 印度 巴西 南非 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 11 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國 CPI與 PPI同比增速 2011年 8月消費者價格指數(shù)（ CPI）較上年同期增長 6.2%，增速較 7 月份下降 0.3個百分點； 8月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（ PPI）較上年 同期增長 7.25%，漲幅低于上期的 7.54%。 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 CPI:當月同比增長 % PPI:全部工業(yè)品 :當月同比增長 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 12 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國 CPI與 PPI環(huán)比增速 8月份，居民消費價格（ CPI）環(huán)比上升 0.3%，比上期降低 0.2個百分 點； 8月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（ PPI）比上月上漲 0.1%。 3.00 2.00 1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 CPI:環(huán)比 % PPI:全部工業(yè)品 :環(huán)比 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 13 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國 CPI主要構成 8月份，居民消費價格（ CPI）同比上漲 6.2%。其中，食品價格上漲 13.4%，漲幅較上月開始下降；非食品價格上漲 3.0%，漲幅較上期增 加 0.1個百分點。 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 CPI 非食品類 CPI 食品類 CPI 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 14 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 影響 CPI的主要因素（同比） 8月份，居民消費價格（ CPI）同比上漲 6.2%，其中食品類影響最大。 在 CPI食品分項中，漲幅最大的是豬肉價格，同比上漲 45.5%；其次 為肉禽及其制品的價格，同比漲幅達到 29.3%。 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 20.00 40.00 糧食 鮮菜 油脂 鮮果 肉禽及制品 調(diào)味品 豬肉 煙草 蛋 酒類 水產(chǎn)品 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 15 2006-08 2006-10 2006-12 2007-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2009-12 2010-02 2010-04 2011-06 2011-08 2005-10 2005-12 2006-02 2006-04 2006-06 2007-04 2007-06 2007-08 2007-10 2007-12 2008-02 2008-12 2009-02 2009-04 2009-06 2009-08 2009-10 2010-06 2010-08 2010-10 2010-12 2011-02 2011-04 影響 CPI的主要因素（環(huán)比） 8月份， CPI環(huán)比上升 0.3%。分類別看，除衣著環(huán)比下跌 0.1%外，其 余均不變或上升。其中，環(huán)比上升幅度最大的是食品價格和醫(yī)療保健 及個人用品價格，達到 0.6%。 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2.00 4.00 C P I :食品 :環(huán)比 % C P I :家庭設備用品及服務 :環(huán)比 % C P I :娛樂教育文化用品及服務 :環(huán)比 % C P I :煙酒及用品 :環(huán)比 % C P I :醫(yī)療保健及個人用品 :環(huán)比 % C P I :居住 :環(huán)比 % C P I :衣著 :環(huán)比 % C P I :交通通訊及服務 :環(huán)比 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 16 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國城市與農(nóng)村 CPI增速 8月份，居民消費價格同比上漲 6.2%，較上期降低 0.3個百分點。其中， 城市上漲 5.9%，農(nóng)村上漲 6.7%。（據(jù)測算，城市 CPI和農(nóng)村 CPI占 CPI權重大致為 2/3、 1/3。） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2.00 4.00 CPI 城市 CPI 農(nóng)村 CPI 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 17 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國 CPI-PPI同比剪刀差 8月份 CPI和 PPI同比剪刀差為 -1.05%，較 7月份絕對值開始擴大。若將 CPI-PPI剪刀差簡單理解為企業(yè)的潛在利潤，則當前數(shù)據(jù)顯示企業(yè)利 潤沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象。 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 CPI-PPI CPI PPI 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 18 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 中國 CPI翹尾因素 2011年 CPI翹尾因素顯示，翹尾因素對 CPI的影響在一、六月份達到 最大，下半年逐漸走低。其中， 9月份的翹尾因素為 2.11 %，比 8月 份降低 0.51%。 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2.00 4.00 CPI：當月同比：翹尾因素 % CPI：當月同比增長 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 19 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù) 工業(yè)生產(chǎn)者價格包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和工業(yè)生產(chǎn)者購進價格。 8 月的工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（ PPIRM）為 10.63%，而同期工業(yè)生 產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（ PPI）為 7.25%。 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 PPIRM:全部原材料 :當月同比 % PPI:全部工業(yè)品 :當月同比 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 20 2006-08 2006-10 2006-12 2007-02 2007-04 2007-06 2007-08 2007-10 2007-12 2008-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-02 2009-04 2009-06 2009-08 2009-10 2009-12 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 2010-12 2011-02 2011-04 2011-06 宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù) 2011年 7月份，我國的先行指數(shù)為 102.2點，較上月上升 0.2點；一致 指數(shù)目前為 102.9點；滯后指數(shù)連續(xù) 3個月上升后升勢趨穩(wěn)，滯后指數(shù) 與上月持平。 130 120 110 100 90 80 70 60 預 警 指數(shù) 一 致 指數(shù) 先 行 指數(shù) 滯后指數(shù) 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 23 1992-03 1992-09 1993-03 1993-09 1994-03 1994-09 1995-03 1995-09 1996-03 1996-09 1997-03 1997-09 1998-03 1998-09 1999-03 1999-09 2000-03 2000-09 2001-03 2001-09 2002-03 2002-09 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 宏觀經(jīng)濟預警指數(shù)與 GDP 宏觀經(jīng)濟預警指數(shù) 2011年 7月份為 108點；而 2011年二季度 GDP同比 增長 9.5%，增速較一季度微降 0.2個百分點。 160 140 120 18.00 16.00 14.00 12.00 100 10.00 80 8.00 60 6.00 40 20 0 宏 觀 經(jīng)濟景氣指數(shù) :預警指數(shù) G D P :當季同比 % （右） 4.00 2.00 0.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 24 2001-06 2001-09 2001-12 2002-03 2002-06 2002-09 2002-12 2003-03 2003-06 2003-09 2003-12 2004-03 2004-06 2004-09 2004-12 2005-03 2005-06 2005-09 2005-12 2006-03 2006-06 2006-09 2006-12 2007-03 2007-06 2007-09 2007-12 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2009-09 2009-12 2010-03 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2011-06 2011-09 企業(yè)景氣指數(shù)（季度） 2011年二季度企業(yè)景氣指數(shù)（國家統(tǒng)計局）為 135.6點，較上期上升 1.8點（臨界值為 100）；三季度企業(yè)景氣指數(shù)（中國人民銀行）為 69.29%（臨界值為 50%），較二季度下降 1.34%。 150.00 75.00 145.00 70.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 65.00 60.00 55.00 50.00 110.00 45.00 105.00 100.00 企業(yè)景氣指數(shù)（國家統(tǒng)計局） 點 企業(yè)景氣指數(shù)（中國人民銀行） %（右） 40.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 25 2007-09 2008-06 2009-03 2009-12 2010-09 2011-06 2007-06 2007-12 2008-03 2008-09 2008-12 2009-06 2009-09 2010-03 2010-06 2010-12 2011-03 2011-09 企業(yè)家信心指數(shù)（季度） 2011年二季度企業(yè)家信心指數(shù)（國家統(tǒng)計局）為 132.4點，較上期下 降 5點（臨界值為 100）；三季度企業(yè)景氣指數(shù)（中國人民銀行）為 70.2%，較一季度下降 5.6個百分點。 150.00 90.00 85.00 140.00 80.00 130.00 120.00 110.00 100.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 90.00 45.00 80.00 企業(yè)家信心指數(shù)（國家統(tǒng)計局） 點 企業(yè)家信心指數(shù)（中國人民銀行） %（右） 40.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 26 目 錄 中國 GDP/價格指數(shù) /景氣調(diào)查 中國利率 / 貨幣政策工具 / 貨幣供應 / 存貸款 中國匯率 /外匯管理 /對外貿(mào)易 中國采購經(jīng)理人指數(shù) /工業(yè) 中國消費者信心指數(shù) /零售銷售 中國固定資產(chǎn)投資 /房地產(chǎn) /財政收支 中國證券市場（股票、債券、期貨、基金） 返回根目錄 27 單位： % 2009-04 2009-10 2010-02 2010-06 2010-12 2011-08 2008-12 2009-02 2009-06 2009-08 2009-12 2010-04 2010-08 2010-10 2011-02 2011-04 2011-06 中國與美歐日央行利率變動 中國人民銀行 7月 7日上調(diào)存貸款利率，其中一年期定期存款利率上調(diào) 25個基點至 3.5%；歐洲央行自 7月 13日起上調(diào)基準利率至 1.5%；美聯(lián) 儲 8月 9日表示將 0-0.25%的超低利率至少維持到 2013年中期。 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 中國 1年定期存款利率 歐元區(qū)基準利率 美國聯(lián)邦基金目標利率 日本央行隔夜拆借利率 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 28 單位： % 2008-12 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06 2009-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 2010-12 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 2011-07 2011-08 中國人民銀行存貸利差 央行最近一次加息對一年期存貸款利率實行的是對稱加息，一年期 存貸款利率均加 25個基點，所以，一年期的存貸利差繼續(xù)維持在 3.06%的水平。 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 存 貸 款利差 1 年 定期存款利率 1 年 短期貸款利率 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 29 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 CPI 中國實際利率 傳統(tǒng)算法 2011年 8月份，我國 CPI為 6.2%，而同期 1年期定期存款利率為 3.5%， 以傳統(tǒng)算法（ 1年定存 -CPI）計算的實際利率為 -2.7%，已連續(xù) 19個月 維持負利率。 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 實 際 利率 :（存款基準利率 CPI） 1 年 定期存款利率 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 30 2002-01 2002-04 2002-07 2002-10 2003-01 2003-04 2003-07 2003-10 2004-01 2004-04 2004-07 2004-10 2005-01 2005-04 2005-07 2005-10 2006-01 2006-04 2006-07 2006-10 2007-01 2007-04 2007-07 2007-10 2008-01 2008-04 2008-07 2008-10 2009-01 2009-04 2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 中國實際利率 Wind估算 CPI同比表示過去 1年的物價漲幅，而存款利率表示從今往后的利率水 平，因此可將 CPI前置 12個月（詳見 2011年 4月 EDB快訊）來測算實際 利率?？梢?， 2010年 11月我國實際利率已為正。 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 實際利率估算值 CPI：當月同比：前置 12個月 定期存款利率： 1年 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 31 2009-07 2009-11 2010-05 2010-09 2011-05 2009-05 2009-09 2010-01 2010-03 2010-07 2010-11 2011-01 2011-03 2011-07 2011-09 拆借回購利率 R007和 3月 Shibor歷來是貨幣市場上較為敏感的指標。從圖中不難看 出，市場利率在 6月下旬后出現(xiàn)下降趨勢。 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 銀行間回購加權利率 :7天 % SHIBOR:3個月 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 32 單位： % 2009-06 2009-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 2010-12 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 2011-07 2011-08 2011-09 大額銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)利率 中國央行近期將銀行承兌匯票保證金納入存款準備金繳存范圍，銀行 開票積極性大受打擊，加之銀監(jiān)會對票據(jù)融資啟動調(diào)查，票據(jù)直貼、 轉(zhuǎn)貼利率異常大幅攀升。 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 票據(jù)直貼利率 :6個月 :長三角 票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率 :6個月 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 33 2007-01 2007-03 2007-07 2007-09 2008-01 2006-11 2007-05 2007-11 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國 TED利差 中國 TED利差較前期出現(xiàn)回落，但依然處于相對高位，說明市場資金 目前趨于緩和，總體還是處于緊張態(tài)勢之中。（中國 TED利差 =三個月 期 SHIBOR-三個月期國債到期收益率） 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 350 300 250 200 150 100 50 0 TED利差 BP（右） 銀行間固定利率國債到期收益率 :3個月 % SHIBOR:3個月 % 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 34 2008-12 2009-01 2009-07 2009-08 2009-11 2010-03 2010-06 2010-12 2011-01 2011-07 2011-08 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06 2009-09 2009-10 2009-12 2010-01 2010-02 2010-04 2010-05 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 人民幣 SHIBOR與美元 LIBOR（ 3個月） 近期人民幣 SHIBOR與美元 LIBOR利差呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，人民幣 SHIBOR（ 3個月）從高位下滑是主因。 7.00000 6.00000 5.00000 4.00000 3.00000 2.00000 1.00000 0.00000 1.00000 S H I BOR-LIBOR利差 % 美 元 兌人民幣：中間價 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 6.2000 6.1000 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 35 2009-10 2010-04 2010-10 2011-04 2008-12 2009-02 2009-04 2009-06 2009-08 2009-12 2010-02 2010-06 2010-08 2010-12 2011-02 2011-06 2011-08 中國央行利率變動與大盤走勢 中國央行 2011年 7月 7日上調(diào)存貸款利率，適逢通脹不斷走高之際，此 次加息符合預期。而 A股市場受外圍市場的影響較大，近期走勢依舊很 疲軟。 4,000 4.00 3.50 3,500 3.00 3,000 2.50 2,500 2.00 1.50 2,000 1.00 1,500 0.50 1,000 滬深 300指數(shù) 點 1年期存款利率 %(右 ) 0.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 36 單位： % 2007-01 2007-05 2007-07 2008-11 2009-01 2009-09 2009-11 2010-03 2010-05 2010-07 2011-03 2007-03 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2009-03 2009-05 2009-07 2010-01 2010-09 2010-11 2011-01 2011-05 中國人民銀行利率和存款準備金變動 央行自 2011年 6月 20日起上調(diào)人民幣存款準備金率 0.5個百分點，這是 央行今年第六次上調(diào)存款準備金率。調(diào)整后，大型存款類金融機構準 備金率將達到 21.5%，中小型存款機構達到 19.5%。 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 定 期 存 款利率 :1年 (整存整取 ) 人 民 幣 存款準備金率 :中小型存款類金融機構 (右） 短期貸款利率 :6個月至 1年 (含 ) 人 民 幣 存款準備金率 :大型存款類金融機構 (右 ) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 37 單位：億元 2010-08-06 2010-08-20 2010-09-03 2010-09-17 2010-10-01 2010-10-15 2010-10-29 2010-11-12 2010-11-26 2010-12-10 2010-12-24 2011-01-07 2011-01-21 2011-02-04 2011-02-18 2011-03-04 2011-03-18 2011-04-01 2011-04-15 2011-04-29 2011-05-13 2011-05-27 2011-06-10 2011-06-24 2011-07-08 2011-07-22 2011-08-05 2011-08-19 2011-09-02 2011-09-16 央行公開市場操作情況（周） 2011年 9月 16日當周，央行公開市場操作凈投放資金 70億元，這是央 行連續(xù)第九周凈投放資金，九周凈投放資金共計 3510億元。 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 公 開 市 場操作 :貨幣投放 公 開 市 場操作 :貨幣回籠 公 開 市 場操作 :貨幣凈投放 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 38 2011-09 2011-10 2011-11 2011-12 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2013-04 2013-05 2013-06 2013-07 2013-08 2013-09 2013-10 2013-11 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 公開市場到期投放現(xiàn)金流 (截止報告日 ) 截止到 2011年 9月 20日，由于票據(jù)到期及正回購到期，央行本月剩余 的貨幣投放量為 1080億元， 10月份的貨幣投放量為 3770億元。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 報告日公開市場投放現(xiàn)金流 億元 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 39 2008-06 2009-09 2009-12 2010-03 2011-09 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2011-06 單位： % 央票發(fā)行利率 自 8月初以來，央票發(fā)行利率保持穩(wěn)定， 3月期央票發(fā)行利率維持在 3.1618%， 1年期央票維持在 3.584%的水平。 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 3個月 6個月 1年期 3年期 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 40 單位： % 2001-12 2002-03 2002-06 2002-09 2002-12 2003-03 2003-06 2003-09 2003-12 2004-03 2004-06 2004-09 2004-12 2005-03 2005-06 2005-09 2005-12 2006-03 2006-06 2006-09 2006-12 2007-03 2007-06 2007-09 2007-12 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2009-09 2009-12 2010-03 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2011-06 貨幣環(huán)境寬松程度 綜合考慮經(jīng)濟增速、通脹和貨幣供應量增速走勢，貨幣環(huán)境的寬松程 度（ M2增速 -實際 GDP增速 -CPI）目前低于歷史平均水平，已處于負 值區(qū)域。 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 貨 幣 環(huán) 境寬松程度 GDP:累 計 同 比 CPI:當 季 同 比 M2:同 比 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 41 2006-11 2007-11 2008-11 2009-11 2010-11 2007-3 2007-7 2008-3 2008-7 2009-3 2010-9 2011-1 2011-5 2006-9 2007-1 2007-5 2007-9 2008-1 2008-5 2008-9 2009-1 2009-5 2009-7 2009-9 2010-1 2010-3 2010-5 2010-7 2011-3 2011-7 M1貨幣供應 中國截至 2011年 8月末的狹義貨幣供應量（ M1）余額為 27.33萬億元， 較上年同期增長 11.2%，增速較上期出現(xiàn)小幅下降。 300,000 45.00 40.00 250,000 35.00 200,000 30.00 25.00 150,000 20.00 100,000 15.00 10.00 50,000 5.00 0 貨幣 (M1) 億元 M1：同比 %(右 ) 0.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 42 2007-09 2007-12 2008-12 2009-03 2010-06 2010-09 2006-09 2006-12 2007-03 2007-06 2008-03 2008-06 2008-09 2009-06 2009-09 2009-12 2010-03 2010-12 2011-03 2011-06 M1分項 在 8月份的 M1分項中，流通中現(xiàn)金（ M0）為 4.58萬億元，較上月略有 增加；活期存款為 22.75萬億元，較上月增加 0.95%。 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 M1：流通中現(xiàn)金（ M0） 億元 M1：活期存款 億元 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 43 2006-09 2006-12 2007-06 2008-03 2008-12 2009-09 2010-03 2010-12 2007-03 2007-09 2007-12 2008-06 2008-09 2009-03 2009-06 2009-12 2010-06 2010-09 2011-03 2011-06 M2貨幣供應 截至 2011年 8月末， M2余額為人民幣 78.07萬億元，較上年同期增長 13.5%，增幅較上期減少 1.2個百分點。 900,000 800,000 35.00 30.00 700,000 25.00 600,000 500,000 400,000 20.00 15.00 300,000 10.00 200,000 100,000 0 貨幣和準貨幣（ M2） 億元 M2：同比 % （右） 5.00 0.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 44 2007-03 2008-03 2008-12 2009-03 2009-12 2010-12 2006-09 2006-12 2007-06 2007-09 2007-12 2008-06 2008-09 2009-06 2009-09 2010-03 2010-06 2010-09 2011-03 2011-06 基礎貨幣與貨幣乘數(shù) 2011 年 6月 份 ， 中 國 基 礎 貨 幣 余 額 為 203,000 億 元 ， 較 上 期 增 加 10,000億元； 6月份的貨幣乘數(shù)為 3.84倍，較 3月份的 3.94倍略有下降。 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 基 礎 貨幣余額 億 元 貨幣乘數(shù)（右） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 45 單位：億元 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2009-09 2006-09 2006-12 2007-03 2007-06 2007-09 2007-12 2008-03 2008-06 2009-12 2010-03 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2011-06 基礎貨幣與財政存款 財政存款的變動與基礎貨幣存在一定的負相關關系，不難看出，年末 財政存款的集中投放往往會導致基礎貨幣的大幅增加。 10,000 52,000.00 42,000.00 5,000 0 5,000 32,000.00 10,000 22,000.00 15,000 12,000.00 20,000 2,000.00 8,000.00 基礎貨幣余額變動 新增財政存款（右） 25,000 30,000 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 46 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 中國貨幣供應同比增速與 CPI 2011年 8月份中國廣義貨幣供應量（ M2）較上年同期增加 13.5%，低 于 7月的 14.7%。 8月份 CPI較上年同期上漲 6.2%，比上月回落 0.3%。 45.00 10.00 40.00 8.00 35.00 6.00 30.00 25.00 20.00 4.00 2.00 15.00 0.00 10.00 2.00 5.00 0.00 4.00 M1 M2 C P I （右） 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 47 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 貨幣供應與貸款增速、外匯占款 2011年 8月份金融機構各項貸款余額同比增長 16.4%，增速較上月下降 0.2個百分點；同期 M2同比增長 13.5%。 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 M2：同比 金融機構 :各項貸款余額 :同比增長 金融機構 :人民幣 :外匯占款同比增長 數(shù)據(jù)來源 :Wind資訊 48 單位： % 2006-09 2006-11 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-0