第8章企業(yè)盈利能力分析.ppt

1 第8章企業(yè)盈利能力分析 2 本章主要內容 第一節(jié)盈利能力分析的目的與內容第二節(jié)資本經(jīng)營經(jīng)營盈利能力分析第三節(jié)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析第四節(jié)商品經(jīng)營盈利能力分析第五節(jié)上市公司盈利能力分析 3 第一節(jié)盈利能力分析的目的與內容 盈利能力分析目的盈利能力分析內容 4 盈利能力分析的目的 企業(yè)經(jīng)理人員利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題債權人盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力股東 投資人 盈利能力影響獲取股息盈利能力影響股票價格提升 5 盈利能力分析內容 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營是指企業(yè)以資本為基礎 通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動 其領域包括資本流動 收購 重組 參股和控股等 其追求目標是實現(xiàn)資本保值和增值 分析的關注點是對凈資產(chǎn)收益率進行分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入 并圍繞資產(chǎn)的配置 重組 使用等進行管理 其管理的目標是追求資產(chǎn)增值和資產(chǎn)盈利能力最大化 分析的關注點是對總資產(chǎn)報酬率 6 商品經(jīng)營盈利能力分析它和生產(chǎn)經(jīng)營型的方式結合在一起 所謂生產(chǎn)經(jīng)營型是指企業(yè)圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進行經(jīng)營管理 包括供應 生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應的籌資和投資管理 其目標是追求供產(chǎn)銷的銜接和商品的盈利性 它是利用利潤表資料進行分析 包括收入利潤率和成本利潤率分析 7 上市公司盈利能力分析主要是對每股收益 普通股權益報酬率 股利發(fā)放率等指標進行分析 8 第二節(jié)資本經(jīng)營盈利能力分析 資本經(jīng)營盈利能力內涵與指標影響資本經(jīng)營盈利能力的因素資本經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營盈利能力的補充資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 9 一資本經(jīng)營盈利能力內涵與指標 資本經(jīng)營盈利能力內涵企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營所取得利潤的能力資本經(jīng)營盈利能力的基本指標凈利潤凈資產(chǎn)收益率 100 平均凈資產(chǎn) 10 該指標是反映盈利能力的核心 因為企業(yè)的根本目標是所求者權益或股東價值最大化 11 二影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 總資產(chǎn)報酬率負債利息率資本結構或負債與所有者權益之比所得稅率 12 三資本經(jīng)營盈利能力因素分析 凈資產(chǎn)收益率總資總資負債負債 產(chǎn)報 產(chǎn)報 利息 稅率 酬率酬率率凈資產(chǎn) 13 資本經(jīng)營盈利能力因素分析 參見書中表8 1連環(huán)替代分析 2007年 6 73 6 73 1 88 2 23 1 30 09 12 27 第一次替代 總資產(chǎn)報酬率 7 93 7 93 1 88 2 23 1 30 09 14 98 第二次替代 負債利息率 7 93 7 93 3 67 2 23 1 30 09 12 19 第三次替代 杠桿比率 7 93 7 93 3 67 2 54 1 30 09 13 11 2008年 7 93 7 93 3 67 2 54 1 27 4 13 61 14 資本經(jīng)營盈利能力因素分析 總資產(chǎn)報酬率變動的影響為 14 98 12 27 2 71 利息率變動的影響為 12 19 14 98 2 79 資本結構變動的影響為 13 11 12 19 0 92 稅率變動的影響為 13 61 13 11 0 50 15 現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營盈利能力的補充 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率盈利現(xiàn)金比率 16 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率計算與分析 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 平均凈資產(chǎn)可以作為凈資產(chǎn)收益率的有效補充 17 盈利現(xiàn)金比率計算與分析 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量盈利現(xiàn)金比率 凈利潤一般情況下 這一比率越大 說明公司盈利質量越高 如果該比率小于1 說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金收入 18 資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 19 第三節(jié)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內涵與指標影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 20 一資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內涵與指標 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內涵企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤的能力資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的基本指標利潤總額 利息支出總資產(chǎn)報酬率 100 平均總資產(chǎn)該指標越高 說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率越好 也意味著企業(yè)盈利能力越強 21 二影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 總資產(chǎn)周轉率銷售息稅前利潤率 總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)周轉率 銷售息稅前利潤率即 營業(yè)收入利潤總額 利息支出總資產(chǎn)報酬率 100 平均總資產(chǎn)營業(yè)收入 22 三資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析 如表8 4分析對象 7 93 6 73 1 2 因素分析 總資產(chǎn)周轉率變動的影響 0 9833 1 0536 6 39 0 44 銷售息稅前利潤率的影響 8 06 6 39 0 9833 1 64 23 四現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 平均總資產(chǎn)可以作為總資產(chǎn)報酬率的有效補充 24 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 25 第四節(jié)商品經(jīng)營盈利能力分析 商品經(jīng)營盈利能力內涵與指標收入利潤率分析成本利潤率分析現(xiàn)金流量指標對商品經(jīng)營盈利能力的補充商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 26 商品經(jīng)營盈利能力的內涵與指標 商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的 商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題 只研究利潤與收入或成本之間的比率關系 反映商品經(jīng)營盈利能力的指標收入利潤率指標成本利潤率指標 27 收入利潤率指標 1 營業(yè)收入利潤率 營業(yè)利潤與營業(yè)收入之間的比率2 營業(yè)收入毛利率 營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額與營業(yè)收入之間的比率3 總收入利潤率 利潤總額與企業(yè)總收入之間的比率 企業(yè)總收入包括營業(yè)收入 投資凈收益和營業(yè)外收入4 銷售凈利潤率 凈利潤與營業(yè)收入之間的比率5 銷售息稅前利潤率 息稅前利潤額與企業(yè)營業(yè)收入之間的比率 息稅前利潤指利潤總額與利息支出之和 28 該指標為正指標 指標值越高越好 分析時應根據(jù)分析目的和要求 可用行業(yè)標準值 企業(yè)目標值作為分析標準 在分析時 可進行橫向與縱向的比較 29 成本利潤率指標 1 營業(yè)成本利潤率 營業(yè)利潤與營業(yè)成本之間的比率營業(yè)成本利潤率 營業(yè)利潤 營業(yè)成本2 營業(yè)成本費用利潤率 營業(yè)利潤與營業(yè)成本費用總額的比率 其中 營業(yè)成本費用總額包括營業(yè)成本 營業(yè)稅費及期間費用 期間費用包括銷售費用 管理費用 財務費用 營業(yè)成本費用利潤率 營業(yè)利潤 營業(yè)成本費用總額 30 3 全部成本費用利潤率 可分為全部成本費用總利潤率和全部成本費用凈利潤率 其中全部成本費用包括營業(yè)成本費用總額 資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出全部成本費用總利潤率 利潤總額 營業(yè)費用 資產(chǎn)減值損失 營業(yè)外支出 全部成本費用凈利潤率 凈利潤 營業(yè)費用 資產(chǎn)減值損失 營業(yè)外支出 31 這些指標反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平 即所得與所費的比率 體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本及費用為基礎的 這些指標屬于正指標 數(shù)值越高越好 分析時 可根據(jù)目的及要求 確定標準值 可進行橫向與縱向分析 32 現(xiàn)金流量指標對商品經(jīng)營盈利能力的補充 銷售獲現(xiàn)比率計算與分析銷售商品 提供勞務收到的現(xiàn)金銷售獲現(xiàn)比率 營業(yè)收入 33 商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 表8 10同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比較分析 34 第五節(jié)上市公司盈利能力分析 每股收益分析普通股權益報酬率分析股利發(fā)放率分析價格與收益比率分析托賓Q指標分析現(xiàn)金分配率每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 35 每股收益分析 每股收益的內涵與計算每股收益是指每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額 是反映上市公司盈利能力的一項基本指標 凈利潤 優(yōu)先股股息基本每股收益 發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 流通股數(shù) 36 稀釋每股收益 是指當企業(yè)存在稀釋性潛在普通股時 應當分別調整歸屬于普通股股東當期的凈利潤和發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 并據(jù)此計算稀釋每股收益 對歸屬于普通股股東的當期凈利潤的調整對當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)的調整 37 每股收益分析 假設L公司2005年1月1日發(fā)行100萬份認股權證 行權價格3 5元 2005年度凈利潤200萬 發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)為500萬股 普通股平均市場價格為4元 則 基本每股收益 200 500 0 4元調整增加的普通股股數(shù) 100 100 3 5 4 12 5萬股稀釋的每股收益 200 500 12 5 0 39元 38 每股收益分析 每股收益的因素分析凈利潤 優(yōu)先股股息每股收益 發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 流通股數(shù) 普通股權益凈利潤 優(yōu)先股股息 流通股數(shù)普通股權益平均額 每股賬面價值 普通股權益報酬率 39 每股收益的行業(yè)分析 表8 12同行業(yè)公司每股收益比較分析 40 每股收益因素分析 凈利潤 優(yōu)先股股息發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 流通股數(shù) 普通股權益凈利潤 優(yōu)先股股息 流通股數(shù)普通股權益平均額 每股賬面價值 普通股權益報酬率 每股收益 41 普通股權益報酬率分析 普通股權益報酬率計算凈利潤 優(yōu)先股股息普通股權益報酬率 普通股權益平均額普通股權益報酬率分析 42 股利發(fā)放率分析 股利發(fā)放率計算每股股利股利發(fā)放率 100 每股收益每股市價每股股利 100 每股收益每股市價 價格與收益比率 股利報償率股利發(fā)放率分析 43 價格與收益比分析 價格與收益比率 亦稱市盈率 是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系 可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值 其計算公式如下 價格與收益比率 每股市價 每股收益價格與收益比率分析 44 托賓Q指標分析 托賓Q TobinQ 指標是指公司的市場價值與其重置成本之比 一般計算公式 股權市場價格 長 短期債務賬面價值合計托賓Q值 總資產(chǎn)賬面價值 45 現(xiàn)金分配率計算與分析 現(xiàn)金股利現(xiàn)金分配率 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 46 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量計算與分析 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 47 復習思考題 1 闡述資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關系 2 為什么說凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心