【2015電大小抄】電大 高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 小抄 最新完整版

第 1 頁，共 4 頁。 6 高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)簡(jiǎn)答 題 上市公司會(huì)計(jì)信息披露的目的和原則是什么？ 答：目的： (1)充分保護(hù)社會(huì)公眾和投資者的合法權(quán)益； (2)保障證券市場(chǎng)正常秩序，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。 原則： (1)可靠性； (2)相關(guān)性； (3)統(tǒng)一性； (4)時(shí)效性；(5)充分性； (6)重要性。 融資租賃下，出租人為什么要求對(duì)租賃資產(chǎn)余值進(jìn)行擔(dān)保？會(huì)計(jì)上應(yīng)如何核算？ 答：融資租賃方式下，出租人將資產(chǎn)的使用權(quán)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)讓給了承租人，并以此獲取租金。因此，出租人的租賃資產(chǎn)在租賃開始日實(shí)際上變成了收取租金的債權(quán)。租賃開始日，出租人應(yīng)將最低租賃收款額作為應(yīng)收融資 租賃款的入帳價(jià)值，并同時(shí)記錄未擔(dān)保余值，將最低租賃收款額與未擔(dān)保余值之和與其現(xiàn)值之和的差額確認(rèn)為未實(shí)現(xiàn)融資收益。 為了保護(hù)出租人的利益，避免資產(chǎn)在租賃期內(nèi)過度耗用或損壞。 簡(jiǎn)述合并會(huì)計(jì)報(bào)表合并范圍。哪些子公司不能納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表合并范圍？ 答：一、母公司擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投資企業(yè) 1.直接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)； 2 間接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)，指通過子公司而對(duì)子公司的子公司擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本； .3.直接或間接方式擁有過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)，指母公 司雖然只擁有丙公司半數(shù)以下的權(quán)益性資本，但通過與子公司合計(jì)擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本。 二、母公司控制的其他被投資企業(yè) 1.通過與該被投資企業(yè)的其他投資者之間的協(xié)議，持有該被投資企業(yè)半數(shù)以上的表決權(quán)； 2.根據(jù)章程或協(xié)議，有權(quán)控制該被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策； 3.有權(quán)任免董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)的多數(shù)成員； 4.在董事會(huì)或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)會(huì)議上有半數(shù)以上的表決權(quán)。 三、不能納入合并企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的公司 1.已準(zhǔn)備關(guān)停并轉(zhuǎn)的子公司； 2.按照破產(chǎn)程序，已宣告被清理整頓的子公司； 3.已宣告破產(chǎn)的子公司； 4.準(zhǔn)備近期出售而短期持有其半 數(shù)以上權(quán)益性資本的子公司； 5.所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的子公司； 6.受所在國外匯管制及其他管制，資金調(diào)度受到限制的子公司。 合并會(huì)計(jì)報(bào)表工作底稿的編制包括哪些程序？ 答：合并會(huì)計(jì)報(bào)表工作底稿的程序： 1.將母公司和子公司個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)過入合并工作底稿； 2.在工作底稿中將母公司和子公司會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目的數(shù)據(jù)加總，計(jì)算出個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目加總數(shù)額，半將其填入 “合計(jì)數(shù) ”欄中； 3.編制抵消分錄，抵消母公司和子公司、子公司與子公司相互之間發(fā)生的購銷業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)和投資事項(xiàng)對(duì)個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表的影響； 4.計(jì)算合并會(huì)計(jì)報(bào) 表各項(xiàng)目的數(shù)額。 試述現(xiàn)行匯率法的優(yōu)缺點(diǎn) 。 答：優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)行匯率法簡(jiǎn)單易行，它實(shí)際上是對(duì)外幣報(bào)表中的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目乘上一個(gè)常數(shù)，因而折算后資產(chǎn)負(fù)債表的各個(gè)項(xiàng)目之間仍能保持原有的外幣報(bào)表中各項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，在折算過程中不考慮隊(duì)屬公司所國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與母公司本國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異，不體現(xiàn)會(huì)計(jì)政策，不改變報(bào)表性質(zhì)，僅僅改變表述形式。缺點(diǎn)： 1.該方法假定附屬公司以所在國貨幣表示的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目都要承受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這顯然是不合理的。 2.在歷史成本模式下，以現(xiàn)行匯率折算一項(xiàng)以歷史成本計(jì)價(jià)的項(xiàng)目，折算后的金額既不是以母 公司所在國貨幣表示的歷史成本，也不是外幣的歷史成本，既不是現(xiàn)行市價(jià)，也不是可變現(xiàn)凈值，因此，在理論上缺乏依據(jù)，并導(dǎo)致外幣報(bào)表的某些項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值受到歪曲，從而影響合并會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性。 簡(jiǎn)述破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的清償順序。 答：根據(jù)民法通則和破產(chǎn)法的規(guī)定，破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的清償順序如下： 1.有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)； 2.抵消債務(wù)； 3.破產(chǎn)費(fèi)用； 4.破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)； 5.破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款；6.破產(chǎn)債務(wù)。 簡(jiǎn)述破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)中的會(huì)計(jì)要素構(gòu)成。 答： 1）資產(chǎn)及其分類，資產(chǎn)按歸屬對(duì)象分為擔(dān)保資產(chǎn)、抵消資產(chǎn)、受托資產(chǎn)、應(yīng)追 索資產(chǎn)、破產(chǎn)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 2）負(fù)債及期分類：負(fù)債按其對(duì)資產(chǎn)的要求權(quán)的不同可分為擔(dān)保債務(wù)、抵消債務(wù)、受托債務(wù)、優(yōu)先清償債務(wù)、破產(chǎn)債務(wù)和其他債務(wù)。 3）清算凈資產(chǎn)。 4）清算損益及其分類。它包括清算收益、清算損失、清算費(fèi)用 編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)具備的基本前提條件？ 答：編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表的前提條件主要包括 1）母公司與子公司統(tǒng)一的會(huì)計(jì)報(bào)表決算日和會(huì)計(jì)期間。 2）統(tǒng)一母公司與子公司采用的會(huì)計(jì)政策。 3）統(tǒng)一母公司與子公司的編報(bào)貨幣。 4）對(duì)子公司的權(quán)益性投資采用權(quán)益法進(jìn)行核算。 什么是集團(tuán)公司內(nèi)部交易事項(xiàng)？一般包括哪些內(nèi)容？ 答集團(tuán)公司內(nèi)部交易事項(xiàng)是指集團(tuán)公司內(nèi)部母公司與其所屈的子公司之間以及各子公司之間發(fā)生的除股權(quán)投資以外的各種往來業(yè)務(wù)及交易事項(xiàng)。 按內(nèi)部交易事項(xiàng)是否涉及損益分類，分為涉及損益的內(nèi)部交易事項(xiàng)和不涉及損益的內(nèi)部交易事項(xiàng)；按內(nèi)部交易事項(xiàng)的具體內(nèi)容分類，內(nèi)部交易事項(xiàng)包括：內(nèi)部存貨交易、內(nèi)部債權(quán)債務(wù)、內(nèi)部固定資產(chǎn)交易、內(nèi)部無形資產(chǎn)交易和其他內(nèi)部交易。證券市場(chǎng)正常秩序，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。 試述外幣報(bào)表折算中時(shí)態(tài)法與貨幣非貨幣法的關(guān)系和區(qū)別。 答：時(shí)態(tài)法是針對(duì)于貨幣與非貨幣法提出的方法，其實(shí)質(zhì)在于改變了外幣報(bào)表各項(xiàng)目的計(jì)量 單位，而沒有改變其計(jì)量的屬性。它不是對(duì)貨幣與非貨幣法的否定，而是對(duì)它的進(jìn)一步完善，在完全的歷史成本計(jì)量模式下，時(shí)態(tài)法和貨幣與非貨幣法折算的結(jié)果完全相同，只有在存貨和投資以現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)時(shí)，這兩種方法才有區(qū)別。 實(shí)務(wù)： 1.編制一個(gè)公司吸收合并另一個(gè)公司的會(huì)計(jì)分錄；2. 商品期貨交易會(huì)計(jì)； 3. 外幣交易會(huì)計(jì)； 4. 合并抵銷分錄的編制和合并報(bào)表工作底稿的編制； 5.物價(jià)水平會(huì)計(jì)；6.經(jīng)營(yíng)租賃會(huì)計(jì)； 7. 破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)（編制破產(chǎn)資產(chǎn)與非破產(chǎn)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理）； 8. 購買法下吸收合并的會(huì)計(jì)處理（購買成本、凈資產(chǎn)公允價(jià)值、商譽(yù) ）； 9.內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的抵消處理； 10.集團(tuán)公司內(nèi)部固定資產(chǎn)交易的抵消；11.母子公司與長(zhǎng)期股權(quán)投資相關(guān)的抵消（包括投資收益的抵消） 企業(yè)商品期貨交易會(huì)計(jì)處理特點(diǎn)。 三、實(shí)務(wù)的范圍： 編制一個(gè)公司吸收合并另一個(gè)公司的會(huì)計(jì)分錄 （購買法注意購買成本、凈資產(chǎn)公允價(jià)值、商譽(yù)） 購買成本高于公允價(jià)值，商譽(yù)在借方；購買成本低于公允價(jià)值，商譽(yù)在貸方； 企業(yè)商品期貨交易會(huì)計(jì)處理賬戶 1.長(zhǎng)期股權(quán)投資 -期貨會(huì)員資格投資：資產(chǎn)類賬戶，核算作為期貨交易所會(huì)員的期貨投資企業(yè)，為取得會(huì)員資格而以交納會(huì)員資格費(fèi)的形式對(duì)期貨交易所的投資。 企業(yè)實(shí)際交納會(huì)員資格費(fèi)時(shí)，按實(shí)際支付的金額記入借方；企業(yè)轉(zhuǎn)讓或被取消會(huì)員資格時(shí)，按原交納的會(huì)員 資格費(fèi)記入貸方。該賬戶的余額在借方，反映企業(yè)為取得會(huì)員資格而進(jìn)行的投資。 2.應(yīng)收席位費(fèi)：資產(chǎn)類賬戶，核算作為期貨交易所會(huì)員的期貨投資企業(yè)，為取得基本席位以外的席位而交納的席位占用費(fèi)。企業(yè)交納席位占用費(fèi)時(shí)，按實(shí)際支付的金額記入借方；退還該席位收到交易所退還的高位占用費(fèi)時(shí)，記入貸方。該賬戶的余額一般在借方，表示企業(yè)已經(jīng)交納的席位占用費(fèi)余額。 3.期貨保證金：資產(chǎn)類賬戶，核算企業(yè)身期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司劃出和追加的 、用于辦理期貨業(yè)務(wù)的保證金，企業(yè)進(jìn)行期貨交易的全部結(jié)算業(yè)務(wù)都通過該賬戶進(jìn)行核算。劃出或追加保證金時(shí)，記入借方；劃回保證金時(shí)，記入貸方。該賬戶的余額一般在借方，表示企業(yè)交納的或交易盈余的保證金結(jié)存數(shù)。 4.期貨損益：損益類賬戶，核算企業(yè)在辦理期貨業(yè)務(wù)過程中所發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、平倉盈虧和會(huì)員資格變動(dòng)損益。支付手續(xù)費(fèi)、發(fā)生平倉虧損和會(huì)員資格變動(dòng)損失時(shí)，記入借方；發(fā)生平倉盈利和會(huì)員資格變動(dòng)收益時(shí)，記入貸方。期末將本賬戶的借方或貸方凈發(fā)生額轉(zhuǎn)入 “本年利潤(rùn) ”賬戶，結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。 5.管理費(fèi)用 -期貨年會(huì)費(fèi)：損益類賬戶， 核算作為期貨交易所會(huì)員的期貨投資企業(yè)，向期貨交易所交納的會(huì)員費(fèi)。企業(yè)每年向期貨交易所交納會(huì)費(fèi)時(shí)，按實(shí)際支付的金額，記入借方；期末，同其他管理費(fèi)用一起轉(zhuǎn)入 “本年利潤(rùn) ”賬戶，結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。 會(huì)員資格費(fèi)的核算 交納會(huì)費(fèi)時(shí) 借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 -期貨會(huì)員資格投資 貸：銀行存款 轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格時(shí)，與之相反，轉(zhuǎn)讓收入若與原繳納的會(huì)員資格費(fèi)有差異，差額作為期貨損益處理。被取消會(huì)員資格的罰款，列作營(yíng)業(yè)外支出。 席位費(fèi)的核算 企業(yè)對(duì)席位占用費(fèi)的增加、減少的核算，均通過 “應(yīng)收席位費(fèi) ”賬戶進(jìn)行。如 借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 -期 貨會(huì)員資格投資 應(yīng)收席位費(fèi) -期交所 貸：銀行存款 期貨保證金的核算 企業(yè)向交易所劃付保證金時(shí)， 借：期貨保證金 -期交所 貸：銀行存款 交易所收到保證金，和企業(yè)平倉收利時(shí)則會(huì)計(jì)分錄相反 開倉、持倉與平倉 開倉手續(xù)費(fèi)借：期貨損益 -手續(xù)費(fèi)，貸：期貨保證金- 期交所 企業(yè)外幣交易會(huì)計(jì) （統(tǒng)賬制下） 合并抵銷分錄的編制（內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的抵消處理 、存貨交易抵消、特別注意當(dāng)期內(nèi)部固定資產(chǎn)交易抵消和以后期間抵消） 合并日資產(chǎn)負(fù)債表的編制（購買法、權(quán)益結(jié)合法下 母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵銷分錄） 一般物價(jià)水平會(huì)計(jì)（貨幣性項(xiàng)目購買力變動(dòng)損益的計(jì)算、一般物價(jià)水平會(huì)計(jì)報(bào)表怎么編） 經(jīng)營(yíng)租賃會(huì)計(jì) 破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)（特別注意第四次作業(yè)中的破產(chǎn)會(huì)計(jì)處理題） 2、發(fā)行人設(shè)置贖回、回售條件的目的、作用 （書 P69 70） （書 P69） 贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成損失。贖回條款一般分無條件贖回和有條件贖回。贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。但我 國實(shí)際情來看，由于上市公司再次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實(shí)現(xiàn)。 （書 P70） 回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。回售條款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價(jià)持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價(jià)格，發(fā)行人以一定的溢價(jià)收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價(jià)一般會(huì)參照 同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。 3、財(cái)務(wù)公司與銀行的結(jié)算關(guān)系 企業(yè)如果集中開戶，這對(duì)有的銀行就是一個(gè)大的損失，因?yàn)槭チ丝蛻簦瑢?duì)省分行，將資金每日都集中到中央銀行，這也導(dǎo)致其損失大筆存款，影響其效益，尤其對(duì)東亞公司這么大型的集團(tuán)公司。如何處理銀行的壓票問題，所有的資金清算和集中均通過銀行處理，業(yè)務(wù)量大并且十分繁雜，對(duì)銀行來說，清算效率越慢，占用時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)其越有利，建立這種機(jī)制能使銀行有激勵(lì)機(jī)制同時(shí)使企業(yè)對(duì)其有約束機(jī)制，提高結(jié)算、清算和集中控制的票據(jù)、資金流程和周轉(zhuǎn)的效率。 5、上市公司盈利預(yù)測(cè)的必要性和基本原 理 企業(yè)進(jìn)行改制上市，一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)文件就是經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的未來年度的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，盈利預(yù)測(cè)是企業(yè)在對(duì)一般經(jīng)濟(jì)條件、營(yíng)業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告包括盈利預(yù)測(cè)表及其說明，盈利預(yù)測(cè)表的格式與利潤(rùn)表一致，并應(yīng)分項(xiàng)披露上年經(jīng)審計(jì)的已實(shí)現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測(cè)數(shù)，本年預(yù)測(cè)數(shù)分欄列示經(jīng)審計(jì)的實(shí)現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)、預(yù)測(cè)數(shù)和會(huì)計(jì)數(shù)。盈利預(yù)測(cè)的說明包括編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對(duì)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn) 生重大不確定因素的，存在特定的財(cái)政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項(xiàng)目的，都要加以分析說明。 雖然盈利預(yù)測(cè)是基于一定基編制基準(zhǔn)的，但盈利預(yù)測(cè)畢竟是企業(yè)對(duì)未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學(xué)的估算，并不表明企業(yè)在未來時(shí)期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平，而且盈利預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)公開發(fā)行股票價(jià)格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實(shí)作用，企業(yè)為了獲得高發(fā)行價(jià)，就有可能虛報(bào)盈利從而誤導(dǎo)投資者，因此，作為投資者是否應(yīng)該將盈利預(yù)測(cè)作為投資的判斷依據(jù)，如果關(guān)注，又應(yīng)持何種態(tài)度，這些問題是投資的關(guān)鍵。 6、公司債券發(fā)行規(guī)模（公 司債券利率的影響因素）公司債券發(fā)行規(guī)模 ： 首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對(duì)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。它是經(jīng)專家專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級(jí)部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì) 社會(huì) 環(huán)境效益的工程程。 2001 年三峽債的發(fā)行，使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級(jí)的特大水電站，為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。 其次要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。由于國家對(duì) 三峽工程的高度重視和多方面的扶持，除了保證資金的提供，還適當(dāng)提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。從 2003 年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn)，從而為三峽工程增加新的現(xiàn)金流。三峽總公司未來將有巨大而穩(wěn)定的先進(jìn)流入，對(duì)債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：一是負(fù)債比率，即負(fù)債債總額與資產(chǎn)總額之比，它分析負(fù)債籌資程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)債權(quán)人來說表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為 30%左右比較合適，但發(fā)達(dá)地區(qū)和國家要高些。第二種是流動(dòng)比率，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債 之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，以長(zhǎng)期負(fù)債為主，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看，自由資本比率較大，自由資本充足，資本實(shí)力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來源。最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。 公司債券利率的影響因素 ： 確定債券利率應(yīng)考以下因素： （ 1）現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應(yīng)高與同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。 現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。確定企業(yè)債券利率大小的原則是依資金供求的真真實(shí)實(shí)變動(dòng)和發(fā)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)差異， 在基準(zhǔn)利率上再上浮一定幅度。 （ 2）國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。企業(yè)債券利率不得高與銀行同期居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的 40%。 （ 3）發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信，必須測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益量入為出。 （ 4）市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。 （ 5）債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。 7、集團(tuán)激勵(lì)約束機(jī)制的效果 為調(diào)動(dòng)預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵(lì)政策，設(shè)立經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)、效益獎(jiǎng)、節(jié)約獎(jiǎng)、改善提案獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)： l）經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)：根據(jù)分廠利 潤(rùn)實(shí)際完成情況，將實(shí)際完成利潤(rùn)額與利潤(rùn)預(yù)算的差額按一定比例獎(jiǎng)罰分廠廠長(zhǎng) 2）效益獎(jiǎng)：根據(jù)分廠實(shí)際利潤(rùn)完成情況，將實(shí)際完成利潤(rùn)額與利潤(rùn)預(yù)算的差額按一定比例獎(jiǎng)罰員工 3）節(jié)約獎(jiǎng)：根據(jù)部門費(fèi)用的實(shí)際支出與工作完成情況，集團(tuán)公司按一定比例激勵(lì)費(fèi)用發(fā)生部門；物資購買方面在質(zhì)量相同的情況下，將比預(yù)算降低部分按一定比例激勵(lì)第 2 頁，共 4 頁。 6 購買人 4）改善提案獎(jiǎng)是對(duì)員工提出的優(yōu)秀改善性建議進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)每項(xiàng)改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費(fèi)用或所創(chuàng)利潤(rùn)的一定比例獎(jiǎng)勵(lì)提案人 5 以上獎(jiǎng)勵(lì)的實(shí)施、兌現(xiàn)全部以日常業(yè)績(jī)考核為基礎(chǔ)預(yù)算考評(píng)制度的激勵(lì)機(jī)制促使人 們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率的作用過程以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過實(shí)際圖與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎(jiǎng)懲制度的規(guī)定，使考評(píng)結(jié)果與責(zé)任人的利益掛勾，達(dá)到人人肩上有指針，項(xiàng)項(xiàng)指針連收入，以激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算的積極性，對(duì)于實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的。 9、對(duì)固定資產(chǎn)投資的可行性評(píng)價(jià)及程序 （書 P79） 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本程序?yàn)椋?首先，測(cè)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；第二步，確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 資本成本或期望報(bào)酬率；第三步，計(jì)算有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，初步判斷項(xiàng)目可行性；第四步，進(jìn)行項(xiàng)目的 敏感性分析；最后，根據(jù)以上分析做出項(xiàng)目可行與否的選擇。 10、 勝 華制藥授權(quán)控制及其職責(zé)分離 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P65 2） 11、凌波石化固定成本控制的特點(diǎn) （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P74 2） 加： 凌波石化在加工費(fèi)控制方面，進(jìn)一步優(yōu)化工藝參數(shù)，降低能耗、物耗，并制訂了相應(yīng)的降本壓費(fèi)措施。減少修理費(fèi)用支出是降低加工費(fèi)的一個(gè)重要方面，通過計(jì)劃與生產(chǎn)部門嚴(yán)格把關(guān)，加強(qiáng)日常維修的管理與控制，作好修舊利廢和物資管理工作，嚴(yán)格把住材料領(lǐng)用關(guān)、財(cái)務(wù)預(yù)算關(guān)等，有效控制了施工單位虛報(bào)冒領(lǐng)，避免了效益流失。 1998 年全年可比產(chǎn)品比上年降低 13.91 億 元，降低率為 14.6%。全年公司本部管理費(fèi)用可控部分比上年下降 209%。對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用按季考核，規(guī)范了資金的安全管理，強(qiáng)化了資金運(yùn)作，充分發(fā)揮內(nèi)部銀行資金的運(yùn)作效益，加強(qiáng)對(duì)二級(jí)單位資金的統(tǒng)一調(diào)度、外部銀行和付款的限額控制；從宏觀上把握全局，從微觀上作好日常收支平衡，對(duì)資金管理進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化。全年財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年 15.8%，對(duì)應(yīng)收帳款按資信分類控制管理，利于貨款的回籠和資金的安全。 13、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)預(yù)算管理的不同及評(píng)價(jià)（復(fù)習(xí)指導(dǎo) P70 1） 14、凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)原因及優(yōu)劣 （復(fù)習(xí)指導(dǎo)P75 2） 15、大集團(tuán)中母公司的功能定位 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P77 2） 16、 ABC 中層經(jīng)理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)體系評(píng)價(jià) ABC公司是一家 20世紀(jì) 90年代中期在深圳證券交易所上市的綜合類公眾公司，主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍有：房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè)管理、物流、休閑娛樂等。 ABC 公司的第一大股東為國有法人股，持股比例為 19%，而第二大股東與第三大股東的持股比例之和為 22%，占非流通股的比例為 52%。公司董事會(huì)對(duì)總經(jīng)理幾乎沒有太大的影響力，公司監(jiān)事會(huì)作用發(fā)揮不大。 ABC 公司實(shí)行經(jīng)理負(fù)責(zé)制，為激勵(lì)中層經(jīng)理的努力投入 ，總公司總經(jīng)理年初與各中層經(jīng)理簽訂經(jīng)營(yíng)責(zé)任目標(biāo)合同，并通過合同中的有關(guān)條款對(duì)他們的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)和激勵(lì)。 ABC 公司的主要經(jīng)營(yíng)單位有華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司 (以下簡(jiǎn)稱房地產(chǎn)公司 )和國際連鎖商業(yè)公司 (以下簡(jiǎn)稱商業(yè)公司 )，現(xiàn)將 ABC 公司對(duì)這 2 個(gè)經(jīng)營(yíng)公司總經(jīng)理的 2002 年業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及激勵(lì)體系簡(jiǎn)述如下： 華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司是 ABC 公司的控股子公司，主要從事中高檔住宅和商業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的開發(fā)。 ABC 公司對(duì)房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo) 2 類。華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司 2002 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任合同規(guī)定的財(cái) 務(wù)指標(biāo)有：銷售收入和稅后利潤(rùn)；工程指標(biāo)有：完成東湖花園裙樓結(jié)構(gòu)；富豪會(huì)所交付使用；富豪裙樓招商完成；完成福田中心區(qū)地塊項(xiàng)目前期策劃和可行性研究，進(jìn)入立項(xiàng)程序；落實(shí)龍崗商場(chǎng)周邊的舊城改造項(xiàng)目，達(dá)成書面合作協(xié)議；著手今后 10年的土地儲(chǔ)備工作，達(dá)成至少一塊項(xiàng)目用地的書面協(xié)議等。 國際連鎖商業(yè)公司為 ABC 公司與馬來西亞的一家投資公司合資組建的大型商業(yè)公司。目前采用專柜經(jīng)營(yíng)模式，主要收入來源是供應(yīng)商交納的 “綜合租金 ”，其他收入還有利用商場(chǎng)的廣告位取得的廣告收入及商場(chǎng)周邊攤位出租取得的租金收入。其主要費(fèi)用項(xiàng)目有工資、折舊費(fèi)、水電費(fèi)等。這些費(fèi)用大多是不可控的。 ABC 公司對(duì)商業(yè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)都為財(cái)務(wù)指標(biāo)。國際連鎖商業(yè)公司 2002 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任合同規(guī)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)有：含稅營(yíng)業(yè)額、費(fèi)用總額、費(fèi)用率和稅后利潤(rùn)總額。 ABC 公司中層經(jīng)理人員的激勵(lì)制度各經(jīng)營(yíng)公司總經(jīng)理的薪酬由年薪和效益獎(jiǎng)組成。年薪的 60%按月發(fā)放，其余的 40%和效益獎(jiǎng)在年末根據(jù)考核結(jié)果一次性發(fā)放。如對(duì)商業(yè)公司總經(jīng)理的獎(jiǎng)懲規(guī)定：商業(yè)公司含稅營(yíng)業(yè)額完成 90%可發(fā)放余下年薪的 40%；商業(yè)公司按超額稅后利潤(rùn)的 40%提取獎(jiǎng)金總額，其中 10%上交總公司，其余部分由商業(yè) 公司總經(jīng)理分配，其中分配給下屬的獎(jiǎng)金額不得少于獎(jiǎng)金總額的 60%。對(duì)房地產(chǎn)公司總經(jīng)理的年薪發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司總經(jīng)理的規(guī)定一樣，獎(jiǎng)金的計(jì)提按稅后利潤(rùn)的 20%提取，同時(shí)每完成一個(gè)工程指標(biāo)提取 30萬元獎(jiǎng)金，具體發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司相同。 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)是為降低企業(yè)代理成本而設(shè)定的。 ABC公司目前主要強(qiáng)調(diào)對(duì)中層經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)，沒有針對(duì)其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對(duì)代理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)體系。 另外， ABC 公司在基礎(chǔ)工作方面還不完善，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： 1。各經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)產(chǎn)界限不清，商業(yè)公司上步商場(chǎng)的負(fù)一樓和 一樓為房地產(chǎn)公司的未售商品房，產(chǎn)權(quán)屬于房地產(chǎn)公司，但在商業(yè)公司作為固定資產(chǎn)入賬并計(jì)提折舊，不向房地產(chǎn)公司交納租金。各經(jīng)營(yíng)公司無償占用母公司和兄弟公司的房產(chǎn)作為辦公場(chǎng)所普遍存在。另外，公司系統(tǒng)擁有數(shù)量眾多的可供出租的房屋，因沒有進(jìn)行全面的清產(chǎn)核資，導(dǎo)致權(quán)屬不明，管理相對(duì)混亂。據(jù)估計(jì)， ABC 公司物業(yè)正常出租年租金為800 1000 萬元，但目前實(shí)際出租率在 70%左右。 2。資金、財(cái)產(chǎn)及勞務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移制度不健全。 ABC 公司僅就內(nèi)部資金占用有較為明確的規(guī)定，即各經(jīng)營(yíng)公司占用母公司及其他兄弟公司的資金按同期銀行貸款利率計(jì) 算資金占用費(fèi)，對(duì)各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)占用及勞務(wù)提供卻沒有制定相應(yīng)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。如母公司可任意無償調(diào)用各經(jīng)營(yíng)公司的車輛；母公司及其他經(jīng)營(yíng)公司可任意無償調(diào)用物業(yè)公司的保安完成某些特殊工作；物業(yè)公司為其他經(jīng)營(yíng)公司提供物業(yè)管理服務(wù)，在年終考核時(shí)常發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)；商業(yè)公司為房地產(chǎn)公司提供經(jīng)營(yíng)所需資金，房地產(chǎn)公司為商業(yè)公司提供經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，年終考核時(shí)雙方為內(nèi)部資金占用費(fèi)和房產(chǎn)使用費(fèi)的互相確認(rèn)爭(zhēng)執(zhí)不下 參考回答： （ 1） 從案例資料來看，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，該公司缺少控制性股東，導(dǎo)致外部股東不能對(duì)公司高管實(shí)施有效的監(jiān)督，公司經(jīng)理人員缺乏完 善管理措施的動(dòng)機(jī)。這種股權(quán)構(gòu)成極容易形成少數(shù)幾個(gè)大股東與公司高管合謀，以其他股東利益為代價(jià)謀取私人利益，而公司高管由于作為這些少數(shù)大股東的代表，可能達(dá)到 “經(jīng)理人員職位固守 ”狀態(tài)。由于我國上市公司畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)理人才市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和公司控制權(quán)市場(chǎng)不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。在這一背景下，較高的法人股比例有利于對(duì)公司經(jīng)理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督。 （ 2） 其次 該 公司目前主要強(qiáng)調(diào)對(duì)中層經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)，沒有針對(duì)其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對(duì)代理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)體系。不利于公司全體員工的積極性的調(diào)動(dòng) 。 （ 3） 指標(biāo)的性質(zhì)上 看，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)大體可以分為定性和定量指標(biāo)， 所以 ，對(duì)于一般員工的考核，我們往往采用的計(jì)件工資，計(jì)時(shí)工資等考核指標(biāo)。本案例強(qiáng)調(diào)的是對(duì)中層管理人員的考核，從企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造鏈來考察的話，我們可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于中層管理人員的考核主要偏重于定性指標(biāo)，對(duì)于定量指標(biāo)的設(shè)計(jì)可以倚重于該利潤(rùn)中心或成本中心的成本利潤(rùn)指標(biāo)來考核。 （ 4） 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)必須與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，特別是與企業(yè)的預(yù)算管理相結(jié)合，對(duì)全面預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，從案例來看， ABC 公司是一個(gè)多元化企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括了房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè) 管理、物流、休閑娛樂等，公司在制定激勵(lì)措施和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)該有針對(duì)性地制定，針對(duì)不同的業(yè)態(tài)制定不同的評(píng)價(jià)體系，而且這個(gè)評(píng)價(jià)體系必須有利于提升管理者的管理水平，提高員工的自我管理能力。從 ABC 公司的評(píng)價(jià)體系來看它并不完善，對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)公司而言主要的指標(biāo)是財(cái)務(wù)指標(biāo)和工程指標(biāo)，而且指標(biāo)中可量化的指標(biāo)并不多，對(duì)于商業(yè)公司而言，其指標(biāo)主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，而忽視了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。 17、經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各的利弊 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P80 1） 18、 “廣西南開天河科技發(fā)展有限公司 ”出售資產(chǎn)的情況公告 （電大在 線課程討論） 19、儀征化仟的理財(cái)之道 （電大在線課程討論） 20、目標(biāo)利潤(rùn)管理應(yīng)包括的內(nèi)容、環(huán)節(jié) 目標(biāo)利潤(rùn)管理內(nèi)容：包括確定目標(biāo)利潤(rùn)、測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)、組織目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)、加強(qiáng)目標(biāo)利潤(rùn)考核分析 。環(huán)節(jié)請(qǐng)參考復(fù)習(xí)指導(dǎo) P74-3 中央電大網(wǎng)上的綜合案例： 宏智科技股權(quán)之爭(zhēng)，有 “兩個(gè)董事會(huì) ” 歷時(shí)半年多的宏智紛爭(zhēng)早已鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，公司至今仍存在著證券市場(chǎng)罕見的 兩個(gè)董事會(huì) 現(xiàn)象，宏智也于不久前戴上了 ST 帽子。近日，宏智第一大股東王棟向法院起訴宏智，請(qǐng)求判令宏智立即結(jié)束法人治理的混亂狀態(tài)，合理合法地使用公章、營(yíng)業(yè)執(zhí)照 和財(cái)務(wù)資料，正常開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，停止對(duì)其權(quán)利的侵害，并對(duì)經(jīng)他提議今年 1 月 11 日召開的臨時(shí)股東大會(huì)所產(chǎn)生的決議進(jìn)行效力確認(rèn)。 緣起雙份股東會(huì) 王棟的起訴緣起于宏智今年 1月 11日召開的 雙份 股東大會(huì)。此次股東大會(huì)由王棟提議召開，主要議題是改選宏智的董、監(jiān)事會(huì)。不料，由黃曼民等人組成的公司原董事會(huì)宣稱股東大會(huì)改換地點(diǎn)進(jìn)行，并在王棟依法公告了的會(huì)議地點(diǎn)之外的地方召開了另一場(chǎng)股東大會(huì)，否決了王棟的議案。 王棟認(rèn)為，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司臨時(shí)股東大會(huì)的召開必須履行法定的公告程序，宏智時(shí)任董事會(huì)在未事先進(jìn)行公告、報(bào) 備的情況下召開的所謂股東大會(huì)違反了法定程序，根本無效，并對(duì)原告的股東權(quán)利構(gòu)成了侵害。因此，王棟向福州市中級(jí)人民法院請(qǐng)求司法裁定。由黃曼民等人組成的宏智董事會(huì)今日公告稱，將積極進(jìn)行應(yīng)訴。 印章實(shí)施保全 據(jù)悉，王棟召開的股東大會(huì)選舉的新任董事會(huì)不能正常接管宏智公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公章、營(yíng)業(yè)執(zhí)照的使用混亂，對(duì)宏智的商業(yè)信譽(yù)造成了極大的損害，市場(chǎng)份額大幅流失。由于宏智的每股凈資產(chǎn)縮水，王棟從召開股東大會(huì)至今的損失已達(dá)上千萬元。 王棟的起訴開始發(fā)揮一定的作用。根據(jù)福州中院 2004年 3 月 18 日簽發(fā)的民事裁定書，裁定對(duì)宏智 的營(yíng)業(yè)執(zhí)照正、副本、公章及財(cái)務(wù)資料進(jìn)行扣押；在王棟訴宏智臨時(shí)股東大會(huì)決議效力確認(rèn)一案中，對(duì)宏智的公章及與財(cái)務(wù)相關(guān)的印鑒實(shí)施保全。在本案訴訟期間，宏智繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，上述印章將根據(jù)保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資人、客戶、員工利益的原則由福州中院監(jiān)管使用。 此外，宏智股東閩發(fā)物業(yè)訴福建大干、王棟及林起泰合作協(xié)議糾紛一案，近日，福州中院再次作出裁定，解凍被告王棟持有的宏智自然人股 1983。 8 萬股，同時(shí)對(duì)其所持有的宏智自然人股 480。 8 萬股予以凍結(jié)一年。知情人士透露，上述法院裁定對(duì)王棟無疑是有利的，相信宏智紛爭(zhēng)不久就將在司法介 入下劃上句號(hào)。 可從以下幾方面回答： 1、可以評(píng)述董事會(huì)的職責(zé)的履行； 2、可以評(píng)述監(jiān)事會(huì)的職責(zé)的履行； 3、可以評(píng)述獨(dú)立董事的職責(zé)的履行。 法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。 (1)法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。 (2)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 (3)股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認(rèn)購公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法 人。 股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益包括 取得股權(quán)收益的收益權(quán)； 對(duì)公司資本的擁有權(quán)； 在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán)； 對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。 股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下，股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機(jī)是通過股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì)議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。所以，股東大會(huì)是股東表達(dá)其意志、利益和要求的主要場(chǎng)所 和工具。 從理論上講，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議，它決定公司的重大事項(xiàng)，但就一個(gè)擁有眾多股東的公司來說，不可能讓所有的股東定期聚會(huì)來對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此，股東們需要推選出能夠代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表，組成一個(gè)小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司，這就是董事會(huì)。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。 （ 4）董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo) 下進(jìn)行。 （ 5）經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。這些高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì)，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。其中，總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人員。 （ 6）監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察，也包括會(huì)計(jì)事務(wù)上的，但對(duì)內(nèi)它一般不能 參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理，對(duì)外一般無權(quán)代表公司。 2. 該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、和審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì)）這三者職能是否重疊 ?三者的關(guān)系是什么？ 華南石油化工股份有限公司所設(shè)置的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、和審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì)）這三者職能是不重疊的，其原因是由于三者的職能及其地位不同而決定的。 因?yàn)楸O(jiān)事會(huì)是該公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督；審計(jì)委員會(huì)是該公司董事會(huì)下面設(shè)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，向董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告工作，代表董事會(huì)監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào) 告過程和內(nèi)部控制，以保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可信性和公司各項(xiàng)活動(dòng)的合規(guī)性；可以說董事會(huì)下各專業(yè)委員會(huì)的設(shè)計(jì)是強(qiáng)化董事會(huì)職能的發(fā)展趨勢(shì)和必要舉措。審計(jì)部則是該公司審計(jì)委員會(huì)下設(shè)的業(yè)務(wù)辦公室，負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)。審計(jì)委員會(huì)能夠?qū)徍斯緝?nèi)部審計(jì)工作計(jì)劃；聽取公司內(nèi)部審計(jì)部門匯報(bào)，解決提出的問題。審計(jì)委員會(huì)應(yīng)確保公司內(nèi)部審計(jì)部門有足夠的預(yù)算與人力并在公司有適當(dāng)?shù)牡匚弧?3.該公司為什么要提出保護(hù)中小股東權(quán)益的措施這個(gè)問題？都采取了哪些保護(hù)措施？ 之所以提出保護(hù)中小股東權(quán)益這個(gè)問題，是因?yàn)樵谀壳暗纳鲜泄緝?nèi)，經(jīng) 常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為盡量避免此類問題的發(fā)生，該公司提出了保護(hù)中小股東權(quán)益的以下具體措施： 嚴(yán)格按照國際上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，注重與投資者的溝通，提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量。 該公司制定了一系列的投資者服務(wù)計(jì)劃：建立和健全及時(shí)與投資者溝通和及時(shí)披露信息的機(jī)制以提高公司的透明度，通過面對(duì)面會(huì)談、電子郵件、電話、傳真等多種形式，及時(shí)解答投資者、分析師的問題，搜集并分析證券分析師對(duì)公司的分析報(bào)告以及投資者對(duì)公司的意見，每月定期向公司管理層反饋投資者的意見，使公司第 3 頁，共 4 頁。 6 管理層了解投資者關(guān) 心的焦點(diǎn)問題。 另外，該公司還通過獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。 案例二中，評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點(diǎn)。 體制原因是傳統(tǒng)國有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正基于此，國企改革始終是我國經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有企業(yè)快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國有企業(yè)通過正當(dāng)?shù)爻绦蚧蚴侄螌?duì)企業(yè)自身進(jìn)行改造設(shè) 計(jì)，達(dá)到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，通過資本運(yùn)作的方式來完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項(xiàng)制度、選拔并充分激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。這個(gè)過程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過程。而如何通過股票發(fā)行來滿足企業(yè)的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不違背股東們的意愿和損害股東的利益（主要是中小股東），或者說如何將長(zhǎng)期處于國有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的利潤(rùn)源泉，這些都是改制重組過程中必須時(shí)刻考慮的問題，而且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集 所需資金的基本前提。 2.改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的哪些因素？ 對(duì)一個(gè)擬上市公司股本規(guī)模設(shè)計(jì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到企業(yè)狀況、行業(yè)特點(diǎn)、上市條件、政府計(jì)劃等諸多因素，如果簡(jiǎn)單的從財(cái)務(wù)角度來看，這個(gè)問題是一個(gè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的權(quán)衡，如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散程度、控股權(quán)的歸屬及其變動(dòng)決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的連續(xù)性、盈利能力的保障程度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的可能性。所以，股本規(guī)模設(shè)計(jì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排時(shí)，應(yīng)注意幾個(gè)問題：如何確定合適的股本規(guī)模；股權(quán)性質(zhì)設(shè)計(jì)問題；充分考慮主發(fā)起人的控股 地位，合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)；國有股 (國家股、國有法人股 )的界定及管理，并符合相關(guān)法律政策的要求。 （ 1）總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)。 無論是組建 個(gè)新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定 個(gè)目標(biāo)股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：（ 1）滿足法律對(duì)上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第一百五十二條中明確規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。（ 2）股本收益率，即每股的稅后利潤(rùn)，這直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)；既不能過大（影響每股的收 益）又不能過?。ㄓ绊懝杀緮U(kuò)張能力）。（ 3）凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。（ 4）社會(huì)公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于 4 億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達(dá)到或超過 4 億股的，不得低于 15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于 4 億股，其公眾股所占比例為28.6。 （ 2）股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu)，就是不同性質(zhì)的股權(quán)在股本總量中所占的比重，以及股權(quán)的集中、分散程度。對(duì)于股份有限公司，國家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國家持股比例高于 50；相對(duì)控股是指國家持股比例高于30低于 50，但因股權(quán)分散，國家對(duì)股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè)，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計(jì)算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn)，不允許將一個(gè)以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計(jì)總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置必須考慮國家法律規(guī)定，尤其是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響，防止 “一股獨(dú)大 ”提高上市公司治理效率。同時(shí)考慮行業(yè)特征及對(duì)國計(jì)民生的影響。 3.根據(jù)案例二的有關(guān)內(nèi)容簡(jiǎn)述上市公司盈利預(yù)測(cè)的必要性與基本原理。 盈利預(yù)測(cè)是企業(yè)對(duì)未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學(xué)的估算，并不表 明企業(yè)在未來時(shí)期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平，而且盈利預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)公開發(fā)行股票價(jià)格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實(shí)作用，企業(yè)為了獲得高發(fā)行價(jià)，就有可能虛報(bào)盈利從而誤導(dǎo)投資者，因此，作為投資者是否應(yīng)該將盈利預(yù)測(cè)作為投資的判斷依據(jù)，如果關(guān)注，又應(yīng)持何種態(tài)度，這些問題是投資的關(guān)鍵。 盈利預(yù)測(cè)有沒有用？國際上主要有兩種相反的做法：美國不允許公司對(duì)未來盈利有允諾性的預(yù)測(cè)。美國證券監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為，上市公司歷史上經(jīng)營(yíng)情況的好壞和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是經(jīng)過審計(jì)的，是可靠的，所以可以提供給投資者。至于今后公司的走向則應(yīng)由投資者自行判 斷。只要上市公司披露足夠的信息，同時(shí)保證這些信息的真實(shí)可靠，投資者有能力做出自己的決定。至于決策失誤的損失則由投資者自己負(fù)責(zé)。與之相反的是香港的做法。香港要求公司在發(fā)行上市時(shí)必須有盈利預(yù)測(cè)。它的理論前提是投資者不夠成熟、需要保護(hù)的。與此相應(yīng)，香港證券監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定，如果公司沒有完成盈利預(yù)測(cè)，必須向投資者作出解釋。同時(shí)上市保薦人、審計(jì)師和會(huì)計(jì)師等都要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這造成了香港的上市公司在做盈利預(yù)測(cè)時(shí)都偏向保守，即使公司認(rèn)為沒有問題，中介機(jī)構(gòu)也不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有人認(rèn)為香港的做法有負(fù)面影響，即投資者面對(duì)偏 低的盈利預(yù)測(cè)往往不會(huì)出大價(jià)錢，導(dǎo)致企業(yè)融資效率降低。中國目前公司上市基本上是都有盈利預(yù)測(cè)的，但中國并不強(qiáng)制披露盈利預(yù)測(cè)。但為什么絕大部分中國企業(yè)仍然堅(jiān)持盈利預(yù)測(cè)呢？這主要是由于盈利預(yù)測(cè)和股票定價(jià)之間存在正相關(guān)關(guān)系，爭(zhēng)取盡可能高的股票定價(jià)，這是上市公司提高盈利預(yù)測(cè)的原動(dòng)力。 企業(yè)進(jìn)行改制上市，一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)文件就是經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的未來年度的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，盈利預(yù)測(cè)是企業(yè)在對(duì)一般經(jīng)濟(jì)條件、營(yíng)業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告包括盈利預(yù) 測(cè)表及其說明，盈利預(yù)測(cè)表的格式與利潤(rùn)表一致，并應(yīng)分項(xiàng)披露上年經(jīng)審計(jì)的已實(shí)現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測(cè)數(shù)，本年預(yù)測(cè)數(shù)分欄列示經(jīng)審計(jì)的實(shí)現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)、預(yù)測(cè)數(shù)和會(huì)計(jì)數(shù)。盈利預(yù)測(cè)的說明包括編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對(duì)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生重大不確定因素的，存在特定的財(cái)政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項(xiàng)目的，都要加以分析說明。 4.上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些？ 根據(jù)世界各國和中國的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。 （ 1）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承 銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量），市場(chǎng)利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平，市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。 固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。 市場(chǎng)詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國普遍使用。當(dāng)新股銷售采用包銷（ FIRM COMMITMENT）方式時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式，這種方式確定新股發(fā)行價(jià) 格一般包括兩個(gè)步驟：第一，根據(jù)新股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢(shì)、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對(duì)反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。 （ 2）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)施過程中，又有下面三種 形式： 網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，主承銷商作為唯一的 “賣方 ”，其賣出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù)，賣出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià)，投資者作為買方，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。電腦主機(jī)在申報(bào)時(shí)按集中競(jìng)價(jià)原則決定發(fā)行價(jià)格，即以累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量的價(jià)位作為發(fā)行價(jià)格，在該發(fā)行價(jià)格以上的所有買入申報(bào)均按該價(jià)格成交，如在該價(jià)格的申報(bào)數(shù)量不能全部滿足時(shí)，按時(shí)間優(yōu)先原則成交，累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量未達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量時(shí)，則所有有效申報(bào)均按發(fā)行底價(jià)成交，發(fā)行 余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議處理，投資者在新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，須交付足夠的申購保證金，該保證金在競(jìng)價(jià)發(fā)行期間暫予凍結(jié)，為了防止市場(chǎng)操縱行為，此種定價(jià)方式通常都規(guī)定每個(gè)股票帳戶的最高申購額。 機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競(jìng)價(jià)來確定股票發(fā)行價(jià)格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價(jià)，法人投資者根據(jù)自己的意愿申購申報(bào)價(jià)格和申報(bào)股數(shù)，申購結(jié)束后，由發(fā)行人和主承銷商對(duì)法人投資者的有效預(yù)約申購數(shù)按照申購價(jià)格由高到低進(jìn)行排序，根據(jù)事先確定的累計(jì)申購數(shù) 量與申購價(jià)格的關(guān)系確定新股發(fā)行價(jià)格，在申購時(shí)，每個(gè)法人投資者都有一個(gè)申購的上限和下限，申購期間申購資金予以凍結(jié)。 券商競(jìng)價(jià)。在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。 1. 與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在？ 從籌資成本看，在債券融資中，債務(wù)的利息計(jì)入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在股權(quán)融資中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行 “雙重納稅 ”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時(shí)期，效果明顯。從控制權(quán)來分析，債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；而在股權(quán)融資條件下，公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。從股東收益分析，如果公司投資回報(bào)率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息，使公司以更多地利用外部債務(wù)資金來擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生 “杠桿效應(yīng) ”。當(dāng)然，債券籌資的缺點(diǎn)也是明顯的，諸如， 債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。 2. 如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模？ 企業(yè)不論采取何種債券籌資形式，首先發(fā)行公司應(yīng)對(duì)債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)性，必然要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，如果債券籌資規(guī)模小，籌集資金不足，必然達(dá)不到債券籌資目的，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目進(jìn)展，而債券籌資規(guī)模過大，使資金閑置與浪費(fèi)，不僅增加公司的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，也必然會(huì)影響資金使用效果。然而 ，確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是個(gè)較為復(fù)雜的問題。結(jié)合案例進(jìn)行如下分析： 第一，要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對(duì)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前在建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。三峽工程是經(jīng)專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級(jí)部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益的工程。 2001 年三峽債的發(fā)行人中國長(zhǎng)江三峽工程開發(fā)總公司是三峽工程的項(xiàng)目法人，全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金籌集以及項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)管理，公司擁有三峽電廠和葛洲 壩電廠兩座世界級(jí)的特大型水電站。根據(jù)案例資料分析三峽工程竣工后將為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。 第二，要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。 三峽工程所承擔(dān)的防洪等巨大的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)效益使國家對(duì)三峽工程給予了高度重視，在資金籌措方面出臺(tái)了三項(xiàng)扶持政策：第一，是將中國目前最大的水電站 葛洲壩水力發(fā)電廠劃歸三峽總公司，規(guī)定其發(fā)電利潤(rùn)用于三峽工程建設(shè)。此外，還適當(dāng)提高葛洲壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。第二，是在全國范圍內(nèi)，按不同地區(qū)不同標(biāo)準(zhǔn)，通過對(duì)用戶用電適當(dāng)加價(jià)的方法，征收三峽工程建設(shè)基金。以上兩項(xiàng)在三峽工 程建設(shè)期內(nèi)可籌集資金約 1100 億元人民幣，占三峽工程總投資的 50%以上。而且這兩項(xiàng)資金作為國家投入的資本金，意味著三峽工程一半以上的資金來源在建設(shè)期內(nèi)不需要還本付息。第三，是國家開發(fā)銀行貸款。作為中國三大政策性銀行之一，國家開發(fā)銀行已承諾在 1994 年至 2003 年每年向三峽工程提供貸款 30 億元，共 300 億元人民幣。以上三項(xiàng)政策共可為工程籌集建設(shè)資金 1400 多億元，約占工程投資的 70%。這是三峽工程穩(wěn)定可靠的資金來源，對(duì)整個(gè)工程建設(shè)起著重要的資金支撐作用。 除此之外，三峽工程從 2003 年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn)，從而 為三峽工程增加新的現(xiàn)金流入，這部分迅速增長(zhǎng)的資金將滿足后期投資的需要。 其一，看該公司所籌集的資金投向是否有國家政策的扶持；其二，該公司未來是否有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，到期本息的償付有足夠的保障。 第三，從公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來考慮。 目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：第一種為負(fù)債比率，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，它用來分析負(fù)債籌資程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)債權(quán)人來說用來表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為 30左右比較合適，但在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)通常要高一些，美國企業(yè)為 40左右，臺(tái)灣為 50 60， 日本達(dá)到 70 80。 第二種為流動(dòng)比率或營(yíng)運(yùn)資金比率，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)債券之比。它用于分析企業(yè)短期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。一般認(rèn)為，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項(xiàng)、有價(jià)證券、產(chǎn)成品、發(fā)出商品等）應(yīng)是其流動(dòng)債券的 2 倍以上，比率越高，企業(yè)的短期償債能力一般超強(qiáng)。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，且以長(zhǎng)期負(fù)債為主，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。截止 2000 年底，公司總資產(chǎn) 692.74 億元，凈資產(chǎn) 350.39 億元，負(fù)債 342.10 億元，其中長(zhǎng)期負(fù)債 327.64 億元，占總負(fù)債的 95.8%，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%。 2000 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入 15.65 億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 7.44 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5.01 億元。從三峽總公司的資產(chǎn)構(gòu)成看， 2000 年末流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重分別為 4.7%和 95.3%，固定資產(chǎn)中在建工程占絕對(duì)比例，這正反映出公司目前總體處于在建期的客觀情況。從公司的資本構(gòu)成情況看，自有資本比率較大，自有資本充足，資本實(shí)力雄厚；債務(wù)主要由長(zhǎng)期債務(wù)構(gòu)成。從今后的發(fā)展情況看，由于資本金有穩(wěn)定的增長(zhǎng)來源，建設(shè)期還將持續(xù) 8 年，因此，上述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)結(jié)構(gòu)將不會(huì)發(fā)生根本性變化。由于三峽工程屬 于在建項(xiàng)目，所以我們?cè)诜治鋈龒{總公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，不宜只以各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，尤其是公司利潤(rùn)部分。三峽總公司目前利潤(rùn)主要來自葛洲壩電廠，由于其上網(wǎng)電價(jià)偏低，有較大的提價(jià)空間，并且目前公司正在與國家有關(guān)主管部門協(xié)商提價(jià)事宜，因此未來這部分現(xiàn)金流入預(yù)期會(huì)有較大幅度的提高。 第四，比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。籌資方式多種多樣，但每一種方式都要付出一定的代價(jià)即資金成本，各種資金來源的資金成本不相同，而且取得資金的難易程度也不一樣。為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)、最方便的資金來源。 3、公司債券利率的影響因素有哪些？ 企 業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設(shè)計(jì)是核心。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對(duì)投資者具有吸引力。根據(jù)我國目前的實(shí)際情況，確定債券利率應(yīng)主要考慮以下因素： 現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。銀行儲(chǔ)蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從收益高、風(fēng)險(xiǎn)小兩個(gè)方面去考慮，由于公司債券籌資的資信不如儲(chǔ)蓄，所以一般來說債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。 第 4 頁，共 4 頁。 6 國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在我國，由于實(shí)行比較嚴(yán)格的利率管制，依企業(yè)的不 同隸屬關(guān)系，債券利率由中國人民銀行總行或省級(jí)分行以行政方式確定。 發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率是債券籌資利率的基本決策因素。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財(cái)務(wù)狀況良好。截止 2000 年底，三峽總公司的資產(chǎn)總額為692.74 億元，負(fù)債總額為 342.10 億元（其中長(zhǎng)期負(fù)債為 327.64 億元），凈資產(chǎn)為 350.39 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%，流動(dòng)比率為 2.27，速動(dòng)比率為 2.25。表明公司對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)都有較強(qiáng)的償付 能力。 到目前為止，三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都達(dá)到或超過了預(yù)期水平，而且施工成本較原先計(jì)劃的為低，工程進(jìn)展十分順利。三峽總公司的資本實(shí)力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。本期三峽債券的本息償付有足夠的保障。 市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。對(duì)利率的未來走勢(shì)作出判斷是分析債券投資價(jià)值的重要基礎(chǔ)。利率是由市場(chǎng)的資金供求狀況決定的。作為貨幣政策的重要工具之一，利率調(diào)整通常需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)和國際收支四大經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間進(jìn)行平衡，并兼顧存款人、企業(yè)、銀行和財(cái)政利益。利率調(diào)整決策（或評(píng)價(jià)利率政策的效果）主要有三種方法，即財(cái)務(wù)成 本法、市場(chǎng)判斷法與計(jì)量模型分析法。目前，中國調(diào)整利率的主要依據(jù)是財(cái)務(wù)成本法。但不論采取哪種辦法，都需要參照經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營(yíng)成本、平均利潤(rùn)率、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平等主要指標(biāo)。 這些因素均使得我國利率上升的壓力大大減輕，或者說短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定；從中、長(zhǎng)期看，人民幣利率仍然存在上升預(yù)期。 考慮債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)判斷固然重要，但也不能忽視對(duì)利率周期的分析。當(dāng)然，因債券品種的不同，分析的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所區(qū)別。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好有差，利率走勢(shì) 也有升有降。根據(jù)我們的判斷，我國利率短期內(nèi)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，中期（未來 510 年）會(huì)走過一個(gè)利率周期的上升段，長(zhǎng)期（未來 1015 年）則會(huì)經(jīng)過利率周期的下降過程。 所以， 510 年期債券品種的發(fā)行，從規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的角度，浮動(dòng)利率債券是最佳選擇（因?yàn)檎s上利率周期的上升段）。而 15 年期以上品種雖然在利率上升階段會(huì)承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，但卻能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償：（ 1）在利率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期，只要市場(chǎng)的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收益（該階段持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)投資者越有利）；（ 2）在利率下降階段， 固定利率債券的價(jià)格必然上升，而期限越長(zhǎng)，上升幅度越大。正因?yàn)槿绱耍?15 年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。本期債券品種的上述特點(diǎn)，便于投資者有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，并使其資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性要求互相匹配。由于滿足了投資者的現(xiàn)實(shí)需求，相信會(huì)有助于進(jìn)一步樹立三峽債券在市場(chǎng)上的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場(chǎng)的充分認(rèn)同和高度評(píng)價(jià)，從而在上市后也會(huì)有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。 債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。三峽債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別看，經(jīng)中誠信國際 信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司評(píng)定， 2001 年三峽債券的信用級(jí)別為 AAA 級(jí)，是企業(yè)債券中的 “金邊債券 ”。 從擔(dān)保的情況來看，經(jīng)中華人民共和國財(cái)政部財(cái)辦企 2001881號(hào)文批準(zhǔn)，三峽工程建設(shè)基金為本期債券提供全額、不可撤銷的擔(dān)保，因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小。 可以看出，三峽工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從 2003 年開始，三峽電廠開始發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長(zhǎng)很快。因此，本期債券的償付有很好的保障。 1本教材案例四中，該公司 “當(dāng) 30 個(gè)交易日中的 20個(gè)交易 日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià) 80%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)在不超過 20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過 20%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn) ”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義？修正轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果？ 轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，由于股市長(zhǎng)期低靡，股價(jià)始終沒能高于發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格，使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。對(duì)投資者而言也無法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢(shì)，對(duì)發(fā)行公司來說由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)廉價(jià)籌資等目的也無法實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楣具€將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金，從而可能導(dǎo)致現(xiàn)金的緊缺。向下 調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下，使持有債券的投資者通過轉(zhuǎn)換而有利可圖，使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。但向下調(diào)整對(duì)原有股東來說，會(huì)由于新股東過低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn)，否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。 2可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？ 從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇。 (1)是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子 ），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。 ( 2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益； (3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過程，可以延緩股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換 債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋； (4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法和上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定是以募集說明書前個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。 3.什么條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？ 發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù) 投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。 贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。贖回條款一般分無條件贖回（即在贖回期內(nèi)按照事先約定的贖回價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)換債券）和有條件贖回（在基準(zhǔn)股價(jià)上漲到一定程度，通常為正常股股價(jià)持續(xù)若干天高于轉(zhuǎn)股價(jià)格 130%200%，發(fā)行人有權(quán)行使贖回權(quán)）。實(shí)際上，贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。從國外實(shí)際情況來看，如果當(dāng)公司業(yè)績(jī)大幅提升，股價(jià)快速上揚(yáng)，發(fā)行公 司通常希望贖回可轉(zhuǎn)換債券，從而避免轉(zhuǎn)換受阻的風(fēng)險(xiǎn)；另外當(dāng)市場(chǎng)融資成本較低的時(shí)候，贖回可轉(zhuǎn)換債券并進(jìn)行新的融資對(duì)發(fā)行人也是非常有利的。 但是從我國的實(shí)際情況來看，由于上市公司再次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實(shí)現(xiàn)。 回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的 票面利率?；厥蹢l款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價(jià)持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價(jià)格，發(fā)行人以一定的溢價(jià)收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價(jià)一般會(huì)參照同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。 1固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量包括那些內(nèi)容，如何測(cè)算現(xiàn)金流量？ 現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過程中現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量是指進(jìn)行該投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中現(xiàn)金流量的內(nèi)容主要包括： （ 1）現(xiàn)金流出的內(nèi)容 投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，通常包括如下內(nèi)容： 建設(shè)性投資。 比如固定資產(chǎn)的購置、安裝等支出。 墊支流動(dòng)資金。指項(xiàng)目投產(chǎn)前一次或分次投放的流動(dòng)資金投資追加額，該追加額必須是該投資項(xiàng)目直接引起。通常，墊支的流動(dòng)資金將在該投資項(xiàng)目終了方能收回，并轉(zhuǎn)作他用。 經(jīng)營(yíng)支出。包括項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的各項(xiàng)付現(xiàn)成本及各項(xiàng)稅金，是項(xiàng)目投產(chǎn)后最主要的現(xiàn)金流出。 其他現(xiàn)金流出。除上述內(nèi)容以外的其他現(xiàn)金流入流出項(xiàng)目，比如項(xiàng)目導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外支出，投資的機(jī)會(huì)成本等。 （ 2）現(xiàn)金流入的內(nèi)容 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入是該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額，通常包括如下內(nèi)容： 經(jīng)營(yíng)收入。是指該 項(xiàng)目直接引起的經(jīng)營(yíng)收入，如因此而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所增加的銷售收入。 固定資產(chǎn)殘值收入。即投資項(xiàng)目終了所收回的固定資產(chǎn)清理凈值，通常是一次性收入。 墊支流動(dòng)資金的收回。特定投資項(xiàng)目終了，墊支流動(dòng)資金亦可收回移作他用，因而亦是項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。 其他現(xiàn)金流入。除上述各項(xiàng)以外的其他現(xiàn)金流入，如項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的土地出讓金。 （ 3）現(xiàn)金流量測(cè)算 現(xiàn)金流量的測(cè)算主要包括以下方面： 初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的測(cè)算：不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資，對(duì)其測(cè)算有時(shí)較簡(jiǎn)單，比如機(jī)器設(shè)備的更新決策，其初始投資往往 在投資起點(diǎn)一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù)；有時(shí)此測(cè)算也較復(fù)雜，比如企業(yè)擴(kuò)建的決策，其建設(shè)期往往較長(zhǎng)，有的歷時(shí)一年以上，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資。此時(shí)最經(jīng)濟(jì)最有效的測(cè)算依據(jù)是有關(guān)技術(shù)管理部門（如技改部門或建設(shè)部門）的預(yù)算及其與工程承建單位的合同。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算最為關(guān)鍵，同時(shí)也最為復(fù)雜，它包括項(xiàng)目壽命的測(cè)算、相關(guān)經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測(cè)算等等。在經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算中，又包含著產(chǎn)銷量測(cè)算、售價(jià)及其變動(dòng)趨勢(shì)測(cè)算，測(cè)算資料主要來源于營(yíng)銷部門；在 經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本測(cè)算中，則涉及各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入量情況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，測(cè)算資料主要來源于生產(chǎn)、技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。 終結(jié)現(xiàn)金流量的測(cè)算：終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大，對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的分析影響較小，對(duì)其測(cè)算也相對(duì)較簡(jiǎn)單，通常只需根據(jù)財(cái)會(huì)部門的凈殘值率及其對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的墊支流動(dòng)資金預(yù)算進(jìn)行估計(jì)即可。 2結(jié)合教材案例五說明在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中，測(cè)算資本成本有什么作用？ 資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。從價(jià)值分析來看，它可看成是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬，因此資本成本取決于 資本市場(chǎng)，并與擬籌資本的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)。由于資本成本是評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資決策項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)，因此，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大于其資本成本時(shí)，項(xiàng)目才可取；反之，若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬小于資本成本，則該項(xiàng)目應(yīng)該被舍棄。所以，資本成本被稱為投資項(xiàng)目的極限利率或取舍率。 在本教材案例五中，項(xiàng)目總投資 3931.16 萬元，其中：1572.46 萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率 8%；其余2358.7 萬元發(fā)股募集，投資者期望的最低報(bào)酬率為24%。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。所以根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別資本成本測(cè)算 折現(xiàn)率為 16%（見表 8）是恰當(dāng)?shù)?，?cái)務(wù)上即認(rèn)為該項(xiàng)目是可行的。 3在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)？ 評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)投資的方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，可分為兩大類：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。其中，常用的非折現(xiàn)方法有：年平均報(bào)酬率法、投資回收期法等等。 （ 1）年平均報(bào)酬率法 年平均報(bào)酬率也叫年平均收益率、年平均投資報(bào)酬率等。它是投資收益額與投資成本額之比。如： 年平均報(bào)酬率 =年平均凈流量 /初始投資總額（或平均投資） 100% 年平均報(bào)酬率法具有簡(jiǎn)單易懂、便于計(jì)算掌握等優(yōu)點(diǎn)。但是，它的缺 陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，極易導(dǎo)致決策失誤。貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，不同時(shí)間發(fā)生的一元錢是不等值的。年平均報(bào)酬率法無視貨幣時(shí)間價(jià)值的存在，將未來收益與初始投資或平均投資直接相比，非常容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的判斷。而且指標(biāo)高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不易選擇。正因?yàn)榇?，年平均?bào)酬率法通常不作為獨(dú)立的、有效的投資決策方法，更多的只是在事后的考核評(píng)價(jià)中使用。 （ 2）靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期法是通過計(jì)算比較不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下的投資回收期的長(zhǎng)短比較投資方案好壞的方法。投資回收期亦稱投資償還期，是指從開 始投資到收回全部初始投資所需要的時(shí)間，一般用年表示。由于初始投資的收回主要依賴營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，因此，投資回收期的計(jì)算因營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的發(fā)生方式而異。 當(dāng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量以年金形式發(fā)生時(shí)：投資回收期 =初始投資 /年現(xiàn)金凈流量 當(dāng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量逐年不等額發(fā)生時(shí)，則需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量和各年末尚未收回的投資額。若設(shè)初始投資是在第 n 年和第 n+1 年之間收回，則回收期可按下式計(jì)算： 靜態(tài)投資回收法簡(jiǎn)單易懂，而且根據(jù)投資收回時(shí)間長(zhǎng)短評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣，有利于加速資本回收，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，靜態(tài)投資回收期法也有嚴(yán)重的缺 陷： 投資回收期的計(jì)算沒有考慮時(shí)間價(jià)值，使該指標(biāo)值含有一定水分，更重要的是影響決策結(jié)論的正確性。 靜態(tài)投資回收期法沒有考慮投資方案整體效益的好壞，容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的抉擇。 綜上所述，非折現(xiàn)方法的共同特點(diǎn)是：只考慮現(xiàn)金流量，而不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。因此，在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。 1中美合資上海勝華制藥有限公司的授權(quán)控制狀況如何？舉例說明職責(zé)是否進(jìn)行了合理的分 離？ 責(zé)任授權(quán)的目的在于通過授權(quán)控制對(duì)公司的相關(guān)運(yùn)作予以調(diào)控。中美合資上海勝華制藥有限公司內(nèi)部控制的一項(xiàng)重要舉措是責(zé)任授權(quán)。該公 司從總經(jīng)理到部門主管，所有人員的權(quán)力不僅是有限的，而且是被約束的。該公司授權(quán)控制的方法較為規(guī)范，能根據(jù)財(cái)務(wù)管理授權(quán)理論的要求，通過授權(quán)通知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額。同時(shí)，該公司能夠遵循授權(quán)控制的原則指導(dǎo)公司的運(yùn)作，即在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充分信任，但對(duì)授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。授權(quán)通知書除授權(quán)人持有外，還下達(dá)公司相關(guān)的部門，這些部門一律按授權(quán)范圍嚴(yán)格執(zhí)行。 中美合資上海勝華制藥有限公司依據(jù)不相容崗位相互分離，也就是不相容職務(wù)分工的內(nèi)部控制原理，將公司所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)施分離管理，以化解可能出現(xiàn)的危 害公司利益的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的運(yùn)作予以有效地制約和監(jiān)督。例如，該公司在工程招投標(biāo)和內(nèi)部采購方面進(jìn)行了明確的分工。該公司從實(shí)踐中體會(huì)到：不管采購什么，如果監(jiān)督不嚴(yán)，必然會(huì)滋生腐敗。只有實(shí)行貨比三家，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并實(shí)行定點(diǎn)購買，使采購員無私利可圖，他就會(huì)尋找價(jià)廉物美的供貨方，為公司著想。該公司將所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)施分離管理的做法雖然可能會(huì)影響一些效率，但是分工起到了化解可能出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然的作用。 2.試闡述內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系。 內(nèi)部審計(jì)亦稱部門和單位審計(jì)，對(duì)于依據(jù)公司法成 立的公司來說內(nèi)部審計(jì)是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人的指令第 5 頁，共 4 頁。 6 所實(shí)施的審計(jì)。 財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。 內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對(duì)減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過程、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng) 、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。 1、新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理有何不同？你認(rèn)為哪一種形式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求？ 新華集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標(biāo)利潤(rùn)，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算， 并根據(jù)企業(yè)的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。 由于山東新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。實(shí)踐已證明了他們對(duì)此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)猶如客輪在大海中航行，市場(chǎng)是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是船長(zhǎng)，職工是船員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。 2.新華集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成包括哪些方面？它們之間的關(guān)系如何？ 預(yù)算體系是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的載體，目 標(biāo)利潤(rùn)是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的起點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)而編制的各項(xiàng)預(yù)算構(gòu)成利潤(rùn)全面預(yù)算管理的預(yù)算體系，它主要包括：（ 1）目標(biāo)利潤(rùn)；（ 2）銷售預(yù)算；（ 3）銷售費(fèi)及管理費(fèi)預(yù)算；（ 4）生產(chǎn)預(yù)算；（ 5）直接材料預(yù)算；（ 6）直接人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算；（ 8）存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11）資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計(jì)損益表；（ 13）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。 目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn)，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算；在編 制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，除了考慮計(jì)劃銷售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。同時(shí)預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。 3.以新華集團(tuán)利潤(rùn)全面預(yù)算管理制度為基礎(chǔ)分析該公司預(yù)算編制的方針是什么？ 預(yù)算編制是實(shí)施利潤(rùn)全面預(yù)算管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，編制質(zhì)量的高低直接影響預(yù)算執(zhí)行結(jié)果。預(yù)算編制要在公司董事會(huì)和全面預(yù)算管理委員會(huì)制定的編制 方針指引下進(jìn)行。預(yù)算編制方針應(yīng)包括： （ 1）企業(yè)利潤(rùn)規(guī)劃； （ 2）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方針； （ 3）部門費(fèi)用預(yù)算編制方針； （ 4）投資與研究開發(fā)方針； （ 5）資本運(yùn)營(yíng)方針； （ 6）其他基準(zhǔn)（集團(tuán)公司費(fèi)用分?jǐn)偦鶞?zhǔn)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)等）。 4.簡(jiǎn)述預(yù)算考評(píng)應(yīng)遵循的原則。 預(yù)算考評(píng)是對(duì)預(yù)算執(zhí)行效果的一個(gè)認(rèn)可過程?？荚u(píng)應(yīng)遵循以下原則： 目標(biāo)原則：以預(yù)算目標(biāo)為基準(zhǔn)，按預(yù)算完成情況評(píng)價(jià)預(yù)算執(zhí)行者的業(yè)績(jī)； 激勵(lì)原則：預(yù)算目標(biāo)是對(duì)預(yù)算執(zhí)行者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主要依據(jù)，考評(píng)必須與激勵(lì)制度相配合； 時(shí)效原則：預(yù)算考評(píng)是動(dòng)態(tài)考評(píng)，每期預(yù)算執(zhí)行完畢 應(yīng)立即進(jìn)行； 例外原則：對(duì)一些阻礙預(yù)算執(zhí)行的重大因素，如產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化、市場(chǎng)的變化、重大意外災(zāi)害等，考評(píng)時(shí)應(yīng)作為特殊情況處理； 分級(jí)考評(píng)原則：預(yù)算考評(píng)要根據(jù)組織結(jié)構(gòu)層次或預(yù)算目標(biāo)的分解層次進(jìn)行。 5.分析新華集團(tuán)采用的激勵(lì)約束機(jī)制，并簡(jiǎn)要說明其施行的效果如何？ 新華集團(tuán)為調(diào)動(dòng)預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵(lì)政策，設(shè)立以下獎(jiǎng)項(xiàng)： 經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)：根據(jù)分廠利潤(rùn)實(shí)際完成情況，將實(shí)際完成利潤(rùn)額與利潤(rùn)預(yù)算的差額按一定比例獎(jiǎng)罰分廠廠長(zhǎng)。 效益獎(jiǎng)：根據(jù)分廠利潤(rùn)實(shí)際完成情況，將實(shí)際完成利潤(rùn)額與利潤(rùn)預(yù)算的差額按一定比例獎(jiǎng) 罰員工。 節(jié)約獎(jiǎng)：根據(jù)部門費(fèi)用的實(shí)際支出與工作完成情況，集團(tuán)公司按一定比例激勵(lì)費(fèi)用發(fā)生部門；物資購買方面，在相同質(zhì)量情況下，將比預(yù)算降低部分按一定比例激勵(lì)購買人。 改善提案獎(jiǎng)是對(duì)員工提出的優(yōu)秀改善性建議進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)每項(xiàng)改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費(fèi)用或所創(chuàng)利潤(rùn)的一定比例獎(jiǎng)勵(lì)提案人。 以上獎(jiǎng)勵(lì)的實(shí)施、兌現(xiàn)，全部以日常業(yè)績(jī)考核為基礎(chǔ)。 預(yù)算考評(píng)制度的激勵(lì)機(jī)制促使人們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率的作用過程。以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過實(shí)際與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)其責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎(jiǎng)懲制度的規(guī)定，使考評(píng)結(jié)果 與責(zé)任人的利益掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)，項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)連收入，以激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算的積極性，對(duì)于實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的 1.東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實(shí)現(xiàn)的？ （ 1）統(tǒng)一結(jié)算軟件。各分支機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)公司統(tǒng)一開發(fā)的計(jì)算機(jī)結(jié)算軟件辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，對(duì)結(jié)算中使用的結(jié)算軟件維護(hù)要有專人負(fù)責(zé)。為防止結(jié)算軟件出現(xiàn)問題，結(jié)算工作開始后，各分支機(jī)構(gòu)要求手工記賬與計(jì)算機(jī)記賬并行 3-6 個(gè)月。 （ 2）統(tǒng)一憑證格式。財(cái)務(wù)公司總部、分支機(jī)構(gòu)之 間辦理內(nèi)部轉(zhuǎn)賬，必須使用統(tǒng)一印制下發(fā)的憑證、單據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，不得另搞一套，并嚴(yán)格按憑證填制說明和要求使用。如有特殊需要，必須由總公司批準(zhǔn)，由結(jié)算處統(tǒng)籌辦理。 （ 3）統(tǒng)一票據(jù)傳遞。煉化企業(yè)發(fā)貨后，將 “增值稅發(fā)票以及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”分別傳真有關(guān)銷售大區(qū)公司和大區(qū)公司開立的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)賬戶，大區(qū)公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)再傳真給煉化企業(yè)開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。付款單位的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄，收款單位的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄備查。 銷售大區(qū)公司將 “增值稅發(fā)票及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”傳真給開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)和有關(guān)省市區(qū)公司 ，大區(qū)公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)將 “清單 ”再傳真給省市石油公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。付款單位的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄，收款單位的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)也同時(shí)登錄備查。 到結(jié)算期，財(cái)務(wù)公司各分支機(jī)構(gòu)在上午 9： 00 為開戶的有關(guān)省市石油公司辦理向大區(qū)公司承付貨款的實(shí)時(shí)匯兌，盡量做到不跨行辦理。財(cái)務(wù)公司各分支機(jī)構(gòu)在下午2： 00 為開戶的大區(qū)公司辦理向煉化企業(yè)承付貨款的實(shí)時(shí)匯兌，盡量做到不跨行辦理。月末，由財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)為開戶的煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司打印對(duì)帳單，進(jìn)行對(duì)賬。 （ 4）統(tǒng)一結(jié)算報(bào)表。要求參加統(tǒng)一結(jié)算 的各分支機(jī)構(gòu)必須按公司統(tǒng)一規(guī)定的報(bào)表格式、時(shí)間和要求向財(cái)務(wù)公司結(jié)算處報(bào)送結(jié)算統(tǒng)計(jì)報(bào)表，由總部結(jié)算處每月 2 日前匯總編報(bào)結(jié)報(bào)表，送有關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)。分支機(jī)構(gòu)每天下午4： 00 將 “轉(zhuǎn)賬結(jié)算資金收付及余額日?qǐng)?bào)表 ”傳真公司結(jié)算處。由結(jié)算處上報(bào)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)。 (5)各分支機(jī)構(gòu)信息的傳遞。為加強(qiáng)財(cái)務(wù)總部和集團(tuán)公司對(duì)整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃完成狀況、各類貸款、投資、資金結(jié)算、資金拆借和應(yīng)收帳款的詳細(xì)情況，要求各分支機(jī)構(gòu)按照要求的時(shí)間填寫和報(bào)送以下報(bào)表，并對(duì)貸款、往來款項(xiàng)進(jìn)行跟蹤管理，及時(shí)注意有關(guān)客戶財(cái)務(wù)狀況變化，對(duì)異常情況和可能發(fā)生異常 的情況及時(shí)向總部回報(bào)，否則追究分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人責(zé)任。 2東亞石化集團(tuán)對(duì)參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任、和權(quán)限？ 東亞石化集團(tuán)對(duì)參與集中結(jié)算的各方主要采取了與之簽定三項(xiàng)的辦法來界定其責(zé)任、和權(quán)限。三項(xiàng)協(xié)議的具體內(nèi)容如下： （ 1）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議。 參與自產(chǎn)原油、管道原油、和進(jìn)關(guān)下海的成品油等內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的石化企業(yè)、大區(qū)公司和省市石油公司應(yīng)分別與財(cái)務(wù)公司簽訂 “內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議書 ”，用以規(guī)定各方的權(quán)利、義務(wù)及規(guī)范各方經(jīng)營(yíng)、結(jié)算行為，嚴(yán)格結(jié)算紀(jì)律。其協(xié)議主要涉及供貨方、收貨方、財(cái)務(wù)公司三方，內(nèi)容包括： 1）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的范圍； 2）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算期限； 3）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬貨款的確認(rèn)； 4)結(jié)算單據(jù)的傳遞； 5)供貨方對(duì)貨物的品種、數(shù)量、價(jià)格、發(fā)貨方式的承諾以及收貨方負(fù)責(zé)所有貨物的接受和貨款支付的承諾； 6）對(duì)貨物出現(xiàn)質(zhì)差、量差的處理和解決； 7）付款方銀行結(jié)算賬戶資金余額不足時(shí)的處理； 8）對(duì)付款方拖欠貨款加收資金占用費(fèi)的處理。 （ 2）結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議書。 為便于結(jié)算業(yè)務(wù)正常進(jìn)行，嚴(yán)格貸款紀(jì)律，界定借貸雙方權(quán)利與責(zé)任，依據(jù) “中國石化集團(tuán)公成品油貨款內(nèi)部轉(zhuǎn)賬協(xié)議書 ”的有關(guān)規(guī)定，甲方（借款方）向乙方（貸款方）申請(qǐng)內(nèi)部結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款 ，專項(xiàng)用于貸款的封閉結(jié)算。并由借款方、貸款方就以下內(nèi)容簽訂協(xié)議： 1）貸款項(xiàng)目、授信額度、用途、利率、協(xié)議有效期； 2）銷售結(jié)算期的確認(rèn)； 3）銷售業(yè)務(wù)的確認(rèn)； 4）貸款的提取5）貸款方的權(quán)利與義務(wù)； 6）借款方的權(quán)利與義務(wù)。 7）違約責(zé)任及協(xié)議的解除和變更。 （ 3）匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議書。 為加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)公司所屬企業(yè)的金融服務(wù)，拓寬企業(yè)融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，財(cái)務(wù)公司將對(duì)開展內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的企業(yè)提供商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)公司總部按人民銀行有關(guān)要求，對(duì)已貼現(xiàn)的匯票，首先安排向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn) ，其次安排向商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。參與貼現(xiàn)的單位首先需持票向財(cái)務(wù)公司申請(qǐng)，并提供需承兌匯票的原始票據(jù)，加蓋自己的印鑒，報(bào)各大區(qū)財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，各大區(qū)財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)要素進(jìn)行審核、查詢并簽署是否同意貼現(xiàn)的意見書及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)操作建議（包括行別、金額等），申請(qǐng)貼現(xiàn)的單位與財(cái)務(wù)公司之間必須簽訂商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票協(xié)議書。申請(qǐng)單位必須承諾同意遵守中國石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法的各項(xiàng)規(guī)定，無條件承擔(dān)因票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經(jīng)濟(jì)損失。 3.東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心采取二級(jí)財(cái)務(wù)控 制的重點(diǎn)和難點(diǎn)何在？ 財(cái)務(wù)公司對(duì)內(nèi)部結(jié)算和資金的集中控制是通過兩層管理來實(shí)現(xiàn)的，第一層，是將整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司劃分為 7塊，即東亞石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、和 6 個(gè)財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)（業(yè)務(wù)點(diǎn)或辦事處），每個(gè)辦事處由財(cái)務(wù)總部制定所有崗位的責(zé)任制，從分支機(jī)構(gòu)主任崗、資金計(jì)劃調(diào)度崗、資金結(jié)算崗、信貸崗、會(huì)計(jì)核算崗等均制定詳細(xì)而嚴(yán)格的崗位制度，做到各施其職各負(fù)其責(zé)，各分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定自身的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃并上報(bào)總部、管理所屬轄區(qū)內(nèi)的資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算（包括票據(jù)的流動(dòng)、資金的流動(dòng)和信息的傳遞）、票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的協(xié)議簽訂、審核、周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議的簽 訂和辦理存貸款、對(duì)頭寸進(jìn)行控制與集中、信息傳遞、內(nèi)部稽核以及會(huì)計(jì)核算等業(yè)務(wù)，該層級(jí)所涉及的業(yè)務(wù)是在各分支機(jī)構(gòu)（含總部所管轄地區(qū)）與煉化企業(yè)、銷售大區(qū)公司、及省區(qū)市石油公司之間進(jìn)行，此時(shí)石化財(cái)務(wù)總公司與各分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)相同，負(fù)責(zé)本轄區(qū)的上述業(yè)務(wù)的運(yùn)作與控制。第二層次，作為石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任總公司又是對(duì)整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的最高層級(jí)，負(fù)責(zé)整個(gè)分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和資金占用額度的審核與批準(zhǔn)；內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算、貸款協(xié)議、貼現(xiàn)協(xié)議、統(tǒng)一票據(jù)等規(guī)則的制定與審批；對(duì)各財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的統(tǒng)一安排；負(fù)責(zé)整個(gè)集團(tuán)各分支機(jī)構(gòu)資金統(tǒng)一 調(diào)配、統(tǒng)一管理頭寸，并每日將各分支機(jī)構(gòu)的超定額資金通過銀行集中到財(cái)務(wù)公司總部的銀行加以控制和監(jiān)督（見圖2）。統(tǒng)一由總部稽核處負(fù)責(zé)對(duì)公司本部及各分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)稽核和專項(xiàng)稽核，其職能可概括為負(fù)責(zé)整個(gè)集團(tuán)統(tǒng)一信貸、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一資金集中、統(tǒng)一資金調(diào)配，統(tǒng)一稽核監(jiān)管，因此在這個(gè)層級(jí)是票據(jù)流、資金流、和信息流的終端，其業(yè)務(wù)的發(fā)生與監(jiān)控主要是在各財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)公司總部之間進(jìn)行。 1.影響目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤(rùn)的？ （ 1）資本保值與增值目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是 企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保值。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場(chǎng)的平均水平。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)，必須充分考慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看，這一利潤(rùn)目標(biāo)首先是稅后利潤(rùn)概念。 （ 2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而，在市場(chǎng)環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要求企業(yè)必 須確立以市場(chǎng)開拓為龍頭的營(yíng)銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的對(duì)接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 （ 3）資源的配套程度 能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源，包括人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資源的配套狀況。要保證預(yù)期銷售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)必須全方位地提高各項(xiàng)資源的素質(zhì)與配套程度，只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。 （ 4）納稅 約束 納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用主要表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤(rùn)，首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤(rùn)概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過社會(huì)或行業(yè)平均水平，同時(shí)通過對(duì)成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實(shí)施與資本結(jié)構(gòu)的合理安排，確保稅后利潤(rùn)目標(biāo)預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。 （ 5）其他利益相關(guān)者的影響 企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與所有者 的利益密切相關(guān)，同時(shí)也對(duì)其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員（包括經(jīng)營(yíng)管理者）及整個(gè)社會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者看來，盡管所有者享有企業(yè)的控制權(quán)與分配權(quán)，但他們對(duì)企業(yè)也有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略了其他相關(guān)者的期望，勢(shì)必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，尤其是長(zhǎng)期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值低到不能再低；雇員的工資將會(huì)很低而福利可能被完全忽略；顧客可能會(huì)得到劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，卻要支付高昂的價(jià)格；供應(yīng)商將收到很低的價(jià)格； 社會(huì)從企業(yè)那兒得到的將是法定范圍內(nèi)最小的貢獻(xiàn)；企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的投資將最小化，等等。一旦出現(xiàn)這些情形，勢(shì)必招致其他利益相關(guān)者的強(qiáng)烈抵制，其結(jié)果不僅會(huì)極大地?fù)p害企業(yè)的市場(chǎng)形象與競(jìng)爭(zhēng)地位，而且必然對(duì)銷售與利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力，甚至完全無法實(shí)現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤(rùn)目標(biāo)時(shí)，必須對(duì)其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益有一個(gè)較為適當(dāng)?shù)目紤]。 2.如何控制固定成本項(xiàng)目？凌波石化在固定成本控制方面有何特點(diǎn)？ 固定成本包括酌量性固定成本與約束固定成本。由于酌第 6 頁，共 4 頁。 6 量性固定成本可以經(jīng)由企業(yè)管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制，因此要求 企業(yè)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度開始前，斟酌計(jì)劃期間的具體情況及財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)能力，按照成本 效益分析原則，借助零基預(yù)算法（結(jié)合增量預(yù)算法），對(duì)于各個(gè)酌量性固定成本項(xiàng)目開支的必要性以及是否需要繼續(xù)開支、是否需要增加、減少或取消分別做出決策，并按照支出的可遞延程度做出恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間安排，最后依據(jù)分析、決策的結(jié)果制定出酌量性固定成本的目標(biāo)值。 約束性固定成本盡管從理論上講難以直接通過企業(yè)管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制或不宜隨意改變，但其前提應(yīng)當(dāng)以企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、人員配置及管理效率、營(yíng)運(yùn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)業(yè)已最優(yōu)化為前提。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活來看，任何一個(gè)企業(yè)在上述各個(gè)方面實(shí)際上都有很大的潛力可挖。從組織結(jié)構(gòu)來看，任何組織的設(shè)立都必須以有利于企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的提高為原則，而不能以其業(yè)已存在為存續(xù)的當(dāng)然理由。這樣，企業(yè)按照效率原則，通過對(duì)組織的撤、增、并，使結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化；在人員的配置上，也應(yīng)當(dāng)遵循效率與效益最大化原則，確立目標(biāo)崗位，實(shí)行以崗定人，擇人上崗甚至一人多崗，確保人員的精干與效率的提高。不僅可以提高整個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，而且可以有效地減少相關(guān)的費(fèi)用開支，如工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資福利費(fèi)用等；就企業(yè)的營(yíng)運(yùn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)來看，營(yíng) 運(yùn)規(guī)模過度，不僅會(huì)擾亂企業(yè)的運(yùn)行秩序，而且會(huì)直接加大企業(yè)固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)、稅金、壞帳損失等。除了規(guī)模外，還有一個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)問題，如流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量、固定資產(chǎn)質(zhì)量以及其他資產(chǎn)質(zhì)量等。能否減少不良資產(chǎn)的資金占用，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，對(duì)于減少固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用等產(chǎn)生重要影響。 財(cái)務(wù)費(fèi)用主要表現(xiàn)為貸款利息，它取決于借款規(guī)模和借款利率。減少不合理的資產(chǎn)占用、利用外部協(xié)作使固定資產(chǎn)投資最小化等是控制資產(chǎn)規(guī)模，減少借款數(shù)量的有效方法；而提高企業(yè)信用級(jí)別、建立良好的銀企關(guān)系，提前做好借款計(jì)劃 是獲得較低借款利率的必要條件。 3.凌波石化在成本控制方面有何特點(diǎn)？有何可取之處？ 凌波石化成本控制很有特色，它根據(jù)自身特點(diǎn)確定了成本控制的重點(diǎn)是 兩耗 （能耗、物耗）、 三率 （綜合商品率、輕油收率、加工損失率）、 五費(fèi) （管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、單位加工費(fèi)、修理費(fèi)、招待費(fèi)）上，在重點(diǎn)項(xiàng)目上進(jìn)行分類分項(xiàng)管理。在管理費(fèi)用控制上，先將其分為可控與不可控兩個(gè)部分，對(duì)不可控部分要求開支合理，對(duì)可控部分按單項(xiàng)核定控制指標(biāo)，進(jìn)一步明確費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)，分解落實(shí)到各二級(jí)單位，適時(shí)跟蹤檢查，這就使成本控制落到實(shí)處。 1998 全年 公司本部管理費(fèi)用可控部分比上年下降 209。在加工費(fèi)控制方面，凌波石化進(jìn)一步優(yōu)化工藝參數(shù)，調(diào)整工況，降低能耗、物耗，并制訂了相應(yīng)的降本壓費(fèi)措施。通過計(jì)劃與生產(chǎn)部門嚴(yán)格把關(guān)，加強(qiáng)日常維修的管理與控制，做好修舊利廢和物資管理工作，嚴(yán)格把住材料領(lǐng)用關(guān)、合同與預(yù)決算審核關(guān)、財(cái)務(wù)核算關(guān)，有效控制了施工單位虛報(bào)冒領(lǐng)，避免了效益流失。 1998 年全年可比產(chǎn)品成本比上年降低13.91 億元，降低率為 14 6；煉油單位加工費(fèi)為113 4 元噸（不含期間費(fèi)用），剔除折舊上升因素，比上年下降 7 55 元噸；包裝尿素平均單位成本為82455 元噸，比上年下降 36.39 元 /噸。 4.目標(biāo)利潤(rùn)管理包括哪幾個(gè)環(huán)節(jié)？ 目標(biāo)利潤(rùn)管理是在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過過程控制和結(jié)果考核，確保目標(biāo)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)；通過差異分析和結(jié)果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進(jìn)行下一期目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃。因此，目標(biāo)利潤(rùn)管理是一個(gè)封閉的管理循環(huán)，包括三個(gè)基本環(huán)節(jié)，如下圖所示。 目標(biāo)利潤(rùn)管理通過利潤(rùn)指標(biāo)的確定，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)確立了奮斗目標(biāo)；通過過程控制充分利用和組合有限的資源；通過結(jié)果考核和相應(yīng)的激勵(lì)措施充分調(diào)動(dòng)全員的積極性。 1.從案例出發(fā)，評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)管理的重要性、功能發(fā)揮 和主要難點(diǎn)。 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也稱績(jī)效評(píng)估或績(jī)效衡量，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為 “考核 ”、 “考評(píng) ”，是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員工在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中進(jìn)行的、對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況和預(yù)算指標(biāo)之間的差異所作的即時(shí)確認(rèn)和即時(shí)處理，它主要側(cè)重于生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)，屬于事中控制，服務(wù)于預(yù)算調(diào)控；綜合評(píng)價(jià)則是在期末對(duì)于各預(yù)算執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分 析評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)內(nèi)容以成本、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，綜合評(píng)價(jià)作為本期預(yù)算的起點(diǎn)和下期預(yù)算的終點(diǎn)，主要涉及企業(yè)整體效益的評(píng)價(jià)及利益分配的問題，通常所說的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)均是以綜合評(píng)價(jià)為主。華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考評(píng)體制就是綜合評(píng)價(jià)。 在企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重要作用。一方面，在財(cái)務(wù)活動(dòng)、預(yù)算執(zhí)行過程中，通過業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)信息的反饋及相應(yīng)的調(diào)控，以隨時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正實(shí)際業(yè)績(jī)與計(jì)劃或者預(yù)算的偏差，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程的控制；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評(píng)價(jià)作為一個(gè)完整的系統(tǒng)，相互作用，周而 復(fù)始地循環(huán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、市場(chǎng)顧客的滿意、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的培育、人力資源的開發(fā)等全部活動(dòng)進(jìn)行最終控制，而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在這個(gè)管理循環(huán)中既是本次管理循環(huán)的總結(jié)，又是下一次管理循環(huán)的開始。 2. 選擇凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)是基于何種原因，有何優(yōu)劣？ 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。將凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)主要因?yàn)樵撝笜?biāo)較好地反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力和資本經(jīng)營(yíng)綜合效益，同時(shí)與企業(yè)價(jià)值及股東切身利益最為相關(guān)。但企業(yè)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的考察，需要解決兩個(gè)基本 問題，一是確認(rèn)經(jīng)營(yíng)者參與分配的資格，即是否創(chuàng)造了剩余貢獻(xiàn)；二是依據(jù)剩余貢獻(xiàn)的大小，核定經(jīng)營(yíng)者參與分配的比率，進(jìn)而確定出經(jīng)營(yíng)者有望得到的最大剩余貢獻(xiàn)額。也就是說，在考核凈資產(chǎn)收益率的時(shí)候，必須要看資產(chǎn)收益率是否超過股東投資的機(jī)會(huì)成本率，或者實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)能否補(bǔ)償股東投資的機(jī)會(huì)成本，否則，沒有了高質(zhì)量的來源過程與能量源泉，財(cái)務(wù)成果將會(huì)失去持續(xù)增長(zhǎng)的根基。 計(jì)算該公司非經(jīng)常性損益的來源、金額、及占凈利潤(rùn)的比重，對(duì)該公司產(chǎn)生了何種影響？ 從川江控股股份有限公司的年報(bào)可知，公司在電費(fèi)成本控制和擴(kuò)大銷售方面確實(shí)有較 大提高，但仔細(xì)分析，影響公司主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的另一個(gè)重要因素是非經(jīng)常性收益，公司在 2000 年 9 月份通過債權(quán)換股權(quán)的形式，置換進(jìn)來了成都光芒實(shí)業(yè)有限公司 50的股權(quán)。公司全年度的主業(yè)收入由此增加 4656 萬元，主業(yè)利潤(rùn)增加3859萬元，凈利潤(rùn)增加約 1834萬元。非經(jīng)常性收益 “錦上添花 ”。川江控股通過轉(zhuǎn)讓樂山電力股份公司法人股股權(quán)，取得投資收益為 1199 萬元；轉(zhuǎn)讓峨眉山雙龍光通信公司股權(quán)，取得投資收益為 37 6 萬元；收回大連鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司債權(quán)，獲得違約金凈收益 1880萬元，等等。上述諸項(xiàng)合計(jì)，使得 2000 年度公 司非經(jīng)常性收益凈額高達(dá) 3080 萬元，占公司凈利潤(rùn)的 25。剔出非經(jīng)常性收益后和資本公積金轉(zhuǎn)增后每股收益由元降為元；而且年非經(jīng)常性收益較年增長(zhǎng)。表明公司當(dāng)年凈利潤(rùn)增加的主要途徑之一是非經(jīng)常性的收益的增加。更值得注意的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是 58302136 元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為 0.24 元，表明來自自身造血機(jī)能的現(xiàn)金流量有問題，從現(xiàn)金流量表數(shù)字分析，有幾筆巨額的現(xiàn)金流動(dòng)值得關(guān)注：該公司支付其他與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金億元，具體內(nèi)容公司年報(bào)沒有披露；應(yīng)收 帳款億元，合并報(bào)表后抵消為億元，貸款籌資億元，公司在高速增長(zhǎng)的背后，是否掩蓋了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和理財(cái)控制中的問題，還有待投資者繼續(xù)分析。 2該公司的股利分配政策對(duì)公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生何種影響？ （ 1）對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響。由于送股轉(zhuǎn)增股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤(rùn)尤其是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下，直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)性的疑惑。 如何在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下使公司銷售達(dá)到最大增長(zhǎng)，這就是可持續(xù)增長(zhǎng)率。在不 改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長(zhǎng)，負(fù)債也應(yīng)同比例增長(zhǎng)，負(fù)債的增長(zhǎng)和權(quán)益的增長(zhǎng)一起決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過來限制了銷售的增長(zhǎng)率，因而最終限制銷售增長(zhǎng)率的是股東權(quán)益所能擴(kuò)展的速度。用方程式來表述其間的關(guān)系： 可持續(xù)增長(zhǎng)率 G銷售利潤(rùn)率（ P） 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (A)資產(chǎn)與期初權(quán)益的比 (T)留存收益比例 (R) 該方程說明一個(gè)企業(yè)銷售的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于著四個(gè)因素的乘積，前兩個(gè)因素反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱，后兩個(gè)因素表明公司的財(cái)務(wù)政策，留存比率表明管理層對(duì)待股利分配的態(tài)度，而資產(chǎn)與權(quán)益比反 映了公司財(cái)務(wù)杠桿的政策。該指標(biāo)的意義在于： G 只代表與四個(gè)比率的穩(wěn)定價(jià)值相一致的銷售增長(zhǎng)率 ,一旦公司的銷售按照不同于 G 的任何比率增長(zhǎng) ,這當(dāng)中的一個(gè)或多個(gè)比率就必須改變。這意味著當(dāng)一個(gè)公司以超過它的可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)時(shí) ,它最好能改善經(jīng)營(yíng)（提高銷售利潤(rùn)率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）或通過轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)政策（提高其留成比率或改變財(cái)務(wù)杠桿）。 該公司通過送 3 股，轉(zhuǎn) 3 股實(shí)際上在削弱公司的留成比例，使公司在沒有較大盈利支持下未來還面臨許多重大的投資，突現(xiàn)捉襟見肘的資金困境，可能因此失去成長(zhǎng)的潛能。 （ 2）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。從該公司歷年 股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重下跌（由于送股、轉(zhuǎn)增股本所導(dǎo)致每股收益下降，加之大比例的配股），直接影響現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對(duì)該公司未來的投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。 3該公司的分配方案中： 10 轉(zhuǎn) 3，配 3，送 3，再10 送 1 5 現(xiàn)金方案中，對(duì)國家股和法人股東及中小股東投資者稅后投資收益有 何差異？這種差異說明了何問題？ 1.從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)華北汽車集團(tuán)的母子公司控制體制。 2.集團(tuán)母子公司控制體制集權(quán)與分權(quán)的選擇的標(biāo)志和難點(diǎn) 企業(yè)集團(tuán)控制體制從按管理權(quán)限的集中程度主要分為兩種：集權(quán)型與分權(quán)型。其差異實(shí)際上就是管理權(quán)限的歸屬，及權(quán)利的上收或下放以及下放的程度問題。實(shí)際上，集權(quán)與分權(quán)歷來是企業(yè)集團(tuán)管理所面臨的最大難題。之所以這樣說，是因?yàn)闄?quán)限問題不僅涉及到企業(yè)集團(tuán)的管理體制，而且涉及到企業(yè)集團(tuán)對(duì)成員企業(yè)的管理戰(zhàn)略與管理認(rèn)同，顯然也與集團(tuán)總部及其成員企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)責(zé)任密切相關(guān)。 集權(quán)制 或分權(quán)制管理模式的選擇，在很大程度上體現(xiàn)著企業(yè)集團(tuán)的管理政策或策略，是企業(yè)集團(tuán)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略的權(quán)變性考慮。主要根據(jù)集權(quán)與分權(quán)兩種模式各自特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)來選擇適應(yīng)自己企業(yè)集團(tuán)的管理體制。 集權(quán)模式的特點(diǎn)在于管理層次簡(jiǎn)單、管理跨度大。 集權(quán)模式的優(yōu)點(diǎn)由于是集團(tuán)最高管理層統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)以及各個(gè)層階組織的行動(dòng)，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的各項(xiàng)資源的復(fù)合優(yōu)勢(shì)，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)； 集權(quán)模式的缺點(diǎn)：集團(tuán)管理總部要想對(duì)集團(tuán)的各個(gè)方面作出卓有成效的決策并實(shí)施全方位的管理，首先要求最高 決策管理層必須具有極高的素質(zhì)與能力，同時(shí)必須能夠高效率地匯集起各方面詳盡的的信息資料，否則便可能導(dǎo)致盲目臆斷，以致出現(xiàn)重大的決策錯(cuò)誤，同時(shí)集權(quán)模式也不利于各成員企業(yè)以及各管理階層積極性的增強(qiáng)，缺乏對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的應(yīng)變力和靈活性。 分權(quán)型管理模式的特點(diǎn)：管理層次多、管理跨度小。 分權(quán)模式的缺點(diǎn)協(xié)調(diào)難度大、集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢(shì)得不到充分的發(fā)揮； 分權(quán)模式的優(yōu)點(diǎn)在提高市場(chǎng)信息反應(yīng)的靈敏性與應(yīng)變性、調(diào)動(dòng)各成員企業(yè)以及各層階管理者的積極創(chuàng)造力等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。 實(shí)際上，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，無論是集權(quán) 制抑或分權(quán)制都是相對(duì)的，都離不開管理決策權(quán)力劃分的層次性。 3、在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)，母公司的功能應(yīng)該如何定位？ 在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)控制體制是否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考查 投資決策權(quán)。 對(duì)外籌資權(quán)。 收益分配權(quán)。 人事管理權(quán)。 工資獎(jiǎng)金分配權(quán)。 資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期 財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理水平。 從華北汽車集團(tuán)的案例來看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷五大功能。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展 基礎(chǔ)、發(fā)展的重點(diǎn)和程序，并利用資金和資本管理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部在整個(gè)集團(tuán)管理體系中的決定性地位。 1、 案例十三中，你認(rèn)為并購成功的關(guān)鍵是什么？并購后的整合應(yīng)從何處入手？ 成功地利用市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)遇；積極推行 “低成本擴(kuò)張 ”的經(jīng)營(yíng)思路；大膽、果斷地采用 “獨(dú)到的并購模式 ”是蘭島啤酒集團(tuán)并購成功的關(guān)鍵。 并購后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。因?yàn)橐鋵?shí)蘭啤有整體上的戰(zhàn)略布局的并購方案，就必須逐步向以事業(yè)部為利潤(rùn)中心、分（子）公司為成本中心的管理體制過渡，以便有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)一體化業(yè)務(wù)的管理。以避免再次出現(xiàn)小啤酒企業(yè)單兵作 戰(zhàn)容易處于地方品牌的包圍之中、很難發(fā)展壯大的局面。至今，蘭島啤酒已成立華東事業(yè)部（總部在上海）、華南事業(yè)部（總部在深圳）、徐州事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)部管轄 3 5 個(gè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了事業(yè)部屬于蘭啤總公司垂直領(lǐng)導(dǎo)、蘭啤要迅速做大的目的。 2、 你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張？如何確定并購價(jià)格？并購方式各有何利弊？ （ 1）本人認(rèn)為蘭島啤酒集團(tuán)并購是屬于低成本擴(kuò)張。因?yàn)槭召復(fù)赓Y企業(yè)盡管比國內(nèi)企業(yè)要高，但首先這些企業(yè)裝備是非常優(yōu)良的；其次他們選擇的區(qū)域位置都是大中心城市；再次技術(shù)和管理人員都經(jīng)過很好的培訓(xùn)，所以，相對(duì)而言，仍然 是低成本，比建一個(gè)同樣的廠子，成本要低三至四成。 進(jìn)一步分析：蘭啤收購上海嘉士伯 75的股權(quán)，雖然比兼并其他企業(yè)投資要大，但仍屬于低成本擴(kuò)張。上海嘉士伯的設(shè)備精良，水處理系統(tǒng)很先進(jìn)，能把當(dāng)?shù)氐乃幚砗筮_(dá)到嶗山水的品質(zhì)。因此，上海嘉士伯的設(shè)備只要稍加改造和完善，就可以達(dá)到年產(chǎn) 10 萬噸蘭島啤酒的規(guī)模。 （ 2）定價(jià)方式：從理論上講，企業(yè)價(jià)值有多種表現(xiàn)形式，如帳面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、評(píng)估價(jià)值等，帳面價(jià)值由于其提供的信息可靠性而在過去得到大多數(shù)的認(rèn)同，但由于企業(yè)的無形資產(chǎn)等影響企業(yè)發(fā)展的十分重要的動(dòng)因卻無法在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中 得以體現(xiàn)，也就是說帳面價(jià)值無法真正體現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)涵價(jià)值；另外企業(yè)的價(jià)值判斷不再有歷史數(shù)據(jù)所決定，而主要取決于對(duì)未來的預(yù)期，而預(yù)期只有通過價(jià)值形式反映在資本市場(chǎng)上成為市場(chǎng)價(jià)格，因此，市價(jià)才真正反映企業(yè)的生命力。從收購價(jià)格來看，由于該三家公司收購前因市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)等因素均處于虧損狀態(tài)，公司在收購談判時(shí)剝離了不良資產(chǎn)和絕大第 7 頁，共 4 頁。 6 部分債務(wù)，對(duì)三家企業(yè)的收購價(jià)格均小于其經(jīng)過評(píng)定的凈資產(chǎn)價(jià)值。因此，對(duì)這三家企業(yè)的收購是蘭島啤酒抓住中國啤酒市場(chǎng)行業(yè)重組、外資受挫有意退出的有利時(shí)機(jī)，以較合理的價(jià)格取得了較有潛力的資產(chǎn)，不僅能大大提 高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)量，而且對(duì)公司迅速滲透上海、北京兩大市場(chǎng)，完成在全國的戰(zhàn)略布局大有幫助。 （ 3）并購方式。主要有以下幾種并購形式：一種是破產(chǎn)收購，對(duì)山東省日照、平原等企業(yè)的收購，采用的就是這個(gè)辦法。再就是承接全部債務(wù)的兼并，即蘭啤承擔(dān)全部債務(wù)，取得被并購方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。這種方式的最大特點(diǎn)是對(duì)蘭啤既可以避免籌資的 “尷尬 ”，也不需占用資金，同時(shí)還伴隨相應(yīng)的優(yōu)惠政策。按國家、省、市給蘭啤的政策，對(duì)方享受銀行貸款掛賬停息 57 年的待遇，使企業(yè)可以得到休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)和條件，這個(gè)辦法在蘭島平度啤酒廠已有了 成功的范例。還有就是承擔(dān)部分債務(wù)或用投資方式收購其 51的股權(quán)。在這方面最典型的例子就是收購菏澤啤酒廠、珠海啤酒廠等。 3、 在并購中該公司是如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的？ 蘭啤在自己與被收購企業(yè)之間搭起了品牌和財(cái)務(wù)兩道防火墻。收購?fù)瓿珊螅m啤基本上會(huì)采用當(dāng)?shù)卦械钠放苹蛘咧匦缕鹨粋€(gè)品牌，這既是對(duì)蘭啤品牌的保護(hù)，也容易融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。此外，在財(cái)務(wù)方面可能的包袱也要預(yù)先清理干凈。蘭啤把收購的企業(yè)都變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司，它們都是一級(jí)法人，擴(kuò)建時(shí)都是它們自己申請(qǐng)的貸款，因此成本都是由它們來負(fù)擔(dān)的，如果情況不好時(shí)就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購的高招。 1.經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各有何利弊？該公司面臨的內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)了何種變化？戰(zhàn)略的調(diào)整時(shí)機(jī)把握是否得當(dāng)？ 企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目，多元化必然伴隨經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢(shì)分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門，意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法，因?yàn)榧瘓F(tuán)可以通過不同成員企業(yè)的盈虧互補(bǔ)，來降低集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)化是指將企業(yè) 集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項(xiàng)目上，投資通常伴隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，而不會(huì)引起經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢(shì)是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的策略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險(xiǎn)，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無法分散。 由于企業(yè)戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施必須服從于、并貫徹企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求。因?yàn)闊o論是企業(yè)戰(zhàn)略本身，還是市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略和技術(shù)戰(zhàn)略等子戰(zhàn)略，它 們的實(shí)施均離不開資金上的積蓄、創(chuàng)造和配置。而應(yīng)該籌集多少資金及資金如何配置等決策并不完全取決于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本身，還必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)資金的需求及所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)： 1. 當(dāng)企業(yè)采取快速擴(kuò)張型戰(zhàn)略時(shí)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通常需要將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債以使企業(yè)享受財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。因此在這一階段，收益的增長(zhǎng)相對(duì)于資產(chǎn)增長(zhǎng)具有一定的滯后性，出現(xiàn)“高增長(zhǎng)、低收益、少分配 ”特征。 2. 當(dāng)企業(yè)采取穩(wěn)健發(fā)展型戰(zhàn)略時(shí)，是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng) 為目的，為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，通常將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。采取 “低負(fù)債、高收益、中分配 ”的策略。 3. 當(dāng)企業(yè)采取防御收縮型戰(zhàn)略時(shí)，為了預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展，一般將盡可能減少現(xiàn)金的流出和盡可能增加現(xiàn)金流入，采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這類企業(yè)多在以往的發(fā)展中曾實(shí)施過快速擴(kuò)張戰(zhàn)略并遭遇挫折，因此歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)上所面臨的困難就成為迫使其采取防御 收縮戰(zhàn)略。 “高負(fù)債（歷史遺留）、低收益、少分配 ”是實(shí)施這種戰(zhàn)略的主要特征。 因此必須盡可能保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與各企業(yè)戰(zhàn)略的一致性。但另一方面，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略又是相對(duì)獨(dú)立的，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略及其子戰(zhàn)略具有制約作用，即在戰(zhàn)略的制定或投入實(shí)施之前，必須首先檢驗(yàn)在財(cái)務(wù)上的可行性，包括投入的資金是否均衡有效、金融市場(chǎng)對(duì)資金籌集的約束和要求、資金的來源的結(jié)構(gòu)是否使企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配，當(dāng)企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和未來現(xiàn)金流量具有極大不確定性時(shí)，是否仍采取了較高的負(fù)債比率？也就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配。資金籌措戰(zhàn)略的 直接目的并不是使企業(yè)達(dá)到短期資金成本的最低化，而是確保企業(yè)長(zhǎng)期資金來源的可靠性靈活性，并以此為基礎(chǔ)不斷降低長(zhǎng)期的資金成本。所以制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)又必須注意與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略之間不應(yīng)是前者無條件服從后者的簡(jiǎn)單關(guān)系，而是一種相互影響、互相印證、相互協(xié)調(diào)的動(dòng)態(tài)反饋關(guān)系，只有在各個(gè)階段上經(jīng)過多次相互作用與協(xié)調(diào)，才能最終達(dá)成平衡，形成相應(yīng)的戰(zhàn)略。 2、案例資料中佳和的市值大約 6.3 億元，每年對(duì)科新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率 8.5%,每年的資產(chǎn)回報(bào)率 5%，而出售佳和按照售價(jià) 4.5億元計(jì)算，每年的回報(bào)率是多少？，你是否 也同意 “出售所得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于繼續(xù)持有的所得？從財(cái)務(wù)上加以評(píng)價(jià)？ 答： 1.總資產(chǎn)利潤(rùn)率（總資產(chǎn)回報(bào)率）凈利潤(rùn) 總資產(chǎn) 5% 3529 萬元 總資產(chǎn) （ 3529 萬元按 2000 年凈利潤(rùn)計(jì)算） 總資產(chǎn) 70580 萬元 2.按 5 年計(jì)算，每年利潤(rùn)貢獻(xiàn) 4.5 億元 5=9000 萬元 每年總資產(chǎn)利潤(rùn)率 900070580=12.7% 3.按 10 年計(jì)算，每年總資產(chǎn)利潤(rùn)率 6.3% 按上述計(jì)算結(jié)果表明，出售所得高于持有所得，但前提是利潤(rùn)的增長(zhǎng)不低于 2000 年的金額，資產(chǎn)的擴(kuò)充與目前相同，否則結(jié)果會(huì)不同。 對(duì)繼續(xù)持有或出售的 評(píng)價(jià)從財(cái)務(wù)上主要關(guān)注資產(chǎn)回報(bào)率、利潤(rùn)貢獻(xiàn)率、及對(duì)現(xiàn)金流量的、機(jī)會(huì)成本等影響，如果更精確地計(jì)算還應(yīng)考慮資金時(shí)間價(jià)值， 案例 2 1從案例出發(fā)，評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點(diǎn) 。 答 :必要性、迫切性：體制原因使傳統(tǒng)國有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有企業(yè)加快快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。主要難點(diǎn)：國有企業(yè)改制上市要滿足六個(gè)方面的要求： 1、 滿足國有企 業(yè)改制上市和各利害關(guān)系人的資格條件限制，包括發(fā)行人自身連續(xù)三年盈利要求、企業(yè)重組的業(yè)績(jī)計(jì)算、主要發(fā)起人和發(fā)起條件限制。 2、 改制上市的股本規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)（包括國有股拆股和社會(huì)公眾股比例）設(shè)計(jì)。 3、 國有企業(yè)改制重組的模式選擇和設(shè)計(jì)。 4、 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問題。 5、 企業(yè)募集資金及其投向。 6、 盈利預(yù)測(cè)和股票發(fā)行價(jià)格確定。 2上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些？ 。 答 :根據(jù)世界各國和中國的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。（ 1）議價(jià)法是指由股票 發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。 固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。 市場(chǎng)詢價(jià)方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式，這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟：第一，根據(jù)新股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢(shì)、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并 向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對(duì)反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。（ 2）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)施過程中，又有下面三種形式： 網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。 機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競(jìng)價(jià)來確定股票發(fā)行價(jià)格。 券商競(jìng)價(jià)。在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事 先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。 案例三 1 與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在？ 答 :（ 1）有利之處： 債券的發(fā)行費(fèi)用較低； 可以鎖定成本； 不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)； 可提高股東的收益。（ 2）存在的弊端： 會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)； 會(huì)影響公司的再籌資能力。 2影響公司債券利率的因素有哪些？ 答 :企業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設(shè)計(jì)是核心 。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對(duì)投資者具有吸引力。根據(jù)我國目前的實(shí)際情況，確定債券利率應(yīng)主要考慮以下因素：現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。銀行儲(chǔ)蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從收益高、風(fēng)險(xiǎn)小兩個(gè)方面去考慮，由于公司債券籌資的資信不如儲(chǔ)蓄，所以一般來說債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在我國，由于實(shí)行比較嚴(yán)格的利率管制，依企業(yè)的不同隸屬關(guān)系，債券利率由中國人民銀行總行或省級(jí) 分行以行政方式確定。發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率是債券籌資利率的基本決策因素。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財(cái)務(wù)狀況良好。截止2000 年底，三峽總公司的資產(chǎn)總額為 692.74 億元，負(fù)債總額為 342.10 億元（其中長(zhǎng)期負(fù)債為 327.64 億元），凈資產(chǎn)為 350.39 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%，流動(dòng)比率為 2.27，速動(dòng)比率為 2.25。表明公司對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)都有較強(qiáng)的償付能力。到目前為止，三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都達(dá) 到或超過了預(yù)期水平，而且施工成本較原先計(jì)劃的為低，工程進(jìn)展十分順利。三峽總公司的資本實(shí)力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。本期三峽債券的本息償付有足夠的保障。市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。對(duì)利率的未來走勢(shì)作出判斷是分析債券投資價(jià)值的重要基礎(chǔ)。利率是由市場(chǎng)的資金供求狀況決定的。作為貨幣政策的重要工具之一，利率調(diào)整通常需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)和國際收支四大經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間進(jìn)行平衡，并兼顧存款人、企業(yè)、銀行和財(cái)政利益。利率調(diào)整決策（或評(píng)價(jià)利率政策的效果）主要有三種方法，即財(cái)務(wù)成本法、市場(chǎng)判斷法與計(jì)量模型分析法。目前，中國調(diào)整利率 的主要依據(jù)是財(cái)務(wù)成本法。但不論采取哪種辦法，都需要參照經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營(yíng)成本、平均利潤(rùn)率、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平等主要指標(biāo)。這些因素均使得我國利率上升的壓力大大減輕，或者說短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定；從中、長(zhǎng)期看，人民幣利率仍然存在上升預(yù)期?？紤]債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)判斷固然重要，但也不能忽視對(duì)利率周期的分析。當(dāng)然，因債券品種的不同，分析的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所區(qū)別。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好有差，利率走勢(shì)也有升有降。根據(jù)我們的判斷，我國利率短期內(nèi)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定， 中期（未來 5 10 年）會(huì)走過一個(gè)利率周期的上升段，長(zhǎng)期（未來 10 15 年）則會(huì)經(jīng)過利率周期的下降過程。所以， 5 10 年期債券品種的發(fā)行，從規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的角度，浮動(dòng)利率債券是最佳選擇（因?yàn)檎s上利率周期的上升段）。而 15 年期以上品種雖然在利率上升階段會(huì)承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，但卻能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償：（ 1）在利率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期，只要市場(chǎng)的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收益（該階段持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)投資者越有利）；（ 2）在利率下降階段，固定利率債券的價(jià)格必然上升，而期限越長(zhǎng)，上升幅度越大。正因?yàn)?如此，15 年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。本期債券品種的上述特點(diǎn)，便于投資者有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，并使其資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性要求互相匹配。由于滿足了投資者的現(xiàn)實(shí)需求，相信會(huì)有助于進(jìn)一步樹立三峽債券在市場(chǎng)上的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場(chǎng)的充分認(rèn)同和高度評(píng)價(jià)，從而在上市后也會(huì)有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。三峽債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別看，經(jīng)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司評(píng)定， 2001 年三峽債券的信用級(jí)別為 AAA 級(jí)，是企業(yè)債券中的“金邊債券”。從擔(dān)保的情況來看，經(jīng)中華人民共和國財(cái)政部財(cái)辦企 2001881 號(hào)文批準(zhǔn)，三峽工程建設(shè)基金為本期債券提供全額、不可撤銷的擔(dān)保，因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小。可以看出，三峽工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從 2003年開始，三峽電廠開始發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長(zhǎng)很快。因此，本期債券的償付有很好的保障。 案例四 1 可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？ 從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的 最佳選擇。 （ 1）融資靈活。是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。 （ 2）融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程 度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益。 （ 3）緩解對(duì)業(yè)績(jī)的解釋。可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過程，可以延緩股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋。 （ 4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法和上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定是以募集說明書前個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般 情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。 （ 5）具有轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。 （ 6）由于國家對(duì)增發(fā)新股的要求條件越來越嚴(yán)格，企業(yè)因此將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券放在了融資計(jì)劃的首位。 2何項(xiàng)條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)做了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？ 中國證監(jiān)會(huì)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的保護(hù)作了規(guī)定。 （ 1）發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。 （ 2）贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前 將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。 （ 3）回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按第 8 頁，共 4 頁。 6 事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。 二、綜合案例討論 :根據(jù)資料對(duì)新希望董事會(huì)中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)功能進(jìn)行分析 ?答 :新希望董事會(huì)中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)功能主要體現(xiàn)在人員組成、職責(zé)權(quán)限和決策程序三個(gè)方面。戰(zhàn)略發(fā)展委員 會(huì)的人員組成由主任、副主任和委員組成，沒有獨(dú)立董事人員的要求；委員會(huì)人員由董事會(huì)任免，不需要由董事會(huì)選舉產(chǎn)生；戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)下設(shè)投資評(píng)審小組，不應(yīng)該由公司總經(jīng)理任小組組長(zhǎng)，應(yīng)由董事會(huì)任免小組組長(zhǎng)。職責(zé)權(quán)限，在教材案例一中闡述的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)的職責(zé)是 5 點(diǎn)，研究重大戰(zhàn)略問題、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)公司的影響，擬訂公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、重大項(xiàng)目方案或戰(zhàn)略性建議等，而新希望董事會(huì)中的戰(zhàn)略委員會(huì)的職責(zé)權(quán)限有 6 點(diǎn)，對(duì)公司投資項(xiàng)目、資本運(yùn)作進(jìn)行可行性研究，提出建議并進(jìn)行檢查等。決策程序，由于職責(zé)僅對(duì)公司的投資項(xiàng)目、資本運(yùn)作等方面提出 建議并進(jìn)行檢查，故決策程序也圍繞公司的投資項(xiàng)目、資本運(yùn)作等方面進(jìn)行。戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)職責(zé)權(quán)限沒有具體 “量化 ”，而是用 “重大 ”事項(xiàng)來體現(xiàn)，不具有可操作性，影響了職責(zé)權(quán)限的實(shí)施。 案例五： 1、評(píng)價(jià)一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行，除了考慮其財(cái)務(wù)上的可行性外，還要考慮哪些因素？ D 答：還要考慮：（ 1）產(chǎn)品是市場(chǎng)需求；（ 2）項(xiàng)目生產(chǎn)能力；（ 3）生產(chǎn)工藝，技術(shù)的先進(jìn)性等。 2、根據(jù)本案例闡述投資與籌資之間的關(guān)系。 答：企業(yè)投資是指企業(yè)投入財(cái)力，以期望在未來獲取收益的一種行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放 到收益高、回收快、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目上去，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展是十分重要的。財(cái)務(wù)管理中的投資包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資。企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷地產(chǎn)生對(duì)資金的需求，需要籌措和集中資金。同時(shí)，企業(yè)因開展對(duì)外投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)籌集資金，就是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)竟因個(gè)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金。企業(yè)進(jìn)行資金籌集，首先必須了解籌資的具體動(dòng)機(jī)，依循籌資的基本要求，把握籌資的渠道和方式。 案例六： 1、試用流程圖法描述中美合資上海勝華 制藥有限公司的財(cái)務(wù)控制程序 。答 :答：第一層面：預(yù)算監(jiān)控該公司對(duì)預(yù)算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴(yán)肅性的原則。第二層面：責(zé)任授權(quán)要點(diǎn)為：（ 1）公司所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使該項(xiàng)權(quán)力；（ 2）公司的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行；（ 3）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。第三層面：職責(zé)分離第四層面：信息記錄該公司在信息管理上要求做到完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性和安全性 2、內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系？ 答：內(nèi)部審計(jì)亦稱部門和單位審計(jì)，對(duì)于依據(jù)公司法成立的公司來說內(nèi)部審計(jì)是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高 負(fù)責(zé)人的指令所實(shí)施的審計(jì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對(duì)減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過程、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，由 母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。 案例七： 1、華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理有何不同？你認(rèn)為哪一種形式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求？ 答：（ 1）華樂集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標(biāo)利潤(rùn)，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。（ 2）由于華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利 潤(rùn)預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。實(shí)踐證明了他們對(duì)此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)竟因個(gè)猶如客輪在大海上航行，市場(chǎng)是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長(zhǎng)，職工是航員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。 2、華樂集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成包括哪些方面？它們之間的關(guān)系如何？ 答：構(gòu)成包括：（ 1）目標(biāo)利潤(rùn)；（ 2）銷售預(yù)算；（ 3）銷售費(fèi)及預(yù)算費(fèi)預(yù)算；（ 4）生產(chǎn)預(yù)算；（ 5）直接材料預(yù)算；（ 6）直接人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算；（ 8）存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11）資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計(jì)損失表；（ 13）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。關(guān)系：目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn)，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，除了考慮計(jì)劃銷售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計(jì) 損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。 案例八 : 本案例該結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實(shí)現(xiàn)的？ 對(duì)參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任和權(quán)限？集團(tuán)公司采取二級(jí)財(cái)務(wù)控制的重點(diǎn)和難點(diǎn)何在？答 :由于涉及的企業(yè)、公司其管理主體各異，分屬于當(dāng)?shù)卣褪偣竟芾?，由于采取統(tǒng)一的結(jié)算模式，使得煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司到財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)、最終到銀行，采取統(tǒng)一的票據(jù)傳遞，從時(shí)間、種類、與資金流動(dòng)的上配套得十分緊密，各層級(jí)清晰的授權(quán)、明確功能、各負(fù)其責(zé)，信息傳遞透明而 順暢，使總部能及時(shí)掌握和了解各分支機(jī)構(gòu)存貸款情況、拆借數(shù)額、頭寸余額及整個(gè)資金運(yùn)作的效率，便于集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)度、規(guī)劃資金的使用。大大提高了票據(jù)和資金的流程效率，使集團(tuán)總部對(duì)各分子公司的資金的流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實(shí)，改變了過去由各企業(yè)和公司自行設(shè)計(jì)票據(jù)、自行規(guī)定流程、自行與銀行辦理結(jié)算、由各管理主體授權(quán)控制但最終無人控制的局面。從該集團(tuán)財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心的模式中，我們清楚地看到不是簡(jiǎn)單地將資金納入集中結(jié)算，而是包含對(duì)資金實(shí)行計(jì)劃、使用、控制、稽核及獎(jiǎng)罰的全過程，而這個(gè)過程是建立在對(duì)各參與主體（各層級(jí)）清晰 的授權(quán)、定崗、對(duì)應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)上簽訂三項(xiàng)協(xié)議和崗位責(zé)任制，使各參與主體能在一個(gè)嚴(yán)格的結(jié)算紀(jì)律、層級(jí)界定明確、激勵(lì)與約束對(duì)稱的游行規(guī)則中運(yùn)行。使財(cái)務(wù)的內(nèi)部控制體系能通過權(quán)責(zé)利的落實(shí)貫穿在資金結(jié)算的事前、事中和事后。比如票據(jù)貼現(xiàn)，最關(guān)鍵的問題是財(cái)務(wù)公司替企業(yè)辦理貼現(xiàn)后可能無法順暢地在票據(jù)到期時(shí)收回墊款，貼現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定申請(qǐng)貼現(xiàn)的單位必須承諾同意遵守中國石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法的各項(xiàng)規(guī)定，無條件承擔(dān)因票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經(jīng)濟(jì)損失。再比如對(duì)結(jié)算貸款的管理，各分子公司不直接對(duì) 外直接借款，由結(jié)算中心統(tǒng)一對(duì)外辦理。但并不意味著將各子公司的全部現(xiàn)金完全集中到資金總庫，而是關(guān)于資金的動(dòng)員、資金流動(dòng)和投資等決策過程的集中化，各分子公司的權(quán)限是在核定的范圍內(nèi)擁有較大的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)?？偛康臋?quán)限和責(zé)任是通過貸款的核定、貸款的使用（周轉(zhuǎn)額度范圍內(nèi)和超額度的）、期限長(zhǎng)短、利率的浮動(dòng)、貸款的監(jiān)控和貸款的處罰等規(guī)則來體現(xiàn)這種控制。集團(tuán)公司采取二級(jí)財(cái)務(wù)控制時(shí)，首先總部要界定各機(jī)構(gòu)權(quán)限，通過確定各分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍、崗位責(zé)任、落實(shí)職責(zé)，劃分工作權(quán)限，設(shè)定工作標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲規(guī)則來實(shí)現(xiàn)該層級(jí)對(duì)各分子公司的服務(wù)與監(jiān) 控，從轉(zhuǎn)賬結(jié)算操作、到具體收付款、票據(jù)的傳遞、會(huì)計(jì)結(jié)算、內(nèi)部控制到信息的匯總一整套系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制，時(shí)從數(shù)據(jù)源頭、核算的基層來進(jìn)行的。財(cái)務(wù)公司總部對(duì)各分支機(jī)構(gòu)時(shí)通過審批經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、核定資金占用額度、控制頭寸、集中超定額部分、統(tǒng)一協(xié)調(diào)和配置資金、集中重大投（融）資項(xiàng)目、定期進(jìn)行稽核以及制定能夠獎(jiǎng)懲等措施來實(shí)現(xiàn)總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與控制。 二、綜合案例分析題 :利用所學(xué)原理和政策對(duì)儀征化纖案例點(diǎn)評(píng) ?答 :（ 1）集權(quán)模式的特點(diǎn)在于管理層次簡(jiǎn)單管理跨度大。優(yōu)點(diǎn)由于是集團(tuán)最高管理層次的決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)以及各個(gè)層 次組織的行動(dòng)，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的各項(xiàng)資源優(yōu)勢(shì)，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)。集權(quán)模式的缺點(diǎn)：集團(tuán)管理總部要想對(duì)集團(tuán)的各個(gè)方面做出卓有成效的決策并實(shí)施全方位的管理。（ 2）分權(quán)型管理模式的特點(diǎn)：管理層次多，管理跨度小 缺點(diǎn)：協(xié)調(diào)難度大，集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢(shì)得不到充分的發(fā)揮。優(yōu)點(diǎn)在提高市場(chǎng)信息反映靈敏性與反應(yīng)變性調(diào)動(dòng)各成員企業(yè)以及各階層管理者的積極創(chuàng)造等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。 案例九： 1、影響目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤(rùn)的？ 答：（ 1）資本保值與增值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)資本 的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保值。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場(chǎng)的平均水平。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)，必須充分考慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看，這一利潤(rùn)目標(biāo)首先是稅后利潤(rùn)概念。（ 2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而，在市場(chǎng)環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，立足市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)，要求企業(yè)必須確立以市場(chǎng)開拓為龍頭的營(yíng)銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的對(duì)接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 3）資源的配套程度能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源，包括人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷