【2015電大小抄】電大 高級財務(wù)會計 小抄 最新完整版

第 1 頁，共 4 頁。 6 高級財務(wù)會計簡答 題 上市公司會計信息披露的目的和原則是什么？ 答：目的： (1)充分保護(hù)社會公眾和投資者的合法權(quán)益； (2)保障證券市場正常秩序，實現(xiàn)資源有效配置。 原則： (1)可靠性； (2)相關(guān)性； (3)統(tǒng)一性； (4)時效性；(5)充分性； (6)重要性。 融資租賃下，出租人為什么要求對租賃資產(chǎn)余值進(jìn)行擔(dān)保？會計上應(yīng)如何核算？ 答：融資租賃方式下，出租人將資產(chǎn)的使用權(quán)長期轉(zhuǎn)讓給了承租人，并以此獲取租金。因此，出租人的租賃資產(chǎn)在租賃開始日實際上變成了收取租金的債權(quán)。租賃開始日，出租人應(yīng)將最低租賃收款額作為應(yīng)收融資 租賃款的入帳價值，并同時記錄未擔(dān)保余值，將最低租賃收款額與未擔(dān)保余值之和與其現(xiàn)值之和的差額確認(rèn)為未實現(xiàn)融資收益。 為了保護(hù)出租人的利益，避免資產(chǎn)在租賃期內(nèi)過度耗用或損壞。 簡述合并會計報表合并范圍。哪些子公司不能納入合并會計報表合并范圍？ 答：一、母公司擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投資企業(yè) 1.直接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)； 2 間接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)，指通過子公司而對子公司的子公司擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本； .3.直接或間接方式擁有過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè)，指母公 司雖然只擁有丙公司半數(shù)以下的權(quán)益性資本，但通過與子公司合計擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本。 二、母公司控制的其他被投資企業(yè) 1.通過與該被投資企業(yè)的其他投資者之間的協(xié)議，持有該被投資企業(yè)半數(shù)以上的表決權(quán)； 2.根據(jù)章程或協(xié)議，有權(quán)控制該被投資企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策； 3.有權(quán)任免董事會等權(quán)力機(jī)構(gòu)的多數(shù)成員； 4.在董事會或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)會議上有半數(shù)以上的表決權(quán)。 三、不能納入合并企業(yè)會計報表的公司 1.已準(zhǔn)備關(guān)停并轉(zhuǎn)的子公司； 2.按照破產(chǎn)程序，已宣告被清理整頓的子公司； 3.已宣告破產(chǎn)的子公司； 4.準(zhǔn)備近期出售而短期持有其半 數(shù)以上權(quán)益性資本的子公司； 5.所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的非持續(xù)經(jīng)營的子公司； 6.受所在國外匯管制及其他管制，資金調(diào)度受到限制的子公司。 合并會計報表工作底稿的編制包括哪些程序？ 答：合并會計報表工作底稿的程序： 1.將母公司和子公司個別會計報表的數(shù)據(jù)過入合并工作底稿； 2.在工作底稿中將母公司和子公司會計報表各項目的數(shù)據(jù)加總，計算出個別會計報表各項目加總數(shù)額，半將其填入 “合計數(shù) ”欄中； 3.編制抵消分錄，抵消母公司和子公司、子公司與子公司相互之間發(fā)生的購銷業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)和投資事項對個別會計報表的影響； 4.計算合并會計報 表各項目的數(shù)額。 試述現(xiàn)行匯率法的優(yōu)缺點 。 答：優(yōu)點：現(xiàn)行匯率法簡單易行，它實際上是對外幣報表中的資產(chǎn)、負(fù)債項目乘上一個常數(shù)，因而折算后資產(chǎn)負(fù)債表的各個項目之間仍能保持原有的外幣報表中各項目之間的比例關(guān)系，在折算過程中不考慮隊屬公司所國會計準(zhǔn)則與母公司本國會計準(zhǔn)則的差異，不體現(xiàn)會計政策，不改變報表性質(zhì)，僅僅改變表述形式。缺點： 1.該方法假定附屬公司以所在國貨幣表示的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項目都要承受匯率變動的風(fēng)險，這顯然是不合理的。 2.在歷史成本模式下，以現(xiàn)行匯率折算一項以歷史成本計價的項目，折算后的金額既不是以母 公司所在國貨幣表示的歷史成本，也不是外幣的歷史成本，既不是現(xiàn)行市價，也不是可變現(xiàn)凈值，因此，在理論上缺乏依據(jù)，并導(dǎo)致外幣報表的某些項目的實際價值受到歪曲，從而影響合并會計報表的真實性。 簡述破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的清償順序。 答：根據(jù)民法通則和破產(chǎn)法的規(guī)定，破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的清償順序如下： 1.有財產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)； 2.抵消債務(wù)； 3.破產(chǎn)費(fèi)用； 4.破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動保險費(fèi)； 5.破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款；6.破產(chǎn)債務(wù)。 簡述破產(chǎn)清算會計中的會計要素構(gòu)成。 答： 1）資產(chǎn)及其分類，資產(chǎn)按歸屬對象分為擔(dān)保資產(chǎn)、抵消資產(chǎn)、受托資產(chǎn)、應(yīng)追 索資產(chǎn)、破產(chǎn)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 2）負(fù)債及期分類：負(fù)債按其對資產(chǎn)的要求權(quán)的不同可分為擔(dān)保債務(wù)、抵消債務(wù)、受托債務(wù)、優(yōu)先清償債務(wù)、破產(chǎn)債務(wù)和其他債務(wù)。 3）清算凈資產(chǎn)。 4）清算損益及其分類。它包括清算收益、清算損失、清算費(fèi)用 編制合并會計報表應(yīng)具備的基本前提條件？ 答：編制合并會計報表的前提條件主要包括 1）母公司與子公司統(tǒng)一的會計報表決算日和會計期間。 2）統(tǒng)一母公司與子公司采用的會計政策。 3）統(tǒng)一母公司與子公司的編報貨幣。 4）對子公司的權(quán)益性投資采用權(quán)益法進(jìn)行核算。 什么是集團(tuán)公司內(nèi)部交易事項？一般包括哪些內(nèi)容？ 答集團(tuán)公司內(nèi)部交易事項是指集團(tuán)公司內(nèi)部母公司與其所屈的子公司之間以及各子公司之間發(fā)生的除股權(quán)投資以外的各種往來業(yè)務(wù)及交易事項。 按內(nèi)部交易事項是否涉及損益分類，分為涉及損益的內(nèi)部交易事項和不涉及損益的內(nèi)部交易事項；按內(nèi)部交易事項的具體內(nèi)容分類，內(nèi)部交易事項包括：內(nèi)部存貨交易、內(nèi)部債權(quán)債務(wù)、內(nèi)部固定資產(chǎn)交易、內(nèi)部無形資產(chǎn)交易和其他內(nèi)部交易。證券市場正常秩序，實現(xiàn)資源有效配置。 試述外幣報表折算中時態(tài)法與貨幣非貨幣法的關(guān)系和區(qū)別。 答：時態(tài)法是針對于貨幣與非貨幣法提出的方法，其實質(zhì)在于改變了外幣報表各項目的計量 單位，而沒有改變其計量的屬性。它不是對貨幣與非貨幣法的否定，而是對它的進(jìn)一步完善，在完全的歷史成本計量模式下，時態(tài)法和貨幣與非貨幣法折算的結(jié)果完全相同，只有在存貨和投資以現(xiàn)行成本計價時，這兩種方法才有區(qū)別。 實務(wù)： 1.編制一個公司吸收合并另一個公司的會計分錄；2. 商品期貨交易會計； 3. 外幣交易會計； 4. 合并抵銷分錄的編制和合并報表工作底稿的編制； 5.物價水平會計；6.經(jīng)營租賃會計； 7. 破產(chǎn)清算會計（編制破產(chǎn)資產(chǎn)與非破產(chǎn)資產(chǎn)的會計處理）； 8. 購買法下吸收合并的會計處理（購買成本、凈資產(chǎn)公允價值、商譽(yù) ）； 9.內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的抵消處理； 10.集團(tuán)公司內(nèi)部固定資產(chǎn)交易的抵消；11.母子公司與長期股權(quán)投資相關(guān)的抵消（包括投資收益的抵消） 企業(yè)商品期貨交易會計處理特點。 三、實務(wù)的范圍： 編制一個公司吸收合并另一個公司的會計分錄 （購買法注意購買成本、凈資產(chǎn)公允價值、商譽(yù)） 購買成本高于公允價值，商譽(yù)在借方；購買成本低于公允價值，商譽(yù)在貸方； 企業(yè)商品期貨交易會計處理賬戶 1.長期股權(quán)投資 -期貨會員資格投資：資產(chǎn)類賬戶，核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè)，為取得會員資格而以交納會員資格費(fèi)的形式對期貨交易所的投資。 企業(yè)實際交納會員資格費(fèi)時，按實際支付的金額記入借方；企業(yè)轉(zhuǎn)讓或被取消會員資格時，按原交納的會員 資格費(fèi)記入貸方。該賬戶的余額在借方，反映企業(yè)為取得會員資格而進(jìn)行的投資。 2.應(yīng)收席位費(fèi)：資產(chǎn)類賬戶，核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè)，為取得基本席位以外的席位而交納的席位占用費(fèi)。企業(yè)交納席位占用費(fèi)時，按實際支付的金額記入借方；退還該席位收到交易所退還的高位占用費(fèi)時，記入貸方。該賬戶的余額一般在借方，表示企業(yè)已經(jīng)交納的席位占用費(fèi)余額。 3.期貨保證金：資產(chǎn)類賬戶，核算企業(yè)身期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司劃出和追加的 、用于辦理期貨業(yè)務(wù)的保證金，企業(yè)進(jìn)行期貨交易的全部結(jié)算業(yè)務(wù)都通過該賬戶進(jìn)行核算。劃出或追加保證金時，記入借方；劃回保證金時，記入貸方。該賬戶的余額一般在借方，表示企業(yè)交納的或交易盈余的保證金結(jié)存數(shù)。 4.期貨損益：損益類賬戶，核算企業(yè)在辦理期貨業(yè)務(wù)過程中所發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、平倉盈虧和會員資格變動損益。支付手續(xù)費(fèi)、發(fā)生平倉虧損和會員資格變動損失時，記入借方；發(fā)生平倉盈利和會員資格變動收益時，記入貸方。期末將本賬戶的借方或貸方凈發(fā)生額轉(zhuǎn)入 “本年利潤 ”賬戶，結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。 5.管理費(fèi)用 -期貨年會費(fèi)：損益類賬戶， 核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè)，向期貨交易所交納的會員費(fèi)。企業(yè)每年向期貨交易所交納會費(fèi)時，按實際支付的金額，記入借方；期末，同其他管理費(fèi)用一起轉(zhuǎn)入 “本年利潤 ”賬戶，結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。 會員資格費(fèi)的核算 交納會費(fèi)時 借：長期股權(quán)投資 -期貨會員資格投資 貸：銀行存款 轉(zhuǎn)讓會員資格時，與之相反，轉(zhuǎn)讓收入若與原繳納的會員資格費(fèi)有差異，差額作為期貨損益處理。被取消會員資格的罰款，列作營業(yè)外支出。 席位費(fèi)的核算 企業(yè)對席位占用費(fèi)的增加、減少的核算，均通過 “應(yīng)收席位費(fèi) ”賬戶進(jìn)行。如 借：長期股權(quán)投資 -期 貨會員資格投資 應(yīng)收席位費(fèi) -期交所 貸：銀行存款 期貨保證金的核算 企業(yè)向交易所劃付保證金時， 借：期貨保證金 -期交所 貸：銀行存款 交易所收到保證金，和企業(yè)平倉收利時則會計分錄相反 開倉、持倉與平倉 開倉手續(xù)費(fèi)借：期貨損益 -手續(xù)費(fèi)，貸：期貨保證金- 期交所 企業(yè)外幣交易會計 （統(tǒng)賬制下） 合并抵銷分錄的編制（內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的抵消處理 、存貨交易抵消、特別注意當(dāng)期內(nèi)部固定資產(chǎn)交易抵消和以后期間抵消） 合并日資產(chǎn)負(fù)債表的編制（購買法、權(quán)益結(jié)合法下 母公司長期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵銷分錄） 一般物價水平會計（貨幣性項目購買力變動損益的計算、一般物價水平會計報表怎么編） 經(jīng)營租賃會計 破產(chǎn)清算會計（特別注意第四次作業(yè)中的破產(chǎn)會計處理題） 2、發(fā)行人設(shè)置贖回、回售條件的目的、作用 （書 P69 70） （書 P69） 贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成損失。贖回條款一般分無條件贖回和有條件贖回。贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。但我 國實際情來看，由于上市公司再次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實現(xiàn)。 （書 P70） 回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格后達(dá)到一定的幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險，同時也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率?；厥蹢l款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價格，發(fā)行人以一定的溢價收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價一般會參照 同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。 3、財務(wù)公司與銀行的結(jié)算關(guān)系 企業(yè)如果集中開戶，這對有的銀行就是一個大的損失，因為失去了客戶，對省分行，將資金每日都集中到中央銀行，這也導(dǎo)致其損失大筆存款，影響其效益，尤其對東亞公司這么大型的集團(tuán)公司。如何處理銀行的壓票問題，所有的資金清算和集中均通過銀行處理，業(yè)務(wù)量大并且十分繁雜，對銀行來說，清算效率越慢，占用時間越長，對其越有利，建立這種機(jī)制能使銀行有激勵機(jī)制同時使企業(yè)對其有約束機(jī)制，提高結(jié)算、清算和集中控制的票據(jù)、資金流程和周轉(zhuǎn)的效率。 5、上市公司盈利預(yù)測的必要性和基本原 理 企業(yè)進(jìn)行改制上市，一個很重要的財務(wù)文件就是經(jīng)注冊會計師審核的未來年度的盈利預(yù)測報告，盈利預(yù)測是企業(yè)在對一般經(jīng)濟(jì)條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和財務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測報告包括盈利預(yù)測表及其說明，盈利預(yù)測表的格式與利潤表一致，并應(yīng)分項披露上年經(jīng)審計的已實現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測數(shù)，本年預(yù)測數(shù)分欄列示經(jīng)審計的實現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計實現(xiàn)數(shù)、預(yù)測數(shù)和會計數(shù)。盈利預(yù)測的說明包括編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預(yù)測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對盈利預(yù)測產(chǎn) 生重大不確定因素的，存在特定的財政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項目的，都要加以分析說明。 雖然盈利預(yù)測是基于一定基編制基準(zhǔn)的，但盈利預(yù)測畢竟是企業(yè)對未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學(xué)的估算，并不表明企業(yè)在未來時期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平，而且盈利預(yù)測對企業(yè)公開發(fā)行股票價格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實作用，企業(yè)為了獲得高發(fā)行價，就有可能虛報盈利從而誤導(dǎo)投資者，因此，作為投資者是否應(yīng)該將盈利預(yù)測作為投資的判斷依據(jù)，如果關(guān)注，又應(yīng)持何種態(tài)度，這些問題是投資的關(guān)鍵。 6、公司債券發(fā)行規(guī)模（公 司債券利率的影響因素）公司債券發(fā)行規(guī)模 ： 首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對對投資項目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。它是經(jīng)專家專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì) 社會 環(huán)境效益的工程程。 2001 年三峽債的發(fā)行，使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級的特大水電站，為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。 其次要分析企業(yè)財務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。由于國家對 三峽工程的高度重視和多方面的扶持，除了保證資金的提供，還適當(dāng)提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價。從 2003 年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn)，從而為三峽工程增加新的現(xiàn)金流。三峽總公司未來將有巨大而穩(wěn)定的先進(jìn)流入，對債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：一是負(fù)債比率，即負(fù)債債總額與資產(chǎn)總額之比，它分析負(fù)債籌資程度和財務(wù)風(fēng)險的大小，對債權(quán)人來說表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為 30%左右比較合適，但發(fā)達(dá)地區(qū)和國家要高些。第二種是流動比率，企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債 之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，以長期負(fù)債為主，財務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看，自由資本比率較大，自由資本充足，資本實力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來源。最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。 公司債券利率的影響因素 ： 確定債券利率應(yīng)考以下因素： （ 1）現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應(yīng)高與同期儲蓄存款利率水平。 現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。確定企業(yè)債券利率大小的原則是依資金供求的真真實實變動和發(fā)債企業(yè)的風(fēng)險差異， 在基準(zhǔn)利率上再上浮一定幅度。 （ 2）國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。企業(yè)債券利率不得高與銀行同期居民儲蓄定期存款利率的 40%。 （ 3）發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信，必須測算投資項目的經(jīng)濟(jì)效益量入為出。 （ 4）市場利率水平與走勢。 （ 5）債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。 7、集團(tuán)激勵約束機(jī)制的效果 為調(diào)動預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵政策，設(shè)立經(jīng)營者獎、效益獎、節(jié)約獎、改善提案獎等獎項： l）經(jīng)營者獎：根據(jù)分廠利 潤實際完成情況，將實際完成利潤額與利潤預(yù)算的差額按一定比例獎罰分廠廠長 2）效益獎：根據(jù)分廠實際利潤完成情況，將實際完成利潤額與利潤預(yù)算的差額按一定比例獎罰員工 3）節(jié)約獎：根據(jù)部門費(fèi)用的實際支出與工作完成情況，集團(tuán)公司按一定比例激勵費(fèi)用發(fā)生部門；物資購買方面在質(zhì)量相同的情況下，將比預(yù)算降低部分按一定比例激勵第 2 頁，共 4 頁。 6 購買人 4）改善提案獎是對員工提出的優(yōu)秀改善性建議進(jìn)行獎勵，對每項改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費(fèi)用或所創(chuàng)利潤的一定比例獎勵提案人 5 以上獎勵的實施、兌現(xiàn)全部以日常業(yè)績考核為基礎(chǔ)預(yù)算考評制度的激勵機(jī)制促使人 們由被動的提高勞動效率到積極、主動的提高勞動效率的作用過程以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過實際圖與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎懲制度的規(guī)定，使考評結(jié)果與責(zé)任人的利益掛勾，達(dá)到人人肩上有指針，項項指針連收入，以激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算的積極性，對于實現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的。 9、對固定資產(chǎn)投資的可行性評價及程序 （書 P79） 固定資產(chǎn)投資項目財務(wù)評價的基本程序為： 首先，測算項目的現(xiàn)金流量；第二步，確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 資本成本或期望報酬率；第三步，計算有關(guān)評價指標(biāo)，初步判斷項目可行性；第四步，進(jìn)行項目的 敏感性分析；最后，根據(jù)以上分析做出項目可行與否的選擇。 10、 勝 華制藥授權(quán)控制及其職責(zé)分離 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P65 2） 11、凌波石化固定成本控制的特點 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P74 2） 加： 凌波石化在加工費(fèi)控制方面，進(jìn)一步優(yōu)化工藝參數(shù)，降低能耗、物耗，并制訂了相應(yīng)的降本壓費(fèi)措施。減少修理費(fèi)用支出是降低加工費(fèi)的一個重要方面，通過計劃與生產(chǎn)部門嚴(yán)格把關(guān)，加強(qiáng)日常維修的管理與控制，作好修舊利廢和物資管理工作，嚴(yán)格把住材料領(lǐng)用關(guān)、財務(wù)預(yù)算關(guān)等，有效控制了施工單位虛報冒領(lǐng)，避免了效益流失。 1998 年全年可比產(chǎn)品比上年降低 13.91 億 元，降低率為 14.6%。全年公司本部管理費(fèi)用可控部分比上年下降 209%。對財務(wù)費(fèi)用按季考核，規(guī)范了資金的安全管理，強(qiáng)化了資金運(yùn)作，充分發(fā)揮內(nèi)部銀行資金的運(yùn)作效益，加強(qiáng)對二級單位資金的統(tǒng)一調(diào)度、外部銀行和付款的限額控制；從宏觀上把握全局，從微觀上作好日常收支平衡，對資金管理進(jìn)行動態(tài)優(yōu)化。全年財務(wù)費(fèi)用比上年 15.8%，對應(yīng)收帳款按資信分類控制管理，利于貨款的回籠和資金的安全。 13、目標(biāo)利潤預(yù)算管理與傳統(tǒng)預(yù)算管理的不同及評價（復(fù)習(xí)指導(dǎo) P70 1） 14、凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)原因及優(yōu)劣 （復(fù)習(xí)指導(dǎo)P75 2） 15、大集團(tuán)中母公司的功能定位 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P77 2） 16、 ABC 中層經(jīng)理業(yè)績評價與激勵體系評價 ABC公司是一家 20世紀(jì) 90年代中期在深圳證券交易所上市的綜合類公眾公司，主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍有：房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè)管理、物流、休閑娛樂等。 ABC 公司的第一大股東為國有法人股，持股比例為 19%，而第二大股東與第三大股東的持股比例之和為 22%，占非流通股的比例為 52%。公司董事會對總經(jīng)理幾乎沒有太大的影響力，公司監(jiān)事會作用發(fā)揮不大。 ABC 公司實行經(jīng)理負(fù)責(zé)制，為激勵中層經(jīng)理的努力投入 ，總公司總經(jīng)理年初與各中層經(jīng)理簽訂經(jīng)營責(zé)任目標(biāo)合同，并通過合同中的有關(guān)條款對他們的業(yè)績進(jìn)行評價和激勵。 ABC 公司的主要經(jīng)營單位有華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司 (以下簡稱房地產(chǎn)公司 )和國際連鎖商業(yè)公司 (以下簡稱商業(yè)公司 )，現(xiàn)將 ABC 公司對這 2 個經(jīng)營公司總經(jīng)理的 2002 年業(yè)績評價及激勵體系簡述如下： 華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司是 ABC 公司的控股子公司，主要從事中高檔住宅和商業(yè)經(jīng)營場所的開發(fā)。 ABC 公司對房地產(chǎn)公司的經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)分為財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo) 2 類。華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司 2002 年經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任合同規(guī)定的財 務(wù)指標(biāo)有：銷售收入和稅后利潤；工程指標(biāo)有：完成東湖花園裙樓結(jié)構(gòu)；富豪會所交付使用；富豪裙樓招商完成；完成福田中心區(qū)地塊項目前期策劃和可行性研究，進(jìn)入立項程序；落實龍崗商場周邊的舊城改造項目，達(dá)成書面合作協(xié)議；著手今后 10年的土地儲備工作，達(dá)成至少一塊項目用地的書面協(xié)議等。 國際連鎖商業(yè)公司為 ABC 公司與馬來西亞的一家投資公司合資組建的大型商業(yè)公司。目前采用專柜經(jīng)營模式，主要收入來源是供應(yīng)商交納的 “綜合租金 ”，其他收入還有利用商場的廣告位取得的廣告收入及商場周邊攤位出租取得的租金收入。其主要費(fèi)用項目有工資、折舊費(fèi)、水電費(fèi)等。這些費(fèi)用大多是不可控的。 ABC 公司對商業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)都為財務(wù)指標(biāo)。國際連鎖商業(yè)公司 2002 年經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任合同規(guī)定的業(yè)績考核指標(biāo)有：含稅營業(yè)額、費(fèi)用總額、費(fèi)用率和稅后利潤總額。 ABC 公司中層經(jīng)理人員的激勵制度各經(jīng)營公司總經(jīng)理的薪酬由年薪和效益獎組成。年薪的 60%按月發(fā)放，其余的 40%和效益獎在年末根據(jù)考核結(jié)果一次性發(fā)放。如對商業(yè)公司總經(jīng)理的獎懲規(guī)定：商業(yè)公司含稅營業(yè)額完成 90%可發(fā)放余下年薪的 40%；商業(yè)公司按超額稅后利潤的 40%提取獎金總額，其中 10%上交總公司，其余部分由商業(yè) 公司總經(jīng)理分配，其中分配給下屬的獎金額不得少于獎金總額的 60%。對房地產(chǎn)公司總經(jīng)理的年薪發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司總經(jīng)理的規(guī)定一樣，獎金的計提按稅后利潤的 20%提取，同時每完成一個工程指標(biāo)提取 30萬元獎金，具體發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司相同。 業(yè)績評價與激勵是為降低企業(yè)代理成本而設(shè)定的。 ABC公司目前主要強(qiáng)調(diào)對中層經(jīng)理的業(yè)績評價與激勵，沒有針對其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對代理人的業(yè)績評價與激勵體系。 另外， ABC 公司在基礎(chǔ)工作方面還不完善，主要表現(xiàn)在以下兩個方面： 1。各經(jīng)營公司的財產(chǎn)界限不清，商業(yè)公司上步商場的負(fù)一樓和 一樓為房地產(chǎn)公司的未售商品房，產(chǎn)權(quán)屬于房地產(chǎn)公司，但在商業(yè)公司作為固定資產(chǎn)入賬并計提折舊，不向房地產(chǎn)公司交納租金。各經(jīng)營公司無償占用母公司和兄弟公司的房產(chǎn)作為辦公場所普遍存在。另外，公司系統(tǒng)擁有數(shù)量眾多的可供出租的房屋，因沒有進(jìn)行全面的清產(chǎn)核資，導(dǎo)致權(quán)屬不明，管理相對混亂。據(jù)估計， ABC 公司物業(yè)正常出租年租金為800 1000 萬元，但目前實際出租率在 70%左右。 2。資金、財產(chǎn)及勞務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移制度不健全。 ABC 公司僅就內(nèi)部資金占用有較為明確的規(guī)定，即各經(jīng)營公司占用母公司及其他兄弟公司的資金按同期銀行貸款利率計 算資金占用費(fèi)，對各項財產(chǎn)占用及勞務(wù)提供卻沒有制定相應(yīng)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格。如母公司可任意無償調(diào)用各經(jīng)營公司的車輛；母公司及其他經(jīng)營公司可任意無償調(diào)用物業(yè)公司的保安完成某些特殊工作；物業(yè)公司為其他經(jīng)營公司提供物業(yè)管理服務(wù)，在年終考核時常發(fā)生爭執(zhí)；商業(yè)公司為房地產(chǎn)公司提供經(jīng)營所需資金，房地產(chǎn)公司為商業(yè)公司提供經(jīng)營場所，年終考核時雙方為內(nèi)部資金占用費(fèi)和房產(chǎn)使用費(fèi)的互相確認(rèn)爭執(zhí)不下 參考回答： （ 1） 從案例資料來看，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，該公司缺少控制性股東，導(dǎo)致外部股東不能對公司高管實施有效的監(jiān)督，公司經(jīng)理人員缺乏完 善管理措施的動機(jī)。這種股權(quán)構(gòu)成極容易形成少數(shù)幾個大股東與公司高管合謀，以其他股東利益為代價謀取私人利益，而公司高管由于作為這些少數(shù)大股東的代表，可能達(dá)到 “經(jīng)理人員職位固守 ”狀態(tài)。由于我國上市公司畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)理人才市場、資本市場和公司控制權(quán)市場不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。在這一背景下，較高的法人股比例有利于對公司經(jīng)理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督。 （ 2） 其次 該 公司目前主要強(qiáng)調(diào)對中層經(jīng)理的業(yè)績評價與激勵，沒有針對其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對代理人的業(yè)績評價與激勵體系。不利于公司全體員工的積極性的調(diào)動 。 （ 3） 指標(biāo)的性質(zhì)上 看，考核指標(biāo)的設(shè)計大體可以分為定性和定量指標(biāo)， 所以 ，對于一般員工的考核，我們往往采用的計件工資，計時工資等考核指標(biāo)。本案例強(qiáng)調(diào)的是對中層管理人員的考核，從企業(yè)價值創(chuàng)造鏈來考察的話，我們可以發(fā)現(xiàn)，對于中層管理人員的考核主要偏重于定性指標(biāo)，對于定量指標(biāo)的設(shè)計可以倚重于該利潤中心或成本中心的成本利潤指標(biāo)來考核。 （ 4） 業(yè)績評價必須與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，特別是與企業(yè)的預(yù)算管理相結(jié)合，對全面預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行評價，從案例來看， ABC 公司是一個多元化企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)包括了房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè) 管理、物流、休閑娛樂等，公司在制定激勵措施和業(yè)績評價指標(biāo)體系時應(yīng)該有針對性地制定，針對不同的業(yè)態(tài)制定不同的評價體系，而且這個評價體系必須有利于提升管理者的管理水平，提高員工的自我管理能力。從 ABC 公司的評價體系來看它并不完善，對于房地產(chǎn)開發(fā)公司而言主要的指標(biāo)是財務(wù)指標(biāo)和工程指標(biāo)，而且指標(biāo)中可量化的指標(biāo)并不多，對于商業(yè)公司而言，其指標(biāo)主要以財務(wù)指標(biāo)為主，而忽視了非財務(wù)指標(biāo)的影響。 17、經(jīng)營上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各的利弊 （復(fù)習(xí)指導(dǎo) P80 1） 18、 “廣西南開天河科技發(fā)展有限公司 ”出售資產(chǎn)的情況公告 （電大在 線課程討論） 19、儀征化仟的理財之道 （電大在線課程討論） 20、目標(biāo)利潤管理應(yīng)包括的內(nèi)容、環(huán)節(jié) 目標(biāo)利潤管理內(nèi)容：包括確定目標(biāo)利潤、測算目標(biāo)利潤、組織目標(biāo)利潤的實現(xiàn)、加強(qiáng)目標(biāo)利潤考核分析 。環(huán)節(jié)請參考復(fù)習(xí)指導(dǎo) P74-3 中央電大網(wǎng)上的綜合案例： 宏智科技股權(quán)之爭，有 “兩個董事會 ” 歷時半年多的宏智紛爭早已鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，公司至今仍存在著證券市場罕見的 兩個董事會 現(xiàn)象，宏智也于不久前戴上了 ST 帽子。近日，宏智第一大股東王棟向法院起訴宏智，請求判令宏智立即結(jié)束法人治理的混亂狀態(tài)，合理合法地使用公章、營業(yè)執(zhí)照 和財務(wù)資料，正常開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，停止對其權(quán)利的侵害，并對經(jīng)他提議今年 1 月 11 日召開的臨時股東大會所產(chǎn)生的決議進(jìn)行效力確認(rèn)。 緣起雙份股東會 王棟的起訴緣起于宏智今年 1月 11日召開的 雙份 股東大會。此次股東大會由王棟提議召開，主要議題是改選宏智的董、監(jiān)事會。不料，由黃曼民等人組成的公司原董事會宣稱股東大會改換地點進(jìn)行，并在王棟依法公告了的會議地點之外的地方召開了另一場股東大會，否決了王棟的議案。 王棟認(rèn)為，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司臨時股東大會的召開必須履行法定的公告程序，宏智時任董事會在未事先進(jìn)行公告、報 備的情況下召開的所謂股東大會違反了法定程序，根本無效，并對原告的股東權(quán)利構(gòu)成了侵害。因此，王棟向福州市中級人民法院請求司法裁定。由黃曼民等人組成的宏智董事會今日公告稱，將積極進(jìn)行應(yīng)訴。 印章實施保全 據(jù)悉，王棟召開的股東大會選舉的新任董事會不能正常接管宏智公司的生產(chǎn)經(jīng)營，公章、營業(yè)執(zhí)照的使用混亂，對宏智的商業(yè)信譽(yù)造成了極大的損害，市場份額大幅流失。由于宏智的每股凈資產(chǎn)縮水，王棟從召開股東大會至今的損失已達(dá)上千萬元。 王棟的起訴開始發(fā)揮一定的作用。根據(jù)福州中院 2004年 3 月 18 日簽發(fā)的民事裁定書，裁定對宏智 的營業(yè)執(zhí)照正、副本、公章及財務(wù)資料進(jìn)行扣押；在王棟訴宏智臨時股東大會決議效力確認(rèn)一案中，對宏智的公章及與財務(wù)相關(guān)的印鑒實施保全。在本案訴訟期間，宏智繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，上述印章將根據(jù)保障生產(chǎn)經(jīng)營和投資人、客戶、員工利益的原則由福州中院監(jiān)管使用。 此外，宏智股東閩發(fā)物業(yè)訴福建大干、王棟及林起泰合作協(xié)議糾紛一案，近日，福州中院再次作出裁定，解凍被告王棟持有的宏智自然人股 1983。 8 萬股，同時對其所持有的宏智自然人股 480。 8 萬股予以凍結(jié)一年。知情人士透露，上述法院裁定對王棟無疑是有利的，相信宏智紛爭不久就將在司法介 入下劃上句號。 可從以下幾方面回答： 1、可以評述董事會的職責(zé)的履行； 2、可以評述監(jiān)事會的職責(zé)的履行； 3、可以評述獨(dú)立董事的職責(zé)的履行。 法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點。 (1)法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機(jī)構(gòu)：股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會。 (2)股東大會是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會是公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 (3)股東會議的組成及功能。股東會議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認(rèn)購公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法 人。 股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益包括 取得股權(quán)收益的收益權(quán)； 對公司資本的擁有權(quán)； 在審議董事會的建議和財務(wù)報告時的投票權(quán)； 對董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責(zé)任時的起訴權(quán)。 股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下，股東對公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機(jī)是通過股東會議實現(xiàn)的。股東會議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會的組成和公司的重大決策等必須得到股東會議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。所以，股東大會是股東表達(dá)其意志、利益和要求的主要場所 和工具。 從理論上講，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會議，它決定公司的重大事項，但就一個擁有眾多股東的公司來說，不可能讓所有的股東定期聚會來對公司的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此，股東們需要推選出能夠代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表，組成一個小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司，這就是董事會。董事長是公司的法定代表人。 （ 4）董事會及其功能。董事會是公司的決策機(jī)關(guān)，對股東大會負(fù)責(zé)，依法對公司進(jìn)行經(jīng)營管理。董事會對外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動，對內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。也就是說公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會的領(lǐng)導(dǎo) 下進(jìn)行。 （ 5）經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級管理人員組成，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營事務(wù)。這些高級管理人員受聘于董事會，在董事會授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營事務(wù)。其中，總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)活動的最重要的管理人員。 （ 6）監(jiān)事會及其功能。監(jiān)事會是對董事會和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動實行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對董事會和經(jīng)理的活動實施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察，也包括會計事務(wù)上的，但對內(nèi)它一般不能 參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理，對外一般無權(quán)代表公司。 2. 該公司的監(jiān)事會、審計委員會、和審計部（內(nèi)部審計）這三者職能是否重疊 ?三者的關(guān)系是什么？ 華南石油化工股份有限公司所設(shè)置的監(jiān)事會、審計委員會、和審計部（內(nèi)部審計）這三者職能是不重疊的，其原因是由于三者的職能及其地位不同而決定的。 因為監(jiān)事會是該公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，是對董事會和經(jīng)理執(zhí)行的業(yè)務(wù)活動實施監(jiān)督。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對董事會和經(jīng)理的活動實施監(jiān)督；審計委員會是該公司董事會下面設(shè)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，向董事會負(fù)責(zé)并報告工作，代表董事會監(jiān)督財務(wù)報 告過程和內(nèi)部控制，以保證財務(wù)報告的可信性和公司各項活動的合規(guī)性；可以說董事會下各專業(yè)委員會的設(shè)計是強(qiáng)化董事會職能的發(fā)展趨勢和必要舉措。審計部則是該公司審計委員會下設(shè)的業(yè)務(wù)辦公室，負(fù)責(zé)承辦審計委員會的有關(guān)具體事務(wù)。審計委員會能夠?qū)徍斯緝?nèi)部審計工作計劃；聽取公司內(nèi)部審計部門匯報，解決提出的問題。審計委員會應(yīng)確保公司內(nèi)部審計部門有足夠的預(yù)算與人力并在公司有適當(dāng)?shù)牡匚弧?3.該公司為什么要提出保護(hù)中小股東權(quán)益的措施這個問題？都采取了哪些保護(hù)措施？ 之所以提出保護(hù)中小股東權(quán)益這個問題，是因為在目前的上市公司內(nèi)，經(jīng) 常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為盡量避免此類問題的發(fā)生，該公司提出了保護(hù)中小股東權(quán)益的以下具體措施： 嚴(yán)格按照國際上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，注重與投資者的溝通，提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量。 該公司制定了一系列的投資者服務(wù)計劃：建立和健全及時與投資者溝通和及時披露信息的機(jī)制以提高公司的透明度，通過面對面會談、電子郵件、電話、傳真等多種形式，及時解答投資者、分析師的問題，搜集并分析證券分析師對公司的分析報告以及投資者對公司的意見，每月定期向公司管理層反饋投資者的意見，使公司第 3 頁，共 4 頁。 6 管理層了解投資者關(guān) 心的焦點問題。 另外，該公司還通過獨(dú)立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強(qiáng)對中小投資者的保護(hù)。 案例二中，評價改制上市對國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點。 體制原因是傳統(tǒng)國有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營低效。正基于此，國企改革始終是我國經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有企業(yè)快速向市場經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國有企業(yè)通過正當(dāng)?shù)爻绦蚧蚴侄螌ζ髽I(yè)自身進(jìn)行改造設(shè) 計，達(dá)到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場改進(jìn)公司的運(yùn)營機(jī)制，通過資本運(yùn)作的方式來完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項制度、選拔并充分激勵優(yōu)秀的經(jīng)營者。這個過程其實質(zhì)就是一個在法律框架下的財務(wù)設(shè)計與改造過程。而如何通過股票發(fā)行來滿足企業(yè)的資金需求進(jìn)而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不違背股東們的意愿和損害股東的利益（主要是中小股東），或者說如何將長期處于國有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的利潤源泉，這些都是改制重組過程中必須時刻考慮的問題，而且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集 所需資金的基本前提。 2.改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計上應(yīng)考慮的哪些因素？ 對一個擬上市公司股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到企業(yè)狀況、行業(yè)特點、上市條件、政府計劃等諸多因素，如果簡單的從財務(wù)角度來看，這個問題是一個籌資風(fēng)險與收益之間的權(quán)衡，如果從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散程度、控股權(quán)的歸屬及其變動決定了企業(yè)經(jīng)營策略的連續(xù)性、盈利能力的保障程度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的可能性。所以，股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排時，應(yīng)注意幾個問題：如何確定合適的股本規(guī)模；股權(quán)性質(zhì)設(shè)計問題；充分考慮主發(fā)起人的控股 地位，合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)；國有股 (國家股、國有法人股 )的界定及管理，并符合相關(guān)法律政策的要求。 （ 1）總股本設(shè)計要點。 無論是組建 個新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定 個目標(biāo)股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：（ 1）滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第一百五十二條中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。（ 2）股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關(guān)系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大（影響每股的收 益）又不能過?。ㄓ绊懝杀緮U(kuò)張能力）。（ 3）凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。（ 4）社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于 4 億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達(dá)到或超過 4 億股的，不得低于 15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于 4 億股，其公眾股所占比例為28.6。 （ 2）股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu)，就是不同性質(zhì)的股權(quán)在股本總量中所占的比重，以及股權(quán)的集中、分散程度。對于股份有限公司，國家控股分為絕對控股和相對控股。絕對控股是指國家持股比例高于 50；相對控股是指國家持股比例高于30低于 50，但因股權(quán)分散，國家對股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè)，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn)，不允許將一個以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置必須考慮國家法律規(guī)定，尤其是對公司治理結(jié)構(gòu)的影響，防止 “一股獨(dú)大 ”提高上市公司治理效率。同時考慮行業(yè)特征及對國計民生的影響。 3.根據(jù)案例二的有關(guān)內(nèi)容簡述上市公司盈利預(yù)測的必要性與基本原理。 盈利預(yù)測是企業(yè)對未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學(xué)的估算，并不表 明企業(yè)在未來時期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平，而且盈利預(yù)測對企業(yè)公開發(fā)行股票價格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實作用，企業(yè)為了獲得高發(fā)行價，就有可能虛報盈利從而誤導(dǎo)投資者，因此，作為投資者是否應(yīng)該將盈利預(yù)測作為投資的判斷依據(jù)，如果關(guān)注，又應(yīng)持何種態(tài)度，這些問題是投資的關(guān)鍵。 盈利預(yù)測有沒有用？國際上主要有兩種相反的做法：美國不允許公司對未來盈利有允諾性的預(yù)測。美國證券監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為，上市公司歷史上經(jīng)營情況的好壞和財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是經(jīng)過審計的，是可靠的，所以可以提供給投資者。至于今后公司的走向則應(yīng)由投資者自行判 斷。只要上市公司披露足夠的信息，同時保證這些信息的真實可靠，投資者有能力做出自己的決定。至于決策失誤的損失則由投資者自己負(fù)責(zé)。與之相反的是香港的做法。香港要求公司在發(fā)行上市時必須有盈利預(yù)測。它的理論前提是投資者不夠成熟、需要保護(hù)的。與此相應(yīng)，香港證券監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定，如果公司沒有完成盈利預(yù)測，必須向投資者作出解釋。同時上市保薦人、審計師和會計師等都要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這造成了香港的上市公司在做盈利預(yù)測時都偏向保守，即使公司認(rèn)為沒有問題，中介機(jī)構(gòu)也不愿承擔(dān)風(fēng)險。因此，有人認(rèn)為香港的做法有負(fù)面影響，即投資者面對偏 低的盈利預(yù)測往往不會出大價錢，導(dǎo)致企業(yè)融資效率降低。中國目前公司上市基本上是都有盈利預(yù)測的，但中國并不強(qiáng)制披露盈利預(yù)測。但為什么絕大部分中國企業(yè)仍然堅持盈利預(yù)測呢？這主要是由于盈利預(yù)測和股票定價之間存在正相關(guān)關(guān)系，爭取盡可能高的股票定價，這是上市公司提高盈利預(yù)測的原動力。 企業(yè)進(jìn)行改制上市，一個很重要的財務(wù)文件就是經(jīng)注冊會計師審核的未來年度的盈利預(yù)測報告，盈利預(yù)測是企業(yè)在對一般經(jīng)濟(jì)條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和財務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測報告包括盈利預(yù) 測表及其說明，盈利預(yù)測表的格式與利潤表一致，并應(yīng)分項披露上年經(jīng)審計的已實現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測數(shù)，本年預(yù)測數(shù)分欄列示經(jīng)審計的實現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計實現(xiàn)數(shù)、預(yù)測數(shù)和會計數(shù)。盈利預(yù)測的說明包括編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預(yù)測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對盈利預(yù)測產(chǎn)生重大不確定因素的，存在特定的財政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項目的，都要加以分析說明。 4.上市發(fā)行定價的基本方法有哪些？ 根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。 （ 1）議價法是指由股票發(fā)行人與主承 銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價格時，主要考慮二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量），市場利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險水平，市場對新股的需求狀況等因素。議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。 固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。 市場詢價方式這種定價方式在美國普遍使用。當(dāng)新股銷售采用包銷（ FIRM COMMITMENT）方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價 格一般包括兩個步驟：第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價格。 （ 2）競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中，又有下面三種 形式： 網(wǎng)上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。新股競價發(fā)行申報時，主承銷商作為唯一的 “賣方 ”，其賣出數(shù)為新股實際發(fā)行數(shù)，賣出價格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價，投資者作為買方，以不低于發(fā)行底價的價格進(jìn)行申報。電腦主機(jī)在申報時按集中競價原則決定發(fā)行價格，即以累計有效申報數(shù)量達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量的價位作為發(fā)行價格，在該發(fā)行價格以上的所有買入申報均按該價格成交，如在該價格的申報數(shù)量不能全部滿足時，按時間優(yōu)先原則成交，累計有效申報數(shù)量未達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量時，則所有有效申報均按發(fā)行底價成交，發(fā)行 余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議處理，投資者在新股競價發(fā)行申報時，須交付足夠的申購保證金，該保證金在競價發(fā)行期間暫予凍結(jié)，為了防止市場操縱行為，此種定價方式通常都規(guī)定每個股票帳戶的最高申購額。 機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價，法人投資者根據(jù)自己的意愿申購申報價格和申報股數(shù)，申購結(jié)束后，由發(fā)行人和主承銷商對法人投資者的有效預(yù)約申購數(shù)按照申購價格由高到低進(jìn)行排序，根據(jù)事先確定的累計申購數(shù) 量與申購價格的關(guān)系確定新股發(fā)行價格，在申購時，每個法人投資者都有一個申購的上限和下限，申購期間申購資金予以凍結(jié)。 券商競價。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價格就是股票發(fā)行價格。 1. 與股票融資比較，發(fā)行債券對公司的利弊何在？ 從籌資成本看，在債券融資中，債務(wù)的利息計入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在股權(quán)融資中，對公司法人和股份持有人進(jìn)行 “雙重納稅 ”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時期，效果明顯。從控制權(quán)來分析，債券融資不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；而在股權(quán)融資條件下，公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。從股東收益分析，如果公司投資回報率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對固定利息，使公司以更多地利用外部債務(wù)資金來擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生 “杠桿效應(yīng) ”。當(dāng)然，債券籌資的缺點也是明顯的，諸如， 債券有固定到期日并定期支付利息，因而會增加公司的財務(wù)費(fèi)用和財務(wù)風(fēng)險；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會影響公司的再籌資能力。 2. 如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模？ 企業(yè)不論采取何種債券籌資形式，首先發(fā)行公司應(yīng)對債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險性，必然要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。因為，如果債券籌資規(guī)模小，籌集資金不足，必然達(dá)不到債券籌資目的，影響企業(yè)正常經(jīng)營和項目進(jìn)展，而債券籌資規(guī)模過大，使資金閑置與浪費(fèi)，不僅增加公司的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，也必然會影響資金使用效果。然而 ，確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是個較為復(fù)雜的問題。結(jié)合案例進(jìn)行如下分析： 第一，要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對投資項目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前在建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。三峽工程是經(jīng)專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境效益的工程。 2001 年三峽債的發(fā)行人中國長江三峽工程開發(fā)總公司是三峽工程的項目法人，全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金籌集以及項目建成后的經(jīng)營管理，公司擁有三峽電廠和葛洲 壩電廠兩座世界級的特大型水電站。根據(jù)案例資料分析三峽工程竣工后將為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。 第二，要分析企業(yè)財務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。 三峽工程所承擔(dān)的防洪等巨大的社會、經(jīng)濟(jì)效益使國家對三峽工程給予了高度重視，在資金籌措方面出臺了三項扶持政策：第一，是將中國目前最大的水電站 葛洲壩水力發(fā)電廠劃歸三峽總公司，規(guī)定其發(fā)電利潤用于三峽工程建設(shè)。此外，還適當(dāng)提高葛洲壩電廠的上網(wǎng)電價。第二，是在全國范圍內(nèi)，按不同地區(qū)不同標(biāo)準(zhǔn)，通過對用戶用電適當(dāng)加價的方法，征收三峽工程建設(shè)基金。以上兩項在三峽工 程建設(shè)期內(nèi)可籌集資金約 1100 億元人民幣，占三峽工程總投資的 50%以上。而且這兩項資金作為國家投入的資本金，意味著三峽工程一半以上的資金來源在建設(shè)期內(nèi)不需要還本付息。第三，是國家開發(fā)銀行貸款。作為中國三大政策性銀行之一，國家開發(fā)銀行已承諾在 1994 年至 2003 年每年向三峽工程提供貸款 30 億元，共 300 億元人民幣。以上三項政策共可為工程籌集建設(shè)資金 1400 多億元，約占工程投資的 70%。這是三峽工程穩(wěn)定可靠的資金來源，對整個工程建設(shè)起著重要的資金支撐作用。 除此之外，三峽工程從 2003 年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn)，從而 為三峽工程增加新的現(xiàn)金流入，這部分迅速增長的資金將滿足后期投資的需要。 其一，看該公司所籌集的資金投向是否有國家政策的扶持；其二，該公司未來是否有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，到期本息的償付有足夠的保障。 第三，從公司現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來考慮。 目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：第一種為負(fù)債比率，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，它用來分析負(fù)債籌資程度和財務(wù)風(fēng)險的大小，對債權(quán)人來說用來表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為 30左右比較合適，但在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)通常要高一些，美國企業(yè)為 40左右，臺灣為 50 60， 日本達(dá)到 70 80。 第二種為流動比率或營運(yùn)資金比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)與流動債券之比。它用于分析企業(yè)短期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。一般認(rèn)為，企業(yè)流動資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項、有價證券、產(chǎn)成品、發(fā)出商品等）應(yīng)是其流動債券的 2 倍以上，比率越高，企業(yè)的短期償債能力一般超強(qiáng)。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，且以長期負(fù)債為主，財務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。截止 2000 年底，公司總資產(chǎn) 692.74 億元，凈資產(chǎn) 350.39 億元，負(fù)債 342.10 億元，其中長期負(fù)債 327.64 億元，占總負(fù)債的 95.8%，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%。 2000 年，公司實現(xiàn)銷售收入 15.65 億元，實現(xiàn)利潤總額 7.44 億元，實現(xiàn)凈利潤 5.01 億元。從三峽總公司的資產(chǎn)構(gòu)成看， 2000 年末流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重分別為 4.7%和 95.3%，固定資產(chǎn)中在建工程占絕對比例，這正反映出公司目前總體處于在建期的客觀情況。從公司的資本構(gòu)成情況看，自有資本比率較大，自有資本充足，資本實力雄厚；債務(wù)主要由長期債務(wù)構(gòu)成。從今后的發(fā)展情況看，由于資本金有穩(wěn)定的增長來源，建設(shè)期還將持續(xù) 8 年，因此，上述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)結(jié)構(gòu)將不會發(fā)生根本性變化。由于三峽工程屬 于在建項目，所以我們在分析三峽總公司財務(wù)狀況時，不宜只以各項財務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，尤其是公司利潤部分。三峽總公司目前利潤主要來自葛洲壩電廠，由于其上網(wǎng)電價偏低，有較大的提價空間，并且目前公司正在與國家有關(guān)主管部門協(xié)商提價事宜，因此未來這部分現(xiàn)金流入預(yù)期會有較大幅度的提高。 第四，比較各種籌資方式的資金成本和方便程度?；I資方式多種多樣，但每一種方式都要付出一定的代價即資金成本，各種資金來源的資金成本不相同，而且取得資金的難易程度也不一樣。為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)、最方便的資金來源。 3、公司債券利率的影響因素有哪些？ 企 業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設(shè)計是核心。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對投資者具有吸引力。根據(jù)我國目前的實際情況，確定債券利率應(yīng)主要考慮以下因素： 現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。銀行儲蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從收益高、風(fēng)險小兩個方面去考慮，由于公司債券籌資的資信不如儲蓄，所以一般來說債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲蓄存款利率水平。 第 4 頁，共 4 頁。 6 國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在我國，由于實行比較嚴(yán)格的利率管制，依企業(yè)的不 同隸屬關(guān)系，債券利率由中國人民銀行總行或省級分行以行政方式確定。 發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測算投資項目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。投資項目的預(yù)計投資報酬率是債券籌資利率的基本決策因素。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財務(wù)狀況良好。截止 2000 年底，三峽總公司的資產(chǎn)總額為692.74 億元，負(fù)債總額為 342.10 億元（其中長期負(fù)債為 327.64 億元），凈資產(chǎn)為 350.39 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%，流動比率為 2.27，速動比率為 2.25。表明公司對長短期債務(wù)都有較強(qiáng)的償付 能力。 到目前為止，三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都達(dá)到或超過了預(yù)期水平，而且施工成本較原先計劃的為低，工程進(jìn)展十分順利。三峽總公司的資本實力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。本期三峽債券的本息償付有足夠的保障。 市場利率水平與走勢。對利率的未來走勢作出判斷是分析債券投資價值的重要基礎(chǔ)。利率是由市場的資金供求狀況決定的。作為貨幣政策的重要工具之一，利率調(diào)整通常需要在經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定、就業(yè)和國際收支四大經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間進(jìn)行平衡，并兼顧存款人、企業(yè)、銀行和財政利益。利率調(diào)整決策（或評價利率政策的效果）主要有三種方法，即財務(wù)成 本法、市場判斷法與計量模型分析法。目前，中國調(diào)整利率的主要依據(jù)是財務(wù)成本法。但不論采取哪種辦法，都需要參照經(jīng)濟(jì)增長、物價水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營成本、平均利潤率、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平等主要指標(biāo)。 這些因素均使得我國利率上升的壓力大大減輕，或者說短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定；從中、長期看，人民幣利率仍然存在上升預(yù)期。 考慮債券的利率風(fēng)險，利率變動的時點判斷固然重要，但也不能忽視對利率周期的分析。當(dāng)然，因債券品種的不同，分析的側(cè)重點會有所區(qū)別。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動，經(jīng)濟(jì)形勢有好有差，利率走勢 也有升有降。根據(jù)我們的判斷，我國利率短期內(nèi)會保持相對穩(wěn)定，中期（未來 510 年）會走過一個利率周期的上升段，長期（未來 1015 年）則會經(jīng)過利率周期的下降過程。 所以， 510 年期債券品種的發(fā)行，從規(guī)避利率風(fēng)險的角度，浮動利率債券是最佳選擇（因為正趕上利率周期的上升段）。而 15 年期以上品種雖然在利率上升階段會承擔(dān)一定的利率風(fēng)險，但卻能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償：（ 1）在利率相對穩(wěn)定時期，只要市場的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收益（該階段持續(xù)時間越長，對投資者越有利）；（ 2）在利率下降階段， 固定利率債券的價格必然上升，而期限越長，上升幅度越大。正因為如此， 15 年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險。本期債券品種的上述特點，便于投資者有效規(guī)避利率風(fēng)險，并使其資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動性要求互相匹配。由于滿足了投資者的現(xiàn)實需求，相信會有助于進(jìn)一步樹立三峽債券在市場上的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場的充分認(rèn)同和高度評價，從而在上市后也會有良好的市場表現(xiàn)。 債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。三峽債券的風(fēng)險很低。從信用級別看，經(jīng)中誠信國際 信用評級有限責(zé)任公司評定， 2001 年三峽債券的信用級別為 AAA 級，是企業(yè)債券中的 “金邊債券 ”。 從擔(dān)保的情況來看，經(jīng)中華人民共和國財政部財辦企 2001881號文批準(zhǔn)，三峽工程建設(shè)基金為本期債券提供全額、不可撤銷的擔(dān)保，因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險很小。 可以看出，三峽工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從 2003 年開始，三峽電廠開始發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長很快。因此，本期債券的償付有很好的保障。 1本教材案例四中，該公司 “當(dāng) 30 個交易日中的 20個交易 日收盤價低于轉(zhuǎn)股價 80%時，董事會有權(quán)在不超過 20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價格，超過 20%幅度需報經(jīng)股東大會批準(zhǔn) ”。修正轉(zhuǎn)股價格有何意義？修正轉(zhuǎn)股價格會對投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果？ 轉(zhuǎn)股價格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，由于股市長期低靡，股價始終沒能高于發(fā)行時約定的價格，使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無法實現(xiàn)轉(zhuǎn)換。對投資者而言也無法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢，對發(fā)行公司來說由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)廉價籌資等目的也無法實現(xiàn)，因為公司還將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金，從而可能導(dǎo)致現(xiàn)金的緊缺。向下 調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價格低于當(dāng)時市場價格之下，使持有債券的投資者通過轉(zhuǎn)換而有利可圖，使可轉(zhuǎn)換債券實現(xiàn)轉(zhuǎn)換。但向下調(diào)整對原有股東來說，會由于新股東過低的轉(zhuǎn)換價格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價格應(yīng)由股東大會批準(zhǔn)，否則對原股東產(chǎn)生不利影響。 2可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？ 從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇。 (1)是因為可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子 ），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。 ( 2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益； (3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換 債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋； (4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法和上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的確定是以募集說明書前個交易日股票的平均收盤價格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。 3.什么條款對投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？ 發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù) 投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。 贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。贖回條款一般分無條件贖回（即在贖回期內(nèi)按照事先約定的贖回價格贖回可轉(zhuǎn)換債券）和有條件贖回（在基準(zhǔn)股價上漲到一定程度，通常為正常股股價持續(xù)若干天高于轉(zhuǎn)股價格 130%200%，發(fā)行人有權(quán)行使贖回權(quán)）。實際上，贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。從國外實際情況來看，如果當(dāng)公司業(yè)績大幅提升，股價快速上揚(yáng)，發(fā)行公 司通常希望贖回可轉(zhuǎn)換債券，從而避免轉(zhuǎn)換受阻的風(fēng)險；另外當(dāng)市場融資成本較低的時候，贖回可轉(zhuǎn)換債券并進(jìn)行新的融資對發(fā)行人也是非常有利的。 但是從我國的實際情況來看，由于上市公司再次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實現(xiàn)。 回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格后達(dá)到一定的幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險，同時也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的 票面利率。回售條款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價格，發(fā)行人以一定的溢價收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價一般會參照同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。 1固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量包括那些內(nèi)容，如何測算現(xiàn)金流量？ 現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過程中現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量是指進(jìn)行該投資項目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中現(xiàn)金流量的內(nèi)容主要包括： （ 1）現(xiàn)金流出的內(nèi)容 投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，通常包括如下內(nèi)容： 建設(shè)性投資。 比如固定資產(chǎn)的購置、安裝等支出。 墊支流動資金。指項目投產(chǎn)前一次或分次投放的流動資金投資追加額，該追加額必須是該投資項目直接引起。通常，墊支的流動資金將在該投資項目終了方能收回，并轉(zhuǎn)作他用。 經(jīng)營支出。包括項目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的各項付現(xiàn)成本及各項稅金，是項目投產(chǎn)后最主要的現(xiàn)金流出。 其他現(xiàn)金流出。除上述內(nèi)容以外的其他現(xiàn)金流入流出項目，比如項目導(dǎo)致的營業(yè)外支出，投資的機(jī)會成本等。 （ 2）現(xiàn)金流入的內(nèi)容 投資項目的現(xiàn)金流入是該項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額，通常包括如下內(nèi)容： 經(jīng)營收入。是指該 項目直接引起的經(jīng)營收入，如因此而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力所增加的銷售收入。 固定資產(chǎn)殘值收入。即投資項目終了所收回的固定資產(chǎn)清理凈值，通常是一次性收入。 墊支流動資金的收回。特定投資項目終了，墊支流動資金亦可收回移作他用，因而亦是項目的現(xiàn)金流入。 其他現(xiàn)金流入。除上述各項以外的其他現(xiàn)金流入，如項目終結(jié)時的土地出讓金。 （ 3）現(xiàn)金流量測算 現(xiàn)金流量的測算主要包括以下方面： 初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時間的測算：不同的投資項目具有不同的初始投資，對其測算有時較簡單，比如機(jī)器設(shè)備的更新決策，其初始投資往往 在投資起點一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價可資依據(jù)；有時此測算也較復(fù)雜，比如企業(yè)擴(kuò)建的決策，其建設(shè)期往往較長，有的歷時一年以上，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動資產(chǎn)投資。此時最經(jīng)濟(jì)最有效的測算依據(jù)是有關(guān)技術(shù)管理部門（如技改部門或建設(shè)部門）的預(yù)算及其與工程承建單位的合同。 營業(yè)現(xiàn)金流量的測算：營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，同時也最為復(fù)雜，它包括項目壽命的測算、相關(guān)經(jīng)營收入的測算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測算等等。在經(jīng)營收入的測算中，又包含著產(chǎn)銷量測算、售價及其變動趨勢測算，測算資料主要來源于營銷部門；在 經(jīng)營付現(xiàn)成本測算中，則涉及各項生產(chǎn)要素的投入量情況及其價格變動趨勢，測算資料主要來源于生產(chǎn)、技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。 終結(jié)現(xiàn)金流量的測算：終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大，對整個現(xiàn)金流量的分析影響較小，對其測算也相對較簡單，通常只需根據(jù)財會部門的凈殘值率及其對項目相關(guān)的墊支流動資金預(yù)算進(jìn)行估計即可。 2結(jié)合教材案例五說明在固定資產(chǎn)投資可行性評價中，測算資本成本有什么作用？ 資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價。從價值分析來看，它可看成是投資者應(yīng)得的必要報酬，因此資本成本取決于 資本市場，并與擬籌資本的投資項目的風(fēng)險程度相關(guān)。由于資本成本是評價長期投資決策項目可行性的標(biāo)準(zhǔn)，因此，只有當(dāng)投資項目的預(yù)期投資報酬大于其資本成本時，項目才可??；反之，若投資項目的預(yù)期投資報酬小于資本成本，則該項目應(yīng)該被舍棄。所以，資本成本被稱為投資項目的極限利率或取舍率。 在本教材案例五中，項目總投資 3931.16 萬元，其中：1572.46 萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率 8%；其余2358.7 萬元發(fā)股募集，投資者期望的最低報酬率為24%。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。所以根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和個別資本成本測算 折現(xiàn)率為 16%（見表 8）是恰當(dāng)?shù)模攧?wù)上即認(rèn)為該項目是可行的。 3在固定資產(chǎn)投資可行性評價中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)？ 評價固定資產(chǎn)投資的方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時間價值，可分為兩大類：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。其中，常用的非折現(xiàn)方法有：年平均報酬率法、投資回收期法等等。 （ 1）年平均報酬率法 年平均報酬率也叫年平均收益率、年平均投資報酬率等。它是投資收益額與投資成本額之比。如： 年平均報酬率 =年平均凈流量 /初始投資總額（或平均投資） 100% 年平均報酬率法具有簡單易懂、便于計算掌握等優(yōu)點。但是，它的缺 陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時間價值，極易導(dǎo)致決策失誤。貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，不同時間發(fā)生的一元錢是不等值的。年平均報酬率法無視貨幣時間價值的存在，將未來收益與初始投資或平均投資直接相比，非常容易導(dǎo)致錯誤的判斷。而且指標(biāo)高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不易選擇。正因為此，年平均報酬率法通常不作為獨(dú)立的、有效的投資決策方法，更多的只是在事后的考核評價中使用。 （ 2）靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期法是通過計算比較不考慮貨幣時間價值的情況下的投資回收期的長短比較投資方案好壞的方法。投資回收期亦稱投資償還期，是指從開 始投資到收回全部初始投資所需要的時間，一般用年表示。由于初始投資的收回主要依賴營業(yè)現(xiàn)金凈流量，因此，投資回收期的計算因營業(yè)現(xiàn)金凈流量的發(fā)生方式而異。 當(dāng)營業(yè)現(xiàn)金凈流量以年金形式發(fā)生時：投資回收期 =初始投資 /年現(xiàn)金凈流量 當(dāng)營業(yè)現(xiàn)金凈流量逐年不等額發(fā)生時，則需計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量和各年末尚未收回的投資額。若設(shè)初始投資是在第 n 年和第 n+1 年之間收回，則回收期可按下式計算： 靜態(tài)投資回收法簡單易懂，而且根據(jù)投資收回時間長短評價投資方案的優(yōu)劣，有利于加速資本回收，減少投資風(fēng)險。但是，靜態(tài)投資回收期法也有嚴(yán)重的缺 陷： 投資回收期的計算沒有考慮時間價值，使該指標(biāo)值含有一定水分，更重要的是影響決策結(jié)論的正確性。 靜態(tài)投資回收期法沒有考慮投資方案整體效益的好壞，容易導(dǎo)致錯誤的抉擇。 綜上所述，非折現(xiàn)方法的共同特點是：只考慮現(xiàn)金流量，而不考慮貨幣時間價值。因此，在固定資產(chǎn)投資可行性評價中非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。 1中美合資上海勝華制藥有限公司的授權(quán)控制狀況如何？舉例說明職責(zé)是否進(jìn)行了合理的分 離？ 責(zé)任授權(quán)的目的在于通過授權(quán)控制對公司的相關(guān)運(yùn)作予以調(diào)控。中美合資上海勝華制藥有限公司內(nèi)部控制的一項重要舉措是責(zé)任授權(quán)。該公 司從總經(jīng)理到部門主管，所有人員的權(quán)力不僅是有限的，而且是被約束的。該公司授權(quán)控制的方法較為規(guī)范，能根據(jù)財務(wù)管理授權(quán)理論的要求，通過授權(quán)通知書來明確授權(quán)事項和使用資金的限額。同時，該公司能夠遵循授權(quán)控制的原則指導(dǎo)公司的運(yùn)作，即在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充分信任，但對授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。授權(quán)通知書除授權(quán)人持有外，還下達(dá)公司相關(guān)的部門，這些部門一律按授權(quán)范圍嚴(yán)格執(zhí)行。 中美合資上海勝華制藥有限公司依據(jù)不相容崗位相互分離，也就是不相容職務(wù)分工的內(nèi)部控制原理，將公司所有相關(guān)職責(zé)的崗位實施分離管理，以化解可能出現(xiàn)的危 害公司利益的風(fēng)險，從而對公司的運(yùn)作予以有效地制約和監(jiān)督。例如，該公司在工程招投標(biāo)和內(nèi)部采購方面進(jìn)行了明確的分工。該公司從實踐中體會到：不管采購什么，如果監(jiān)督不嚴(yán)，必然會滋生腐敗。只有實行貨比三家，把風(fēng)險降到最低，并實行定點購買，使采購員無私利可圖，他就會尋找價廉物美的供貨方，為公司著想。該公司將所有相關(guān)職責(zé)的崗位實施分離管理的做法雖然可能會影響一些效率，但是分工起到了化解可能出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險，防患于未然的作用。 2.試闡述內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系。 內(nèi)部審計亦稱部門和單位審計，對于依據(jù)公司法成 立的公司來說內(nèi)部審計是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計機(jī)構(gòu)或?qū)徲嬋藛T依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人的指令第 5 頁，共 4 頁。 6 所實施的審計。 財務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財務(wù)總監(jiān)的一種制度，財務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務(wù)活動和企業(yè)全部財務(wù)收支過程。 內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風(fēng)險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營 、會計核算和財務(wù)管理等實際工作；而財務(wù)總監(jiān)委派制的財務(wù)總監(jiān)作為母公司財務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財務(wù)管理制度。 1、新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理有何不同？你認(rèn)為哪一種形式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求？ 新華集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標(biāo)利潤，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算， 并根據(jù)企業(yè)的財力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。 由于山東新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求。實踐已證明了他們對此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營猶如客輪在大海中航行，市場是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是船長，職工是船員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。 2.新華集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成包括哪些方面？它們之間的關(guān)系如何？ 預(yù)算體系是利潤全面預(yù)算管理的載體，目 標(biāo)利潤是利潤全面預(yù)算管理的起點，為實現(xiàn)目標(biāo)利潤而編制的各項預(yù)算構(gòu)成利潤全面預(yù)算管理的預(yù)算體系，它主要包括：（ 1）目標(biāo)利潤；（ 2）銷售預(yù)算；（ 3）銷售費(fèi)及管理費(fèi)預(yù)算；（ 4）生產(chǎn)預(yù)算；（ 5）直接材料預(yù)算；（ 6）直接人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算；（ 8）存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11）資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計損益表；（ 13）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。 目標(biāo)利潤是預(yù)算編制的起點，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算；在編 制生產(chǎn)預(yù)算時，除了考慮計劃銷售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。同時預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。 3.以新華集團(tuán)利潤全面預(yù)算管理制度為基礎(chǔ)分析該公司預(yù)算編制的方針是什么？ 預(yù)算編制是實施利潤全面預(yù)算管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，編制質(zhì)量的高低直接影響預(yù)算執(zhí)行結(jié)果。預(yù)算編制要在公司董事會和全面預(yù)算管理委員會制定的編制 方針指引下進(jìn)行。預(yù)算編制方針應(yīng)包括： （ 1）企業(yè)利潤規(guī)劃； （ 2）生產(chǎn)經(jīng)營方針； （ 3）部門費(fèi)用預(yù)算編制方針； （ 4）投資與研究開發(fā)方針； （ 5）資本運(yùn)營方針； （ 6）其他基準(zhǔn)（集團(tuán)公司費(fèi)用分?jǐn)偦鶞?zhǔn)、業(yè)績評價基準(zhǔn)等）。 4.簡述預(yù)算考評應(yīng)遵循的原則。 預(yù)算考評是對預(yù)算執(zhí)行效果的一個認(rèn)可過程?？荚u應(yīng)遵循以下原則： 目標(biāo)原則：以預(yù)算目標(biāo)為基準(zhǔn)，按預(yù)算完成情況評價預(yù)算執(zhí)行者的業(yè)績； 激勵原則：預(yù)算目標(biāo)是對預(yù)算執(zhí)行者業(yè)績評價的主要依據(jù)，考評必須與激勵制度相配合； 時效原則：預(yù)算考評是動態(tài)考評，每期預(yù)算執(zhí)行完畢 應(yīng)立即進(jìn)行； 例外原則：對一些阻礙預(yù)算執(zhí)行的重大因素，如產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化、市場的變化、重大意外災(zāi)害等，考評時應(yīng)作為特殊情況處理； 分級考評原則：預(yù)算考評要根據(jù)組織結(jié)構(gòu)層次或預(yù)算目標(biāo)的分解層次進(jìn)行。 5.分析新華集團(tuán)采用的激勵約束機(jī)制，并簡要說明其施行的效果如何？ 新華集團(tuán)為調(diào)動預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵政策，設(shè)立以下獎項： 經(jīng)營者獎：根據(jù)分廠利潤實際完成情況，將實際完成利潤額與利潤預(yù)算的差額按一定比例獎罰分廠廠長。 效益獎：根據(jù)分廠利潤實際完成情況，將實際完成利潤額與利潤預(yù)算的差額按一定比例獎 罰員工。 節(jié)約獎：根據(jù)部門費(fèi)用的實際支出與工作完成情況，集團(tuán)公司按一定比例激勵費(fèi)用發(fā)生部門；物資購買方面，在相同質(zhì)量情況下，將比預(yù)算降低部分按一定比例激勵購買人。 改善提案獎是對員工提出的優(yōu)秀改善性建議進(jìn)行獎勵，對每項改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費(fèi)用或所創(chuàng)利潤的一定比例獎勵提案人。 以上獎勵的實施、兌現(xiàn)，全部以日常業(yè)績考核為基礎(chǔ)。 預(yù)算考評制度的激勵機(jī)制促使人們由被動的提高勞動效率到積極、主動的提高勞動效率的作用過程。以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過實際與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)其責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎懲制度的規(guī)定，使考評結(jié)果 與責(zé)任人的利益掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)，項項指標(biāo)連收入，以激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算的積極性，對于實現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的 1.東亞石化集團(tuán)財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實現(xiàn)的？ （ 1）統(tǒng)一結(jié)算軟件。各分支機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格按照財務(wù)公司統(tǒng)一開發(fā)的計算機(jī)結(jié)算軟件辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，對結(jié)算中使用的結(jié)算軟件維護(hù)要有專人負(fù)責(zé)。為防止結(jié)算軟件出現(xiàn)問題，結(jié)算工作開始后，各分支機(jī)構(gòu)要求手工記賬與計算機(jī)記賬并行 3-6 個月。 （ 2）統(tǒng)一憑證格式。財務(wù)公司總部、分支機(jī)構(gòu)之 間辦理內(nèi)部轉(zhuǎn)賬，必須使用統(tǒng)一印制下發(fā)的憑證、單據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，不得另搞一套，并嚴(yán)格按憑證填制說明和要求使用。如有特殊需要，必須由總公司批準(zhǔn)，由結(jié)算處統(tǒng)籌辦理。 （ 3）統(tǒng)一票據(jù)傳遞。煉化企業(yè)發(fā)貨后，將 “增值稅發(fā)票以及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”分別傳真有關(guān)銷售大區(qū)公司和大區(qū)公司開立的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)賬戶，大區(qū)公司開戶的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)再傳真給煉化企業(yè)開戶的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。付款單位的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄，收款單位的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄備查。 銷售大區(qū)公司將 “增值稅發(fā)票及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”傳真給開戶的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)和有關(guān)省市區(qū)公司 ，大區(qū)公司開戶的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)將 “清單 ”再傳真給省市石油公司開戶的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。付款單位的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)登錄，收款單位的財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)也同時登錄備查。 到結(jié)算期，財務(wù)公司各分支機(jī)構(gòu)在上午 9： 00 為開戶的有關(guān)省市石油公司辦理向大區(qū)公司承付貨款的實時匯兌，盡量做到不跨行辦理。財務(wù)公司各分支機(jī)構(gòu)在下午2： 00 為開戶的大區(qū)公司辦理向煉化企業(yè)承付貨款的實時匯兌，盡量做到不跨行辦理。月末，由財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)為開戶的煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司打印對帳單，進(jìn)行對賬。 （ 4）統(tǒng)一結(jié)算報表。要求參加統(tǒng)一結(jié)算 的各分支機(jī)構(gòu)必須按公司統(tǒng)一規(guī)定的報表格式、時間和要求向財務(wù)公司結(jié)算處報送結(jié)算統(tǒng)計報表，由總部結(jié)算處每月 2 日前匯總編報結(jié)報表，送有關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)。分支機(jī)構(gòu)每天下午4： 00 將 “轉(zhuǎn)賬結(jié)算資金收付及余額日報表 ”傳真公司結(jié)算處。由結(jié)算處上報有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)。 (5)各分支機(jī)構(gòu)信息的傳遞。為加強(qiáng)財務(wù)總部和集團(tuán)公司對整個集團(tuán)的經(jīng)營計劃完成狀況、各類貸款、投資、資金結(jié)算、資金拆借和應(yīng)收帳款的詳細(xì)情況，要求各分支機(jī)構(gòu)按照要求的時間填寫和報送以下報表，并對貸款、往來款項進(jìn)行跟蹤管理，及時注意有關(guān)客戶財務(wù)狀況變化，對異常情況和可能發(fā)生異常 的情況及時向總部回報，否則追究分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人責(zé)任。 2東亞石化集團(tuán)對參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任、和權(quán)限？ 東亞石化集團(tuán)對參與集中結(jié)算的各方主要采取了與之簽定三項的辦法來界定其責(zé)任、和權(quán)限。三項協(xié)議的具體內(nèi)容如下： （ 1）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議。 參與自產(chǎn)原油、管道原油、和進(jìn)關(guān)下海的成品油等內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的石化企業(yè)、大區(qū)公司和省市石油公司應(yīng)分別與財務(wù)公司簽訂 “內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議書 ”，用以規(guī)定各方的權(quán)利、義務(wù)及規(guī)范各方經(jīng)營、結(jié)算行為，嚴(yán)格結(jié)算紀(jì)律。其協(xié)議主要涉及供貨方、收貨方、財務(wù)公司三方，內(nèi)容包括： 1）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的范圍； 2）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算期限； 3）內(nèi)部轉(zhuǎn)賬貨款的確認(rèn)； 4)結(jié)算單據(jù)的傳遞； 5)供貨方對貨物的品種、數(shù)量、價格、發(fā)貨方式的承諾以及收貨方負(fù)責(zé)所有貨物的接受和貨款支付的承諾； 6）對貨物出現(xiàn)質(zhì)差、量差的處理和解決； 7）付款方銀行結(jié)算賬戶資金余額不足時的處理； 8）對付款方拖欠貨款加收資金占用費(fèi)的處理。 （ 2）結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議書。 為便于結(jié)算業(yè)務(wù)正常進(jìn)行，嚴(yán)格貸款紀(jì)律，界定借貸雙方權(quán)利與責(zé)任，依據(jù) “中國石化集團(tuán)公成品油貨款內(nèi)部轉(zhuǎn)賬協(xié)議書 ”的有關(guān)規(guī)定，甲方（借款方）向乙方（貸款方）申請內(nèi)部結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款 ，專項用于貸款的封閉結(jié)算。并由借款方、貸款方就以下內(nèi)容簽訂協(xié)議： 1）貸款項目、授信額度、用途、利率、協(xié)議有效期； 2）銷售結(jié)算期的確認(rèn)； 3）銷售業(yè)務(wù)的確認(rèn)； 4）貸款的提取5）貸款方的權(quán)利與義務(wù)； 6）借款方的權(quán)利與義務(wù)。 7）違約責(zé)任及協(xié)議的解除和變更。 （ 3）匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議書。 為加強(qiáng)對集團(tuán)公司所屬企業(yè)的金融服務(wù)，拓寬企業(yè)融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，財務(wù)公司將對開展內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算的企業(yè)提供商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，財務(wù)公司總部按人民銀行有關(guān)要求，對已貼現(xiàn)的匯票，首先安排向人民銀行申請再貼現(xiàn) ，其次安排向商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。參與貼現(xiàn)的單位首先需持票向財務(wù)公司申請，并提供需承兌匯票的原始票據(jù)，加蓋自己的印鑒，報各大區(qū)財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，各大區(qū)財務(wù)分支機(jī)構(gòu)對票據(jù)要素進(jìn)行審核、查詢并簽署是否同意貼現(xiàn)的意見書及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)操作建議（包括行別、金額等），申請貼現(xiàn)的單位與財務(wù)公司之間必須簽訂商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票協(xié)議書。申請單位必須承諾同意遵守中國石化財務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法的各項規(guī)定，無條件承擔(dān)因票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經(jīng)濟(jì)損失。 3.東亞石化集團(tuán)財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心采取二級財務(wù)控 制的重點和難點何在？ 財務(wù)公司對內(nèi)部結(jié)算和資金的集中控制是通過兩層管理來實現(xiàn)的，第一層，是將整個集團(tuán)財務(wù)公司劃分為 7塊，即東亞石化財務(wù)有限責(zé)任公司、和 6 個財務(wù)分支機(jī)構(gòu)（業(yè)務(wù)點或辦事處），每個辦事處由財務(wù)總部制定所有崗位的責(zé)任制，從分支機(jī)構(gòu)主任崗、資金計劃調(diào)度崗、資金結(jié)算崗、信貸崗、會計核算崗等均制定詳細(xì)而嚴(yán)格的崗位制度，做到各施其職各負(fù)其責(zé)，各分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定自身的經(jīng)營計劃并上報總部、管理所屬轄區(qū)內(nèi)的資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算（包括票據(jù)的流動、資金的流動和信息的傳遞）、票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的協(xié)議簽訂、審核、周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議的簽 訂和辦理存貸款、對頭寸進(jìn)行控制與集中、信息傳遞、內(nèi)部稽核以及會計核算等業(yè)務(wù)，該層級所涉及的業(yè)務(wù)是在各分支機(jī)構(gòu)（含總部所管轄地區(qū)）與煉化企業(yè)、銷售大區(qū)公司、及省區(qū)市石油公司之間進(jìn)行，此時石化財務(wù)總公司與各分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)相同，負(fù)責(zé)本轄區(qū)的上述業(yè)務(wù)的運(yùn)作與控制。第二層次，作為石化財務(wù)有限責(zé)任總公司又是對整個集團(tuán)財務(wù)控制的最高層級，負(fù)責(zé)整個分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營計劃和資金占用額度的審核與批準(zhǔn)；內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算、貸款協(xié)議、貼現(xiàn)協(xié)議、統(tǒng)一票據(jù)等規(guī)則的制定與審批；對各財務(wù)分支機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的統(tǒng)一安排；負(fù)責(zé)整個集團(tuán)各分支機(jī)構(gòu)資金統(tǒng)一 調(diào)配、統(tǒng)一管理頭寸，并每日將各分支機(jī)構(gòu)的超定額資金通過銀行集中到財務(wù)公司總部的銀行加以控制和監(jiān)督（見圖2）。統(tǒng)一由總部稽核處負(fù)責(zé)對公司本部及各分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場和非現(xiàn)場稽核和專項稽核，其職能可概括為負(fù)責(zé)整個集團(tuán)統(tǒng)一信貸、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一資金集中、統(tǒng)一資金調(diào)配，統(tǒng)一稽核監(jiān)管，因此在這個層級是票據(jù)流、資金流、和信息流的終端，其業(yè)務(wù)的發(fā)生與監(jiān)控主要是在各財務(wù)分支機(jī)構(gòu)與財務(wù)公司總部之間進(jìn)行。 1.影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤的？ （ 1）資本保值與增值目標(biāo) 實現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是 企業(yè)經(jīng)營理財?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實現(xiàn)資本的保值。在市場競爭的環(huán)境下，要想實現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場的平均水平。從實現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤規(guī)劃時，必須充分考慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看，這一利潤目標(biāo)首先是稅后利潤概念。 （ 2）市場競爭 站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營理財?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而，在市場環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，立足市場競爭，要求企業(yè)必 須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場滲透、市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營，實現(xiàn)與市場的對接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實現(xiàn)。 （ 3）資源的配套程度 能否實現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項資源，包括人力資源、物力資源、財務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項資源的配套狀況。要保證預(yù)期銷售目標(biāo)的實現(xiàn)，企業(yè)必須全方位地提高各項資源的素質(zhì)與配套程度，只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。 （ 4）納稅 約束 納稅因素對制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤的作用主要表現(xiàn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實際增值率或報酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤，首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過社會或行業(yè)平均水平，同時通過對成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實施與資本結(jié)構(gòu)的合理安排，確保稅后利潤目標(biāo)預(yù)期的順利實現(xiàn)。 （ 5）其他利益相關(guān)者的影響 企業(yè)財務(wù)行為不單與所有者 的利益密切相關(guān)，同時也對其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員（包括經(jīng)營管理者）及整個社會的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者看來，盡管所有者享有企業(yè)的控制權(quán)與分配權(quán)，但他們對企業(yè)也有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤時，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略了其他相關(guān)者的期望，勢必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，尤其是長期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)價值低到不能再低；雇員的工資將會很低而福利可能被完全忽略；顧客可能會得到劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，卻要支付高昂的價格；供應(yīng)商將收到很低的價格； 社會從企業(yè)那兒得到的將是法定范圍內(nèi)最小的貢獻(xiàn)；企業(yè)對環(huán)境保護(hù)方面的投資將最小化，等等。一旦出現(xiàn)這些情形，勢必招致其他利益相關(guān)者的強(qiáng)烈抵制，其結(jié)果不僅會極大地?fù)p害企業(yè)的市場形象與競爭地位，而且必然對銷售與利潤目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力，甚至完全無法實現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤目標(biāo)時，必須對其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益有一個較為適當(dāng)?shù)目紤]。 2.如何控制固定成本項目？凌波石化在固定成本控制方面有何特點？ 固定成本包括酌量性固定成本與約束固定成本。由于酌第 6 頁，共 4 頁。 6 量性固定成本可以經(jīng)由企業(yè)管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制，因此要求 企業(yè)在每個會計年度開始前，斟酌計劃期間的具體情況及財務(wù)負(fù)擔(dān)能力，按照成本 效益分析原則，借助零基預(yù)算法（結(jié)合增量預(yù)算法），對于各個酌量性固定成本項目開支的必要性以及是否需要繼續(xù)開支、是否需要增加、減少或取消分別做出決策，并按照支出的可遞延程度做出恰當(dāng)?shù)臅r間安排，最后依據(jù)分析、決策的結(jié)果制定出酌量性固定成本的目標(biāo)值。 約束性固定成本盡管從理論上講難以直接通過企業(yè)管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制或不宜隨意改變，但其前提應(yīng)當(dāng)以企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、人員配置及管理效率、營運(yùn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)業(yè)已最優(yōu)化為前提。從現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活來看，任何一個企業(yè)在上述各個方面實際上都有很大的潛力可挖。從組織結(jié)構(gòu)來看，任何組織的設(shè)立都必須以有利于企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的提高為原則，而不能以其業(yè)已存在為存續(xù)的當(dāng)然理由。這樣，企業(yè)按照效率原則，通過對組織的撤、增、并，使結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化；在人員的配置上，也應(yīng)當(dāng)遵循效率與效益最大化原則，確立目標(biāo)崗位，實行以崗定人，擇人上崗甚至一人多崗，確保人員的精干與效率的提高。不僅可以提高整個企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，而且可以有效地減少相關(guān)的費(fèi)用開支，如工會經(jīng)費(fèi)、職工教育費(fèi)、勞動保險費(fèi)、管理人員工資福利費(fèi)用等；就企業(yè)的營運(yùn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)來看，營 運(yùn)規(guī)模過度，不僅會擾亂企業(yè)的運(yùn)行秩序，而且會直接加大企業(yè)固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)、稅金、壞帳損失等。除了規(guī)模外，還有一個資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)問題，如流動資產(chǎn)質(zhì)量、固定資產(chǎn)質(zhì)量以及其他資產(chǎn)質(zhì)量等。能否減少不良資產(chǎn)的資金占用，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，對于減少固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用等產(chǎn)生重要影響。 財務(wù)費(fèi)用主要表現(xiàn)為貸款利息，它取決于借款規(guī)模和借款利率。減少不合理的資產(chǎn)占用、利用外部協(xié)作使固定資產(chǎn)投資最小化等是控制資產(chǎn)規(guī)模，減少借款數(shù)量的有效方法；而提高企業(yè)信用級別、建立良好的銀企關(guān)系，提前做好借款計劃 是獲得較低借款利率的必要條件。 3.凌波石化在成本控制方面有何特點？有何可取之處？ 凌波石化成本控制很有特色，它根據(jù)自身特點確定了成本控制的重點是 兩耗 （能耗、物耗）、 三率 （綜合商品率、輕油收率、加工損失率）、 五費(fèi) （管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、單位加工費(fèi)、修理費(fèi)、招待費(fèi)）上，在重點項目上進(jìn)行分類分項管理。在管理費(fèi)用控制上，先將其分為可控與不可控兩個部分，對不可控部分要求開支合理，對可控部分按單項核定控制指標(biāo)，進(jìn)一步明確費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)，分解落實到各二級單位，適時跟蹤檢查，這就使成本控制落到實處。 1998 全年 公司本部管理費(fèi)用可控部分比上年下降 209。在加工費(fèi)控制方面，凌波石化進(jìn)一步優(yōu)化工藝參數(shù)，調(diào)整工況，降低能耗、物耗，并制訂了相應(yīng)的降本壓費(fèi)措施。通過計劃與生產(chǎn)部門嚴(yán)格把關(guān)，加強(qiáng)日常維修的管理與控制，做好修舊利廢和物資管理工作，嚴(yán)格把住材料領(lǐng)用關(guān)、合同與預(yù)決算審核關(guān)、財務(wù)核算關(guān)，有效控制了施工單位虛報冒領(lǐng)，避免了效益流失。 1998 年全年可比產(chǎn)品成本比上年降低13.91 億元，降低率為 14 6；煉油單位加工費(fèi)為113 4 元噸（不含期間費(fèi)用），剔除折舊上升因素，比上年下降 7 55 元噸；包裝尿素平均單位成本為82455 元噸，比上年下降 36.39 元 /噸。 4.目標(biāo)利潤管理包括哪幾個環(huán)節(jié)？ 目標(biāo)利潤管理是在目標(biāo)利潤規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過過程控制和結(jié)果考核，確保目標(biāo)利潤實現(xiàn)；通過差異分析和結(jié)果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進(jìn)行下一期目標(biāo)利潤規(guī)劃。因此，目標(biāo)利潤管理是一個封閉的管理循環(huán)，包括三個基本環(huán)節(jié)，如下圖所示。 目標(biāo)利潤管理通過利潤指標(biāo)的確定，為企業(yè)的經(jīng)營確立了奮斗目標(biāo)；通過過程控制充分利用和組合有限的資源；通過結(jié)果考核和相應(yīng)的激勵措施充分調(diào)動全員的積極性。 1.從案例出發(fā)，評價業(yè)績評價對企業(yè)管理的重要性、功能發(fā)揮 和主要難點。 企業(yè)業(yè)績評價也稱績效評估或績效衡量，在現(xiàn)實工作中也稱為 “考核 ”、 “考評 ”，是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法，對企業(yè)的各單位、經(jīng)營者、員工在一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務(wù)運(yùn)營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，評論其優(yōu)劣、評估其效績。 業(yè)績評價包括動態(tài)評價和綜合評價兩個層次。動態(tài)評價是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中進(jìn)行的、對預(yù)算執(zhí)行情況和預(yù)算指標(biāo)之間的差異所作的即時確認(rèn)和即時處理，它主要側(cè)重于生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)，屬于事中控制，服務(wù)于預(yù)算調(diào)控；綜合評價則是在期末對于各預(yù)算執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分 析評價，其評價內(nèi)容以成本、利潤等財務(wù)指標(biāo)為主，綜合評價作為本期預(yù)算的起點和下期預(yù)算的終點，主要涉及企業(yè)整體效益的評價及利益分配的問題，通常所說的業(yè)績評價均是以綜合評價為主。華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營考評體制就是綜合評價。 在企業(yè)財務(wù)管理循環(huán)中，業(yè)績評價處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財務(wù)管理中發(fā)揮重要作用。一方面，在財務(wù)活動、預(yù)算執(zhí)行過程中，通過業(yè)績評價信息的反饋及相應(yīng)的調(diào)控，以隨時發(fā)現(xiàn)和糾正實際業(yè)績與計劃或者預(yù)算的偏差，從而實現(xiàn)對財務(wù)經(jīng)營活動過程的控制；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評價作為一個完整的系統(tǒng)，相互作用，周而 復(fù)始地循環(huán)以實現(xiàn)對整個企業(yè)經(jīng)營活動包括企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)、市場顧客的滿意、企業(yè)核心競爭能力的培育、人力資源的開發(fā)等全部活動進(jìn)行最終控制，而業(yè)績評價在這個管理循環(huán)中既是本次管理循環(huán)的總結(jié)，又是下一次管理循環(huán)的開始。 2. 選擇凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標(biāo)是基于何種原因，有何優(yōu)劣？ 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。將凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標(biāo)主要因為該指標(biāo)較好地反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力和資本經(jīng)營綜合效益，同時與企業(yè)價值及股東切身利益最為相關(guān)。但企業(yè)對凈資產(chǎn)收益率的考察，需要解決兩個基本 問題，一是確認(rèn)經(jīng)營者參與分配的資格，即是否創(chuàng)造了剩余貢獻(xiàn)；二是依據(jù)剩余貢獻(xiàn)的大小，核定經(jīng)營者參與分配的比率，進(jìn)而確定出經(jīng)營者有望得到的最大剩余貢獻(xiàn)額。也就是說，在考核凈資產(chǎn)收益率的時候，必須要看資產(chǎn)收益率是否超過股東投資的機(jī)會成本率，或者實現(xiàn)的稅后利潤能否補(bǔ)償股東投資的機(jī)會成本，否則，沒有了高質(zhì)量的來源過程與能量源泉，財務(wù)成果將會失去持續(xù)增長的根基。 計算該公司非經(jīng)常性損益的來源、金額、及占凈利潤的比重，對該公司產(chǎn)生了何種影響？ 從川江控股股份有限公司的年報可知，公司在電費(fèi)成本控制和擴(kuò)大銷售方面確實有較 大提高，但仔細(xì)分析，影響公司主業(yè)利潤增長的另一個重要因素是非經(jīng)常性收益，公司在 2000 年 9 月份通過債權(quán)換股權(quán)的形式，置換進(jìn)來了成都光芒實業(yè)有限公司 50的股權(quán)。公司全年度的主業(yè)收入由此增加 4656 萬元，主業(yè)利潤增加3859萬元，凈利潤增加約 1834萬元。非經(jīng)常性收益 “錦上添花 ”。川江控股通過轉(zhuǎn)讓樂山電力股份公司法人股股權(quán)，取得投資收益為 1199 萬元；轉(zhuǎn)讓峨眉山雙龍光通信公司股權(quán)，取得投資收益為 37 6 萬元；收回大連鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司債權(quán)，獲得違約金凈收益 1880萬元，等等。上述諸項合計，使得 2000 年度公 司非經(jīng)常性收益凈額高達(dá) 3080 萬元，占公司凈利潤的 25。剔出非經(jīng)常性收益后和資本公積金轉(zhuǎn)增后每股收益由元降為元；而且年非經(jīng)常性收益較年增長。表明公司當(dāng)年凈利潤增加的主要途徑之一是非經(jīng)常性的收益的增加。更值得注意的是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是 58302136 元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為 0.24 元，表明來自自身造血機(jī)能的現(xiàn)金流量有問題，從現(xiàn)金流量表數(shù)字分析，有幾筆巨額的現(xiàn)金流動值得關(guān)注：該公司支付其他與經(jīng)營性活動有關(guān)的現(xiàn)金億元，具體內(nèi)容公司年報沒有披露；應(yīng)收 帳款億元，合并報表后抵消為億元，貸款籌資億元，公司在高速增長的背后，是否掩蓋了內(nèi)部經(jīng)營和理財控制中的問題，還有待投資者繼續(xù)分析。 2該公司的股利分配政策對公司可持續(xù)增長能力和公司市場價值會產(chǎn)生何種影響？ （ 1）對公司增長力的影響。由于送股轉(zhuǎn)增股份都會直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤尤其是經(jīng)營利潤沒有同步增長的狀態(tài)下，直接會導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價和潛在投資者對公司的成長性的疑惑。 如何在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下使公司銷售達(dá)到最大增長，這就是可持續(xù)增長率。在不 改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長，負(fù)債也應(yīng)同比例增長，負(fù)債的增長和權(quán)益的增長一起決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過來限制了銷售的增長率，因而最終限制銷售增長率的是股東權(quán)益所能擴(kuò)展的速度。用方程式來表述其間的關(guān)系： 可持續(xù)增長率 G銷售利潤率（ P） 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (A)資產(chǎn)與期初權(quán)益的比 (T)留存收益比例 (R) 該方程說明一個企業(yè)銷售的可持續(xù)增長率等于著四個因素的乘積，前兩個因素反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營風(fēng)險強(qiáng)弱，后兩個因素表明公司的財務(wù)政策，留存比率表明管理層對待股利分配的態(tài)度，而資產(chǎn)與權(quán)益比反 映了公司財務(wù)杠桿的政策。該指標(biāo)的意義在于： G 只代表與四個比率的穩(wěn)定價值相一致的銷售增長率 ,一旦公司的銷售按照不同于 G 的任何比率增長 ,這當(dāng)中的一個或多個比率就必須改變。這意味著當(dāng)一個公司以超過它的可持續(xù)增長率增長時 ,它最好能改善經(jīng)營（提高銷售利潤率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）或通過轉(zhuǎn)變財務(wù)政策（提高其留成比率或改變財務(wù)杠桿）。 該公司通過送 3 股，轉(zhuǎn) 3 股實際上在削弱公司的留成比例，使公司在沒有較大盈利支持下未來還面臨許多重大的投資，突現(xiàn)捉襟見肘的資金困境，可能因此失去成長的潛能。 （ 2）對公司市場價值的影響。從該公司歷年 股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價嚴(yán)重下跌（由于送股、轉(zhuǎn)增股本所導(dǎo)致每股收益下降，加之大比例的配股），直接影響現(xiàn)實股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對該公司未來的投資熱情下降，繼而影響以后的股價走勢。 3該公司的分配方案中： 10 轉(zhuǎn) 3，配 3，送 3，再10 送 1 5 現(xiàn)金方案中，對國家股和法人股東及中小股東投資者稅后投資收益有 何差異？這種差異說明了何問題？ 1.從財務(wù)角度評價華北汽車集團(tuán)的母子公司控制體制。 2.集團(tuán)母子公司控制體制集權(quán)與分權(quán)的選擇的標(biāo)志和難點 企業(yè)集團(tuán)控制體制從按管理權(quán)限的集中程度主要分為兩種：集權(quán)型與分權(quán)型。其差異實際上就是管理權(quán)限的歸屬，及權(quán)利的上收或下放以及下放的程度問題。實際上，集權(quán)與分權(quán)歷來是企業(yè)集團(tuán)管理所面臨的最大難題。之所以這樣說，是因為權(quán)限問題不僅涉及到企業(yè)集團(tuán)的管理體制，而且涉及到企業(yè)集團(tuán)對成員企業(yè)的管理戰(zhàn)略與管理認(rèn)同，顯然也與集團(tuán)總部及其成員企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)責(zé)任密切相關(guān)。 集權(quán)制 或分權(quán)制管理模式的選擇，在很大程度上體現(xiàn)著企業(yè)集團(tuán)的管理政策或策略，是企業(yè)集團(tuán)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略的權(quán)變性考慮。主要根據(jù)集權(quán)與分權(quán)兩種模式各自特點及其優(yōu)缺點來選擇適應(yīng)自己企業(yè)集團(tuán)的管理體制。 集權(quán)模式的特點在于管理層次簡單、管理跨度大。 集權(quán)模式的優(yōu)點由于是集團(tuán)最高管理層統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)以及各個層階組織的行動，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的各項資源的復(fù)合優(yōu)勢，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實現(xiàn)； 集權(quán)模式的缺點：集團(tuán)管理總部要想對集團(tuán)的各個方面作出卓有成效的決策并實施全方位的管理，首先要求最高 決策管理層必須具有極高的素質(zhì)與能力，同時必須能夠高效率地匯集起各方面詳盡的的信息資料，否則便可能導(dǎo)致盲目臆斷，以致出現(xiàn)重大的決策錯誤，同時集權(quán)模式也不利于各成員企業(yè)以及各管理階層積極性的增強(qiáng)，缺乏對市場環(huán)境的應(yīng)變力和靈活性。 分權(quán)型管理模式的特點：管理層次多、管理跨度小。 分權(quán)模式的缺點協(xié)調(diào)難度大、集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢得不到充分的發(fā)揮； 分權(quán)模式的優(yōu)點在提高市場信息反應(yīng)的靈敏性與應(yīng)變性、調(diào)動各成員企業(yè)以及各層階管理者的積極創(chuàng)造力等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢。 實際上，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會，無論是集權(quán) 制抑或分權(quán)制都是相對的，都離不開管理決策權(quán)力劃分的層次性。 3、在一個大型企業(yè)集團(tuán)，母公司的功能應(yīng)該如何定位？ 在一個大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來設(shè)計集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財務(wù)控制體制是否名符其實，最關(guān)鍵的是要考查 投資決策權(quán)。 對外籌資權(quán)。 收益分配權(quán)。 人事管理權(quán)。 工資獎金分配權(quán)。 資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實現(xiàn)財務(wù)經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務(wù)信息研究、資金運(yùn)營，成本費(fèi)用控制、長期 財務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務(wù)專家，把財務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財務(wù)管理水平。 從華北汽車集團(tuán)的案例來看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)營、市場營銷五大功能。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展 基礎(chǔ)、發(fā)展的重點和程序，并利用資金和資本管理是實現(xiàn)集團(tuán)總部在整個集團(tuán)管理體系中的決定性地位。 1、 案例十三中，你認(rèn)為并購成功的關(guān)鍵是什么？并購后的整合應(yīng)從何處入手？ 成功地利用市場優(yōu)勝劣汰的機(jī)遇；積極推行 “低成本擴(kuò)張 ”的經(jīng)營思路；大膽、果斷地采用 “獨(dú)到的并購模式 ”是蘭島啤酒集團(tuán)并購成功的關(guān)鍵。 并購后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。因為要落實蘭啤有整體上的戰(zhàn)略布局的并購方案，就必須逐步向以事業(yè)部為利潤中心、分（子）公司為成本中心的管理體制過渡，以便有效地實現(xiàn)對一體化業(yè)務(wù)的管理。以避免再次出現(xiàn)小啤酒企業(yè)單兵作 戰(zhàn)容易處于地方品牌的包圍之中、很難發(fā)展壯大的局面。至今，蘭島啤酒已成立華東事業(yè)部（總部在上海）、華南事業(yè)部（總部在深圳）、徐州事業(yè)部，每個事業(yè)部管轄 3 5 個企業(yè)，實現(xiàn)了事業(yè)部屬于蘭啤總公司垂直領(lǐng)導(dǎo)、蘭啤要迅速做大的目的。 2、 你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張？如何確定并購價格？并購方式各有何利弊？ （ 1）本人認(rèn)為蘭島啤酒集團(tuán)并購是屬于低成本擴(kuò)張。因為收購?fù)赓Y企業(yè)盡管比國內(nèi)企業(yè)要高，但首先這些企業(yè)裝備是非常優(yōu)良的；其次他們選擇的區(qū)域位置都是大中心城市；再次技術(shù)和管理人員都經(jīng)過很好的培訓(xùn)，所以，相對而言，仍然 是低成本，比建一個同樣的廠子，成本要低三至四成。 進(jìn)一步分析：蘭啤收購上海嘉士伯 75的股權(quán)，雖然比兼并其他企業(yè)投資要大，但仍屬于低成本擴(kuò)張。上海嘉士伯的設(shè)備精良，水處理系統(tǒng)很先進(jìn)，能把當(dāng)?shù)氐乃幚砗筮_(dá)到嶗山水的品質(zhì)。因此，上海嘉士伯的設(shè)備只要稍加改造和完善，就可以達(dá)到年產(chǎn) 10 萬噸蘭島啤酒的規(guī)模。 （ 2）定價方式：從理論上講，企業(yè)價值有多種表現(xiàn)形式，如帳面價值、市場價值、評估價值等，帳面價值由于其提供的信息可靠性而在過去得到大多數(shù)的認(rèn)同，但由于企業(yè)的無形資產(chǎn)等影響企業(yè)發(fā)展的十分重要的動因卻無法在傳統(tǒng)會計中 得以體現(xiàn)，也就是說帳面價值無法真正體現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)涵價值；另外企業(yè)的價值判斷不再有歷史數(shù)據(jù)所決定，而主要取決于對未來的預(yù)期，而預(yù)期只有通過價值形式反映在資本市場上成為市場價格，因此，市價才真正反映企業(yè)的生命力。從收購價格來看，由于該三家公司收購前因市場定位和經(jīng)營等因素均處于虧損狀態(tài)，公司在收購談判時剝離了不良資產(chǎn)和絕大第 7 頁，共 4 頁。 6 部分債務(wù)，對三家企業(yè)的收購價格均小于其經(jīng)過評定的凈資產(chǎn)價值。因此，對這三家企業(yè)的收購是蘭島啤酒抓住中國啤酒市場行業(yè)重組、外資受挫有意退出的有利時機(jī)，以較合理的價格取得了較有潛力的資產(chǎn)，不僅能大大提 高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)量，而且對公司迅速滲透上海、北京兩大市場，完成在全國的戰(zhàn)略布局大有幫助。 （ 3）并購方式。主要有以下幾種并購形式：一種是破產(chǎn)收購，對山東省日照、平原等企業(yè)的收購，采用的就是這個辦法。再就是承接全部債務(wù)的兼并，即蘭啤承擔(dān)全部債務(wù)，取得被并購方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。這種方式的最大特點是對蘭啤既可以避免籌資的 “尷尬 ”，也不需占用資金，同時還伴隨相應(yīng)的優(yōu)惠政策。按國家、省、市給蘭啤的政策，對方享受銀行貸款掛賬停息 57 年的待遇，使企業(yè)可以得到休養(yǎng)生息的機(jī)會和條件，這個辦法在蘭島平度啤酒廠已有了 成功的范例。還有就是承擔(dān)部分債務(wù)或用投資方式收購其 51的股權(quán)。在這方面最典型的例子就是收購菏澤啤酒廠、珠海啤酒廠等。 3、 在并購中該公司是如何鎖定經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的？ 蘭啤在自己與被收購企業(yè)之間搭起了品牌和財務(wù)兩道防火墻。收購?fù)瓿珊螅m啤基本上會采用當(dāng)?shù)卦械钠放苹蛘咧匦缕鹨粋€品牌，這既是對蘭啤品牌的保護(hù)，也容易融入當(dāng)?shù)厥袌觥４送?，在財?wù)方面可能的包袱也要預(yù)先清理干凈。蘭啤把收購的企業(yè)都變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司，它們都是一級法人，擴(kuò)建時都是它們自己申請的貸款，因此成本都是由它們來負(fù)擔(dān)的，如果情況不好時就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購的高招。 1.經(jīng)營上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各有何利弊？該公司面臨的內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)了何種變化？戰(zhàn)略的調(diào)整時機(jī)把握是否得當(dāng)？ 企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項目，多元化必然伴隨經(jīng)營結(jié)構(gòu)與市場結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門，意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險的最佳辦法，因為集團(tuán)可以通過不同成員企業(yè)的盈虧互補(bǔ)，來降低集團(tuán)整體的經(jīng)營風(fēng)險。專業(yè)化是指將企業(yè) 集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營重點放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項目上，投資通常伴隨生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和市場規(guī)模的擴(kuò)大，而不會引起經(jīng)營結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢的策略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時，面臨的風(fēng)險將無法分散。 由于企業(yè)戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，財務(wù)戰(zhàn)略的制定和實施必須服從于、并貫徹企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求。因為無論是企業(yè)戰(zhàn)略本身，還是市場營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略和技術(shù)戰(zhàn)略等子戰(zhàn)略，它 們的實施均離不開資金上的積蓄、創(chuàng)造和配置。而應(yīng)該籌集多少資金及資金如何配置等決策并不完全取決于財務(wù)戰(zhàn)略本身，還必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略對資金的需求及所面臨的各種風(fēng)險： 1. 當(dāng)企業(yè)采取快速擴(kuò)張型戰(zhàn)略時，財務(wù)戰(zhàn)略通常需要將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債以使企業(yè)享受財務(wù)杠桿效應(yīng)和防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。因此在這一階段，收益的增長相對于資產(chǎn)增長具有一定的滯后性，出現(xiàn)“高增長、低收益、少分配 ”特征。 2. 當(dāng)企業(yè)采取穩(wěn)健發(fā)展型戰(zhàn)略時，是以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長 為目的，為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對利用負(fù)債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，通常將利潤積累作為實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。采取 “低負(fù)債、高收益、中分配 ”的策略。 3. 當(dāng)企業(yè)采取防御收縮型戰(zhàn)略時，為了預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展，一般將盡可能減少現(xiàn)金的流出和盡可能增加現(xiàn)金流入，采取削減分部和精簡機(jī)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力，這類企業(yè)多在以往的發(fā)展中曾實施過快速擴(kuò)張戰(zhàn)略并遭遇挫折，因此歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難就成為迫使其采取防御 收縮戰(zhàn)略。 “高負(fù)債（歷史遺留）、低收益、少分配 ”是實施這種戰(zhàn)略的主要特征。 因此必須盡可能保證財務(wù)戰(zhàn)略與各企業(yè)戰(zhàn)略的一致性。但另一方面，財務(wù)戰(zhàn)略又是相對獨(dú)立的，表現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其子戰(zhàn)略具有制約作用，即在戰(zhàn)略的制定或投入實施之前，必須首先檢驗在財務(wù)上的可行性，包括投入的資金是否均衡有效、金融市場對資金籌集的約束和要求、資金的來源的結(jié)構(gòu)是否使企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險與收益匹配，當(dāng)企業(yè)面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險和未來現(xiàn)金流量具有極大不確定性時，是否仍采取了較高的負(fù)債比率？也就是經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的匹配。資金籌措戰(zhàn)略的 直接目的并不是使企業(yè)達(dá)到短期資金成本的最低化，而是確保企業(yè)長期資金來源的可靠性靈活性，并以此為基礎(chǔ)不斷降低長期的資金成本。所以制定企業(yè)戰(zhàn)略時又必須注意與財務(wù)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)性。財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略之間不應(yīng)是前者無條件服從后者的簡單關(guān)系，而是一種相互影響、互相印證、相互協(xié)調(diào)的動態(tài)反饋關(guān)系，只有在各個階段上經(jīng)過多次相互作用與協(xié)調(diào)，才能最終達(dá)成平衡，形成相應(yīng)的戰(zhàn)略。 2、案例資料中佳和的市值大約 6.3 億元，每年對科新的利潤貢獻(xiàn)率 8.5%,每年的資產(chǎn)回報率 5%，而出售佳和按照售價 4.5億元計算，每年的回報率是多少？，你是否 也同意 “出售所得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于繼續(xù)持有的所得？從財務(wù)上加以評價？ 答： 1.總資產(chǎn)利潤率（總資產(chǎn)回報率）凈利潤 總資產(chǎn) 5% 3529 萬元 總資產(chǎn) （ 3529 萬元按 2000 年凈利潤計算） 總資產(chǎn) 70580 萬元 2.按 5 年計算，每年利潤貢獻(xiàn) 4.5 億元 5=9000 萬元 每年總資產(chǎn)利潤率 900070580=12.7% 3.按 10 年計算，每年總資產(chǎn)利潤率 6.3% 按上述計算結(jié)果表明，出售所得高于持有所得，但前提是利潤的增長不低于 2000 年的金額，資產(chǎn)的擴(kuò)充與目前相同，否則結(jié)果會不同。 對繼續(xù)持有或出售的 評價從財務(wù)上主要關(guān)注資產(chǎn)回報率、利潤貢獻(xiàn)率、及對現(xiàn)金流量的、機(jī)會成本等影響，如果更精確地計算還應(yīng)考慮資金時間價值， 案例 2 1從案例出發(fā)，評價改制上市對國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點 。 答 :必要性、迫切性：體制原因使傳統(tǒng)國有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營低效，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有企業(yè)加快快速向市場經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。主要難點：國有企業(yè)改制上市要滿足六個方面的要求： 1、 滿足國有企 業(yè)改制上市和各利害關(guān)系人的資格條件限制，包括發(fā)行人自身連續(xù)三年盈利要求、企業(yè)重組的業(yè)績計算、主要發(fā)起人和發(fā)起條件限制。 2、 改制上市的股本規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)（包括國有股拆股和社會公眾股比例）設(shè)計。 3、 國有企業(yè)改制重組的模式選擇和設(shè)計。 4、 同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題。 5、 企業(yè)募集資金及其投向。 6、 盈利預(yù)測和股票發(fā)行價格確定。 2上市發(fā)行定價的基本方法有哪些？ 。 答 :根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。（ 1）議價法是指由股票 發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。 固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。 市場詢價方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟：第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并 向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價格。（ 2）競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中，又有下面三種形式： 網(wǎng)上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。 機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。 券商競價。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事 先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價格就是股票發(fā)行價格。 案例三 1 與股票融資比較，發(fā)行債券對公司的利弊何在？ 答 :（ 1）有利之處： 債券的發(fā)行費(fèi)用較低； 可以鎖定成本； 不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)； 可提高股東的收益。（ 2）存在的弊端： 會增加公司的財務(wù)費(fèi)用和財務(wù)風(fēng)； 會影響公司的再籌資能力。 2影響公司債券利率的因素有哪些？ 答 :企業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設(shè)計是核心 。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對投資者具有吸引力。根據(jù)我國目前的實際情況，確定債券利率應(yīng)主要考慮以下因素：現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。銀行儲蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從收益高、風(fēng)險小兩個方面去考慮，由于公司債券籌資的資信不如儲蓄，所以一般來說債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲蓄存款利率水平。國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在我國，由于實行比較嚴(yán)格的利率管制，依企業(yè)的不同隸屬關(guān)系，債券利率由中國人民銀行總行或省級 分行以行政方式確定。發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測算投資項目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。投資項目的預(yù)計投資報酬率是債券籌資利率的基本決策因素。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財務(wù)狀況良好。截止2000 年底，三峽總公司的資產(chǎn)總額為 692.74 億元，負(fù)債總額為 342.10 億元（其中長期負(fù)債為 327.64 億元），凈資產(chǎn)為 350.39 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%，流動比率為 2.27，速動比率為 2.25。表明公司對長短期債務(wù)都有較強(qiáng)的償付能力。到目前為止，三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都達(dá) 到或超過了預(yù)期水平，而且施工成本較原先計劃的為低，工程進(jìn)展十分順利。三峽總公司的資本實力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。本期三峽債券的本息償付有足夠的保障。市場利率水平與走勢。對利率的未來走勢作出判斷是分析債券投資價值的重要基礎(chǔ)。利率是由市場的資金供求狀況決定的。作為貨幣政策的重要工具之一，利率調(diào)整通常需要在經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定、就業(yè)和國際收支四大經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間進(jìn)行平衡，并兼顧存款人、企業(yè)、銀行和財政利益。利率調(diào)整決策（或評價利率政策的效果）主要有三種方法，即財務(wù)成本法、市場判斷法與計量模型分析法。目前，中國調(diào)整利率 的主要依據(jù)是財務(wù)成本法。但不論采取哪種辦法，都需要參照經(jīng)濟(jì)增長、物價水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營成本、平均利潤率、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平等主要指標(biāo)。這些因素均使得我國利率上升的壓力大大減輕，或者說短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定；從中、長期看，人民幣利率仍然存在上升預(yù)期?？紤]債券的利率風(fēng)險，利率變動的時點判斷固然重要，但也不能忽視對利率周期的分析。當(dāng)然，因債券品種的不同，分析的側(cè)重點會有所區(qū)別。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動，經(jīng)濟(jì)形勢有好有差，利率走勢也有升有降。根據(jù)我們的判斷，我國利率短期內(nèi)會保持相對穩(wěn)定， 中期（未來 5 10 年）會走過一個利率周期的上升段，長期（未來 10 15 年）則會經(jīng)過利率周期的下降過程。所以， 5 10 年期債券品種的發(fā)行，從規(guī)避利率風(fēng)險的角度，浮動利率債券是最佳選擇（因為正趕上利率周期的上升段）。而 15 年期以上品種雖然在利率上升階段會承擔(dān)一定的利率風(fēng)險，但卻能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償：（ 1）在利率相對穩(wěn)定時期，只要市場的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收益（該階段持續(xù)時間越長，對投資者越有利）；（ 2）在利率下降階段，固定利率債券的價格必然上升，而期限越長，上升幅度越大。正因為 如此，15 年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險。本期債券品種的上述特點，便于投資者有效規(guī)避利率風(fēng)險，并使其資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動性要求互相匹配。由于滿足了投資者的現(xiàn)實需求，相信會有助于進(jìn)一步樹立三峽債券在市場上的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場的充分認(rèn)同和高度評價，從而在上市后也會有良好的市場表現(xiàn)。債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。三峽債券的風(fēng)險很低。從信用級別看，經(jīng)中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司評定， 2001 年三峽債券的信用級別為 AAA 級，是企業(yè)債券中的“金邊債券”。從擔(dān)保的情況來看，經(jīng)中華人民共和國財政部財辦企 2001881 號文批準(zhǔn)，三峽工程建設(shè)基金為本期債券提供全額、不可撤銷的擔(dān)保，因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險很小?？梢钥闯觯龒{工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從 2003年開始，三峽電廠開始發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長很快。因此，本期債券的償付有很好的保障。 案例四 1 可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？ 從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的 最佳選擇。 （ 1）融資靈活。是因為可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。 （ 2）融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程 度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益。 （ 3）緩解對業(yè)績的解釋。可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋。 （ 4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法和上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的確定是以募集說明書前個交易日股票的平均收盤價格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般 情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。 （ 5）具有轉(zhuǎn)債市場。 （ 6）由于國家對增發(fā)新股的要求條件越來越嚴(yán)格，企業(yè)因此將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券放在了融資計劃的首位。 2何項條款對投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)做了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？ 中國證監(jiān)會上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法對投資者和發(fā)行人雙方利益的保護(hù)作了規(guī)定。 （ 1）發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。 （ 2）贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前 將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。 （ 3）回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格后達(dá)到一定的幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人按第 8 頁，共 4 頁。 6 事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險，同時也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。 二、綜合案例討論 :根據(jù)資料對新希望董事會中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會功能進(jìn)行分析 ?答 :新希望董事會中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會功能主要體現(xiàn)在人員組成、職責(zé)權(quán)限和決策程序三個方面。戰(zhàn)略發(fā)展委員 會的人員組成由主任、副主任和委員組成，沒有獨(dú)立董事人員的要求；委員會人員由董事會任免，不需要由董事會選舉產(chǎn)生；戰(zhàn)略發(fā)展委員會下設(shè)投資評審小組，不應(yīng)該由公司總經(jīng)理任小組組長，應(yīng)由董事會任免小組組長。職責(zé)權(quán)限，在教材案例一中闡述的發(fā)展戰(zhàn)略委員會的職責(zé)是 5 點，研究重大戰(zhàn)略問題、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對公司的影響，擬訂公司長遠(yuǎn)規(guī)劃、重大項目方案或戰(zhàn)略性建議等，而新希望董事會中的戰(zhàn)略委員會的職責(zé)權(quán)限有 6 點，對公司投資項目、資本運(yùn)作進(jìn)行可行性研究，提出建議并進(jìn)行檢查等。決策程序，由于職責(zé)僅對公司的投資項目、資本運(yùn)作等方面提出 建議并進(jìn)行檢查，故決策程序也圍繞公司的投資項目、資本運(yùn)作等方面進(jìn)行。戰(zhàn)略發(fā)展委員會職責(zé)權(quán)限沒有具體 “量化 ”，而是用 “重大 ”事項來體現(xiàn)，不具有可操作性，影響了職責(zé)權(quán)限的實施。 案例五： 1、評價一個固定資產(chǎn)投資項目是否可行，除了考慮其財務(wù)上的可行性外，還要考慮哪些因素？ D 答：還要考慮：（ 1）產(chǎn)品是市場需求；（ 2）項目生產(chǎn)能力；（ 3）生產(chǎn)工藝，技術(shù)的先進(jìn)性等。 2、根據(jù)本案例闡述投資與籌資之間的關(guān)系。 答：企業(yè)投資是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放 到收益高、回收快、風(fēng)險小的項目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展是十分重要的。財務(wù)管理中的投資包括對外投資和對內(nèi)投資。企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷地產(chǎn)生對資金的需求，需要籌措和集中資金。同時，企業(yè)因開展對外投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)籌集資金，就是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)竟因個、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金。企業(yè)進(jìn)行資金籌集，首先必須了解籌資的具體動機(jī)，依循籌資的基本要求，把握籌資的渠道和方式。 案例六： 1、試用流程圖法描述中美合資上海勝華 制藥有限公司的財務(wù)控制程序 。答 :答：第一層面：預(yù)算監(jiān)控該公司對預(yù)算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴(yán)肅性的原則。第二層面：責(zé)任授權(quán)要點為：（ 1）公司所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使該項權(quán)力；（ 2）公司的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行；（ 3）經(jīng)營業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。第三層面：職責(zé)分離第四層面：信息記錄該公司在信息管理上要求做到完整性、準(zhǔn)確性、及時性和安全性 2、內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系？ 答：內(nèi)部審計亦稱部門和單位審計，對于依據(jù)公司法成立的公司來說內(nèi)部審計是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計機(jī)構(gòu)或?qū)徲嬋藛T依照母公司或公司最高 負(fù)責(zé)人的指令所實施的審計。財務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財務(wù)總監(jiān)的一種制度，財務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務(wù)活動和企業(yè)全部財務(wù)收支過程。內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風(fēng)險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營、會計核算和財務(wù)管理等實際工作；而財務(wù)總監(jiān)委派制的財務(wù)總監(jiān)作為母公司財務(wù)部門的編制人員，由 母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財務(wù)管理制度。 案例七： 1、華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理有何不同？你認(rèn)為哪一種形式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求？ 答：（ 1）華樂集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標(biāo)利潤，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)的財力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。（ 2）由于華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利 潤預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求。實踐證明了他們對此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)竟因個猶如客輪在大海上航行，市場是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長，職工是航員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。 2、華樂集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成包括哪些方面？它們之間的關(guān)系如何？ 答：構(gòu)成包括：（ 1）目標(biāo)利潤；（ 2）銷售預(yù)算；（ 3）銷售費(fèi)及預(yù)算費(fèi)預(yù)算；（ 4）生產(chǎn)預(yù)算；（ 5）直接材料預(yù)算；（ 6）直接人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算；（ 8）存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11）資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計損失表；（ 13）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。關(guān)系：目標(biāo)利潤是預(yù)算編制的起點，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時，除了考慮計劃銷售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計 損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。 案例八 : 本案例該結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實現(xiàn)的？ 對參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任和權(quán)限？集團(tuán)公司采取二級財務(wù)控制的重點和難點何在？答 :由于涉及的企業(yè)、公司其管理主體各異，分屬于當(dāng)?shù)卣褪偣竟芾?，由于采取統(tǒng)一的結(jié)算模式，使得煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司到財務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)、最終到銀行，采取統(tǒng)一的票據(jù)傳遞，從時間、種類、與資金流動的上配套得十分緊密，各層級清晰的授權(quán)、明確功能、各負(fù)其責(zé)，信息傳遞透明而 順暢，使總部能及時掌握和了解各分支機(jī)構(gòu)存貸款情況、拆借數(shù)額、頭寸余額及整個資金運(yùn)作的效率，便于集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)度、規(guī)劃資金的使用。大大提高了票據(jù)和資金的流程效率，使集團(tuán)總部對各分子公司的資金的流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實，改變了過去由各企業(yè)和公司自行設(shè)計票據(jù)、自行規(guī)定流程、自行與銀行辦理結(jié)算、由各管理主體授權(quán)控制但最終無人控制的局面。從該集團(tuán)財務(wù)公司結(jié)算中心的模式中，我們清楚地看到不是簡單地將資金納入集中結(jié)算，而是包含對資金實行計劃、使用、控制、稽核及獎罰的全過程，而這個過程是建立在對各參與主體（各層級）清晰 的授權(quán)、定崗、對應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)上簽訂三項協(xié)議和崗位責(zé)任制，使各參與主體能在一個嚴(yán)格的結(jié)算紀(jì)律、層級界定明確、激勵與約束對稱的游行規(guī)則中運(yùn)行。使財務(wù)的內(nèi)部控制體系能通過權(quán)責(zé)利的落實貫穿在資金結(jié)算的事前、事中和事后。比如票據(jù)貼現(xiàn)，最關(guān)鍵的問題是財務(wù)公司替企業(yè)辦理貼現(xiàn)后可能無法順暢地在票據(jù)到期時收回墊款，貼現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定申請貼現(xiàn)的單位必須承諾同意遵守中國石化財務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法的各項規(guī)定，無條件承擔(dān)因票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經(jīng)濟(jì)損失。再比如對結(jié)算貸款的管理，各分子公司不直接對 外直接借款，由結(jié)算中心統(tǒng)一對外辦理。但并不意味著將各子公司的全部現(xiàn)金完全集中到資金總庫，而是關(guān)于資金的動員、資金流動和投資等決策過程的集中化，各分子公司的權(quán)限是在核定的范圍內(nèi)擁有較大的經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)?？偛康臋?quán)限和責(zé)任是通過貸款的核定、貸款的使用（周轉(zhuǎn)額度范圍內(nèi)和超額度的）、期限長短、利率的浮動、貸款的監(jiān)控和貸款的處罰等規(guī)則來體現(xiàn)這種控制。集團(tuán)公司采取二級財務(wù)控制時，首先總部要界定各機(jī)構(gòu)權(quán)限，通過確定各分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍、崗位責(zé)任、落實職責(zé)，劃分工作權(quán)限，設(shè)定工作標(biāo)準(zhǔn)和獎懲規(guī)則來實現(xiàn)該層級對各分子公司的服務(wù)與監(jiān) 控，從轉(zhuǎn)賬結(jié)算操作、到具體收付款、票據(jù)的傳遞、會計結(jié)算、內(nèi)部控制到信息的匯總一整套系統(tǒng)來實現(xiàn)財務(wù)控制，時從數(shù)據(jù)源頭、核算的基層來進(jìn)行的。財務(wù)公司總部對各分支機(jī)構(gòu)時通過審批經(jīng)營計劃、核定資金占用額度、控制頭寸、集中超定額部分、統(tǒng)一協(xié)調(diào)和配置資金、集中重大投（融）資項目、定期進(jìn)行稽核以及制定能夠獎懲等措施來實現(xiàn)總部對分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與控制。 二、綜合案例分析題 :利用所學(xué)原理和政策對儀征化纖案例點評 ?答 :（ 1）集權(quán)模式的特點在于管理層次簡單管理跨度大。優(yōu)點由于是集團(tuán)最高管理層次的決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)以及各個層 次組織的行動，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的各項資源優(yōu)勢，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實現(xiàn)。集權(quán)模式的缺點：集團(tuán)管理總部要想對集團(tuán)的各個方面做出卓有成效的決策并實施全方位的管理。（ 2）分權(quán)型管理模式的特點：管理層次多，管理跨度小 缺點：協(xié)調(diào)難度大，集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢得不到充分的發(fā)揮。優(yōu)點在提高市場信息反映靈敏性與反應(yīng)變性調(diào)動各成員企業(yè)以及各階層管理者的積極創(chuàng)造等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢。 案例九： 1、影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤的？ 答：（ 1）資本保值與增值目標(biāo)實現(xiàn)資本 的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營理財?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實現(xiàn)資本的保值。在市場競爭的環(huán)境下，要想實現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場的平均水平。從實現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤規(guī)劃時，必須充分考慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看，這一利潤目標(biāo)首先是稅后利潤概念。（ 2）市場競爭站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營理財?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而，在市場環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，立足市場 競爭，要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場滲透、市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營，實現(xiàn)與市場的對接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實現(xiàn)。 3）資源的配套程度能否實現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項資源，包括人力資源、物力資源、財務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實現(xiàn)企業(yè)的銷