毛利率最高的上市公司.doc

毛利率最高的上市公司巴菲特的投資哲學(xué)之一就是偏愛行業(yè)中的高毛利率者，并將毛利率作為選擇股票的重要準(zhǔn)則。毛利率即毛利與銷售收入的比例，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額。 據(jù)深圳商報(bào)統(tǒng)計(jì)，自2008年至2010年的三年中，兩市有超過700家上市公司平均毛利率水平超過30%，高于上市公司平均水平。逾200家上市公司毛利率水平穩(wěn)定高于50%，醫(yī)藥、信息服務(wù)、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)四大行業(yè)的上市公司幾乎占據(jù)其中的2/3，成為名副其實(shí)的“暴利”的代名詞。而中小板、創(chuàng)業(yè)板次新股更包攬上市公司暴利排行榜的前幾名。1行業(yè)篇兩市714家公司三年平均毛利率逾30%醫(yī)藥生物行業(yè)占比居首隨著2009年上市公司盈利能力逐漸恢復(fù)，據(jù)深圳商報(bào)統(tǒng)計(jì)，兩市共1144家上市公司自2008年以來毛利率水平同比上升，占比約51%。其中，化工、公用事業(yè)、金融服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)?3個(gè)行業(yè)毛利率水平相比2008年金融危機(jī)時(shí)顯著回升。而記者通過對(duì)A股上市公司2010年報(bào)毛利率的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，食品飲料、房地產(chǎn)、餐飲旅游、采掘、信息服務(wù)等5個(gè)行業(yè)的銷售毛利率水平均超過30%，位居各行業(yè)前列。其中，食品飲料銷售毛利率超過39%，位居首位。從過去三年平均毛利率水平穩(wěn)定超過30%的角度(銷售毛利率超過全體上市公司平均水平)進(jìn)行篩選，兩市共有714家上市公司毛利率水平符合該條件。分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物共114家上市公司上榜，約占714家公司總數(shù)的16%，穩(wěn)居各大行業(yè)首位。位居次席的房地產(chǎn)行業(yè)共93家公司上榜，機(jī)械設(shè)備行業(yè)上榜企業(yè)為80家。緊隨其后的信息服務(wù)、交通運(yùn)輸行業(yè)也均有超過40家上市公司上榜。如果將銷售毛利率穩(wěn)定超過50%定義為暴利行業(yè)，以2010年報(bào)為準(zhǔn)，兩市共238家上市公司近三年來平均毛利率水平在50%以上，且行業(yè)集中度進(jìn)一步上升。其中，醫(yī)藥生物行業(yè)共64家公司上榜，占比高達(dá)27%，信息服務(wù)、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)上榜公司數(shù)量也分別高達(dá)41家、25家和16家。該四個(gè)板塊上榜公司合計(jì)約占200余家暴利公司總數(shù)的2/3。從行業(yè)毛利率波動(dòng)來看，強(qiáng)周期的化工、公用事業(yè)、金融服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)毛利率水平自金融危機(jī)以來出現(xiàn)較快反彈。其中，化工行業(yè)毛利率水平相比2008年末大幅提升了將近一倍。電力、環(huán)保、燃?xì)狻⑺畡?wù)等公用事業(yè)板塊毛利率緊隨其后暴漲60%。而金融服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)拿仕揭簿仙^兩成。尤其是毛利率位居前列的交通運(yùn)輸行業(yè)毛利率由2008年末的20.79%進(jìn)一步上升至25.04%。房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等暴利行業(yè)毛利率水平也均小幅上升。相比之下，利潤(rùn)率較高的信息服務(wù)行業(yè)毛利率從35.45%小幅下降至31.35%，降幅超過一成，但毛利率水平仍位居行業(yè)前列?！搬t(yī)藥、房地產(chǎn)、高速公路、軟件、白酒、餐飲旅游這六個(gè)行業(yè)容易形成暴利有一個(gè)明顯的共性，就是擁有壟斷性資源和部分定價(jià)權(quán)?！便y河證券資深策略研究員卞曉寧向記者分析稱，由于在專利技術(shù)、稀缺土地、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、高新科技、百年品牌、地域文化以及渠道平臺(tái)等方面擁有壟斷性資源，使得這幾個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中受到的沖擊相對(duì)更小，并相對(duì)其他毛利日趨微薄的行業(yè)而言仍能維持暴利。同時(shí)，仍有10個(gè)行業(yè)近三年利潤(rùn)水平處于下降通道，其中不乏鋼鐵、有色金屬等由于上游談判能力較弱，毛利水平始終相對(duì)較低的行業(yè)。此外，毛利率高達(dá)37%的煤炭行業(yè)自2008年以來，毛利水平也下降接近一成。2公司篇24公司毛利率超過80%據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市有24家公司過去3年平均毛利率超過80%。與傳統(tǒng)觀念中的白酒、房地產(chǎn)等暴利行業(yè)的公司相比，當(dāng)前A股毛利率排名前十的上市公司無疑讓市場(chǎng)大跌眼鏡。據(jù)深圳商報(bào)統(tǒng)計(jì)，除貴州茅臺(tái)、重慶路橋兩家傳統(tǒng)行業(yè)的老牌上市公司仍位居前十以外，其余均為新興產(chǎn)業(yè)包攬。尤為值得一提的是，毛利率排名前十的上市公司中，有6家上市公司過去三年平均毛利率高于90%，除貴州茅臺(tái)以外均來自中小板和創(chuàng)業(yè)板，且大多數(shù)為上市不久的新股和次新股。統(tǒng)計(jì)顯示，軟件行業(yè)共有3家上市公司躋身前十，暴利程度令人咋舌。其中，來自中小板的廣聯(lián)達(dá)自2008年以來連續(xù)三年毛利率水平領(lǐng)銜A股上市公司。以2010年報(bào)顯示，廣聯(lián)達(dá)銷售毛利率高達(dá)97.47%，相比2008年的95.58%的水平進(jìn)一步上升，遙遙領(lǐng)先于所有上市公司。而公司之所以能維持驚人的毛利，與其工程造價(jià)軟件在市場(chǎng)上處于強(qiáng)勢(shì)地位密不可分。公開資料顯示，廣聯(lián)達(dá)是國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)軟件龍頭，主要產(chǎn)品工程造價(jià)軟件市場(chǎng)占有率達(dá)到53%，是唯一覆蓋全國(guó)的工程造價(jià)軟件廠商。同時(shí)，排名第三的久其軟件，與排名第十的用友軟件近三年毛利率水平也均高達(dá)93.44%和84.58%。如果包含創(chuàng)業(yè)板的順網(wǎng)科技、中青寶，以及中小板的四維圖新，信息服務(wù)行業(yè)共有6家上市公司躋身毛利率前十。此外，創(chuàng)業(yè)板上市不久的兩家醫(yī)藥生物行業(yè)公司也格外搶眼。本周三剛登陸創(chuàng)業(yè)板的冠昊生物，2010年銷售毛利率水平高達(dá)92.89%，近三年平均毛利率高達(dá)93.78%。而上市以來即告破發(fā)的沃森生物平均毛利率水平也維持在85%以上?！败浖袠I(yè)之所以能有這么高的毛利率，和其行業(yè)屬性有關(guān)。軟件開發(fā)在前期固然投入相當(dāng)大，但開發(fā)出來后就可以通過復(fù)制來生產(chǎn)，這顯然是傳統(tǒng)行業(yè)不能相比的。”中信金通證券首席分析師錢向勁向記者表示，上述毛利率最高的企業(yè)均出現(xiàn)在壁壘較高的行業(yè)，一種是掌握著核心技術(shù)、生產(chǎn)成本較低的IT和醫(yī)藥企業(yè);另一種則是帶有地域壟斷色彩的細(xì)分行業(yè)龍頭，比如地方性的交通運(yùn)輸企業(yè)?！罢w而言，食品飲料行業(yè)的高毛利率并非普遍現(xiàn)象，貴州茅臺(tái)是因?yàn)樗南∪毙圆疟３至巳绱酥叩拿??！北鍟詫幏治龇Q。民族證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師王曉艷則向記者表示，交通設(shè)施，如港口、高速和鐵路運(yùn)輸，通常成本主要體現(xiàn)在資產(chǎn)折舊、人工費(fèi)用和設(shè)施養(yǎng)護(hù)上，這些成本的支出相對(duì)收入來說很少，因此交通設(shè)施行業(yè)的毛利率較高也在情理之中。事實(shí)上，此后的排名也印證了這一判斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，排名前100位的暴利企業(yè)中，醫(yī)藥生物上市公司占據(jù)31家，信息服務(wù)上市公司有28家，兩大行業(yè)占據(jù)總數(shù)超過一半。交通運(yùn)輸板塊共有重慶路橋、福建高速、皖通高速、龍江交通、五洲交通、湖南投資、現(xiàn)代投資、鹽田港和楚天高速9家公司上榜，毛利率均在60%以上。而上榜的食品飲料上市公司則幾乎集中在白酒行業(yè)，包括貴州茅臺(tái)、山西汾酒、酒鬼酒、張?jiān)、瀘州老窖和水井坊，以及食用香精行業(yè)的百潤(rùn)股份。餐飲旅游也有7家公司躋身百?gòu)?qiáng)，分別為ST東海A、麗江旅游、ST零七、錦江股份、宋城股份、湘鄂情和國(guó)旅聯(lián)合。3策略篇三季度通脹向下可能性較大關(guān)注下游毛利上升機(jī)會(huì)“從上中下游進(jìn)行劃分的話，目前大類行業(yè)的毛利率呈現(xiàn)出上游和下游行業(yè)穩(wěn)中趨升，中游行業(yè)趨于下降的趨勢(shì)。”對(duì)于下半年A股行業(yè)毛利率的走勢(shì)，興業(yè)證策略分析師張憶東向深圳商報(bào)記者表示。張憶東表示，就其跟蹤的上半年數(shù)據(jù)顯示，上游的采掘業(yè)中，石油天然氣開采、有色金屬礦采選行業(yè)毛利率趨升，黑色金屬礦則趨于回落，而煤炭開采和非金屬礦采選平穩(wěn);下游的消費(fèi)品制造行業(yè)毛利趨勢(shì)總體平穩(wěn)，飲料制造、食品制造等行業(yè)毛利略升，農(nóng)副食品、醫(yī)藥、紡織服裝毛利維持平穩(wěn)，紡織行業(yè)有所回落;中游的原材料行業(yè)中，非金屬礦制品、化工行業(yè)毛利率略升，有色、造紙、橡膠、化纖、鋼鐵、金屬制品等毛利趨于下降;中游加工制造業(yè)中，通信設(shè)備、專業(yè)設(shè)備略降，交運(yùn)設(shè)備、電氣機(jī)械、儀器儀表等板塊毛利趨勢(shì)平穩(wěn)。卞曉寧則向記者透露，根據(jù)各行業(yè)的PPI變動(dòng)趨勢(shì)來看，當(dāng)前毛利率趨于上行的行業(yè)包括采掘、非金屬采礦、黑金屬采礦、醫(yī)藥以及石化行業(yè);毛利率趨降的行業(yè)則包括紡織、石油加工、交運(yùn)設(shè)備以及電氣機(jī)械。招商證券策略分析師陳文招認(rèn)為，從近期板塊走勢(shì)來看，下游制造業(yè)和消費(fèi)品表現(xiàn)出一定的抗跌性，而三季度隨著輸入型通脹等影響成本的因素逐漸緩解，中下游制造業(yè)的行業(yè)毛利率有望進(jìn)一步上升。據(jù)分析，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所處周期的位置和行業(yè)輪動(dòng)的對(duì)應(yīng)關(guān)系看，一季度經(jīng)濟(jì)向上、通脹向上、政策趨緊，適合配置周期型行業(yè);二季度經(jīng)濟(jì)向下、通脹向上、政策趨緊，適合配置消費(fèi)品;而從三季度看，經(jīng)濟(jì)向下、通脹向下的可能性較大，政策有望放松。“過去兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)了全球，中國(guó)在為全球經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)。但是從下半年開始，全球經(jīng)濟(jì)的放緩將幫助中國(guó)緩解通脹壓力，全球?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)?！标愇恼斜硎?，6月份以來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化有利于國(guó)內(nèi)制造業(yè)成本壓力緩解。從近期的數(shù)據(jù)看，海外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體通脹壓力日益明確，并陸續(xù)進(jìn)入“類滯漲”階段。尤其是美國(guó)日益感受到滯漲壓力的情況下，對(duì)美國(guó)而言最好的辦法就是讓美元溫和升值，既可以抑制大宗商品價(jià)格上升、緩解通脹，又可以不對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生過于負(fù)面的影響。而如果美元下半年溫和升值、大宗商品價(jià)格回調(diào)，那么中國(guó)的通脹壓力、企業(yè)成本壓力都會(huì)大幅緩解，中國(guó)制造業(yè)的成本壓力將出現(xiàn)明顯降低、毛利率將出現(xiàn)回升。陳文招表示，寶鋼最近調(diào)低了三季度的鋼價(jià)，這意味著下游用鋼的制造