基于主成分因子分析法的石油央企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究.doc

基于主成分因子分析法的石油央企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 摘要中國(guó)三大石油央企均入圍2012年度的世界500強(qiáng)，它們的排名分別是第5、6和101，然而世界500強(qiáng)的排名是以營(yíng)業(yè)收入為依據(jù)。盡管這三家公司都有其各自的財(cái)務(wù)報(bào)表，但我們?nèi)匀粺o(wú)法直觀的比較其財(cái)務(wù)績(jī)效的好壞。因此，我們構(gòu)建了一套財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并使用主成分因子分析法來(lái)評(píng)價(jià)與比較它們的財(cái)務(wù)績(jī)效。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)績(jī)效；評(píng)價(jià)；石油央企；主成分Abstract: The three major oil central enterprises of China are elected in FORTUNE 500. Their rankings are respectively 5th, 6th and 101th in 2012. However, ranking in FORTUNE 500 is based on only one indicator, that is operating income. Although the three companies have their Annual Financial Reports, but we cant compare their financial performance. Therefore, we constructed a set of financial performance evaluation index system, and evaluate their financial performance with the method of principal component factor analysis.Keywords: financial performance; evaluation; oil central enterprises; principal component2012年中國(guó)三大石油央企(即中國(guó)石油化工集團(tuán)、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)海洋石油總公司,以下簡(jiǎn)稱(chēng)中石化、中石油、中海油）均入圍世界500強(qiáng),其中中石化排名第5,中石油排名第6,中海油排名第101。世界500強(qiáng)的排名是以營(yíng)業(yè)收入為依據(jù)，2012年的入圍門(mén)檻較2011年相比提高了25億美元，達(dá)到220億美元。根據(jù)2012年世界500強(qiáng)排名榜提供的數(shù)據(jù)，排名第5的中石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為375214百萬(wàn)美元，利潤(rùn)9452.9百萬(wàn)美元；排名第6的中石油實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入352338百萬(wàn)美元，利潤(rùn)16317百萬(wàn)美元；排名第101的中海油實(shí)現(xiàn)收入75513百萬(wàn)美元，利潤(rùn)8836百萬(wàn)美元。如果按照一個(gè)統(tǒng)一的口徑（銷(xiāo)售利潤(rùn)率）對(duì)三大石油央企的盈利能力做一個(gè)測(cè)算，中石化的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為2.5%，中石油的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為4.6%，中海油的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為11.7%。但僅用銷(xiāo)售利潤(rùn)率這一指標(biāo)說(shuō)明三大石油央企的財(cái)務(wù)績(jī)效顯然有失偏頗，因此筆者嘗試構(gòu)建一套財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并選用主成分因子分析法這一典型的績(jī)效評(píng)價(jià)手段對(duì)我國(guó)三大石油央企的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估。一、評(píng)價(jià)方法的選擇與指標(biāo)體系的構(gòu)建（一）評(píng)價(jià)方法的選擇多指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)方法，如模糊綜合評(píng)價(jià)法、數(shù)據(jù)包絡(luò)法、波特拉法、層次分析法、灰色關(guān)聯(lián)分析法以及專(zhuān)家評(píng)分法，這些方法通常要求指標(biāo)之間具有獨(dú)立性，而這在實(shí)際選用指標(biāo)的過(guò)程中其實(shí)是很難實(shí)現(xiàn)的；另外還有其他方法，如根據(jù)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)給它們賦予不同的權(quán)重，最后計(jì)算綜合得分，這種方法的一個(gè)局限就是權(quán)重的賦予，權(quán)重賦予者很難正真的做到科學(xué)與客觀。基于上述原因，有必要尋找一種更為合理有效的評(píng)價(jià)方法。因此，本文采取了主成分因子分析法，這一方法能夠較為客觀地計(jì)算綜合評(píng)分。1、主成分因子分析法原理主成分因子分析旨在利用降維的思想，把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。在實(shí)證問(wèn)題研究中，為了全面、系統(tǒng)地分析問(wèn)題，我們必須考慮眾多的影響因素。每個(gè)影響因素（即變量）都在不同程度上反映一部分信息，并且指標(biāo)之間彼此有一定的相關(guān)性，這就會(huì)導(dǎo)致得到的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所反映出的信息在一定程度上有重疊。而且如果變量太多會(huì)增加計(jì)算量和增加分析問(wèn)題的復(fù)雜性，所以在進(jìn)行定量分析的過(guò)程中，我們需要剔除一些變量，把最能說(shuō)明問(wèn)題的變量拿出來(lái)分析。也就是說(shuō)用較少的變量去解釋原來(lái)資料中的大部分變量，將許多相關(guān)性很高的變量轉(zhuǎn)化成彼此相互獨(dú)立或不相關(guān)的變量。通常做法是取原始P個(gè)指標(biāo)的某種線(xiàn)性組合, 適當(dāng)選取組合系數(shù),使得這少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)（即主成分）之間的相對(duì)獨(dú)立性、代表性盡可能完好1.Si Li. The principal component analysis method in the research of agricultural informatization level J. Journal of Anhui Agricultural Sciences, 2010, 38(21): 11534- 11535.2.蔚海燕.我國(guó)農(nóng)業(yè)信息化水平的測(cè)度及分析J.晉圖學(xué)刊，2004（1）：24-37.。2、主成分因子分析模型其中a1i，a2i，api，（i=1，2，m）為X 的協(xié)方差陣解出來(lái)的特征值所對(duì)應(yīng)的特征向量，ZX1，ZX2，ZXp是原始變量經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理的值。 （二）指標(biāo)體系的構(gòu)建本文中石油央企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建是根據(jù)1999年中央四部委（財(cái)政部、人事部、經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委）聯(lián)合制定的國(guó)有資本與績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則和2006年國(guó)務(wù)院頒發(fā)的中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施規(guī)則，遵循代表性、全面性、可操作性、科學(xué)性、可比性、動(dòng)態(tài)性等原則，選出指標(biāo)性強(qiáng)、數(shù)據(jù)來(lái)源可靠的4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，14個(gè)二級(jí)指標(biāo)，從而構(gòu)建了石油央企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（見(jiàn)表1），以此評(píng)價(jià)中石油、中石化、中海油的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況。通過(guò)采用該體系評(píng)價(jià)后，基本上可以反映我國(guó)三大石油央企的財(cái)務(wù)績(jī)效的顯示狀況1.Si Li. The principal component analysis method in the research of agricultural informatization level J. Journal of Anhui Agricultural Sciences, 2010, 38(21): 11534- 11535.2.蔚海燕.我國(guó)農(nóng)業(yè)信息化水平的測(cè)度及分析J.晉圖學(xué)刊，2004（1）：24-37.。1、評(píng)價(jià)盈利能力狀況的指標(biāo)（1）凈資產(chǎn)收益率（2）銷(xiāo)售利潤(rùn)率（3）盈余現(xiàn)金保障倍（4）成本費(fèi)用利潤(rùn)率（5）資本收益率2、評(píng)價(jià)資產(chǎn)質(zhì)量狀況的指標(biāo)（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、評(píng)價(jià)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率 （2）速動(dòng)比率（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率4、評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況的指標(biāo)（1）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（2）銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 表1 石油央企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系一級(jí)指標(biāo) 二級(jí)指標(biāo)指標(biāo)代碼盈利能力凈資產(chǎn)收益率 X1銷(xiāo)售利潤(rùn)率X2盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)X3成本費(fèi)用利潤(rùn)率X4資本收益率X5資產(chǎn)質(zhì)量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X7流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率X9速動(dòng)比率X10現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率X11經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X12銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率X13總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X14二、 實(shí)證分析（一）數(shù)據(jù)收集與處理利用主成分分析法對(duì)我國(guó)三大石油央企的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，在指標(biāo)體系所涉及的指標(biāo)中，根據(jù)三家公司發(fā)布的2011年度財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)處理獲得了14項(xiàng)指標(biāo)值如表2所示(由于中海油年度財(cái)務(wù)報(bào)告中沒(méi)有反映出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本數(shù)值，所以在計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)涉及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本時(shí)均以營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的值代替），計(jì)算過(guò)程采用SPSS軟件求解3.高巖芳. 乳業(yè)上市公司市場(chǎng)績(jī)效分析J.財(cái)會(huì)通訊，2009(9):21-23.。（二）選取主成分和構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)函數(shù)首先用主成分分析法提取初始公共因子，從表3可以看出，前兩個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了100且特征值分別為11.586和2.414，都大于1，所以選取特征值大于1的兩個(gè)公共因子作為初始因子（F1和F2），其因子載荷矩陣如表4所示。圖1是一個(gè)比較直觀的碎石圖，可以看出從第二個(gè)公共因子以后，曲線(xiàn)坡度變得比較平坦，所以抽取兩個(gè)主因子較為適宜。為了使因子之間的信息更加獨(dú)立和更加容易對(duì)因子做出解釋?zhuān)M(jìn)一步對(duì)因子載荷矩陣施行方差最大化旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表5，由表5可以看出變量集合程度比旋轉(zhuǎn)前更加直觀明顯。從因子的共同度來(lái)看，14個(gè)變量的幾乎所有信息都能被這兩個(gè)公共因子說(shuō)明。從表6可以看出，x12（銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）和x14（總資產(chǎn)增長(zhǎng)率）兩個(gè)指標(biāo)在公共因子F1上有較大載荷，可以認(rèn)為F1是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)能力的因子；x1（凈資產(chǎn)收益率）和x5（資本收益率）兩個(gè)指標(biāo)在公共因子F2上有較大載荷，可以認(rèn)為F2是反映企業(yè)盈利能力的因子。 財(cái)務(wù)指標(biāo) 中石油 中石化 中海油凈資產(chǎn)收益率13.95%15.98%20.40%銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率14.54%8.88%25.17%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.821.840.94成本費(fèi)用利潤(rùn)率10.11%4.29%29.53%資本收益率49.10%66.15%64.86%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.122.370.73資產(chǎn)現(xiàn)金回收率16.24%14.29%20.19%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.938.682.76資產(chǎn)負(fù)債率43.54%54.91%36.12%速動(dòng)比率36.28%28.94%113.92%現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率51.81%35.23%99.73%銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率36.74%30.97%37.61%銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.94%1.68%16.39%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率15.77%14.68%16.42% 表2 三大石油央企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo) 表3 Total Variance ExplainedComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared LoadingsRotation Sums of Squared LoadingsTotal% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %111.58682.75782.75711.58682.75782.7578.33259.51459.51422.41417.243100.0002.41417.243100.0005.66840.486100.00037.192E-165.137E-15100.00044.071E-162.908E-15100.00052.570E-161.836E-15100.00061.716E-161.226E-15100.00078.211E-175.865E-16100.00082.591E-171.850E-16100.0009-6.394E-18-4.567E-17100.00010-1.390E-16-9.932E-16100.00011-1.963E-16-1.402E-15100.00012-2.689E-16-1.921E-15100.00013-4.244E-16-3.032E-15100.00014-6.467E-16-4.619E-15100.000Extraction Method: Principal Component Analysis. 圖1 表4 Component MatrixaComponent12X1.801.599X21.000-.020X3-.952-.305X4.994.107X5.126.992X6-.883.469X71.000-.001X8-.988.153X9-.951.310X10.969.249X11.997.079X12.827-.562X13.932.363X14.943-.333Extraction Method: Principal Component Analysis.a.2 components extracted. 表5 Rotated Component MatrixaComponent12X1.287.958X2.815.580X3-.583-.812X4.735.678X5-.490.872X6-.989-.149X7.804.595X8-.885-.466X9-.948-.317X10.630.777X11.754.657X12.999.041X13.532.847X14.956.294Extraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization.a. Rotation converged in 3 iterations. 表6 Component Score Coefficient MatrixComponent12X1-.092.240X2.074.045X3.009-.150X4.043.087X5-.236.337X6-.177.111X7.070.051X8-.106.000X9-.142.054X10.006.133X11.050.078X12.196-.145X13-.025.169X14.147-.062根據(jù)因子得分系數(shù)表，可得到主成分計(jì)算模型為：F1=-0.092*x1+0.074*x2+0.009*x3+0.043*x4-0.236*x5-0.177*x6+0.07*x7-0.106*x8-0.142*x9+0.006*x10+0.05*x11+0.196*x12-0.025*x13+0.147*x14F2=0.24*x1+0.045*x2-0.15*x3+0.087*x4+0.337*x5+0.111*x6+0.051*x7+0*x8+0.054*x9+0.133*x10+0.078*x11-0.145*x12+0.169*x13-0.062*x14方差的貢獻(xiàn)率反映了主成分的重要性，因此，以方差的貢獻(xiàn)率（2個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率）作為主成分權(quán)重進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，即可構(gòu)建評(píng)價(jià)模型：F=0.5951F1+0.4049F2 運(yùn)用以上評(píng)價(jià)模型可求得三大石油央企的財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)分值（見(jiàn)表7）： 表7 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)分表公司名稱(chēng)因子得分綜合得分F1排名F2排名F排名中石油-0.851520.12463-0.