金融市場學實驗課報告.doc

學號 姓名 專業(yè)金融市場學實驗報告作業(yè)一一、 國債收益率計算1、 貼現(xiàn)收益率=（面值-價格）/面值*360/剩余期限等值收益率=（面值-價格）/價格*365/剩余期限（1）如圖1.1所示，結果顯示貼現(xiàn)收益率=C7=4.65%圖1.1 國債收益率（2）如圖一所示，結果顯示等值收益率=C8=4.83%（3）將剩余期限改為90，得到結果如圖一所示：貼現(xiàn)收益率=D7=9.40%等值收益率=D8=9.76%2、重新輸入債券面值、剩余期限、價格如圖一所示，得到計算結果：（1）貼現(xiàn)收益率=E7=6.64%等值收益率=E8=7.02%（2）貼現(xiàn)收益率=F7=4.98%等值收益率=F8=5.27%二、 股票除權價1、滬市：除權參考價=（股權登記日收盤價+配股價*配股率-每股派息）/（1+配股率+送股率）圖1.2 滬市除權價結果顯示，除權價=C13=8.532、深市：除權參考價=（股權登記日總市值+配股總數(shù)*配股價-派現(xiàn)金總額）/除權后總股本數(shù)圖2.2 深市除權價三、 同業(yè)拆借拆借利息=（已繳準備金存款-應計繳準備金存款額*法定準備金率）*市場利率*計算期限/360圖1.3 同業(yè)拆借根據(jù)圖1.3計算顯示，拆借利息=C11=2.13萬元作業(yè)二一、 利率互換甲公司與乙公司在固定利率與浮動利率上分別有5%與0.2%的優(yōu)勢，因而甲公司在固定利率上具有比較優(yōu)勢，乙公司在浮動利率上具有比較優(yōu)勢。若甲公司想借入浮動利率，乙公司想借入固定利率，則可采取利率互換，甲向債權人支付固定利率，向乙公司支付浮動利率，同時乙公司向債權人支付浮動利率，向甲公司支付固定利率。圖2.1 利率互換結果顯示甲、乙公司的借款成本分別為Libor-2.3%、7.6%。二、 股票的內在價值股票內在價值=下一期每股收益*派息率/（貼現(xiàn)率-股息增長率）圖2.2 股票的內在價值1、 如圖2.2，該股票理論價格為B7=25.2使用if函數(shù)比較理論價格與當前價格，（=IF(B5B7,是,否)，結果顯示股票未被高估。2、 派息率為1，在1的基礎上修改相應數(shù)據(jù)，得到股票理論價格D7=42，未被高估。三、 債券的內在價值和久期圖2.3 債券的內在價值和久期如圖2.3所示，根據(jù)息票率計算每期的現(xiàn)金流，用到期收益率貼現(xiàn)到當期，將所有貼現(xiàn)現(xiàn)金流加總得到債券的價格B13=737.42元，以每期現(xiàn)金流貼現(xiàn)值占債券價格的比率為權重，計算期限的加權平均值得到債券的久期B17=4.61年。作業(yè)三一、 估計貝塔系數(shù)圖3.1 收益率數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)如圖3.1所示，導入B2：M118到MATLAB中，命名為Ret，通過協(xié)方差的形式利用公式：來計算貝塔系數(shù)，輸入代碼：average=sum(Ret(:,3:12),2)/10;Ret1=horzcat(Ret,average);covar=cov(Ret1(:,2:13);varm=var(Ret(:,2);beta=covar(1,2:12)/varm;得到貝塔系數(shù)如表3.1所示：表3.1 貝塔系數(shù)表股票代碼SH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageBeta0.691.401.090.920.850.870.991.021.171.071.01二、 單因子模型所有收益率都已減去30天期的同業(yè)拆借利率（視為無風險利率），在stata命令窗中輸入以下命令：outreg2 using H:reg SH600004 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600011 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv ,nocoutreg2得到不帶常數(shù)項的回歸結果如表3.2所示?；貧w結果顯示所有的系數(shù)在99%的顯著水平下均顯著異于零，說明單因子模型下，所選股票的市場溢價與因子之間表現(xiàn)出顯著的線性結果。表3.2 單因子模型回歸結果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.673*1.270*1.100*0.922*0.822*0.815*0.816*0.918*1.009*0.889*0.924*(0.0726)(0.0939)(0.0762)(0.0889)(0.0804)(0.0844)(0.0842)(0.140)(0.0826)(0.0878)(0.0479)Observations117117117117117117117117117117117R-squared0.4260.6120.6420.4810.4740.4450.4470.2720.5630.4690.762Standard errors in parentheses* p0.01, * p0.05, * p0.1三、 Fama-French三因子模型在stata命令窗中輸入以下命令：reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc outreg2reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2得到回歸結果如表3.3所示。回歸結果顯示市場溢酬因子（Rmrf_tmv）的系數(shù)在99%的顯著水平下均顯著異于零，大部分市值因子（Smb_tmv）的系數(shù)在90%的顯著水平下均顯著異于零，只有少數(shù)賬面市值比因子（Hml_tmv）在90%的顯著水平下均顯著異于零，說明所選股票未能很好地表現(xiàn)出Fama-French三因子模型的特征，對市場溢酬因子、市值因子、賬面市值比因子的依賴性依次減弱，R-squared顯示Fama-French三因子模型較單因子模型擬合優(yōu)度更好。表3.2 Fama-French三因子模型回歸結果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.701*1.311*1.033*0.985*0.840*0.763*0.887*0.953*1.065*0.932*0.947*(0.0753)(0.0876)(0.0771)(0.0912)(0.0829)(0.0785)(0.0821)(0.147)(0.0710)(0.0780)(0.0449)Smb_tmv-0.310*-0.896*0.488*-0.207-0.354*-0.306*-0.765*-0.249-1.016*-0.959*-.457*(0.160)(0.186)(0.163)(0.193)(0.176)(0.167)(0.174)(0.311)(0.151)(0.165)(0.0953)Hml_tmv-0.05710.4970.485*-0.799*0.1721.304*-0.200-0.2510.409*0.557*0.212(0.261)(0.304)(0.268)(0.317)(0.288)(0.273)(0.285)(0.510)(0.247)(0.271)(0.156)Observations117117117117117117117117117117117R-squared0.4450.6970.6710.5090.4980.5690.5280.2760.7090.6240.812Standard errors in parentheses* p0.01, * p0.05, * p0.1四、 Carhart四因子模型在stata命令窗中輸入以下命令：reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2得到回歸結果如表3.4所示?；貧w結果顯示市場溢酬因子（Rmrf_tmv）的系數(shù)在99%的顯著水平下均顯著異于零，幾乎所有市值因子（Smb_tmv）的系數(shù)在90%的顯著水平下均顯著異于零，大部分賬面市值比因子（Hml_tmv）在90%的顯著水平下均顯著異于零，基本沒有3個月慣性因子（MomFac_3M_TMV）顯著異于零，說明所選股票不能表現(xiàn)出Carhart四因子模型的特征，對市場溢酬因子、市值因子、賬面市值比因子、3個月慣性因子的依賴性依次減弱，R-squared顯示Carhart四因子模型較Fama-French三因子模型擬合優(yōu)度更好。表3.4 Carhart四因子模型回歸結果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.715*1.324*1.038*0.992*0.834*0.762*0.889*0.934*1.068*0.934*0.949*(0.0750)(0.0878)(0.0777)(0.0919)(0.0836)(0.0793)(0.0829)(0.147)(0.0717)(0.0788)(0.0454)Smb_tmv-0.379*-0.956*0.465*-0.244-0.323*-0.299*-0.771*-0.160-1.032*-0.969*-.467*(0.163)(0.191)(0.169)(0.200)(0.182)(0.172)(0.180)(0.320)(0.156)(0.171)(0.0986)Hml_tmv-0.03980.512*0.491*-0.790*0.1651.302*-0.198-0.2740.413*0.559*0.214(0.259)(0.303)(0.269)(0.317)(0.289)(0.274)(0.286)(0.509)(0.248)(0.272)(0.157)MomFac_3M_TMV-0.230*-0.199-0.0776-0.1230.1040.0221-0.01990.296-0.05