黃金投資在資產(chǎn)配置中的重要性研究.doc

遼寧對外經(jīng)貿(mào)學院本科畢業(yè)論文目 錄中文摘要（關(guān)鍵詞）.（1）英文摘要（關(guān)鍵詞）.（1）前言.（2）一、黃金投資概述.（4）（一）黃金屬性.（4）1.黃金的特點.（4）2.黃金的作用.（4）3.黃金的功能.（4）（二）黃金投資.（4）二、資產(chǎn)配置概續(xù).（4）（一）資產(chǎn)配置.（4）（二）投資工具類.（5）三、黃金在資產(chǎn)配置中的重要性.（5）（一）定性分析.（5）1.黃金投資優(yōu)勢.（5）2.黃金投資和其他投資工具的比較優(yōu)勢.（5）3.黃金投資的劣勢.（5）（二）定量分析.（6）1.幾種常見的投資工具的收益與風險的比較.（6）2.收益與風險的規(guī)范定義.（6）3.Markowitz資產(chǎn)組合理論.（6）結(jié)論.（9）參考文獻.（10）致謝.（11）黃金投資在資產(chǎn)配置中的重要性研究摘要：黃金在人類的金融發(fā)展史中一直扮演著重要的角色。黃金不僅具有商品屬性而且還有貨幣屬性,金融屬性，它在資產(chǎn)配置中發(fā)揮著不可替代的作用。黃金作為一種資產(chǎn)配置工具，它具有安全性，變現(xiàn)性和逆向性的特點，不僅稅收低，并且能夠便利的進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和抵抗通貨膨脹等優(yōu)點。本文從定性和定量角度研究了黃金投資在資源配置中的作用，用資產(chǎn)組合理論定量的分析了黃金投資比例對資產(chǎn)組合收益和風險的影響。最后總結(jié)了在資產(chǎn)組合中保持8%左右的黃金投資比例，將會對資產(chǎn)配置起到更好的效果。關(guān)鍵詞： 黃金 黃金投資 資產(chǎn)配置 資產(chǎn)組合Abstract : Gold has been playing a important role in development history of hunman being in financial industry.It not only have commodity property ,but also it have monetary property.Gold plays an important role in the Asset allocation today.Gold,which is one of the various Asset allocation tools,has many features,such as security,realization and antedromic.Compared to other Asset allocation tools ,it have the lowest tax,convenient asset transformation, against inflation and so on.This paper studys the significant of the investment in gold in asset allocation qualitatively and quantitatively. It demonstrate the importance of the proportion of the gold investment in income and risk by Markowitz theory of asset portfolio. As a result,it makes a conclusion that, asset allocation will make a good performance, when the investment in gold account for eight percent of the asset portfolio.Keyword：Gold Gold investment Asset allocation Asset portfolio前 言隨著我國的經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制的逐步建立，居民財富開始不斷積累，對家庭資產(chǎn)有效配置的要求越來越迫切，多層次資本市場體系的發(fā)育和完善，居民財產(chǎn)配置的選擇也從被動接受向主動決策轉(zhuǎn)變。然而，伴隨者經(jīng)濟的發(fā)展，各種不穩(wěn)定因素也依然存在。直到今日，2008年的金融危機依然還在影響著我們的生活；我國經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)物價上漲，通貨膨脹和貨幣貶值等等，這些不穩(wěn)定因素使得越來越多的人認識到了資產(chǎn)配置的重要性。因此，有效的資產(chǎn)配置是關(guān)鍵，一個成功的投資，選擇合適的投資品種并確定組合中各投資品種的比例是一個重要決定。黃金具有商品屬性、貨幣屬性和金融屬性，使它成為人們生活中不可缺少的一部分。黃金的金融屬性決定了它具和其他投資品不同的特有的投資價值，在現(xiàn)在的國際金融市場上已經(jīng)成為一個特殊的投資品。黃金投資作為一種重要手段在資產(chǎn)配置中。黃金投資作為資產(chǎn)配置手段具有較強的流通性，可以立即兌現(xiàn)，并且在世界各地轉(zhuǎn)讓的特點。從長遠來看，黃金投資具有保值增值的功能，有一定的抵御通貨膨脹的作用。近幾年來，美元指數(shù)短期上升的總體趨勢，許多人看好黃金投資，并且期望黃金價格繼續(xù)上漲，甚至達到一個新的高度。很多投資者在這樣的大環(huán)境下投資熱情高漲，同時伴隨而來的是有些投資者盲目投資、跟風投資的現(xiàn)象。但即使是在穩(wěn)定環(huán)境下的投資也是一種與風險相伴的行為，我們需要研究黃金在資產(chǎn)配置中所起的作用，然后對其風險作出評估，進而獲得期望效用最大化的投資效果。本課題采用理論聯(lián)系實際的研究方法，結(jié)合國內(nèi)各個黃金市場的交易制度及特點，同時借鑒國際經(jīng)驗，通過調(diào)查文獻來獲得全面的資料，深入的了解掌握黃金投資在資產(chǎn)配置中的重要作用。從理論層面分析了黃金及其投資的特點及優(yōu)勢，并對各種資產(chǎn)配置手段進行了介紹。通過比較分析的方法研究了黃金與其他大宗商品的不同之處，采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。采用定性的方法，分析了黃金投資具有保值功能和分散風險的作用；采用了定量分析的研究方法，通過相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的整理分析為定性分析提供了強有力的支持。通過對黃金投資在資產(chǎn)配置中重要的研究，希望對個人及企業(yè)等資產(chǎn)配置有一定的借鑒作用。一、黃金投資概述（一）黃金概述馬克思在資本論中所說的：金銀天然不是貨幣，而貨幣天然是金銀。其中體現(xiàn)了黃金在世界經(jīng)濟發(fā)展中有著重要的地位，同時長久以來它也是一種不可缺少投資工具。投資黃金通?？梢詭椭顿Y者在投資時可能發(fā)生的風險做出有效的規(guī)避。黃金投資是世界上稅務負擔最輕的投資項目，黃金作為一種特殊的投資工具具有很多自身的特點6。1.黃金的特點黃金是一種貴金屬，相對其他金屬而言有很多優(yōu)良的特性。其物理特性表現(xiàn)為，密度大，熔點高，韌性和延展性好?；瘜W特性表現(xiàn)為，化學性質(zhì)穩(wěn)定，有很強的抗腐蝕性，即使長期暴露在空氣中也不會改變其顏色和光彩。2.黃金的作用黃金具有商品屬性的作用。從使用價值的角度而言，與煤、鐵、大豆、玉米等其他物體一樣，是一種可以被利用的自然物質(zhì)。由于黃金的物理化學特性使得黃金廣泛應用于各種工業(yè)用途和首飾飾品制作等。黃金不僅具有商品屬性，它還可以作為國際儲備。這是由黃金的貨幣商品屬性決定的。由于黃金優(yōu)質(zhì)的特性，歷史上黃金曾經(jīng)充當?shù)呢泿怕毮?，如價值尺度，儲藏手段，流通手段，支付手段和世界貨幣。馬克思說：“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”。黃金的商品屬性和貨幣屬性在不同的時期所體現(xiàn)出來的形式是不同的。黃金的貨幣屬性從來沒有消失只是被弱化了，黃金更不會變?yōu)楹唵蔚馁F金屬。因此，貨幣屬性在黃金分析中應該占主導地位。3.黃金的功能由于黃金的化學性質(zhì)穩(wěn)定，儲藏千年也不會變質(zhì)，而具有財富儲存功能。同時也具有特殊的資產(chǎn)保值增值的功能，在黃金非貨幣化的今天，對于各個央行而言，它們?nèi)匀粨碛邢喈敂?shù)量的黃金作為儲備資產(chǎn)，黃金對各國央行都具有重要的戰(zhàn)略意義。對投資者來說，通常黃金價格與其他資產(chǎn)投資價格之間存在負相關(guān)的關(guān)系。所以，在貨幣市場、證券市場和期貨市場投資面臨風險的時候，黃金與其他投資組合具有分散和降低風險的作用。黃金作為一種優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，具有廣泛的可接受性，可以成為很好的抵押品，黃金可作為抵押向銀行貸款，從而黃金也具有市場籌資的功能。（二）黃金投資黃金投資在資產(chǎn)配置中作為一種重要的手段。有很多人認為黃金是普通的商品，黃金投資也只是一般投資，這種觀念是錯誤的。從本質(zhì)上來說，所謂的黃金非貨幣化只是黃金貨幣職能被減弱，而不是黃金貨幣職能的消失。黃金投資作為資產(chǎn)配置的手段具有良好的流通性，兌現(xiàn)能力強，并且可以在世界各地轉(zhuǎn)讓。從長遠來看，黃金投資具有保值與規(guī)避風險的功能，能起到抵御通貨膨脹等特點。 二、資產(chǎn)配置概述（一）資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風險的偏好程度和資產(chǎn)的風險收益特征，在不同資產(chǎn)類別之間分配投資資金。通常是根據(jù)資產(chǎn)的風險和收益程度進行配比，從而達到降低和規(guī)避投資風險同時也能增加投資回報的目的。資產(chǎn)配置的主要因素，是確定投資組合的相對表現(xiàn)，投資是此過程中最重要的環(huán)節(jié)之一。據(jù)研究顯示，資產(chǎn)配置在投資組合業(yè)績的貢獻率已經(jīng)達到百分之九十以上。資產(chǎn)配置通常分為戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TAA)和戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)兩個層面。投資者的長期投資政策和目標是戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的反映，通過確定各類資產(chǎn)的投資比例，建立最適合投資者的長期資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，有時也被稱為政策性資產(chǎn)配置。而更多地關(guān)注短期市場變化的是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置，重點在于根據(jù)市場的變化，運用金融工具，通過選時和選股，調(diào)整各類資產(chǎn)之間的分配比例以及各類資產(chǎn)內(nèi)部的具體結(jié)構(gòu)，以此來調(diào)控短期的投資風險和收益。在半強勢有效市場環(huán)境中，規(guī)模、信息、盈利狀況的投資目標，投資收益受到特殊的時間變動因素和投資品種特征的影響，因此資產(chǎn)配置起到讓投資者可以提高收益和降低風險的作用?，F(xiàn)如今，投資領(lǐng)域的廣度和深度發(fā)生了很多變化，從國內(nèi)市場向國際市場擴展，從單一資產(chǎn)向多資產(chǎn)類型擴大。其中既對貨幣風險的處理，也包括在國內(nèi)與國際資產(chǎn)之間的配置，投資者的需求已經(jīng)不僅僅局限于單一資產(chǎn)投資方案，所以資產(chǎn)配置對投資者而言有著重要意義與作用，可以幫助投資者對單一品種投資的非系統(tǒng)性風險降低。（二）投資工具類型戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置包括現(xiàn)金存款、股票、債券、房地產(chǎn)、黃金等，不同資產(chǎn)類別的各自特性可以滿足不同投資者對于構(gòu)建投資組合的不同目的和需求。根據(jù)不同的投資需求及目的，投資需要考慮各種資產(chǎn)類別在投資期中的期望收益率，風險及流動性，并相應的做出選擇以及將投資資金在所選擇的不同資產(chǎn)類別之間進行分配。本畢業(yè)設計要研究的是戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置中的黃金投資對資產(chǎn)配置的重要性。（1）存款：一般有相當穩(wěn)定的收益率。銀行的收益率是確定的，只要不出現(xiàn)銀行擠兌或清盤，在銀行的存款的本金和收益基本上沒有風險，因此銀行存款利率較低。當然銀行也存在一定的風險，當國家經(jīng)濟出現(xiàn)高的通貨膨脹率時，會導致存款收益率非常低甚至收益為負值。（2）股票：購買發(fā)行股票企業(yè)的預期收益是購買股票的主要目的。所以投資者更關(guān)注的是買賣價差，由于企業(yè)業(yè)績的變動和本國國民經(jīng)濟狀況變化，所以股票資產(chǎn)存在風險。不同種類股票風險是不一樣的，在一般情況下，股票投資的風險大于債券的風險，當然收益也很高。但股票和債券一樣也要收取手續(xù)費和稅收。（3）債券：債券及存款收益率有些類似，它們主要依賴于其利率的水平，但它也有其自身的特點，比如它的舉債公司或政府有可能不還本付息，因此債券的風險比存款更高，相應的，債券的收益率比銀行存款的收益率更高；同時債券還可以在二級市場進行交易，流通方式更靈活，也可以獲得更多的利潤。（4）外匯：外匯市場上的特點是，其變化很快，每個國家的政策和市場變動，都有可能引起外匯市場的變動。所以不喜歡風險投資的投資者往往會避開匯市，只有那些少數(shù)風險愛好者會選擇投資匯市。投資外匯的優(yōu)勢是我國個人買賣外匯不收取手續(xù)費，并且風險投資后收益很高。與以上資產(chǎn)投資工具相同的是，黃金也是資產(chǎn)投資的一種工具。但是黃金投資沒有利息收入和需要支付儲藏成本，因此黃金的收益和風險都來自于金價的波動。并且由于黃金屬性使得它和其他的信用投資工具有著根本的區(qū)別。所以投資黃金不存在信用性風險。特別是在社會不穩(wěn)定時期，黃金具有不可替代的保值功能，因此黃金無疑是長線抵御風險的最佳投資品，相對而言投資黃金的風險低，其投資回報率也相對較低。三、黃金投資在資產(chǎn)配置中的重要性（一）定性分析黃金投資并不會永遠表現(xiàn)為強勢，也不會永遠表現(xiàn)為弱勢，在不同的條件下，黃金的投資價值是有區(qū)別的。在世界經(jīng)濟穩(wěn)定且不存在通貨膨脹時，投資者會對投資持有較高的收益期望，信用投資產(chǎn)品如股票債券等就會呈現(xiàn)強勢，此時黃金表現(xiàn)為弱勢；但是當社會經(jīng)濟存在不穩(wěn)定因素，股市長期低迷或市場不好的情況，投資者往往就會出于保值的需要減少信用投資產(chǎn)品的投資，將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)入黃金。黃金是有貨幣屬性的特殊商品，其價格受各種各樣的因素影響。金價也要受到供求關(guān)系的影響，這與和其他商品是一樣的，但黃金的貨幣屬性使得它具備了其他信用產(chǎn)品所無法企及的保值功能。由于黃金金價格同其他信用資產(chǎn)工具有極低的相關(guān)性，因而黃金具有多樣化的功能，它還可以在資產(chǎn)組合中分散風險。流動性強的黃金市場也能保持投資組合的流動性。總體來說，黃金供求情況是不會出現(xiàn)明顯的不平衡現(xiàn)象。因此，黃金投資在資產(chǎn)投資中具有很重要的作用。因為黃金投資的缺點是免息金，收益低，所以在資產(chǎn)組合中黃金投資的比例不能太高。1. 黃金投資優(yōu)勢（1）安全性，表現(xiàn)為黃金投資具有資產(chǎn)保值的作用。黃金貨幣的安全性體現(xiàn)在黃金穩(wěn)定的購買力上。各國在長期的通貨膨脹經(jīng)濟環(huán)境中,因為黃金內(nèi)在價值的穩(wěn)定性,所以抵御通貨膨脹的有效方法就是持有黃金。即使在面對貨幣制度、經(jīng)濟和金融危機時，黃金的貨幣屬性和商品屬性均衡就會像黃金貨幣屬性移動，黃金貨幣屬性上升是黃金價格確定因素中主導因素。中短期的黃金市場相對穩(wěn)定，所以黃金投機具有規(guī)避風險降低風險的功能。（2）變現(xiàn)性，表現(xiàn)為流通性強。因為黃金市場是全天交易的市場,所以市場上很容易能兌換成其他國家的貨幣。比如，可以利用倫敦黃金市場上的黃金價格將高純度的的標準黃金轉(zhuǎn)換成外匯等。因此,當某個國家在經(jīng)濟政治上如果出現(xiàn)不穩(wěn)定時，可以通過出售黃金來穩(wěn)定經(jīng)濟政治。（3）逆向性，在投資組合中有重要意義。黃金的價值是自身固有的，當社會出現(xiàn)經(jīng)濟政治動亂或者紙幣股票出現(xiàn)信用危機時，信用投資產(chǎn)品貶值，黃金就會發(fā)揮其貨幣屬性的功能而自動向上調(diào)整；而當紙幣社會長期穩(wěn)定，紙幣股票的信用產(chǎn)品升值時,黃金更多的表現(xiàn)為商品屬性而自動行下調(diào)整。這就是黃金的逆向性，它成為了投資者規(guī)避風險的一種重要手段。由于黃金與其他投資品價格變動具有負相關(guān)性，通常一般的投資產(chǎn)品變動都具有正相關(guān)性，因此別的的資產(chǎn)投資工具不能起到分散風險的作用。2. 黃金投資和其他投資工具的比較優(yōu)勢（1）在稅收上的相對優(yōu)勢由于交易過程中所包含的稅收項目，基本上也就只有黃金進口時的報關(guān)費用，在眾多資產(chǎn)工具中，黃金算是世界上所占稅項負擔最輕的一種資產(chǎn)投資。例如，在股票投資轉(zhuǎn)手時 ,需要交納印花稅給國家。而黃金投資切無需負擔這些稅務。（2）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的便利對于房產(chǎn)，股權(quán)等產(chǎn)權(quán)都要經(jīng)過紛繁復雜的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移程序，而在黃金市場開發(fā)的國家里，人們可以方便購入黃金就像禮物的轉(zhuǎn)讓一樣自由方便，不會碰到繁雜的程序問題?？梢哉f黃金投資在時間上沒有限制,可隨時交易。例如繼承稅，當你將財產(chǎn)變成黃金，然后再由你的下一代再將黃金變成其它財產(chǎn)，這個辦法就能讓高昂的遺產(chǎn)稅被徹底免去。（3）世界上最好的抵押品種如果臨時遇到資金流動性出現(xiàn)問題時，解決的方法一般有兩種,典當和舉債。由于黃金的價值是被國際公認的，不用擔心買家承接，所以一般的銀行、典當行會給予黃金90%以上的短期貸款和住房抵押貸款額，不超過評估的房產(chǎn)價值的70%。（4）黃金能保持久遠的價值商品用的時間久了就會出現(xiàn)性能和品質(zhì)變差的現(xiàn)象而隨之貶值。黃金由于其自身的特點，即使是失去其本身的光澤，但只要用藥水清洗，還是會恢復其原來的容貌。質(zhì)地不會有任何的變化。（5）能夠?qū)雇ㄘ浥蛎浗鼛资觊g,隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，通貨膨脹的出現(xiàn)導致的各國貨幣縮水。貨幣縮水意味著錢不值錢。由于黃金具有其特殊屬性即貨幣屬性，即使貨幣發(fā)行主體面臨政權(quán)、經(jīng)濟和金融危機時，黃金的貨幣屬性和商品屬性均衡就會像黃金貨幣屬性移動，確定黃金價格的主導因素是黃金貨幣屬性的上升。因而黃金投資能有效的抵抗通貨膨脹。（6）黃金市場很難有莊家其實，很多地區(qū)性的股票市場，都有可能人為的操縱市場，然而，黃金市場卻不可能出現(xiàn)被操縱的情況。這是因為黃金市場已經(jīng)是一個全球性的資產(chǎn)投資市場，不可能存在哪一個個人或國家有實力來操控黃金市場。黃金市場是一個有效的透明的市場，這樣的市場使得黃金投資者可以獲良好的投資環(huán)境和投資保障與安全。3. 黃金投資的劣勢黃金投資沒有利息收入，并而且需要支付儲藏費用。黃金投資的風險程度低，其投資收益也較少。部分價格的波動和股息的支付是股票或證券投資的回報。由于黃金本身并不生息，所以其收益只能靠價格的波動。如果當期價格比前期價格高，那么收益為正值，如果當期價格比前期價格低，收益為負值。黃金由于需要存儲，需要投資者支付一定的儲藏成本。但是即使如此，但是黃金投資沒有信用性風險，在國家出現(xiàn)經(jīng)濟政治動蕩時，黃金具有別的信用產(chǎn)品無法企及的保值功能，可以分散投資風險。所以為了長線抵御風險黃金就是最優(yōu)的投資對象。（二）定量分析對于一種投資而言，最理想的把投資風險降到最低同時能獲得最大的收益，甚至是可以找到一種穩(wěn)賺不賠的投資。但事實證明投資者進行投資，收益與風險是成正比的，在可能取得收益的同時，又不得不承擔風險， 黃金作為這些投資工具的中的一種，同樣也不能例外。金融風險，指包括金融機構(gòu)在內(nèi)的各個經(jīng)濟主體在金融活動或投資經(jīng)營活動中，因為各種金融因素的不確定性而受到損失的可能性。本文采用Markowitz資產(chǎn)組合理論分析收益與風險。每一個可能取得的收益的加權(quán)平均數(shù)即為均值，如果均值越大，預期收益也就越大，反之亦然。收益的實際值與其均值的偏離程度即為方差，方差可以體現(xiàn)資產(chǎn)投資收益的變動程度，如果方差越大，則波動浮動越大，投資風險也就也大，反之則亦然。1. 幾種常見的投資工具的收益與風險的比較從長遠來看，不可能有這樣一種投資工具，它的收益比其他投資工具高，而風險比其他投資工具低。一般而言，較高的收益風險較大大，因此，在這個意義上各種投資產(chǎn)品之間沒有好壞之分，只有根據(jù)投資者對市場、收益與風險權(quán)衡需要做不同的選擇。但是在短期投資中，會在某個特定年份，出現(xiàn)某種工具絕對優(yōu)于其他工具的可能，與其他工具相比，風險低而收益高。在本文3.2中介紹了各種資產(chǎn)工具，下表為各種投資工具收益和風險的比較：2. 收益與風險的規(guī)范定義Markowitz的投資組合理論是作為個人投資黃金方式選擇比例的理論依據(jù)，它被證明在實踐中是很有效的，而且也被廣泛的應用于資產(chǎn)的配置和投資組合的選擇。在此理論包含的均值方差分析方法中，每一個可能取得收益的加權(quán)平均數(shù)即為均值，均值越大，預期收益就越大，反之則收益越小。而收益的實際值與其均值的偏離程度即為方差，可以反映金融資產(chǎn)收益的變動幅度，方差越大，波動浮動越大，金融風險也越大，反之則金融風險越小。3. Markowitz資產(chǎn)組合理論由資產(chǎn)組合原理可知，當資產(chǎn)組合的資產(chǎn)個數(shù)增多的時候，其整體方差就越不依賴于每個個體的方差，相對的它會趨向于依賴個體之間的協(xié)方差，這就是我們得出的資產(chǎn)組合理論的基本原理：分散化原理。即：個體之間的協(xié)方差越小，則總體方差越小。通過查找資料和計算，2003-2012年間，金價的月均回報和風險分別為0.055 和 2.99。S&P的月均回報和風險分別為 0.88 和4.64。二者之間的相關(guān)系數(shù)為-0.1229。按照不同的比例對資產(chǎn)組合進行構(gòu)造，計算出不同比較下的月收入和風險值，然后用最小二乘法在圖上畫出風險-月收入曲線，曲線的特點如下：隨著黃金投入的增加，月收入開始增加且風險也在下降；但是當黃金占組合的 30%時風險開始增加，而月收入依然在增加且其增幅開始減小。即黃金占組合的 30%時，風險最小約為2.4，越均收入為0.3；當黃金投資比例繼續(xù)增加時，月收入依然增加且風險也在增加。事實上投資者不可能只簡單的投資黃金和S&P500，而是應該根據(jù)個人偏好而投資不同的資產(chǎn)組合。所以資產(chǎn)組合中黃金所占的比率也會不盡相同。 但是可以肯定的是，黃金投資具有多樣化的功能。它能夠分散資產(chǎn)配置的風險。有專家分析研究得出這樣的結(jié)論：維持8%的黃金投資可以得到最好的收益風險表現(xiàn)，即當黃金投資占總資產(chǎn)的8%時，可以很好的降低資產(chǎn)配置的風險并獲得好的收益。結(jié) 論采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。本文從理論角度和實證角度兩個角度論證了黃金投資在資產(chǎn)組合中的作用。通過量化計算和分析，我們可以得出結(jié)論：黃金與股票和固定收益產(chǎn)品很低的相關(guān)性，并且在存在社會不穩(wěn)定時能有效降低資產(chǎn)組合的損失，提升資產(chǎn)配置。所以我們應當將黃金加入資產(chǎn)組合進而有效提升資產(chǎn)配置。雖然，投資者對資產(chǎn)工具的選擇往往都會有自己的偏好，但是由于黃金投資作為一種重要的規(guī)避風險的工具，在資產(chǎn)組合中保持8%左右的黃金投資比例，將會對資產(chǎn)配置起到更好的效果。隨著黃金 ETF的發(fā)展，歐美成熟市場的機構(gòu)投資者已經(jīng)開始配置黃金到其的資產(chǎn)組合中，投資的比例也在漸漸的提高。若未來國內(nèi)推出了黃金 ETF，可以預見中國的機構(gòu)投資者也將會把黃金納入到資產(chǎn)配置中。黃金市場在未來一段時間內(nèi)預見還將保持比較旺盛的需求，其主要來源于中國印度兩個黃金消費大國對于需求的支撐。國內(nèi)的黃金投資品種仍相對單一，拓寬國內(nèi)的投資渠道將有助于金融市場的有序發(fā)展。中國經(jīng)濟水平的飛速發(fā)展不斷推升國內(nèi)投資需求，但是相比成熟的歐美金融市場，投資者的投資選擇十分有限，尤其缺乏資產(chǎn)配置中投資品種的全面性，而黃金資產(chǎn)投資比重幾近于零。寬黃金的投資渠道，豐富黃金投資品種，不但可以為個人投資者提供低成本、高流動性的黃金投資工具，同時也拓寬了如養(yǎng)老金、保險等機構(gòu)投資者的投資渠道。致 謝本文在寫作過程中，得到了很多老師和同學們的支持和幫助。在此，我對你們的熱情幫助表示深深的謝意。非常高興楊亮老師指導我的論文寫作，您認真負責地指導我的論文，修改全文結(jié)構(gòu)，理清邏輯構(gòu)思，從題目到大綱直至最后成稿，不放過一字一句措辭的斟酌。您這么認真，為學生們的進度著急、操心，我真的感動，寫作的動力大增。您在百忙之中抽出時間就是為了幫助、指導學生完成論文的選題，研究，分析，成稿等各個階段的工作。在辦公室的時間因為我們排滿了，占用了那么多的時間，不僅是上班的時候沒有休息的功夫，下班了回家還要一一批改學生的論文，從早晨進辦公室起就沒休息過，連接半杯水潤潤嗓子都沒有想起來。您起早貪黑，工作