財務管理課件chapter9.doc

財務管理教案財務管理教案（9）教學目的與要求通過本章學習，掌握現金的持有動機與成本；掌握最佳現金持有量的計算；掌握應收賬款的功能與成本；掌握信用政策的構成與決策；掌握存貨的功能與成本；掌握存貨經濟批量模型。熟悉營運資金的含義與特點；熟悉現金日常管理的內容和方法；熟悉存貨日常管理的內容和方法。了解應收賬款日常管理的內容。重點與難點1、現金管理 2、信用政策 3、存貨經濟批量模型課時分配9學時教學過程教學內容設計教學筆記第九章 營運資本第一節(jié) 營運資本概述一、概念從會計角度看，營運資本是指流動資產減去流動負債后的余額。它側重于凈營運資本概念。從財務管理角度看，營運資本是指總營運資本，它應著眼于總營運資本，既要關注流動資產的管理，又要重視流動負債的管理。營運資本因其較強的流動性而成為企業(yè)日常生產經營活動的潤滑劑和基礎，在客觀存在現金流入量與流出量不同步和不確定的現實情況下，企業(yè)持有一定量營運資金十分重要。二、重要性營運資本管理在企業(yè)日常財務管理中具有舉足輕重的地位，是企業(yè)日常財務管理的核心。具體表現在：（三個方面）1、流動資產占用適度與否，將影響到企業(yè)經營的收益性與風險性，進而關系到企業(yè)財務目標價值最大化能否實現；（流動資產總量：從收益性和流動性二個方面說明）2、流動負債的規(guī)模是否合理，時間分布是否均衡將影響到企業(yè)的資本成本、支付能力和償債風險。3、流動資產與流動負債的匹配是資產負債管理和財務結構控制的重要組成內容。（如流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標）三、特點（一）流動資產的特點：四大特點1、投資回收期短 如存貨、應收賬款2、流動性強3、并存性4、波動性等（二）流動負債的特點：四大特點1、融資速度快2、彈性高3、成本低4、風險大等四、分類（一）流動資產的分類在財務會計層面，流動資產一般按組成要素分為現金、有價證券、應收帳款、預付賬款和存貨等。在財務管理層面，為進行流動資產與流動負債的匹配管理，一般將流動資產按時間劃分為永久性流動資產和臨時性流動資產兩大類。其中，永久性流動資產是指滿足企業(yè)長期最低需要的那部分流動資產；臨時性流動資產則是隨季節(jié)性需求而變化的那部分流動資產。（二）流動負債的分類在財務會計層面，流動負債一般是按存在形式分為短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、其他應付款以及應計費用等。在財務管理層面，流動負債一般按是否具有自然屬性劃分為自然性流動負債和協議性流動負債。其中，自然性流動負債是指在企業(yè)日常交易中自然形成的流動負債。如應付票據、應付賬款、預收賬款、其他應付款以及應計費用等，這類負債特點在于：（1）形成于企業(yè)的日常交易活動，具有經常性；（2）數額相對穩(wěn)定；（3）通常無名義上的融資成本。協議性流動負債是指需要通過簽訂正式融資協議方式形成的流動負債，如短期借款、短期應付債券等，這類負債的特點在于：（1）需要簽訂正式的融資協議；（2）發(fā)生的時間和數額具有不確定性；（3）通常存在名義上的融資成本。五、營運資本周轉（一）營運資本周轉的基本模式企業(yè)所屬行業(yè)不同，其生產經營特點也就不同，進而使得營運資本周轉模式存在著差異。（二）營運資本周轉的主要特征運動性，即營運資本周轉體現為一種依托于實物流動的價值運動。物質性，即營運資本周轉體現為一種物質資產的消失和另一種物質資產的生成，是資本賴以存在的物質形態(tài)的變化。補償性，即營運資本周轉是一個資本不斷被消耗而又不斷地獲得補償的過程。增值性，即營運資本周轉不僅僅是一種形態(tài)向另一種形態(tài)的簡單過渡，而同時又是一個價值增值過程。（3）營運資本周轉的內在要求空間上的合理并存。即企業(yè)營運資本的各項目應同時并存，并在各經營環(huán)節(jié)合理配置，使資本分布結構處于一種良好狀態(tài)。時間上的依次繼起。即企業(yè)營運資本各項目、各環(huán)節(jié)之間的轉換應順暢和迅速，以便加速營運資本周轉。消耗的足額補償。即營運資本周轉過程中的耗費應及時地予以補償，既包括貨幣形式的補償，更包括實物形態(tài)和生產能力的補償。以制造企業(yè)營運資本周轉模式為例第二節(jié) 現金管理一、現金管理的目標（一）含義：從財務管理層面上講，現金是指在生產過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。（二）現金管理的目標預測現金需要量，確保企業(yè)在一定時期的現金供應量，確?，F金比例的合理性。 二、持有現金的動機（一）交易性動機1、含義：是企業(yè)必須持有一定現金的滿足其日常業(yè)務的現金支付需要。企業(yè)為交易性動機而持有的現金余額稱為交易性現金余額。2、如何確定交易性現金余額？企業(yè)的生產經營規(guī)模企業(yè)持有交易性現金余額的多少主要由企業(yè)的生產經營規(guī)模決定，即企業(yè)的生產經營規(guī)模愈大，交易性現金余額也將愈大，反之，則交易性現金余額小。此外，企業(yè)的經營性質、特點、周期以及經營的穩(wěn)定性等因素也是影響交易性現金余額大小的主要因素。3、作用企業(yè)保持一定的交易性現金余額除滿足企業(yè)正常經營所需外，還具有以下好處：（1）較多的現金儲備可以提高企業(yè)資產的流動性和償債能力，從而維持企業(yè)較高的償債信譽；（2）可以使企業(yè)充分利用交易中的現金折扣，從而降低購貨成本或財務費用。（二）預防性動機1、含義：是指企業(yè)持有一定現金以應付意外事件所產生的現金需要。企業(yè)為預防性動機而持有的現金余額稱為預防性現金余額。2、如何確定預防性現金余額？ 生產經營的穩(wěn)定性、現金流量的可預測性、企業(yè)的舉債能力企業(yè)預防性現金余額的數取決于企業(yè)生產經營的穩(wěn)定性和現金流量的可預測性。即企業(yè)生產經營的穩(wěn)定性愈好，現金流量的可預測性愈強，則預防性現金余額可愈小，反之，則應保持較多的預防性現金余額。此外，企業(yè)的舉債能力也是影響預防性現金余額的重要因素。（三）投資性動機1、含義：是指企業(yè)持有一定現金以備滿足某種投機行為（如買賣交投活躍的有價證券）的需要。2、如何確定投機性現金余額？企業(yè)為投機目的而持有的現金余額稱為投機性現金余額。但從理論上說，企業(yè)不應維持過多的投機性現金余額，原因在于：（1）保持投機性現金余額不符合理性理財假設；（2）人們往往很難預計未來發(fā)生投機行為的可能性，也難以預計投機性現金余額的數額。三、現金管理方法（一）現金收付款制度1、現金收款制度考慮到現金收取及時，一般有銀行集中收款和集中匯款制度，無論哪一種收款制度，要達到下列要求：（1）減少顧客付賬時間；（2）加速周轉，及時將所收款項轉入企業(yè)銀行賬戶。2、現金支付制度在不損害企業(yè)信譽的條件下，盡量推遲現金的支付，或用匯票付賬。同時要明確現金支付的權限，建立崗位責任制，加強內部控制。四、最佳現金持有量的確定 最佳現金持有量的確定方法主要有成本分析模式和存貨周轉模式兩種。（一）成本分析模式成本分析模式的基本思路就是要尋求持有現金的相關總成本最低時的現金余額。成本分析模式下，企業(yè)持有現金的相關成本主要是機會成本、管理成本和短缺成本，三者之和構成了企業(yè)持有現金的相關總成本。1、機會成本。持有現金的機會成本就是因持有現金而不能賺取投資收益的機會損失，在實際工作中可以用企業(yè)的資本成本替代。機會成本的高低與現金持有量的多少相關，即現金持有量越大，機會成本也就越高。2、管理成本。企業(yè)持有現金將會發(fā)生管理費用，如管理人員的工資、福利和安全措施等。這些費用是現金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現金持有量之間無明顯的數量關系。3、短缺成本。現金的短缺成本，是指因缺乏必要的現金，不能應付業(yè)務開支所需，而使企業(yè)蒙受損失或為此付出的代價?，F金的短缺成本隨現金持有量的增加而下降，隨現金持有量的減少而上升。 上述三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現金持有量。就能找出總成本最低的最佳現金持有量。（見教材最佳現金持有量的成本分析模式圖）實例1見趙德武版解釋：持有現金的機會成本線是向右上方傾斜的；持有現金不足的短缺成本線是向右下方傾斜的；持有現金的管理成本線為一平行線。由此，持有現金的總成本線便是一條向下凹凸的拋物線，該拋物線的最低點即為持有現金的最低總成本。超過這一點，機會成本上升的代價就會大于短缺成本下降的好處；在這一點之前，短缺成本上升的代價又會大于機會成本下降的好處。這一點在橫軸上的量，即是最佳現金持有量。（二）存貨模式1、基本原理：是將企業(yè)現金持有量和短期有價證券聯系起來衡量，即將企業(yè)現金持有成本同現金和短期有價證券的轉換成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現金余額，從而得出最佳現金持有量。 2、基本假設：存貨模式假定企業(yè)將多余現金全部投資于短期有價證券，短期有價證券的投資組合可以隨時轉換為現金，并且企業(yè)未來年度的現金流量可以比較準確地加以預測，其現金流轉也是有規(guī)律的，每次轉換可以生成大量的現金流入，然后逐漸流出，當現金余額接近零時再同樣重復。當企業(yè)持有的現金趨于零時，就需要將有價證券轉換為現金，以用于日常開支。但現金轉換為有價證券和有價證券轉換為現金的需要支付稅金、傭金等轉換成本。在一定時期內，有價證券與現金之間轉換的次數越多，其轉換成本就越高。當然，企業(yè)置存現金也要付出一定代價，這些代價主要是持有現金的機會成本，因為保留現金意味著喪失了投資于有價證券而產生的利息或股息收益。一般來講，保持現金的余額越多，其機會成本愈大。 持有現金的機會成本與有價證券和現金之間的轉換成本的關系，持有現金的機會成本與現金持有量成正比。現金的余額越大，持有現金的機會成本就越高，但短期有價證券的轉換次數就越少，其轉換成本也就越小。相反，現金的余額越小，持有現金的機會成本就越少，但短期有價證券的轉換次數就越多，其轉換成本也就越大。因此，最佳的現金持有量就是求出二者之和最低時的現金持有量。 第二節(jié) 企業(yè)的信用政策一、應收賬款管理目標（一）應收賬款成本應收賬款是企業(yè)因對外賒銷產品、材料、供應勞務等而應向購貨貨接受勞務單位收取的款項。應收賬款的成本包括：（1）機會成本。即因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。機會成本可通過以下公式計算得出：應收賬款平均余額評價每日賒銷額評價收賬天數賒銷業(yè)務所需資金應收賬款平均余額變動成本率應收賬款基本成本賒銷業(yè)務所需資金資金成本率（2）管理成本。即對應收賬款進行日常管理而耗費的開支、主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款簿記錄費用、收賬費用等。（3）壞賬成本。即應收賬款無法回收而給企業(yè)帶來的損失。二、信用政策信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分內容。（一）信用標準1、含義：信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，統(tǒng)稱以預期的壞賬損失率表示。2、制定或選擇信用標準應考慮因素企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮三個基本因素：其一，同行業(yè)競爭對手的情況；其二，企業(yè)承擔風險的能力；其三，客戶的資信程度，可用“5C”法對其評估（品德（character）、能力（capacity）、資力（capital）、擔保（collateral）和外部狀況（condition）。對信用標準進行定量分析的目的在于解決兩個問題：一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。3、制定或選擇信用標準的方法企業(yè)在確立信用期限，特別是在原有基礎上，變更信用期限時，應權衡收益與成本，具體可采用邊際收益法或凈現金流量法等進行決策。 （1）邊際收益法邊際收益法的決策程序是：確定基礎信用期限，它可選擇企業(yè)以前年度的信用期限或本行業(yè)的平均信用期限，也可以將基礎信用期限設定為零；確定變更信用期限的若干方案，并測算各方案的邊際成本；按邊際收益大于邊際成本的原則，選擇最佳方案。 （2）凈現值法凈現值法決策程序是：確定基礎信用期限及變更方案；根據日產銷量、單價、單位成本、平均收帳天數、壞帳損失率以及利率等因素計算日營業(yè)凈現值；根據日營業(yè)凈現值的多少進行方案決策。（二）信用條件1、含義：信用條件指企業(yè)接收客戶信用訂單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現金折扣等。信用期限。指企業(yè)采用給予一定信用期刺激銷售，但必須要采用一個較為適當的期限，在此期限下使邊際收益與邊際成本相等。現金折扣。指在信用期限內付款，給予客戶的折扣，促使其盡早付款的現金優(yōu)惠政策。2、確定信用條件應考慮因素企業(yè)在確定信用條件時，應當權衡利弊得失，及考察信用條件所帶來的銷售增加同由此付出的成本代價的關系，爭取使收益大于成本。企業(yè)還應根據生產經營環(huán)境的變化適時調整信用條件。（三）收賬政策1、含義：收賬政策亦稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。收帳程序。指企業(yè)催討客戶過期賬款應遵循的程序和方法，一般可根據不同的時期采用書信、電話、電報、人員上門和其他合法的催收方法。收賬方式的成本效益考慮。在采用一定收賬政策時要充分考慮總成本與效益之間的平衡，不要花費太大，最終形成更大損失。2、如何制定收賬政策企業(yè)制定收賬政策時，要注意把握寬嚴程度，針對不同的客戶采取相應的措施，以盡量確保在不喪失客戶的情況下收回賬款，減少收賬費用和壞賬損失。信用政策的決定因素。企業(yè)在進行應收賬款日常管理時，主要應作好以下幾方面的工作：（1）應收賬款追蹤分析；（2）應收賬款賬齡分析；（3）應收賬款收現率分析；（4）應收賬款壞賬準備制度。三、應收賬款的監(jiān)督（一）信用政策變動的評估。主要看其是否有利于企業(yè)銷貨業(yè)務的發(fā)展，對其是否要承擔更大的風險，對其可能付出的成本和預期的利益加以評估。（二）平均收賬期。根據企業(yè)信用政策和收賬政策的規(guī)定和變化，對企業(yè)各期平均收帳期限作出比較，找出影響企業(yè)收帳的平均期限的根本原因，并尋求其改進措施。（三）賬齡法。將所有賒銷客戶的應收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、期限、及時的不同的信用政策。（選講內容）（四）應收賬款管理最佳策略指企業(yè)信用政策，收帳政策和對顧客的信用標準，信用期限和現金折扣及收帳費用等都應加以綜合決策。將綜合策略改變后的收入與改變后的成本，進行比較，當其新增的邊際收入等于其邊際成本時，即為最佳的策略。第三節(jié) 存貨管理一、企業(yè)儲備存貨的動因 存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為銷售或耗用而儲存的各種有形資產。存貨包括各種原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、委托加工材料、在產品、產成品和庫存商品等。 如果工業(yè)企業(yè)能在生產投料時隨時購入所需的原材料，或者商業(yè)企業(yè)能在銷售時購入所需商品，就不需要存貨。但實際上，企業(yè)總有儲備存貨的需要，并因此而占用或多或少的資金。這種存貨的需要主要是基于以下原因： （一）保證生產或銷售的經營需要實際上，企業(yè)很少能做到隨時購入生產或銷售所需的各種物資，即使是市場供應充足、計劃控制十分嚴密的物資也是如此。因為，市場供應有可能斷檔，運輸途中也會出現故障，計劃也有可能失誤。 （二）增加生產經營彈性如原材料存貨可以增加企業(yè)采購彈性，如果沒有它，企業(yè)的原材料采購必須嚴格地與生產保持高度一致；處于不同生產階段不同的存貨有助于企業(yè)的生產協調與資源利用；產成品存貨也可以使企業(yè)在生產安排和市場營銷方面具有彈性。 （三）出于優(yōu)惠價格的考慮 一般來講，零購物資的價格往往較高，而整批購買物資在價格上常有優(yōu)惠。但是，過多的存貨需要占用較多的資金和承擔較多的資本成本，并且會增加包括倉儲費、保險費、維護費和管理人員工資在內的各項開支。二、存貨的種類和特點有原材料、半成品和產成品三大類，主要特點有：（1）量大，并隨著生產和銷售因素的影響而變動。（2）存貨資金的占用形態(tài)隨著生產過程而改變。（3）一次回收，有些生產的消耗，一并在銷貨后一次收回。（4）與固定資產相比，其周轉期較短。三、存貨對現金流量的影響存貨占企業(yè)流動資產較大的一部分，它的占用量對企業(yè)資金的管理是財務管理的重要方面。所以，存貨管理的數量管理不是財務管理的重點，財務部門更關心存貨的平均存量，并根據企業(yè)資金和生產狀況，確定其存貨供應的間隔其和最合理的存貨儲存量。四、存貨管理的方法（一）ABC分析法1、涵義：ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實現分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。它是一種統(tǒng)計方法，按照一定的要求，對存貨進行分析排隊，確定管理重點和管理技術，從而確定最有效的存貨管理方法。2、分類的標準。分類的標準主要有兩個：一是金額標準，二是品種數量標準。其中金額標準是最基本的，品種數量標準僅作為參考。A類存貨的特點是金額巨大，但品種數量較少；B類存貨金額一般，品種數量相對較多；C類存貨品種數量繁多，但價值金額卻很小。其次，根據上述標準對A、B、C三類存貨進行具體劃分。最后，在對存貨進行ABC分類的基礎上，企業(yè)應分清主次，采取相應的對策進行有效的管理、控制。（二）經濟批量法1、含義：經濟進貨批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數量。決定存貨經濟進貨批量的成本因素主要包括變動性進貨費用（簡稱進貨費用）、變動性儲存成本（簡稱儲存成本）以及允許缺貨時的缺貨成本。不同的成本項目與進貨批量呈現著不同的變動關系。因此存在一個最佳的進貨批量，使成本總和保持最低水平。它是在合理預測的基礎上，根據一定時期企業(yè)存貨需求量來確定成本最低的存貨采購量的方法。2、基本假設基本模型有下列假設條件：（1）企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本， 為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并且能預測，即 為已知常量；（5）存貨單價不變，不考慮現金折扣，即 為已知常量；（6）企業(yè)現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；（7）所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。實行數量折扣條件下，存貨進價成本已經與進貨數量的大小有了直接的聯系，屬于決策的相關成本。進貨企業(yè)對經濟進貨批量的確定，除了考慮進貨費用與儲存成本外，還應考慮存貨的進價成本。允許缺貨的情況下，企業(yè)對經濟進貨批量的確定，就不僅要考慮進貨費用與儲存費用，而且還必須對肯的缺貨成本加以考慮，即能夠使三項成本總和最低的批量便是經濟進貨批量。3、存貨儲備的成本與存貨儲備有關的成本主要包括（1）取得成本取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用 來表示。其下又可進一步分為訂貨成本和購置成本。訂貨成本。訂貨成本是指取得存貨訂單的成本，如辦公費、郵資、電報、電話等費用支出。訂貨成本有一部分與訂貨次數無關，如常設采購機構的基本 開支等，稱為訂貨的固定成本，用 表示。另一部分與訂貨次數有關，如差旅費、郵資等，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用 表示；訂貨次數等于存貨年需求量 與每次進貨量之商。購置成本。購置成本是指存貨本身的價值，一般用數量與單價的乘積來確定。訂貨成本加入購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為：（2）儲存成本。即企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費用，主要包括：存貨資金占用費（以貸款購買存貨的利息成本）或機會成本（以現金購買存貨而同時損失的證券投資收益等）、倉儲費用、保險費用、存貨殘損霉變損失等。儲存成本可以分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數量的多少無關，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等，常用 表示。變動成本與存貨的數量有關，如存貨資金的應計利息、存貨的破損和變值損失、存貨的保險費用等，其單位變動成本可用 表示。由此，用公式表達的儲存成本如下：（3）缺貨成本。指因存貨不足而給企業(yè)造成的停產損失、延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會的損失等。如果生產企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急采購代用材料所增加的購入成本。4、經濟訂貨批量法的擴展模型經濟訂貨批量法的基本模型是在前述各假設條件下建立的，但實現生活中能夠滿足這些假設條件的情況十分罕見。為使模型更接近于實際情況，具有較高的可用性，現放寬部分假設，以探討下列問題。 （1）訂貨提前期。一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時補充，因此不能等存貨用完了再去訂貨，而需要在沒有用完時提前訂貨。（2） 存貨陸續(xù)供應和使用。經濟訂貨批量法的基本模型假設存貨一次全部入庫，故存貨增加時存量變化為一條垂直的直線。事實上，各批存貨可能陸續(xù)入庫，使存量繼續(xù)增加。尤其是產成品入庫和在產品轉移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，需要對基本模型做一些修改。（3）保險儲備（選修內容）。經濟訂貨批量的基本模型假定存貨的供需穩(wěn)定且確知，即每日需求量不變，交貨時間也固定不變。實際上，每日需求量可能變化，交貨時間也可能變化。按照某一訂貨批量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延誤，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備。保險儲備正常情況下不動用，只有當存貨過量使用或送貨延誤時才動用。建立保險儲備，固然可以使企業(yè)避免缺貨或供應中斷造成的損失，但存貨平均儲備量加大去會使儲備成本升高。研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小。方法上可先計算出各不同保險儲備量的總成本，然后再對總成本進行比較，選定其中最低的。如果設與此有關的總成本為第四節(jié) 短期負債融資一、自然融資（一）自然融資的種類及特點 自然融資是相對于協議融資而言的，它是指在企業(yè)日常交易中自然形成的短期資金來源，它包括應付票據、應付帳款、預收帳款以及應計費用等。 自然融資的優(yōu)點：它是一種持續(xù)性的信貸形式，不需辦理任何手續(xù)；如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，將不負擔任何融資成本；對企業(yè)的限制性很小，甚至無限制。 自然融資的缺點：期限短；若放棄現金折扣，則成本較高；企業(yè)籌資的主動性較小。（二）自然融資的成本分析及是否利用現金折扣的決策（1）應付帳款的成本分析企業(yè)應付帳款形成于供貨方向企業(yè)提供的商業(yè)信用。企業(yè)因購貨所獲得的商業(yè)信用在存在現金折扣的情況下可分為免費信用、有代價信用和展期信用三種。其中，免費信用是指企業(yè)在折扣期內付款所享受的商業(yè)信用，有代價信用是指企業(yè)在折扣期滿后的信用期內付款，以喪失現金折扣為代價所取得的商業(yè)信用；展期信用是指企業(yè)在信用期后付款，以喪失企業(yè)信用為代價所強制取得的商業(yè)信用。計算公式表明，放棄現金折扣的成本與折扣率的高低、折扣期限的長短呈正比，與信用期限的長短成反比。 （2）是否利用現金折扣的決策通過實例說明以下兩點： 若企業(yè)能以低于放棄現金折扣成本的利率借入資金，則應在折扣期內用借入的資金支付貸款，即應享受現金折扣，反之，應放棄現金折扣。若企業(yè)在折扣期內將償還應付帳款的資金用于短期投資，所得投資收益率高于放棄現金折扣成本，應放棄現金折扣，反之應享受現金折扣。 (3）應付帳款展期決策 如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則應區(qū)別以下情況進行決策： 現金折扣不應放棄如果現金折扣不應放棄，則應在比較降低了的放棄現金折扣成本與展期付款損失的基礎上進行決策。展期付款損失主要是指企業(yè)信用惡化而喪失供應商及至其他債權人的信用，若日常指數苛刻信用預計所帶來的損失。若降低的放棄現金折扣的成本大于展期付款損失，則可展期付款，反之則不應展期。這里，降低的放棄現金折扣成本是降低了的放棄現金折扣成本與放棄現金折扣成本的差額，即上述式與式計算結果的差額。 現金折扣應放棄 如果現金折扣應放棄，則可在比較同期銀行貸款成本與展期付款損失的基礎上進行決策。若同期銀行貸款成本高于展期付款損失，則可展期，反之則不應展期。二、協議融資（一）協議融資的種類及特點協議融資是指通過簽訂融資協議方式所形成的短期資金來源，具體包括短期借款、信用證以及應付短期債券等。 協議融資的優(yōu)點：企業(yè)能夠根據需要自行確定籌資的時機和規(guī)模； 相對于自然融資而言，期限可較長。 協議融資的缺點：手續(xù)相對繁雜；一般均要支付不同程度的融資成本；可能對企業(yè)產生一定的限制。（二）短期借款1、短期借款的種類短期借款是指企業(yè)向銀行以及其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。短期借款按目的和用途可分為生產周轉借款、臨時借款、結算借款等；按償還方式可分為一次性償還借款和分期償還借款。 2、短期借款的信用條件。按照國際慣例，短期借款的信用條件主要有： 信貸限額。信貸限額是銀行與企業(yè)之間的一種非正式協定，它規(guī)定了在任何一個時候企業(yè)所欠的無擔保信用貸款的最高限額。信貸限額的確定，在時間上通常是每年一次，在規(guī)模上則根據對企業(yè)的信譽評價和企業(yè)的實際需要來確定，并根據這些情況的變化而適時調整。 循環(huán)貸款協定。循環(huán)貸款協定是銀行給予企業(yè)最高達某一信用金額的正式承諾。承諾一旦生效，只要總借款額不超過所規(guī)定的最大數額，在借款者需要的任何時候，銀行都應當提供信貸。相對于信貸限額而言，循環(huán)貸款協定通常要求借款者為限額中未被使用的部分支付承諾費。這樣，可能導致借款成本上升。實例2 循環(huán)貸款協定資料：某企業(yè)與銀行有循環(huán)貸款協定，在該協定下，它可按6%的利率一直借到100萬元貸款，但它必須正式的循環(huán)貸款限額中被使用的部分支付0.5%的承諾費。要求：計算該項貸款的實際利率解答：該企業(yè)在此協議下全年借款為50萬元，那么借款的實際利率為：（30000+2500）/500000=6.5%補償性余額。補償性余額是銀行在收取貸款利息之外，這要求借款者按借款數額或信貸限額在銀行保持一定比例的無息存款余額。 如果要求借款者保持的無息存款余額高于企業(yè)通常所維持的銀行存款余額，則補償性存款余額的要求將提高企業(yè)的短期借款成本。實例3補償性余額運用資料：某企業(yè)按6%的利率借款100萬元，銀行要求比通常情況下多10萬元的無息存款余額。要求：計算該項貸款的實際利率解答：該企業(yè)的實際年利率為： （100+10）6%/100=6.6%借款抵押銀行對尚未確定信用的企業(yè)或償債能力較低的企業(yè)貸款時，為減少損失風險，通常要求貸款企業(yè)提供抵押品。這些抵押品通常是企業(yè)的有價證券、應收帳款、存貨和不動產等，銀行接受抵押品后，將根據抵押品的面值決定貸款金額