企業(yè)各種融資方式的特點及其比較

債券融資方式的特點及其比較1、 債券融資品種定義介紹（一）中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債是我國中小微企業(yè)在境內(nèi)市場以非公開方式發(fā)行的，發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍，期限在1年（含）以上，對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和盈利能力的門檻要求，完全市場化的公司債券。（二）公司債公司債是指上市公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。是由證監(jiān)會監(jiān)管的中長期直接融資品種。承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。1、企業(yè)性質(zhì)：上市公司。2、規(guī)模：現(xiàn)由于申報企業(yè)多，實際操作中企業(yè)凈資產(chǎn)應在15億元以上。3、盈利：2007年前三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。4、評級：經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好。5、募集資金投向：由公司根據(jù)經(jīng)營需要確定，籌集資金可用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、調(diào)整公司負債結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款、補充流動資金、支持公司并購和資產(chǎn)重組等等。6、擔保：發(fā)債企業(yè)需由金融機構(gòu)或上級母公司(主要投資主體)提供擔保。（三）企業(yè)債企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對發(fā)債主體的限制比公司債窄。（四）中票&短融1、中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。(英文簡稱：MTN，Medium-term Note )產(chǎn)品解析：1發(fā)行主體：非金融企業(yè)2發(fā)行規(guī)模：待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。3發(fā)行期限：未有硬性規(guī)定，從已發(fā)行的中期票據(jù)看，大多數(shù)集中在3-5年。4募集資金用途：應用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途，在存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應提前披露。5發(fā)行注冊方式：一次注冊，一次或分期發(fā)行，一般按企業(yè)信用發(fā)行，無需抵押、擔保。2、短融 是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。（英文簡稱：CP，Commercial Paper） 與中票的產(chǎn)品解析比較，不同點在于發(fā)行期限：1年以內(nèi)，根據(jù)交易商協(xié)會指引，一般標準期限為3、6、9或12個月。3、中小企業(yè)集合票據(jù)產(chǎn)品定義：是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)，在銀行間債券市場統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品解析：1發(fā)行主體：中小非金融企業(yè)，可由2-10家中小企業(yè)組成，參與主體之間的法律關(guān)系清晰，各企業(yè)的償付責任明確。允許發(fā)行企業(yè)獨立負債并按負債數(shù)額享有權(quán)利，承擔相應義務(wù)。發(fā)行企業(yè)之間需根據(jù)承擔的責任不同，明確約定彼此之間的法律關(guān)系，如連帶責任、部分連帶責任、獨立負債等。2發(fā)行規(guī)模：單只不超過10億元，單個發(fā)行企業(yè)不超過2億元，單個企業(yè)不超過其凈資產(chǎn)40%。3發(fā)行期限：未有硬性規(guī)定，主承銷商和發(fā)行企業(yè)結(jié)合市場環(huán)境協(xié)商確定，一般按3、6、9月或1年（含）以上以年為單位的整數(shù)期限。4募集資金用途：企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)募集的資金應用于符合國家相關(guān)法律及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。5發(fā)行注冊方式：一次注冊、一次發(fā)行6償債保障措施：從目前已發(fā)行的情況看，集合票據(jù)需要安排包括信用增進、資金償付安排等償債保證措施。（五）非公開定向債務(wù)融資工具（私募債券）非公開定向債務(wù)融資工具（PPN，private placement note，下稱“定向工具”），是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場特定機構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。在銀行間市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具。其發(fā)行方式具有靈活性強、發(fā)行相對便利、信息披露要求相對簡化、適合投資者個性化需求、有限度流通等特點。1、 發(fā)行主體：非金融企業(yè)2、 定向投資人：由發(fā)行人和主承銷商在定向工具發(fā)行前遴選確定3、 發(fā)行規(guī)模：不受不得超過凈資產(chǎn)40%的限制4、 信息披露：簡單，只需向定向投資人披露信息，無需履行公開披露信息義務(wù)，披露方式可協(xié)商約定。5、 方案靈活：由于采取非公開方式發(fā)行，利率、規(guī)模、資金用途等條款可由發(fā)行人與投資者通過一對一的談判協(xié)商確定。6、 發(fā)行期限：未有硬性規(guī)定，目前現(xiàn)有的最短為6個月，最長為5年。二、各種債券融資品種比較中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債中票&短融非金融企業(yè)非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機構(gòu)交易所證監(jiān)會發(fā)改委銀行間市場交易商協(xié)會銀行間市場交易商協(xié)會證監(jiān)會審核方式備案制核準制核準制注冊制注冊制備案制發(fā)行人條件符合工信部中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的中小微、非上市企業(yè)（上交所規(guī)定不包括金融、地產(chǎn)企業(yè)）上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式非公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行非公開發(fā)行非公開發(fā)行投資者數(shù)量限制=200人無無無無=10人審核時間10天之內(nèi)1個月左右6個月左右3個月左右發(fā)行時間備案后6個月內(nèi)完成；可分期發(fā)行注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行核準后6個月內(nèi)完成；不可分期發(fā)行注冊2個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可分期發(fā)行；注冊有效期2年注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求無一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億未具體要求，但實踐中一般要求高于企業(yè)債一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億盈利能力要求無最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息未具體要求最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息評級及審計要求不強制要求評級；2年財務(wù)需審計需評級；3年財務(wù)需審計需評級；3年財務(wù)需審計需評級；3年財務(wù)需審計需評級；3年財務(wù)需審計發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%發(fā)行期限1年以上（深交所）；3年以下（上交所）一般為中期一般為中長期中票為中期3-5年；短融為1年內(nèi)一般為中期投資者要求私募債“合格投資者”，包括(一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的金融機構(gòu)；(二)上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品；(三)注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；(四)合伙人認繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；(五)經(jīng)本所認可的其他合格投資者。上交所還對個人投資者條件進行了限制；深交所規(guī)定發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認購與轉(zhuǎn)讓交易所投資人銀行間市場機構(gòu)投資人銀行間市場機構(gòu)投資人和交易所投資人銀行間市場特定機構(gòu)投資人。定向投資人，指具有投資定向工具的實力和意愿、了解該定向工具投資風險、具備該定向工具風險承擔能力并自愿接受交易商協(xié)會自律管理的機構(gòu)投資人，由發(fā)行人和主承銷商在定向工具發(fā)行前遴選確定目前階段創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券在發(fā)行對象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)