投資項目評估案例分析與報表分析.doc

深圳大學(xué)案例分析考試試題二一 七 二一 八 學(xué)年度第 1 學(xué)期課程編號課程名稱投資項目評估主講教師周繼紅評分學(xué) 號2015020438姓名李皓然專業(yè)年級15級金融二班教師評語：題目：投 資 項 目 評 估 期 末 案 例 分 析某項目有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目的建設(shè)期為2年，生產(chǎn)運營期為 6年。預(yù)計建設(shè)期第一年投資200萬元，第二年投資400萬元，負債率皆為50%，貸款年利率為10%，建設(shè)期投資的90%形成固定資產(chǎn)，按4年計提折舊。項目第三年投產(chǎn)，投產(chǎn)初始年份生產(chǎn)能力為滿負荷的80%，第四年生產(chǎn)能力為滿負荷的90%，第五年開始滿負荷生產(chǎn)，銷售收入為1000萬元，經(jīng)營成本為700萬元，滿負荷時需要的流動資金為200萬元，其中自有流動資金按30%配套，并且按比例投在各年。流動資金貸款利率為5%。經(jīng)營成本=300+生產(chǎn)負荷能力*400、流動資金簡化為與產(chǎn)銷量成正比。銷售稅金及附加率為銷售收入的6%，所得稅率為25%。固定資金借款建設(shè)期不用償還利息，還款采用最大還款法，可分配利潤的80%用來償還固定資金貸款的本金。投資者的機會成本為5%，而本項目的風(fēng)險補償收益率為6%。全投資現(xiàn)金流量的基準收益率為9%。要求分析計算：1.編制全投資現(xiàn)金流量表，自有資金現(xiàn)金流量表，借款償還平衡表，損益表，總成本費用表，并計算相應(yīng)評價指標。（70分，其中計算步驟30分）2.請做價格、經(jīng)營成本的敏感性分析（不需要做有利分析），并計算價格的臨界點。（25分）3對本項目進行財務(wù)綜合評估。（5分）一、基本報表的編制（一）自有資金現(xiàn)金流量表的編制固定資產(chǎn)貸款每年應(yīng)計利息（年初貸款本年貸款額/2）*年利率建設(shè)期貸款累計上年年初貸款累計上年應(yīng)計利息上年貸款增加額固定資產(chǎn)貸款本金=200/2+400/2=300第一年固定資產(chǎn)貸款利息=100*0.5*10%=5第二年固定資產(chǎn)貸款利息=105*10%200*0.5*10%=20.5建設(shè)期貸款利息=5+20.5=25.5固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資*固定資產(chǎn)形成率 + 建設(shè)期利息則固定資產(chǎn)原值=600*90%+25.5=565.5固定資產(chǎn)折舊按4年平均折舊，則自有資金現(xiàn)金流量表中的前四年折舊額=565.5/4=141.375第三年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的80%）總成本=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息支出（固定+流動）稅前利潤=銷售收入-總成本-營業(yè)稅金及附加銷售收入=1000*80%=800經(jīng)營成本=700*80%=560流動資金=200*80%=160自有資金為160*30%=48需要貸款的流動資金=160-48=112流動資金貸款利息=112*5%=5.6營業(yè)稅金及附加=1000*80%*6%=48固定資金貸款利息=（300+25.5）*10%=32.55總成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525稅前利潤=800-739.525-48=12.475所得稅=12.475*25%=3.119稅后利潤=12.475-3.119=9.356未分配利潤=9.356*80%=7.485可用來還本的資金來源=7.485+141.375=148.86第四年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-148.86=176.64固定資金貸款利息=176.64*10%=17.664銷售收入=1000*90%=900經(jīng)營成本=700*90%=630流動資金=200*90%=180需要追加流動資金=180-160=20自有流動資金=20*30%=6需要貸款的流動資金=20-6=14流動資金貸款利息=（112+14）*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.375+17.664+6.3=795.339稅前利潤=900-795.339-54=50.661所得稅=50.661*25%=12.665稅后利潤=50.661-12.665=37.996未分配利潤=37.996*80%=30.397可用來還本的資金來源=30.397+141.375=171.772第五年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款=176.64-171.772=4.868固定資金貸款利息=4.868*10%=0.487銷售收入=1000經(jīng)營成本=700流動資金=200需要追加流動資金=200-160-20=20自有流動資金=20*30%=6需要貸款的流動資金=20-6=14流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+141.375+0.487+7=848.862稅前利潤=1000-848.862-60=91.138所得稅=91.138*25%=22.785稅后利潤=91.138-22.785=68.354未分配利潤=68.354*80%=54.683可用來還本的資金來源=54.683+141.375=196.058第六年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款=0銷售收入=1000經(jīng)營成本=700流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+141.375+7=848.375稅前利潤=1000-848.375-60=91.625所得稅=91.625*25%=22.906稅后利潤=91.625-22.906=68.719未分配利潤=68.719*80%=54.975可用來還本的資金來源=54.975+141.375=196.35第七、八年：（滿負荷生產(chǎn)、折舊已完成，即折舊費=0）銷售收入=1000經(jīng)營成本=700流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+7=707稅前利潤=1000-707-60=233所得稅=233*25%=58.25稅后利潤=233-58.25=174.75未分配利潤=174.75*80%=139.8可用來還本的資金來源=139.8+0=139.8（二）全投資現(xiàn)金流量表的編制折舊=600*90%/4=135第三年的稅前利潤=銷售收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加第三年的稅前利潤=1000*80%-700*80%-135-48=57第三年的所得稅=57*25%=14.25第四年的稅前利潤=1000*90%-700*90%-135-54=81第四年的所得稅=57*25%=20.25第五、六年的稅前利潤=1000-700-135-60=105第五、六年的所得稅=105*25%=26.25第七、八年的稅前利潤=1000-700-60=240第七、八年的所得稅=240*25%=60二、敏感性分析（一）價格敏感性分析設(shè)產(chǎn)品價格下降10%時第三年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的80%）銷售收入=1000*80%*90%=720營業(yè)稅金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2總成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525稅前利潤=720-739.525-43.2=-62.725所得稅=0稅后利潤=-62.725未分配利潤=-62.725*80%=-50.18可用來還本的資金來源=-50.18+141.375=91.195第四年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-91.195=234.305固定資金貸款利息=234.305*10%=23.431銷售收入=1000*90%*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6總成本=630+141.375+23.431+6.3=801.106稅前利潤=810-801.106-48.6=-39.706所得稅=0稅后利潤=-39.706未分配利潤=-39.706*80%=-31.764可用來還本的資金來源=-31.764+141.375=109.611第五年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款=234.305-109.611=124.694固定資金貸款利息=124.694*10%=12.469銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+141.375+12.469+7=860.844稅前利潤=900-860.844-54=-14.844所得稅=0稅后利潤=-14.844未分配利潤=-14.844*80%=-11.876可用來還本的資金來源=-11.876+141.375=129.499第六年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款0銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+141.375+7=848.375稅前利潤=900-848.375-54=-2.375所得稅=0稅后利潤=-2.375未分配利潤=-2.375*80%=-1.9可用來還本的資金來源=-1.9+141.375=139.475第七年：（滿負荷生產(chǎn)；折舊已完成，即折舊費=0；完全彌補前年虧損）銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+7=707稅前利潤=900-707-54=139前四年累計虧損=119.65應(yīng)納所得稅=139-119.65=19.35所得稅=19.35*25%=4.838稅后利潤=139-4.838=134.162未分配利潤=134.162*80%=107.33可用來還本的資金來源=107.33+0=107.33第八年：（滿負荷生產(chǎn)；折舊已完成，即折舊費=0）銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+7=707稅前利潤=900-707-54=139所得稅=139*25%=34.75稅后利潤=139-34.75=104.25未分配利潤=104.25*80%=83.4可用來還本的資金來源=83.4+0=83.4（二）經(jīng)營成本敏感性分析設(shè)產(chǎn)品經(jīng)營成本上升+10%時第三年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的80%）經(jīng)營成本=700*80%*110%=616總成本=616+141.375+32.55+5.6=795.525稅前利潤=800-795.525-48=-43.525所得稅=0稅后利潤=-43.525未分配利潤=-43.525*80%=-34.82可用來還本的資金來源=-34.82+141.375=106.555第四年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-106.555=218.945固定資金貸款利息=218.945*10%=21.895經(jīng)營成本=700*90%*110%=693總成本=693+141.375+21.895+6.3=862.57稅前利潤=900-862.57-54=-16.57所得稅=0稅后利潤=-16.57未分配利潤=-16.57*80%=-13.256可用來還本的資金來源=-13.256+141.375=128.119累計虧損額=-43.525-16.57=-60.095第五年：（滿負荷生產(chǎn)；）年初欠款=218.945-128.119=90.826固定資金貸款利息=90.826*10%=9.083經(jīng)營成本=700*110%=770總成本=770+141.375+9.083+7=927.458稅前利潤=1000-927.458-60=12.542剩余待彌補虧損額=-60.095+12.542=-47.553累計利潤不足以彌補前兩年虧損額不需交納所得稅所得稅=0稅后利潤=12.542未分配利潤=12.542*80%=10.034可用來還本的資金來源=10.034+141.375=151.409第六年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款=0經(jīng)營成本=700*110%=770總成本=770+141.375+7=918.375稅前利潤=1000-918.375-60=21.625剩余待彌補虧損額=-47.553+21.625=-25.928累計利潤不足以彌補前兩年虧損額不需交納所得稅所得稅=0稅后利潤=21.625未分配利潤=21.625*80%=17.3可用來還本的資金來源=17.3+141.375=158.675第七年：（滿負荷生產(chǎn)；折舊費=0；完全彌補往年虧損額）經(jīng)營成本=700*110%=770總成本=770+7=777稅前利潤=1000-777-60=163剩余待彌補虧損額=-25.928+25.928=0應(yīng)納所得額=163-25.928=137.072所得稅=137.072*25%=34.268稅后利潤=163-34.268=128.732未分配利潤=128.732*80%=102.986可用來還本的資金來源=102.986+0=102.986第八年：（滿負荷生產(chǎn)；折舊費=0）經(jīng)營成本=700*110%=770總成本=770+7=777稅前利潤=1000-777-60=163所得稅=163*25%=40.75稅后利潤=163-40.75=122.25未分配利潤=122.25*80%=97.8可用來還本的資金來源=97.8+0=97.8（三）銷量敏感性分析設(shè)產(chǎn)品銷量下降10%時第三年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的80%）銷售收入=1000*80%*90%=720經(jīng)營成本=700*80%*90%=504流動資金=200*80%*90%=144自有資金為144*30%=43.2需要貸款的流動資金=144-43.2=100.8流動資金貸款利息=100.8*5%=5.04營業(yè)稅金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2固定資金貸款利息=（300+25.5）*10%=32.55總成本=504+141.375+32.55+5.04=682.965稅前利潤=720-682.965-43.2=-6.165所得稅=0稅后利潤=-6.165未分配利潤=-6.165*80%=-4.932可用來還本的資金來源=-4.932+141.375=136.443第四年：（生產(chǎn)能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-136.443=189.057固定資金貸款利息=189.057*10%=18.906銷售收入=1000*90%*90%=810經(jīng)營成本=700*90%*90%=567流動資金=200*90%*90%=162需要追加流動資金=162-144=18自有流動資金=18*30%=5.4需要貸款的流動資金=18-5.4=12.6流動資金貸款利息=（100.8+12.6）*5%=5.67營業(yè)稅金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6總成本=567+141.375+18.906+5.67=732.951稅前利潤=810-732.951-48.6=28.449彌補第三年虧損額-6.165應(yīng)納所得額=28.449-6.165=22.284所得稅=28.284*25%=5.571稅后利潤=28.449-5.571=22.878未分配利潤=22.878*80%=18.302可用來還本的資金來源=18.302+141.375=159.677第五年：（滿負荷生產(chǎn)）年初欠款=189.057-159.677=29.38固定資金貸款利息=29.38*10%=2.938銷售收入=1000*90%=900經(jīng)營成本=700*90%=630流動資金=200*90%=180需要追加流動資金=180-144-18=18自有流動資金=18*30%=5.4需要貸款的流動資金=18-5.4=12.6流動資金貸款利息=（100.8+12.6+12.6）*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.375+2.938+6.3=780.613稅前利潤=900-780.613-54=65.387所得稅=65.387*25%=16.347稅后利潤=65.387-16.347=49.040未分配利潤=49.040*80%=39.232可用來還本的資金來源=39.232+141.375=180.607第六年：（滿負荷生產(chǎn)；已付完欠款）年初欠款=0銷售收入=1000*90%=900經(jīng)營成本=700*90%=630流動資金貸款利息=200*90%*70%*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.