投資項目評估案例分析與報表分析.doc

深圳大學案例分析考試試題二一 七 二一 八 學年度第 1 學期課程編號課程名稱投資項目評估主講教師周繼紅評分學 號2015020438姓名李皓然專業(yè)年級15級金融二班教師評語：題目：投 資 項 目 評 估 期 末 案 例 分 析某項目有關數(shù)據(jù)如下：項目的建設期為2年，生產運營期為 6年。預計建設期第一年投資200萬元，第二年投資400萬元，負債率皆為50%，貸款年利率為10%，建設期投資的90%形成固定資產，按4年計提折舊。項目第三年投產，投產初始年份生產能力為滿負荷的80%，第四年生產能力為滿負荷的90%，第五年開始滿負荷生產，銷售收入為1000萬元，經營成本為700萬元，滿負荷時需要的流動資金為200萬元，其中自有流動資金按30%配套，并且按比例投在各年。流動資金貸款利率為5%。經營成本=300+生產負荷能力*400、流動資金簡化為與產銷量成正比。銷售稅金及附加率為銷售收入的6%，所得稅率為25%。固定資金借款建設期不用償還利息，還款采用最大還款法，可分配利潤的80%用來償還固定資金貸款的本金。投資者的機會成本為5%，而本項目的風險補償收益率為6%。全投資現(xiàn)金流量的基準收益率為9%。要求分析計算：1.編制全投資現(xiàn)金流量表，自有資金現(xiàn)金流量表，借款償還平衡表，損益表，總成本費用表，并計算相應評價指標。（70分，其中計算步驟30分）2.請做價格、經營成本的敏感性分析（不需要做有利分析），并計算價格的臨界點。（25分）3對本項目進行財務綜合評估。（5分）一、基本報表的編制（一）自有資金現(xiàn)金流量表的編制固定資產貸款每年應計利息（年初貸款本年貸款額/2）*年利率建設期貸款累計上年年初貸款累計上年應計利息上年貸款增加額固定資產貸款本金=200/2+400/2=300第一年固定資產貸款利息=100*0.5*10%=5第二年固定資產貸款利息=105*10%200*0.5*10%=20.5建設期貸款利息=5+20.5=25.5固定資產原值=固定資產投資*固定資產形成率 + 建設期利息則固定資產原值=600*90%+25.5=565.5固定資產折舊按4年平均折舊，則自有資金現(xiàn)金流量表中的前四年折舊額=565.5/4=141.375第三年：（生產能力為滿負荷的80%）總成本=經營成本+折舊費+攤銷費+利息支出（固定+流動）稅前利潤=銷售收入-總成本-營業(yè)稅金及附加銷售收入=1000*80%=800經營成本=700*80%=560流動資金=200*80%=160自有資金為160*30%=48需要貸款的流動資金=160-48=112流動資金貸款利息=112*5%=5.6營業(yè)稅金及附加=1000*80%*6%=48固定資金貸款利息=（300+25.5）*10%=32.55總成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525稅前利潤=800-739.525-48=12.475所得稅=12.475*25%=3.119稅后利潤=12.475-3.119=9.356未分配利潤=9.356*80%=7.485可用來還本的資金來源=7.485+141.375=148.86第四年：（生產能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-148.86=176.64固定資金貸款利息=176.64*10%=17.664銷售收入=1000*90%=900經營成本=700*90%=630流動資金=200*90%=180需要追加流動資金=180-160=20自有流動資金=20*30%=6需要貸款的流動資金=20-6=14流動資金貸款利息=（112+14）*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.375+17.664+6.3=795.339稅前利潤=900-795.339-54=50.661所得稅=50.661*25%=12.665稅后利潤=50.661-12.665=37.996未分配利潤=37.996*80%=30.397可用來還本的資金來源=30.397+141.375=171.772第五年：（滿負荷生產）年初欠款=176.64-171.772=4.868固定資金貸款利息=4.868*10%=0.487銷售收入=1000經營成本=700流動資金=200需要追加流動資金=200-160-20=20自有流動資金=20*30%=6需要貸款的流動資金=20-6=14流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+141.375+0.487+7=848.862稅前利潤=1000-848.862-60=91.138所得稅=91.138*25%=22.785稅后利潤=91.138-22.785=68.354未分配利潤=68.354*80%=54.683可用來還本的資金來源=54.683+141.375=196.058第六年：（滿負荷生產）年初欠款=0銷售收入=1000經營成本=700流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+141.375+7=848.375稅前利潤=1000-848.375-60=91.625所得稅=91.625*25%=22.906稅后利潤=91.625-22.906=68.719未分配利潤=68.719*80%=54.975可用來還本的資金來源=54.975+141.375=196.35第七、八年：（滿負荷生產、折舊已完成，即折舊費=0）銷售收入=1000經營成本=700流動資金貸款利息=（112+14+14）*5%=7營業(yè)稅金及附加=1000*6%=60總成本=700+7=707稅前利潤=1000-707-60=233所得稅=233*25%=58.25稅后利潤=233-58.25=174.75未分配利潤=174.75*80%=139.8可用來還本的資金來源=139.8+0=139.8（二）全投資現(xiàn)金流量表的編制折舊=600*90%/4=135第三年的稅前利潤=銷售收入-經營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加第三年的稅前利潤=1000*80%-700*80%-135-48=57第三年的所得稅=57*25%=14.25第四年的稅前利潤=1000*90%-700*90%-135-54=81第四年的所得稅=57*25%=20.25第五、六年的稅前利潤=1000-700-135-60=105第五、六年的所得稅=105*25%=26.25第七、八年的稅前利潤=1000-700-60=240第七、八年的所得稅=240*25%=60二、敏感性分析（一）價格敏感性分析設產品價格下降10%時第三年：（生產能力為滿負荷的80%）銷售收入=1000*80%*90%=720營業(yè)稅金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2總成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525稅前利潤=720-739.525-43.2=-62.725所得稅=0稅后利潤=-62.725未分配利潤=-62.725*80%=-50.18可用來還本的資金來源=-50.18+141.375=91.195第四年：（生產能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-91.195=234.305固定資金貸款利息=234.305*10%=23.431銷售收入=1000*90%*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6總成本=630+141.375+23.431+6.3=801.106稅前利潤=810-801.106-48.6=-39.706所得稅=0稅后利潤=-39.706未分配利潤=-39.706*80%=-31.764可用來還本的資金來源=-31.764+141.375=109.611第五年：（滿負荷生產）年初欠款=234.305-109.611=124.694固定資金貸款利息=124.694*10%=12.469銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+141.375+12.469+7=860.844稅前利潤=900-860.844-54=-14.844所得稅=0稅后利潤=-14.844未分配利潤=-14.844*80%=-11.876可用來還本的資金來源=-11.876+141.375=129.499第六年：（滿負荷生產）年初欠款0銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+141.375+7=848.375稅前利潤=900-848.375-54=-2.375所得稅=0稅后利潤=-2.375未分配利潤=-2.375*80%=-1.9可用來還本的資金來源=-1.9+141.375=139.475第七年：（滿負荷生產；折舊已完成，即折舊費=0；完全彌補前年虧損）銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+7=707稅前利潤=900-707-54=139前四年累計虧損=119.65應納所得稅=139-119.65=19.35所得稅=19.35*25%=4.838稅后利潤=139-4.838=134.162未分配利潤=134.162*80%=107.33可用來還本的資金來源=107.33+0=107.33第八年：（滿負荷生產；折舊已完成，即折舊費=0）銷售收入=1000*90%=810營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=700+7=707稅前利潤=900-707-54=139所得稅=139*25%=34.75稅后利潤=139-34.75=104.25未分配利潤=104.25*80%=83.4可用來還本的資金來源=83.4+0=83.4（二）經營成本敏感性分析設產品經營成本上升+10%時第三年：（生產能力為滿負荷的80%）經營成本=700*80%*110%=616總成本=616+141.375+32.55+5.6=795.525稅前利潤=800-795.525-48=-43.525所得稅=0稅后利潤=-43.525未分配利潤=-43.525*80%=-34.82可用來還本的資金來源=-34.82+141.375=106.555第四年：（生產能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-106.555=218.945固定資金貸款利息=218.945*10%=21.895經營成本=700*90%*110%=693總成本=693+141.375+21.895+6.3=862.57稅前利潤=900-862.57-54=-16.57所得稅=0稅后利潤=-16.57未分配利潤=-16.57*80%=-13.256可用來還本的資金來源=-13.256+141.375=128.119累計虧損額=-43.525-16.57=-60.095第五年：（滿負荷生產；）年初欠款=218.945-128.119=90.826固定資金貸款利息=90.826*10%=9.083經營成本=700*110%=770總成本=770+141.375+9.083+7=927.458稅前利潤=1000-927.458-60=12.542剩余待彌補虧損額=-60.095+12.542=-47.553累計利潤不足以彌補前兩年虧損額不需交納所得稅所得稅=0稅后利潤=12.542未分配利潤=12.542*80%=10.034可用來還本的資金來源=10.034+141.375=151.409第六年：（滿負荷生產）年初欠款=0經營成本=700*110%=770總成本=770+141.375+7=918.375稅前利潤=1000-918.375-60=21.625剩余待彌補虧損額=-47.553+21.625=-25.928累計利潤不足以彌補前兩年虧損額不需交納所得稅所得稅=0稅后利潤=21.625未分配利潤=21.625*80%=17.3可用來還本的資金來源=17.3+141.375=158.675第七年：（滿負荷生產；折舊費=0；完全彌補往年虧損額）經營成本=700*110%=770總成本=770+7=777稅前利潤=1000-777-60=163剩余待彌補虧損額=-25.928+25.928=0應納所得額=163-25.928=137.072所得稅=137.072*25%=34.268稅后利潤=163-34.268=128.732未分配利潤=128.732*80%=102.986可用來還本的資金來源=102.986+0=102.986第八年：（滿負荷生產；折舊費=0）經營成本=700*110%=770總成本=770+7=777稅前利潤=1000-777-60=163所得稅=163*25%=40.75稅后利潤=163-40.75=122.25未分配利潤=122.25*80%=97.8可用來還本的資金來源=97.8+0=97.8（三）銷量敏感性分析設產品銷量下降10%時第三年：（生產能力為滿負荷的80%）銷售收入=1000*80%*90%=720經營成本=700*80%*90%=504流動資金=200*80%*90%=144自有資金為144*30%=43.2需要貸款的流動資金=144-43.2=100.8流動資金貸款利息=100.8*5%=5.04營業(yè)稅金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2固定資金貸款利息=（300+25.5）*10%=32.55總成本=504+141.375+32.55+5.04=682.965稅前利潤=720-682.965-43.2=-6.165所得稅=0稅后利潤=-6.165未分配利潤=-6.165*80%=-4.932可用來還本的資金來源=-4.932+141.375=136.443第四年：（生產能力為滿負荷的90%）年初欠款=325.5-136.443=189.057固定資金貸款利息=189.057*10%=18.906銷售收入=1000*90%*90%=810經營成本=700*90%*90%=567流動資金=200*90%*90%=162需要追加流動資金=162-144=18自有流動資金=18*30%=5.4需要貸款的流動資金=18-5.4=12.6流動資金貸款利息=（100.8+12.6）*5%=5.67營業(yè)稅金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6總成本=567+141.375+18.906+5.67=732.951稅前利潤=810-732.951-48.6=28.449彌補第三年虧損額-6.165應納所得額=28.449-6.165=22.284所得稅=28.284*25%=5.571稅后利潤=28.449-5.571=22.878未分配利潤=22.878*80%=18.302可用來還本的資金來源=18.302+141.375=159.677第五年：（滿負荷生產）年初欠款=189.057-159.677=29.38固定資金貸款利息=29.38*10%=2.938銷售收入=1000*90%=900經營成本=700*90%=630流動資金=200*90%=180需要追加流動資金=180-144-18=18自有流動資金=18*30%=5.4需要貸款的流動資金=18-5.4=12.6流動資金貸款利息=（100.8+12.6+12.6）*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.375+2.938+6.3=780.613稅前利潤=900-780.613-54=65.387所得稅=65.387*25%=16.347稅后利潤=65.387-16.347=49.040未分配利潤=49.040*80%=39.232可用來還本的資金來源=39.232+141.375=180.607第六年：（滿負荷生產；已付完欠款）年初欠款=0銷售收入=1000*90%=900經營成本=700*90%=630流動資金貸款利息=200*90%*70%*5%=6.3營業(yè)稅金及附加=1000*90%*6%=54總成本=630+141.