中鐵二局財務(wù)分析報告.doc

中鐵二局股份有限公司（600528）財務(wù)分析報告 第一節(jié) 公司背景第二節(jié) 公司基本情況簡介第三節(jié) 比率分析1，主要財務(wù)數(shù)據(jù)2，母公司企業(yè)財務(wù)狀況3，償債能力分析4，獲利能力分析5，投資者分析第四節(jié) 對公司未來發(fā)展的展望第一節(jié) 公司背景中鐵二局股份有限公司于1999年9月24日在成都市工商行政管理局登記注冊的股份有限公司 。于 2001 年 5 月 8 日向社會公眾首次公開發(fā)行人民幣普通股 11,000 萬股，并于 2001 年 5 月 28 日在上海證券交易所掛牌交易。中鐵二局集團(tuán)有限公司是經(jīng)鐵道部、建設(shè)部鐵政策函1998120號文和國家經(jīng)貿(mào)委國經(jīng)貿(mào)企1998163號文批準(zhǔn)，由鐵道部第二工程局于1998年6月1日改制而成的有限責(zé)任公司，注冊資本8.6654億元，中國鐵路工程總公司和北京中鐵工建筑工程設(shè)計院分別持有97.69%和2.31%的權(quán)益。2007年6月，北京中鐵工建筑工程設(shè)計院將其所持有的中鐵二局集團(tuán)2.29%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中國鐵路工程總公司，中鐵總公司現(xiàn)時持有中鐵二局集團(tuán)100%股權(quán)。經(jīng)工商登記機(jī)關(guān)審核，中鐵二局集團(tuán)公司類型變更為有限責(zé)任公司(法人獨資)。中國鐵路工程總公司的前身是1950年3月成立的鐵道部工程總局和設(shè)計總局，后幾經(jīng)變更為鐵道部基本建設(shè)總局，主要履行全國鐵路基本建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)、組織、指揮、協(xié)調(diào)和管理職能。1989年7月1日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鐵道部撤銷基本建設(shè)總局，組建中國鐵路工程總公司。2000年9月28日，中國鐵路工程總公司與鐵道部正式脫鉤，整體移交中央管理。2003年5月國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會成立后，整體歸國資委監(jiān)管。2006年11月，成為國資委首批國有獨資企業(yè)董事會試點企業(yè)。2007年1月，根據(jù)黨中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革的精神，按照國務(wù)院國資委加快推進(jìn)國有大型企業(yè)股份制改革、支持具備條件的企業(yè)實現(xiàn)整體上市的要求，中國鐵路工程總公司開始推進(jìn)企業(yè)整體重組并境內(nèi)外上市的工作。經(jīng)國務(wù)院同意，國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，中國中鐵股份有限公司于2007年9月12日召開了創(chuàng)立大會，并辦理完成了工商登記注冊手續(xù)，中國中鐵股份有限公司最終正式創(chuàng)立掛牌。第二節(jié) 公司基本情況簡介公司名稱：中鐵二局股份有限公司證券簡稱 ：中鐵二局證券代碼 ：600528相關(guān)指數(shù) ：上證180 滬深300指數(shù)道中指數(shù)道滬指數(shù) 行業(yè)類別 ：土木工程建筑業(yè) 證券類別 ：上海A股 上市日期 ：2001-05-28 法人代表 ：唐志成 總 經(jīng) 理 ：鄧元發(fā) 注冊地址：成都市高新區(qū)九興大道6號高發(fā)大廈主要從事各類型工業(yè)、能源、交通、民用等工程項目施工的承包；工程材料與設(shè)備采購(含鐵路專用設(shè)備) 、機(jī)械租賃；工程技術(shù)開發(fā)與咨詢；鐵路臨管運(yùn)輸與公路運(yùn)輸，鐵路簡支梁生產(chǎn)；倉儲服務(wù)；房地產(chǎn)綜合開發(fā)。 收入分布07年占總收入比重08年占總收入比重鐵路工程施工收入41124012950.22761142771869786510.306298943其他工程施工收入104772772980.579891861113657426140.484391997房地產(chǎn)工程465968733.90.025790238992549406.20.042301063物資銷售及其他30119925230.16670647339186648920.167007998其中：關(guān)聯(lián)交易29632401830.1640081563321186550.269866009合計180676398511234639355631控股股東及實際控制人簡介：(1) 法人控股股東情況控股股東名稱：中鐵二局集團(tuán)有限公司法人代表：唐志成注冊資本：164,382.26 萬元人民幣成立日期：1998 年 6 月 1 日 主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動：項目投融資、項目建設(shè)管理、裝飾裝修、國外工程、環(huán)保產(chǎn)業(yè)(2) 法人實際控制人情況實際控制人名稱：中國鐵路工程總公司法人代表：石大華注冊資本：1,081,492.50 萬元人民幣成立日期：1990 年 3 月 7 日 經(jīng)營方式：承包、研制、生產(chǎn)、維修、咨詢、服務(wù)、運(yùn)輸、批發(fā)、零售、進(jìn)出口、開發(fā)、經(jīng)營中鐵二局集團(tuán)有限公司是公司的控股股東，持有本公司 49.74%的股份，中國中鐵股份有限公司是中鐵二局集團(tuán)有限公司的唯一股東，持有該公司 100%的股份。中國中鐵股份有限公司是國有控股并在滬港兩地上市企業(yè)。2007 年,中國鐵路工程總公司以資產(chǎn)和下屬公司股權(quán)等出資，獨家發(fā)起設(shè)立了中國中鐵股份有限公司。中國鐵路工程總公司將其持有的中鐵二局集團(tuán)有限公司 100%的股權(quán)全部投入中國中鐵股份有限公司。中國中鐵股份有限公司于 2007 年 9 月 12 日領(lǐng)取了國家工商總局頒發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。本次變更完成后，本公司控股股東仍為中鐵二局集團(tuán)有限公司，實際控制人為中國鐵路工程總公司。如圖所示:第三節(jié) 會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要一 主要財務(wù)數(shù)據(jù) 中鐵二局 單位：百萬項目2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日營業(yè)收入23463.9418068.8813989.71利潤總額611.65433.4562.12歸屬于上市公司股東權(quán)益凈利潤460.89376.9854.90經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1065.42134.57-273.73總資產(chǎn)22,061.7017,694.429,924.09所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）3831.423616.021984.51二 母公司企業(yè)財務(wù)狀況09年3月31日08年12月31日07年12月31日06年12月31日營業(yè)收入（千元）32253651015063353834965472109凈利潤（千元）9361624025634653183828凈利潤/營業(yè)收入2.9%2.4%6.4%1.53%07年凈利潤很大一部份來自投資收益，其中投資北京高盛房地產(chǎn)開發(fā)公司獲得收益達(dá)27309萬元，除去此因素影響，可以看出公司財務(wù)狀況良好，經(jīng)營利潤率穩(wěn)步增長。三償債能力分析項目07年08年同比變化營業(yè)收入5427802724.7057767064730.045+43.10%應(yīng)收賬款542824178.451736339600.09+219.87%流動資產(chǎn)5609581653.22510253254446.745+82.78%流動負(fù)債4622624808.369093784726.325+96.72%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）9.99924.4732-55.26%營運(yùn)資本986956844.8651159469720.42+17.48%流動比率1.21351.1275-7.09%有續(xù)建工程28項，且，興建工程7項。工程款暫沒有收回，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大量增加。 9月借入信托資金計人民幣1481980000元，手續(xù)費20842691.29元。產(chǎn)生大量流動負(fù)債和流動資產(chǎn),但流動負(fù)債增長高于流動資產(chǎn)增長,使流動比率下降.短期償債能力有所下降.四獲利能力分析：（一） 三年的比率比較：獲利能力單位2009年（一季）2008年2007年凈利潤率%1.762.172.07總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每期次數(shù)0.251.201.34資產(chǎn)收益率%0.030.120.11經(jīng)營收益率%2.212.572.16經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每期次數(shù)0.290.131.27經(jīng)營資產(chǎn)收益率%0.633.332.74銷售額與固定資產(chǎn)比每期倍數(shù)4.2716.4212.65毛利率%2.252.612.43分析：以07年為基礎(chǔ)，08年獲利能力有所提高，09年較08年又有所下降。但總體上看，從2007年到2009年第一季，中鐵二局的獲利能力發(fā)展趨勢較平穩(wěn)。（二）與選定競爭者的比率比較：獲利能力單位中鐵二局（2008）中國中鐵（2008）北方國際（2008）凈利潤率%2.170.612.87總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每期次數(shù)1.201.000.62資產(chǎn)收益率%0.121.998.96經(jīng)營收益率%2.576.874.28經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每期次數(shù)0.131.160.57經(jīng)營資產(chǎn)收益率%3.330.802.43銷售額與固定資產(chǎn)比每期倍數(shù)16.4213.5311.63毛利率%2.610.824.15分析：1中鐵二局在資產(chǎn)收益率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營收益率上明顯低于兩個競爭對手。2中鐵二局在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營資產(chǎn)收益率、銷售額與固定資產(chǎn)比上好于兩個競爭對手。3中鐵二局的凈利潤率和毛利率雖然不及北方國際高，但遠(yuǎn)高于中國中鐵。4、總體上看，中鐵二局獲利能力還是比較好的。五投資者分析中鐵二局四年的比率分析 單位 2009（一季度） 2008 2007 2006財務(wù)杠桿程度 1.21 1.21 1.14 2.77每股收益 元 0.0856 0.3159 0.2647 0.0893價格/收益比率 32.48 25.93 56.14 42.03每股賬面價值 元 2.68 2.62 3.96 7.47 計算：利用公式，財務(wù)杠桿程度=息稅前收益稅前收益 2009年一季度財務(wù)杠桿程度=（13395.42+2776.14）/13395.42=1.212008年財務(wù)杠桿程度=(460.89+101.85+117.36)/(460.89+101.85)=1.212007年財務(wù)杠桿程度=（61.24+376.98+63.77）/(376.98+63.77)=1.142006年財務(wù)杠桿程度=（54.90+3.19+103.03）/(54.90+3.19)=2.772投資者使用價格/收益比率來衡量企業(yè)未來的獲利能力。發(fā)展前景好的企業(yè)通常價格/收益比率較高，發(fā)展前景不佳的企業(yè)價格/收益比率則比較低。中鐵二局的價格/收益比率逐年下降，未來獲利能力下降。3股東權(quán)益中不包含少數(shù)股東權(quán)益，企業(yè)沒有優(yōu)先股 根據(jù)公式：每股賬面價值=（股東權(quán)益總額優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股股數(shù)2009年一季度普通股每股賬面價值=3912071520.96/1459200000.00=2.682008年每股賬面價值=3831421633.75/1459200000.00=2.622007年每股賬面價值=3616018818.13/912000000.00=3.962006年每股賬面價值=1984514330.97/265461800.00=7.47投資者在投資分析中只能有限度的使用賬面價值，當(dāng)股票市價低于其賬面價值時，投資者會認(rèn)為該公司沒有發(fā)展前景，當(dāng)股票市價高于賬面價值時，投資者認(rèn)為該公司有充分的可能比賬面數(shù)額值的更多。該公司每股賬面價值先下降，2009年開始有上升趨勢。4. 普通股每股收益=（凈收益-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) 2006、2007、2008、2009一季度均無發(fā)放優(yōu)先股股利 2006年普通股每股股利=54895850.69/615000000.00=0.0893 2007年普通股每股股利=234766350/887250000.00=0.2646（經(jīng)過調(diào)整） 2008年普通股每股股利=460890176.57/145920000.00=0.3159 2009年一季度普通股每股股利=124936785.86/1459200000=0.0856 則2009年平均每股股利=0.0856*4=0.3424該公司每股收益逐漸提高，即每股普通股能為企業(yè)帶來更多的利潤。同業(yè)比較（09年一季度）單位中鐵二局中國中鐵北方國際財務(wù)杠桿程度-1.211.240.28每股收益元0.08560.050.01價格/收益比率-32.4868.0068.83每股賬面價值元2.687.092.50中鐵二局每股賬面價值在同業(yè)水平里比較低，但每股收益卻比較高。第四節(jié) 對公司未來發(fā)展的展望 公司業(yè)務(wù)所處行業(yè)為建筑施工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和物資供銷業(yè)，行業(yè)發(fā)展趨勢分別是：建筑業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要物質(zhì)生產(chǎn)部門，發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分，長期看，我國國民經(jīng)濟(jì)仍將保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，這為建筑業(yè)保持較快發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)和廣闊空間。短中期看，為應(yīng)對世界金融危機(jī)，國家實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，并投資 4 萬億元拉動內(nèi)需，加強(qiáng)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這不僅使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)成為受金融危機(jī)影響最小的行業(yè)，同時還使企業(yè)獲得了前所未有的突破式發(fā)展空間，工程施工業(yè)將獲得高速增長。 房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要影響。短期內(nèi)，因世界金融危機(jī)影響，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)遭受到較大沖擊，整個行業(yè)銷售低迷，價格走低，一度進(jìn)入低谷，但隨著危機(jī)逐漸見底，隨著國家拉動內(nèi)需政策的逐步深入和落實，房地產(chǎn)市場將會逐步回暖，步入發(fā)展正軌。長期看，由于我國房地產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，在城市化進(jìn)程加快、消費升級等諸多發(fā)展因素的推動下，我國房地產(chǎn)行業(yè)將保持長期平穩(wěn)發(fā)展趨勢。 物資供銷業(yè)是連接物資廠家與用戶的橋梁，發(fā)展主要取決于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平。隨著我國國民經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)快速的發(fā)展，隨著發(fā)展水平的穩(wěn)步提高，物資供銷業(yè)的發(fā)展空間將進(jìn)一步提升，發(fā)展速度將進(jìn)一步加快。中鐵二局正面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇：一是促增長、保民生、保穩(wěn)定的基本國策，將推動國民經(jīng)濟(jì)保持長期持續(xù)快速發(fā)展，這為企業(yè)提供了持久發(fā)展動力和發(fā)展空間。二是國家應(yīng)對金融危機(jī)沖擊，擴(kuò)大內(nèi)需，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，為建筑業(yè)快速發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇。目前國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，無論是鐵路、公路建設(shè)，還是城市交通及市政設(shè)施建設(shè)等，均進(jìn)入了新的快速發(fā)展時期，這為身處該領(lǐng)域的施工企業(yè)提供了爆發(fā)式增長契機(jī)。三是國家的宏觀政策取向，如積極的財政政策和寬松的貨