上市公司股權(quán)質(zhì)押的警戒線比例.doc

.上市公司股權(quán)質(zhì)押的警戒線比例、平倉(cāng)線比例、觀察期、補(bǔ)倉(cāng)期、平倉(cāng)期如何設(shè)定？添加評(píng)論 分享按投票排序按時(shí)間排序3 個(gè)回答贊同25反對(duì)，不會(huì)顯示你的姓名韓二蛋，賣燒烤的金融狗。知乎用戶、X xxx、程然 等人贊同股票質(zhì)押其實(shí)超級(jí)簡(jiǎn)單，但是你沒做過(guò)真實(shí)一單的話這些公式你根本不會(huì)用，我給你拿例子說(shuō)明吧。實(shí)際交易中，一般而言，警戒線和平倉(cāng)線都是資金方定的，也就是誰(shuí)實(shí)際給錢，根據(jù)誰(shuí)的標(biāo)準(zhǔn)走，資金方大部分都是銀行。一般而言，警戒線160%，平倉(cāng)線140%。你以為只是簡(jiǎn)單的股票價(jià)格乘以以上的數(shù)字就完事了嗎？NO NO NO，too young too simple.上栗子：1.假設(shè)123456號(hào)股票的大股東要質(zhì)押融資，基準(zhǔn)價(jià)格為10元，質(zhì)押率為5折，交易數(shù)量1億股，期限為360天。那么：交易價(jià)格=10元*50%=5元融資額=5元*1億=5億元每年利息=5億*10%=5000萬(wàn)元2.融資成本為10%，那么初始交易完成后的預(yù)警線和平倉(cāng)線除了要保證本金，還要覆蓋全部利息余額，也就是說(shuō)這個(gè)預(yù)警線和平倉(cāng)線要把沒還的利息也包括在內(nèi)，甚至保函違約金（如有）。預(yù)警價(jià)=5元*（1+10%）*160%=8.80元，預(yù)警市值8.80億平倉(cāng)價(jià)=5元*（1+10%）*140%=7.70元，平倉(cāng)市值7.70億這里有一個(gè)（1+10%）的計(jì)算，不是簡(jiǎn)單的把5*140%或5*160%就完事了的。這是最簡(jiǎn)化的情況，還有更復(fù)雜的如果涉及到除權(quán)除息，如果涉及到對(duì)賭（核銷部分股票），因?yàn)槟愕幕鶖?shù)會(huì)變，所以要做對(duì)應(yīng)調(diào)整。送紅股紅利的時(shí)候要求連帶質(zhì)押給我們，也就是說(shuō)你的股票和金額增加了，保證性更強(qiáng)了，相對(duì)應(yīng)的預(yù)警價(jià)格會(huì)適當(dāng)降低。如果對(duì)賭業(yè)績(jī)沒完成，核銷部分股票，那么就復(fù)雜了。我沒有遇到過(guò)這種情況，我只是說(shuō)下思路。首先銷毀股東持有的沒有質(zhì)押的股權(quán)，對(duì)現(xiàn)在的交易情況沒影響。若全部質(zhì)押或者不夠的情況，這個(gè)就要協(xié)商了，是每家均攤或者是核銷快到期的幾家或者其他情況，遇到案例的請(qǐng)通知我。3.一般的股票質(zhì)押全部都是跟著銀行的節(jié)奏走的，也就是每個(gè)季度底20號(hào)是還款日。那么假設(shè)第一次還款距初始交易40天，（一般而言計(jì)息天數(shù)是360天/年為基準(zhǔn)），那么預(yù)警線和平倉(cāng)線的價(jià)格要下調(diào)，因?yàn)槔⒂囝~減少了。每股利息余額=5元*10%*【1-（40天/360天）】=0.44元預(yù)警線=（5元+0.44元）*160%=8.70元，平倉(cāng)線=（5元+0.44元）*140%=7.62元可以看到，因?yàn)楦断?，預(yù)警價(jià)格下調(diào)了0.1元。4.你以為這樣每次付息計(jì)算就完事了嗎，NO NO NO，too young too simple.這個(gè)只是計(jì)算的價(jià)格，機(jī)器盯市的計(jì)算公式大致是：動(dòng)態(tài)預(yù)警線=【某日收盤價(jià)（初始交易數(shù)量+補(bǔ)充質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量-部分解除質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量+待購(gòu)回期間內(nèi)標(biāo)的證券產(chǎn)生的一并予以質(zhì)押的權(quán)益數(shù)量其他情況導(dǎo)致的質(zhì)押股數(shù)變動(dòng)情況）+補(bǔ)倉(cāng)金額-標(biāo)的證券孳息】/（融資額+違約金+利息余額）160%平倉(cāng)線同理5.觀察期我理解為跌破預(yù)警線以后的時(shí)期，一般跌破預(yù)警線要求2天內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)，追加質(zhì)押股票或直接現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)。如果不補(bǔ)的話，一方面要和融資的股東交涉，一方面就開始做應(yīng)急準(zhǔn)備了，嚴(yán)格盯市。6.股價(jià)繼續(xù)下跌收市價(jià)跌破平倉(cāng)線，及時(shí)通知，次日就啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，有兩種情況：1，終止交易，股東贖回股票。2，強(qiáng)行該賣就賣。優(yōu)先采用1，1不行上2。如果股價(jià)跌到8.70元股東不愿意現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)或無(wú)法補(bǔ)倉(cāng)，然后繼續(xù)下跌，跌破7.62元，跌到7.5元了。雙方協(xié)商，因股價(jià)下跌終止交易，距上次付息又過(guò)了20天。贖回金額=本金+未付利息=5億+5*10%*（20/360）=5.0278億7.如果股東不贖回，這時(shí)候?yàn)榱祟A(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，就可以按照合同在次日強(qiáng)行處置了。我見到過(guò)一個(gè)場(chǎng)外出現(xiàn)無(wú)法兌付的案例，采用的處置辦法是融資方為了保障資金安全向法院申請(qǐng)凍結(jié)股權(quán)。因?yàn)閳?chǎng)外質(zhì)押沒法直接拋售股票。凍結(jié)的下場(chǎng)就是如果股東能緩過(guò)勁來(lái)，就找別人借錢把這筆錢還了，如果還不了就強(qiáng)行處置股票了，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、二級(jí)市場(chǎng)拋售就看具體情況了。理論的臨界值的計(jì)算公式：【5億+0.44億】/7.5=7253萬(wàn)股所以，跌破平倉(cāng)線2毛錢，要收回本息在理想情況下都要出掉近3/4的倉(cāng)位，市場(chǎng)拋壓比較大的時(shí)候，這個(gè)值可能會(huì)更多。這個(gè)情況是極限情況了，發(fā)生的概率較低，到時(shí)候會(huì)不會(huì)這么處理還是兩說(shuō)。最大的可能，是上市公司股東找過(guò)橋把這筆錢所以跌破預(yù)警線的時(shí)候 就要很警惕了。7.你以為這樣就結(jié)束了嗎，NO NO NO，too young too simple.實(shí)際交易的時(shí)候，做這個(gè)還是人盯市，計(jì)算公式為：預(yù)警線=初始交易價(jià)格*160%=8元平倉(cāng)線=初始交易價(jià)格*140%=7元實(shí)際采用的預(yù)警線=理論計(jì)算的平倉(cāng)線也就是說(shuō)，理論上8元預(yù)警，7元平倉(cāng)，實(shí)際上我們都是跌到7元的時(shí)候通知股東補(bǔ)倉(cāng)補(bǔ)到8元對(duì)應(yīng)的水平。實(shí)際補(bǔ)倉(cāng)金額=（8-7）*1億=1億大部分跌到這個(gè)水平上，還是做贖回比較靠譜?？偣踩谫Y5個(gè)億就要補(bǔ)倉(cāng)1個(gè)億，這誰(shuí)受得了。8.還有種辦法，找過(guò)橋資金贖回股票。之后再以新的基準(zhǔn)價(jià)格再另外一家券商/基金子公司做股票質(zhì)押融資，然后歸還過(guò)橋，不夠的部分自己補(bǔ)上。以上計(jì)算都來(lái)自于我個(gè)人的手算和理論上的處理方法，有問題請(qǐng)指正，很多復(fù)雜案例還沒有出過(guò)問題，沒有處理經(jīng)驗(yàn)。也歡迎有處置經(jīng)驗(yàn)的同僚分享下經(jīng)驗(yàn)。股票質(zhì)押的花樣見我之前的回答。= = 最近做這個(gè)比較多，我就拋磚引玉獻(xiàn)丑一下了。目前國(guó)內(nèi)股票質(zhì)押有哪些玩法？ - 韓二蛋的回答編輯于 2014-12-29 1 條評(píng)論 感謝 分享 收藏 沒有幫助 舉報(bào) 贊同0反對(duì)，不會(huì)顯示你的姓名陳天睿，更勇敢的活根據(jù)你的股權(quán)質(zhì)押折扣率為基準(zhǔn)，現(xiàn)在全流通股一般在40-60%，平倉(cāng)線預(yù)警線一般的1.4-1.6，期限可以和券商商定，一般會(huì)在預(yù)警平倉(cāng)線之上。發(fā)布于 2013-10-10 添加評(píng)論 贊同0反對(duì)，不會(huì)顯示你的姓名毛樂溢，信托經(jīng)理上面的公式是不是有問題：動(dòng)態(tài)預(yù)警線=【某日收盤價(jià)（初始交易數(shù)量+補(bǔ)充質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量-部分解除質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量+待購(gòu)回期間內(nèi)標(biāo)的證券產(chǎn)生的一并予以質(zhì)押的權(quán)益數(shù)量其他情況導(dǎo)致的質(zhì)押股數(shù)變動(dòng)情況）+補(bǔ)倉(cāng)金額-標(biāo)的證券孳息】/（融資額+違約金+利息余額）160%，標(biāo)的證券孽息前的符號(hào)為正吧？目前國(guó)內(nèi)股票質(zhì)押有哪些玩法？添加評(píng)論 分享查看全部 6 個(gè)回答贊同192反對(duì)，不會(huì)顯示你的姓名韓二蛋，賣燒烤的金融狗。知乎用戶、曉毅馬、派派 等人贊同2015年更新內(nèi)容新年快樂！大豬作為一個(gè)14年中旬才加入知乎的新人，還是新人的我何德何能獲得大家這么多的支持。感謝大家，二蛋無(wú)以為報(bào)，我會(huì)把答案優(yōu)化一下，把沒有講清楚的地方再說(shuō)得細(xì)致一點(diǎn)。有任何和股票質(zhì)押、定向增發(fā)相關(guān)的問題以及案例，都可以和大豬分享，可以說(shuō)大豬的領(lǐng)導(dǎo)帶領(lǐng)的小團(tuán)隊(duì)絕對(duì)是這倆業(yè)務(wù)杠杠的。也歡迎項(xiàng)目共享、案例咨詢，一起提高，幫你做都可以，只把票放我都可以。結(jié)論黨看我。股票質(zhì)押的玩法多種多樣，但歸根到底只是個(gè)融資方法，花樣主要體現(xiàn)在融資動(dòng)機(jī)和投資方向，這里面可真是千變?nèi)f化。拓展黨看我。股票質(zhì)押的基礎(chǔ)知識(shí)，關(guān)于各種線的計(jì)算。上市公司股權(quán)質(zhì)押的警戒線比例、平倉(cāng)線比例、觀察期、補(bǔ)倉(cāng)期、平倉(cāng)期如何設(shè)定？ - 股權(quán)質(zhì)押一、股票質(zhì)押實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板借殼上市這里面的股票質(zhì)押的花樣，是質(zhì)押完全不是為了錢，而是為了完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)換。參考文章：四公司各施妙招 分步完成曲線借殼，可以閱讀學(xué)習(xí)。我見過(guò)的一個(gè)很牛逼的案例，標(biāo)的是某創(chuàng)業(yè)板股票（前提：創(chuàng)業(yè)板目前禁止借殼上市），他們居然靠股票質(zhì)押借殼上市了。大概流程是這樣的：1，大股東將大部分股票（足夠變更實(shí)際控制人，可分批實(shí)現(xiàn)）通過(guò)場(chǎng)外質(zhì)押的形式質(zhì)押給某資產(chǎn)管理公司（這個(gè)資產(chǎn)管理公司實(shí)際上是借殼主體的全資子公司），簽署的所有協(xié)議要公證。（這幾個(gè)都是非常重要的伏筆）2，大股東拿著這筆錢（實(shí)際上就是借殼向大股東支付的成本）愉快地玩耍去了，到期了還不起錢了。3，資產(chǎn)管理公司拿著公證過(guò)的協(xié)議向法院起訴：根據(jù)協(xié)議，如果投資人在x期限內(nèi)無(wú)法還款，則質(zhì)押物歸我方所有用來(lái)保證資金安全。經(jīng)過(guò)法院審理，確認(rèn)大股東無(wú)法還款，雙方同意以此種償還債務(wù)，償還后不再追究其他責(zé)任。法院宣判后，資產(chǎn)管理公司找登記結(jié)算機(jī)構(gòu)劃轉(zhuǎn)股權(quán)、公告。4，以上步驟都是司法程序，劃轉(zhuǎn)股權(quán)是為了保證出借人資產(chǎn)安全，證監(jiān)會(huì)管不著法院執(zhí)行，所以。到這一步，就以非常巧妙的形式通過(guò)股票質(zhì)押實(shí)現(xiàn)了股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)換。5，風(fēng)平浪靜內(nèi)外部矛盾都差不多了，開始一通裝啊，技術(shù)、資產(chǎn)、人員，就一個(gè)字：裝。大旗一換，新公司成立啦。二、股票質(zhì)押實(shí)現(xiàn)杠桿融資股票質(zhì)押結(jié)合定增、或其他手段實(shí)現(xiàn)高杠桿融資。例子我不舉了，滿大街都是例子。方式呢就通過(guò)雙重質(zhì)押的形式（業(yè)內(nèi)沒有這個(gè)術(shù)語(yǔ)，二蛋自己編的），把發(fā)行股票買的資產(chǎn)質(zhì)押，再把新發(fā)行的股票質(zhì)押，實(shí)現(xiàn)高杠桿融資。1，某上市公司發(fā)布公告，定增1億股，以前20日均價(jià)10塊為發(fā)行價(jià)，募集10億元，收購(gòu)二蛋牌拖拉機(jī)200臺(tái)，其中向大股東配售0.8億股。2，大股東用8億繳納了募集資金，獲得了當(dāng)時(shí)8億市值的股票。上市公司獲得了10億的拖拉機(jī)資產(chǎn)。3，大股東可以把定增鎖定的股票質(zhì)押，按照5折算可以融資4億元。上市公司把拖拉機(jī)資產(chǎn)質(zhì)押給了二蛋資產(chǎn)管理公司，按照5折算可以融資5億元。4，這筆錢可以繼續(xù)投資。如果我們假設(shè)大股東和上市公司基本上一幫人的話，那么相當(dāng)于用10億的資金買了10億的資產(chǎn)之后又可以馬上融資9億元。實(shí)際上只用了1億元就換來(lái)了10億的資產(chǎn)，杠桿放到了10倍，9億資金還能繼續(xù)做下去。三、股票質(zhì)押輔助完成定增、重組、借殼、資產(chǎn)收購(gòu)等有很多這樣的重大事項(xiàng)需要大筆資金才能實(shí)現(xiàn)的，很多股東都暫時(shí)拿不出這么多錢。但是如果使用過(guò)橋資金先獲得股票，之后在把股票質(zhì)押歸還過(guò)橋，就獲得了大筆股票資產(chǎn)，而成本僅僅是每年的利息而已。因?yàn)榘咐鞣N各樣，我就隨便挑選一個(gè)：1、二蛋公司準(zhǔn)備借殼上市，方案通過(guò)審批：要出資7億元補(bǔ)充借殼的差價(jià)和相關(guān)費(fèi)用，再額外繳納3億元給上市公司補(bǔ)充流動(dòng)資金，保障業(yè)績(jī)。但是可以獲得市值30億的股票。2、二蛋公司沒這么多錢，于是和三蛋證券說(shuō)：我一旦獲得股票，以3折質(zhì)押融資10億。3、談妥后，二蛋公司找了筆過(guò)橋的10億資金，繳納了款項(xiàng)獲得了30億市值的股票。然后把股票托管到了三蛋證券，又馬上質(zhì)押融資10億，歸還了過(guò)橋資金。以后每年還款1億就可以獲得30億的股票了。定增、重組、借殼上市這類需要股東去繳納一大筆資金的項(xiàng)目，只有繳納足額資金才可以獲得這些股票，一旦獲得股票，你又可以拿股票去質(zhì)押融資。給錢才有股票，有股票才有錢。而且順序不能倒置。所以股票質(zhì)押配合過(guò)橋就可以以小搏大，沒錢也能拿到股票?，F(xiàn)實(shí)中有非常多的股東在方案獲批以后，都不著急的去繳納。1、去找金融機(jī)構(gòu)，確定好我一旦繳納資金獲得股票（過(guò)橋資金），你要再最短的時(shí)間內(nèi)給我辦好股票質(zhì)押貸款。2、之后再找過(guò)橋確定多少錢在什么時(shí)候給我準(zhǔn)備好頭寸。3、涉及的各方都把資金準(zhǔn)備妥當(dāng)后執(zhí)行資產(chǎn)交割和股票劃轉(zhuǎn)。獲得股票后股東在最短時(shí)間找券商做好了股票質(zhì)押，把這筆錢還給了過(guò)橋資金。實(shí)際情況都是先做好后續(xù)的，才做資產(chǎn)交割的。四、股票質(zhì)押滾動(dòng)還款股票質(zhì)押如果每到期就找人做下一筆，那就相當(dāng)于你一直在以一定成本長(zhǎng)期占用很大一筆資金！舉例：1、有10億股票市值，做了1年期4折股票質(zhì)押，每年利息8%。2、這樣用每年0.32億的成本就融資4億元，杠桿倍數(shù)12.5倍。3、到期后我換了一家繼續(xù)做質(zhì)押融資。這就相當(dāng)于你一直用1塊錢的成本做著12塊5的事情。這種標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)成本很合理的。五、股票質(zhì)押實(shí)現(xiàn)鎖定期融資股東通過(guò)定增、重組等方式拿了股票是沒法賣的。股票質(zhì)押就給變成了提前獲得資金的方式。舉例：1、二蛋是某豬名風(fēng)投，早期投資大蛋游戲，獲得8%股權(quán)，大蛋游戲很爭(zhēng)氣上市了。2、二蛋獲得了1億股股票，現(xiàn)在市值是50億，鎖定期1年。3、二蛋著急啊，50多個(gè)億我能投多少項(xiàng)目啊，鎖定期1年我怎么投啊。二蛋把股票質(zhì)押給了三蛋證券，二折融資了10億，愉快地又投了好多項(xiàng)目。六、股票質(zhì)押補(bǔ)充流動(dòng)資金、實(shí)業(yè)投資、收購(gòu)資產(chǎn)、并購(gòu)公司等現(xiàn)實(shí)中簡(jiǎn)單的股票質(zhì)押貸款大部分都是這種要用錢去投向某個(gè)地方的。1、二蛋擁有大蛋游戲50億股權(quán)，大蛋還有三蛋汽車、四蛋鋼鐵。2、四蛋鋼鐵行業(yè)不景氣資金快斷了，1個(gè)月內(nèi)大額欠款就到期了。3、大蛋游戲搞好一個(gè)“二蛋世界“的網(wǎng)游，挺掙錢的。二蛋不想賣股票。4、大蛋把股票質(zhì)押了，融資的錢都給四蛋鋼鐵了，先活下去總會(huì)有機(jī)會(huì)?，F(xiàn)實(shí)中的案例大部分都是投資向的，要么就是有股票向融資投個(gè)什么項(xiàng)目，買個(gè)什么公司，要么就是資金周轉(zhuǎn)需要。都是比較簡(jiǎn)單和直接的融資。七、股票質(zhì)押黑科技股票質(zhì)押是有違約金率的，如果你到期無(wú)法還錢是要按天收取罰息的，罰息可以設(shè)置得很高，尤其是做場(chǎng)外股票質(zhì)押的。如果在股票質(zhì)押到期的時(shí)候，哼哼，通過(guò)各種手段讓股東無(wú)法還款，拖一個(gè)月、兩個(gè)月的。而且出現(xiàn)違約和別人要起訴你什么的，你還指望誰(shuí)愿意接盤繼續(xù)給你質(zhì)押融資啊。金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)全毀啦。再加上按天手續(xù)的高額罰款，還不起錢股票就是別人的了，不同于案例一的是這次是你被陷害的失去了股票。其實(shí)這個(gè)很平常，萬(wàn)一你資金斷裂了你一樣要清倉(cāng)還錢的。如果股票被新資金方接手，又轉(zhuǎn)讓給了你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?；泳褪沁@些了，核心拼的就是券商、基金子公司、信托的速度還有后續(xù)服務(wù)。1、速度：其實(shí)大部分的資金還是從銀行出，或者金融機(jī)構(gòu)募集的資金。為什么快？因?yàn)殂y行不用管你投向什么，你愛投什么投什么，銀行關(guān)注的，是你的股票在融資期間會(huì)不會(huì)跌平倉(cāng)線。只要不跌破平倉(cāng)線，對(duì)我而言就是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)槲铱梢栽诙?jí)市場(chǎng)上拋售，收回資金。所以，只要有個(gè)券商給我嚴(yán)格盯好股價(jià)，我就不用太在意他投向哪里。只要我選擇接的這個(gè)股票業(yè)績(jī)好、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定就行。所以才能在快則1周多2周的時(shí)間就辦成幾個(gè)億的質(zhì)押貸款。有的機(jī)構(gòu)流程熟悉，銀行關(guān)系硬，手里的資金方多，做這個(gè)超級(jí)快，有的就比較慢了。融資只是一方面，后續(xù)的綜合服務(wù)才是券商真正拼的內(nèi)容。2、后續(xù)服務(wù)：這個(gè)就多了去了，股票質(zhì)押不怎么掙錢，標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)畢竟是。關(guān)鍵是你能接觸很多上市公司股東，跟上市公司有合作、或者為股東的各種后續(xù)需求提供服務(wù)，這才是關(guān)鍵，才是贏利點(diǎn)。大概參考：現(xiàn)在股票質(zhì)押的質(zhì)押率主板5折到6折，一般5折。小盤股或優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板股票3折到3.5折，一般3折。中盤股看情況，在3-5折之間。滬深300會(huì)更高一點(diǎn)。期限