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強生公司財務分析 上市公司財務分析案例： 強生 1目錄一、公司基本情況-1二、主要財務數(shù)據(jù)分析-2 （一）.企業(yè)償債能力分析-2 （二）.企業(yè)盈利能力分析-4 （三）.企業(yè)營運能力分析-8 （四）.企業(yè)發(fā)展能力分析-10三、財務報表分析-12 （一）.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析-12 （二）.負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析-13四、同行業(yè)對比分析-14111、 公司的基本情況表11 強生公司基本情況公司名稱強生公司經(jīng)營范圍藥物、醫(yī)療器材、個人衛(wèi)生產(chǎn)品外文名稱Johnson & Johnson公司性質(zhì)股份制總部地點美國新澤西州的新布侖茲維克公司口號因愛而生 美國強生(Johnson & Johnson)成立于1886年，是世界上規(guī)模最大，產(chǎn)品多元化的醫(yī)療衛(wèi)生保健品及消費者護理產(chǎn)品公司，同時也是世界上最具綜合性、分布范圍最廣的衛(wèi)生保健產(chǎn)品制造商、健康服務提供商。公司創(chuàng)建于1886年，產(chǎn)品暢銷于175個國家地區(qū)，生產(chǎn)及銷售產(chǎn)品涉及護理產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材及診斷產(chǎn)品市場等多個領(lǐng)域。強生作為一家國際性大型企業(yè)，在全球57個國家建立了230多家分公司，擁有11萬6千余名員工。旗下?lián)碛袕娚鷭雰?、露得清、可伶可俐、嬌爽、邦迪、達克寧、泰諾等眾多知名品牌。 1985年，強生公司在中國成立了第一家合資企業(yè)西安楊森制藥有限公司。隨之先后成立了上海強生有限公司、強生(中國)有限公司、強生(中國)醫(yī)療器材有限公司和上海強生制藥有限公司。作為一家著名的綜合性健康護理日用品公司，強生(中國)有限公司在全國近30個城市設(shè)有辦事處，向廣大用戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務；而且，公司還設(shè)有健康教育咨詢部，為消費者提供免費保健指導。其產(chǎn)品有嬰兒護理系列，兒童護理系列，少女護理系列，婦女衛(wèi)生保健系列，口腔保健系列。強生旗下的主要產(chǎn)品有： 醫(yī)藥產(chǎn)品方面包括：敏感及流行性/非流行性感冒、慢性支氣管炎、消化系統(tǒng)治療、頭皮健康治療、皮膚癥狀治療、心理治療、疼痛癥狀緩解、骨骼治療、癌癥治療。 醫(yī)療器材方面包括：女性健康護理、糖尿病、微創(chuàng)手術(shù)、傷口縫合、心腦血管健康、骨骼健康、器械消毒、診斷類產(chǎn)品及服務。 個人護理產(chǎn)品包括：嬰兒健康護理系列、成人護膚品系列、女性健康護理用品、視力保健產(chǎn)品、個人健康護理產(chǎn)品等系列。二、主要財務數(shù)據(jù)分析（一）企業(yè)償債能力分析表21 償債能力指標比率指標201120122013流動比率2.381.92.2速動比率2.111.591.89現(xiàn)金比率1.5311.29 1、根據(jù)流動比率分析：首先，根據(jù)長期實踐所形成的經(jīng)驗規(guī)則，一般認為流動比率2：1較適宜，財務基礎(chǔ)也較為穩(wěn)固，該企業(yè)三年的流動比率平均為2.16，大致趨于經(jīng)驗公認標準。從2011年的2.38再到2.13年的2.2，趨于合理。2、根據(jù)速動比率指標分析：企業(yè)近三年的速動比率均未達到經(jīng)驗規(guī)則，一般推斷認為速動比率指標為1：1較為適宜。此時的財務基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，而該企業(yè)近三年的速動比率均在1.59以上，其速動比率過高，說明企業(yè)擁有較多的貨幣性資產(chǎn)，相應地失去了一定的盈利性，即失去了有利的投資以及獲利機會。3、根據(jù)現(xiàn)金比率分析：本企業(yè)這三年的現(xiàn)金比率都比較高，在2011年高達1.53，說明該企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，但同時說明其資產(chǎn)的使用效率不高，因此，該企業(yè)的現(xiàn)金比率呈下降趨勢說明該企業(yè)在2011年的基礎(chǔ)上開始調(diào)整，進一步有效地利用現(xiàn)金類資產(chǎn)，合理地調(diào)整和安排資產(chǎn)組合，提高資金的利用效率與收益。 2.長期償債能力分析 表22 長期償債能力指標比率指標201120122013資產(chǎn)負債率49.77%46.58%44.19%產(chǎn)權(quán)比率99.10%87.19%79.17%利息保障倍數(shù)22.6526.8933.101、根據(jù)資產(chǎn)負債比率分析：該企業(yè)自2011年資產(chǎn)負債率為49.77%到2013年的44.19%呈下降趨勢，理論上認為資產(chǎn)負債率不宜超過50%，超過50%說明企業(yè)面臨的風險較大，而該企業(yè)的資產(chǎn)負債率比較適宜，該企業(yè)的長期償債能力較強，有利于保障債權(quán)人的利益，增強對企業(yè)的出借資金的信心。2、根據(jù)產(chǎn)權(quán)比例分析:該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比例較高，說明其基本財務結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有風險高、收益高的特點，該企業(yè)從2011年的99.10%到2013年的79.17%產(chǎn)權(quán)比例逐年下降，表明該企業(yè)的籌資風險在下降，長期償債能力逐年增強。3、根據(jù)利息保障倍數(shù)指標分析：該企業(yè)近三年的利息保障倍數(shù)都比較高，這表明企業(yè)具有較強的償付負債利息的能力，于此同時，較高的利息保障倍數(shù)表明企業(yè)過于謹慎保守，影響其獲利和盈利能力。事實上，企業(yè)為避免破產(chǎn)必須確保利息的支付，因而利息保障倍數(shù)的重點，即衡量企業(yè)支付利息和避免破產(chǎn)的能力。而該企業(yè)的利息保障倍數(shù)從2011年的22.65再到2013年的33.10在逐年遞增，說明有足夠的償債能力。（二）企業(yè)盈利能力分析1.投資者盈利能力分析表23 投資者盈利能力指標項目名稱2011年2012年2013年投資回報率22.66%22.07%21.54%資產(chǎn)報酬率11.38%11.79%12.02%權(quán)益報酬率16.94%16.74%18.68%每股收益（$）3.493.864.81 圖21 投資回報率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率趨勢分析圖 投資回報率自2011的22.66%下降到2013年的21.54% ，說明這個階段企業(yè)償還債務，獲取投資回報，經(jīng)營成功以及籌集資金的能力或程度有所下降。從資產(chǎn)報酬率來看，由于該指標三年來的上升，反映了企業(yè)的經(jīng)營情況與管理水平升高，促進了企業(yè)增收節(jié)支，擴展營業(yè)規(guī)模，提高盈利水平，加速了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。2013年的權(quán)益報酬率比2012年增長了1.94%，主要是由于2013年普通股股價比2012年普通股股票價格增加了22.87美元。（2012年普通股股票價格為69.48美元，2013年普通股股票價格為92.35美元。）由于該指標三年來的上升，反映了凈資產(chǎn)的獲利程度高，普通股權(quán)益資本收益水平增高，說明公司抓住較好的投資機會并對費用實施了有效的管理。每股收益：該指標三年來連續(xù)上升，說明企業(yè)經(jīng)營成果良好,獲利能力逐漸提高,將會給投資者帶來該公司具有極大成長潛力的積極良好的印象。2. 經(jīng)營者盈利能力分析 表24 經(jīng)營者盈利能力指標項目名稱2011年2012年2013年營業(yè)利潤率24.8%23.6%25.8%營業(yè)毛利率68.7%67.8%68.7%營業(yè)凈利率14.87%16.16%19.4% 圖22 營業(yè)利潤率、營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率比較圖 從上表可以看出，營業(yè)利潤率2012年較2011年下降1.2%， 2013年比2012年增長了2.2%，說明企業(yè)增產(chǎn)增收情況和盈利水平較高。 營業(yè)毛利率2012年較2011年和2013年下降了1%。行業(yè)平均值為64.9%，強生三年來的營業(yè)毛利率均高于行業(yè)平均值。該指標越高，則扣除各項支出后的利潤也就更高，企業(yè)的獲利能力越強。另外，由于毛利率較高，其產(chǎn)品的定價就較靈活，在企業(yè)經(jīng)常使用的營銷手段價格戰(zhàn)中能占據(jù)有利位置。 營業(yè)凈利率三年連續(xù)上升， 2013年比2012年增長了3.24%，增長幅度較大，說明企業(yè)獲利能力強。這三個指標都與營業(yè)收入有關(guān)，2013年營業(yè)收入為713.12億美元，2012年為672.24億美元，2011年為650.30億美元。2013年營業(yè)收入增幅較大。增長原因：2013年嬰兒護理特許銷售增長至23億美元，比2012增長1.8%。增長主要是由于的護發(fā)和嬰兒清潔劑在美國的銷售和從上海收購噯呵母嬰有限公司新獲得的產(chǎn)品，口腔護理銷售持平。在美國婦女健康特許銷售了160億美元的減少量，減少了3.5%，主要是由于婦女衛(wèi)生保護產(chǎn)品在美國、加拿大和加勒比地區(qū)的資產(chǎn)剝離。2013年傷口護理產(chǎn)品銷售了15億美元，由于競爭壓力和撤資影響比2012減少5.1%。2013年，制藥部門實現(xiàn)281億美元的銷售額，較前一年增加10.9%，美國的銷售額為139億美元，同比增長12.3%。國際銷售額為142億美元，同比增長9.6%。2012年營業(yè)收入比2011年增加，主要是由于2012年場外交易（OTC）的特許經(jīng)營公司獲得了40億美元的銷售額，增加了7%。美國的銷售增長19.7%，是由于止痛藥和上呼吸道的產(chǎn)品驅(qū)動，而且有一個可靠的產(chǎn)品供應市場。皮膚護理公司實現(xiàn)銷售收入為370億美元，增長2.4%，主要是由于從露得清和大寶的產(chǎn)品線而來。（三）企業(yè)營運能力分析 表25 企業(yè)營運能力指標 企業(yè)營運能力2011年2012年2013年應收賬款周轉(zhuǎn)率6.30 6.06 6.21 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)57.159.458 存貨周轉(zhuǎn)率3.44 3.10 3.13 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)104.5116.1115 營業(yè)周期161.6175.5173流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21.461.26流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)300246.58285.71固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.414.184.27固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)81.6386.1284.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.510.54 1、應收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：強生公司應收賬款周轉(zhuǎn)率2011年至2013年呈先下降后上升的趨勢，以至應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)相反的波動情況，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)先上升后下降，說明收款速度較慢，平均收賬期較長，資產(chǎn)流動較慢，償債能力有所下降。2、存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：強生公司存貨周轉(zhuǎn)率從2011年先下降，后略微上升，總的來說，企業(yè)存貨管理水平有所下降，銷售能力和存貨流動性有輕微的下降，作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，強生集團應加強企業(yè)管理，增強存貨的流動性，縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù): 強生公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011年至2013年先下降，后上升，說明這段時間企業(yè)的流動資產(chǎn)管理不到位，沒能提高流動資產(chǎn)的使用效率。所以企業(yè)應提高管理水平。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：2012年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2011年提高了4.49天，企業(yè)的固定資產(chǎn)利用更加充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，但到2013年時，卻比2012年下降了1.81天，則說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率下降了，沒有更好的發(fā)揮固定資產(chǎn)的效用，企業(yè)應加強對固定資產(chǎn)管理，提高并保持固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：從2011年至2013年，強生公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先下降后上升，由于資產(chǎn)的利用效率不高導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，但是加強管理，提高對資產(chǎn)的使用效率，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，表明企業(yè)自2011年后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降以后加強了對總資產(chǎn)的管理。（4） 發(fā)展能力分析1、 銷售增長指標 表26 銷售增長指標收入增長率201320122011同比增長(%)6.083.375.59三年平均(%)5.012.790.67營業(yè)收入同比增長(%)15.8-1.76-2.26三年平均(%)3.60.590.34凈利潤增長率同比增長(%)27.4412.21-27.46三年平均(%)1.23-4-9.27 表27 銷售收入增長因素分析銷售收入增加或減少的原因銷售增加（減少）的原因：201320122011規(guī)模7.60%5.70%3.10%售價0.10%0.40%-0.30%周轉(zhuǎn)速度-1.60%-2.70%2.80%合計：6.10%3.40%5.60% 分析企業(yè)的收入增長率、營業(yè)收入增長率、凈收入增長率，從同比增長和三年期增長看出，企業(yè)的收入出現(xiàn)了遞增趨勢，都有不同幅度的增長，尤其是從2012年至2013年增長幅度較大。從上述計算結(jié)果可以看出，強生公司從20112013年銷售收入持續(xù)增長，雖然在周轉(zhuǎn)速度上有所下降，但是在售價和規(guī)模上得以彌補，仍然保證了銷售收入的持續(xù)上漲。則可以說明該公司在這幾年中有較好的發(fā)展，市場占有率持續(xù)上漲，市場相對成熟，發(fā)展?jié)摿^大。2. 資產(chǎn)增長指標 表27 總資產(chǎn)增長率指標2013201220112010總資產(chǎn)（億）1326.831213.471136.441029.08總資產(chǎn)增長率9.34%6.78%10.43%從上表計算的指標可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)增長率三年中一直是大于零的，說明企業(yè)期末資產(chǎn)總額大于期初資產(chǎn)總額，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)在一個經(jīng)營周期內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模擴張越快。強生三年的資產(chǎn)增長率分別是10.43%、6.78%、9.34%，說明三年中，2011年的資產(chǎn)規(guī)模擴張速度最快。從資產(chǎn)負債表和利潤表可以看出，在2011年銷售收入較2000年有10.43%的增長，在很大程度上歸因于總資產(chǎn)的增長。3、資本積累率表28 資本積累率指標項目2013201220112010年初所有者權(quán)益（億）648265708056579年末所有者權(quán)益（億）74053648260005708056579本年增長額（億）92277746501資本積累率14.23%13.57%0.89%從上表的計算結(jié)果可以看出，從2011年至2013年，強生的資本積累率逐年上漲，表明企業(yè)的資本保全性越強，側(cè)面來看也說明企業(yè)銷售收入逐步增長，增加了資本的積累，其應對風險的能力和發(fā)展能力也越強，表明企業(yè)的發(fā)展后勁較足。3、 財務報表分析（一）.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表31 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表201120122013流動資產(chǎn)金額（億）543164611656407比例40.94%38.00%49.63%非流動資產(chǎn)金額（億）783677523157237比例59.06%62.00%50.37%資產(chǎn)總額金額（億）132683121347113644比例100%100%100%從上表可以看出，這三年中，強生公司的流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例低于非流動資產(chǎn)，但是在2013年流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例趨于接近。流動資產(chǎn)在2012年至2013年有大幅上漲，表明企業(yè)的流動性和變現(xiàn)能力增強，抵抗風險的能力和應變力增強。同時，銷售收入和凈利潤也上漲，企業(yè)發(fā)揮現(xiàn)有的經(jīng)營優(yōu)勢，擴大市場占有率，獲得規(guī)模效應。非流動資產(chǎn)比例現(xiàn)有小幅增長，然后大幅下降，表明企業(yè)的非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)加速，變現(xiàn)能力提高，在一定程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風險，非流動資產(chǎn)比例的下降，在一定程度上減少了在非流動資產(chǎn)上費用的支出，增強了企業(yè)的變現(xiàn)能力。（二）.負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表32 負債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)圖項目201120122013流動負債金額（億）228112426225675比例38.91%42.93%45.39%長期負債金額（億）358193225930889比例61.09%57.07%54.61%負債合計金額（億）586305652156564比例100%100%100%負債合計金額（億）586305652156564比例44.19%46.58%49.77%所有者權(quán)益金額（億）740536482657080比例55.81%53.42%50.23%權(quán)益合計金額（億）1326，831213，471136，44比例100%100%100%從負債結(jié)構(gòu)來看，流動負債比率不斷上升，長期負債比例不斷下降，負債總額在權(quán)益中的比例不斷上升。流動負債比例的上升，說明企業(yè)能夠借入大量的資金，而且負債的資金成本較低，提高