電力設(shè)備 企業(yè)

1、.：.；電力設(shè)備：二次設(shè)備子行業(yè)高景氣形狀仍可維持 薦3股 HYPERLINK gushi360 t _blank gushi360更新時間：2021-9-2414:16股市360【字體: HYPERLINK javascript:setfontsize(12) 小 HYPERLINK javascript:setfontsize(14) 中 HYPERLINK javascript:setfontsize(18) 大】【 HYPERLINK javascript:window.external.addFavorite(location,document.title); 參與收藏夾】【 HYP

2、ERLINK javascript:comment() 發(fā)表評論】-本文導(dǎo)讀：-投資要點：國家電網(wǎng)公司十一五規(guī)劃，十一五期間國家電網(wǎng)公司總投資額到達(dá)9000億元，南方電網(wǎng)規(guī)劃總投資為3000億元左右，這樣我國電網(wǎng)總投資將到達(dá)12000億元，是十五期間電網(wǎng)投資的2.4倍。而電網(wǎng)投資的添加必將帶動電力一次設(shè)備、二次設(shè)備 HYPERLINK gushi360/stock/yanjiu/hangye/ t _blank 行業(yè)的需求。普通估計，電網(wǎng)建立投資中對二次設(shè)備的投資占10%，由此在電網(wǎng)建立中，電力二次設(shè)備 HYPERLINK gushi360/stock/yanjiu/hangye/ t _bl

3、ank 行業(yè)每年至少將有240億元的市場需求。二次設(shè)備 HYPERLINK gushi360/stock/yanjiu/hangye/ t _blank 行業(yè)處于寡頭壟斷格局，行業(yè)壁壘較高。壁壘主要表達(dá)在技術(shù)、品牌、銷售渠道上。目前除了幾個國際知名企業(yè)外，國內(nèi)只需國電南瑞，北京四方，國電南自，許繼電氣和華立科技等少數(shù)企業(yè)參與競爭，產(chǎn)品毛利率較高。從市場競爭格局來看，高端產(chǎn)品由于技術(shù)門檻較高，因此市場競爭相對緩和，南瑞集團(tuán)、國電南自、北京四方、許繼電氣等國內(nèi)企業(yè)以及西門子、ABB都是二次設(shè)備領(lǐng)域的主要競爭廠商。低端市場競爭較為猛烈，相應(yīng)盈利才干也較低。我國電力二次設(shè)備行業(yè)的技術(shù)程度與國外先進(jìn)程度

4、相比還有一段間隔 ，主要表如今硬件方面。目前國內(nèi)各廠商產(chǎn)品所用的CPU芯片比國外要落后5年以上，產(chǎn)品工藝程度和元器件的可靠性也落后于國外，都亟待改善，否那么滿足不了國內(nèi)電網(wǎng)向超高壓、大規(guī)模開展的要求。二次設(shè)備行業(yè)的生長性和盈利性在過去的5年內(nèi)都表現(xiàn)很好，未來幾年行業(yè)仍可堅持高增長，毛利率仍可維持在目前較高的程度。重點關(guān)注企業(yè)：國電南瑞600406，思源電氣002028，許繼電氣000400。一、二次設(shè)備行業(yè)概述1二次設(shè)備作用電力設(shè)備行業(yè)主要包括四個子行業(yè)：電站設(shè)備行業(yè)、輸變電一次設(shè)備行業(yè)、輸變電二次設(shè)備行業(yè)和電力環(huán)保設(shè)備行業(yè)。不同子行業(yè)具有不同的產(chǎn)品。電站設(shè)備行業(yè)主要消費鍋爐、汽輪機、水輪機、

5、發(fā)電機及電站空冷機組等；輸變電一次設(shè)備行業(yè)主要消費變壓器、電抗器、電感器、電容器、開關(guān)設(shè)備、電線電纜等；輸變電二次設(shè)備行業(yè)主要消費對一次設(shè)備進(jìn)展控制、監(jiān)控和維護(hù)的設(shè)備，包括：電站自動化、變電站自動化、調(diào)度自動化、配電自動化、線路維護(hù)、主設(shè)備維護(hù)和電能計費自動化產(chǎn)品等；電力環(huán)保設(shè)備行業(yè)主要包括處置煙塵、廢水、二氧化硫和氮氧化物的相關(guān)設(shè)備，包括除塵器、煙氣脫硫和脫氮設(shè)備。電力二次設(shè)備關(guān)系到電力系統(tǒng)運轉(zhuǎn)的平安，其主要職能是保證輸電質(zhì)量和提高輸電效率。其主要產(chǎn)品包括繼電維護(hù)安裝，變電站自動化、電網(wǎng)調(diào)度自動化、配網(wǎng)自動化產(chǎn)品、直流輸電控制與維護(hù)。2二次設(shè)備子產(chǎn)品分類中國電力系統(tǒng)繼電維護(hù)開展迅速，維護(hù)安裝

6、從電磁型、整流型，閱歷晶體管型、集成電路型，開展到數(shù)字型階段；從單純的電流、電壓維護(hù)原理，到反映電流、電壓變化的間隔 維護(hù)以及采用電力載波、光纜、微波等不同通道的縱聯(lián)維護(hù)；反映穩(wěn)態(tài)序分量維護(hù)到反映暫態(tài)量的新原理維護(hù)；在運轉(zhuǎn)部門與科研、制造等部門的親密協(xié)作和正確制定、實施反事故措施，以及加強專業(yè)管理的推進(jìn)下，微機型維護(hù)得到迅速開展運用，維護(hù)安裝性能和可靠性不斷提高，中國繼電維護(hù)獲得了跨越式技術(shù)提高。我國各類維護(hù)安裝正確動作率全面提高，220KV及以上系統(tǒng)維護(hù)到達(dá)99.09%，發(fā)電機維護(hù)到達(dá)98.3%。這標(biāo)志著我國繼電維護(hù)運轉(zhuǎn)已到達(dá)國際先進(jìn)程度。變電站自動化系統(tǒng)是隨著計算機技術(shù)和超大規(guī)模集成電路技

7、術(shù)、通訊技術(shù)的開展而推行運用的。自90年代以來，變電站自動化系統(tǒng)不斷是我國電力行業(yè)的熱點技術(shù)之一。據(jù)統(tǒng)計，目前我國已投入運轉(zhuǎn)的35KV-500KV變電站約20000多座，每年新增變電站數(shù)量約為5%，新建變電站根本上采用了自動化系統(tǒng)方式。隨著國內(nèi)廠家的產(chǎn)品技術(shù)含量、消費工藝程度的提高以及國家產(chǎn)業(yè)政策的支持，目前220KV及以下電壓等級變電站自動化系統(tǒng)大都采用了國產(chǎn)產(chǎn)品，330KV及以上電壓等級也大量運用了國產(chǎn)產(chǎn)品。全國電網(wǎng)調(diào)度自動化系統(tǒng)的配備、運用和開發(fā)程度均有了明顯的提高。我國各大電網(wǎng)的計算機監(jiān)控調(diào)度系統(tǒng)進(jìn)入了適用花階段，電網(wǎng)運轉(zhuǎn)根本實現(xiàn)了自動化、現(xiàn)代化管理，電網(wǎng)運轉(zhuǎn)的可靠性、穩(wěn)定性到達(dá)了三相

8、缺點不失穩(wěn)、不損失負(fù)荷的程度，全國各主要電網(wǎng)頻率合格率均到達(dá)99.9%以上。在監(jiān)控系統(tǒng)、配網(wǎng)自動化系統(tǒng)和電能質(zhì)量控制技術(shù)方面，經(jīng)過多年的研討，新型無功補償安裝、配網(wǎng)自動化系統(tǒng)、配電管理系統(tǒng)已在城市配電網(wǎng)和鄉(xiāng)村電網(wǎng)中得到運用。在電源和電網(wǎng)建立根本構(gòu)成之后，配電管理系統(tǒng)是電力行業(yè)為提升本身實力，特別是電力市場所必需的技術(shù)保證。但是，配電管理系統(tǒng)在我國處于起步階段，是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，要做大量根底任務(wù)。直流輸電在未來20年有很大的市場，但國內(nèi)在系統(tǒng)設(shè)計、設(shè)備成套和換流閥、換流變壓器的中心技術(shù)方面仍受制于國外公司。直流輸電是世界興隆國家作為處理高電壓、大容量、長間隔 送電和異步聯(lián)網(wǎng)的重要手

9、段。在我國實施全國聯(lián)網(wǎng)的總體規(guī)劃中，直流輸電方式是主要的聯(lián)網(wǎng)構(gòu)造方式。但直流輸電的關(guān)鍵技術(shù)以前只掌握在ABB、西門子、AVERA三家電力配備大公司手中。二、外部環(huán)境有利于二次設(shè)備行業(yè)1電網(wǎng)建立拉動二次設(shè)備需求電力設(shè)備開展與電力行業(yè)投資嚴(yán)密相關(guān)。2003年以來，電力供應(yīng)緊張，電力行業(yè)景氣擴張，為電力設(shè)備行業(yè)開展提供了增長空間。但是由于那時重發(fā)輕送不論供景象嚴(yán)重，因此對二次設(shè)備的需求不夠強勁，但是隨著電源投資的飽和，對電網(wǎng)的投資需求被提上的日程。國家電網(wǎng)公司十一五規(guī)劃，十一五期間國家電網(wǎng)公司總投資額到達(dá)9000億元，南方電網(wǎng)規(guī)劃總投資為3000億元左右，這樣我國電網(wǎng)總投資將到達(dá)12000億元，是十

10、五期間電網(wǎng)投資的2.4倍。而電網(wǎng)投資的添加必將帶動電力一次設(shè)備、二次設(shè)備行業(yè)的需求。普通估計，電網(wǎng)建立投資中對二次設(shè)備的投資占10%，由此在電網(wǎng)建立中，電力二次設(shè)備行業(yè)每年至少將有240億元的市場需求。2特高壓電網(wǎng)建立推進(jìn)二次設(shè)備行業(yè)加速開展“十二五初特高壓電網(wǎng)初步規(guī)劃方案：特高壓交流電網(wǎng)將初具規(guī)模，受端構(gòu)成結(jié)合華北華中華東的特高壓交流雙環(huán)網(wǎng)；陜北、蒙西煤電基地電力經(jīng)過陜北晉東南、蒙西北京東兩個特高壓交流輸電通道送至受端特高壓交流雙環(huán)網(wǎng)；四川水電基地經(jīng)過樂山重慶恩施荊門的經(jīng)雙回交流特高壓線路向重慶和受端特高壓交流雙環(huán)網(wǎng)保送。特高壓交流骨干網(wǎng)架將構(gòu)成兩個送端、一個受端環(huán)網(wǎng)的格局，華北華中華東的特

11、高壓交流大同步網(wǎng)將采用直流與西北電網(wǎng)、東北電網(wǎng)和南方電網(wǎng)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)，全國構(gòu)成華北華中華東、西北、東北、南方四個主要的同步電網(wǎng)?！笆宄鯂姨馗邏杭翱鐓^(qū)電網(wǎng)保送容量到達(dá)6410萬千瓦以上，約占全國總負(fù)荷的10。其中：經(jīng)過750kV、500千伏交流和500千伏直流保送容量約為3800萬千瓦；經(jīng)過交流特高壓保送容量約2610萬千瓦。在特高壓電網(wǎng)保送的2610萬千瓦容量中：按電源構(gòu)造和規(guī)劃分類，晉陜蒙等煤電1280萬千瓦送華北、華中、華東分別為360、340和580萬千瓦；西南水電550萬千瓦送華中東部、華東分別為400、150萬千瓦；受端電源780萬千瓦。2020年前后特高壓電網(wǎng)保送容量初步分析：國

12、家特高壓及跨區(qū)電網(wǎng)保送容量到達(dá)2.5億千瓦以上，約占全國裝機容量的25。其中：經(jīng)過750kV、500千伏交流和500千伏直流保送容量約為5200萬千瓦(包括哈薩克新疆、俄羅斯東北800萬千瓦；經(jīng)過特高壓交流和直流保送容量約2.01億千瓦包括俄羅斯、哈薩克送電1200萬千瓦。在特高壓交流和直流保送的2.01億千瓦容量中：按交流和直流分類，經(jīng)過百萬伏級交流特高壓保送的容量約為1.25億千瓦，經(jīng)過800千伏級直流保送的容量約為7600萬千瓦。按電源構(gòu)造和規(guī)劃分類，晉陜蒙寧、哈密、呼盟等煤電1.05億千瓦，西南水電5000萬千瓦，受端電源3400萬千瓦，俄羅斯遠(yuǎn)東水電630萬千瓦，哈薩克火電630萬千

13、瓦。到2020年我國將建成約20條高壓直流輸電線路，每一條高壓直流輸電的工程投資約60-70億元，假定其中40%用于設(shè)備投資，那么對電力設(shè)備的市場需求約480-560億元。三、波特五力模型分析二次設(shè)備行業(yè)波特以為行業(yè)的分析應(yīng)該經(jīng)過5個方面的要素來分析：潛在進(jìn)入者的要挾，供應(yīng)商的談判才干，客戶的談判才干，替代產(chǎn)品的要挾，市場競爭的猛烈程度。1.潛在進(jìn)入者對于二次設(shè)備行業(yè)來說，新的進(jìn)入者面臨著很大的困難，由于二次設(shè)備需求雄厚的資金實力，較強的技術(shù)開發(fā)才干以及營銷管理才干。二次設(shè)備行業(yè)的技術(shù)是計算機、網(wǎng)絡(luò)、通訊、自動控制等技術(shù)和電力技術(shù)的交融，因此新進(jìn)入者面臨著技術(shù)的嚴(yán)峻考驗。另外，中國電力二次設(shè)備

14、廠商在過去相當(dāng)長時期內(nèi)完全是在國家電力公司的體制內(nèi)運作，對中國電力系統(tǒng)的運 HYPERLINK quote.gushi360/ t _blank 行情況、電力企業(yè)的內(nèi)部職能、電力企業(yè)的管理和技術(shù)層面都有透徹的了解，和電力行業(yè)中各層次的技術(shù)人員和管理人員具有長期協(xié)作的優(yōu)勢，因此新進(jìn)入者將面臨著營銷渠道的壁壘。2.供應(yīng)商方面由于電力二次設(shè)備行業(yè)的集中度高，所以行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)廠商作為在國內(nèi)有一定影響力的電力設(shè)備制造商和處理方案提供商，對行業(yè)上游供應(yīng)商而言，是有吸引力的重要客戶。二次設(shè)備所需求的原資料主要包括電子器件，銅，鋼鐵，而主要的是電子器件，包括集成電路芯片，這些資料都是通用產(chǎn)品，因此消費廠商對客

15、戶的談判才干普通。3.客戶方面二次設(shè)備的主要客戶是電網(wǎng)公司，用電企業(yè)，發(fā)電企業(yè)等，而主要的是電網(wǎng)公司，是二次設(shè)備的固定的買家。由于電網(wǎng)公司的壟斷性，因此二次設(shè)備消費企業(yè)的談判才干是有限的。電網(wǎng)公司不僅在價錢上具有談判優(yōu)勢，在結(jié)算方式上也會對廠家構(gòu)成壓力，二次設(shè)備企業(yè)大多有較大的應(yīng)收帳款，主要來源便是電網(wǎng)公司的拖欠。4.替代產(chǎn)品由于電力行業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品和效力專業(yè)性強、技術(shù)難度大且綜合程度高，除了少數(shù)的專業(yè)性消費廠家的產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品無法替代。但是隨著技術(shù)的提高，產(chǎn)品晉級換代會對老產(chǎn)品構(gòu)成一定的替代作用，目前二次設(shè)備在技術(shù)原理上的突破比較少，主要是元器件和設(shè)計方面改良較多，尤其是近些年計算機、通訊技

16、術(shù)的提高為二次設(shè)備行業(yè)的開展提供了寬廣的空間。5.行業(yè)內(nèi)部競爭二次設(shè)備行業(yè)處于寡頭壟斷格局，行業(yè)壁壘較高。壁壘主要表達(dá)在技術(shù)、品牌、銷售渠道上。目前除了幾個國際知名企業(yè)外，國內(nèi)只需國電南瑞，北京四方，國電南自，許繼電氣和華立科技等少數(shù)企業(yè)參與競爭，產(chǎn)品毛利率較高。從市場競爭格局來看，高端產(chǎn)品由于技術(shù)門檻較高，因此市場競爭相對緩和，南瑞集團(tuán)、國電南自、北京四方、許繼電氣等國內(nèi)企業(yè)以及西門子、ABB都是二次設(shè)備領(lǐng)域的主要競爭廠商。低端市場競爭較為猛烈，相應(yīng)盈利才干也較低。從細(xì)分產(chǎn)品來看，變電站自動化220KV以上電壓等級的市場根本上被國電南瑞，國電南自，北京四方，許繼電氣等占有。而110KV-35

17、KV電壓等級中低端市場技術(shù)難度相對較低，參與廠家眾多，競爭相對猛烈。四、我國電力二次設(shè)備行業(yè)技術(shù)現(xiàn)狀以及開展趨勢我國電力二次設(shè)備行業(yè)的技術(shù)程度與國外先進(jìn)程度相比還有一段間隔 ，主要表如今硬件方面。目前國內(nèi)各廠商產(chǎn)品所用的CPU芯片比國外要落后5年以上，產(chǎn)品工藝程度和元器件的可靠性也落后于國外，都亟待改善，否那么滿足不了國內(nèi)電網(wǎng)向超高壓、大規(guī)模開展的要求。繼電維護(hù)安裝。電力系統(tǒng)繼電維護(hù)控制安裝的總體程度提高較快，正確動作率及微機型繼電維護(hù)控制安裝運用普及率不斷提高。目前電力系統(tǒng)新上的維護(hù)控制根本以微機型繼電維護(hù)控制安裝為主，而原有維護(hù)控制安裝的晉級也以微機型繼電維護(hù)控制安裝為主。在二次設(shè)備等高科

18、技領(lǐng)域，國內(nèi)廠商的微機型繼電維護(hù)控制的技術(shù)程度已逐漸接近和到達(dá)國外先進(jìn)程度。變電站自動化技術(shù)。變電站綜合自動化是集遠(yuǎn)動、監(jiān)控、丈量為一體并與微機繼電維護(hù)安裝相配合，由監(jiān)控主機一致進(jìn)展各種信息的處置，可實現(xiàn)三遙以及各種 HYPERLINK gushi360/shuju/ t _blank 數(shù)據(jù)丈量、信息自動顯示、報警和打印，把變電站采集的實時 HYPERLINK gushi360/shuju/ t _blank 數(shù)據(jù)進(jìn)展處置向調(diào)度中心傳送。這使變電站自動化程度提高，減輕運轉(zhuǎn)人員任務(wù)量，給電網(wǎng)在線監(jiān)測、最正確運轉(zhuǎn)方式選擇、事故處置等提供了有利條件。近年來，我國電力系統(tǒng)自動化運用程度有較大提高，從總

19、體來看，主要表如今各類自動化系統(tǒng)運用普及程度的不斷提高及原有自動化系統(tǒng)的晉級換代上。變電站自動化技術(shù)自20世紀(jì)90年代以來不斷是我國電力行業(yè)中的熱點之一。近10多年來，我國變電站自動化技術(shù)，無論是從國外引進(jìn)的還是國內(nèi)自行開發(fā)研制的系統(tǒng)和設(shè)備，在技術(shù)和數(shù)量上都有顯著的開展。許繼電氣在變電站自動化系統(tǒng)中走在了行業(yè)前列，公司結(jié)合晉東南南陽荊門1000kV交流特高壓輸電示范工程，許繼電氣進(jìn)展自主開發(fā)和科研攻關(guān)，提出了特高壓變電站監(jiān)控系統(tǒng)的設(shè)計方案，并研制出適宜于1000kV輸電系統(tǒng)的特高壓變電站監(jiān)控系統(tǒng)8000系列。電網(wǎng)調(diào)度自動化系統(tǒng)。電網(wǎng)調(diào)度自動化主要是運用先進(jìn)的計算機技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，實現(xiàn)電力 HY

20、PERLINK gushi360/shuju/ t _blank 數(shù)據(jù)的自動采集、處置、傳輸和控制，并對電力進(jìn)展合理調(diào)度、優(yōu)化管理，減少浪費。我國調(diào)度自動化系統(tǒng)分為國調(diào)，網(wǎng)調(diào)，省調(diào)，地調(diào)，縣調(diào)，國調(diào)，網(wǎng)調(diào)，省調(diào)屬于高端市場，每年市場容量1-2億，根本被國電南瑞和北京科東電力控制系統(tǒng)兩家瓜分。國電南瑞OPEN-3000系統(tǒng)采用當(dāng)前最新計算機技術(shù)和電力系統(tǒng)新規(guī)范,與各級各類調(diào)度，特別是網(wǎng)、省調(diào)以及地調(diào)親密配合開發(fā)研制的新一代EMS系統(tǒng)。目前我國在地調(diào)，縣調(diào)自動化系統(tǒng)開發(fā)上曾經(jīng)具備了與國際相抗衡的程度，地調(diào)、縣調(diào)市場需求量最大，每年市場容量在5-6個億左右，但是從業(yè)企業(yè)較多。配電網(wǎng)自動化技術(shù)。國外現(xiàn)

21、代化大城市的配電系統(tǒng)是在一次網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃合理，變電設(shè)備本身可靠并具有遙控和智能功能，信息系統(tǒng)的普及和消費者需求多樣化的根底上建立配電管理系統(tǒng)和配電自動化的。日本在20世紀(jì)70年代就開場以高壓、大容量的配電方式處理大城市配電問題，并著手開發(fā)依托配電設(shè)備及繼電維護(hù)進(jìn)展配電網(wǎng)絡(luò)運轉(zhuǎn)自動化的方法，80年代到如今完成了計算機系統(tǒng)與配電設(shè)備配合的配電自動化系統(tǒng)，在主要城市的配電網(wǎng)絡(luò)上投入運轉(zhuǎn)。美國在80年代就實現(xiàn)了一定程度的配電自動化。在韓國和我國臺灣地域也于90年代完成了部分配電系統(tǒng)的自動化，并建立了本人的配網(wǎng)自動化網(wǎng)絡(luò)。我國配電網(wǎng)自動化的開展目前仍處于探求和試點的階段。由于我國配電設(shè)備的技術(shù)性能跟不上開展

22、的需求，維護(hù)開關(guān)的技術(shù)參數(shù)及可靠性差，再加之配電線路長，變壓器和分支多，經(jīng)常是一點缺點導(dǎo)致全線路的停電，并且缺點點難以快速發(fā)現(xiàn)，降低了供電的可靠性和任務(wù)效率。五、行業(yè)經(jīng)濟效益分析1.輸變電建立動搖性遠(yuǎn)大于發(fā)電設(shè)備建立實際上講，發(fā)電設(shè)備投資應(yīng)該可以成為輸變電設(shè)備的先行目的，普通都是發(fā)電設(shè)備投資先行啟動，隨著發(fā)電容量的添加，對輸變電設(shè)備的需求添加。但是實踐上我們經(jīng)過分析近1年來的月數(shù)據(jù)，輸變電設(shè)備的建立動搖性遠(yuǎn)大于發(fā)電設(shè)備。對之最為能夠的解釋為我國發(fā)電行業(yè)已根本實現(xiàn)了市場化，微觀主體經(jīng)過市場的切身感受可以對未來做出合理的反響，而電網(wǎng)企業(yè)依然是國家控制的，壟斷位置不可撼動，對需求的感受要滯后，比如今

23、年的雪災(zāi)，我們發(fā)現(xiàn)雪災(zāi)后輸變電設(shè)備的投資大幅添加，隨著問題的逐漸處理，電網(wǎng)投資又迅速下降。2.二次設(shè)備行業(yè)生長性分析二次設(shè)備行業(yè)不斷堅持交稿的增長形狀，我們以上市的8家二次設(shè)備消費企業(yè)為樣本進(jìn)展了行業(yè)生長性分析。每年二次設(shè)備增長率堅持在20%左右，0508年上半年的增長率分別為28.92%、17.99%、21.77%、20.64%，行業(yè)延續(xù)四年堅持較高速度的增長，我們以為行業(yè)堅持該增長速度可以堅持到2021年。主要有兩個理由：一是行業(yè)動搖周期依然處于上升期，從年度數(shù)據(jù)來看，輸變電容量08年出現(xiàn)了較大幅度的添加；二是行業(yè)銷售收入的基數(shù)較低，維持高增長速度仍可繼續(xù)。3.二次設(shè)備行業(yè)盈利性分析我們選

24、取毛利率作為行業(yè)盈利性目的。理由有二：一，毛利率=收入-本錢/收入，該目的可以反映行業(yè)的盈利才干。二，之所以不選取營業(yè)利潤率和凈利潤率，是由于這個兩個目的更適宜于對公司的分析。對于整個行業(yè)來講，計入營業(yè)利潤和凈利潤的期間費用和營業(yè)外開支沒有意義。而毛利率可以直接反映行業(yè)的供需情況。我們依然選取8家上市公司為樣本來分析，從圖6可以看出，二次設(shè)備行業(yè)毛利率出現(xiàn)了下降趨勢，目前維持在37%左右，該毛利率與發(fā)電設(shè)備行業(yè)和變壓器行業(yè)相比依然是較高程度。圖6中以特變電工為例比較了變壓器行業(yè)和二次設(shè)備行業(yè)毛利率，特變電工毛利率是同行業(yè)中最高的企業(yè)。二次設(shè)備之所以可以維持高毛利，有三個緣由：1.二此設(shè)備行業(yè)涉

25、及計算機，通訊等高附加值產(chǎn)品，因此行業(yè)的盈利才干要較制造行業(yè)要高；2.二次設(shè)備行業(yè)內(nèi)部企業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，雖然其客戶為電網(wǎng)公司等壟斷企業(yè)，但是依然有部分定價權(quán)；3.鋼鐵，銅等原資料本錢占總本錢的比例較小，受原資料價錢上漲影響有限。六、重點公司1.國電南瑞600406 國電南瑞的實踐控制人南瑞集團(tuán)是國家電網(wǎng)公司下屬的電力自動化支柱企業(yè)，是國電自動化研討院為了促進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化而設(shè)立的高新技術(shù)企業(yè)。公司是我國電力自動化領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先者，在二次設(shè)備市場中占據(jù)著重要的市場位置。公司在電網(wǎng)調(diào)度自動化產(chǎn)品的開發(fā)上走在了前列，OPEN-3000系統(tǒng)是在總結(jié)和自創(chuàng)OPEN2000和SD6000系統(tǒng)的開發(fā)閱歷與工

26、程實際的根底上，采用當(dāng)前最新計算機技術(shù)和電力系統(tǒng)新規(guī)范，與各級各類調(diào)度，特別是網(wǎng)、省調(diào)以及地調(diào)親密配合開發(fā)研制的新一代EMS系統(tǒng)。2007年公司一套地調(diào)0PEN3000系統(tǒng)的價錢到達(dá)600萬元左右，省調(diào)OPEN3000系統(tǒng)價錢超越1200萬元，縣調(diào)系統(tǒng)價錢為150萬元。由于公司在網(wǎng)調(diào)、省調(diào)和地調(diào)系統(tǒng)的市場占有率較高，這部分市場的技術(shù)壁壘高，毛利率比較高，公司牢牢控制住了這部分市場。其省調(diào)系統(tǒng)市場占有率約為70%，競爭對手為北京科東。公司的變電站自動化產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了一定程度的下降，主要是由于市場競爭猛烈，雖然公司在高端變電站自動化市場占據(jù)了半壁江山，但是由于低端市場容量很大，包括許繼電氣在內(nèi)的

27、諸多廠商參與了競爭，產(chǎn)品毛利出現(xiàn)了下降趨勢。估計該趨勢將會延續(xù)。公司的軌道交通業(yè)務(wù)包括綜合監(jiān)控系統(tǒng)和軌道電力監(jiān)控系統(tǒng)的維護(hù)設(shè)備，07年公司中標(biāo)了上海地鐵10號線綜合監(jiān)控系統(tǒng)，伊朗德黑蘭地鐵延伸線，廣州地鐵4號線，深圳地鐵1號線工程。公司的鄉(xiāng)村電網(wǎng)自動化系統(tǒng)市場空間宏大，或?qū)⒊蔀槲磥硇碌挠鲩L點。國家電網(wǎng)公司“十一五期間鄉(xiāng)村電網(wǎng)方案投資約1300億元，農(nóng)電開展要到達(dá)三項主要目的：一是到“十一五末供電區(qū)域內(nèi)根本實現(xiàn)戶戶通電，二是啟動電氣化縣、電氣化鄉(xiāng)鎮(zhèn)，三是不斷提高客戶端電壓質(zhì)量和供電可靠性。截止到2007年底，公司農(nóng)網(wǎng)自動化在手訂單約2億元，估計08年該業(yè)務(wù)收入增長到達(dá)25%，毛利率堅持在30

28、%左右。2.思源電氣002028 思源電氣主要產(chǎn)品早期為電力自動化維護(hù)設(shè)備消弧線圈成套設(shè)備，經(jīng)過最近幾年的開展，高壓開關(guān)、高壓互感器也成為收入主要來源。消弧線圈與小電流接地系統(tǒng)是思源電氣較早進(jìn)入的領(lǐng)域，公司在該領(lǐng)域處于領(lǐng)先位置，近3年公司市場份額都堅持在35%左右，2006年中期消弧線圈擴產(chǎn)工程完成，消費才干在原來500套的根底上添加了600套。消弧線圈成套設(shè)備競爭加劇，個別競爭對手以本錢價銷售，有惡性競爭的苗頭，對行業(yè)開展不利。在高壓開關(guān)方面，國內(nèi)的高壓開關(guān)主要三大廠家沈高、平高、西高占據(jù)了70%的市場份額，由于國家電網(wǎng)建立投資加快，主要廠家都出現(xiàn)了產(chǎn)能瓶頸的問題，加上我國東部地域沒有大的開

29、關(guān)消費廠家，為思源電氣的開展留下了市場空間。2007年中期，公司增發(fā)募集資金4億元，設(shè)立思源高壓開關(guān)公司，專門消費126KV-550KV電壓等級的GIS組合電器。目前國內(nèi)消費GIS的主流廠家如西開，平開，再加上GIS的綜合產(chǎn)能均跟不上當(dāng)前市場日益膨脹的需求，許多電力工程的設(shè)備交貨期延期在半年以上。公司毛利率不斷堅持在40%以上，主要是由于各主要產(chǎn)品消弧線圈、高壓開關(guān)、高壓互感器毛利率較高。但是消弧線圈毛利率出現(xiàn)下降，主要緣由是一方面市場競爭加劇導(dǎo)致價錢下降，另一方面原資料銅、硅鋼價錢出現(xiàn)較大幅度的上漲，導(dǎo)致消弧線圈本錢上升，這兩方面的合力導(dǎo)致了消弧線圈毛利出現(xiàn)了下降趨勢。根據(jù)對公司各項業(yè)務(wù)的預(yù)測，我們估計公司08