第九章外匯與匯率

1 第九章外匯與外匯匯率 本章教學目的與要求 通過本章學習要求掌握外匯的概念 匯率和匯率的標價方法 理解基本外匯業(yè)務的具體做法并能熟練運用進出口業(yè)務中匯率的折算 教學重點與難點 匯率標價方法外匯業(yè)務 教學學時 4學時 美元 一 2 3 美元 二 4 德國馬克 5 德國馬克 6 日元 7 英鎊 一 8 英鎊 二 9 法國法郎 10 瑞士法郎 11 荷蘭盾 12 歐元 13 13 13 第一節(jié)外匯與外匯匯率 含義 動態(tài) 國際匯兌 靜態(tài) 廣義 外幣資產(chǎn) 狹義 以外幣表示的 用于國際結(jié)算的支付手段 一 外匯 14 一筆資產(chǎn)被認為是外匯應具備以下三個條件 1 以外幣表示的國外資產(chǎn) 2 在國際上能得到償還的貨幣債權(quán) 3 可以兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)討論 外匯與外幣是同一概念嗎 15 二 外匯匯率 ForeignExchangeRate 1 含義 又稱匯價 或稱外匯行市 是兩國貨幣折算的比率 或者說是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格 一國貨幣對各種貨幣都有匯率 匯率有直接和間接兩種標價方法 匯率制度大體有固定匯率制和浮動匯率制 16 16 國外貨幣代碼 17 2 匯率標價方法 DirectQuotation 應付標價法 US 100 RMB 687 07IndirectQuotation 應收標價法 RMB 100 US 12 08USDollarQuotation 美元標價法 US 100 75 26US 1 J 95 28 18 3 匯率種類 從銀行外匯買賣的角度劃分買入價賣出價中間價現(xiàn)鈔買入價 19 19 20 匯率種類 按匯率制定的方法劃分基礎(chǔ)匯率套算匯率 21 按照外匯成交后交割時間劃分 21 即期匯率遠期匯率 匯率基礎(chǔ) 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠期外匯買賣的期限 利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水 利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水 升貼水的幅度稱為升貼水率 是遠期匯率相對于即期匯率的變化率 22 按國際貨幣體系的演變 固定匯率浮動匯率盯住匯率聯(lián)系匯率 23 第二節(jié)匯率的決定與調(diào)整 基礎(chǔ) 貨幣具有或代表的價值是決定匯率的基礎(chǔ) 金本位制度下的匯率決定與調(diào)整紙幣流通制度下匯率的決定與調(diào)整 24 金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 金本位制度下匯率的基礎(chǔ) 貨幣含金量 鑄幣平價 鑄幣平價 mintparity 貨幣含金量之比或貨幣價值之比的比值 匯率區(qū)間 以黃金輸出點 貨幣平價 費用 為上限 以黃金輸出點 貨幣平價 費用 為下限 25 黃金輸送點 金本位制下匯率波動引起黃金輸出或輸入的界限 黃金輸出點 鑄幣平價加上運送黃金的成本 當匯率波動超過黃金輸送點時就會發(fā)生黃金輸出 黃金輸入點 鑄幣平價減去運送黃金的成本 當匯率波動超過黃金輸入點時就會發(fā)生黃金輸入 26 27 金本位制度下的匯率變動 黃金輸送點 28 紙幣制度下的匯率決定 紙幣所代表的價值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ) 這個理論稱為購買力平價理論 匯率的變化主要受外匯市場的供求狀況的影響 第三節(jié)匯率變動的影響因素及其對經(jīng)濟的影響 29 匯率變動的影響因素匯率變動對經(jīng)濟的影響 30 一 匯率變動的影響因素 經(jīng)濟因素政策因素其他因素 投機 心里預期 政治因素 案例分析 喬治 索羅斯2 日元匯率的上升和下跌 二 匯率變動對經(jīng)濟的影響 進出口貿(mào)易非貿(mào)易收支資本流動國內(nèi)生產(chǎn)國內(nèi)物價國內(nèi)資源配置世界經(jīng)濟 31 案例分析日元匯率的上升和下跌 第四節(jié)人民幣匯率 制度類型 人民幣匯率現(xiàn)在實行的是以市場供求為基礎(chǔ)的 單一的 有管理的浮動匯率制度 這是人民幣匯率改革的重要成果 人民幣匯率改革的目標是人民幣自由兌換 32 主要內(nèi)容 決定因素 人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關(guān)系 決定形式 前日外匯收盤價 參照西方主要貨幣匯率的變動確定 標價方法 直接標價法 外匯指定銀行對外掛牌的同一外幣匯價實行買賣的雙檔價 買入價與賣出價的價差為5 0 買入外匯現(xiàn)鈔價比現(xiàn)匯價低2 3 0 外匯現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價相同 33 34 標價單位 外幣一般以100為單位 比利時法郎 意大利里拉以10000為單位 匯率 對使用電匯 信匯和票匯賣出外匯時采用同一匯率 對22種外匯訂有匯率 遠期業(yè)務 可用15種外幣向中行辦理遠期人民幣業(yè)務 按即期匯率接受手續(xù)費 改革目標改革目標 步驟 1996年12月起 實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換 逐步放松資本項目的限制 目標 與國際慣例接軌 實現(xiàn)人民幣的可自由兌換 35 36 自2005年7月21日起 我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ) 參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié) 有管理的浮動匯率制度 人民幣匯率不再盯住單一美元 形成更富彈性的人民幣匯率機制 2005年7月21日19 00時 美元對人民幣匯率由1 8 27調(diào)整至1 8 11 一次性升值2 37 第五節(jié)外匯交易 即期外匯交易遠期外匯交易擇期外匯交易外匯期權(quán)交易外匯期貨交易掉期外匯交易套匯交易套利交易 外匯市場的參與者 1 外匯銀行 2 外匯經(jīng)紀人 3 中央銀行 4 外匯交易商 5 造市者 6 外匯投機者 外匯實際供應者和需求者 38 39 中國外匯市場的形成與發(fā)展 改革開放前實行嚴格的外匯管制 沒有外匯市場 1979年后實行外匯留成制度和鼓勵外商投資的政策 1988年各地設外匯調(diào)劑中心 北京設全國外匯調(diào)劑中心 1994年外匯體制改革后實行匯率并軌和強行結(jié)售匯制 以此為基礎(chǔ)中國外匯交易中心在上海成立 標志著全國統(tǒng)一外匯市場的形成 我國現(xiàn)行的外匯市場是銀行間外匯聯(lián)網(wǎng)交易市場 40 一 即期外匯交易 spotforeignexchangedeals 一 概念 二 交割時間 T 0 交割 當天交割 valuetoday T 1 交割 翌日交割 valuetomorrow T 2 交割 即期交割 valuespot 41 營業(yè)日 營業(yè)日 指辦理貨幣實際交割的銀行的工作日 討論 即期外匯交易有無風險 42 二 遠期外匯交易 期匯交易 ForwardExchangeTransaction 預約購買與預約出賣的外匯業(yè)務 即買賣雙方先行簽訂合同 規(guī)定買賣外匯的幣種 數(shù)額 匯率和將來交割的時間 到規(guī)定的交割日期 再按合同規(guī)定 賣方交匯 買方付款的外匯業(yè)務 43 主要體現(xiàn)在兩個方面 1 利用遠期外匯業(yè)務套期保值 避免外匯風險 2 利用遠期外匯市場進行外匯投機 遠期外匯業(yè)務的目的 作用 44 1 定義 遠期外匯的購買者在合約有限期內(nèi)的任何一天 有權(quán)有求銀行實行交割的外匯業(yè)務 三 擇期外匯交易 45 1 銀行賣出擇期遠期外匯時 如果遠期外匯升水 銀行按最接近擇期期限結(jié)束時的遠期匯率計算 若遠期外匯貼水 銀行按最接近擇期期限開始時匯率計算 2 銀行買入擇期遠期外匯時 如果遠期外匯升水 銀行按最接近擇期期限開始時的匯率計算 若遠期外匯貼水 銀行按最接近擇期期限結(jié)束時匯率計算 2 擇期業(yè)務匯率的確定 四 外匯期權(quán) option 含義外匯期權(quán)的交易要點期權(quán)交易合同所涉及的一些概念功能 保值 投機 期權(quán)分類 46 含義 指遠期外匯的購買者向出賣者支付一定金額的保險費后 在雙方簽訂合約的有效期內(nèi) 買方有權(quán)按協(xié)定價格 要求賣方履行合約 或放棄合約執(zhí)行的一種金融交易 47 外匯期權(quán)的交易要點 交易單位或金額一定協(xié)定匯率以美元標出保證金 期權(quán)賣方 交易月份 每年的3月 6月 9月 12月 保險費 期權(quán)費或期權(quán)價格 是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方的行使選擇權(quán)的費用 也稱保險費或權(quán)利金 48 保險費高低的制約因素 期權(quán)的類型市場現(xiàn)行匯價水平期權(quán)的協(xié)定匯價期權(quán)的有效期預期波幅利率波動期權(quán)的供求關(guān)系 49 期權(quán)交易合同所涉及的一些概念 合同簽署人 是指出售期權(quán)合同的一方合同持有人 是指購買期權(quán)合同的一方它擁有履行或不履行合同的權(quán)利到期日 是指期權(quán)合同的有效期限協(xié)定價格或敲定價格 是指買賣雙方約定的 在未來某以時間買進或賣出一定數(shù)量貨幣的價格 50 期權(quán)分類 按內(nèi)容 期權(quán)交易的性質(zhì)來看 買進期權(quán) calloption 看漲期權(quán) 多頭期權(quán) 預計漲價 賣出期權(quán) putoption 看跌期權(quán) 空頭期權(quán) 預計跌價 按執(zhí)行期權(quán)的時間歐式期權(quán) N 1 行權(quán)美式期權(quán) Ni 行權(quán) 51 五 外匯期貨交易 外匯期貨含義外匯期貨特點外匯期貨交易與遠期外匯交易的異同外匯期貨交易與期權(quán)交易的異同外匯期貨交易的功能 保值 投機 52 外匯期貨的特點 合約標準化期貨合約是在期貨交易所組織下成交的 具有法律效率 價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的 期貨合約的履行由交易所擔保 不允許私下交易 期貨合約可以交收現(xiàn)貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務 53 外匯期貨套期保值 它是利用外匯期貨交易價格與現(xiàn)匯價格變動方向一致的特點 通過在期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣 以達到對所持有的外匯債權(quán)和外匯債務保值的目的 54 保值的原因 制約期貨價格與現(xiàn)貨價格的因素基本相同 故其升降的趨勢是一致的期貨到期時 期貨 遠期 因素消失 期貨價格與現(xiàn)貨價格趨同 從而可以以現(xiàn)貨來交割期貨合同 55 外匯套期保值的類型 空頭套期保值就是在現(xiàn)貨市場上買進而在期貨市場上賣出的交易行為 以抵沖匯率下跌給所持有的外匯債權(quán)帶來的風險 多頭套期保值在現(xiàn)貨市場上賣出而在期貨市場上買進的交易行為 以抵消現(xiàn)匯匯率上升給所負外匯債務帶來的風險 56 投機 預期外匯期貨價格上漲先買后賣 預期期貨價格下降先賣后買的交易行為 57 58 掉期外匯交易 swaptransaction 含義 外匯交易者在外匯市場上買進 或賣出 某種外匯時 同時賣出 或買進 相等金額 但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動 具體特點 買進與賣出的貨幣數(shù)量相同 買進賣出的交易行為同時發(fā)生 買與賣的交割期限不相同 掉期交易主要在銀行同業(yè)之間進行 一些大公司也利用其進行套利活動 59 作用 可以改變外匯的幣種 避開匯率變動的風險 有利于進口商進行套期保值 有利于銀行消除與客戶進行單獨遠期交易所承受的匯率風險 平衡銀行即期交易和遠期交易的交割日期結(jié)構(gòu) 使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化 60 種類 即期對遠期掉期交易隔日掉期交易遠期對遠期掉期交易 61 62 同時做兩筆金額相同 交割日期相差一天 交易方向相反的即期外匯交易 即期對即期的掉期交易 63 同時做兩筆交易方向相反 交割期限不同的某種貨幣的遠期交易 遠期對遠期的掉期交易 64 七 套匯業(yè)務 Arbitrage 1 套匯含義2 套匯業(yè)務的形式直接套匯間接套匯 65 間接套匯 IndirectArbitrage 套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異 同時在這三個外匯市場賤買貴賣 從中賺取差額利潤 不拋補套利 uncoveredinterestratearbitrage 含義特點 投資者不進行任何保值或回避風險的操作 建立在投資者預測利息差額收益足以彌補匯率波動的損失的基礎(chǔ)上 66 外匯風險防范 外匯風險外匯風險的類型外匯風險包括因素外匯風險防范 67 外匯風險含義 外匯風險 一個組織 經(jīng)濟實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)與負債 因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的可能外匯風險可能具有兩個結(jié)果