上市公司社會(huì)責(zé)任披露與經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)性研究

上市公司社會(huì)責(zé)任披露與經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)性研究【摘要】根據(jù)中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究中心發(fā)布的“中國(guó)企業(yè)300強(qiáng)系列企業(yè)社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)（2011）”報(bào)告，以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、權(quán)益凈利率、托賓Q值指標(biāo)作為反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)，運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)所選樣本企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露與經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。分析表明：企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露狀況與企業(yè)的權(quán)益凈利率呈正相關(guān)關(guān)系，與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與托賓Q值呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】社會(huì)責(zé)任披露；經(jīng)濟(jì)績(jī)效；相關(guān)性一、引言Bowen開創(chuàng)了現(xiàn)代企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究的先河，他在商人的社會(huì)責(zé)任一書中將社會(huì)責(zé)任定義為：商人按照社會(huì)的目標(biāo)和價(jià)值，向有關(guān)政策靠攏、作出相應(yīng)的決策、采取理想的具體行動(dòng)的義務(wù)。我國(guó)學(xué)者從20世紀(jì)90年代開始對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的含義、內(nèi)容、社會(huì)責(zé)任信息披露等理論和實(shí)務(wù)問題進(jìn)行了有益的探索。近幾年來，我國(guó)學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證研究。徐光華、張瑞（2007）通過利益相關(guān)者模型，對(duì)20012006年滬市64家企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性進(jìn)行研究，研究表明：社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。溫素彬、方苑（2008）以46家上市公司20032007年的數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，研究表明：大多數(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量與當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)，但從長(zhǎng)期來看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向促進(jìn)作用。賈瑩丹、文靜、董春英（2011）對(duì)20062010年廣西上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露和財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證分析，研究結(jié)果顯示：對(duì)政府和員工履行的責(zé)任越多，企業(yè)盈利水平就越高；對(duì)供應(yīng)商、債權(quán)人履行的責(zé)任越多，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值越低。劉桂春、楊露希（2011）選取“2008中國(guó)企業(yè)100強(qiáng)”及下屬公司作為研究樣本，引入企業(yè)規(guī)模、權(quán)益凈利率兩個(gè)控制變量對(duì)社會(huì)責(zé)任披露與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性進(jìn)行研究，研究表明：企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露情況越好，企業(yè)價(jià)值越高，但相關(guān)性不明顯。以上學(xué)者主要從社會(huì)責(zé)任披露與財(cái)務(wù)績(jī)效的角度進(jìn)行相關(guān)性研究，而從社會(huì)責(zé)任披露和經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)性的視角進(jìn)行實(shí)證研究的文獻(xiàn)并不多見。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)績(jī)效比財(cái)務(wù)績(jī)效更能全面反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)的結(jié)果和成效。因此，本文以“中國(guó)企業(yè)300強(qiáng)系列企業(yè)社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)”中，位于前100位且在深滬兩市上市的50家企業(yè)作為研究樣本，選擇相關(guān)指標(biāo)，運(yùn)用回歸分析方法研究社會(huì)責(zé)任披露和經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系，以期進(jìn)一步豐富社會(huì)責(zé)任披露和經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)性研究的理論和實(shí)證分析的內(nèi)容；同時(shí)，通過該研究對(duì)提高上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平也具有重要意義。二、研究假設(shè)具有良好社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)，必然會(huì)通過技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造和研發(fā)投入來減少資源耗費(fèi)，降低經(jīng)營(yíng)成本，提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效，因此提出：假設(shè)1：社會(huì)責(zé)任披露狀況與企業(yè)權(quán)益凈利率呈正相關(guān)關(guān)系。富有社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)必然會(huì)提高公眾的認(rèn)可度，贏得現(xiàn)在的投資者、債權(quán)人的支持和潛在的投資者和債權(quán)人的青睞，從而為企業(yè)繼續(xù)融資，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)造良好的環(huán)境。因此提出：假設(shè)2：社會(huì)責(zé)任披露狀況與企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)通過披露社會(huì)責(zé)任信息，向公眾傳遞自己積極履行社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，向市場(chǎng)展示企業(yè)良好形象，增強(qiáng)公眾對(duì)企業(yè)的信任感，以減少投資者、金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、消費(fèi)者等對(duì)企業(yè)前景認(rèn)識(shí)的不確定性或?qū)ζ髽I(yè)的誤解，從而提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此提出：假設(shè)3：社會(huì)責(zé)任披露狀況與企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。三、研究設(shè)計(jì)（一）研究樣本中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究中心自2009年開始研發(fā)推出社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)。該指數(shù)從責(zé)任管理、市場(chǎng)責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、環(huán)境責(zé)任等多方面對(duì)中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理現(xiàn)狀和責(zé)任信息披露水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。本文選取2011年“中國(guó)企業(yè)300強(qiáng)系列企業(yè)社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)”，位于前100位且在深滬兩市上市的50家企業(yè)作為研究樣本。這是因?yàn)椋簭目傮w上看出，所選樣本企業(yè)比非樣本企業(yè)的社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)高，說明樣本企業(yè)較好地履行并披露了社會(huì)責(zé)任。因此，研究所選樣本企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)正確處理履行社會(huì)責(zé)任和追求經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的相互關(guān)系更具有借鑒意義。（二）研究變量選取1.解釋變量選取。本文以2011年發(fā)布的社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)作為社會(huì)責(zé)任披露評(píng)價(jià)指標(biāo)。2.被解釋變量選取。經(jīng)濟(jì)績(jī)效包括財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效兩個(gè)方面（陳煦江，2010）。一般來說，發(fā)展好的企業(yè)通常能夠保持總資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)并具有較強(qiáng)盈利能力，而總資產(chǎn)增長(zhǎng)和盈利能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的重要指標(biāo)。市場(chǎng)績(jī)效是在特定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)條件下企業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行的效果，通常以托賓Q值作為評(píng)價(jià)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)。根據(jù)以上分析，本文選取2009、2010、2011三年平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況及發(fā)展能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以2011年權(quán)益凈利率作為企業(yè)盈利性評(píng)價(jià)指標(biāo)，以2011年企業(yè)托賓Q值作為評(píng)價(jià)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)。3.控制變量選取。本文選擇以下三個(gè)控制變量：其一，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)、自然人、國(guó)家擁有或者控制的現(xiàn)有資產(chǎn)總額。規(guī)模越大的企業(yè)，占用社會(huì)資源和經(jīng)濟(jì)資源就越多，通常規(guī)模效益較好，它們應(yīng)該也有能力很好地履行社會(huì)責(zé)任。其二，資產(chǎn)負(fù)債率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)普遍采用的經(jīng)營(yíng)策略，其目的是通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，為投資者帶來更大的收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)和投資者帶來利益的同時(shí)，也需要履行好對(duì)債權(quán)人的責(zé)任。其三，企業(yè)性質(zhì)，無論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，都應(yīng)該履行社會(huì)責(zé)任。但目前來看，我國(guó)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在社會(huì)責(zé)任披露和履行狀況上存在差異。國(guó)有企業(yè)是國(guó)家實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的工具，履行社會(huì)責(zé)任是國(guó)有企業(yè)的重要職責(zé)；而且國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任似乎比民營(yíng)企業(yè)要求更高，因此，國(guó)有企業(yè)能更好地履行自身社會(huì)責(zé)任。變量設(shè)計(jì)及其定義見表1所示。（三）研究模型根據(jù)上述分析，本文建立以下模型：ROE=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+1（1）TAGR=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+2（2）TBQ=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+3（3）其中：i，i，i（i=0，4）為待估計(jì)參數(shù)；i（i=1，3）為隨機(jī)誤差。四、實(shí)證結(jié)果及分析（一）描述性統(tǒng)計(jì)運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件，對(duì)上述變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)（表2）。同時(shí)，為了確保模型中各變量之間不存在多重共線性，對(duì)各自變量進(jìn)行相關(guān)性分析，分析結(jié)果如表3所示。從描述性統(tǒng)計(jì)（表2）數(shù)據(jù)可以看出：企業(yè)社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差較大，說明各個(gè)公司在社會(huì)責(zé)任披露方面存在較大差異；表3顯示各變量之間不存在多重共線性。（二）回歸分析為了檢驗(yàn)樣本公司社會(huì)責(zé)任披露對(duì)反映經(jīng)濟(jì)績(jī)效的各項(xiàng)指標(biāo)是否有正向促進(jìn)作用，本文運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件分別對(duì)模型（1）、（2）、（3）進(jìn)行多元回歸分析，分析結(jié)果如表4、表5所示。從表4可以看出：以上三個(gè)模型均通過了F檢驗(yàn)，說明回歸模型有效。從表5可以看出：社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)與權(quán)益凈利率呈正相關(guān)關(guān)系，說明假設(shè)1成立；社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明假設(shè)2不成立；社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)的回歸系數(shù)Sig.0.05，說明社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)與托賓Q值相關(guān)性不顯著，再從標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)分析，社會(huì)責(zé)任指數(shù)與托賓Q值呈一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明假設(shè)3不成立?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率與社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)未呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系可能是因?yàn)楸疚乃x樣本公司主要是通過大量舉債來擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，這些公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為87%，使得經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)影響較小。托賓Q值與社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)未表現(xiàn)出正相關(guān)，可能是由于市場(chǎng)不完善及信息不對(duì)稱等原因，企業(yè)履行的社會(huì)責(zé)任未能及時(shí)得到公眾的了解與認(rèn)知，履行社會(huì)責(zé)任付出的成本在短期內(nèi)使企業(yè)價(jià)值下降。五、研究結(jié)論及局限（一）研究結(jié)論本文研究發(fā)現(xiàn)：社會(huì)責(zé)任披露水平與權(quán)益凈利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，并披露這方面的信息，有利于企業(yè)盈利能力的提高，因此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，不僅要做好資源的優(yōu)化配置，而且還要重視履行和披露社會(huì)責(zé)任，只有這樣，才能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；社會(huì)責(zé)任披露之所以與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)，是因?yàn)榇罅颗e債是樣本企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要因素，盈利對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的影響微不足道；社會(huì)責(zé)任披露與托賓Q值也存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能是由于我國(guó)市場(chǎng)對(duì)于社會(huì)責(zé)任信息披露反應(yīng)不敏感，公眾關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息意識(shí)不強(qiáng)。（二）研究局限受學(xué)識(shí)眼界限制，本文研究存在不足之處：（1）本文只分析了當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)性，社會(huì)責(zé)任披露對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響是否有延遲作用，有待進(jìn)一步考證；（2）企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任具有一定外部經(jīng)濟(jì)性，需要付出相關(guān)成本，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效有多大影響，需要進(jìn)一步深入研究和分析?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1徐光華，張瑞.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性研究J.財(cái)會(huì)通訊，2007（12）：70-73.2溫素彬，方苑.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究利益相關(guān)者視角的面板數(shù)據(jù)分析J.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（10）：150-160.3賈瑩丹，文靜，董春英.企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的相關(guān)性研究基于