紫金理財(cái)大講堂

聽(tīng) 數(shù)據(jù)在說(shuō)話(huà)研究所張文 Part1 市場(chǎng)估值數(shù)據(jù) 1 A股市場(chǎng)整體估值水平 A股市場(chǎng)歷史PB A股市場(chǎng)歷史PE 2 A股市場(chǎng)整體估值結(jié)構(gòu) 個(gè)股市凈率分布 個(gè)股市盈率分布 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 1 A股整體市凈率以及市盈率的數(shù)據(jù)僅能作為參考 投資機(jī)會(huì)的尋覓需要具體個(gè)股具體分析 3 各行業(yè)PB PE象限 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 2 周期性行業(yè)特別是鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)超低PB值時(shí) 不代表是投資鋼鐵的好時(shí)機(jī) 但代表了大盤(pán)或經(jīng)濟(jì)已處于底部階段 Part2 高管增持 增持是公司產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的一種手段 事件本身對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)沒(méi)有影響 但增持行為本身含有信息 1 高管增持會(huì)帶來(lái)最高的超額收益 高管增持上市公司股票能夠產(chǎn)生非常顯著的超額收益 并且超額收益平均來(lái)看能持續(xù)一個(gè)季度以上 2 高管增持的動(dòng)機(jī)分析 一種可能代表高管掌握了公司未來(lái)發(fā)展或者業(yè)績(jī)的內(nèi)部信息 業(yè)績(jī)超預(yù)期的增長(zhǎng) 資產(chǎn)重組 新項(xiàng)目上馬 股權(quán)激勵(lì)等等 例子 京新藥業(yè) 蘇寧環(huán)球 京新藥業(yè) 京新藥業(yè)增持前后業(yè)績(jī)與超額收益變化 蘇寧環(huán)球 另一種可能 當(dāng)股價(jià)跌幅巨大之時(shí)或公司出現(xiàn)負(fù)面消息時(shí) 高管會(huì)采取增持行動(dòng)而穩(wěn)定股價(jià) 例子 中國(guó)北車(chē) 中國(guó)南車(chē) 中國(guó)南車(chē) 7 23事件后 16位高管在8月同時(shí)集體增持 但單人數(shù)量很小 中國(guó)北車(chē) 隨后 9月 9位北車(chē)高管同時(shí)增持 數(shù)量亦較小 3 高管增持比例對(duì)超額收益的影響 4 高管增持次數(shù)與大盤(pán)走勢(shì) 高管增持次數(shù)多 1 事件導(dǎo)致 如換股 配股等 2 單個(gè)高管多次增持 如果金額大 值得關(guān)注3 多個(gè)高管同時(shí)增持 金額小即象征意義大 金額大一般是有利好可期待 5 高管增持也會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 例 保稅科技 4月 5月高管連續(xù)大比例多人增持 雖事后也有拆遷補(bǔ)償 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等利好 但不敵大盤(pán)走勢(shì)疲軟 5 高管增持也會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn) 例 輝煌科技 3月和5月高管均大比例多次增持 6月發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組停牌公告 7月遭遇高鐵追尾事件 10月開(kāi)盤(pán)后連續(xù)跌停 6 高管增持行為可能透露行業(yè)動(dòng)向 一般無(wú)特殊行業(yè)偏向 2011年5月 湖北宜化 四川美豐 興化股份 新都化工 興發(fā)集團(tuán)的高管對(duì)自家股票進(jìn)行增持 隨后化工礦業(yè)十二五規(guī)劃發(fā)布 7月8月化工行業(yè)表現(xiàn)超越大盤(pán) 2011年10月 士蘭微 三安光電高管增持 LED行業(yè)受政策扶持 成為本輪反彈接棒傳媒板塊的熱點(diǎn) 需考慮以往增持歷史 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 1 如果個(gè)股股價(jià)沒(méi)有大幅下跌 突然出現(xiàn)高管較大比例增持 通常事后會(huì)有相應(yīng)的正面事件發(fā)生 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 2 高管持續(xù)多月增持 通常是對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)有較高信心 機(jī)會(huì)點(diǎn)在季報(bào)或年報(bào)預(yù)告發(fā)布期間 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 3 如果某一行業(yè)高管集中在同一期間增持 可能是該行業(yè)有某種政策或基本面方面的利好即將出現(xiàn) Part3 資金流向 1 資金流向與市場(chǎng)走勢(shì)基本同向 是種印證 2 行業(yè)資金流入較個(gè)股而言持續(xù)性略好 占比數(shù)據(jù)能更好地體現(xiàn)行業(yè)受資金關(guān)注的程度當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩時(shí) 行業(yè)資金流入就會(huì)出現(xiàn)分化 更多的是用來(lái)解釋現(xiàn)象 而不能借此提前發(fā)現(xiàn)拐點(diǎn) 3 資金流入金額數(shù)據(jù) 資金流入金額數(shù)據(jù)會(huì)有一定欺騙性 也就是需要區(qū)分權(quán)重行業(yè)還是市值較小的行業(yè) 因此占比數(shù)據(jù)更為可靠 對(duì)單個(gè)行業(yè)而言 金額數(shù)據(jù)連續(xù)觀察基本可以解釋該行業(yè)近期的市場(chǎng)表現(xiàn) 4 短線(xiàn)組合振幅大 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 1 市場(chǎng)活躍時(shí) 較為有效 如果圈定單日前30個(gè)資金流入多的個(gè)股 結(jié)合走勢(shì)和事件分析選擇個(gè)股 短線(xiàn)有超額收益的概率大 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 2 多數(shù)情況下 資金流向數(shù)據(jù)只能說(shuō)明當(dāng)日盤(pán)面走勢(shì)變化 較難做出預(yù)測(cè) 震蕩市以及熊市時(shí)不易選股 Part4 業(yè)績(jī)報(bào)表 三季報(bào) 年報(bào)預(yù)告 1 回顧三季報(bào) 回顧三季報(bào) 三季報(bào)利潤(rùn)增速繼續(xù)下滑 但已出現(xiàn)分化 利潤(rùn)增速維持高位的行業(yè) 利潤(rùn)增速仍在低位的行業(yè) 醫(yī)藥行業(yè) 去年四季度是低基數(shù)農(nóng)業(yè) 超預(yù)期增長(zhǎng)食品飲料業(yè) 高景氣度被質(zhì)疑持續(xù)性紡織服裝業(yè) 出口增速與產(chǎn)品價(jià)格已回落銀行 地方債疑慮消化 四平八穩(wěn) 電子行業(yè) 分化 成長(zhǎng)性電子股保持業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)通信行業(yè) 分化 四季度有部分利潤(rùn)可以確認(rèn) 數(shù)據(jù)說(shuō)了什么 1 各類(lèi)負(fù)面因素基本已在三季報(bào)中有所體現(xiàn) 觀察各行業(yè)特別是龍頭公司的抗壓性 現(xiàn)金流以及成本控制是關(guān)注重點(diǎn) 2 年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告分析 截至11月2日 A股共有810家公司公布了四季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告 據(jù)統(tǒng)計(jì) 四季度有609家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜 包括預(yù)增186 略增297 續(xù)盈104和扭虧22 占全部業(yè)績(jī)預(yù)告公司數(shù)量的75 2 值得注