投資項目方案比選分類習(xí)題.doc

一、計算期相同的投資方案比較：計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)期。計算期（或經(jīng)濟(jì)壽命期）相同的投資方案進(jìn)行比較時，一般采用現(xiàn)值比較法，可用凈現(xiàn)值法（NPV）法，費(fèi)用現(xiàn)值（PV）比較法，年值（AW）法和凈現(xiàn)值率法（NPVR）。凈現(xiàn)值法費(fèi)用現(xiàn)值法年值法凈現(xiàn)值率法1、 不同時期投資的方案比較例：某項工程建設(shè)有兩個設(shè)計方案，第一方案建設(shè)投資是一次投資2000萬元；第二方案工程分兩期進(jìn)行，第一期投資為1500萬元，過三年后第二期工程再投資500萬元，總投資額不變，該部門的基準(zhǔn)投資收益率為10%，試計算哪個方案經(jīng)濟(jì)效果好。解：第二種方案的投資現(xiàn)值是萬元第二種方案比第一種方案投資要節(jié)?。喝f元2、 不同建設(shè)工期的投資方案比較例：某電力公司欲建一個發(fā)電站，工程建設(shè)期3年，每年投資300萬元。項目建成后預(yù)計每年帶來凈收入500萬元。由于電力供應(yīng)緊張，用戶希望電力公司加快發(fā)電站的建設(shè)進(jìn)度，若兩年完工，每年投資增加到500萬元?？偼顿Y將超過預(yù)算。問：電力公司是否應(yīng)縮短建設(shè)工期。假設(shè)該發(fā)電站建成后，服務(wù)期無限長，公司要求的投資收益率為15%兩個方案的現(xiàn)金流量如下圖所示，所以縮短建設(shè)工期的投資方案更優(yōu)。3、 項目追加投資時機(jī)的決策分析例：目前需要一條地下傳輸線路，通過負(fù)荷預(yù)測，認(rèn)為在6年內(nèi)還將需要第二條傳輸線路，如果鋪設(shè)第一條線路時，就為第二條做準(zhǔn)備，將來就不需要重新挖溝、回填和重鋪路面。第一條線路安裝費(fèi)和第二條線路準(zhǔn)備費(fèi)共85萬元，第一方案如果第二條線路準(zhǔn)備在第5年底安裝，費(fèi)用共80萬元，到第6年底可以使用。第二方案如果第二條線立即安裝總費(fèi)用是140萬元。線路使用的年運(yùn)費(fèi)與維修費(fèi)為初始投資的8%，該費(fèi)用在初始投資一年后開始計算，每條線路壽命無限長，投資者要求的收益率為10%。問哪一方案最經(jīng)濟(jì)合理。第二條線路延期安裝的現(xiàn)金流量如下圖所示：該方案的費(fèi)用現(xiàn)值為： 第二條線路立即安裝，方案二的費(fèi)用現(xiàn)值高于方案一的費(fèi)用現(xiàn)值，因此方案一更為經(jīng)濟(jì)。二、計算期不同的投資方案比較1、方案重復(fù)法（最小公倍法）。以諸方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，將諸方案計算期各年凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)，直到與最小公倍數(shù)計算期相等，然后計算凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率或差額投資內(nèi)部益率，進(jìn)行方案比選。以凈現(xiàn)值法為例，其表達(dá)式為： M為二方案的最小公倍數(shù)。2、最短計算法（考察期法）。與延長計算期以達(dá)到時間可比性要求的方案重復(fù)法相反，最短計算期法通過縮短較長計算期來滿足時間可比性的要求。以凈現(xiàn)值法為例，其表達(dá)式為： 為較短計算期方案的計算期；為較長計算期方案的計算期。例：機(jī)器A的初始費(fèi)用為9000元，在6年使用壽命結(jié)束時無殘值，年度運(yùn)行費(fèi)5000元。機(jī)器B初始費(fèi)用為16000元，在9年的經(jīng)濟(jì)壽命結(jié)束時可轉(zhuǎn)賣4000元，年度運(yùn)行費(fèi)4000元，假定年利率為10%。試比較兩方案。1、 最小公倍數(shù)法：6和9的最小公倍數(shù)為18。則在18年里，A、B的現(xiàn)金流量圖如下：方案A、B的費(fèi)用現(xiàn)值分別為：可見，則B方案優(yōu)于A方案，其差額為4780元。2、 最短計算期法設(shè)定考察期為6年，6年結(jié)束時，機(jī)器A壽命結(jié)束，機(jī)器B還能使用3年，此時B的價值可以按帳面價值計算。假設(shè)采用直線法折舊，則6年后B的賬面價值為：6年內(nèi)A、B的現(xiàn)金流如下圖所示：，所以B方案優(yōu)于A方案。3、 年值法 A方案的年值為B方案的年值為B方案的年值小于A方案的年值，B方案優(yōu)。三、效益相同（或基本相同）的投資方案比較效益相同，但難以估算的方案進(jìn)行比較時，為簡化計算，可采用最小費(fèi)用法，包括費(fèi)用現(xiàn)值法和年費(fèi)用法。1、 費(fèi)用現(xiàn)值法（適用于計算期相同的項目）此法是將分別計算的各方案費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)行比較，以費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)。其公式為：為年全部投資，為年經(jīng)營費(fèi)，為計算期末回收固定資產(chǎn)余值；W為計期末回收流動資金。例：某項目有兩個投資方案，如下表所示，效益基本相同。假定折現(xiàn)率為10%，試用費(fèi)用現(xiàn)值法比較哪個方案較好。年份現(xiàn)金流量費(fèi)用甲方案乙方案12310111231011200400300400200200180180-30-35-W-200-200合計200400200-30300400180-105乙方案較好。2、 年費(fèi)用法：是將分別計算各方案的年費(fèi)用（AC）進(jìn)行比較，以年費(fèi)用現(xiàn)值較小的方案為優(yōu)。年費(fèi)用的表達(dá)式為：以上例用年費(fèi)法比較兩個投資方案。四、產(chǎn)量相同（或基本相同）的投資方案的比較當(dāng)兩個方案產(chǎn)量相同或基本相同時，可采用靜態(tài)差額投資收益率法、差額投資回收期法和計算費(fèi)用法。1、差額投資收益率法是通過計算兩個方案的差額投資收益率來進(jìn)行方案比選的一種方法，其計算公式為： 當(dāng)兩個方案產(chǎn)量相同時，分別為兩個比較方案的年經(jīng)營成本，分別為兩個方案的全部投資，當(dāng)兩個方案產(chǎn)量不同時，分別為兩個比較方案的單位產(chǎn)品成本，分別為兩個單位產(chǎn)品投資，差額投資收益率大于設(shè)定的折現(xiàn)率，則說明投資大的方案較優(yōu)。例：某項目有兩個投資方案，甲方案投資額為100萬元，年經(jīng)營成本為40萬元。乙方案投資額為60萬元，年經(jīng)營成本為50萬元。假定項目所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為20，試進(jìn)行方案比選。解：，說明甲方案較好。3、 差額投資回收期法 是通過計算兩個方案的差額投資回收期來進(jìn)行方案比選的一種方法。其計算公式為：上例中，假定基準(zhǔn)投資回收期為5年：，仍說明甲方案較好。五、產(chǎn)品產(chǎn)量不同、價格難以確定的方案比較評估方法對于產(chǎn)品相同但產(chǎn)量不同，而且價格難以確定比較方案，一般可采用最低價格法，分別計算各比較方案凈現(xiàn)值等于零時的產(chǎn)品價格并進(jìn)行比較，以產(chǎn)品價格較低的方案為優(yōu)。其計算公式為：為第t年的產(chǎn)品（或服務(wù)）量例：設(shè)某企業(yè)要開發(fā)某種新產(chǎn)品，有A、B兩種投資方案，產(chǎn)品銷售價格一時難以確定。已知兩方案的建設(shè)期為一年，分別投資2100萬元和3300萬元；第二年投產(chǎn)，每年產(chǎn)量分別為30萬箱和50萬箱，年生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用為1100萬元和1600萬元，到第九年項目終了時回收固定資產(chǎn)余值和流動資金分別為420萬元和630萬元。財務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%。試用最低價格法比選A、B兩個投資方案。解：A方案：B方案：B方案的價格最低，企業(yè)應(yīng)采納B方案。六、互斥投資方案的比較 互斥投資方案是指同一項目的各個方案可以彼此相互代替，并具有排他性。當(dāng)采納方案組中的某一方案時，就會自動排斥其它方案。互斥方案比選的主要方法有最大凈現(xiàn)值法、最小成本費(fèi)用法和差額分析法。 差額分析法是將一個投資規(guī)模大的方案A分解成兩個投資規(guī)模較小的方案B和C，或者可以看成方案A是由方案B追加投資方案C形成的。若方案B可行，只要追加投資方案C可地，則方案A一定可行，且優(yōu)于方案B。因此，差額分析法就是分析追加投資方案C是否可行的方法。 例：某公司研究出了一批（A、B、C 、D、E、F六個）具有潛力的，互斥的新投資方案，所有方案均有10年壽命，且殘值為零。問哪一方案能被接受？項目的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為10%。表 單位：元計劃投資方案初始費(fèi)用年凈現(xiàn)金流量ABCDEF1000006500020000400008500010000169801300027106232163201770 用差額凈現(xiàn)值（NPV）分析法進(jìn)行方案比較；1） 方案按投資規(guī)模由小到大排序：2） 計算方案凈現(xiàn)值：3） 方案C與F比較： 方案C不能接受。4） 方案D與F比較 方案D不能接受5） 方案B與F比較 方案B可以接受6） 方案E與B比較方案E可以接受7） 方案A與E比較 方案A不能接受。因此，方案E被最后選中。七、公用事業(yè)項目投資方案比較對公用事業(yè)項目的投資方案比較，可以采用效益/費(fèi)用分析法，如果效益/費(fèi)用大于1，是可以接受的，否則在經(jīng)濟(jì)上是不能接受。此時的效益是承辦者與社會效益之和。例：某地區(qū)在建設(shè)中考慮預(yù)防洪水侵襲，減少洪水災(zāi)害損失，共有四個互相獨(dú)立的修建水壩方案，它們的壽命為75年，費(fèi)用資料如下表，設(shè)基金的利率為4%，利用效益/費(fèi)用分析法選擇最優(yōu)方案。表 單位：元方案投資年維護(hù)費(fèi)水災(zāi)損失不建002400000A112000002800001500000B88000002100001700000C72000001800002000000D48000001200002150000A方案 效益/費(fèi)用=B方案 效益/費(fèi)用=C方案 效益/費(fèi)用=D方案 效益/費(fèi)用=由此可以看出，A方