貨幣與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論知識(shí)

第六講貨幣與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論,貨幣信用在經(jīng)濟(jì)均衡與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中究竟有無作用?作用的程度如何?作用的過程怎樣?這是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上一直爭(zhēng)論不休的問題。在較長(zhǎng)一段時(shí)期中，古典學(xué)派的“貨幣面紗觀”一直在經(jīng)濟(jì)學(xué)界占統(tǒng)治地位。直到19世紀(jì)末，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克賽爾才首先否定這種“貨幣面紗觀”，倡導(dǎo)貨幣的經(jīng)濟(jì)理論，闡明貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要作用。20世紀(jì)二三十年代，奧地利的密塞斯(Mises)、哈耶克，英國(guó)的凱恩斯、霍曲萊，瑞典的米爾達(dá)爾(Myrdal)、林達(dá)爾(Lindahl)等不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家受魏克賽爾理論的啟發(fā)，先后提出各自的理論，從不同角度、不同方面修正和發(fā)展了魏克賽爾的理論，并圍繞這一理論在英國(guó)展開了一場(chǎng)異常激烈的大論戰(zhàn)。,第一節(jié)魏克賽爾的累積過程理論第二節(jié)熊彼特的非常信用理論第三節(jié)霍曲萊的純貨幣商業(yè)循環(huán)理論第四節(jié)哈耶克的中性貨幣理論第五節(jié)凱恩斯關(guān)于貨幣與經(jīng)濟(jì)均衡及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的理論第六節(jié)弗里德曼和施瓦茨的貨幣失衡理論,第一節(jié)魏克賽爾的累積過程理論,魏克塞爾（K.Wicksell，18511926）是瑞典學(xué)派的創(chuàng)始人，并且對(duì)奧地利學(xué)派、劍橋?qū)W派有著深刻的影響。他在20世紀(jì)初期提出的貨幣經(jīng)濟(jì)理論，也即累積過程理論(cumulativeprocess)，首先突破了此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍持有的“貨幣面紗”論，試圖將貨幣與實(shí)際經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來，并且對(duì)包括凱恩斯在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。他的主要學(xué)術(shù)思想出現(xiàn)在1898年的利息與價(jià)格(InterestandPrices)一書中。,一、貨幣的作用,魏克賽爾否定薩伊定律，認(rèn)為貨幣并非只是一層面紗，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生積極作用（包括好的作用和壞的作用）。貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極作用使經(jīng)濟(jì)難以保持均衡。貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用主要包括：媒介交換、媒介投資、媒介資本轉(zhuǎn)移（借貸）促進(jìn)儲(chǔ)蓄?！巴ㄟ^貨幣和信用，可以限制現(xiàn)在的消費(fèi)，換言之，即可誘發(fā)或強(qiáng)制人們的儲(chǔ)蓄，借以促進(jìn)實(shí)物資本的現(xiàn)實(shí)的增加。”濫發(fā)紙幣，破壞經(jīng)濟(jì)生活。,二、貨幣利率與自然利率,貨幣利率（也叫市場(chǎng)利率）是指借貸活動(dòng)中實(shí)際形成并用以計(jì)算借款人應(yīng)付利息的利率。自然利率主要指相當(dāng)于新投資的預(yù)期收益率的利率。只要貨幣利率等于自然利率，則貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)就能保持中立，經(jīng)濟(jì)就能保持均衡，這種均衡即為貨幣均衡(monetaryequilibrium)。,因?yàn)閮烧叩臎Q定因素不同，故而它們的變動(dòng)方式也不同。自然利率的變動(dòng)一般是連續(xù)的、不間斷的，而貨幣利率的變動(dòng)則往往是不連續(xù)的、跳躍式的。貨幣利率主要取決于貨幣的過?；虿蛔?，且其往往受大金融機(jī)構(gòu)的支配。而自然利率則決定于生產(chǎn)效率、固定和流動(dòng)資本的現(xiàn)有量以及勞動(dòng)和土地的供給，是決定于決定一個(gè)社會(huì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況的那些數(shù)不清的事物的。貨幣利率與自然利率“準(zhǔn)確的吻合是不會(huì)有的”，“貨幣利率比自然利率可以高一些，也可以低一些”。在兩者不一致的情況下，一般物價(jià)水平就會(huì)上升或下降，于是經(jīng)濟(jì)均衡被打破，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就會(huì)產(chǎn)生。,貨幣利率與自然利率的關(guān)系,貨幣利率等于自然利率：經(jīng)濟(jì)均衡，物價(jià)穩(wěn)定，貨幣中性；貨幣利率低于自然利率：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，物價(jià)上漲，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上升的累積過程；貨幣利率高于自然利率：經(jīng)濟(jì)收縮，物價(jià)下跌，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)下降的累積過程。經(jīng)濟(jì)上升的累積過程將因準(zhǔn)備金短缺而停止。經(jīng)濟(jì)下降的累積過程將因準(zhǔn)備金過多而停止。貨幣利率不能及時(shí)地調(diào)整到與自然利率一致是商業(yè)循環(huán)的原因。,自然利率與貨幣利率的變動(dòng)方式,三、累積過程,據(jù)魏克塞爾分析，在貨幣利率低于自然利率的情況下，企業(yè)家從事生產(chǎn)除了取得正常利潤(rùn)外還可以取得超額利潤(rùn)，于是他們紛紛擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一是一般物價(jià)水平上升；二是投資大于儲(chǔ)蓄。在魏克塞爾看來，只要貨幣利率繼續(xù)低于自然利率，則生產(chǎn)的擴(kuò)張不會(huì)結(jié)束，一般物價(jià)水平的上升也不會(huì)停止。即這種生產(chǎn)擴(kuò)張和物價(jià)上升的過程是累積性的。此即為魏克塞爾累積過程。如果貨幣利率高于自然利率，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向剛好相反。,四、貨幣與商業(yè)循環(huán),貨幣利率與自然利率不一致，可能是由兩種情況中的一種造成的：一是自然利率不變而貨幣利率變動(dòng)；二是貨幣利率不變而自然利率變動(dòng)。貨幣利率與自然利率之所以不一致，原因往往不在于第一種情況而在于第二種情況。即在自然利率業(yè)已發(fā)生變化的情況下，貨幣利率未能及時(shí)、相應(yīng)地作為調(diào)整，以致于與已經(jīng)發(fā)生變化了的自然利率相背離。,因此，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的真正原因往往不是由銀行主動(dòng)作出的貨幣利率的變動(dòng)，而是處于主動(dòng)地位的自然利率經(jīng)常地、連續(xù)地變動(dòng)而處于被動(dòng)地位的貨幣利率未能適時(shí)地和適當(dāng)?shù)刈鞒鱿鄳?yīng)的調(diào)整，致使貨幣利率時(shí)而高于自然利率，時(shí)而低于自然利率，從而引起經(jīng)濟(jì)的周期性收縮和擴(kuò)張。這說明商業(yè)循環(huán)是由引起自然利率變動(dòng)的實(shí)物因素的變動(dòng)導(dǎo)致的。,第二節(jié)熊彼特的非常信用理論,約瑟夫熊彼特(JosephAloisSchumpeter，1883年-1950年)，是一位有深遠(yuǎn)影響的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家(但并不是一位“奧地利學(xué)派”的成員)，其后移居美國(guó)，一直任教于哈佛大學(xué)。其終生與凱恩斯間的瑜亮情節(jié)是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者中的一個(gè)熱門討論題目，雖然他的經(jīng)濟(jì)學(xué)說并不如凱恩斯在生前就獲得很大的回響，但研究者都認(rèn)為他對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)科的思想史有著很大的貢獻(xiàn)。,“在某種方式上，凱恩斯和熊彼特重演了西方傳統(tǒng)中最著名的哲學(xué)家的對(duì)抗最有光彩、最聰明、最難以擊敗的詭辯者巴門尼德和反應(yīng)緩慢、丑陋但卻富有智慧的蘇格拉底之間的柏拉圖式的辯論。在兩次大戰(zhàn)期間，沒有人比凱恩斯更有光彩、更聰明。而熊彼特則相反，似乎平平常常但他有智慧。聰明贏得一時(shí)，而智慧天長(zhǎng)地久?！泵绹?guó)的福布斯雜志,一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征與本質(zhì),熊彼特把社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)循環(huán)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩種形式，相應(yīng)地，經(jīng)濟(jì)理論也被劃分為靜態(tài)理論和動(dòng)態(tài)理論兩大體系。所謂經(jīng)濟(jì)循環(huán)，就是經(jīng)濟(jì)年復(fù)一年地在統(tǒng)一軌道內(nèi)流轉(zhuǎn)。研究這一運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)被稱為靜態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展則是一種性質(zhì)迥異的現(xiàn)象，它是循環(huán)軌道的自發(fā)和不連續(xù)的變更，是對(duì)均衡的擾亂，并永遠(yuǎn)改變和移置了既存的均衡狀態(tài)。研究經(jīng)濟(jì)從一種均衡狀態(tài)向著另一種均衡狀態(tài)運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)就叫做動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)。,熊彼特指出，流轉(zhuǎn)軌道的變更和均衡的重建，總是從生產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)端的，并且是通過生產(chǎn)要素的新組合來實(shí)現(xiàn)的。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)就在于對(duì)現(xiàn)存的勞動(dòng)和土地所提供的服務(wù)加以不同于以前的使用和生產(chǎn)要素的新組合，這種新組合就叫做創(chuàng)新熊彼特所謂的“創(chuàng)新”的含義引進(jìn)新產(chǎn)品引進(jìn)新技術(shù)（即新的生產(chǎn)方法）開辟新市場(chǎng)控制原材料的新供應(yīng)來源實(shí)現(xiàn)企業(yè)的新組織,二、非常信用及其在新組合中的作用,在循環(huán)流轉(zhuǎn)中，并不存在企業(yè)家所需要的閑置的存貨，因?yàn)榇藭r(shí)生產(chǎn)要素都已被充分利用，因此，企業(yè)家要實(shí)行生產(chǎn)要素的新組合，就必須把生產(chǎn)要素從原來的用途中撥出。這樣，就發(fā)生了企業(yè)家所需要的購買力問題。,只能來自銀行信用。信用有“正常信用”(normalcredit)和“非常信用”(abnormalcredit)之分。前者指的是生產(chǎn)者在生產(chǎn)并出售產(chǎn)品后，通過商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)而獲得的銀行信用，這種信用是在商品流通的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。而后者則純粹是流通工具的創(chuàng)造，它并不以現(xiàn)實(shí)的商品流通為基礎(chǔ)，如借款人以通融匯票而獲得的信用。,企業(yè)家所需要的購買力從何而來呢?,正常信用的作用在于保證生產(chǎn)的正常循環(huán)流轉(zhuǎn)，而只有非常信用才能為企業(yè)家重新組織生產(chǎn)提供購買力。一種情況是，企業(yè)家可能以某種資產(chǎn)作為銀行信用的擔(dān)保。另一種情況是，企業(yè)家先借入購買力，并以此購得商品，然后將這些商品作為抵押，以取得銀行的信用。這樣，信用的供給就先于了商品的生產(chǎn)，銀行也就創(chuàng)造了沒有現(xiàn)存商品作為基礎(chǔ)的新購買力。,但企業(yè)家如何才能獲得非常信用？,三、非常信用與商業(yè)循環(huán),銀行的非常信用之所以在熊彼特經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論中居于重要地位，原因在于企業(yè)家借助這個(gè)工具就能把生產(chǎn)要素從原有的用途中拔出，以進(jìn)行新的組合。新組合將提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，降低成本，增加產(chǎn)出，并生產(chǎn)出新的產(chǎn)品和開辟新的市場(chǎng)，從而使企業(yè)家獲得高額利潤(rùn)。個(gè)別企業(yè)家一旦成功，其他企業(yè)家會(huì)競(jìng)相仿效，于是產(chǎn)生創(chuàng)新叢生(clusteringofinnovation)的局面。,創(chuàng)新的高漲，使生產(chǎn)要素所有者的收入驟增，后者又導(dǎo)致人們消費(fèi)需求激增，使物價(jià)普遍上漲。需求的增加和物價(jià)的上漲又促進(jìn)了生產(chǎn)的發(fā)展，于是收入再增，消費(fèi)再增，生產(chǎn)再增。如此反復(fù)，就達(dá)到了經(jīng)濟(jì)繁榮的階段。上述的銀行非常信用的供給和新組合的成群出現(xiàn)而促成的經(jīng)濟(jì)繁榮，是對(duì)現(xiàn)存均衡狀態(tài)的一種擾亂。,企業(yè)家在生產(chǎn)要素新組合的基礎(chǔ)上完成其生產(chǎn)后，就一方面能以貨幣形式償還銀行貸款，另一方面又向市場(chǎng)提供了商品，這些商品可用來補(bǔ)償其借助銀行信用所獲得的生產(chǎn)要素。并且，在預(yù)期的情況下，經(jīng)過新組合后生產(chǎn)出來的商品價(jià)值總額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)家所接受的信用額，亦即遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他所借用的生產(chǎn)要素的價(jià)值額。這樣就不僅恢復(fù)了商品和貨幣原先的對(duì)應(yīng)關(guān)系，消除了信用膨脹，使物價(jià)下降到原來的水平，而且使商品相對(duì)地多于貨幣，使信用緊縮，物價(jià)大幅度下跌。于是，繁榮終止，蕭條開始。這就是由信用收縮而促成的經(jīng)濟(jì)蕭條。,第三節(jié)霍曲萊的純貨幣商業(yè)循環(huán)理論,拉爾夫喬治霍曲萊（RalphGeorgeHawtrey，18791975）英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、貨幣銀行理論家。他出生在英國(guó)斯勞夫，1898年進(jìn)入英國(guó)劍橋三一學(xué)院學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)，曾到美國(guó)哈佛大學(xué)任客座教授，1919年，他任財(cái)政部財(cái)政調(diào)查局局長(zhǎng)。他是英國(guó)皇家學(xué)會(huì)會(huì)員、倫敦大學(xué)榮譽(yù)經(jīng)濟(jì)科學(xué)博士、劍橋大學(xué)三一學(xué)院榮譽(yù)院士，并于1956年被英國(guó)女王加封為爵士。主要著作有：商業(yè)的盛衰、商業(yè)和信用、商業(yè)蕭條及其出路、資本與就業(yè)、工資政策的自相矛盾的目的、收入與貨幣等。,一、貨幣信用的內(nèi)在不穩(wěn)定性,霍曲萊認(rèn)為，商業(yè)循環(huán)完全是一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣流量的增加或減少所引起的。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之所以發(fā)生周期性的波動(dòng)，其根源在于銀行信用的周期性擴(kuò)張和收縮。信用擴(kuò)張帶來繁榮，信用收縮則造成危機(jī)和蕭條。,為什么銀行信用會(huì)發(fā)生周期性的擴(kuò)張和收縮呢？霍曲萊認(rèn)為是因?yàn)樾庞帽旧砭哂幸环N內(nèi)在的不穩(wěn)定性。他指出，信用制度的某些特性決定了信用調(diào)節(jié)的復(fù)雜性。工商業(yè)者的借款活動(dòng)不僅受銀行貸款條件影響，還受需求狀況及其所在市場(chǎng)未來物價(jià)動(dòng)態(tài)的影響。設(shè)銀行增加貸款，現(xiàn)金隨而放出，消費(fèi)者收入與支出隨之?dāng)U大。這導(dǎo)致一般貨物需求增加，工商業(yè)者存貨減少。于是對(duì)生產(chǎn)者的訂貨更多，生產(chǎn)更加活躍，消費(fèi)者收入和支出更擴(kuò)大，需求更增加，存貨更減少，這就是惡性循環(huán)(viciouscircle)，即生產(chǎn)活動(dòng)按照累積行程擴(kuò)大的開始。,當(dāng)生產(chǎn)擴(kuò)大到生產(chǎn)力的極限時(shí)，生產(chǎn)者便將價(jià)格步步提高。惡性循環(huán)并不就此停止，但生產(chǎn)如此擴(kuò)張下去，必導(dǎo)致物價(jià)按照累積行程上漲，于是通貨膨脹的惡性循環(huán)開始了。反之就是通貨緊縮的惡性循環(huán)?；羟R指出，信用所以有內(nèi)在不穩(wěn)定的特質(zhì)，就是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀膼盒匝h(huán)與通貨緊縮的惡性循環(huán)所致。均衡一旦打破，則離開均衡有愈趨愈遠(yuǎn)之勢(shì)，一直要到反面的擾亂因素出現(xiàn)為止。,二、商人的利率敏感性,銀行信用的擴(kuò)張或收縮往往是通過貸款利率的降低或提高來實(shí)現(xiàn)的。銀行利率的變動(dòng)將對(duì)兩類借款人產(chǎn)生完全不同的影響：一是生產(chǎn)者，二是商人。對(duì)于生產(chǎn)者來講，銀行貸款在其資本總額中比例不高，利息支出在其總成本中也微不足道，所以銀行貸款利率變動(dòng)對(duì)其利潤(rùn)的影響及借款需求的刺激比較有限。對(duì)于商人來講，他們從事商業(yè)活動(dòng)的資金主要來源于銀行貸款，利息支出占其成本的比重較大，所以銀行貸款利率的細(xì)微變動(dòng)也會(huì)對(duì)他們的利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響，即商人對(duì)銀行利率變動(dòng)很敏感。,如果銀行利率降低，商人的利潤(rùn)提高，他們就會(huì)擴(kuò)大借款，增加向生產(chǎn)者的定貨以擴(kuò)充其存貨數(shù)量；反之，則會(huì)減少借款，減少定貨以削減其存貨數(shù)量?；羟R認(rèn)為，商人定貨數(shù)量的變動(dòng)對(duì)生產(chǎn)者來講具有極為重要的信號(hào)作用。如果定貨增加，生產(chǎn)者會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，反之則縮減生產(chǎn)規(guī)模。所以，盡管銀行利率變動(dòng)不會(huì)對(duì)生產(chǎn)者的生產(chǎn)決策和借款需求產(chǎn)生重大影響，但能夠通過對(duì)商人定貨數(shù)量的影響而間接地影響生產(chǎn)者的生產(chǎn)規(guī)模。也就是說，在銀行信用的擴(kuò)張和收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響中，商人起到了重要的傳遞作用。,三、商業(yè)循環(huán)的過程,銀行究竟采取信用擴(kuò)張措施還是采取信用收縮措施，是由其金準(zhǔn)備的多少來決定的。當(dāng)銀行感到其金準(zhǔn)備過多時(shí)，就會(huì)采取擴(kuò)張信用的措施。為了擴(kuò)張信用，銀行必須放寬信貸條件，降低貸款利率。銀行的這一擴(kuò)張措施首先對(duì)從事商品買賣的商人產(chǎn)生影響，并通過商人的反應(yīng)來影響生產(chǎn)者的生產(chǎn)規(guī)模。,當(dāng)銀行的貸款利率降低時(shí)，商人就會(huì)增加借款以擴(kuò)大定貨，生產(chǎn)者則因接到比以前更多的定貨數(shù)量而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。生產(chǎn)者在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，既要增雇工人，又要增加原材料和中間產(chǎn)品的采購。于是，消費(fèi)者收入和消費(fèi)者支出就會(huì)增加，總需求就會(huì)擴(kuò)大，物價(jià)水平就會(huì)上升。物價(jià)上升與利率下降一樣，也會(huì)提高商人的利潤(rùn)水平。同時(shí)，在生產(chǎn)擴(kuò)大、物價(jià)上升的時(shí)候，商人們會(huì)預(yù)期物價(jià)將進(jìn)一步上升。所以，物價(jià)水平的上升又進(jìn)一步刺激了商人擴(kuò)充存貨、增加定貨的積極性，從而使銀行信用進(jìn)一步擴(kuò)張，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，由銀行信用擴(kuò)張所引起的經(jīng)濟(jì)高漲一旦開始，便會(huì)產(chǎn)生一種內(nèi)在的慣性，使經(jīng)濟(jì)逐步趨于繁榮。而且，只要銀行信用繼續(xù)擴(kuò)張，則經(jīng)濟(jì)繁榮將不會(huì)停止。,當(dāng)銀行信用擴(kuò)張到一定限度時(shí)，經(jīng)濟(jì)中的一些限制因素就會(huì)阻礙信用的進(jìn)一步擴(kuò)張。最主要的因素便是銀行的金準(zhǔn)備。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程中，人們對(duì)現(xiàn)金的需求也日益增加。因此隨著銀行信用的擴(kuò)張，越來越多的現(xiàn)金流出銀行，遂使銀行的金準(zhǔn)備逐漸減少。當(dāng)金準(zhǔn)備減少到其必須保有的最低限額時(shí)，銀行就不得不停止信用擴(kuò)張。但因消費(fèi)者收入的增加落后于銀行信用的擴(kuò)張，且信用擴(kuò)張已引起通貨膨脹的惡性循環(huán)，故即使銀行已經(jīng)停止擴(kuò)張，但消費(fèi)者的收入仍在增加，現(xiàn)金仍在流失。于是銀行為避免破產(chǎn)只能被迫緊縮信用。,為收縮信用，銀行提高貸款利率。于是商人減少或停止向生產(chǎn)者定貨，甚至不惜拋售既有存貨以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。這樣，一方面，生產(chǎn)者因定貨減少而削減生產(chǎn)規(guī)模，使消費(fèi)者收入和支出減少，總需求隨之下降；另一方面，商人競(jìng)相削價(jià)傾銷存貨，導(dǎo)致總供給增加。于是物價(jià)急劇下降。如同經(jīng)濟(jì)繁榮一樣，銀行信用收縮最終導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條。在蕭條期，生產(chǎn)萎縮，物價(jià)低落，消費(fèi)者收入不足以抵補(bǔ)支出，只能從消費(fèi)者余額(consumersbalances)中抽出現(xiàn)金來購買消費(fèi)品以維持生活。經(jīng)過一段時(shí)間的蕭條后，企業(yè)家擠壓的商品逐漸得以銷售，可以用銷售款清償銀行貸款，于是現(xiàn)金又慢慢流回銀行，銀行的金準(zhǔn)備逐漸恢復(fù)并超過正常水平，最終形成過多的金準(zhǔn)備。這樣，一輪新的擴(kuò)張又逐步成形了。,第四節(jié)哈耶克的中性貨幣理論,弗里德里希哈耶克（FriedrichAugustvonHayek，1899年1992年）是奧地利出生的英國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治哲學(xué)家。以堅(jiān)持自由市場(chǎng)資本主義，反對(duì)社會(huì)主義、凱恩斯主義和集體主義而著稱。他被廣泛視為是奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派最重要的成員之一，他對(duì)于法學(xué)和認(rèn)知科學(xué)領(lǐng)域也有相當(dāng)重要的貢獻(xiàn)。哈耶克在1974年獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，以“表彰他在貨幣和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論中的先驅(qū)工作”。,一、“中性貨幣”的內(nèi)涵,根據(jù)魏克賽爾的理論，所謂“中性貨幣”是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中只充當(dāng)交換媒介而不對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響的貨幣。哈耶克接受了魏克賽爾關(guān)于中性貨幣的概念以及對(duì)貨幣利率與自然利率是否一致的分析，但他反對(duì)魏克賽爾把一般物價(jià)水平穩(wěn)定不變作為貨幣中性的條件。他認(rèn)為，只要貨幣數(shù)量保持不變，從而使貨幣利率等于自然利率，貨幣便是中性的。,魏克賽爾所謂的中性貨幣當(dāng)貨幣利率與自然利率相一致，一般物價(jià)水平保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)保持均衡時(shí)的貨幣就是中性貨幣。哈耶克所謂的中性貨幣當(dāng)貨幣數(shù)量保持不變，從而貨幣利率與自然利率保持一致時(shí)的貨幣就是中性貨幣。在哈耶克的理論中，貨幣中性的基本條件是貨幣數(shù)量不變及由此而保持的相對(duì)價(jià)格的穩(wěn)定。,二、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)均衡,迂回生產(chǎn)特征：生產(chǎn)過程延長(zhǎng)、生產(chǎn)階段增多，就是生產(chǎn)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)發(fā)展；相反，生產(chǎn)過程縮短、生產(chǎn)階段減少，就是生產(chǎn)萎縮，經(jīng)濟(jì)蕭條。迂回生產(chǎn)條件下，消費(fèi)品和中間品之間必然存在一定的比例關(guān)系，這種比例關(guān)系及由此引起的生產(chǎn)過程的長(zhǎng)短和生產(chǎn)階段的多少，就是生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)均衡就是生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就是生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。,消費(fèi)品和中間品的總需求之比和它們的現(xiàn)實(shí)產(chǎn)量之比決定了消費(fèi)品和中間品的相對(duì)價(jià)格。在均衡條件下，即在消費(fèi)品與中間品產(chǎn)量一定的條件下，如果兩者的總需求不變，則相對(duì)價(jià)格不變；如果兩者總需求之比變動(dòng)，則相對(duì)價(jià)格變動(dòng)。消費(fèi)品和中間品的相對(duì)價(jià)格影響著生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果相對(duì)價(jià)格穩(wěn)定，則生產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；如果相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，則生產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)。,均衡狀態(tài)下的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（圖）,均衡狀態(tài)下的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（說明）,1、原始生產(chǎn)資料所有者取得40單位貨幣收入，正好用于購買消費(fèi)品；中間產(chǎn)品價(jià)值為80單位，購買中間產(chǎn)品的貨幣也為80單位。2、消費(fèi)品與中間產(chǎn)品的比例為1:2（即40:80）。3、在靜態(tài)均衡下，用于購買消費(fèi)品的貨幣量與用于購買中間產(chǎn)品的貨幣量的比例，等于消費(fèi)品需求量與中間產(chǎn)品需求量的比例，也等于消費(fèi)品產(chǎn)量與中間產(chǎn)品產(chǎn)量的比例。貨幣量之比=需求量之比=產(chǎn)量之比,三、影響生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素,在均衡條件下，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定歸根結(jié)底取決于消費(fèi)品與中間產(chǎn)品的總需求之比是否穩(wěn)定。引起這種總需求之比發(fā)生變動(dòng)的因素可能有兩個(gè)：一是消費(fèi)者的自愿儲(chǔ)蓄；二是貨幣數(shù)量的增減。自愿儲(chǔ)蓄引起的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能自動(dòng)恢復(fù)均衡。而貨幣數(shù)量增減引起的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)卻不能自動(dòng)恢復(fù)均衡，而往往發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,在貨幣數(shù)量不變的情況下，如果消費(fèi)者將貨幣收入的一部分用于儲(chǔ)蓄存入銀行，銀行將之貸給生產(chǎn)者用以增加投資。于是，貨幣由消費(fèi)者流向生產(chǎn)者，即用于消費(fèi)的貨幣減少了，用于投資的貨幣增加了。這種貨幣的流動(dòng)將使得消費(fèi)品與中間品的總需求之比發(fā)生變動(dòng)，從而使相對(duì)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，即消費(fèi)品價(jià)格由于消費(fèi)者需求減少而下降，而中間品價(jià)格由于投資需求增加而上升。而且在中間品中，越是遠(yuǎn)離消費(fèi)品的中間品的價(jià)格上升幅度越大。,自愿儲(chǔ)蓄對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響,自愿儲(chǔ)蓄與經(jīng)濟(jì)均衡（圖）,自愿儲(chǔ)蓄與經(jīng)濟(jì)均衡（說明）,1、消費(fèi)者自愿儲(chǔ)蓄10單位貨幣，通過銀行的媒介，用于生產(chǎn)擴(kuò)張。于是，消費(fèi)品與中間產(chǎn)品的比例由1:2變?yōu)?:3（即30:90）；2、原始生產(chǎn)資料所有者取得30單位貨幣，用于購買30單位消費(fèi)品；中間產(chǎn)品價(jià)值為90單位，用于購買中間產(chǎn)品的貨幣也為90單位，新均衡形成。,假定銀行通過信用創(chuàng)造向生產(chǎn)者增加貸款而擴(kuò)大了貨幣流通量，則消費(fèi)者用于購買消費(fèi)品的貨幣數(shù)量保持不變。而生產(chǎn)者用于購買生產(chǎn)品的貨幣數(shù)量增加了。在完全競(jìng)爭(zhēng)下，不僅生產(chǎn)品的絕對(duì)價(jià)格提高了，而且它相對(duì)于消費(fèi)品的價(jià)格也提高了。于是，通用貨物將被轉(zhuǎn)移到高級(jí)生產(chǎn)階段，而原先不生產(chǎn)的專門化貨物也開始生產(chǎn)了。也就是說，貨幣數(shù)量增加也會(huì)使資本化程度較低的生產(chǎn)方法向較高程度的生產(chǎn)方法過渡。這種過渡也將使迂回生產(chǎn)過程拉長(zhǎng)，生產(chǎn)階段增多，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高漲。而且只要貨幣數(shù)量繼續(xù)增多，經(jīng)濟(jì)高漲將持續(xù)。,貨幣數(shù)量對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響,貨幣數(shù)量增加導(dǎo)致資源向資本品生產(chǎn)領(lǐng)域集中，這使得消費(fèi)品可供量減少，但同時(shí)，消費(fèi)者的消費(fèi)傾向并沒改變，消費(fèi)品的貨幣支出并沒減少。由此，消費(fèi)品價(jià)格必將上漲。于是，消費(fèi)者支出相同數(shù)量的貨幣，但是能夠獲得的消費(fèi)品數(shù)量卻比過去減少了。這種消費(fèi)的減少并非出于消費(fèi)者自愿，而是被迫的，所以由這種消費(fèi)減少而形成的儲(chǔ)蓄就是所謂的“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”。由于這種儲(chǔ)蓄是“強(qiáng)迫”的，因此，只要消費(fèi)者的貨幣收入增加，他們會(huì)立即使自己的消費(fèi)恢復(fù)到原來的水平。顯然，隨著貨幣數(shù)量的增加，消費(fèi)者的貨幣收入也將隨之增加。他們貨幣收入增加后必將增加對(duì)消費(fèi)品的需求，使消費(fèi)品價(jià)格更趨上漲。,由于貨幣數(shù)量的增加來自于銀行信用的擴(kuò)張，而銀行信用擴(kuò)張受限于金準(zhǔn)備和其他有關(guān)規(guī)定，因此，貨幣數(shù)量增加難以無限進(jìn)行下去。在信用擴(kuò)張過程中，生產(chǎn)過程已經(jīng)延長(zhǎng)，生產(chǎn)階段已經(jīng)增多，即生產(chǎn)已經(jīng)更加資本化。此時(shí)信用若停止擴(kuò)張或出現(xiàn)收縮，則這種更加資本化的生產(chǎn)過程將因資本短缺而無法完成。同時(shí)，由于對(duì)消費(fèi)品需求的增加落后于投資的增加，因此在信用擴(kuò)張業(yè)已停止的情況下，對(duì)消費(fèi)品的需求還會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)增加，這導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格更趨上漲。當(dāng)消費(fèi)品價(jià)格上漲使得早期生產(chǎn)階段無利可圖時(shí)，大量的通用貨物被挪至用于晚期生產(chǎn)階段，而原先擴(kuò)張時(shí)已經(jīng)生產(chǎn)出來的只能用于早期生產(chǎn)階段的專門貨物出現(xiàn)相對(duì)過剩，其價(jià)格開始下跌。哈耶克認(rèn)為這種下跌是累積性的。危機(jī)和蕭條隨之出現(xiàn)了。,新增貨幣以貸款形式給生產(chǎn)者,貨幣數(shù)量增加，形成強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄,1、銀行貸款40單位貨幣給生產(chǎn)者以擴(kuò)張生產(chǎn)，消費(fèi)品與中間產(chǎn)品之比也變?yōu)?:3（即40:120）；2、資金向上流動(dòng)，原始生產(chǎn)資料與中間產(chǎn)品價(jià)格上漲，使生產(chǎn)期間延長(zhǎng)，生產(chǎn)階段增多。3、非專門化貨物由消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向資本品生產(chǎn)領(lǐng)域，消費(fèi)品產(chǎn)量減少，價(jià)格上漲，消費(fèi)者強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄。,消費(fèi)品需求增加，生產(chǎn)期間縮短,消費(fèi)品需求增加，生產(chǎn)期間縮短（說明）,1、生產(chǎn)者取得銀行信用后競(jìng)相購買原始生產(chǎn)資料，使原始生產(chǎn)資料所有者收入增加，從而增加對(duì)消費(fèi)品的需求，使消費(fèi)品價(jià)格上漲。2、銀行信用停止擴(kuò)張，非專門化貨物由資本品生產(chǎn)領(lǐng)域流向消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域，生產(chǎn)期間縮短。3、中間產(chǎn)品需求減少，形成過剩，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,四、中性貨幣政策,哈耶克認(rèn)為，通過自愿儲(chǔ)蓄以擴(kuò)大生產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)，而通過增加貨幣數(shù)量來人為地刺激投資，則必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，他反對(duì)實(shí)行彈性通貨制度，而主張維持貨幣數(shù)量不變，依靠自愿儲(chǔ)蓄來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。哈耶克的中性貨幣政策就是維持貨幣數(shù)量不變的政策。他認(rèn)為，為保持貨幣中性，就必須使貨幣數(shù)量保持不變。,對(duì)哈耶克的這種貨幣數(shù)量不變的中性貨幣政策不能作絕對(duì)的和片面的理解，而應(yīng)該進(jìn)行全面的具體的分析:首先，哈耶克所謂的貨幣數(shù)量不變是就一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)或就整個(gè)世界的各種貨幣的總體而言的。其次，哈耶克所謂的貨幣數(shù)量不變是指貨幣流通的總量不變。再次，哈耶克主張貨幣流通的總量不變，只是在貨幣需求不變的條件下，為了維持生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，使經(jīng)濟(jì)均衡免受貨幣因素的影響。最后，哈耶克所主張的保持貨幣數(shù)量不變的中性貨幣政策還有賴于其他條件的配合，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的保持貨幣中性的目標(biāo)。,總之，哈耶克的這一貨幣數(shù)量不變的中性貨幣政策是十分復(fù)雜的，以致連哈耶克自己也認(rèn)為，在現(xiàn)有的條件下，這一政策還無法付諸實(shí)施，因而只能作為一種理論分析的工具。,第五節(jié)凱恩斯關(guān)于貨幣與經(jīng)濟(jì)均衡及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的理論,在20世紀(jì)30年代有關(guān)貨幣與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的那次大論戰(zhàn)中，凱恩斯與哈耶克既是論戰(zhàn)的發(fā)起者，也是論戰(zhàn)的主角。他們兩人的理論都淵源于上述魏克賽爾的理論，但他們對(duì)每一問題的看法卻幾乎都是針鋒相對(duì)的。正如?？怂顾鷦?dòng)地指出的那樣：“魏克賽爾加凱恩斯說的是一回事，魏克賽爾加哈耶克說的則完全是另一回事?！?一、貨幣論中的凱恩斯理論,(一)貨幣價(jià)值的基本方程式設(shè)E為社會(huì)在單位時(shí)間內(nèi)的貨幣總收入，I為生產(chǎn)投資品所取得的報(bào)酬，因而它也等于新投資品的生產(chǎn)費(fèi)用。于是E-I就是本期產(chǎn)出的消費(fèi)品的生產(chǎn)費(fèi)用。又設(shè)S為儲(chǔ)蓄量，則E-S為本期收入中用于購買消費(fèi)品的支出。再設(shè)O為社會(huì)商品總量，R為消費(fèi)品與勞務(wù)的可供量，C為投資的凈增量，這樣，O=R+C，E（C/O）（=I）則為新投資的生產(chǎn)費(fèi)用。如以P表示消費(fèi)品的價(jià)格水平，則PR便是本期支出中花費(fèi)于消費(fèi)品的部分。,“由于社會(huì)用于消費(fèi)品的支出等于其收入與儲(chǔ)蓄之差”，故得：,凱恩斯指出，如果設(shè)W為單位勞動(dòng)的報(bào)酬率，則（1/W）就是貨幣的勞動(dòng)支配力。又設(shè)W1為單位產(chǎn)量的報(bào)酬率，即效率報(bào)酬率，而e為效率系數(shù)，則于是上述方程式可改寫為如下形式：這就是凱恩斯的第一個(gè)基本方程式，即有關(guān)消費(fèi)品價(jià)格水平的基本方程式。,根據(jù)此式，消費(fèi)品價(jià)格水平由兩部分構(gòu)成，第一部分代表效率報(bào)酬水平，代表生產(chǎn)費(fèi)用，第二部分根據(jù)新投資的費(fèi)用與本期儲(chǔ)蓄數(shù)量的比較而為正，或負(fù)，或?yàn)榱?。因此，貨幣購買力的穩(wěn)定有兩個(gè)條件，即效率報(bào)酬不變以及新投資的費(fèi)用必須等于本期儲(chǔ)蓄的數(shù)量。如果新投資的費(fèi)用恰好等于本期儲(chǔ)蓄，則消費(fèi)品的價(jià)格就決定于其生產(chǎn)費(fèi)用。不過，在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)家將其產(chǎn)品分為投資品與消費(fèi)品，消費(fèi)者將其收入分為儲(chǔ)蓄和消費(fèi)兩部分，這種劃分分別由消費(fèi)者和企業(yè)家獨(dú)立作出，所以投資品和消費(fèi)品的比例不一定與儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的比例正好一致。于是，新投資費(fèi)用也不一定與當(dāng)期儲(chǔ)蓄量恰好吻合。因此，消費(fèi)品價(jià)格水平未必正好等于其生產(chǎn)費(fèi)用。,既然企業(yè)家的產(chǎn)品分為消費(fèi)品和投資品，則全社會(huì)全部產(chǎn)品的價(jià)格水平就是消費(fèi)品價(jià)格和投資品價(jià)格水平的加權(quán)平均。消費(fèi)品價(jià)格水平是完全獨(dú)立于投資品的價(jià)格水平的。投資品價(jià)格水平取決于一組不同的決定因素。假定新投資品價(jià)格水平P已知，且I(=PC)為新投資品增量的價(jià)值。則可以得到全部產(chǎn)品的價(jià)格水平：這便是凱恩斯的第二個(gè)基本方程式，即全部產(chǎn)品價(jià)格水平的基本方程式。,這一方程式也可改寫為如下形式：可見，全部產(chǎn)品的價(jià)格水平也是由兩個(gè)因素所決定的：一是全部產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用，二是投資和儲(chǔ)蓄的差額。當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄正好相等時(shí)，則全部產(chǎn)品的價(jià)格水平就完全由其生產(chǎn)費(fèi)用所決定。,(二)利潤(rùn)的定義,凱恩斯把社會(huì)的貨幣收入、生產(chǎn)要素的收入和生產(chǎn)費(fèi)用這三者解釋為完全相同的事物。利潤(rùn)被定義為“本期產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用與實(shí)際銷售收入之間的差額”。設(shè)Q1為生產(chǎn)和銷售消費(fèi)品所得的利潤(rùn)，Q2為生產(chǎn)和銷售投資品所得的利潤(rùn)，Q為總利潤(rùn)。則,由此可見，生產(chǎn)和銷售消費(fèi)品所得的利潤(rùn)等于新投資的費(fèi)用與儲(chǔ)蓄之差。當(dāng)儲(chǔ)蓄超過新投資費(fèi)用時(shí)，該種利潤(rùn)即為負(fù)數(shù)。而全部產(chǎn)品的總利潤(rùn)等于新投資的價(jià)值與儲(chǔ)蓄之差。當(dāng)儲(chǔ)蓄超過新投資價(jià)值時(shí)，該種利潤(rùn)即為負(fù)數(shù)。顯然，凱恩斯所謂的利潤(rùn)實(shí)際上是通常所謂的超額利潤(rùn)，即企業(yè)家所取得的實(shí)際報(bào)酬與其正常報(bào)酬之間的差額。凱恩斯所指企業(yè)家的正常報(bào)酬，是指企業(yè)家在維持原有經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)所必需的報(bào)酬率。在這一報(bào)酬率水平上，企業(yè)家既無擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的動(dòng)機(jī)，也無縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模的意愿。所以他認(rèn)為，利潤(rùn)，無論是正是負(fù)，是導(dǎo)致企業(yè)家變動(dòng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的原動(dòng)力。,(三)均衡的條件,據(jù)凱恩斯分析，利潤(rùn)的存在既是物價(jià)漲跌的原因，又是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源。若企業(yè)家的實(shí)際報(bào)酬等于其正常報(bào)酬，則物價(jià)水平就穩(wěn)定于生產(chǎn)費(fèi)用，企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)規(guī)模就既不擴(kuò)大也不縮小，經(jīng)濟(jì)就處于均衡狀態(tài)。反之，若企業(yè)家的實(shí)際報(bào)酬超過或小于其正常報(bào)酬，則物價(jià)就會(huì)高于或低于生產(chǎn)費(fèi)用，企業(yè)家則因獲得意外利潤(rùn)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，或因蒙受損失而縮減其經(jīng)營(yíng)規(guī)模。于是經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。,在其看來，只要有利潤(rùn)存在，則物價(jià)水平就會(huì)偏離生產(chǎn)費(fèi)用，產(chǎn)量和就業(yè)就會(huì)發(fā)生波動(dòng)。當(dāng)然，他所說的利潤(rùn)并非個(gè)別企業(yè)之利潤(rùn)，而是就整體經(jīng)濟(jì)或整個(gè)產(chǎn)業(yè)而言。他指出，“零利潤(rùn)的條件意味著總利潤(rùn)為零”。只要從總體上來看利潤(rùn)為零，則即便個(gè)別企業(yè)存在正利潤(rùn)或負(fù)利潤(rùn)，也不會(huì)影響到整體物價(jià)水平的穩(wěn)定和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的均衡。,條件一：總利潤(rùn)為零,如何消除利潤(rùn)以使價(jià)格等于生產(chǎn)費(fèi)用，從而達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)和經(jīng)濟(jì)均衡的目的呢？凱恩斯認(rèn)為須使儲(chǔ)蓄等于投資。他指出，貨幣購買力均衡的條件要求銀行體系調(diào)節(jié)其放款利率，以使投資的價(jià)值等于儲(chǔ)蓄。否則，企業(yè)家們將在正利潤(rùn)或負(fù)利潤(rùn)的影響下，根據(jù)他們自己的意愿，并受他們可支配的銀行信用多少的影響，增加或減少他們提供給各生產(chǎn)要素的平均報(bào)酬率W1。但均衡的條件也要求新投資的費(fèi)用等于儲(chǔ)蓄，否則消費(fèi)品的生產(chǎn)者將在正利潤(rùn)或損失的影響下，力求改變其生產(chǎn)規(guī)模。所以在均衡狀態(tài)下，本期投資的價(jià)值和費(fèi)用都必須等于本期儲(chǔ)蓄的數(shù)量，利潤(rùn)必須為零。在此情況下，貨幣的購買力和全部產(chǎn)品的價(jià)格水平就都與各生產(chǎn)要素的貨幣的效率報(bào)酬率相一致（即P=W1）。,條件二：儲(chǔ)蓄必須等于投資,要消除商業(yè)循環(huán)，必須使儲(chǔ)蓄和投資相等。那么，怎么使這兩者相等呢？凱恩斯認(rèn)為，可以由銀行體系通過對(duì)利率水平的調(diào)整來影響投資和儲(chǔ)蓄的規(guī)模，促使二者趨于平衡。凱恩斯也把利率區(qū)分為自然利率和市場(chǎng)利率?！白匀焕适鞘箖?chǔ)蓄與投資價(jià)值剛好相等，以致使全部產(chǎn)品的價(jià)格水平剛好與生產(chǎn)要素的貨幣效率報(bào)酬率相一致的利率”。而市場(chǎng)利率則是實(shí)際通行的利率，也就是魏克塞爾所謂之貨幣利率。在凱恩斯看來，儲(chǔ)蓄與投資是否相等，取決于市場(chǎng)利率與自然利率是否一致。如兩者一致，則儲(chǔ)蓄就等于投資。否則兩者就不一致。,條件三：市場(chǎng)利率必須等于自然利率,為了充分發(fā)揮銀行體系調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的作用，凱恩斯主張長(zhǎng)期實(shí)行管理通貨制度。在其看來，只要中央銀行堅(jiān)持不懈地實(shí)行管理通貨制，以適時(shí)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率水平，使市場(chǎng)利率經(jīng)常地、穩(wěn)定地與自然利率相一致，則經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是完全可以避免的。,管理通貨制,二、通論中的凱恩斯理論,商業(yè)循環(huán)是一種十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不是用一種因素就能解釋的，更不是用一種措施即可消除的。凱恩斯根據(jù)其所謂就業(yè)、利息和貨幣的一般理論分析了商業(yè)循環(huán)的原因，并提出了降低利率、增加消費(fèi)、實(shí)行赤字預(yù)算等克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)的政策主張。,(一)商業(yè)循環(huán)的原因,凱恩斯指出，引起商業(yè)循環(huán)的原因很多，主要有消費(fèi)傾向、靈活偏好狀態(tài)以及資本邊際效率三者。其中資本邊際效率的循環(huán)變動(dòng)是商業(yè)循環(huán)的最主要原因。所謂資本邊際效率，乃等于一貼現(xiàn)率，用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)之未來收益折為現(xiàn)值，則該現(xiàn)值恰等于該資本資產(chǎn)之供給價(jià)格。實(shí)際上，資本邊際效率取決于：一，資本資產(chǎn)預(yù)期收益；二，資本資產(chǎn)的重置成本。而第一種因素尤其重要。,凱恩斯指出，一特定量資本之邊際效率與預(yù)期改變有關(guān)，這一點(diǎn)非常重要。因?yàn)橛羞@種關(guān)系，資本邊際效率才會(huì)急劇變動(dòng)，商業(yè)循環(huán)才會(huì)產(chǎn)生。因?yàn)?，投資決定于資本邊際效率和利率，所以商業(yè)循環(huán)可以用資本邊際效率與利率之相對(duì)變動(dòng)來分析和說明。,(二)商業(yè)循環(huán)的過程,凱恩斯以經(jīng)濟(jì)繁榮后期作為分析的起點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)高漲一方面導(dǎo)致人們