投資學(xué)復(fù)習(xí)題

廈門(mén)大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育2015-2016學(xué)年第一學(xué)期投資學(xué)（本科）課程復(fù)習(xí)題一、判斷題我們常用股票的賬面價(jià)值表示股票的真正投資價(jià)值。 （）風(fēng)險(xiǎn)收益率可以表述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)離差率的乘積。 （）若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬是3，某項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)為2，則該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6。 （）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越高。 （）（復(fù)利）債券的實(shí)際收益率總比單利債券的實(shí)際收益率高。（）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)三種。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益不確定的可能性。一般來(lái)說(shuō)，利率與證券價(jià)格呈正向變化。（）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在組合中所占的數(shù)量比例。（）不能指望通過(guò)資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的分散來(lái)消除的。 （）系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義在于，它告訴我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。 （）一個(gè)充分分散化的資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略。（）若股票A的系數(shù)大于1，說(shuō)明股票A收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)幅度。 （）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有資產(chǎn)或所有企業(yè)都有相同的影響。 （）在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí)，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。（）歐洲美元期貨是一種貨幣期貨。 （）期權(quán)合約是指由交易雙方簽訂的、規(guī)定在未來(lái)的某一確定日期以交易當(dāng)天約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)既定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議。（）無(wú)差異曲線簇中的每一條對(duì)應(yīng)著一定的期望效用，越靠近左上方的曲線代表的期望效用越小。 （）在其他屬性不變的情況下，債券息票率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間呈正向變動(dòng)關(guān)系。 （）可贖回債券允許投資者可以在需要的時(shí)候要求公司還款。 （）簡(jiǎn)答題簡(jiǎn)述有效集和可行集的區(qū)別 對(duì)于給定的兩項(xiàng)或多項(xiàng)資產(chǎn)，可行集代表了所有可能構(gòu)成的組合。由于各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益不能夠改變，任何投資者都不能選擇出一個(gè)期望收益率超過(guò)可行集的組合。同時(shí)，任何人也不可能選擇出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差低于可行集的組合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等風(fēng)險(xiǎn)下期望收益最高的點(diǎn)的組合，因此所有投資者只會(huì)有效中的點(diǎn)所代表的投資組合，而不會(huì)選擇可行集中的其他組合。具體選擇有效邊界中的哪一點(diǎn)，則取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 2.簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的區(qū)別。1.“資本市場(chǎng)線”的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”，“證券市場(chǎng)線”的橫軸是“貝塔系數(shù)（只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”； 2.“資本市場(chǎng)線”揭示的是“持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下”風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系；“證券市場(chǎng)線”揭示的是“證券的本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系； 所以，二者適用范圍不同，資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，只適用于投資組合，而且必須是適用于有效組合。而證券市場(chǎng)線揭示了任意證券或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，既適用于單個(gè)證券，也適用于投資組合；既適用于有效組合，也適用于無(wú)效組合3.資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的斜率都表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，但是含義不同，前者表示的是整體風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，后者表示的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。計(jì)算公式也不同： 資本市場(chǎng)線的斜率（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 證券市場(chǎng)線的斜率（市場(chǎng)組合要求的收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。 4.資本市場(chǎng)線表示的是“期望報(bào)酬率”，即預(yù)期可以獲得的報(bào)酬率；而證券市場(chǎng)線表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率； 5.證券市場(chǎng)線的作用在于根據(jù)“必要報(bào)酬率”，確定資本成本，然后計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，比如利用股票估價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值；資本市場(chǎng)線的作用在于確定投資組合的比例； 6.證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。簡(jiǎn)述債券的投資風(fēng)險(xiǎn)較低的原因。 由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是對(duì)于國(guó)債來(lái)說(shuō)，其本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的，幾乎沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，是具有較高安全性的一種投資方式；債券利息是公司的固定支出，屬于費(fèi)用范圍，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時(shí)，債券償付在前。在二級(jí)市場(chǎng)上，債券因其利率固定，期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩(wěn)定，漲跌幅度較小。4.簡(jiǎn)述股票的特點(diǎn)（1）收益性：股東憑其持有的股票，有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決于公司的盈利 水平和公司的盈利分配政策。 股票的收益性，還表現(xiàn)在股票投資者可以獲得價(jià)差收入或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)保值增值。通過(guò)低價(jià)買(mǎi)人和高價(jià)賣(mài)出股票，投資者可以賺取價(jià)差利潤(rùn)。（2）風(fēng)險(xiǎn)性：股票在交易市場(chǎng)上作為交易對(duì)象，同商品一樣，有自己的市場(chǎng)行情和市場(chǎng)價(jià)格。由于股票價(jià)格要受到諸如公司經(jīng)營(yíng)狀況、供求關(guān)系、銀行利率、大眾心理等多種因 素的影響，其波動(dòng)有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大，投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。（3）流動(dòng)性：股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數(shù)量、股票成交量以及股價(jià)對(duì)交易量的敏感程度來(lái)衡量。股票的流通，使投資者可以在市場(chǎng)上賣(mài)出所持有的股票，取得現(xiàn)金。（4）不可償還性：股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。（5）參與性：股東有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司董事會(huì)，參與公司重大決策。5.比較股利折現(xiàn)模型與市盈率模型的優(yōu)缺點(diǎn)。股利折現(xiàn)模型的優(yōu)點(diǎn)：具有簡(jiǎn)單和直觀的邏輯性；缺點(diǎn)：需要附加諸多限制，變量的估計(jì)差異會(huì)導(dǎo)致結(jié)果相差巨大；現(xiàn)實(shí)中很多公司并不一定采取現(xiàn)金分紅的股利政策，尤其是那些處于高速成長(zhǎng)中的企業(yè)。市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單；其次，市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；再次，市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。缺點(diǎn)：如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上長(zhǎng)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。如果是一個(gè)周期性的企業(yè)，則企業(yè)價(jià)值可能被歪曲。三、計(jì)算題 1.請(qǐng)根據(jù)下表顯示的4種可供選擇的投資，根據(jù)公式?；卮鹣旅娴膯?wèn)題：投資預(yù)期收益（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）11020213253202142430（1）如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A=4，投資者會(huì)選擇哪種投資？ 根據(jù)公式U=投資預(yù)期收益（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）效用（U）(%)110209.922132512.883202119.914243023.82比較上述4種投資的效用，第4種投資的效用最大，因此選擇第4種投資。（2）如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，會(huì)選擇哪種投資？ 如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性，則風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A=0，套入公式U=中，得U=E(r)，即投資方式的選擇與投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差無(wú)關(guān)。四種投資中第X種投資的預(yù)期收益最大，因此選擇第X種投資。2.某上市公司上年每股股利為0.5元，股利分配政策一貫堅(jiān)持固定股利政策。設(shè)投資必要收益率（貼現(xiàn)率）是8%。試用股利定價(jià)模型計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值。若該股票當(dāng)時(shí)股價(jià)為4元，請(qǐng)問(wèn)該股票是被低估了還是被高估了？應(yīng)如何操作該股票？股票內(nèi)在價(jià)值該股票被低估，應(yīng)該買(mǎi)入。3.（1）假設(shè)短期國(guó)庫(kù)券的利率為5，市場(chǎng)組合收益率為10。如果一項(xiàng)資產(chǎn)組合由25的A公司股票和75的B公司股票組成。A公司股票的值為1.1，B公司股票的值為1.25，那么該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為多少？組合的值=25%*股票值+75%*股票值=0.25*1.1+0.75*1.25=0.275+0.9375=1.2125組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=值*（市場(chǎng)組合收益-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益）=1.2125*（10%-5%）=6.0625%論述題1.基金公司是由基金管理公司管理的，基金管理公司的管理水平如何將直接影響到基金的績(jī)效表現(xiàn)，因此選擇綜合信譽(yù)卓越的基金管理公司進(jìn)行投資，是投資者在決策過(guò)程中必須要面對(duì)的一個(gè)重要問(wèn)題，也是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者首要考慮考慮的問(wèn)題。請(qǐng)談?wù)勅绾芜x擇基金管理公司，應(yīng)考慮哪些因素？基金管理公司的背景 ：投資人應(yīng)選擇信譽(yù)良好、無(wú)違法違規(guī)記錄、內(nèi)部管理及控制完善的基金管理公司。管理的資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)績(jī)表現(xiàn) ：投資人可以通過(guò)基金管理公司管理的基金的總體表現(xiàn)來(lái)評(píng)估其管理能力。投資人應(yīng)選擇管理資產(chǎn)規(guī)模較大，管理的基金在多數(shù)時(shí)間相對(duì)同業(yè)及大盤(pán)有較好表現(xiàn)的基金管理公司。投資程序及經(jīng)驗(yàn) ：投資人應(yīng)選擇投資經(jīng)驗(yàn)豐富，投資程序科學(xué)先進(jìn)的基金管理公司。研究團(tuán)隊(duì)的陣容 ：基金管理公司的研究人員應(yīng)具有豐富的行業(yè)及公司研究經(jīng)驗(yàn)、較好的證券分析素養(yǎng)和較高的職業(yè)操守?？蛻舴?wù) ：投資人應(yīng)選擇能提供較完善客戶服務(wù)的基金管理公司論述三大風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)及其區(qū)別和聯(lián)系。特雷諾比率、夏普比率和詹森指數(shù)是三個(gè)比較經(jīng)典的衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益指標(biāo)。它們的比較要注意以下兩點(diǎn)：1、在對(duì)這三種的運(yùn)用扣操作上，由于夏普比率與特雷諾比率均為相對(duì)績(jī)效度量方法，而詹森指數(shù)是一種在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整基礎(chǔ)上的約對(duì)績(jī)效度量方法，相對(duì)衡量指標(biāo)和絕對(duì)衡量對(duì)基金的排序上可能得出不同的結(jié)論，但這幾個(gè)指標(biāo)均表示在完全的風(fēng)險(xiǎn)水平情況 下，基金經(jīng)理對(duì)證券價(jià)格的準(zhǔn)確判斷能力。特雷諾比率和詹森指數(shù)在對(duì)基金績(jī)效評(píng)估時(shí)，均以系數(shù)來(lái)測(cè)定風(fēng)險(xiǎn),忽略了基金投資組合中所含證券的數(shù)目(即基金投資組合的廣度),只考慮獲得超額收益的大小(即基金投資組合的深度).而在衡量基金投資組合的績(jī)效時(shí),基金投資組合的廣度和深度都必須同時(shí)考慮。2、在操作的選擇上，夏普比率模型和特雷諾比率模型對(duì)基金績(jī)效的評(píng)估較客觀性，詹森指數(shù)模型多用于衡量基金實(shí)際收益的差異。而在夏普比率和特雷諾比率這兩種模型的選擇上，要考察所評(píng)估基金的類型。如果所評(píng)估的基金是屬于充分分散投資的基金 ，投資組合的值能更好地反映基金的風(fēng)險(xiǎn)，那么特雷諾比率模型是較好的選擇；如果評(píng)估的基金是屬于專門(mén)投資于某一行業(yè)的基金時(shí)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為投資組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，那么運(yùn)用夏普模型比較適宜。開(kāi)放式基金（Open-end Funds）是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式。閉式基金(Close-end Funds)是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。請(qǐng)論述開(kāi)放式基金和封閉性基金的區(qū)別?；鹨?guī)模：基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限（我國(guó)為：不得少于5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金份額不能被贖回。雖然特殊 情況下此類基金可進(jìn)行擴(kuò)募，但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規(guī)模是固定不變的。而開(kāi)放式基金所發(fā)行的基金份額是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購(gòu)基金份額，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處于“開(kāi)放”的狀態(tài)。 這是封閉式基金與開(kāi)放式基金的根本差別。買(mǎi)賣(mài)方式：基金份額的買(mǎi)賣(mài)方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以 向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)；當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí)，投資者又可 委托券商在證券交易所按市價(jià)買(mǎi)賣(mài)。而投資者投資于開(kāi)放式基金時(shí)，他們 則可以隨時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回。買(mǎi)賣(mài)價(jià)格：基金份額的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市 ,其買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。而開(kāi)放式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是以基金份額的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接反映基金份額資產(chǎn)凈值的高低。投資策略：基金的投資策略不同。封閉式基金不能隨時(shí)被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長(zhǎng)期的投資策略，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而開(kāi)放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投 資者隨時(shí)贖回，而不能盡數(shù)地用于長(zhǎng)期投資。一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。規(guī)模固定：基金規(guī)模固定否。封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基