第13章：公司重組、破產和清算.ppt

第13,第1第2節(jié)財務預警第3節(jié)破產重組第4節(jié)企業(yè)清算,第1節(jié)公司重組,一、公司重組的概念二、資產剝離三、公司分立四、股權出售,一、公司重組的概念,公司重組是指公司為了實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標，對公司的資源進行重新組合和優(yōu)化配置的活動。公司重組有廣義與狹義之分，廣義的公司重組包括擴張重組、收縮重組和破產重組三種類型。狹義的公司重組僅僅包括收縮重組。,二、資產剝離,1.資產剝離的概念是指公司將其擁有的某些子公司、部門或固定資產等出售給其他的經濟主體，以獲得現(xiàn)金或有價證券的經濟活動。2.資產剝離的原因盈利狀況欠佳經營業(yè)務不符合公司的發(fā)展規(guī)劃負協(xié)同效應資本市場的因素增加現(xiàn)金流入量被動剝離,二、資產剝離,3.資產剝離的財務估價估計被剝離部門或資產的稅后現(xiàn)金凈流量。確定被剝離部門或資產所適用的折現(xiàn)率。計算現(xiàn)值。計算被剝離部門的價值。被剝離部門的價值可用下面的公式計算：,三、公司分立,1.公司分立的概念是指一個公司依法分成兩個或兩個以上公司的經濟行為。2.公司分立的原因提高公司運營效率避免反壟斷訴訟防范敵意收購財富效應,三、公司分立,3.公司分立的程序（1）提出分立的意見。（2）制定分立重組計劃。（3）簽訂分立協(xié)議。（4）股東大會通過分立重組決議。（5）辦理分立登記手續(xù)。4.公司分立的財務可行性分析可以采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計算出分立前后的公司價值并進行比較。只有當分立后的各公司價值之和大于分立前的公司價值，公司分立方案才是可行的。,例13-1甲公司為了提高企業(yè)的營運效率，經董事會研究決定，將公司分立為乙和丙兩個公司。經過預測，分立前甲公司今后10年經營活動產生的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，即公司價值為14560萬元；分立后乙和丙兩個公司今后5年的各年現(xiàn)金凈流量如表13-1所示。從第6年起，乙公司每年的現(xiàn)金凈流量為850萬元，丙公司每年的現(xiàn)金凈流量為900萬元。假定市場利率為10%。在分立過程中沒有分立費用。,分立后乙公司和丙公司的價值計算如下：V=10800.90912200.82613200.75114500.68315500.62117505.8670.621=11309.62（萬元）比較分立前后公司價值可知，分立前甲公司價值為14560萬元，比分立后多3250.38萬元，因此該公司分立方案在財務上是不可行的。,四、股權出售,股權出售是指公司將持有的子公司的股份出售給其他投資者。與資產剝離相比，資產剝離出售的是公司的資產或部門而非股份，而股權出售由于出售的是公司所持有的子公司的全部或部分股份。股權出售的動機與資產剝離交易基本相同，所產生的效應也相近,第2節(jié)財務預警,一、財務危機的含義二、財務危機產生的原因三、財務危機的征兆四、財務危機的預警,一、財務危機的含義,財務危機指的不是企業(yè)的經濟失敗，而是指企業(yè)的財務失敗。財務危機，也可稱為財務困境或財務失敗，是指企業(yè)由于現(xiàn)金流量不足，無力償還到期債務，而被迫采取非常措施的一種狀態(tài)。,二、財務危機產生的原因,1.鄧白氏的調查2.財務危機的成因3.財務危機的形成過程,1.鄧白氏的調查,企業(yè)發(fā)生財務危機的原因固然多種多樣，但缺乏管理經驗和管理無能應是主要原因。雖然外部環(huán)境可能是企業(yè)倒閉的原因之一，例如，2008年的全球經濟下滑的背景下，我國外貿企業(yè)盈利狀況大幅惡化，有許多企業(yè)陷入財務危機之中，但是，管理水平高、具有創(chuàng)新能力、對市場反應迅速、財務狀況穩(wěn)健的企業(yè)依然可以生存下來，甚至可以提高市場占有率。,2.財務危機的成因,企業(yè)管理結構存在缺陷會計信息系統(tǒng)存在缺陷面對經營環(huán)境的變化，企業(yè)不能及時采取恰當?shù)膽獙Υ胧┲萍s企業(yè)對環(huán)境變化作出反應的因素過度經營開發(fā)大項目高財務杠桿常見的經營風險,3.財務危機的形成過程,財務危機潛伏期財務危機發(fā)作期財務危機惡化期財務危機實現(xiàn)期四個階段的界限并不是截然清晰的，財務危機是一個長期的發(fā)展過程。企業(yè)應當在財務危機第一階段盡早采取預防措施。,三、財務危機的征兆,1.財務指標的征兆2.會計報表的征兆3.經營狀況的征兆4.其他方面的征兆,1.財務指標的征兆,現(xiàn)金流量存貨異常變動銷售量的非預期下降利潤嚴重下滑平均收賬期延長償債能力指標惡化,2.會計報表的征兆,從利潤表看從資產負債表看,3.經營狀況的征兆,盲目擴大企業(yè)規(guī)模企業(yè)信譽不斷降低關聯(lián)企業(yè)趨于倒閉產品市場競爭力不斷減弱無法按時編制會計報表,4.其他方面的征兆,企業(yè)人員大幅度變動往往也是危機的征兆之一。企業(yè)信用等級降低、資本注銷、企業(yè)主要領導人的反常行為、組織士氣低落、注冊會計師出具保留意見的審計報告等，也是企業(yè)財務危機發(fā)生的征兆。,四、財務危機的預警,1.定性分析法2.單變量預警模型3.多變量預警模型,1.定性分析法,定性分析法是通過對企業(yè)的經濟環(huán)境、經營狀況和財務狀況的判斷與分析，預測企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。定性分析法主要從經濟環(huán)境、經營狀況和財務狀況三個方面進行財務預警分析。,2.單變量預警模型,單變量預警模型是指運用單一變數(shù)、個別財務比率來進行財務預警。單變量模型有以下缺點：企業(yè)的財務狀況不可能通過單一財務比率就可以完全掌握單變量的研究未能對所產生的結果做進一步解釋沒有考察所有變量之間的相關程度。受到行業(yè)區(qū)別、通貨膨脹、地區(qū)區(qū)別、虛假會計信息的影響。不能具體證明公司可能破產或何時破產。,3.多變量預警模型,多變量預警模型：Z計分模型當Z值大于2.99時，說明企業(yè)在短期內不會出現(xiàn)破產當Z值小于1.81時，企業(yè)破產的可能性非常高Z值介于1.81和2.99之間時，屬于“未知區(qū)域”或“灰色區(qū)域”，說明企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定，較難估計企業(yè)破產的可能性。,第3節(jié)破產重組,一、企業(yè)破產的基本概念二、破產程序三、企業(yè)重整四、債務和解,一、企業(yè)破產的基本概念,1.企業(yè)破產破產是以法定事實的存在為前提破產是清償債務的法律手段破產必須由法院受理，并由法院指定管理人2.破產界限（1）企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆眨⑶屹Y產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的。（2）企業(yè)法人有前款規(guī)定情形，或者有明顯喪失清償能力可能的。,1.企業(yè)破產,企業(yè)破產是市場經濟條件下的一種客觀經濟現(xiàn)象，它是指企業(yè)在市場競爭中，由于各種原因不能清償?shù)狡趥鶆?，通過重整、和解或者清算等法律程序，使得債權債務關系依據(jù)重整計劃或者和解協(xié)議得以調整，或者通過變賣債務人財產，使得債權人公平受償。,2.破產界限,破產界限是指法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆杖似飘a的法律標準，在國際上稱為法律破產原因。我國破產法規(guī)定的破產界限企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?，并且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的。企業(yè)法人有前款規(guī)定情形，或者有明顯喪失清償能力可能的。,二、破產程序,三、企業(yè)重整,1.重整申請2.重整計劃的制定和批準3.重整計劃的執(zhí)行4.重整程序的終止,四、債務和解,1.債務和解的方式2.債務和解的條件3.債務和解的程序,1.債務和解的方式,以資產清償債務可以緩解債務人的財務壓力，有助于債務人擺脫困境，并且債務人可以由此得到債務重組收益。債權轉為股權實際上改變了負債企業(yè)的資本結構，也減輕了債務人的債務負擔。修改債務條件主要是為了減輕債務人的債務負擔，使其盡快擺脫困境。,2.債務和解的條件,債務人長期不能支付債務債權人和債務人都同意通過債務和解方式解決債務問題債務人必須有恢復正常經營的能力，并具有良好的道德信譽社會經濟環(huán)境有利于債務人經整頓后走出困境,3.債務和解的程序,提出申請企業(yè)進行債務和解應由債務人向法院提出申請。簽訂債務和解協(xié)議債務人提出的債務和解協(xié)議草案須經債權人會議表決通過。債務和解程序的終止自和解協(xié)議執(zhí)行完畢時起，債務人不再承擔清償責任，債務和解程序順利終止。債務和解也可能在另外兩種情況下終止。,第4節(jié)企業(yè)清算,一、企業(yè)清算的概念二、破產清算的程序三、破產財產的界定四、破產債權的界定與確認五、破產費用和共益?zhèn)鶆樟⑵飘a財產的分配,一、企業(yè)清算的概念,企業(yè)清算是企業(yè)在終止過程中，為終結現(xiàn)存的各種經濟關系，對企業(yè)的財產進行清查、估價和變現(xiàn)，清理債權和債務，分配剩余財產的行為。,二、破產清算的程序,1.提出破產申請2.法院受理破產申請3.指定破產管理人4.債權人申報債權5.召開債權人會議，選舉債權人委員會6.法院宣告?zhèn)鶆杖似飘a7.處置破產財產8.分配破產財產9.終結破產程序,三、破產財產的界定,破產財產，是指依法在破產宣告后，可依破產程序進行清算和分配的破產企業(yè)的全部財產。破產財產的構成條件是：第一，必須是破產企業(yè)法人可以獨立支配的財產；第二，必須是在破產程序終結前屬于破產企業(yè)的財產；第三，必須是依照破產程序可以強制清償債務人的財產。,四、破產債權的界定與確認,破產債權可分為優(yōu)先破產債權和普通破產債權對破產人的特定財產享有擔保權的權利人，對該特定財產享有優(yōu)先受償?shù)臋嗬?，該部分債權為?yōu)先破產債權。普通破產債權是在破產宣告前成立的，對破產人發(fā)生的，依法在規(guī)定的申報期內申報確認，并且只能通過破產程序由破產財產中得到公平清償?shù)膫鶛唷Ｆ飘a債權的確認標準（共8條）,五、破產費用和共益?zhèn)鶆?1.破產費用是指在破產案件中，為破產債權人的共同利益而支出的費用。2.共益?zhèn)鶆帐侵冈谄飘a程序中為全體債權人共同利益所負擔的各種債務的總稱。,1.破產費用,破產費用是指在破產案件中，為破產債權人的共同利益而支出的費用。法院受理破產申請后發(fā)生的下列費用為破產費用：破產案件的訴訟費用。管理、變價和分配債務人財產的費用。管理人執(zhí)行職務的費用、報酬和聘用工作人員的費用。,2.共益?zhèn)鶆?共益?zhèn)鶆?，是指在破產程序中為全體債權人共同利益所負擔的各種債務的總稱。法院受理破產申請后發(fā)生的下列債務為共益?zhèn)鶆眨阂蚬芾砣嘶蛘邆鶆杖苏埱髮Ψ疆斒氯寺男须p方均未履行完畢的合同所產生的債務。債務人財產受無因管理所產生的債務。因債務人不當?shù)美a生的債務。為債務人繼續(xù)營業(yè)而應支付的勞動報酬和社會保險費用以及由此產生的其他債務。管理人或者相關人員執(zhí)行職務致人損害所產生的債務。債務人財產致人損害所產生的債務。,六、破產財產的分配,破產財產在優(yōu)先清償破產費用和共益?zhèn)鶆蘸螅勒障铝许樞蚯鍍敚浩飘a人所欠職工的工資和醫(yī)療、傷殘補助、撫恤費用，所欠的應當劃入職工個人賬戶的基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險費用，以及法律、行政法規(guī)規(guī)定應當支付給職工的補償金。破產人欠繳的除前項規(guī)定以外的社會保險費用和破產人所欠稅款。普通破產債權。在破產財產清償時，前一順序的債權得到全額償還之前，后一順序的債權不予清償。破產財產不足以清償同一順序的求償權的，應當按照比例分配。,思考題,1.公司為什么要進行資產剝離或股權出售？2.公司分立的主要動機有哪些？分立可以帶來什么效應？3.如何理解負