2.1.1股票的價(jià)值和價(jià)格 詳細(xì)版.ppt

1,股票的價(jià)值和價(jià)格,2,（一）股票的價(jià)值和價(jià)格,有關(guān)股票的價(jià)值和價(jià)格有多種提法。在不同場(chǎng)合有不同含義，需要加以區(qū)分。,3,1票面價(jià)值,在股票票面上標(biāo)明的金額是股票的票面價(jià)值又稱面值。有的股票有票面金額，叫面值股票，有的不標(biāo)明票面金額，叫份額股票。票面價(jià)值僅在初次發(fā)行時(shí)有一定意義,4,股票以面值發(fā)行，則股票面值總和即為公司的資本金總和。隨著時(shí)間的推移，公司的資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化；股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)逐漸背離面值；票面價(jià)值逐漸失去原來(lái)的意義。,5,2帳面價(jià)值,又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。每股帳面價(jià)值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的。,6,3清算價(jià)值,公司清算時(shí),每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。理論上，股票的清算價(jià)值應(yīng)與帳面價(jià)值一致;,7,實(shí)際上，只有當(dāng)清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際銷售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的帳面價(jià)值一致時(shí)，每一股的清算價(jià)值才會(huì)和帳面價(jià)值一致。公司清算時(shí)，資產(chǎn)往往只能壓低價(jià)格出售，再加上必要的清算成本；大多數(shù)公司的實(shí)際清算價(jià)值總是低于帳面價(jià)值。,8,4內(nèi)在價(jià)值,內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，即股票未來(lái)收益的現(xiàn)值；取決于股息收入和市場(chǎng)收益率。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格；但市場(chǎng)價(jià)格又不完全等于其內(nèi)在價(jià)值，由供求關(guān)系產(chǎn)生并受多種因素影響的市場(chǎng)價(jià)格圍繞著股票內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。,9,5。發(fā)行價(jià)格,發(fā)行價(jià)格兩次使用：初次發(fā)行；首次公開發(fā)行（initialpublicoffering，IPO）-指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。首次公開發(fā)行完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所掛牌交易。,10,影響股票發(fā)行價(jià)格的因素,發(fā)行公司的每股凈資產(chǎn)、稅后利潤(rùn)公司銷售額和盈利的成長(zhǎng)性行業(yè)背景、公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。股票市場(chǎng)的景氣度發(fā)行公司的股票發(fā)行數(shù)量等等。,11,定價(jià)方法大致分為,定量分析法：利用模型或數(shù)量化分析，確定發(fā)行公司的價(jià)值。定性分析：從影響發(fā)行公司價(jià)格的基本面因素入手，確定其內(nèi)在投資價(jià)值。把二者有機(jī)結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)成功的定價(jià)。,12,具體采用的股票定價(jià)方法有：,市盈率定價(jià)法投資者競(jìng)價(jià)法凈資產(chǎn)倍率法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,13,市盈率定價(jià)法,市盈率又稱本益比是股票市場(chǎng)價(jià)格與每股稅后盈利的比率。計(jì)算公式為：市盈率=股票價(jià)格每股收益,14,從靜態(tài)的角度看市盈率反映投資者以市價(jià)買入股票后依靠每股收益收回投資的年限；從一個(gè)側(cè)面反映了股票的內(nèi)在投資價(jià)值。,15,以市盈率來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格時(shí)：一般都是參照相關(guān)行業(yè)或同類型可比的上市公司市盈率。,16,市盈率定價(jià)采用兩種方法,1、以發(fā)行公司若干年的平均每股收益為基數(shù)，乘以發(fā)行市盈率。2、以發(fā)行公司發(fā)行當(dāng)年的每股盈利預(yù)測(cè)數(shù)為基數(shù)，乘以發(fā)行市盈率。第二種定價(jià)方法在我國(guó)當(dāng)前的股票發(fā)行中使用得較為普遍。,17,3、以每股收益與市盈率之乘積確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行價(jià)=每股收益X發(fā)行市盈率,18,競(jìng)價(jià)定價(jià)法,競(jìng)價(jià)定價(jià)法的一般程序：1、投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過(guò)證券交易場(chǎng)的交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格，并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托。,19,2、申購(gòu)期滿后，由交易場(chǎng)所的交易系統(tǒng)將所有有效申購(gòu)按照“價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位申報(bào)時(shí)間優(yōu)先”的原則排序；將投資者的認(rèn)購(gòu)委托由高價(jià)位向低價(jià)位排隊(duì)，并由高價(jià)位到低價(jià)位累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量；當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格。,20,3、如果在發(fā)行底價(jià)上仍不能滿足本次發(fā)行股票的數(shù)量，則底價(jià)為發(fā)行價(jià)。,21,凈資產(chǎn)倍率法,凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法指通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估（物業(yè)評(píng)估）和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值；根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價(jià)格。,22,其公式是：發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值x溢價(jià)倍率,23,現(xiàn)益流量折現(xiàn)法,通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格。該方法首先是用市場(chǎng)接受的會(huì)計(jì)手段預(yù)測(cè)公司每個(gè)項(xiàng)目未來(lái)若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量；再按照市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率，分別計(jì)算出每個(gè)項(xiàng)目未來(lái)的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。,24,公司的凈現(xiàn)值除以公司股份數(shù)，即為每股凈現(xiàn)值。未來(lái)收益存在不確定性，發(fā)行價(jià)格通常要對(duì)上述每股凈現(xiàn)值折讓2030。,25,6市場(chǎng)價(jià)格,股票在二級(jí)市場(chǎng)上買賣的價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定，并受多種因素影響；經(jīng)常起伏變化。,26,股票價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來(lái):即人們之所以愿意購(gòu)買股票和其他證券，是因?yàn)樗軌驗(yàn)槠涑钟腥藥?lái)預(yù)期收益，因此他的“價(jià)值”取決于未來(lái)收益的大小。,27,股票的未來(lái)股息之和、債券的本息和是他們的未來(lái)收益，亦可稱之為期值。將證券的期值按當(dāng)前的市場(chǎng)利率和證券的有效期限折算成今天的價(jià)值，稱之為證券的現(xiàn)值。,28,證券的現(xiàn)值就是證券未來(lái)收益的當(dāng)前價(jià)值；是人們?yōu)榱说玫阶C券的未來(lái)收益愿意付出的代價(jià)。股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格就是以一定市場(chǎng)利率計(jì)算出來(lái)的未來(lái)收入的現(xiàn)值。,29,用公式表示：預(yù)期股息股票價(jià)格=市場(chǎng)利率,30,（二）股票價(jià)格的形成機(jī)制,凡是可能影響股息收入和市場(chǎng)利率的因素都會(huì)影響人們對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期，進(jìn)而影響股票價(jià)格。因而股票價(jià)格處在經(jīng)常的變化狀態(tài)之中。這些影響股票價(jià)格的因素主要有以下幾類：,31,1公司經(jīng)營(yíng)狀況,公司經(jīng)營(yíng)狀況可從以下幾項(xiàng)進(jìn)行分析：（1）公司的盈利是股息的來(lái)源公司盈利的快速增長(zhǎng)是股票市場(chǎng)價(jià)格上升的動(dòng)力。但實(shí)際上股票價(jià)格的變化往往先于公司盈利的變化。,32,（2）公司的派息政策也是影響股票價(jià)格的重要因素。公司為了把盈利在擴(kuò)大再生產(chǎn)和回報(bào)股東支付股息等方面合理地分配，都制定了一定的派息政策。派息政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)和發(fā)展?jié)摿?，不同的派息政策?duì)各期股息收入有不同的影響。,33,（3）公司資產(chǎn)凈值，是全體股東的權(quán)益，也是決定股票價(jià)格的基石。每股凈資產(chǎn)增加，股價(jià)可能上升，反之則股價(jià)可能下降。,34,（4）其它因素都會(huì)影響股票價(jià)格變化：公司營(yíng)業(yè)額的大小、主要原材料價(jià)格的變化、公司增資或減資、公司改組或合并、主要經(jīng)營(yíng)者更替、股票分割、發(fā)生不可預(yù)測(cè)的災(zāi)害等,35,2宏觀經(jīng)濟(jì)因素,宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是股票市場(chǎng)發(fā)展的背景和外部環(huán)境，也是影響股票價(jià)格的重要因素。影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要有：,36,（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期。,經(jīng)濟(jì)周期則是引起股市周期變動(dòng)的根本原因。股票價(jià)格是對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期，所以先于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而變動(dòng)。即在經(jīng)濟(jì)高漲后期股價(jià)已率先下跌，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價(jià)已先行上漲，股票價(jià)格變動(dòng)已成為經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的先導(dǎo)性指標(biāo)。,37,（2）經(jīng)濟(jì)政策,貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響比較直接，中央銀行采取比較寬松的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)，推動(dòng)股票價(jià)格上升。降低存款準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率在公開市場(chǎng)上買入政府債券。,38,反之，如采取緊縮的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降。寬松的財(cái)政政策使股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上升，財(cái)政支出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降低稅率減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。反之，緊縮的財(cái)政政策則會(huì)導(dǎo)致股市下降。,39,（3）重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù),A、通貨膨脹程度的物價(jià)水平物價(jià)水平上升初期因人們的保值心理帶動(dòng)股票價(jià)格上升發(fā)展為惡性通貨膨脹造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩導(dǎo)致股票價(jià)格的暴跌或長(zhǎng)期低迷,40,B、市場(chǎng)利率變化利率水平下降，企業(yè)利息負(fù)擔(dān)減輕，盈利和股息相應(yīng)增加一部分資金會(huì)流向股票市場(chǎng)，股票價(jià)格上升利率水平提高，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下降。再,41,C、匯率的變化匯率上升，不利于出口而有利于進(jìn)口，匯率下降，則不利于進(jìn)口而有利于出口。在原材料和銷售兩方面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依賴程度較大的國(guó)家和企業(yè)的股票價(jià)格影響較大。匯率的變化反映了一國(guó)貨幣對(duì)外比值的變化，會(huì)引起資金在國(guó)際間的流動(dòng)，引起股票價(jià)格的變動(dòng)。,42,3政治因素,政治因素常常是導(dǎo)致股票價(jià)格暴漲暴跌的原因。國(guó)內(nèi)外的政治形勢(shì)、重大的政治事件、政局變化、國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人更迭、國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)政策的制定和公布、國(guó)家或地區(qū)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)與軍事行動(dòng),43,4投機(jī)因素,過(guò)度投機(jī)是引發(fā)股票價(jià)格暴漲暴跌的重要因素之一;一些違法的內(nèi)幕交易、操縱股市的行