《財務(wù)管理基本理論》PPT課件.ppt

1、第一章 財務(wù)管理基本理論運用,第一單元 財務(wù)管理基本理論運用項目,主要教學(xué)知識點,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo) 財務(wù)管理基本原則 財務(wù)管理價值觀念,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)活動,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)活動,對內(nèi)、對外,權(quán)益資金、借入資金,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理職能決策、計劃和控制,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理目標(biāo)生存（以收抵支、償還到期債務(wù)、減少破產(chǎn)風(fēng)險 ） 發(fā)展（擴大收入，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 ） 獲利（合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 ） 這些目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務(wù)。 財務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了幾個

2、發(fā)展階段。,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點： 1.利潤最大化目標(biāo)。,財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點： 2.資本利潤率最大化或每股盈余最大化目標(biāo),財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點： 3.股東財富最大化目標(biāo),財務(wù)管理的內(nèi)容、職能、目標(biāo),財務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點： 4.企業(yè)價值最大化目標(biāo),財務(wù)管理的基本原則,財務(wù)管理基本原則風(fēng)險報酬權(quán)衡原則 貨幣的時間價值原則 資本市場有效原則 投資分散化原則 比較優(yōu)勢原則,財務(wù)管理的價值觀念,財務(wù)管理的價值觀念資金的時間價值觀念 （風(fēng)險收益均衡觀念）投資的風(fēng)險價值觀念 資金時間價值的概念和表現(xiàn) 概念：資金時間

3、價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差量。 表現(xiàn)：資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生增值，稱為資金具有時間價值的屬性。,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值計算 終值，一定量資金按規(guī)定利率折算的未來價值 現(xiàn)值，一定量資金按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在價值 銀行存款中，前者叫“本利和” ，后者叫“本金”。兩者的差額，就是資金的時間價值。 如銀行一年期存款利率3 % ，今天將本金1000元存入銀行，明年的今天可以得到1030元。1030元是1000元本金一年后的終值；本金1000 元是一年后本利和1030元的現(xiàn)值；差額30元利息是1000元本金的時間價值。,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值單利 單利，在

4、規(guī)定的期限內(nèi)只就本金計算利息，每期的利息收入在下一期不作為本金，不產(chǎn)生利息的一種計息方法。 公式：I P i n P 現(xiàn)值，i 利率；n 計息期數(shù)；I 利息 如某企業(yè)將2000 元存入銀行，期限3年，年利率8% ，則到期利息為： I 2000 8% 3 480（元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值單利 單利終值，F(xiàn) P（ i n） 單利現(xiàn)值，P F/（ i n） 如某企業(yè)將2000 元存入銀行，期限3年，年利率8% ，則： F =2000*(1+8%*3)=2480（元） P=2480/(1+8%*3)=2000 (元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 復(fù)利，是一種本生利，利也生利

5、的計息方法。 復(fù)利終值，是一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。,單利終值和復(fù)利終值比較表,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 復(fù)利終值公式：F=P(1+i) (1+i)復(fù)利終值系數(shù)，可查表求得 用符號（ FP ，i ，n）表示 【練習(xí)】 查出以下情況的復(fù)利終值系數(shù)： （ FP ，4% ，5） （ FP ，10% ，20）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 插值法 【教材p5案例】 興邦公司在建行沈陽科技支行建立一個臨時賬戶，2006年4月1日存入15萬元，銀行存款年利率3.6%。因為資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。2008年4月1日興邦公司撤銷該臨時賬戶，辦理注銷。 F=15

6、*（F/P,3.6%,2),如何查表？,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 插值法 F=15*（F/P,3.6%,2) 3% 3.6% 4% 1.0609 F/P 1.0816 3.6%-3% 4%-3% F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P=1.07332 F=15*（F/P,3.6%,2)=15*1.07332=16.1,=,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 插值法 【思考】某項目現(xiàn)投入300萬元，5年后資金總額有450萬元，則項目報酬率為多少？ 分析：已知P=300，F(xiàn)=450，n=5，求i。 1，列出算式： 450=300*(F/P,i,5)， (F/P,

7、i,5)=1.5 2，查系數(shù)表，確定期數(shù)為5期，數(shù)值在1.5相鄰的兩個利率，列出算式。 8% i 9% i-8% 9%-8% 1.4693 1.5 1.5386 1.5- 1.4693 1.5386-1.4693 3，算出i=8.443%,=,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值復(fù)利 復(fù)利現(xiàn)值，復(fù)利終值的逆運算。 復(fù)利現(xiàn)值公式： P=F*(1+i)-n (1+i)-n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可查表求得 用符號（ PF ，i ，n）表示 【例】某投資項目預(yù)計年可獲得收益 萬元，按年利率 計算，則這筆收益的現(xiàn)值為： P F（ P F ，i ，n） 800（PF ，12% ，6） 800 0.507405.6（

8、萬元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 年金普通年金 即付年金 遞延年金 永續(xù)年金 普通年金，是指每期期末收入或支出等額款項。 普通年金終值，是指每期期末收入或支出等額款項的復(fù)利之和。,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 普通年金終值,F普通年金終值 A 每期的收付款項 n 記息期數(shù) 也可寫作： F=A（F/A, i , n),【練習(xí)】小王是位熱心公益事業(yè)的人，自2000年12月底，他每年都向一位失學(xué)兒童捐款1 000元。他將幫助這位失學(xué)兒童讀完九年義務(wù)教育。 問題： 假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年捐款在2009年年底相當(dāng)于多少錢？ 案例分析： 小王的捐款如圖所示。 1

9、000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 圖中，每個結(jié)點的1000元均表示每年年底的捐款，9年捐款的終值，相當(dāng)于將20002009年每年年底的捐款1000元都折算到2009年年底求終值，然后再求和。,財務(wù)管理的價值觀念,因此，9年后，小王的捐款終值為9754.6元。,財務(wù)管理的價值觀念,小王9年的捐款終值計算如下：,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 普通年金現(xiàn)值，普通年金終值的逆運算。,P 普通年金現(xiàn)值 A 每期的收付款項 n

10、記息期數(shù),也可寫作 P A（ P A ，i ，n）,【例】p6,【練習(xí)】錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案。其中一個方案是：某開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年支付3萬元，于每年年底支付。 問題：假定當(dāng)前的住房貸款年利率為6%，錢小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場價格進行比較。,財務(wù)管理的價值觀念,案例分析： 若分期付款，6年每年付3萬元的現(xiàn)值為： 加上首付10萬，錢小姐共支付的28萬相當(dāng)于現(xiàn)在的24.7519萬元。 若一次性支付，則總額為20萬元（1002 000）。 兩者進行比較，一次性付款比較合算

11、。,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金，一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。 即付年金終值， 就是普通年金終值的基礎(chǔ)上多計一期利息。 則即付年金終值為,(1+i),普通年金終值為,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金終值公式： 即 F = A(F/A,i,n+1)-1 括號內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金終值系數(shù)”,F,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金終值 【練習(xí)】某公司決定連續(xù)年于每年年初存入200 萬元作為住房基金，銀行存款利率為10 。試問該公司在第年末能一次取出本利和多少錢？ F = A(F/A,i,n+1)-1 200 (F/A,10%

12、,5+1)-1 200（7.715） 1343（萬元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金現(xiàn)值： 比普通年金現(xiàn)值多折算一期利息。 則即付年金現(xiàn)值為,普通年金現(xiàn)值為,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金現(xiàn)值公式： 即 P = A(P/A,i,n-1)+1 括號內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金現(xiàn)值系數(shù)”,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 即付年金現(xiàn)值 【例】欣榮公司分期付款購買一座廠房，在7年中每年年初支付400000元即可付清全部款項，國債的年利率為6%，購買該廠房相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付多少錢？ P = A(F/A,i,n-1)+1 400000(F/A,6%,6)+1 40

13、0000(4.917 +） 2366920（萬元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 遞延年金 在最初若干期沒有收付款項，后面若干期才有等額的系列收付款項。 各種年金現(xiàn)值比較圖,普通年金現(xiàn)值,即付年金現(xiàn)值,遞延年金現(xiàn)值,m 期, =A（ P A ，i ，n-m）,P =A（P/A，i ，n-m）* （ P/F ，i ，m）, = *（ P F ，i ，m）,資金的時間價值年金 遞延年金現(xiàn)值公式（方法一）,財務(wù)管理的價值觀念,m 期,m 期,n-m 期,n,m遞延期,m 期, =A（ P A ，i ，n）,P =A（P/A，i ，n）（ P/A，i ，m）, = A（ P A ，i ，m）

14、,資金的時間價值年金 遞延年金現(xiàn)值公式（方法二）,財務(wù)管理的價值觀念,m 期,m 期,n-m 期,n,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 遞延年金現(xiàn)值 【例】某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出10000 元，至第10年末取完。在銀行存款利率為10%的情況下，此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢？ P A（P/A,10%,5）*（P/F,10%,5） 10000 3.791 0.621 23542（元） 或 P A( P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5) 10000(6.1453.791）=23540 （元）,資金的時間價值年金 【思考】 你能推導(dǎo)出遞延年金終值的計

15、算公式嗎？,F=A*(F/A,i,n-m),財務(wù)管理的價值觀念,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 【例】江南公司擬一次性投資開發(fā)某農(nóng)莊，預(yù)計該農(nóng)莊能存續(xù)15年，但是前5年不會產(chǎn)生凈收益，從第6年開始，每年年末產(chǎn)生凈收益5萬元。若農(nóng)莊投資報酬率為10%，該農(nóng)莊未來給企業(yè)帶來的累計收益為多少？,F=A*(F/A,i,n-m)=50000*(F/A, 10%,10)=796850(元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值年金 永續(xù)年金 指無限期等額收（付）的特種年金。 其特點是期限趨于無窮 。 因此，沒有終值，只有現(xiàn)值。 永續(xù)年金現(xiàn)值公式： 普通年金現(xiàn)值 n,永續(xù)年金現(xiàn)值 P A/i,財務(wù)管理

16、的價值觀念,資金的時間價值年金 永續(xù)年金 【例】我校擬建立一項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)20000元，若利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢。 P A/I 20000/10% 200000(元）,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值名義利率與實際利率 【思考】年初將本金1000元存入銀行，按季度計息，每季度利率2%，則年末終值為多少？ F=P*(F/P,2%*4,1),正確嗎？,錯誤,8%就是 名義利率,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值名義利率與實際利率 當(dāng)計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和實際利率。 名義利率（r） 是指計息周期利率i乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù) m所得的年利率。即： rim 如上

17、例，計息周期季度利率為2%，則年名義利率為 2%*4=8%。,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值名義利率與實際利率,F P*（F/P, 周期利率, 周期數(shù)） =P*（F/P, r/m, mn）,財務(wù)管理的價值觀念,1000*(F/P, 2%, 4)= 1000*(F/P, i ,1),實際利率,資金的時間價值名義利率與實際利率,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值名義利率與實際利率 實際利率（i） 當(dāng)一年計息一次時，i=r； 當(dāng)一年計息大于一次時，i與r之間的關(guān)系： 設(shè)r表示年名義利率，i表示年實際利率，m表示一年中計息次數(shù)，計息周期利率為r/m,則 本金P在一年后的本利和為：F=P（1+r/m

18、）m 一年中得到的利息為：F-P=P(1+r/m)m-1 則年實際利率為：i=（F-P）/P=(1+r/m)m-1,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值名義利率與實際利率,F= 1000*(F/P, ,1) =1000*(F/P, 8.24 % ,1) =1082.4,正確,錯誤,【例】某企業(yè)于年初存入10萬元，半年計息一次（復(fù)利），半年期利率為5%，到第10年末，該企業(yè)能得本利和為多少？ P 10，r=10%, m 2 ，r/m5% ，n 10 (1+5%)2-1 10.25% F p(1+i)n 10*(1+10.25%)10 26.53（萬元）,方法一：,方法二：,FP*（F/P,r/m,

19、mn） 10*（F/P,5%,20） 26.53（萬元）,財務(wù)管理的價值觀念,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值 【問題探討1 】 武漢市區(qū)，車位是一件令人困惑的東西。一方面，武漢轎車擁有量以每年5萬部的速度快速上升，現(xiàn)有住宅區(qū)內(nèi)以3:1比例(3戶單元對1個車位)配置車位，車位早已飽和；另一方面，小區(qū)內(nèi)的車位銷售卻沒有出現(xiàn)像住宅發(fā)售時的那種火爆場面。試分析原因。 【提示】對于小區(qū)內(nèi)的有車族來說，存在租車位還是買車位的選擇問題。以青山區(qū)小區(qū)為例，若租用一個車位，租金是200元/月；若一次性購買一個車位，目前的價格是100000元。以青山區(qū)的住宅來比較:一套70平方米全裝修的現(xiàn)房，出售市場價約70

20、萬元，出租的市場價約2000元/月 。,租車位還是買車位？,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值 【問題探討2】 招商銀行，日息萬分之5（0.05%），一月計一次復(fù)利，請算一算，如果你的招行信用卡欠了1元錢，一年后，你的欠款變成多少元？如果你欠了10000元，一年后，你的欠款變成多少元？透支信用卡劃算么？使用信用卡應(yīng)注意什么問題？ 【提示】 我國一年期存款利率為3.5%，1-3年期貸款基準(zhǔn)利率是6.65% 。,信用卡可以讓你債臺高筑！,財務(wù)管理的價值觀念,資金的時間價值 【問題探討3】 吳得水和牛得草合資辦廠，合約規(guī)定：雙方各出資50%，稅后凈利按下列比例分配： 試分析誰分的利潤多，多多少？,誰

21、分的利潤多？,風(fēng)險價值概念 風(fēng)險 事件未來結(jié)果的變動性。 經(jīng)營風(fēng)險 因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 財務(wù)風(fēng)險 又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。,財務(wù)管理的價值觀念,投資決策按風(fēng)險程度可分為： 1.確定性決策。 2.風(fēng)險性決策。 3.不確定決策。,風(fēng)險價值概念 風(fēng)險收益 投資者冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。也叫做風(fēng)險價值。 風(fēng)險與收益的關(guān)系 風(fēng)險收益均衡原則。風(fēng)險較大的投資，其要求的收益率相對較高；反之，較小。 投資者期望的投資報酬=資金時間價值+風(fēng)險價值 投資者期望的投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率,財務(wù)管理的價值觀念,財務(wù)管理的價

22、值觀念,風(fēng)險價值風(fēng)險程度的衡量 期望值根據(jù)方案在各種狀況下的可能的報酬及相應(yīng)的概率計算的加權(quán)平均值。,=,第i種可能結(jié)果的 報酬額（率）,第i種可能結(jié)果的概率,事件出現(xiàn)各種結(jié)果的可能程度，用百分?jǐn)?shù)表示0Pi 1，概率越大，風(fēng)險越小；反之越大 Pi Pi ,財務(wù)管理的價值觀念,未來收益 期望值,可能結(jié)果的個數(shù),【例】北方公司年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈，消費者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，擬開發(fā)兩種新的產(chǎn)品。 1.開發(fā)潔清純凈水 面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運動及限制供應(yīng)，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部門認(rèn)為潔清純凈水將進入百姓的日常生活，市場前景看好，有

23、關(guān)預(yù)測資料如下：,經(jīng)過專家測定該項目的風(fēng)險系數(shù)為0.5。,財務(wù)管理的價值觀念,風(fēng)險價值風(fēng)險程度的衡量,2.開發(fā)消渴啤酒 北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友聚會的機會日益增多；北方氣溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。開發(fā)部門據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如下：,據(jù)專家測定該項目的風(fēng)險系數(shù)為0.7。,財務(wù)管理的價值觀念,計算期望收益 =15060%+6020%-1020%=100萬元 =18050%+8520%-2530%=99.5萬元 從期望收益來看，開發(fā)潔凈純凈水比開發(fā)消渴啤酒有利，預(yù)期每年可多獲利潤0.5萬元。,=,=,財務(wù)管理的價值觀念,風(fēng)險價值風(fēng)險程度的衡量 投資項目標(biāo)準(zhǔn)離差 不同風(fēng)險條件下的報酬率與期望值之間的離散程度。 標(biāo)準(zhǔn)離差與風(fēng)險的關(guān)系 標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之越小。,=,標(biāo)準(zhǔn)離差,上例中兩方案的標(biāo)準(zhǔn)離差分別是多少呢？,財務(wù)管理的價值觀念,第i種可能結(jié)果的概率,第i種可能結(jié)果的報酬額（率）,未來收益期望值,計算標(biāo)準(zhǔn)離差 =15060%