跨國(guó)公司對(duì)外投資方式.ppt

1、第四章 跨國(guó)投資方式（2）第三節(jié) 國(guó)際直接投資方式,股權(quán)式進(jìn)入：與股權(quán)和管理控制權(quán)密切相關(guān)的投資，并通過在國(guó)外建立生產(chǎn)性、銷售性或服務(wù)性企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。 方式：新設(shè)投資和跨國(guó)并購(gòu)(Cross-border M&A) 。,一、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng) （一）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)的概念和特征 指跨國(guó)企業(yè)與東道國(guó)的企業(yè)在東道國(guó)法律管轄范圍內(nèi)共同投資組建生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，并且共同管理，共享利潤(rùn)，共負(fù)虧損及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)營(yíng)方式。 特征： 1、企業(yè)的投資者至少來(lái)自兩個(gè)或更多國(guó)家或地區(qū)。 2、組建的合資企業(yè)具有東道國(guó)國(guó)籍的法人地位，是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 3、各方提供現(xiàn)金、設(shè)備和知識(shí)產(chǎn)權(quán)以建立合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的獨(dú)立資產(chǎn)，各方

2、提供的任何資產(chǎn)都折算成一定股份，并按股權(quán)份額分享利潤(rùn)，分擔(dān)虧損。 4、根據(jù)協(xié)議、合同、章程，建立合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的管理組織機(jī)構(gòu)，共同管理企業(yè)。,具體形式通常有股份有限公司和有限責(zé)任公司。 股份有限公司的全部資本均分為股份，通過公開發(fā)行股票向社會(huì)各界籌集資金，投資者就其認(rèn)購(gòu)的股份提供資本，并對(duì)公司的債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，所以規(guī)模較大的合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)通常采用股份有限公司的形式。 有限責(zé)任公司是由兩個(gè)以上的有限責(zé)任股東組成，各股東對(duì)公司的債務(wù)按各自出資額承擔(dān)有限責(zé)任的公司。有限責(zé)任公司不能公開發(fā)行股票，股東的出資憑證也不能自由轉(zhuǎn)讓。不過有限責(zé)任公司開辦的法手續(xù)較簡(jiǎn)便，從申辦到開業(yè)所需時(shí)間較短，注冊(cè)資本額也不很大

3、，所以規(guī)模有限的合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)往往采用有限責(zé)任公司的形式。,（二）以合資經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)入的優(yōu)點(diǎn) 1、比獨(dú)資經(jīng)營(yíng)更容易進(jìn)入東道國(guó)，能減少或避免政治風(fēng)險(xiǎn)。 2、合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)除享受對(duì)外資的某些優(yōu)惠外，還可以獲得國(guó)民待遇(享受東道國(guó)企業(yè)同等待遇)。 3、可以利用東道國(guó)當(dāng)?shù)睾匣镎吲c政府及社會(huì)各界的公共關(guān)系，取得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各種資源，順利開展各種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)。 4、對(duì)于擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)說，用工業(yè)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)折股投資，實(shí)際上沒有或很少投入資金；企業(yè)投產(chǎn)后，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)原材料、元器件、配套件、中間產(chǎn)品還依賴跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)供給，從而使外國(guó)投資者成了物資供應(yīng)商，增加了母國(guó)產(chǎn)品的出口。,（三）合資經(jīng)營(yíng)對(duì)

4、東道國(guó)的貢獻(xiàn) 1、可以彌補(bǔ)東道國(guó)資金的不足，且不增加國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)。通過合資方式利用外資，無(wú)需還本付息，而且使用期限也很長(zhǎng)。 2、東道國(guó)參與合資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，一般可用廠房、現(xiàn)存設(shè)備、場(chǎng)地使用權(quán)作為資本投入，極大地節(jié)省了資金和外匯的支出。 3、合資經(jīng)營(yíng)方式是共同投資、共同管理、共享盈利、共擔(dān)虧損和風(fēng)險(xiǎn)的，所以與合資各方利益休戚相關(guān)，能使外方關(guān)心負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目，加強(qiáng)各方的通力合作和協(xié)調(diào)配合。 4、引進(jìn)外國(guó)的先進(jìn)技術(shù)，加快國(guó)內(nèi)技術(shù)進(jìn)步的進(jìn)程。 5、可以學(xué)習(xí)和掌握發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)實(shí)行的現(xiàn)代化管理方法、技能和經(jīng)驗(yàn)。 6、可以促進(jìn)產(chǎn)品出口。 7、有利于擴(kuò)大東道國(guó)勞動(dòng)就業(yè)，提高東道國(guó)勞動(dòng)者的素質(zhì)。 8、促進(jìn)了東道國(guó)經(jīng)

5、濟(jì)發(fā)展。,（四）合資經(jīng)營(yíng)不足之處。 1、合資經(jīng)營(yíng)容易泄漏商業(yè)和技術(shù)秘密。 2、容易引發(fā)利益沖突。 從國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的歷史來(lái)看，為避免合資經(jīng)營(yíng)的缺陷，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際企業(yè)一直對(duì)獨(dú)資懷濃厚的興趣。,二、國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng),在一家全資子公司中，企業(yè)擁有100的股權(quán)。 要在一個(gè)外國(guó)市場(chǎng)建立一家全資子公司可以通過兩種方式：企業(yè)可在那個(gè)國(guó)家建立新的企業(yè)，也可以并購(gòu)現(xiàn)有的企業(yè)。,（一）獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn) 1、能夠避免技術(shù)的擴(kuò)散； 2、控制容易，有利于企業(yè)協(xié)調(diào)全球戰(zhàn)略； 3、獲利全占。 （二）獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn) 1、投資成本較高，企業(yè)必須承擔(dān)進(jìn)行海外經(jīng)營(yíng)的全部成本和風(fēng)險(xiǎn)。 2、對(duì)東道國(guó)環(huán)境的適應(yīng)能力差。,三、跨國(guó)并購(gòu),

6、（一）跨國(guó)并購(gòu)的定義 跨國(guó)并購(gòu)(Cross-border Merger and Acquisition，M&A) 是跨國(guó)兼并(Merger)與收購(gòu)(Acquisition)的總稱。 新設(shè)(Greenfield Investment，綠地投資)指建立新企業(yè)或新工廠，形成新的經(jīng)營(yíng)單位或新的生產(chǎn)能力，如果是第一次進(jìn)入目標(biāo)國(guó)投資設(shè)廠，常稱之為草根式進(jìn)入(Grass-root Entry)。 兼并：兩家或以上的企業(yè)合并成一家企業(yè)。 收購(gòu)：一家企業(yè)購(gòu)買另一家企業(yè)的資產(chǎn)。,兼并和收購(gòu)的區(qū)別： 兼并改變了法人企業(yè)的數(shù)量，由兩個(gè)或幾個(gè)法人企業(yè)變?yōu)榱艘粋€(gè)。 收購(gòu)改變了企業(yè)的所有權(quán)，但沒有改變法人企業(yè)的數(shù)量，被收購(gòu)

7、的企業(yè)仍然是一個(gè)獨(dú)立的法人企業(yè)，只是其所有者有所改變。 近年來(lái)跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)： 1、跨國(guó)并購(gòu)多以收購(gòu)的形式； 2、是對(duì)外投資的主要形式，90年代以后占對(duì)外直接投資的70以上； 3、北美、歐洲、澳洲最為活躍，占全球并購(gòu)的80以上，跨國(guó)公司在華并購(gòu)也呈上升趨勢(shì)，逐漸成為跨國(guó)公司在華直接投資的主要形式。,（二）并購(gòu)的基本分類 1、按并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系，并購(gòu)可以劃分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu) 橫向并購(gòu)（水平并購(gòu)）：指并購(gòu)雙方處于相同或橫向相關(guān)行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同或相關(guān)的產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)。 縱向并購(gòu)（垂直并購(gòu)）：指生產(chǎn)和銷售過程處于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游、相互銜接、緊密聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。 混合并購(gòu)：指

8、既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)的或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購(gòu)。,2、按并購(gòu)是否取得目標(biāo)企業(yè)的同意與合作，并購(gòu)可以劃分為善意并購(gòu)和惡意并購(gòu)。 善意并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)事先與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，征得其同意并談判達(dá)成并購(gòu)條件的一致意見而完成并購(gòu)活動(dòng)的并購(gòu)方式。進(jìn)行善意收購(gòu)的收購(gòu)公司一般被稱作“白衣騎士” 。 惡意并購(gòu)：也稱敵意并購(gòu)。指并購(gòu)方不管目標(biāo)企業(yè)的反抗進(jìn)行的并購(gòu)；或者事先不與目標(biāo)公司協(xié)商，而直接突然提出公開出價(jià)并購(gòu)要約的并購(gòu)行為。進(jìn)行惡意收購(gòu)的收購(gòu)公司一般被稱作“黑衣騎士”。,毒丸計(jì)劃,毒丸計(jì)劃 (Poison Pills)，正式名稱叫做股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施。是指惡意收購(gòu)的目標(biāo)公司通過發(fā)行證券以降低公司

9、在收購(gòu)方眼中的價(jià)值的措施。,實(shí)例：2005年2月，盛大突然收購(gòu)了新浪19.5的股票，想進(jìn)入新浪的董事會(huì)，成為大股東，新浪緊接著啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”。 新浪的毒丸計(jì)劃設(shè)計(jì)：一旦新浪10%或以上的普通股被收購(gòu)， 經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，每位股東（收購(gòu)人除外）就將按其所持的普通股而獲得一份等量的購(gòu)股權(quán)。購(gòu)股權(quán)的持有人將有權(quán)以半價(jià)購(gòu)買新浪公司的普通股。 2月23日新浪宣布：該公司董事會(huì)已采納了毒丸計(jì)劃。允許盛大再購(gòu)買不超過0.5%的新浪普通股，超過此限額新浪股東可行使購(gòu)股權(quán)。在毒丸計(jì)劃面前，陳天橋放棄了收購(gòu)的計(jì)劃。,相關(guān)知識(shí),3、按照是否通過證券交易所可以劃分為要約并購(gòu)和協(xié)議并購(gòu) 要約并購(gòu)：是指以爭(zhēng)取公司控股權(quán)為目

10、的，依法向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出公開要約以收購(gòu)股權(quán)證券的行為。 協(xié)議并購(gòu)：為了達(dá)到爭(zhēng)取目標(biāo)公司控股權(quán)的目標(biāo)，依法向目標(biāo)公司股東以協(xié)議方式進(jìn)行的收購(gòu)股權(quán)證券的行為。,4、按并購(gòu)雙方是否直接進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，可以劃分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)。 直接并購(gòu)：由收購(gòu)方直接向目標(biāo)公司提出所有權(quán)要求，雙方通過一定的程序進(jìn)行磋商，達(dá)成協(xié)議的并購(gòu)方式。 間接并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)首先成立一個(gè)子企業(yè)或控股企業(yè)，然后再以子企業(yè)的名義并購(gòu)其他企業(yè)。,5、按并購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的法律狀態(tài)，可以劃分為新設(shè)并購(gòu)、吸收并購(gòu) 新設(shè)并購(gòu)：指即當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)合并后建立一個(gè)新的實(shí)體，新實(shí)體接管各家被合并公司的全部資產(chǎn)，并承擔(dān)其全部債務(wù)

11、和責(zé)任。 吸收并購(gòu)：指一家或若干家公司并入一家續(xù)存公司(Surviving Corp)，該續(xù)存公司接管被合并的公司的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，并承擔(dān)其全部債務(wù)和責(zé)任。,6、按并購(gòu)方的出資方式，可以分為現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)式并購(gòu)、現(xiàn)金購(gòu)買股票式并購(gòu)、股票換取資產(chǎn)式并購(gòu)和股票互換式并購(gòu) 現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)式并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買被并購(gòu)方全部或絕大部分資產(chǎn)所進(jìn)行的并購(gòu)。 現(xiàn)金購(gòu)買股票式并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股票所進(jìn)行的并購(gòu)。 股票換取資產(chǎn)式并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)發(fā)行股票，以換取目標(biāo)企業(yè)的大部分資產(chǎn)而進(jìn)行的并購(gòu)。 股票互換式并購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)的股東發(fā)行股票，以換取目標(biāo)企業(yè)的股票而進(jìn)行的并購(gòu)。

12、,7、按并購(gòu)企業(yè)是否利用自己的資金，可以劃分為杠桿收購(gòu)和非杠桿收購(gòu) 杠桿收購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)通過信貸所融資本獲得目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并以目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流償還負(fù)債的并購(gòu)方式。 非杠桿收購(gòu)：指并購(gòu)企業(yè)不用目標(biāo)企業(yè)的自有資金及營(yíng)運(yùn)所得來(lái)支付或擔(dān)保并購(gòu)價(jià)金的并購(gòu)方式。,（三）并購(gòu)的優(yōu)勢(shì) 1、較快的進(jìn)入速度； 2、獲得戰(zhàn)略性資源(核心技術(shù)、渠道、品牌、人才)； 3、獲得協(xié)同效應(yīng)。 協(xié)同效應(yīng)：是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流量之和，或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)高，簡(jiǎn)單來(lái)說就是1+12。 （四）并購(gòu)式進(jìn)入存在的問題 最大的問題是如何整合。包括整合不同公司的資源以及如何融合不同公司的文化。,第四節(jié) 跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟,一、概念 跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟（Strategic Alliance）指兩個(gè)或兩個(gè)以上跨國(guó)公司為了達(dá)到共同的戰(zhàn)略目標(biāo)而達(dá)成的長(zhǎng)期合作安排。 二、跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要形式 （一）股權(quán)型聯(lián)盟 以友善兼并、收購(gòu)、建立合資企業(yè)或相互持股方式建立聯(lián)盟關(guān)系。 （二）非股權(quán)型聯(lián)盟 該聯(lián)盟主要以聯(lián)合研究開發(fā)與市場(chǎng)銷售合作為主，是一種協(xié)議型聯(lián)盟方式。具體形式有：許可證協(xié)議、銷售代理協(xié)議、生產(chǎn)制造協(xié)議、技術(shù)交換與聯(lián)合開發(fā)協(xié)議等。 在上述聯(lián)盟方式中，股權(quán)型聯(lián)盟是傳統(tǒng)的重要聯(lián)盟方式。但是，非股權(quán)聯(lián)盟最能深刻體