資金成本和資本結(jié)構(gòu)計算習(xí)題(有答案)

1、一、 計算分析題1、 某公司初創(chuàng)時擬籌資1200萬元，其中：向銀行借款200萬元，利率10%，期限5年，手續(xù)費率0.2%；發(fā)行5年期債券400萬元，利率12%，發(fā)行費用10萬元；發(fā)行普通股600萬元，籌資費率4%，第一年末股利率12%，以后每年增長5%。假定公司適用所得稅率為33%。要求：計算該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2、 某企業(yè)擬采用三種方式籌資，并擬定了三個籌資方案，資料見表，請據(jù)以選擇最佳籌資方案。 籌資方式 資金成本（%） 資本結(jié)構(gòu)（%） A B C發(fā)行股票 15% 50 40 40發(fā)行債券 10% 30 40 30長期借款 8% 20 20 303、某公司年初擁有權(quán)益資本和長期債務(wù)資

2、本共計1000萬元，債務(wù)資本比重為40%，年內(nèi)資本狀況沒有變化，債務(wù)利息率為10%，假設(shè)該公司適用所得稅率為33%，年末稅后凈利40萬元。請計算該公司財務(wù)杠桿系數(shù)。4、資料：某股份公司擁有長期資金100萬元，其中債券40萬元，普通股60萬元。該結(jié)構(gòu)為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司擬籌資50萬元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本變化如下表： 資金種類 新籌資額（萬元） 資金成本債 券 20及以下 7% 20以上 8% 普通股 42及以下 16% 42以上 17% 要求：計算各籌資突破點及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。5、某企業(yè)有長期資本1000萬元，債務(wù)資本占20%（利率10%），權(quán)益

3、資本占80%（普通股為10萬股，每股面值100元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩個籌資方案：（1）發(fā)行普通股4萬股；（2）借入長期負(fù)債，年利率10%。假定所得稅率為30%，請計算每股盈余無差別點及無差別點的每股盈余。6、某公司2005年資本總額1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元，債務(wù)利率10%，普通股600萬元（10萬股，每股面值60元），2006年該公司要擴大業(yè)務(wù)，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方式： 甲方案：發(fā)行債券300萬元，年利率12%； 乙方案：發(fā)行普通股300萬元，（6萬股，每股面值50元。 假定公司的變動成本率60%，固定成本為200萬元，所得稅率40%。 要求：（1）計

4、算每股盈余無差別點銷售額。（2）計算無差別點的每股盈余。7、某公司年息稅前盈余200萬元，資金全部為普通股組成，股票面值1000萬元，假設(shè)所得稅率40%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前的債務(wù)利率、股票值、無風(fēng)險報酬、平均風(fēng)險股票必要報酬率的基本情況如下：（假定債券以平價發(fā)行）債券市場價值（萬元）稅前債務(wù)成本股票值無風(fēng)險報酬率平均風(fēng)險股票必要報酬率0 - 1.20 10% 12% 100 10% 1.30 10%12% 200 12% 1.40 10%12% 300 14% 1.55 10%12% 要求：試確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。8、某

5、公司有三個投資方案，每個投資方案的投資成本和預(yù)期報酬率如下表： 投資方案 投資成本（元） 內(nèi)部報酬率 A 165 000 16% B 200 000 13% C 125 000 12%公司計劃40%通過負(fù)債，60%通過普通股融資。未超過120 000元的負(fù)債融資稅后資本成本7%，超過部分為11%，企業(yè)共有留存盈利180 000元，普通股要求的報酬率為19%，若新發(fā)行普通股，資本成本為22%。 問：該公司應(yīng)接受哪一些投資方案？一、 計算分析題 =12.61%2、A方案加權(quán)平均資金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1% B方案加權(quán)平均資金成本=15%40%+10%40%+8%20

6、%=11.6% C方案加權(quán)平均資金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4% 因為C方案的加權(quán)平均資金成本最低，故應(yīng)選C方案。3、利息=100040%10%=40（萬元） 息稅前利潤=40（1-33%）+40=99.7（萬元） 財務(wù)杠桿系數(shù)=99.7（99.7-40）=1.674、（1）債券的籌資突破點=2040%=50（萬元） 普通股的籌資突破點=4260%=70（萬元） （2）邊際資金成本（0-50萬元） =40%7%+60%16%=12.4% 邊際資金成本（50-70萬元） =40%8%+60%16%=12.8% 邊際資金成本（70萬元以上） =40%8%+60%17%=1

7、3.4%5、（1） =160萬元 （2）=(元)6、（1）(2) =3.6（元）7、B（萬元） S（萬元） V（萬元） Kb Ks Kw 0 967.74 967.74 - 12.4% 12.4%100 904.761004.76 10% 12.6% 11.94%200 8251025 12% 12.8% 11.71%300 723.661023.66 14% 13.1% 11.72% 根據(jù)上述計算結(jié)果，當(dāng)B=200萬元時，V最大（為1025萬元），而Kw最低（為11.71%），所以，債券為200萬元的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。8、（1）當(dāng)負(fù)債達到120 000元時，企業(yè)籌資總額=120 00040%=300 000（元） 留存盈利充分利用時，企業(yè)籌資總額=180 00060%=300 000（元） （2）當(dāng)籌資總額在0-300 000元之間時，資本成本=40%7%+60%19%=14.20% 當(dāng)籌資總額大于