信用與信用體系——打印.ppt

1、1,第4講 信用與信用體系,信用的產(chǎn)生與發(fā)展 信用活動的基礎(chǔ) 信用的形式 信用工具,2,一、信用的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）信用與貨幣 1.信用(credti) 社會學(xué)意義上的信用：信 經(jīng)濟學(xué)意義上的信用：借貸 是一種以信任為基礎(chǔ)，以償還和支付利息為條件的借貸行為,3,3.信用與貨幣產(chǎn)生的經(jīng)濟條件是同源的： 均基于私有制；但二者不是互為前提條件的,剩余,短缺,借貸關(guān)系,2.信用產(chǎn)生的邏輯線索：,私有財產(chǎn),4,1.實物借貸 以實物為對象（本金、利息）的借貸活動 在自然經(jīng)濟社會中占有主導(dǎo)地位 2.貨幣借貸 以貨幣為對象（本金、利息）的借貸活動 商品經(jīng)濟是貨幣借貸存在的基礎(chǔ) 3.市場經(jīng)濟與信用秩序 市場經(jīng)濟

2、的基礎(chǔ)：誠信 信用秩序的維系：征信體系,（二）借貸形式與信用秩序,5,信用風(fēng)險(credit risk ) 即違約風(fēng)險，指債務(wù)人無能力，或者不愿按時（足額）還本付息，使債權(quán)人遭受損失的可能性。 信用風(fēng)險源于信用的特征：以償還為條件的單方面價值轉(zhuǎn)移。 信用活動中始終存在著信用風(fēng)險，人們只能設(shè)法控制和降低信用風(fēng)險，卻難以完全消除它。 信用風(fēng)險不僅造成債權(quán)人的損失，而且往往會引起連鎖反應(yīng)，中斷信用鏈條，破壞債權(quán)債務(wù)關(guān)系，動搖公眾信心，引發(fā)信用危機、乃至整體經(jīng)濟的衰退。,6,社會信用管理體系,征信機構(gòu)； 數(shù)據(jù)的收集； 數(shù)據(jù)的處理； 數(shù)據(jù)的披露與作用； 個人征信數(shù)據(jù)的收集使用與隱私權(quán)的保護； 企業(yè)征信數(shù)

3、據(jù)的收集使用與企業(yè)秘密的保護； 法律的救濟；,7,中國的征信與社會信用系統(tǒng),2005年7月3日起，中國人民銀行力推的全國個人征信系統(tǒng)在北京、浙江、廣東、重慶、陜西、廣西、四川和湖南8省份聯(lián)網(wǎng)；三類信息： 1、身份識別信息：姓名、身份證號碼、住址等 2、貸款信息：放貸銀行、期限、還款方式、還貸記錄等 3、信用卡信息：發(fā)卡銀行、授信額度、還款記錄等 還將逐步加入：個人結(jié)算賬戶信息、非銀行信用信息、法院民事判決、稅務(wù)等公共信息 我國社會信用管理系統(tǒng)的完善還有很多工作要做。,Legend User: 第3次課程結(jié)尾,8,二、信用活動的基礎(chǔ) （一）現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟 1.現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟（或說負(fù)債經(jīng)濟

4、），信用交易成為最主要的交易方式，交易者通過債權(quán)債務(wù)關(guān)系的建立與清償，來實現(xiàn)商品交換或貨幣轉(zhuǎn)移； 2. 信用需要：生產(chǎn)者需要籌資以投資；消費者為彌補其收入的不足，而提前消費； 3. 信用貨幣是流通中最基本的貨幣形式 信用貨幣在信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生 信用貨幣流動本身也是一種信用活動,9,信用經(jīng)濟以信用貨幣的存在為基礎(chǔ)，以金融業(yè)的發(fā)達和轉(zhuǎn)賬支付等清算方式的廣泛使用為條件。 現(xiàn)代社會經(jīng)濟中的信用基本上是貨幣信用，實物信用已很少見（商業(yè)信用、融資租賃也并非完全的實物信用）。 金融的實質(zhì)是信用，是與信用貨幣的廣泛流通使用是緊密結(jié)合的。 信用貨幣通過銀行的信用業(yè)務(wù)投放。 各種信用形式，無論是直接融資還是間接融

5、資，都與金融中介體系、金融市場的服務(wù)有關(guān)。 金融業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中，發(fā)揮著核心作用。,10,（二）部門資金余缺調(diào)劑：信用需求 1.信用關(guān)系中的主體及其資金狀況 住戶，可支配收入減去消費與投資。多為資金盈余，是資金的主要供應(yīng)者 非金融企業(yè)，主要依靠金融中介調(diào)劑，多為資金短缺，是資金的主要需求者 政府，各級財政收支赤字需要通過信用方式彌補，一般是資金的需求者 金融機構(gòu)，自身的經(jīng)營收入和日常經(jīng)營支出對比，可能是盈余也可能是赤字 國外，反映本國的經(jīng)常項目與資本項目，盈余提供對外融資，赤字需要從國外借入資金彌補,11,2.資金流量分析 分析基礎(chǔ)：Y=C+I+X-M；Y-C-I-X+M=0 資金流量分析不

6、考慮部門內(nèi)部的資金調(diào)劑 我國資金流量表,12,三、信用的各種形式,1.高利貸信用 利率極高，實物借貸利率高于貨幣借貸利率 不穩(wěn)定 隨意性大，遠近親疏關(guān)系 高利貸的經(jīng)濟基礎(chǔ) 奴隸社會、封建社會的主要信用形式，存在基礎(chǔ)是小生產(chǎn)占主導(dǎo)地位的自然經(jīng)濟 商品經(jīng)濟不發(fā)達，貸款需求相對較大，貸者便可以索取高額利息,13,反對高利貸的斗爭 高利貸高利盤剝破壞和阻礙了生產(chǎn)力的發(fā)展，是新的生產(chǎn)方式的破壞因素之一，也是新的生產(chǎn)方式產(chǎn)生的催化因素之一； 高利貸使廣大農(nóng)民和手工業(yè)者破產(chǎn)，使雇傭工人的隊伍形成； 資本主義經(jīng)濟需要新的信用形式為其服務(wù)；所積累的大量貨幣財富向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移；促使資本主義生產(chǎn)方式形成； 高利貸喪

7、失壟斷地位， 資本主義信用制度建立 ；,14,2.商業(yè)信用（Commercial credit) 是廠商在進行商品銷售時，以延期付款即賒銷形式或預(yù)付形式所提供的信用，它是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。 以買賣行為為基礎(chǔ)，是企業(yè)之間的直接信用； 商業(yè)信用活動一般會簽發(fā)商業(yè)票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用中用來載明債權(quán)人權(quán)利和債務(wù)人義務(wù)的書面憑證，包括商業(yè)本票和匯票。商業(yè)票據(jù)受票據(jù)法的保護。 票據(jù)經(jīng)過背書、貼現(xiàn)形式可以流通轉(zhuǎn)讓。,15,商業(yè)信用的作用： 潤滑生產(chǎn)流通，加速資本周轉(zhuǎn) 商業(yè)信用有較大的局限性： 規(guī)模受到廠商資本數(shù)量的限制，還受到商品流轉(zhuǎn)方向的限制，即受金額、方向和期限的限制； 容易形成債務(wù)鏈和債務(wù)危機

8、（三角債）； 影響貨幣供給的調(diào)控和信用總量的控制（當(dāng)央行收縮銀根、控制信用時，企業(yè)可以用商業(yè)信用應(yīng)對）；難以完全適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的需要；,16,3.銀行信用 銀行等金融機構(gòu)以貨幣形態(tài)或貸款形式提供的信用 特點：金融機構(gòu)作為信用媒介，是一種間接信用；借貸對象是處于貨幣形態(tài)的資金 銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系： 在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了銀行信用，并使商業(yè)信用進一步得到完善 銀行信用的債務(wù)人是廠商等貸款者，而債權(quán)人是信用機構(gòu)； 銀行信用的客體是貨幣資本； 在商業(yè)周期的各個階段，對銀行信用與商業(yè)信用的需求不同；,17,信用中介(credit medium)是將信用活動有關(guān)各方聯(lián)系在一起的金融機構(gòu)。

9、通常作為獨立的企業(yè)性經(jīng)營單位運作。 銀行等信用中介，通常是經(jīng)營貨幣資本或信用業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)。 在經(jīng)濟活動中，信用中介主要角色是充當(dāng)金融活動的中介，一方面集聚資金形成債務(wù)，另一方面運用資金形成債權(quán)，并從中獲利。信用中介是債權(quán)人和債務(wù)人的合一。 由于銀行信用克服了商業(yè)信用的局限性，以在更大程度上滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，成為現(xiàn)代信用的主要形式。不過，商業(yè)信用依然是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。,18,4.政府信用 政府作為債權(quán)人或債務(wù)人的信用（一般為債務(wù)人） 形式：內(nèi)債和外債 與政府財政直接相關(guān)。 籌集的資金主要用于政府各項支出。 主要工具是債券。 利用政府信用要防止三個問題發(fā)生：防止造成收入再分配的不公平；防止

10、出現(xiàn)赤字貨幣化；防止國債收入使用不當(dāng)，造成財政更加困難陷入循環(huán)發(fā)債的不利局面。,19,5.消費信用 企業(yè)、銀行和其他金融機構(gòu)向消費者個人提供的直接用于生活消費的信用 主要形式：賒銷、分期付款、消費信貸 是一種刺激消費需求的方式，有利于再生產(chǎn)；擴大即期消費需求；增加消費者總效用。 制約因素：總供給能力與水平；居民的實際收入與生活水平；資金供求關(guān)系；消費觀念與文化傳統(tǒng)；社會信用管理體系，等。,20,6. 國際信用 是國際間的借貸行為，本質(zhì)上是資本輸出的一種方式： 國際商業(yè)信用：通過借貸契約形成的國際信用關(guān)系 是由出口商用商品形式提供的信用，有來料加工和補償貿(mào)易等方式。 國際銀行信用(獨立貸款和銀團

11、貸款)：由進出口雙方銀行提供的信用，分出口信貸和進口信貸。 出口信貸是出口方銀行提供貸款，解決賣方資金周轉(zhuǎn)需要?？煞仲I方信貸和賣方信貸： 進口信貸通常指進口方銀行提供貸款，解決買方資金需要，支持本國所需的商品和技術(shù)。,21,政府間信用 政府間信用是指由財政部出面借款的行為，其特點是金額不大、利率較低、期限較長，通常用于非生產(chǎn)性支出。 國際金融機構(gòu)貸款 國際資本市場融資 國際租賃（經(jīng)營性租賃和融資租賃）,22,四、直接融資與間接融資 信用活動以是否通過金融中介機構(gòu)的媒介為標(biāo)準(zhǔn)，可以區(qū)分為直接融資和間接融資。 直接融資(direct financing)是資金供求雙方通過特定的金融工具，直接形成債

12、權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系，沒有金融中介機構(gòu)介入信用活動中。 直接融資方式下，資金供求雙方彼此了解。例如股票、債券的發(fā)行，商業(yè)信用的授受等。,23,間接融資是指貨幣資金需求者通過向銀行等金融中介機構(gòu)借款的方式融通資金，不與資金所有者發(fā)生直接聯(lián)系。 間接融資中的資金供求雙方不構(gòu)成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而是分別與中介機構(gòu)發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系。資金供求雙方彼此并不了解，不直接發(fā)生接觸。 金融中介機構(gòu)在間接融資中，同時扮演債權(quán)人和債務(wù)人的雙重角色 典型的間接融資是銀行類機構(gòu)的存放款業(yè)務(wù) 近代以來，我國主要是以間接融資為主； 另一方面，我國間接融資的比重近年來趨向下降；,24,直接融資的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點： 資金

13、供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效益 由于沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高 資金供求雙方形成投資關(guān)系，加強了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力 有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可以長期使用的投資資金,25,局限性： 資金供求雙方在數(shù)量、期限、收益率等方面受的限制比間接融資多 直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達程度的制約 對資金供給者來說，直接融資的風(fēng)險比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險,26,間接融資的優(yōu)點與局限性 優(yōu)點： 靈活便利：期限、數(shù)額、利率 安全性高：資金所有者安全性高 規(guī)模經(jīng)濟：借款數(shù)額與資產(chǎn)規(guī)模有關(guān) 局限性： 割斷資金供求雙方的直接

14、聯(lián)系，減少了籌資者的壓力 金融機構(gòu)要從經(jīng)營者的利潤中收取一定的利息，從而減少了投資者的收益,27,五、股份公司 依法發(fā)行股份募集資本而設(shè)立的以營利為目的公司制企業(yè)。 其存在和發(fā)展與信用密切相關(guān): 信用關(guān)系的原則：有限責(zé)任 股份有限責(zé)任公司是信用關(guān)系原則在投資領(lǐng)域的應(yīng)用，從而使股票成為廣泛的投資對象；股票是一種廣義的信用工具，其發(fā)行與轉(zhuǎn)讓是信用關(guān)系的延伸； 按信用原則組建的股份公司，使私人資本變成社會資本：眾多的所有者無法共同經(jīng)營所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離交由值得信任的人去經(jīng)營形成企業(yè)家階層。,28,六、信用工具 （一）概述 信用工具的演變：口頭信用 掛帳信用書面信用票據(jù)： 書面信用票據(jù)是具有一定格式并

15、準(zhǔn)確記載借貸雙方的權(quán)利和義務(wù)，明確償還日期和償還額，經(jīng)過一定的法定程序，能有效約束雙方行為的書面信用憑證。票據(jù)經(jīng)過背書后可以轉(zhuǎn)讓。常見的流通票據(jù)有匯票、本票、支票。 其他可轉(zhuǎn)讓流通的信用工具：股票、債券等。,29,（二）短期信用工具 短期信用工具是指一年期以下的商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、支票、信用證等。 1.商業(yè)票據(jù) 是商業(yè)信用的工具，是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。 （1）商業(yè)本票：又叫期票，由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出，承諾在一定時期內(nèi)支付一定款項的債務(wù)憑證。 （2）商業(yè)匯票：由債權(quán)人發(fā)給債務(wù)人，命令他在一定時期內(nèi)，向指定的收款人或持票人支付一定款項的支付命令書。匯票必須經(jīng)過承兌才有效。 （3）融通票據(jù)：

16、是專門為套取資金而簽發(fā)的票據(jù)。通常按匯票產(chǎn)生的程序形成。,30,商業(yè)票據(jù)經(jīng)過背書可以轉(zhuǎn)讓流通。經(jīng)過背書的票據(jù)可以充當(dāng)流通手段和支付手段。商業(yè)票據(jù)的持有人還可以用未到期的票據(jù)向銀行辦理貼現(xiàn)。 背書(endorsement )：商業(yè)票據(jù)經(jīng)債權(quán)人在票據(jù)背面作轉(zhuǎn)讓簽字后，可以作為購買手段和支付手段流通轉(zhuǎn)讓。這種在票據(jù)背面簽字轉(zhuǎn)讓的手續(xù)就叫“背書”。 背書人對票據(jù)負(fù)有連帶責(zé)任。 票據(jù)貼現(xiàn)：當(dāng)票據(jù)的持有者在票據(jù)未到償還期而又需要進行支付時，票據(jù)持有人就可以經(jīng)過背書，然后把它以一定的價格轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)，獲得現(xiàn)款滿足支付需求，這種活動稱作票據(jù)貼現(xiàn)。,31,2.銀行票據(jù) （1）銀行本票：由銀行簽發(fā)，由銀行付款的

17、票據(jù)，可以代替現(xiàn)金流通。 （2）銀行匯票：是銀行開出的匯款憑證。 3.支票：是銀行的活期存款人向銀行簽發(fā)的，要求從其存款帳戶中支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。 支票種類：即期支票、定期支票、記名支票、不記名支票、現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)帳支票、保付支票等,32,4.信用證 商業(yè)信用證：銀行受客戶委托開出的證明客戶有能力并保證支付的信用憑證。 5.旅行支票 （三）長期信用工具 又稱公共有價證券，是具有一定面額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，并能定期取得一定收入的憑證。 （四）不定期信用工具,33,七、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用 （一）促進資金再分配，提高資金使用效率。 （二）加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流通費用。 （三）

18、加快資本集中，推動經(jīng)濟增長。 （四）調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。 信用膨脹(credit expansion) 是指信用供給部門向社會提供的信用量，超出其真實的基礎(chǔ)與客觀需要量。 在不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，信用供給部門可以創(chuàng)造信用貨幣；可通過擴大信貸規(guī)模來增加信用貨幣的投放，擴大整個社會的購買力，這往往會導(dǎo)致通貨膨脹。,34,第5講 貨幣的時間價值與利率,貨幣的時間價值與利率 利率的分類及其與收益率的關(guān)系 利率的決定及其影響因素 利率的作用及其發(fā)揮,一、 貨幣的時間價值與利率,(一)貨幣的時間價值 與現(xiàn)值、終值 貨幣是有時間價值的。即同等金額的貨幣，其現(xiàn)值要大于未來價值。 正是因為貨幣具有時間價值，資金借貸要

19、附加利息。 利息率是利息對本金的比率，利率(interest rate)是利息率的簡稱。利率是衡量利息數(shù)量大小的尺度，體現(xiàn)了生息資本增殖的程度。 與貨幣的時間價值相聯(lián)系的是現(xiàn)值 (Present Value) 與終值 (Future Value) 概念。,36,（二）利息的來源與實質(zhì) 1.利息 借貸關(guān)系中借入方支付給貸出方的，使用借貸資本的報酬。 隨著信用關(guān)系發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟范疇，構(gòu)成信用關(guān)系的基礎(chǔ) 西方經(jīng)濟學(xué)：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償（機會成本+風(fēng)險）,37,2.不同生產(chǎn)關(guān)系下利息的來源與實質(zhì) 高利貸利息來源于小生產(chǎn)者、農(nóng)奴、奴隸勞動創(chuàng)造的價值；體現(xiàn)著高利貸者同奴隸主或封建地主共同對

20、勞動者的剝削關(guān)系 資本主義的利息是剩余價值的一種特殊表現(xiàn)形式，來源于剩余產(chǎn)品或利潤的一部分，來源于工人的剩余勞動；體現(xiàn)著借貸資本家與職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系，和他們瓜分剩余價值的比例關(guān)系 社會主義經(jīng)濟條件下，利息來源于國民收入或社會純收入；是國民收入再分配的一種形式,38,（三）利息與收益的一般形態(tài) 1.利息被人們看作是收益的一般形態(tài) 2.利息轉(zhuǎn)化為收益一般形態(tài)的原因： 貨幣可以提供利息的觀念由來已久 利息是資本所有權(quán)的觀念普遍化 利息與利潤的區(qū)別在于利息是事先確定的量，而利潤卻會隨經(jīng)營狀況的變化而變化,39,3.收益資本化 為商品經(jīng)濟中的規(guī)律，是指任何有收益的事物，都可以通過收益與利

21、率的對比倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。 這使一些本身無內(nèi)在規(guī)律可以決定其資本金數(shù)量的事物，也能從收益、利率、本金三者的關(guān)系中套算出資本金額或價格。 只要利息成為收益的一般形態(tài)，這個規(guī)律就起作用。,40,收益（B）=本金（P） 利率（r） 如果知道收益和利率，就可以利用該式套算出本金： 收益資本化在經(jīng)濟生活中被廣泛地應(yīng)用。 例1：地價=土地年收益/年利率 例2：人力資本價格=年薪/年利率 例3：股票價格=股票收益/市場利率,41,（四）金融交易與貨幣的時間價值 利率的計算有兩種方法 1.單利法 單利(simple interest)是指單純按本金計算出來的利息。用公式表示為： 利息（I）=本金（

22、P）利率（r）期限（n） 單利法在計息時只按本金計算利息，不將利息額加入本金一并計算。,42,2.復(fù)利法 復(fù)利(compound interest)是把按本金計算出來的利息額再加入本金，一并計算利息。利息計算公式為： I=P(1+r)n-1 其本利和公式為： （S）=P(1+r)n 例子： 單利 I=1005%3=15 復(fù)利 I=100（1+5%）3 -100= 15.76,簡易貸款的現(xiàn)值和終值 一般地，如果一筆簡易貸款的利率為r，期限為t年，本金P0元。那么，第t年末貸款人可以收回的本金和利息數(shù)額即相當(dāng)于P0元 n年期貸款的終值(FV)： 終值復(fù)利因子,現(xiàn)值是從現(xiàn)在算起，未來能夠收到的某筆收

23、入的貼現(xiàn)價值。如果r代表利率水平，PV代表現(xiàn)值，F(xiàn)V代表終值，t代表期限，那么計算公式如下： 現(xiàn)值復(fù)利因子 通常將計算現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)。 上式表明：第t期末可以獲得的一元錢收入肯定不如今天的一元錢更有價值。其經(jīng)濟意義在于：投資人現(xiàn)在擁有的資金如果投資，會有利息收入。,45,二、利率的分類及其與收益率的關(guān)系 （一）利率的分類 1.按計息時間劃分 年利率(annual interest)：以年為單位計算利息時的利率，通常%表示。 月利率(monthly interest)：以月為單位計算利息時的利率，通常表示。 日利率(daily interest)：以日為單位計算利息時的利率，通常以0.01%

24、 表示.,46,2.按決定方式劃分 官定利率(official interest rate)又稱法定利率，是由一國央行或金融管理當(dāng)局規(guī)定的利率，國內(nèi)各金融機構(gòu)必須執(zhí)行。 利率是央行貨幣政策的中間指標(biāo)，央行必須對之施以一定的影響，方能較好地貫徹其政策意圖。法定利率就是央行對利率體系施加影響的重要工具。 通常包括三類：央行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的再融資利率，包括再貼現(xiàn)利率和再貸款利率；央行在公開市場上買進賣出證券的價格；央行直接規(guī)定的商業(yè)銀行存貸款利率以及對金融市場上股息、債息的直接管制所形成的利率（收益率）。,47,法定利率對由供求關(guān)系決定的市場利率起導(dǎo)向作用。法定利率的升降直接影響貸款人對未來市

25、場的預(yù)期，并影響他們提供信貸的松緊程度，從而使市場利率隨之升降。 法定利率的高低還可抑制或刺激國內(nèi)的投資（與投機）活動，也會影響資本在國際間的流向，并對匯率產(chǎn)生影響。 同時，法定利率的高低還制約著金融機構(gòu)及金融市場對中央銀行的貨幣需求。,48,公定利率(pact interest rate)由民間權(quán)威性金融組織商定的利率，各成員機構(gòu)必須執(zhí)行。 市場利率(market interest rate )是指按市場規(guī)律自由變動的利率，它主要反映了市場內(nèi)在力量對利率形成的作用。,49,3.按貸款期限內(nèi)是否浮動劃分 固定利率(fixed rate)是指在整個借貸期間內(nèi)按事先約定的利率計息而不作調(diào)整的利率。

26、 浮動利率(floating rate)是指在借貸期間內(nèi)隨市場利率的變化而定期進行調(diào)整的利率。,50,4.按是否考慮幣值變化劃分 名義利率(nominal interest rate)通常是金融機構(gòu)公布或采用的利率。 若考慮通貨膨脹對投資收益的影響，那么名義利率并不能反映投資者所獲得的實際收益率水平。 實際利率 (Real Interest Rate，或稱真實利率)能反映投資者所獲得的實際收益率水平，即扣除了通貨膨脹影響以后的利率。 類似地，名義收益率與實際收益率之間的區(qū)別也在于是否扣除通貨膨脹的影響。 正利率 & 負(fù)利率？,如果r代表名義利率，r代表真實利率，代表預(yù)期通貨膨脹率，那么實際利率

27、、名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系可以由下述費雪方程式給出：,52,5.按照利率作用的不同劃分 基準(zhǔn)利率(benchmark interest rate )是指在多種利率并存的條件下，對其他利率波動起決定性作用的利率；當(dāng)基準(zhǔn)利率變動時，其他利率也相應(yīng)發(fā)生變化。 在市場經(jīng)濟中基準(zhǔn)利率是無風(fēng)險利率；市場化水平較低時，是中央銀行再貼現(xiàn)利率。 差別利率(differential interest rate )是指金融機構(gòu)對不同客戶的存、貸款實行的不同利率。,53,6.按照信用活動的期限長短劃分 長期利率：1年期以上 短期利率：1年期以下,54,7.按照給定的不同期限劃分 即期利率是指對不同期限的債權(quán)

28、債務(wù)所標(biāo)明的利率，例如各種期限的銀行存放款的名義利率。 遠期利率，隱含在給定的即期利率中的從未來某一時點到另一時點的利率。 其中，fn為第n年的遠期利率，rn為 n年期的即期利率。,利 率 分 類 表,57,各種利率都是按不同的劃分方法或劃分角度來進行分類的，目的是為了更清楚地說明問題，表明不同種類利率的特性。 利率的各種分類之間不是互相隔絕而是可以交叉的，同一種利率可以同時具備幾種利率的特性。 各類利率之間或各類利率內(nèi)部都有相應(yīng)的聯(lián)系，它們之間保持著相對的結(jié)構(gòu)，共同構(gòu)成一個有機整體，從而形成一國的利率體系。,（二）收益率 到期收益率為投資人按照當(dāng)前市價購買債券，并且一直持有到期滿時可以獲得的

29、年均收益率。 即恰好使債券工具帶來的回報的現(xiàn)值與現(xiàn)值相等的利率。 其中，P為金融工具的購買價，C為每期支付的利息，F(xiàn)V為到期應(yīng)支付的面值，r表示到期收益率，T為到期期限。 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以通過折現(xiàn)而相互比較其價值或價格。 到期收益率是最重要、最準(zhǔn)確的利率計量指標(biāo)。,利率計算時應(yīng)注意的問題： 1.注意利率的時間長度，如年利率、月利率和日利率。 2.注意計復(fù)利的頻率，如1年計1次復(fù)利、1年計2次復(fù)利、1年計m次復(fù)利和連續(xù)復(fù)利等。 3.在到期收益率的分析中，如果現(xiàn)金流出現(xiàn)的周期是1年，那么到期收益率就是年收益率；如果現(xiàn)金流出現(xiàn)的周期為半年，那么到期收益率就是半年收益

30、率。為了便于比較，我們要把不同周期的利率折算為年利率。折算的辦法有兩種：一是比例法，一是復(fù)利法。,（1）簡易貸款的到期收益率 對于簡易貸款而言，利率水平等于到期收益率。 如果以L代表貸款額，I代表利息支付額，n代表貸款期限，y代表到期收益率，那么，,（2）附息債券的到期收益率 附息債券到期收益率的計算方法： 注意：(1) 當(dāng)附息債券的購買價格與面值相等時，到期收益率等于息票率。 (2) 當(dāng)附息債券的價格低于面值時，到期收益率大于息票率；而當(dāng)附息債券的價格高于面值時，到期收益率則低于息票率。 (3) 附息債券的價格與到期收益率負(fù)相關(guān)。,62,三、利率的決定及其影響因素,（一）利率決定理論 1.

31、馬克思的利率決定觀 利率取決于平均利潤率，介于零和平均利潤率之間； 利率的高低取決于總利潤在貸款人和借款人之間的分割比例； 利率具有三個特點：長期內(nèi)平均利潤率處于下降趨勢，影響利率出現(xiàn)相同的趨勢；利潤率下降緩慢，利率比較穩(wěn)定；利率決定具有一定的偶然性；,63,2.西方經(jīng)濟學(xué)利率決定理論觀點 實際利率理論：強調(diào)非貨幣實際因素，如生產(chǎn)率與節(jié)約對利率的決定作用,I,I,I,I,r2,r0,r1,S,S,S,S,64,凱恩斯的貨幣供求均衡理論：利率決定于貨幣供求，貨幣需求量基本取決于人們的流動性偏好,r1,r2,M1,M2,L=L1+L2,65,羅賓遜、俄林的可貸資金論：利率由儲蓄、投資、貨幣供求變化

32、等因素綜合決定的： 借貸資金需求：DL=I+MD ； 借貸資金供給：SL=S+ MS ； 均衡利率條件： I+MD = S+ MS,S,S+ MS,I+ MD,I,r1,r0,m0,m1,66,新古典綜合學(xué)派的利率決定論：均衡利率水平是由商品市場貨幣市場同時實現(xiàn)均衡的條件決定的,E,r,re,ye,y,o,IS,LM,（二）影響利率變化的其他因素,制度因素：利率管制（官定利率上下限、利率浮動幅度）； 經(jīng)濟因素：經(jīng)濟周期、平均利潤率、通貨膨脹或通貨緊縮（影響實際利率）、稅收（利息稅影響實際利率）等； 政策因素：貨幣政策的影響最為直接與明顯。財政（國債)、匯率(國際收支）、產(chǎn)業(yè)（差別利率）政策；

33、微觀因素：風(fēng)險、期限、擔(dān)保品、信譽、預(yù)期等,68,利率的期限結(jié)構(gòu) 任一種利率大多對應(yīng)不同的期限，不同期限的利率存在高低差異，形成了利率的期限結(jié)構(gòu)。 利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險程度相似的金融資產(chǎn)或信用工具因為期限長短不同而利率不同。 利率的期限結(jié)構(gòu)是與利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)相對應(yīng)。 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)則是指期限相同的金融資產(chǎn)因風(fēng)險高低的差異而利率的差異。,69,收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。通過觀察多個國家不同時期的收益率曲線，研究者發(fā)現(xiàn)收益率曲線可能呈現(xiàn)不同的形狀。,70,對其解釋理論有： 預(yù)期理論：長期債券利率等于長期債券到期之前人們預(yù)期的短期利率的平均值。 分割市場理論：不同期限債券的理論僅由該種

34、債券的市場供求所決定，其他期限債券預(yù)期收益率對之不造成影響。 流動性溢價理論：長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值加上該種債券隨供求的變化而變化的流動性溢價。,71,交易所國債收益率曲線圖 數(shù)據(jù)來源：紅頂金融工程研究中心,72,四、利率的作用及其發(fā)揮 （一）利率的一般作用 中介功能：經(jīng)濟主體 分配功能：政府 調(diào)節(jié)功能：中央銀行 動力功能：企業(yè)、個人 控制功能：中央銀行,利率可以直接影響人們的經(jīng)濟利益： 利率高低 經(jīng)濟人的收益 改變?nèi)藗兊慕?jīng)濟行為 微觀經(jīng)濟活動 宏觀經(jīng)濟 利率對儲蓄、投資、消費的影響； 利率與資金借貸供求； 利率與社會總供求 利率與資源配置效率 利率與匯率,利率

35、在宏觀經(jīng)濟活動中的作用 利率對貨幣需求（反向變動）與內(nèi)生的貨幣供給（利差變化引起資本流入和外匯儲備增加，基礎(chǔ)貨幣投放增多）具有重要作用，是實現(xiàn)貨幣均衡的主要變量。 利率對市場總供給與總需求、對物價水平、對國民收入分配（通脹或通縮都會改變國民收入的分配），對投資規(guī)模與結(jié)構(gòu)，對國民儲蓄與消費行為，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟增長和就業(yè)等都具有重要的杠桿作用，是宏觀經(jīng)濟均衡的主要決定性因素。,從微觀的角度： 利率影響涉及各種信用活動的企業(yè)的成本與收益、投資（為利率的反函數(shù)）決策，具有優(yōu)化金融資源配置，促進企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高投資效率的作用； 在收入既定時，利率對個人的消費與儲蓄行為影響非常直

36、接，前者有反向變動關(guān)系，后者有正向變動關(guān)系；利率的結(jié)構(gòu)及其變化通過改變儲蓄的收益對居民選擇儲蓄方式產(chǎn)生作用。,76,(二)利率發(fā)揮作用需要具備完善的利率機制 市場化的利率決定機制 靈活的利率聯(lián)動機制 適當(dāng)?shù)睦仕?合理的利率結(jié)構(gòu)（期限、風(fēng)險、行業(yè)、地區(qū)結(jié)構(gòu)）,（三）如何理解我國利率的決定與變化？ 我國改革開放過程中影響利率變化的主要因素： 利率管制政策：改革開放后利率管制程度趨于放松。目前雖還沒有完全放開，但貸款利率較寬松，儲蓄存款利率也有所放開。 平均利潤率變動：經(jīng)濟周期不同階段的平均利潤率不同，影響資金時間價值。 資金供求關(guān)系的變化：民間金融的利率變動或差異較大。 物價變動：通脹或通縮影

37、響名義利率和實際利率。 國際經(jīng)濟因素：人民幣存貸款利率變動與國際市場利率變化、國內(nèi)外利差變動及其引起的資本國際流動、外匯儲備變動對基礎(chǔ)貨幣的影響有關(guān)。,78,我國自1949年以來，基本上屬于管制利率體制，現(xiàn)在管制程度已大為減弱 我國管制利率體制的形成有其存在的歷史背景、體制要求、經(jīng)濟原因、思想認(rèn)識。 利率市場化改革的必要性： 發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟、深化金融、確立準(zhǔn)確的資金價格信號、動員儲蓄、引導(dǎo)投資流向、優(yōu)化金融資源和其他生產(chǎn)要素配置、提高投資效率、加速經(jīng)濟增長的要求。,79,圖 ：1989年1月2010年9月，中國的一年期存貸款利率、CPI增長率,我國如何充分發(fā)揮利率的作用？ 真正建立起經(jīng)濟主體強有力的利益約束和誘導(dǎo)機制； 減少國家對利率的直接管制和授信限量的控制； 在鼓勵金融市場適度競爭的基礎(chǔ)上，逐步實現(xiàn)利率決定的市場化； 建立起靈活的聯(lián)動機制和調(diào)節(jié)機制 。 只有這樣，才能真正確立國家調(diào)控市場、市場引導(dǎo)企業(yè)的宏觀經(jīng)濟間接調(diào)控體制。,（四）中國利率市場化改革的總體思路