《投資回收期》PPT課件.ppt

1、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué),班級： 機(jī)械設(shè)計(jì)2008級56人 工業(yè)設(shè)計(jì)2007級17人 周次： 2010-2011-1第1-8周 時(shí)段： 周一周三第3-4節(jié) 學(xué)時(shí)： 共32學(xué)時(shí)每周4學(xué)時(shí),作業(yè)二,1. 設(shè)互斥方案A，B的壽命分別為3年和5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表。試用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法評價(jià)選擇（i=12%） （單位：元）,2. i0=15%，現(xiàn)有三個投資方案A1、 A2、 A3,分別求出三個方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，并選出最優(yōu)方案。 （單位：元）,投資回收期,項(xiàng)目投資回收期,也稱返本期,是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo),分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期. 靜態(tài)投資回收期:是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下,以項(xiàng)目的

2、凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動資金)所需要的時(shí)間,一般以年為單位.,靜態(tài)投資回收期,項(xiàng)目投資回收期一般從項(xiàng)目開始建設(shè)開始年算起,若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算,應(yīng)予以特別說明. 從建設(shè)開始年算起,項(xiàng)目投資回收期計(jì)算為:,靜態(tài)投資回收期,當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即年凈現(xiàn)金流量)相等,其計(jì)算為:,對于等額系列凈現(xiàn)金流量的情況,例:某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元,項(xiàng)目建設(shè)后各年凈收益為320萬元,則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為:,靜態(tài)投資回收期,當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即年凈現(xiàn)金流量)不相等時(shí),靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算為:,例:某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量如下,計(jì)算其靜態(tài)投資回收期,靜

3、態(tài)投資回收期計(jì)算,借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。,靜態(tài)投資回收期決策,基準(zhǔn)投資回收期受下列因素影響：,1）投資結(jié)構(gòu) 2）成本結(jié)構(gòu) 3）技術(shù)進(jìn)步 用投資回收期的長短來評價(jià)技術(shù)方案，它反映了初始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣取?我國行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（年）,動態(tài)投資回收期,動態(tài)投資回收期是把項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)后,再用來計(jì)算累計(jì)現(xiàn)值等于0時(shí)的年數(shù).,動態(tài)投資回收期,例:某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量如下,基準(zhǔn)收益率8%,計(jì)算其動態(tài)投資回收期,動態(tài)投資回收期計(jì)算,動態(tài)投資回收期決策,【例】：對上表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率，設(shè)ic=

4、10%。（單位：萬元） 解： FNPV352.41萬元 FNPVR352.41(163.64+206.6+112.7)=352.41/482.940.73,例：項(xiàng)目現(xiàn)金流量及相關(guān)計(jì)算如下表（i = 10%）,凈態(tài)： = 3 + 3500 / 5000 = 3.7年 動態(tài)： = 4 + 1112 / 2794 = 4.4年,總結(jié)：1、終值和現(xiàn)值,1.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別把整個計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和.,2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,3.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,求財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率方法：,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值累計(jì)等于0時(shí)的折現(xiàn)率.,式中 Ip投資現(xiàn)值；

5、 It第t年投資額； k建設(shè)期年數(shù)； 現(xiàn)值系數(shù) 應(yīng)用FNPVR評價(jià)方案時(shí)，對于獨(dú)立方案，應(yīng)使 FNPVR0，方案才能接受；對于多方案評價(jià)，凡 FNPVR0的方案先行淘汰，在余下方案中，應(yīng)將 FNPVR與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案，而且在評價(jià)時(shí)應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。,4.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,5、靜態(tài)投資回收期,Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值或零的年份數(shù)1）+,6.動態(tài)投資回收期,償債能力指標(biāo),借款償還期 利息備付率 償債備付率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率,償債資金來源,利潤（提取了盈余公積金，公益金后的未分配利潤） 固定資產(chǎn)折舊：鑒于項(xiàng)目投產(chǎn)初期尚未面臨固定資產(chǎn)更新

6、的問題，作為固定資產(chǎn)重置準(zhǔn)備金性質(zhì)的折舊基金，在被提取以后暫時(shí)處于閑置狀態(tài)，可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來源。 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)：項(xiàng)目提取攤銷費(fèi)后，這筆資金暫時(shí)沒有其它用途，可以暫時(shí)用來歸還貸款。 其他還款資金,如減免的營業(yè)稅金,還款方式與還款順序,國外(境外)借款的還款方式:等額還本付息；等額還本、利息照付兩種方式 國內(nèi)借款的還款方式:先貸先還，后貸后還，利息高的先還、利息低的后還,1.借款償還期,借款償還期：是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間，它是反映項(xiàng)目借款償債能力

7、的重要指標(biāo)。 B第t年可用于還款的利潤 D 第t年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi),借款償還期,借款償還期(從借款開始年計(jì)算,當(dāng)從投產(chǎn)年算起,應(yīng)予以注明）,投資借款本金和利息(不包括已用自有資金支付的部分)之和,第t年可用于還款的其他收益,第t年企業(yè)留利,借款償還期（通過借款還本付息表計(jì)算，以年表示）,=（借款償還開始出現(xiàn)盈余年份-1）+盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款額/盈余當(dāng)年可用于還款的余額,已知某項(xiàng)目借款還本付息數(shù)據(jù)如下，計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期,解題：,判別準(zhǔn)則:借款償還滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限,可認(rèn)為項(xiàng)目有借款償債能力.,借款償還開始出現(xiàn)盈余年份-1+盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款額/盈余當(dāng)年可用于還款的金額,2.利息

8、備付率(ICR),利息備付率(ICR):也稱已獲利息倍數(shù),指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值.,息稅前利潤,即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和.,計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息,利息備付率(ICR),判別準(zhǔn)則 對于正常經(jīng)營的項(xiàng)目,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1,并結(jié)合債權(quán)人的要求確定.尤其是當(dāng)利息備付率小于1時(shí)，表示項(xiàng)目沒有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 參考國際經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)行業(yè)的具體情況,根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析,一般情況下,利息備付率不宜低于2,而且利息備付率需要將該項(xiàng)目的指標(biāo)與其他企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行比較,來分析決定本項(xiàng)目的指標(biāo)水平.,3.償債

9、備付率(DSCR),償債備付率:指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金(EBITDATax)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值。,EBITDA：息稅前利潤加折舊和攤銷； Tax：企業(yè)所得稅 PD：應(yīng)還本付息的金額，包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。融資租賃費(fèi)用可視同借款償還。運(yùn)營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。,償債備付率(DSCR),判別準(zhǔn)則： 償債備付率(DSCR)應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期的債務(wù)。 參考國際經(jīng)驗(yàn)和

10、國內(nèi)行業(yè)的具體情況,根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析,一般情況下,償債備付率不宜低于1.3.,已知某企業(yè)借款償還期10年,其前4年各年有關(guān)數(shù)據(jù)如表,計(jì)算該項(xiàng)目前4年的利息備付率和償債備付率.,4.資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)0.50.8合適,債權(quán)人:資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越低越好 企業(yè)經(jīng)營者：資產(chǎn)負(fù)債率的高低，反映出對企業(yè)前景的信心程度。,5.流動比率,6.速動比率,流動比率=2，比較合理，該指標(biāo)太高太低都不好。,速動比率=1，比較合理，該指標(biāo)太高太低都不好。,建設(shè)項(xiàng)目的不確定性分析,風(fēng)險(xiǎn):指不利事件發(fā)生的可能性,其中不利事件發(fā)生的概率是可以確定的. 不確定性:指人們在事先只知道所采取行動的所有可能結(jié)果,

11、而不知道它出現(xiàn)的可能性,或者兩者均不知道,因此只能對兩者進(jìn)行粗略的估計(jì),因此不確定性是難以計(jì)量的.,不確定性因素產(chǎn)生的原因,所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或產(chǎn)生偏差; 預(yù)測方法的局限,預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確; 未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化對某些指標(biāo)值的影響; 技術(shù)進(jìn)步,使原估計(jì)值與實(shí)際值發(fā)生偏差; 無法以定量來表示的定性因素的影響; 其他外部影響因素.,不確定性分析的方法,盈虧平衡分析和敏感性分析. 盈虧平衡分析,又稱量本利分析,將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定性因素,通過計(jì)算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量,據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度,說明方案實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力,為投資決策提供科學(xué)依

12、據(jù).,盈虧平衡分析分類,根據(jù)生產(chǎn)成本與銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系,盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析. 線性盈虧平衡分析的前提條件: 生產(chǎn)量等于銷售量; 產(chǎn)銷量變化,單位可變成本不變,總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù); 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品,或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品,但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算,不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率應(yīng)保持一致.,敏感性分析,敏感性分析:是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí),對財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響,并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn),找出敏感因素. 盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià),敏感性分析可同時(shí)適用財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià).,一、固定成本,總成本、固定成本與變動成本 根據(jù)成本

13、費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系，將總成本費(fèi)用分解為固定成本、可變成本與半可變（變動）成本。 固定成本的定義：在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用。 固定成本的內(nèi)容： 如工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、其他費(fèi)用。 固定成本水平的表現(xiàn)形式:在技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，固定成本一般以總額表現(xiàn).,固定成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型,1、固定成本總額(CF) 的不變性,2、單位固定成本(CF/Q) 的反比例變動性,二、可變成本,可變成本的定義： 隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減成正比例變化的各項(xiàng)成本.可變成本總額記作： CUQ CU單位變動成本； Q 表示產(chǎn)品的

14、產(chǎn)量或銷量 可變成本的內(nèi)容: 在工業(yè)企業(yè)中，可作為可變成本的項(xiàng)目有： 生產(chǎn)成本中用于產(chǎn)品制造的、與產(chǎn)量成正比的原材料、燃料及動力、計(jì)件工資下的生產(chǎn)工人工資等； 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用中與銷售量成正比例的費(fèi)用項(xiàng)目。,可變成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型,1、可變成本總額(CUQ) 的正比例變動性,2、單位可變成本(CU)的不變性,可變成本水平的表現(xiàn)形式 :,固定成本與可變成本的比較,可變成本的水平一般用單位額表現(xiàn)。記作：CU,半可變成本：介于固定成本和可變成本之間的成本，隨產(chǎn)量的增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用、工模具費(fèi)用及運(yùn)輸費(fèi)等。,三、半可變成本,半可變成

15、本的成本函數(shù)：y=CFCUQ CF為固定成本，Q為產(chǎn)量或銷量。 如企業(yè)的電話費(fèi)=月租費(fèi)（固定成本）+通話時(shí)間費(fèi)率（可變成本）；其他公用事業(yè)費(fèi)：水、電、煤氣等費(fèi)用，機(jī)器設(shè)備的維修保養(yǎng)費(fèi)即銷售人員的薪金等。 例：甲企業(yè)電費(fèi)成本采用兩部電價(jià)制計(jì)價(jià)，即不論當(dāng)月是否生產(chǎn)，必須按月支付5000元固定電費(fèi)；在此基礎(chǔ)上，每生產(chǎn)1件A產(chǎn)品，需要再支付變動性電費(fèi)5元。 成本函數(shù)可以寫成： y=CFCUQ =50005x,盈虧平衡分析的方法,半可變成本通常在總成本中所占的比例很小，在建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，為便于計(jì)算和分析，可以根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)情況將產(chǎn)品半固定（或半變動）成本進(jìn)一步分解成固定成本和可變成本。 長期借款利息

16、應(yīng)視為固定成本，流動資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量有關(guān)，其利息可視為半固定（或半變動）成本，為簡化計(jì)算，一般將其作為固定成本。,四、總成本,總成本=固定成本+單位產(chǎn)品變動成本*產(chǎn)銷量,五、 銷售收入,銷售收入(S)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,量本利模型,B=S-C 利潤=銷售收入-總成本 假設(shè)產(chǎn)量等于銷售量,并且銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù).,單價(jià),單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加,當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅價(jià)格時(shí),該值不含增值稅.,基本的量本利圖,盈虧平衡點(diǎn)越低,達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少,項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大,適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。,盈虧平衡點(diǎn),盈虧

17、平衡點(diǎn),稱保本點(diǎn),是銷售收入線與成本線的交點(diǎn),此時(shí)利潤等于0. 盈虧平衡點(diǎn)的表達(dá)形式 絕對值形式:產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品銷售單價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本、年銷售收入等。 相對值形式:生產(chǎn)能力利用率 最為廣泛的形式：產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率,產(chǎn)銷量盈虧平衡分析的方法,BEP(Q):盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的產(chǎn)銷量； CF:固定成本； CU：單位變動成本； TU：單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加；,產(chǎn)銷量盈虧平衡分析的方法,例1:某建設(shè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為10萬臺，年固定成本1200萬元，產(chǎn)品單臺銷售價(jià)格900元，單臺產(chǎn)品可變成本560元，單臺產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加120元，試求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。,當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量低于54

18、545臺時(shí)，項(xiàng)目虧損；當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量大于54545臺時(shí)，項(xiàng)目盈利。,生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法,生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)BEP（%）：指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。 正常產(chǎn)銷量：指正常市場和開工條件下，企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量，也可以用銷售金額表示。 在項(xiàng)目評價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。,生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法,正常產(chǎn)銷量或項(xiàng)目生產(chǎn)能力,年?duì)I業(yè)收入,年可變成本,年?duì)I業(yè)稅金及附加,生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法,按上述例題計(jì)算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。,當(dāng)項(xiàng)目生產(chǎn)能力利用率低于54.55%，項(xiàng)目虧損；當(dāng)項(xiàng)目生產(chǎn)能力利用率大于54.55%,項(xiàng)目盈利;當(dāng)項(xiàng)目生產(chǎn)能

19、力利用率等于54.55%,項(xiàng)目保本。,例2:某混凝土預(yù)制構(gòu)件廠生產(chǎn)某種構(gòu)件,設(shè)計(jì)年產(chǎn)銷量3萬件,每件的售價(jià)300元,單位產(chǎn)品的可變成本120元,單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加40元,年固定成本280萬元.(1)問該廠保本時(shí)的年產(chǎn)銷量? ?(2)達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的盈利?(3)年利潤為100萬元時(shí)的年產(chǎn)銷量,(2)達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的盈利,(1)該廠保本時(shí)的年產(chǎn)銷量:,計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)混凝土預(yù)制構(gòu)件廠生產(chǎn)某種構(gòu)件產(chǎn)銷量低于20000件時(shí)，構(gòu)件廠虧損；當(dāng)構(gòu)件廠產(chǎn)銷量大于20000件時(shí)，則構(gòu)件廠盈利。,(2) 年利潤為100萬元時(shí)的年產(chǎn)銷量,作業(yè)三,1.某項(xiàng)目初期投資額為2000萬元，從第1年年末開始，每年凈收益為

20、480萬元。若基準(zhǔn)收益率為10%，并已知（P/A，10%，5）=3.7908和（P/A，10%，6）=4.3553，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期分別為多少年？（1）靜態(tài)投資回收期（Pt）,（2）動態(tài)投資回收期（Pt）,例2：某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率 ic = 10%，基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期 Pc = 8年，求靜態(tài)，動態(tài)投資回收期。,答案1: 靜態(tài)： 動態(tài)： 答案2： 靜態(tài)： 動態(tài)：,敏感性分析,敏感性分析:單因素敏感性分析和多因素敏感性分析. 單因素敏感性分析:假定各個不確定因素之間相互獨(dú)立,每次只考察一個因素,其他因素保持不變,以分析這個可變因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和

21、敏感程度. 多因素敏感性分析:假定兩個或兩個以上相互獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí), 分析這些變化的因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度.,單因素敏感性分析的步驟,確定分析指標(biāo) 選擇需要分析的不確定性因素 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 確定敏感性因素 選擇方案,敏感度系數(shù),敏感度系數(shù):表示項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的敏感程度.,敏感度系數(shù),不確定性因素F發(fā)生 變化時(shí),評價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化比率.,不確定性因素F的變化率(%),敏感度系數(shù),敏感度系數(shù)越大,表明評價(jià)指標(biāo)A對于不確定因素F越敏感;反之,則不敏感.,臨界點(diǎn),臨界點(diǎn):是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化

22、的極限值.超過極限,項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行. 實(shí)踐中,常常把敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)兩種方法結(jié)合起來確定敏感因素. 如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同項(xiàng)目(或某一項(xiàng)目的不同方案)進(jìn)行選擇,一般應(yīng)選擇敏感度小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。,例:某投資方案設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為10萬臺，計(jì)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)總投資為1200萬元，其中建設(shè)投資1150萬元，流動資金50萬元；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格39元/臺，營業(yè)稅金及附加為銷售收入的10%；年成本費(fèi)用140萬元；方案壽命期10年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。試就投資額、單位產(chǎn)品價(jià)格、成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。,解:現(xiàn)金流量圖,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

23、10,1200,A=39*10*(1-10%)-140=211,基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%,50,（單位：萬元）,2.計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,由于財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值0,初步評價(jià)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受.,3.敏感性分析 取定三個因素,投資額、產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營成本，使其在初始值基礎(chǔ)逐一按10%、 20%的變化幅度變動。分別計(jì)算相對應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的變化情況。,單因素變化對財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的影響,由圖可以看出，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超過5.37%時(shí)，F(xiàn)NPV將由正變負(fù)，即項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?；?dāng)投資額增加的幅度超過9.65%時(shí)，F(xiàn)NPV由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚?；?dāng)經(jīng)營成本上升幅度超過13.46%時(shí)，F(xiàn)NPV由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚小?由

24、上分析得出,按敏感性程度排序分析,依次為產(chǎn)品價(jià)格、投資額和經(jīng)營成本，產(chǎn)品價(jià)格為最敏感因素。 從方案決策的角度分析，應(yīng)該對產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步更準(zhǔn)確的測算，因?yàn)閺捻?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，如未來產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生變化的可能性較大，則該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也越大。,不確定因素對投資回收期的影響,結(jié)論：從圖表可以看出，投資回收期指標(biāo)對1.產(chǎn)品售價(jià)因素變動的反映最敏感；2.產(chǎn)品產(chǎn)量為次敏感因素；而3.投資額的變動影響最低。,財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類,財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、凈現(xiàn)金流量 按評價(jià)角度的不同，財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為： 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,項(xiàng)目投資現(xiàn)金

25、流量表,項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表：是以一項(xiàng)目為獨(dú)立系統(tǒng)設(shè)置的，是以項(xiàng)目建設(shè)的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，反映項(xiàng)目在整個計(jì)算期（包括建設(shè)期和經(jīng)營期）內(nèi)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 作用：可計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率、投資回收期等評價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力。,項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表：是從項(xiàng)目法人（或從投資者角度）出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表,投資各方現(xiàn)金流量表,投資各方現(xiàn)金流量表：是從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算基

26、礎(chǔ)，用以計(jì)算投資各方投資收益率。,投資各方現(xiàn)金流量表,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表：反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余現(xiàn)金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,建設(shè)期利息,債務(wù)利息包括建設(shè)期利息和財(cái)務(wù)費(fèi)用 建設(shè)期利息：指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。 建設(shè)期利息=銀行借款利息+其他債務(wù)資金利息+其他融資費(fèi)用 其他融資費(fèi)用：是指某些債務(wù)融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等融資費(fèi)用，一般情況下應(yīng)將其單獨(dú)計(jì)算并計(jì)入建設(shè)期利息。,項(xiàng)目資本金,項(xiàng)目資本金：即項(xiàng)目權(quán)益資金，是指建

27、設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對建設(shè)項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不以任何方式抽回。 項(xiàng)目資本金不是注冊資金。,注冊資金,注冊資金：是指企業(yè)實(shí)體在工商行政管理部門登記的注冊資金，通常是營業(yè)執(zhí)照登記的資金，即會計(jì)上的實(shí)收資本或股本，是企業(yè)投資者按比例投入的資金。 項(xiàng)目資本金的出資方式 現(xiàn)金 實(shí)物 工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán),項(xiàng)目資本金的來源渠道和籌措方式,既有法人融資項(xiàng)目的新增資本金：原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等 新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金：股東直接

28、投資、股票融資、政府投資,總成本和經(jīng)營成本,總成本費(fèi)用=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）+其他費(fèi)用 經(jīng)營成本=總成本-（折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出） 經(jīng)營成本=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用,稅金（財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出）,從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加（營業(yè)稅、資源稅、消費(fèi)稅城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加）和增值稅。 計(jì)入總成本費(fèi)用的進(jìn)口材料的關(guān)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅等。 計(jì)入建設(shè)投資的引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（目前國家暫停征收） 從利潤中扣除的所得稅等。,建設(shè)項(xiàng)目周期,建設(shè)項(xiàng)目周期：

29、 是指建設(shè)項(xiàng)目從投資意向開始到投資終結(jié)的全過程，一般包括三個方面的內(nèi)容： 投資全過程客觀上包括的工作內(nèi)容、工作次序和工作類型； 投資全過程中性質(zhì)不同的階段劃分 各階段、各項(xiàng)工作間的聯(lián)系,建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容,建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分 建設(shè)項(xiàng)目決策階段（項(xiàng)目建設(shè)前期工作階段） 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段 建設(shè)項(xiàng)目施工階段 建設(shè)項(xiàng)目總結(jié)評價(jià)階段,建設(shè)項(xiàng)目決策階段（項(xiàng)目建設(shè)前期工作階段）,主要解決項(xiàng)目選擇問題 投資意向 市場研究與投資機(jī)會分析 項(xiàng)目建議書 初步可行性研究 可行性研究（詳細(xì)可行性研究）：必要性和可能性 建設(shè)項(xiàng)目決策,初步可行性研究,市場研究與產(chǎn)品的需求分析 原材料及所需資源的供應(yīng)及價(jià)

30、格變動趨勢的研究 工藝技術(shù)分析 廠址方案選擇 企業(yè)規(guī)模的確定 生產(chǎn)設(shè)備的選型,建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段,初步設(shè)計(jì) 投資準(zhǔn)備 技術(shù)設(shè)計(jì)：修正總概算 施工圖設(shè)計(jì)：編制工程預(yù)算 上述4項(xiàng)工作主要是確定擬定項(xiàng)目具體方案， 實(shí)際上是選擇和設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資構(gòu)想的優(yōu)化實(shí)施方案的過程。,初步設(shè)計(jì),設(shè)計(jì)依據(jù)和指導(dǎo)思想 建設(shè)規(guī)模，產(chǎn)品方案，原材料，能源的用量及來源 建筑物、構(gòu)筑物、公用輔助設(shè)施和生活區(qū)的建設(shè) 占地面積和土地使用情況 總圖運(yùn)輸 外部協(xié)作、配合條件 綜合利用、環(huán)境保護(hù)和抗震及人防設(shè)施 生產(chǎn)組織、勞動定員和各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 總概算,建設(shè)項(xiàng)目施工階段,建設(shè)項(xiàng)目施工階段：主要指按合同要求完成項(xiàng)目的施工、竣工和投產(chǎn)

31、，達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)和投資效益。包括： 施工組織設(shè)計(jì) 施工準(zhǔn)備 組織施工 生產(chǎn)準(zhǔn)備：組織準(zhǔn)備、技術(shù)準(zhǔn)備、物資準(zhǔn)備 竣工驗(yàn)收,投資項(xiàng)目總結(jié)評價(jià)階段,投產(chǎn)運(yùn)營和投資回收 投資項(xiàng)目后評價(jià),建設(shè)項(xiàng)目周期各階段對投資的影響,建設(shè)項(xiàng)目決策階段對投資的影響 基本特征：智力化或知識密集化 主要投入：投資機(jī)會分析費(fèi)、市場調(diào)查分析費(fèi)、可行性研究費(fèi)等，一般占投資的1%左右 產(chǎn)出：決策結(jié)果，其產(chǎn)出對總投資的影響，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為60 % 70%；估計(jì)產(chǎn)出對使用功能影響在70 % 80% 結(jié)論：表明該階段對項(xiàng)目投資和使用功能具有決定性影響。,建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段對投資的影響,基本特征：智力和技術(shù)的雙重性 主要投入

32、：設(shè)計(jì)人員的工作報(bào)酬，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為2 % 10%等；某些重要建設(shè)要素的預(yù)訂和數(shù)量，主要是土地和特殊材料設(shè)備，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為10 % 20% 產(chǎn)出：圖紙表示的具體設(shè)計(jì)方案，其產(chǎn)出對總投資的影響，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為20 % 30%；對使用功能影響在10 % 20% 結(jié)論：表明該階段對項(xiàng)目投資和使用功能具有重要影響。,建設(shè)項(xiàng)目施工階段對投資的影響,基本特征：資金和勞動的雙重性 主要投入：建筑施工人員的工作報(bào)酬，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為10% 20%等；建筑施工要素的投入，一般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為50 % 60% 產(chǎn)出：投資產(chǎn)品，其產(chǎn)出對總投資的影響，一

33、般工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為10 % 15%；對使用功能影響在5% 10% 結(jié)論：表明該階段成本已經(jīng)成為項(xiàng)目投資的重要影響因素。,建設(shè)項(xiàng)目總結(jié)評價(jià)階段對投資的影響,從以上分析不難看出，隨著項(xiàng)目周期的階段性變化，影響項(xiàng)目投資的前三種因素有一定的變化規(guī)律： 工作費(fèi)用是從小到大的變化趨勢，變化程度很大； 項(xiàng)目要素費(fèi)用也是從小到大的變化趨勢，變化程度居中； 產(chǎn)出對總投資和使用功能的影響是從大到小的變化趨勢，變化程度很大。,項(xiàng)目建議書的基本內(nèi)容,建設(shè)項(xiàng)目提出的依據(jù) 概述項(xiàng)目所在地區(qū)的行政區(qū)劃和自然、 地理、資源情況，社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展規(guī)劃的要求。 概述項(xiàng)目所在地區(qū)建設(shè)現(xiàn)狀及其近、遠(yuǎn)期規(guī)

34、劃對項(xiàng)目建設(shè)的要求。 說明項(xiàng)目所依據(jù)的綜合利用規(guī)劃和各項(xiàng)專業(yè)規(guī)劃。 項(xiàng)目投資者的經(jīng)營目標(biāo)和戰(zhàn)略 概述規(guī)劃階段方案、比較結(jié)果和規(guī)劃成果審批意見,項(xiàng)目建設(shè)書的必要性,項(xiàng)目建設(shè)書的必要性 闡述項(xiàng)目在地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展規(guī)劃及區(qū)域規(guī)劃中的地位和作用，論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性。 根據(jù)地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和建設(shè)項(xiàng)目任務(wù)要達(dá)到的目標(biāo)，在綜合利用規(guī)劃和專業(yè)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，進(jìn)行必要的補(bǔ)充調(diào)查研究工作，對所在地區(qū)功能基本相同的項(xiàng)目方案進(jìn)行綜合分析比較，闡明各項(xiàng)目方案的優(yōu)缺點(diǎn)，論述推薦本項(xiàng)目的理由,產(chǎn)品方案、市場前景、擬建規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想,產(chǎn)品方案：項(xiàng)目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中間產(chǎn)品銜接和工藝流程。 市場前景：在市場調(diào)查

35、的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目產(chǎn)出品的市場容量、價(jià)格、競爭力，營銷策略以及市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析預(yù)測和研究 擬建規(guī)模：項(xiàng)目的全部生產(chǎn)能力或工程效益 建設(shè)地點(diǎn)：建設(shè)項(xiàng)目的大體地理位置,資源狀況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系及引進(jìn)國別和廠商的初步分析,資源狀況：擬利用資源的供應(yīng)可能性和可靠性 建設(shè)條件：分析項(xiàng)目建設(shè)的市場條件、資源條件、技術(shù)條件、資金條件、環(huán)境條件、社會條件、施工條件、法律條件、外部協(xié)作配套以及項(xiàng)目擬建地點(diǎn)地形、地貌、水質(zhì)、水量和排泄條件等。 協(xié)作關(guān)系：項(xiàng)目建成投產(chǎn)后所需原材料、燃料、供水、供電、供氣、交通運(yùn)輸、協(xié)作產(chǎn)品等外部協(xié)作配套要求和解決的可能性及初步分析。 引進(jìn)國別和廠商的初步分析：指對生產(chǎn)技術(shù)與工藝、

36、主要專用設(shè)備來源的分析，如擬引進(jìn)外國技術(shù)，應(yīng)分析引進(jìn)的理由、引進(jìn)的國別和廠商、與國內(nèi)技術(shù)的差距、技術(shù)來源、技術(shù)鑒定與轉(zhuǎn)讓等。,投資估算和資金籌措,根據(jù)所掌握數(shù)據(jù)的情況，估算主要單項(xiàng)工程投資、工程靜態(tài)總投資和動態(tài)總投資以及分年度投資。 說明資金來源，利用貸款時(shí)需附貸款條件及利率，說明償還方式，測算償還能力。 利用外資投資的項(xiàng)目，要說明利用外資的可能性，以及償還貸款能力的初步測算。,項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的設(shè)想,說明項(xiàng)目的建安工程總量及總進(jìn)度安排的設(shè)想，分期實(shí)施意見及控制性工程工期。 建設(shè)前期工作的安排，如項(xiàng)目的詢價(jià)、考察、談判和設(shè)計(jì)等。 估算項(xiàng)目建設(shè)需要的主要建筑材料的數(shù)量和勞動力等。,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會

37、效益的初步測算,工業(yè)項(xiàng)目要說明產(chǎn)品的價(jià)格，估算成本，計(jì)算項(xiàng)目利潤、投資利潤率、投資回收期、內(nèi)部收益率及其他必要的指標(biāo)，進(jìn)行盈利能力、償債能力以及對社會貢獻(xiàn)的初步分析； 工業(yè)項(xiàng)目要說明項(xiàng)目建成后對于提高人民物質(zhì)、文化生活水平所做貢獻(xiàn)的初步估計(jì)。,結(jié)論與建議,綜述項(xiàng)目隸屬關(guān)系，建設(shè)的必要性、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)方案、環(huán)境影響、建設(shè)工期、投資估算和經(jīng)濟(jì)評價(jià)等主要成果。 簡述項(xiàng)目建設(shè)的主要問題。 簡述地方政府以及各部門、有關(guān)方面的意見和要求。 提出綜合評價(jià)結(jié)論。 提出今后工作的建議。,項(xiàng)目建議書的編制和審批,項(xiàng)目建議書的編制單位：一般是投資人 項(xiàng)目建議書的審批：根據(jù)有關(guān)規(guī)定，按照建設(shè)總規(guī)模和限額劃

38、分審批權(quán)限進(jìn)行報(bào)批。 政府對于投資項(xiàng)目的管理分為審批、核準(zhǔn)和備案三種方式。 對于政府投資項(xiàng)目、國際金融組織和外國政府貸款投資建設(shè)的項(xiàng)目，繼續(xù)實(shí)行審批制。 對于企業(yè)不使用政府性資金投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制，區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。,繼續(xù)審批項(xiàng)目建設(shè)書的項(xiàng)目,采用政府直接投資和政府注入資金的項(xiàng)目，由國家發(fā)改委審批或由國家發(fā)改委審核報(bào)國務(wù)院審批；地方政府投資項(xiàng)目由國家發(fā)改委審批。 使用中央預(yù)算內(nèi)資金、中央專項(xiàng)建設(shè)資金、中央統(tǒng)還國外貸款5億元及以上的項(xiàng)目，由國家發(fā)改委審核報(bào)國務(wù)院審批。 使用中央預(yù)算內(nèi)資金、中央專項(xiàng)建設(shè)資金、統(tǒng)借自還國外貸款的總投資50億元及以上的項(xiàng)目，由國家發(fā)改委審

39、核報(bào)國務(wù)院審批。,繼續(xù)審批項(xiàng)目建設(shè)書的項(xiàng)目,對于借用世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會等國際金融組織貸款和外國政府貸款及與貸款混合使用的捐贈、聯(lián)合融資等國際金融組織和外國政府貸款投資項(xiàng)目，根據(jù)有關(guān)規(guī)定： 由中央統(tǒng)借統(tǒng)還項(xiàng)目，按照中央政府直接投資項(xiàng)目進(jìn)行管理，由國家發(fā)改委審批或由國家發(fā)改委審核報(bào)國務(wù)院審批。 由省級政府負(fù)責(zé)償還或提供還款擔(dān)保的項(xiàng)目，按照省級政府直接投資項(xiàng)目進(jìn)行管理，其項(xiàng)目審批權(quán)限，按照國家發(fā)改委、國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。除應(yīng)當(dāng)報(bào)國家發(fā)改委、國務(wù)院審批的項(xiàng)目外，其他項(xiàng)目的建議書由省級發(fā)改委審批，審批權(quán)限不得下放。,繼續(xù)審批項(xiàng)目建設(shè)書的項(xiàng)目,項(xiàng)目獲得審批，并不表明項(xiàng)目可以投資，

40、項(xiàng)目建設(shè)書不是項(xiàng)目的最終決策，只是國家選擇建設(shè)項(xiàng)目和有根據(jù)地進(jìn)行可行性研究的依據(jù)。,項(xiàng)目建設(shè)的可行性研究,項(xiàng)目建設(shè)的可行性研究：是在投資決策前，對項(xiàng)目有關(guān)的社會、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等各方面情況進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究；對各種可能擬認(rèn)的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與比較論證；對項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評價(jià)，并在此基礎(chǔ)上，綜合研究、論證建設(shè)項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性、適用性、可靠性，經(jīng)濟(jì)合理性和有利性，以及建設(shè)可能性和可行性，由此確定該項(xiàng)目是否投資和如何投資，使之進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)的下一階段等結(jié)論性意見。它為項(xiàng)目決策部門對項(xiàng)目投資的最終決策提供科學(xué)依據(jù)，是開展下一步工作的基礎(chǔ)。,可行性研究的依據(jù)

41、,國家有關(guān)法律、法規(guī) 國家和地方經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃，經(jīng)濟(jì)建設(shè)的方針和政策，行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 項(xiàng)目建議書及其批復(fù)文件 委托單位的委托合同和設(shè)想要求 對于大中型骨干建設(shè)項(xiàng)目，必須具有國家批準(zhǔn)的資源報(bào)告、國土開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、江河流域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃等有關(guān)文件，因工程不同各有側(cè)重,可行性研究的依據(jù),可靠的自然、經(jīng)濟(jì)、社會等基礎(chǔ)原始資料，這些都是廠址選擇、工程設(shè)計(jì)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析不可缺少的基本數(shù)據(jù)。 有關(guān)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額，以及國家正式頒布的技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。 經(jīng)國家統(tǒng)一頒發(fā)的有關(guān)項(xiàng)目評價(jià)的基本參數(shù)和指標(biāo)，如基準(zhǔn)收益率、社會折現(xiàn)率、調(diào)整外匯率、工資和價(jià)格等，它們可作為項(xiàng)目可行

42、性研究中財(cái)務(wù)評價(jià)和國家經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基準(zhǔn)依據(jù)和判別標(biāo)準(zhǔn)； 合資合作項(xiàng)目各方簽訂的協(xié)議書或意向書； 有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。,可行性研究的工作程序,簽訂委托協(xié)議,明確問題 籌劃準(zhǔn)備,調(diào)查研究,方案擬訂 與優(yōu)化,項(xiàng)目評價(jià),是否 可行,編寫并 提交報(bào)告,是,重新構(gòu)想 或擬訂方案,可行性研究的基本內(nèi)容,項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo) 市場分析與預(yù)測 資源條件評價(jià) 建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案 廠址選擇 技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案 原材料與燃料供應(yīng) 總圖運(yùn)輸與公用輔助工程 環(huán)境影響評價(jià),可行性研究的基本內(nèi)容,勞動安全衛(wèi)生與消防 組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度 投資估算 融資方案 財(cái)務(wù)評價(jià) 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) 社會評價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)分析 研究

43、結(jié)論與建設(shè),可行性研究的基本內(nèi)容,技術(shù)上的可行性 經(jīng)濟(jì)上的合理性 社會的可接受性,可行性研究的作用,作為投資主體投資決策的依據(jù) 作為向當(dāng)?shù)卣块T或城市規(guī)劃部門申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) 作為環(huán)保部門審查項(xiàng)目對環(huán)境影響的依據(jù) 作為安排項(xiàng)目計(jì)劃和實(shí)施方案的依據(jù) 作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù),可行性研究的作用,是編制科研試驗(yàn)計(jì)劃和新技術(shù)、新設(shè)備需用計(jì)劃以及大型專用設(shè)備生產(chǎn)預(yù)安排的依據(jù) 作為從國外引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備以及與國外廠商談判簽約的依據(jù) 與項(xiàng)目協(xié)作單位簽訂經(jīng)濟(jì)合同的依據(jù) 作為項(xiàng)目后評價(jià)的依據(jù),可行性研究的深度要求,應(yīng)能充分反映項(xiàng)目可行性研究工作的成果，內(nèi)容齊全、結(jié)論明確、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、論據(jù)充分，滿足投資

44、人或決策人的要求。 選用的主要設(shè)備，參數(shù)應(yīng)能滿足預(yù)訂貨的要求，引進(jìn)技術(shù)設(shè)備的資料應(yīng)滿足合同談判的要求 重大技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案，應(yīng)對兩個以上方案進(jìn)行比選,可行性研究的深度要求,確定的主要工程技術(shù)數(shù)據(jù)，應(yīng)滿足初步設(shè)計(jì)依據(jù)的要求 投資估算深度應(yīng)滿足投資控制準(zhǔn)確度要求 構(gòu)造的融資方案應(yīng)能滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸決策的需要 應(yīng)反映在可行性研究中出現(xiàn)的某些方案的重大分歧及未被采納的理由，以供委托單位或投資人權(quán)衡利弊進(jìn)行決策 應(yīng)附有評估、決策審批所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府批件等,可行性研究的審批,對于政府投資項(xiàng)目和使用政府性資金、國際金融組織和外國政府貸款投資建設(shè)的項(xiàng)目，繼續(xù)實(shí)行審批制，需報(bào)批可行性研究報(bào)告。

45、 凡不使用政府投資資金（國際金融組織和外國政府貸款屬于國家主權(quán)外債，按照政府投資資金管理）的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制，區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制，無需報(bào)批可行性研究報(bào)告。,可行性研究報(bào)告例題,一、項(xiàng)目名稱 成都空壓機(jī)廠地塊建設(shè)項(xiàng)目 二、項(xiàng)目地址 成都空壓機(jī)廠地塊位于成都市海椒市街13號，即二環(huán)路東四段以西，得勝上街以南，海椒市街以東，蓮桂東路以北，臨二環(huán)路東四段，地處東大街東延線牛市口黃金位置。 三、土地產(chǎn)權(quán)狀況及面積 成都空壓機(jī)廠地塊現(xiàn)系成都牛市口商貿(mào)大市場所在地。該市場占地50余畝。其中工業(yè)劃撥用地23,673.08平方米（約35.51畝），商業(yè)租賃用地10,145.98平方米（約15

46、.22畝），租賃時(shí)間為2000年5月6日起至2010年5月5日止。后因成都空壓機(jī)廠和成都華興房地產(chǎn)公司聯(lián)合開發(fā)住宅，占用了市場16畝左右，現(xiàn)余33畝左右。 四、地上建筑物狀況 地上建筑物多為二至三層的牛市口商貿(mào)大市場，少部分為廠區(qū)。,五、項(xiàng)目由來 成都空壓機(jī)廠原系中國汽車工業(yè)總公司所屬企業(yè)。由于經(jīng)國務(wù)院總理辦公會議決定，需對中國汽車工業(yè)總公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行重組，中國汽車工業(yè)銷售總公司和中國汽車工業(yè)物資總公司由上汽集團(tuán)接收，并提出破產(chǎn)申請，在按規(guī)定程序報(bào)批后，按照研究遼寧部分有色金屬和煤炭企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn)有關(guān)問題的會議紀(jì)要的規(guī)定組織實(shí)施破產(chǎn)。破產(chǎn)費(fèi)用缺口，經(jīng)財(cái)政部核定后，由上汽集團(tuán)負(fù)責(zé)解決。中國汽

47、車工業(yè)總公司所屬破產(chǎn)企業(yè)（含成都空壓機(jī)廠）實(shí)施破產(chǎn)所適用的政策和費(fèi)用也執(zhí)行上述規(guī)定。同時(shí)，國家經(jīng)貿(mào)委根據(jù)國務(wù)院總理辦公會議紀(jì)要精神，將成都汽車配件總廠、成都空壓機(jī)廠兩戶企業(yè)自2002年1月1日起移交給四川省人民政府管理，中國汽車工業(yè)總公司持有兩戶企業(yè)的股權(quán)也實(shí)行無償劃轉(zhuǎn)，兩戶企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)仍由原法人主體承擔(dān)。2002年7月25日四川省人民政府決定將成都汽車配件總廠、成都空壓機(jī)廠兩戶企業(yè)下放至成都市人民政府實(shí)行屬地管理?，F(xiàn)成都市人民政府決定對成都空壓機(jī)廠實(shí)施關(guān)閉破產(chǎn)。但實(shí)施關(guān)閉破產(chǎn)大約需要1,200萬元啟動資金。破產(chǎn)后以土地出讓收入去除政府收取的土地出讓金剩余部分作為破產(chǎn)費(fèi)用，不足部分按有關(guān)規(guī)

48、定由上汽集團(tuán)負(fù)責(zé)解決，同時(shí)返還先期墊付的1,200萬元破產(chǎn)啟動費(fèi)用。,六、有關(guān)破產(chǎn)清理情況預(yù)計(jì),該地塊系成都牛市口商貿(mào)大市場所在地。該市場擁有一樓一底營業(yè)房485間，現(xiàn)有小食品、化工等各類商家200余戶。另有茶樓4個，面積2,787平方米，農(nóng)貿(mào)市場1個，面積800平方米，娛樂城1個，面積1,500平方米，旅館1個，面積1,500平方米，招待所1個，面積300平方米，生資市場1個，面積1200平方米，餐館3個，面積800平方米。在破產(chǎn)清理時(shí)，該市場存在一些賠償糾紛，估計(jì)并無太大的問題。,第七部分 項(xiàng)目投資估算,一、土地開發(fā)模式總投資估算 （一）開發(fā)成本測算 此模式下開發(fā)成本即為土地成本2,881

49、.20萬元。 1、基準(zhǔn)地價(jià)與出讓金 本地塊屬于工業(yè)用地級、住宅用地級、商業(yè)用地級。其基準(zhǔn)地價(jià)和土地出讓金分別是：,2、實(shí)際出讓地價(jià)預(yù)估,本地塊為工業(yè)用地，出讓時(shí)需改變土地用途為商住用地。為了便于計(jì)算及考慮到可能的規(guī)劃情況，擬設(shè)定本地塊的商業(yè)建筑面積與住宅建筑面積的比例為20%:80%。 （1）土地出讓金補(bǔ)差額估算 若將該工業(yè)用地改為商住用地，每畝土地出讓金補(bǔ)差額預(yù)計(jì)=（30.20萬元/畝-11.746萬元/畝）20%+（28.174萬元/畝-11.746萬元/畝）80%=16.8332萬元/畝，則土地出讓金補(bǔ)差額總預(yù)計(jì)=16.8332萬元/畝33畝=555.4956萬元。 （2）地價(jià)估算 該地

50、塊出讓時(shí)每畝地價(jià)預(yù)計(jì)=16.8332萬元/畝+70.476萬元/畝=87.3092萬元/畝，則出讓時(shí)地價(jià)預(yù)計(jì)=87.3092萬元/畝33畝=2,881.20萬元。 （3）土地增值額估算 該地塊實(shí)際每畝市場最低出讓地價(jià)預(yù)估=181.20萬元/畝20%+169.044萬元/畝80%=171.475萬元/畝。則該地塊實(shí)際市場最低出讓地價(jià)預(yù)估=171.47533畝=5,658.682萬元。因此，該地塊每畝增值額=171.475萬元/畝-87.3092萬元/畝=84.1658萬元；整個地塊增值額=84.169萬元33畝=2,777.47萬元。 備注：以上是按成都地區(qū)以前工業(yè)用地轉(zhuǎn)讓及土地用途改變的一般辦

51、法來計(jì)算出讓金補(bǔ)差額的。,（二）開發(fā)費(fèi)用測算,1、管理費(fèi)用 管理費(fèi)用按每月5萬元計(jì)算，從2004年8月至2005年底，共計(jì)85萬元。 2、其他費(fèi)用 其他費(fèi)用為破產(chǎn)啟動費(fèi)用1,200萬元及其他可能尚需費(fèi)用100萬元，合計(jì)為1,300萬元（備注：雖然1,200萬元是先期墊付，后期土地拍賣后無償返還的啟動費(fèi)用，但由于考慮到該筆費(fèi)用具有不確定性，因此在實(shí)際測算時(shí)，將該筆費(fèi)用納入了成本）。 3、財(cái)務(wù)費(fèi)用 假定公司自有資金為1,360萬元左右，則資金缺口為2,881.20萬元+85萬元+1,300萬元-1,360萬元=2,906.20萬元左右，需向銀行申請流動資金貸款2,900萬元，貸款6個月。利率假定為

52、中國人民銀行1至6個月貸款基準(zhǔn)利率5.04%，則財(cái)務(wù)費(fèi)用為73.08萬元。 若開發(fā)方案為土地開發(fā)模式，則總投資為4,339.28萬元。,二、房產(chǎn)開發(fā)模式總投資估算,（一）開發(fā)成本測算 1、土地成本 土地成本為2,881.20萬元。 2、前期開發(fā)費(fèi) 前期開發(fā)費(fèi)預(yù)計(jì)為1,294.11萬元。 3、設(shè)計(jì)費(fèi) 設(shè)計(jì)費(fèi)預(yù)計(jì)為185.18萬元。 4、工程建安費(fèi) 工程建安費(fèi)預(yù)計(jì)為8,199.08萬元。 5、基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi) 基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)預(yù)計(jì)為103.16萬元。 6、公建配套費(fèi) 公建配套費(fèi)預(yù)計(jì)為107.32萬元。 7、運(yùn)作期間費(fèi) 運(yùn)作期間費(fèi)預(yù)計(jì)為327.87萬元。 8、不可預(yù)見費(fèi) 不可預(yù)見費(fèi)預(yù)計(jì)為409.49萬元。 以上

53、8項(xiàng)合計(jì)為該項(xiàng)目開發(fā)成本13,507.41萬元。,第八部分 項(xiàng)目資金籌措,一、土地開發(fā)模式投資方案 本項(xiàng)目若只進(jìn)行土地整理，則總投資為4,339.28萬元，整個建設(shè)經(jīng)營期為1年半。本項(xiàng)目開發(fā)投資的資金來源有二個渠道：一是自有資金，二是銀行貸款。資金運(yùn)作方式如下：自有資金全部用于破產(chǎn)啟動費(fèi)用、管理費(fèi)用、其他可能尚需的啟動資金。此外還缺少的資金，則向銀行貸款。即公司先以自有資金1,360萬元啟動項(xiàng)目至項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，改變土地用途，然后以銀行貸款支付地價(jià)款至項(xiàng)目拍賣，以拍賣收入償還銀行貸款及利息。 其啟動資金使用計(jì)劃如下：,二、房產(chǎn)開發(fā)模式投資方案,（一）投資組合方式 本項(xiàng)目總投資為13,507.41萬元

54、，整個建設(shè)經(jīng)營期為8年。為了降低融資壓力，有助資金流通，降低開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目順利開發(fā)，擬采取組合投資方案。本項(xiàng)目開發(fā)投資的資金來源有三個渠道：一是自有資金，二是銀行貸款，三是預(yù)售收入再投入用于投資部分。資金運(yùn)作方式如下：自有資金用于破產(chǎn)啟動費(fèi)用、其他土地整理可能尚需的啟動費(fèi)用、前期管理費(fèi)用，有收入的第一年按銷售收入的35%用于投資，第二年按銷售收入的54%用于投資，第三年按銷售收入的18%用于投資。此外還缺少的資金，則向銀行貸款。 （二）資金運(yùn)作方式 在項(xiàng)目的前期，公司先以部分自有資金支付企業(yè)破產(chǎn)啟動費(fèi)用、管理費(fèi)用、前期工程費(fèi)，至項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓改變土地用途時(shí)，以銀行貸款支付地價(jià)及當(dāng)年的部分工程費(fèi)用，

55、當(dāng)住宅樓可以預(yù)售時(shí)，以預(yù)售收入實(shí)現(xiàn)滾動開發(fā)，使整個項(xiàng)目投資完成。,1、自有資金 整個項(xiàng)目的自有資金為3,000萬元，占總投資的18.31%，分四年投入。其投入計(jì)劃如下： 2、銀行貸款 銀行貸款計(jì)劃共有一筆，共計(jì)貸款5,000.00萬元，占總投資的30.51%。 3、銷售收入再投入 銷售收入再投入從項(xiàng)目有銷售收入時(shí)開始，直到項(xiàng)目銷售完畢?？備N售收入再投入為8,385.43萬元，占總投資的51.18%。其投入計(jì)劃如下：,第九部分 經(jīng)濟(jì)與社會效益分析,一、地產(chǎn)開發(fā)模式經(jīng)濟(jì)效益分析 (一)拍賣地價(jià)評估,本項(xiàng)目地塊的比準(zhǔn)地價(jià)=(289萬元+277萬元)2=283萬元。,(二)財(cái)務(wù)評價(jià),(三)不確定分析,

56、1、破產(chǎn)啟動費(fèi)用不納入成本情況 由于本項(xiàng)目成本測算中的破產(chǎn)啟動費(fèi)用1,200萬元具有不確定性，在上述的投資分析中納入了開發(fā)成本，實(shí)際上這筆費(fèi)用是先期墊付給破產(chǎn)企業(yè)，待破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)清理后，將其工業(yè)用地改變用途為商住用地后轉(zhuǎn)讓，然后以該土地出讓收入去除政府收取的土地出讓金剩余部分作為實(shí)際的破產(chǎn)費(fèi)用，不足部分按有關(guān)規(guī)定由上汽集團(tuán)負(fù)責(zé)解決，同時(shí)返還先期墊付的1,200萬元破產(chǎn)啟動費(fèi)用。 假如破產(chǎn)啟動費(fèi)用1,200萬元分批次支付給破產(chǎn)企業(yè)，破產(chǎn)企業(yè)用這筆費(fèi)用啟動企業(yè)破產(chǎn)程序，然后在一年后返還了這筆費(fèi)用。因此，這筆費(fèi)用在實(shí)際運(yùn)作中產(chǎn)生的成本是一年的利息。假定該筆費(fèi)用在年中支付，按半年計(jì)息。根據(jù)中國人民銀行

57、2002年2月21日開始執(zhí)行的利率，一至三年（含三年）的貸款年利率為5.49%。其財(cái)務(wù)費(fèi)用為1,200萬元5.49%2=32.94萬元，實(shí)際減少成本為1,200萬元-32.94萬元=1,167.06萬元，亦即總成本為4,339.28萬元-1,167.06萬元=3,172.22萬元，成本下降了1,167.06萬元4,339.28萬元=26.90%。經(jīng)測算，在這種情況下，本項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：,二、房產(chǎn)開發(fā)模式經(jīng)濟(jì)效益分析,1、住宅銷售單價(jià)的確定 （1）用市場比較法確定銷售價(jià)格的上限,經(jīng)比較計(jì)算，得到本項(xiàng)目住宅銷售單價(jià)為每平方米2,932元。,（二）總銷售收入的測算 根據(jù)上述住宅銷售進(jìn)度與價(jià)格預(yù)估，

58、測算出本項(xiàng)目住宅的銷售收入為16,487.77萬元，商業(yè)的銷售收入為3,810.30萬元，車位的銷售收入為730.22萬元，總銷售收入為21,028.29萬元。 （三）總租賃與轉(zhuǎn)售收入的測算 1、商業(yè)租賃與轉(zhuǎn)售收入測算 假設(shè)本項(xiàng)目商業(yè)經(jīng)營年限為無限期，則根據(jù)公式a=vr來求其租賃價(jià)格（其中設(shè)定r=12%）： 2007年月租賃價(jià)格=（10,65812%）（1270%）=152元/平方米 因此，建議本項(xiàng)目商業(yè)的租賃價(jià)格為月租金每平方米150元，且假設(shè)其月租金每三年上漲10%，則其租賃凈收入、轉(zhuǎn)售凈收入分別為557.93萬元、11,686.55萬元，合計(jì)為12,244.48 萬元 。,（四）稅金及附

59、加,1、銷售稅金及附加 本項(xiàng)目銷售稅金及附加合計(jì)為1,183.89萬元。其中營業(yè)稅按銷售收入的5%計(jì)算，測算為1,051.41萬元，城市維護(hù)建設(shè)費(fèi)為營業(yè)稅的7%，測算為73.60萬元,教育附加費(fèi)為營業(yè)稅的3%，測算為31.54萬元,交易印花稅為銷售收入的萬分之三,測算為6.31萬元,副食品調(diào)控基金按銷售收入的1計(jì)算，測算為21.03萬元。具體見房產(chǎn)開發(fā)模式附表銷售稅金及附加表。 2、租賃及轉(zhuǎn)售稅金及附加 本項(xiàng)目租賃稅金及附加合計(jì)為102.43萬元。其中營業(yè)稅按租賃收入的5%計(jì)算，測算為29.08萬元，城市維護(hù)建設(shè)費(fèi)為營業(yè)稅的7%，測算為2.04萬元,教育附加費(fèi)為營業(yè)稅的3%，測算為0.87萬元,交易印花稅為租賃收入的萬分之一,測算為0.06萬元,副食品調(diào)控基金按租賃收入的1計(jì)算，測算為0.58萬元,房產(chǎn)稅按租賃收入的12%計(jì)算,測算為69.80萬元。 本項(xiàng)目轉(zhuǎn)售稅金及附加合計(jì)為787.04萬元。其中營業(yè)稅按轉(zhuǎn)售收入的5%計(jì)算，測算為698.97萬元，城市維護(hù)建設(shè)費(fèi)為營業(yè)稅的7%，測算為48.93萬元,教育附加費(fèi)為營業(yè)稅的